报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026 年 01 月 21 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：20 日生猪主力 2603 合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高 11745 元/吨，最低 11530 元/吨，收盘报 11550 元/吨，较昨日跌 2.53%，指数总持仓减少 12586 手至 344360 手 [6] - 现货行情：20 日全国外三元均价 13.20 元/公斤，较昨日跌 0.1 元/公斤 [6] - 供应端情况：元旦前二次育肥补栏积极性阶段性提高，目前二育栏舍利用率同比偏高，仍有待陆续出栏；1 月样本养殖企业计划出栏量环比下滑 3.1%，目前养殖端出栏北方正常而南方控量提价，出栏体重整体变化不大 [7] - 需求端情况：二次育肥观望为主；腌腊及灌肠需求近尾声，终端居民消费小幅提升，屠宰企业订单小幅增加，屠宰企业开工率和屠宰量小幅增加；1 月 20 日样本屠宰企业屠宰量 18.66 万头，较昨日减少 0.5 万头，周环比持平，月环比减少 1.9 万头 [7] - 行情判断：现货方面，消费恢复性增加，供给相对宽松，现货以震荡为主；期货方面，生猪供应有望保持小幅增加的态势，二育压栏同比依然偏高，目前市场反馈疫情暂维持季节性零星发生，无延续扩散表现，同时节后进入消费淡季，03 合约震荡偏弱为主 [7] 行业要闻 - 据涌益咨询数据显示，1 月 15 日当周，15kg 仔猪市场销售均价为 425 元/头，较上周上涨 62 元/头 [8] 数据概览 - 养殖成本：截止 01 月 15 日，自繁自养预期成本 12.15 元/kg，周环比增加 0.02 元/kg，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至 125kg 后出栏预期成本在 12.24 元/kg，周环比增加 0.49 元/kg [16] - 养殖利润：截止 01 月 15 日，自繁自养生猪头均利润 +25.8 元/头，周环比增加 25.8 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -100.5 元/头，周环比增加 29.3 元/头 [16] - 生猪出栏均重：截止 1 月 15 日当周，生猪出栏均重 128.85kg，较上周增加 0.31kg，周环比增幅 0.24%，较上月下降 1.33kg，月环比降幅 1.02%，较去年同期增加 5.89kg，年同比增幅 4.79% [16]

行业整体表现：出栏量逆势增长与集中度提升 - 2025年主要上市猪企生猪年度总出栏量达到约2.05亿头，较2024年激增约3499万头，同比上涨20.57% [1] - 规模猪企出栏量已占据全国总量的约29%，行业集中度攀升 [1] - 超过20家企业中高达九成的猪企出栏量实现正增长 [1] 头部企业格局：巨头稳固与梯队竞争 - 牧原、温氏、新希望“三巨头”合计出栏1.36亿头，在统计的总出栏量中占比超过66% [1] - 德康农牧首次跻身年度出栏千万头生猪行列，排名第四 [1] - 第二梯队排名变化显著，正邦科技2025年出栏量达853.69万头，同比增长约106%，增幅最为突出 [2] - 中粮家佳康以近70%的增幅重回前十，立华股份连续两年增长超过50%，巨星农牧、东瑞股份等企业涨幅也均超过60% [2] - 2025年“跻身出栏量前十名”的门槛被抬高至450万头以上 [2] 市场与价格环境：持续亏损与成本压力 - 2025年生猪价格长期在成本线以下徘徊，低位反复震荡 [1][4] - 以11月为例，牧原股份生猪销售均价为11.56元/公斤，同比下降28.73%；温氏股份生猪销售均价为11.71元/公斤，同比下降29.92% [3] - 饲料原料价格上涨进一步压缩盈利空间，豆粕价格同比上涨20% [3] - 截至2026年1月9日，养殖端自繁自养一头生猪平均仍亏损33元左右，但较2025年12月均值减亏150元左右 [4] 产能调整与行业展望：主动调减与等待拐点 - 行业从2025年第三季度开始有计划地降低低效能繁母猪存栏，优化种群结构，但效果体现到商品猪出栏数据上有明显滞后 [3][5] - 由于生猪生产的生物学周期（当前出栏量取决于约10个月前的能繁母猪存栏），产能调减的“刹车”效应必然滞后 [5] - 2026年上半年生猪供应量预计将维持高位，价格继续承压，真正的转变可能发生在下半年 [5] - 中国畜牧业协会预测，2026年猪价可能在10至13元/公斤的区间内震荡，全年均价较2025年或仅有小幅回升 [5] - 2026年或将是行业加速整合的“洗牌年”，中小散户及高成本养殖主体的退出进程预计将加快 [6]

