纪要涉及的行业和公司 - **行业**：北美AI算力&云计算行业、美股AI应用板块 - **公司**：英伟达、AMD、博通、迈威尔、Constellation、Credo、Navitas、微软、Oracle、谷歌、亚马逊、CoreWeave、Nelcast、Rubrik、Zscaler、Cloudflare、Palantir、Snowflake、Datadog、GitLab、鸿海、Neovacs、Salesforce、ServiceNow、多邻国 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - **美股市场**：近期表现强劲，从4月过分恐慌转向全面追涨，风险偏好明显修复，头部科技股涨幅显著，恐慌指数VIX创两个月新低，过去五周对冲资金和ETF持续净买入美股，SP500核心板块多数获资金净流入[2] - **AI算力相关公司**：英伟达自4月22日以来股价上涨40.5%，AMD上涨39.1%，博通和迈威尔分别上涨43%和34%，数据中心基建相关公司如Constellation上涨56%，高速互联公司Credo上涨69%，与英伟达合作的Navitas 5月以来上涨20%[1][4] - **云厂商**：大型云厂商微软和Oracle自4月22日以来分别上涨28%和35%，因云计算业绩超预期，远期PE高于五年均值；谷歌与亚马逊股价不佳；新型云厂商CoreWeave与Nelcast分别上涨358%与154%，虽亏损但PS估值高[1][5] - **AI应用领域公司**：与算力强相关的软件公司涨幅亮眼，北美软件指数IGV自4月2号以来反弹30%，云安全、Web应用程序安全、数据分析和数据仓库等公司涨幅明显，估值达历史高位[6] 公司业绩与业务情况 - **英伟达**：一季度业绩符合预期，二季度指引收入450亿美元，同比增长76%；Blackwell需求强劲，GB300量产时间提前，NVH机柜快速爬坡，全年Blackwell出货量预计500万颗左右；26财年下半财年利润率有望修复，今年整体业绩因H20影响下调至1100亿美元，目前市值对应PE估值倍数约30倍[1][9] - **博通**：近两个月股价上涨约70%，受益于AI定制化ASIC需求上升，预计下季度AI收入超50亿美元，与七个客户开展AI芯片设计业务合作；台积电CoWoS产能上修，2025年全年为89K，2026年从96K上修至125K[11] - **Credo**：股价一个半月内翻倍，市值约100多亿，最新季度业绩及新一年指引大幅超预期，26财年全年收入指引超8亿美元，同比增长85%，主要源于亚马逊和微软对AEC的大规模组网互联需求[14] - **CoreWeave**：专注高性能AI算力租赁，具有灵活算力调度能力，部署速度优越；2025年第一季度营收9.82亿美元，同比增长420%，经调整净亏损1.5亿美元，亏损率约15%；市场预期2025年和2026年营收增速分别达160%和130%，PS估值约13.3倍，但客户结构高度集中[21] - **Neovacs**：前身是Yandex非俄部分，聚焦AI算力租赁，在芬兰和巴黎设数据中心，计划进入英国市场；25年PS估值高达21.9倍，一季度年度经常性收入3.1亿美元，同比增长244%，预计25年底ARR达7.5 - 10亿美元，一季度营收5530万美元，同比增长385%，经调整EBITDA亏损6260万美元，现金余额14亿美元[23] 行业趋势 - **美股AI方向**：4月底以来，科技个股估值接近或略超五年均值，各细分板块趋势不同，AI算力板块亮眼，云厂商表现分化，市场对科技及AI方向信心高，资金支持力度大[7] - **全球AI产业**：长尾算力需求潜在空间远超预期，新型云厂商需求爆发；廉价云和高性价比AI模型受青睐，高性价比轻量级模型调用量增长快；美国以外主权AI算力市场空间广阔，欧洲和亚洲市场潜力大[26][27] - **美股AI应用板块**：未出现普涨行情，市场发展中心在于AI构建，云安全、数据库等相关公司受益；应用趋势从交付转向构建，交付相关应用表现平淡，部分特殊公司因产品执行力和业绩拉动股价上涨[28][29] 