A股2025年业绩预告概览 - 截至1月20日晚间，已有超过500家A股公司披露2025年业绩预告或业绩快报 [1] - 其中约200家企业预计2025年业绩实现增长，逾百家企业预计归母净利润最高增幅将超过100% [1] - 科技领域多个细分赛道保持高景气态势，产业链上下游大量企业凭借技术迭代与需求释放，实现了业绩的稳健增长 [1] - 光伏、白酒、生猪养殖等细分领域受市场环境波动、供需格局调整等因素影响，企业业绩承压 [1] 科技行业推动股市表现 - 自2025年4月以来，中国本土科技的热议已成为推动中国股市牛市的单一最大动力 [1] - 中国科技行业正推动股市繁荣，尤其是在人工智能、机器人、飞行汽车等领域 [1] - 本土科技股指数和追踪中国科技股的香港指数涨幅跑赢纳斯达克 [1] - 景顺东方机会基金董事总经理马克·莫比尤斯表示，股市显示中国在技术行业的发展前景非常令人兴奋，资金正流向高端芯片和人工智能等领域 [4] 人工智能领域市场动态与前景 - 据杰弗里斯金融集团跟踪的33只中国AI股票篮子，过去一年的上涨使这些公司的总市值增加了约7320亿美元 [4] - 杰弗里斯认为，中国的人工智能市场市值仅为美国的6.5%，存在进一步上涨空间 [4] - 摩根大通新兴市场与亚太股市投资专家乔安娜·沈预计，人工智能的下一个重大突破将出现在应用层面，中国在可穿戴设备、边缘设备和互联网平台方面有众多用户案例，处于领先地位 [4] - 高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，2026年中国股市的涨幅将主要由盈利驱动，企业盈利增速将从2025年的4%加速至2026年和2027年的14% [4] - 高盛继续看好AI题材，在消费领域更青睐服务而非商品，在周期性板块中关注材料板块，并维持对保险板块的高配建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，生猪期现回落，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的震荡态势，投资者需根据各品种的基本面和市场因素进行分析决策 [1][7][8][9][11][12][16][17][18][19][20][23] - 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年下半年猪周期逐步见底回暖；油脂油料供应宽松，关注回调后买入套保和套利策略；棉花中长期重心向上 [11][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 棕榈油因出口预期表现偏强，马来西亚 1 月 1 - 20 日出口数据受关注，国内现货库存环比增长但成交一般；美国农业部上调 25/26 年全球大豆产量和库存，美豆油投机基金净空单减少；中加达成初步协议，菜油未来供应预期转宽松 [7] - 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡偏弱；建议关注回调后阶段性买入套保和多棕油空菜油套利策略 [7] 蛋白粕 - 国际方面，阿根廷大豆播种接近尾声，特朗普政府掺混义务方案支撑需求预期，美豆压榨表现强劲，对华出口大单提振盘面，但中长期美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高，巴西大豆新作产量预估上调 [8] - 国内方面，豆粕跌到区间下沿，菜粕跌出性价比吸引下游备货点价，春节前终端备货推动油厂库存下降 [8] - 展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡，菜粕预计弱于豆粕，震荡偏弱 [8] 玉米 - 近期基本面偏紧平衡，上游惜售，降雪阻碍物流，基层上量受阻；后期关注春节前后抛压节奏，下游饲料企业安全库存能覆盖春节，深加工企业春节前刚需备货启动 [9] - 替代谷物方面，北方冬小麦主产区播种偏晚或提供炒作题材；政策粮投放平抑价格，市场上有顶下有底 [9] - 展望：震荡，短期显性库存难累积，支撑价格高位震荡 [9] 生猪 - 供应方面，短期 1 月上旬出栏进度偏慢，部分区域二次育肥重新入场，月底出栏或提速；中期供应过剩压力至少持续至 2026 年 4 月；长期 2025 年三季度开始去产能，预计 2026 年 5 月往后商品猪供应压力减轻 [11] - 需求方面，屠宰量周度微增，肉猪比价缩小，肥标价差扩大；库存小幅累库，生猪均重环比增加 [11] - 展望：震荡，上半年产业端建议关注逢高做空的套保机会，2026 年下半年猪周期逐步见底回暖 [11] 天然橡胶 - 盘面维持宽幅震荡，受商品调整走势影响，胶价日内窄幅震荡但未跌破近两周支撑位，基本面变化不大，更多受宏观带动 [12][13] - 展望：基本面变量有限，不支持单边继续上行，中期延续回调多配思路，短期回归宽幅震荡 [14] 合成橡胶 - 盘面跌幅放缓，转为高位震荡运行，中期看涨逻辑不变，基于丁二烯基本面边际改善预期；原料端丁二烯市场价格延续上行态势 [16] - 展望：丁二烯供需格局改善相对确定，短期上方有压力需调整，中期维持震荡偏强 [16] 棉花 - 短期因阶段性利多出尽，棉价上涨势头暂缓，处于调整期；基本面整体尚可，新棉累库速度偏慢，消费较好，但内外价差走扩带动棉纱进口增加为边际利空因素 [17] - 中长期基于棉花平衡表预计偏紧和新疆植棉面积下降预期，维持棉价重心向上、震荡偏强观点 [17] - 展望：震荡偏强，建议回调逢低多配 [17] 白糖 - 国际市场 25/26 榨季全球糖市预计供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均预计增产，内外糖价承压但估值处于低位；国内市场进入全面开榨期，供应边际增多 [18] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] 纸浆 - 利多因素为海外浆厂涨价，进口成本提高，针阔叶价差不高支撑盘面低位；利空因素为需求进入季节性淡季，针叶流动性充裕，节前备货难出现，阔叶现货价格松动 [19] - 展望：震荡偏弱，下方支撑在 5200 - 5250 元/吨，5750 - 5800 元/吨区域有压力 [19] 双胶纸 - 市场维持低位震荡，基本面无大矛盾，规模纸企排产稳定，华南部分停机产线计划复产，经销商理性备库，出版提货结束，市场成交转社会单，需求疲软 [20][22] - 展望：震荡偏弱，出版社提货收尾，社会面需求清淡 [22] 原木 - 期货主力合约延续增仓下跌，跌破 760 元/方支撑位，盘面由空头主导；估值进入低估值区，往下空间有限；基本面暂无明显变化，交割方面国产材交割冲击弱化，太仓地区到船下降，现货偏强 [23] - 展望：短期区间运行，03 合约 760 - 800 元/方区间操作 [23] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆双胶纸、原木等品种，但文档未详细给出相关数据内容 [26][45][58][76][118][131][145][168] 中信期货商品指数 - 2026 年 1 月 20 日，综合指数 2414.16，-0.15%；商品 20 指数 2773.48，-0.23%；工业品指数 2308.47，-0.34% [184] - 农产品指数 934.25，今日涨跌幅 -0.02%，近 5 日涨跌幅 -1.15%，近 1 月涨跌幅 +2.39%，年初至今涨跌幅 +0.13% [186]

食品饮料行业及颐海国际公司研究 - 报告核心观点：首次覆盖颐海国际并给予“买入”评级，认为其股息回报具备吸引力，基本面有望改善，关联方业务回暖，国内B端与海外市场是核心增长点[1][5][6] - 公司发展历程：颐海国际自2016年上市后经历了规模扩展、估值泡沫、回落调整至价值企稳的过程，市场定价逻辑已从高成长标的转变为低估值、高股息公司[5] - 行业成长空间：中国复合调味品市场规模约1265亿元，其中火锅调味料规模为269亿元，行业已从快速增长进入稳步增长阶段，但仍是一个渗透率提升的量增赛道[5] - 关联方业务：关联方（海底捞）收入有望跟随海底捞企稳而改善[1][6] - 