风险与机遇 - **风险**：关税谈判对实体经济影响可能在第三季度体现，美欧谈判可能引发欧盟反制升级，CPI数据高于预期可能引发美联储鹰派表态；美股部分涨幅高的板块可能震荡回调，AI应用板块中纯靠未来叙事未兑现业绩的公司股价表现不佳[33][35] - **机遇**：AI算力需求长期趋势向好，核心算力需求潜在空间大，廉价云和高性价比AI模型带动需求增长，非美国地区算力需求蓬勃发展；宏观经济环境企稳后，下游AI应用需求有望加速爆发[34][35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年第一季度北美数据中心租赁总量创历史新高，主要增长来自中小型超算中心，大型云厂商租赁量略有下滑，AI推理需求旺盛导致大型云厂商供应短缺，数据中心建设仍在推进，预计未来几个季度资本开支保持较高水平[16] - Meta上调2025年资本开支指引至640 - 720亿美元，同比增速68% - 85%，微软维持2025财年资本开支指引不变并首次给出2026财年明确指引，将继续增加资本开支，谷歌和亚马逊维持2025年资本开支指引[17] - ServiceNow预计其AI平台Now Assist平均年度合同价值2026年达10亿美元，当前为2.5亿美元，未来7个季度AI订单将加速增长[30]

核心观点 - 本轮A股牛市预计持续至2025年下半年或2026年初，核心驱动因素包括政策托底、流动性宽松和科技产业突破 [3][12] - 上证指数目标点位：2025年10月或2026年上半年有望突破7000点 [4][13] - 关键验证节点：2025年3-4月（年报与一季报盈利拐点）、2025年7-8月（中报业绩与政策发力强度） [12] 时间预测 - 主流机构共识：中信建投、东兴证券等预测牛市持续至2025年下半年或2026年初，认为这是"信心重估牛" [3] - 技术派观点：波浪理论指出2024年9月启动的主升浪（大三浪）目标指向2025年10月或2026年上半年 [4] - 历史周期参照：A股历史牛市平均持续1-3年，本轮可能参考2019年结构性慢牛（约2年）或2005-2007年"改革牛"（862天） [5][6] 阶段划分与技术形态 - 当前阶段：2024年10月-2025年中为牛市初期震荡蓄势阶段，类似2013-2014年牛市初期 [7] - 2025年一季度政策红利（如中央经济工作会议部署）与二季度盈利拐点确认，将推动指数冲击3700-3800点 [8] - 主升浪启动：2025年下半年企业盈利改善（中报验证）+美联储降息落地，指数目标4300-5000点 [9] 关键驱动因素 - 政策强力托底：平准基金、央企市值管理提升分红 [10] - 流动性宽松：中美降息周期共振，外资回流A股 [10] - 产业升级：AI、新能源、机器人等新质生产力爆发 [10] 机构观点与目标点位 - 中信建投：牛市持续至2025年下半年，目标点位4500点（政策+盈利双驱动） [10] - 技术派（波浪理论）：目标点位7000点+（大三浪主升突破历史高点） [10] - 东兴证券：2025年慢牛，阶段目标3800点（结构性修复+估值抬升） [10] - 独立分析师（雪球）：牛市持续至2025-2027年，目标点位7500点（科技周期+全球宽松） [10] 投资策略建议 - 短期布局（2025年上半年）：聚焦政策受益的科技（AI算力、半导体）、券商、低估值消费（家电、汽车） [11] - 中长期配置（2025年下半年后）：科技成长（AI应用、新能源）、消费复苏（医药、食品饮料）、防御底仓（高股息央企） [11]

定增 - 广联航空拟以支付现金方式购买天津跃峰科技2550万股股份，占标的公司总股份的51%，交易完成后预计将实现对标公司的控股 [1] - 爱柯迪定增购买卓尔博(宁波)精密机电股份有限公司71%股权申请获受理 [1] - *ST松发新增股份7.38亿股上市 [2] 增持、股权转让、回购 - 新华医疗控股股东拟增持1亿元-2亿元公司股份 [3] 对外投资、日常经营 - 航天动力全资子公司西安元新航天动力流体装备拟通过增资扩股方式引入投资者，有利于公司变矩器及高端装备制造产业建设 [5] - 平治信息签订2.46亿元AI算力技术服务框架协议 [6] - 禾迈股份签订10亿元户用光伏合作协议 [6] - 安琪酵母拟实施无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目，项目总投资估算2.3亿元 [6] - 晶澳科技发行境外上市外资股（H股）备案申请材料获中国证监会接收 [6] - 三只松鼠发行境外上市股份（H股）备案申请材料获中国证监会接收 [6] - 巍华新材拟以1208.7万元受让兰升生物0.6907%股份 [6] - 金丹科技拟投资1.63亿元建设供水中心项目 [6] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资设立合资公司 [6] - 大金重工河北唐山曹妃甸250MW光伏项目全容量并网 [6] - 复旦复华转让参股公司股权完成 [6] - 乐山电力股东解除质押5万股 [6] 晚间公告 - 胜宏科技初步确定询价转让价格为65.85元/股 [6] - 福立旺询价转让价格为17.66元/股 [6] - 迈信林股东询价转让价格为40元/股 [6] - 鸿博股份回购注销215.28万股限制性股票 [6]

焦点回顾 - 新消费赛道饮料品牌受关注 泰国IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图资本跟投 [3][5] - 立吉团科技完成1000万元天使轮融资 投资方为深圳市冠峰永越投资有限公司 [3][6][7] - 硬科技赛道卫星通信受青睐 鹏鹄物宇完成近亿元A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金及无锡梁溪空天创投基金领投 [3][16] - 极光星通完成超亿元A++轮战略融资 由北京市商业航天和低空经济产业投资基金等多家机构投资 [3][19] - AI算力领域容芯致远完成数千万元种子轮融资 由云岫资本领投 [3][33] 新消费 - 未名拾光完成近亿元战略融资 由欧莱雅集团与纳爱斯集团共同投资 [8] - IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图资本跟投 [5] - 立吉团科技完成1000万元天使轮融资 投资方为深圳市冠峰永越投资有限公司 [7] 硬科技 - 英伟芯科技完成数千万元天使轮融资 由中科创星独家投资 [10] - 喻芯半导体获数千万元PreA++轮投资 投资方包括黄石市产业发展基金等 [11] - 犀灵视觉完成数千万元Pre-A轮融资 由北京盈富泰克创业投资有限公司独家投资 [12] - 和骋科技完成新一轮数千万元融资 投资方包括高瓴创投 汇川产投等 [13] - 千诀科技完成数亿元Pre-A+轮融资 由钧山投资 祥峰投资等投资 [14] - 玟昕科技完成近亿元B+轮融资 由方广资本领投 [15] - 鹏鹄物宇完成近亿元A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金等领投 [16] - 交航众鑫完成数千万元天使轮融资 由中科创星领投 [18] - 极光星通完成超亿元A++轮融资 由北京市商业航天和低空经济产业投资基金等投资 [19] 大健康 - 创芯国际获近亿元B轮融资 由粤科基金与中山浩创基金联合领投 [21] - 纽欧申医药完成数千万美元A轮融资 由上海生物医药基金领投 [22] - 君合盟完成数千万元战略轮融资 由石药国方先导基金投资 [23] - 柯君医药完成超亿元B+轮融资 由粤科母基金注资 [24] - 