国内业务：国内C端业务销量稳步增长，公司在大B端和小B端同步发力，自2025年起组建小B团队，依托供应链与研发优势完善产品体系，直接对接餐饮客户，目前处于快速增长期[1][6] - 海外业务：海外市场不断突破，保持较快增长，东南亚、美国、韩国为主要市场，未来几年海外业务有望保持稳定增长，需关注东南亚等国家的本土化进展[1][6] - 财务预测：预测公司2025-2027年营收分别为65.7亿元、69.6亿元、73.8亿元，同比增速分别为+0.5%、+5.9%、+6.0%，同期归母净利润分别为8.0亿元、8.9亿元、9.8亿元，同比增速分别为+8.8%、+10.3%、+10.2%[6] - 股息与评级：公司现金分红积极，股息回报具备吸引力，股息可托底，股价向上具备弹性[1][6] 房地产行业数据与观点 - 报告核心观点：在降息和按揭补贴政策预期下，板块走出反弹行情，年报风险释放后出现持续性行情的可能性加大，建议适度参与政策博弈行情[2][10] - 销售数据：2025年12月，住宅销售面积同比-17.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，环比+34.9%，1-12月累计同比-9.2%，降幅较上月扩大1.1个百分点[8] - 销售金额：2025年12月，住宅销售金额同比-26.4%，降幅较上月收窄1.17个百分点，环比+37.7%，1-12月累计同比-13.0%，降幅较上月扩大1.8个百分点[8] - 销售价格：2025年12月，全国商品住宅房价为9794元/平米，同比-10.4%，跌幅较上月收窄0.6个百分点，环比+2.1%，价格跌幅收窄反映市场压力变小[8] - 开发投资：2025年12月，行业开发投资当月同比-35.8%，降幅较上月扩大5.5个百分点[9] - 新开工面积：2025年12月，新开工面积当月同比-19.4%，降幅较上月收窄8.2个百分点，本月新开工5313万平米，为过去3年12月月均水平的67.9%[9] - 竣工面积：2025年12月，竣工面积同比-18.3%，降幅较上月收窄7.2个百分点，本月竣工20894万平米，为过去3年12月月均水平的106.3%[9] - 到位资金：2025年12月，到位资金同比-26.7%，降幅较上月收窄5.8个百分点，1-12月累计同比下降13.4%[9] - 资金细分：12月定金及预收款同比-24.2%，降幅较上月收窄17.9个百分点，个人按揭贷款同比-39.1%，降幅较上月扩大3.6个百分点，国内贷款同比-45.7%，较上月扩大37.7个百分点，自筹资金同比-17.9%，降幅较上月收窄13.0个百分点[9] - 投资建议：判断政策出台窗口在春节后概率较大，推荐贝壳、滨江集团、越秀地产、新城控股，建议关注华润置地、中国海外发展、绿城中国[10] 农林牧渔行业（生猪）数据与观点 - 报告核心观点：上市猪企出栏量同比上升，但猪价低迷拖累收入增速，建议把握板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企[2][12][14] - 出栏量数据：2025年12月，上市猪企出栏量为1950.41万头，同比+9.57%，环比+6.82%[2][12] - 头部企业出栏：12月，牧原股份出栏698.00万头，同比-14.75%，环比+5.73%，温氏股份出栏456.29万头，同比+50.06%，环比+4.81%，新希望出栏180.89万头，同比+13.66%，环比+15.40%[12] - 累计出栏量：2025年1-12月，上市猪企累计出栏量为1.95亿头，同比+19.84%[12] - 营业收入：2025年12月，上市猪企营业收入为236.69亿元，同比-24.24%，环比+4.93%[2][13] - 头部企业收入：12月，牧原股份商品猪销售收入96.67亿元，同比-36.06%，环比+2.95%，温氏股份销售收入52.89亿元，同比-11.38%，环比+1.73%，新希望销售收入21.51亿元，同比-10.75%，环比+18.71%[13] - 累计营收：2025年1-12月，上市猪企累计营收为2928.25亿元，同比-0.85%[13] - 销售均价：2025年12月，上市猪企生猪销售均价环比-1.58%，同比-27.67%[13] - 