探健未来完成新一轮战略融资 由南慧创投独家投资 [25] - 肆芃科技完成数千万元Pre-A+轮融资 由上海国投孚腾资本投资 [26] - 米戈思医疗完成数千万元A1轮融资 由广州金控基金领投 [27] - 博音听力B轮获数千万元增资 投资方为苏州国发创业投资控股有限公司 [28] - 利德健康完成近亿元天使轮融资 由嘉道资本领投 [29] 互联网/企业服务 - 一玖智能完成千万元天使轮融资 [31] - 易安联完成数千万元C1轮融资 由容亿投资领投 [32] - 容芯致远完成数千万元种子轮融资 由云岫资本领投 [33] - 面壁智能获数亿元融资 由洪泰基金 国中资本等联合投资 [34] - 苏煜云科技完成3000万元A轮融资 由冠峰商企速联粤海投资领投 [35] - 美图获阿里2.5亿美元可转债投资 转换价为每股6.00港元 [36] - Airwallex空中云汇完成3亿美元F轮融资 估值达62亿美元 [37] - 尚跃智能完成战略股权融资 由国智领航发起 [39]

基金收益差距与赛道切换 - 截至5月20日公募基金年内收益最高达73.01%最低亏损27.55%两者差距一度突破100个百分点[1] - 表现最佳基金重仓美容化妆品及宠物食品等低机构筹码赛道而表现最差基金重仓AI算力与科技股等高抱团赛道[1] - 弱势赛道向强势赛道切换时股价弹性更大而高配赛道面临机构抛压风险[1][4] 强势基金案例分析 - 华夏北交所精选基金第一大重仓股锦波生物年内涨幅1.55倍4月单月涨幅超70%潜在超限持仓大幅拉动净值[2] - 另一重仓股路斯股份年内涨幅1.1倍4月以来涨85%仓位占比或超10%进一步放大净值贡献[3] - 该基金通过超配新兴消费赛道碾压热门科技主题基金凸显弱势赛道切换的爆发力[3] 科技赛道基金困境 - 亏损27.55%的偏股型基金重仓海光信息、寒武纪等AI算力抱团股面临机构换仓压力[5] - QDII基金中重仓美股科技股(如苹果、英伟达)的产品因赛道高配遭遇抛压导致净值下跌[7] - 医药股因前期低配成为汇添富香港优势精选基金的核心机会筹码分布优势显著[6] 基金经理策略调整 - 南方消费升级基金减持AI/机器人超涨仓位增持泡泡玛特等低预期消费龙头[8] - 融通新消费基金聚焦数据超预期的消费子板块及出海制造业增加美妆与汽车配置[9] - 博时女性消费基金关注政策发力领域如商品服务消费及生育补贴相关标的[10] 预期差与市场机会 - 低配赛道转强势时弹性更强因预期差和筹码结构优势[4] - 消费年龄结构及新生活方式重塑选股标准催生结构性机会[9][10] - 政策加持下消费板块估值业绩双杀局面已过二季度环比改善动力增强[10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国芯片管制法案核心逻辑围绕遏制中国AI发展展开，本质为巩固美国霸权、确保其在AI军事应用领域领先地位 [4] - 尽管美国对华政策紧缩，全球AI科技浪潮仍汹涌澎湃，海内外巨头纷纷加码AI算力 [4] - 中美两国在AI算力领域的竞争，既是商业利益的角逐，更是技术体系的全面竞争，其走向将深刻影响下一代AI红利的分配格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国芯片管制法案体系脉络：从“全面防扩散”到“强制AI芯片位置验证” - 2025年5月13日美国商务部宣布撤销拜登政府《人工智能扩散规则》，该规则原定于2025年5月15日生效，旨在遏制中国AI及半导体发展，特朗普政府认为其会扼杀美国创新等，计划发布替代规则 [7] - 同日美国工业安全局颁布GP10指导意见，通过警示使用中国华为昇腾芯片的风险、警告美国芯片用于中国AI模型训练和推理的后果、指导美国企业保护供应链以防芯片被转移三项举措加强海外人工智能芯片出口管制，确保美国处于人工智能创新前沿并保持全球主导地位 [4][8][10] - 2025年5月15日美国众议院中国问题特别委员会两党议员提出《芯片安全法案》，旨在阻止美国先进人工智能芯片落入对手手中，参议院已提出配套法案，其核心逻辑仍围绕遏制中国AI发展 [4][10] AI引领全球科技浪潮势不可挡，海内外巨头加码AI算力 - 尽管美国对华政策紧缩，海外行业巨头在AI算力方向大幅加码，资本市场掀起AI基础设施投资热潮，国内科技巨头也积极应对 [4][11] - 2025年5月15日AI算力供应商CoreWeave与OpenAI签署价值40亿美元追加协议，此前二者已签署120亿美元合同，OpenAI总投资达160亿美元，显示AI产业算力需求旺盛 [13] - 腾讯2025年第一季度财报显示对AI和算力投入高度重视，算力投入方面有充足GPU现货储备，通过多种方式应对推理端GPU需求压力，一季度运营资本支出同比增长近300%至264亿元；应用成效方面，AI能力在多领域显现实质性成效，“元宝”等AI产品已获用户初始使用 [14] - 阿里巴巴云计算业务1Q2025自然年收入同比增长18%创三年最快增速，算力投入方面本季度资本支出246亿元，2025年预计投入1000 - 1200亿元，未来三年计划投入超3800亿元；云计算&AI大模型方面，4Q2025财年阿里云业务亮眼，AI相关产品收入连续七个季度三位数同比增长，4月开源新一代混合推理模型Qwen3，通义已开源200余个模型 [18][21] 全球化变局下的AI算力：数字经济的基石，大国博弈的焦点 - AI算力成为数字经济博弈的核心焦点，美国构筑技术外溢“防火墙”阻碍中国获取先进算力技术，中国科技巨头加大AI领域资本开支，探索多元化算力获取途径、补足先进芯片短板，力求实现算力自主可控 [4][22] 投资建议 - 建议关注GPU、服务器、液冷、电源、柴油发动机、IDC&算力租赁、华为链&国产链相关企业，如GPU领域的海光信息、寒武纪等，服务器领域的中科曙光、浪潮信息等 [23][26]

市场表现 - A股三大指数集体收跌 沪指跌0.68%报3380.82点 深成指跌1.62% 创业板指重挫1.91% 超3800只个股绿盘报收 [1] - 市场整体缩量至1.15万亿 北向资金逆势抄底金融股 单日加仓东方财富19.4亿 [3] - 主力资金从科技成长股撤退628亿 流入黄金ETF和银行股 [3] 资金动向 - 北向资金加仓金融股 东方财富获19.4亿资金流入 [3] - 主力资金流向黄金ETF和银行股 对冲美联储议息会议不确定性 [3] - 消费防御板块爆发 青松股份20cm涨停 航运板块整体仅微涨1.2% [4] 政策影响 - 中美关税减免政策正式生效 市场反应平淡 [4] - 内需提振政策推动消费防御板块表现 政策工具箱仍有空间 [4] - 政策红利持续释放 险资入市扩容 公募基金改革 科技金融扶持 [8] 技术分析 - 沪指日线守住5日均线 30分钟级别顶背离现三重信号 历史数据显示伴随5%-8%回撤 [5] - 60分钟级别MACD仍在多头区间 3360点支撑位关键 [5] - 沪指3386点为0.618黄金分割位 放量站稳可博弈反弹 跌破则建议减仓至5成以下 [6] 行业机会 - 半导体设备 AI算力等硬科技板块存在错杀机会 中际旭创 浪潮信息等龙头股缩量企稳可低吸 [7] - 黄金ETF和银行股具备防御属性 建议配置20%仓位对冲风险 [8] - 钙钛矿电池突破 人形机器人量产 低空经济商业化等新质生产力为未来主线 [8] 长期趋势 - 美联储降息周期临近 中国资产估值洼地效应凸显 外资回流预期增强 [9] - 产业升级势不可挡 新质生产力将主导未来十年发展 [8] - 全球资本再配置 中国资产吸引力提升 [9]