头部企业均价：12月，牧原股份销售均价11.41元/公斤，环比-1.30%，同比-25.38%，温氏股份均价11.60元/公斤，环比-0.94%，同比-27.00%，新希望均价11.28元/公斤，环比-2.25%，同比-27.27%[13] - 出栏均重：2025年12月，上市猪企出栏均重为106.41公斤/头，环比+0.58%，同比-0.66%[14] - 头部企业均重：12月，牧原股份商品猪出栏均重121.38公斤/头，环比-1.35%，同比+3.48%，温氏股份均重99.93公斤/头，环比-2.02%，同比-19.10%，新希望均重105.42公斤/头，环比+5.24%，同比+7.97%[14] - 投资建议：推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧[14] 北交所市场动态与观点 - 报告核心观点：指数窄幅震荡中凸显结构性机会，中长期看北交所具备“小市值、高研发、高成长”的超额收益潜力，需聚焦真正具备技术壁垒与业绩兑现能力的优质标的[3][19] - 行情回顾：2026年1月19日，北证A股成交金额240.3亿元，较上一交易日减少64.0亿元，北证50指数收盘1548.63点，上涨0.02%，PE_TTM为64.97倍，北证专精特新指数收盘2666.71点，下降0.01%[17] - 个股表现：当日北交所288家公司中118家上涨，7家平盘，163家下跌，涨幅前五为亿能电力（+30.0%）、灿能电力（+17.7%）、铁拓机械（+13.1%）、远航精密（+10.2%）、科润智控（+9.9%）[17] - 宏观新闻：国家统计局初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，其中第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4%[18] - 产业新闻：AI对存储的需求推动SSD发展，高速SSD主控芯片可能面临供应吃紧风险[18] - 投资主线：市场运行逻辑在于政策主线与业绩确定性双重驱动，一方面特高压、电网设备等板块受国家电网“十五五”期间4万亿元固定资产投资计划刺激，另一方面商业航天领域技术突破与国防军工高景气度形成协同[19] - 短期关注：需关注国家电网投资落地节奏与商业航天技术转化进度，以及年报业绩验证，重点跟踪净利润增速超30%的细分龙头[19] 主要市场指数表现 - 国内市场：2026年1月21日，上证指数收盘4113.65点，涨跌-0.01%，深证成指收盘14155.63点，涨跌-0.97%，沪深300收盘4718.88点，涨跌-0.33%，上证180收盘10366.69点，涨跌+0.08%，中小板指收盘8727.52点，涨跌-1.19%，创业板指收盘3277.98点，涨跌-1.79%[4] - 海外市场：道琼斯指数收盘48488.59点，涨跌-1.76%，标普500指数收盘6796.86点，涨跌-2.06%，纳斯达克指数收盘22954.32点，涨跌-2.39%[4]

1月19日晚间，该公司发布业绩预告，预计2025年归母净利润为-7亿元至-9.6亿元，较上年同期由盈转 亏。 照此计算，公司四季度亏损额达到了7.8亿元，较同年三季度0.58亿元的亏损额环比大幅增加。 这既受到了行业景气度回落的影响，也与企业自身会计处理与出栏节奏有关。对此新五丰也给出了两点 原因，其一2025年生猪价格较去年同期出现较大幅度下降，其二因为猪价回落，公司对存栏的消耗性生 物资产计提了存货跌价准备。 其他同业公司也存在类似情况。即便是强如牧原股份（002714）、温氏股份（300498），去年四季度盈 利也仅仅是持平或者微盈状态，同时天域生物（603717）也对其存栏的生物资产计提了减值准备。 此外，21世纪经济报道记者还注意到，在2025年四季度猪价回落、行业亏损面放大的背景下，新五丰生 猪出栏量环比增长非常明显。 据统计，2025年四季度，该公司生猪销量达到186.7万头，较三季度环比大幅增长。逆市放量之下，也 进一步加大了公司主营业务的亏损幅度。 全方位冲击 新五丰是全产业链养殖企业，业务贯穿饲料、生猪养殖和屠宰。 2025年四季度，新五丰（600975）的亏损突然加速。 但是，就公司收入 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 生猪行业产能仍处高位，但猪价短期持续回升，带动补栏情绪修复，去产能预期转弱[3][5] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量、模式创新及调动生产要素的能力[6] - 农业板块具备“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”及“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值上升[12] 板块观点总结 生猪 - SW生猪养殖板块本周下跌4.9%，主要受市场整体情绪及行业去产能担忧影响[5][16] - 2025年全国生猪出栏71973万头，同比增长2.4%；年末生猪存栏42967万头，同比增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6%[5][16] - 2025年12月第三方能繁存栏环比微增0.36%，猪价持续拉涨，2026年1月18日涨至13.25元/kg，带动补栏情绪修复，7kg仔猪价格于1月16日涨至330元[5][16] - 展望2026年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本持续下降，盈利能力或有较好表现[6][17] - 推荐成本领先、联农带农的企业，如德康农牧，并建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[6][17] 肉禽 - 白羽肉鸡板块本周震荡调整，1月19日毛鸡价格3.65元/斤，环比下降3.18%，同比上升5.80%；鸡苗报价2.6元/羽，环比下降27.78%，同比下降3.70%[7][17] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对华出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此事可能导致进口引种减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[7][17] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[7][18] - 建议关注两条主线：一是优质进口种源龙头，如益生股份；二是全产业链龙头，如圣农发展[7][18] 饲料 - 本周水产品价格回暖，普水鱼中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+20%、0%、-9%、-33%，环比变化分别为+6.8%、+3.3%、+1%、+0.2%；特水鱼中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+47%、0%、+21%、+35%，环比变化分别为+18.3%、+0.7%、-1.4%、-3.8%[8][9][19] - 重点推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内外各5000万吨）[9][20] - 公司海外布局超10年，正加速考察和布局东南亚、南美等市场；国内资本开支高峰已过，随着产能利用率提升、管理强化及行业格局优化，吨利有望提升[9][20] 宠物 - 宠物主粮行业头部品牌马太效应延续，2025年淘系平台销售额前十名品牌中除“网易严选”外均实现正增长，而第11-35名的中腰部品牌中仅7个实现正增长[10][21] - 中宠股份旗下的“领先”、“顽皮”及佩蒂股份旗下的“爵宴”表现突出、快速增长[10][21] - 市场担忧板块2025年第四季度业绩，因外销受加税影响且人民币兑美元升值进一步抑制外销业绩，但预计2026年第二至第三季度基于外销低基数业绩将有所修复[10][21] - 推荐内外销业务均向上的中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物及乖宝宠物[11][21] 农产品 - 豆粕：本周收跌2.1%（2605合约收于2727元），国内库存高位，供需预计偏宽松，需关注天气及进口情况[12][26] - 玉米：本周收涨0.8%（2603合约收于2281元），库存下降带动现货价格偏强，但需求采购意愿偏弱，短期价格或偏震荡[12][26] - 