市场表现分析 - A股昨日放量长阳，成交额达1.3万亿元，北向资金净买入118亿元 [1][2] - 上证指数站稳5日线，MACD红柱放大，但30分钟级别出现三次顶背离，需警惕短期回调风险 [2] - 若早盘半小时成交量突破3000亿元，指数有望冲击3400点，否则可能出现缩量冲高回落 [2][4] 行业板块动向 - 军工板块集体爆发，成飞概念股出现涨停潮，政策持续加码高端制造 [2] - 科技成长股表现活跃，人形机器人、AI算力、低空经济等赛道全线开花 [2] - 消费电子受中美关税松绑消息刺激，外资118亿元集中流入科技成长股 [2][3] - 新能源板块受外资青睐，宁德时代港股募资300亿元带动锂电产业链 [6] 资金流向观察 - 北向资金昨日重点买入消费电子和新能源板块，显示外资对中国产业升级的信心 [3][6] - 融资余额结束六周流出，单周回流65亿元，杠杆资金活跃度提升 [3] - 资金从医药、公用事业等防御板块向科技成长股迁移，板块轮动明显 [3] 投资策略建议 - 重点关注科技成长（AI算力、机器人）、新能源（固态电池）、消费电子（关税松绑受益股）三大方向 [6] - 优选有技术突破的龙头企业，如半导体设备、新能源汽车等具备硬核技术或出海能力的公司 [7] - 需警惕美联储议息会议可能释放暂缓降息信号，以及高位题材股筹码松动风险 [7] 中长期市场展望 - A股处于政策底向市场底过渡阶段，国内流动性宽松、产业升级（AI、低空经济）、全球供应链重构支撑市场中枢上移 [7] - 结构性行情为主，重点布局有技术突破和出海能力的公司 [7]

在假期重重利好的加持之下，大盘今天高开高走，个股全面爆发，将近5000家上涨，平均涨幅也在三个 点，那你手中的个股涨幅有没有拖后腿呢？明天大盘能不能继续向上进攻，走出5月份的主升行情，是 不是要跑步进场了呢？抓住哪个主线才能够在5月份的行情中逆袭？来个大满贯？和讯投顾刘远航认 为，首先呢在节前最后几天，我就跟大家着重强调了高股息银行板块回落的风险，也建议各位调仓换股 的科技机器人AI算力的方向，那么今天空仓踏空的能不能跟上，满仓的要不要减仓？指数今天收盘即 是全天最高点，而且今天机构呢也在盘中大举的收集筹码，早盘和午后的回落都能够快速被买盘承接 住，能够看出在4月份的业绩以及外围的风险释放之后，博弈确定性的大资金在节后属于是王者归，来 指数呢也是非常平滑的向上拉，这明显是很大一部分的筹码被拿在机构的手里面进行主动性拉抬价格的 动作，那全天是比昨天放量了1700 e所以我们能确定的是明天早上是还有冲高溢价的，那么明天早上回 补了3320的缺口，基本上是大概率的事了。 但如果明天是缩量运行，则午后可能会出现跳水，但如果明天持续放量运行的话，午后有可能是温和的 小回落，所以明天不太适合去追涨了，周四周五可能还会有回 ...

市场情绪与表现 - 5月6日市场情绪高涨 绿盘家数仅378家 实际跌停仅1家 炸板率16% 权重银行下跌但量能增加 [1] - 上证领先指数全天保持强势 未出现冲高回落 存量资金集中在题材股 [1] - 机器人板块预期内高潮 次日分化预期 1.3板2家 二板5家 首板17家 梯队效应良好 [2] 热门题材分析 - AI算力板块表现强劲 华为相关细分领域(鸿蒙 海思 升腾)反馈良好 核心品种回调后换手上行 [2] - 机器人板块受资金聚焦 韧性突出 大夜20厘米涨停挑战监管压力 外骨骼机器人出现分歧 人形机器人及零部件反馈更直接 [2] - 核电板块有个股表现但持续性存疑 电力指数回调未到位 汽车零部件受墨西哥关税影响偶有表现 [3] ETF产品数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日跌0.67% 市盈率21.22倍 份额减少1350万份 主力净流出247.4万元 [6] - 游戏ETF(159869)近五日涨4.17% 市盈率53.73倍 份额减少900万份 主力净流出572.3万元 [6] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨1.50% 份额增加800万份 主力净流入641.2万元 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨5.13% 市盈率94.05倍 份额减少800万份 主力净流入177.8万元 [7]