鸡蛋：本周震荡偏强，上涨1.4%（2603合约收3072元），现货价格偏强，但目前在产存栏仍在高位，预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降[12][26] 市场与价格情况总结 行情表现 - 本周（1月12日至1月16日）沪深300指数收于4732点，周跌幅0.57%；农林牧渔（申万）指数收于2912点，周跌幅3.27%，其中动保板块表现最好，上涨1.19%[27] 行业新闻与数据 - 2025年全国粮食总产量71488万吨，同比增长1.2%；猪牛羊禽肉产量首次超过1亿吨，达10072万吨，同比增长4.2%[51] - 2025年我国城镇犬猫宠物数量突破1.26亿只，宠物消费市场规模达3126亿元，较上年增长4.1%[53] - 2025年12月行业能繁母猪存栏3961万头[69] - 2025年12月猪肉进口6万吨[73] - 2025年12月屠宰企业开工率为62.08%[68] - 国内玉米价格报2364元/吨，国际玉米价格报425美分/蒲式耳[15][90] - 国内豆粕价格报3176元/吨，国际豆粕价格报290美元/短吨[15][100]

文章核心观点 - 生猪养殖行业上市公司2025年全年及12月出栏量保持增长，且增速提升，同时出栏结构向仔猪倾斜，仔猪价格近期快速反弹，结合行业持续亏损，生猪产能有望继续去化 [1][2][5] 上市公司出栏量跟踪 - 2025年12月，各上市公司商品猪出栏量1905万头，环比增长7.1%，同比增长11.3% [2] - 剔除牧原股份后，2025年12月各上市公司商品猪出栏量合计1207万头，环比增长8.0%，同比增长35.7% [2] - 2025年全年，各上市公司商品猪合计出栏量11153万头，同比增长25% [1][3] - 剔除牧原股份后，2025年全年各上市公司商品猪出栏量合计9039万头，同比增长30% [1][3] - 主要大型养殖企业2025年全年出栏量：牧原股份7798万头（同比+19%）、温氏股份4048万头（同比+34%）、新希望1755万头（同比+6%）、德康农牧1083万头（同比+23%） [3] - 部分中小养殖企业2025年全年出栏量：唐人神533万头（同比+23%）、天康生物319万头（同比+5%）、神农集团307万头（同比+35%）、巨星农牧458万头（同比+66%） [3] 出栏结构与价格体重 - 2025年上市公司整体仔猪出栏量占比明显提升 [1][4] - 部分公司2025年仔猪出栏量及同比增幅：温氏股份503万头（+341%）、德康农牧60万头（+186%）、神农集团37万头（+147%）、京基智农32万头（+11%），唐人神26万头（-40%） [4] - 2025年12月，测算各上市公司（剔除东瑞股份）的商品猪销售均价为11.53元/公斤，环比下跌1.4% [4] - 2025年12月，测算11家上市公司出栏平均体重约117.3公斤/头，环比下滑1.7% [4] 行业动态与趋势 - 近期7公斤仔猪价格快速反弹至307元/头，反弹原因包括补栏旺季来临以及养殖户可能看好2026年下半年猪价 [1][5] - 考虑行业累积亏损状况，生猪产能有望继续去化，2025年12月能繁母猪存栏量环比下滑0.22% [1][5] - 节假日后消费需求回落，近期猪价较元旦小幅下行 [5] - 冬季是生猪疫病高发期，需关注后续疫情发展态势 [5]

公司业绩预告 - 光明肉业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.16亿元至1.71亿元，与上年同期相比将出现亏损 [1] 业绩变动原因 - 业绩预亏主要受国内市场猪价低迷影响，导致公司生猪养殖板块出现大额亏损 [1] - 公司2025年度推进了生猪养殖降本增效工作，养殖核心指标优化，养殖成本同比下降 [1] - 尽管养殖成本下降，但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，最终导致生猪养殖板块大额亏损 [1]

公司业绩预告 - 光明肉业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损范围在1.16亿元至1.71亿元之间 [1] 亏损原因分析 - 公司生猪养殖板块在2025年度出现大额亏损 [1] - 亏损主要受国内市场猪价低迷等因素影响 [1]