工业园区污水排放现状 - 工业园区排放标准普遍存在污染物控制项目不全问题，环境风险隐患较高[1] - 全国31个省级行政区共有省级及以上工业园区2962家，其中化工园区近600家[2] - 工业废水间接排放模式已成为主要排放方式，但现行标准未针对工业园区单独制定[1] 新规制定背景与目标 - 生态环境部起草《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则》征求意见稿[1] - 新规旨在防范环境风险，保障水生态安全及公众健康[1] - 需解决工业园区废水与城镇生活污水水质差异大导致标准执行不合理的问题[1] 工业园区分类与废水特点 - 单一行业型工业园区（如医药/纺织/电子产业园）废水特征相似[2] - 主导产业型工业园区（如合成革化工/食品制造园区）以某一行业为主夹杂其他企业[2] - 综合型工业园区（含无机化工/造纸/制药等行业）废水水质差异大，特征污染物复杂[2] 新规核心内容 - 实行全面防控原则，强化环境风险管控，动态评估需管控的污染物[4] - 允许协商间接排放，但需确保不发生稀释排放和干扰处理设施运行[5] - 根据受纳水体功能分区实施差异化排放限值（重点控制区/一般控制区）[5] 新规实施影响 - 推动地方制定排放标准，加强特征污染物管控[5] - 协商间接排放机制可降低企业废水处理成本，减少碳源投入[5] - 单一行业型园区限值与现行标准衔接，其他类型园区通过技术经济论证确定限值[6]

股价表现 - 宜宾纸业在6个交易日内录得5个涨停，累计涨幅达62.20%，累计换手率为84.06% [2] - 截至当日9:33，该股成交量923.14万股，成交金额3.36亿元，换手率5.22%，最新A股总市值65.74亿元 [2] - 龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日振幅值达15%上榜2次，营业部席位合计净买入8822.63万元 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业总收入6.12亿元，同比增长9.51%，实现净利润0.16亿元，同比增长99.80% [2] 近期资金流向 - 5月19日主力资金净流入7463.57万元，当日涨幅10.00% [2] - 5月21日主力资金净流入1342.46万元，当日涨幅9.99% [2] - 5月23日主力资金净流出12340.76万元，当日涨幅0.72% [2]

传统产业焕新升级战略 - 江苏在全国率先实施传统产业焕新工程，开展"淘汰落后、老旧更新、绿色转型、产品提档、布局优化"五大行动 [1] - 明确"断掉"粗放式发展模式，"舍弃"低端落后产能，加快向产业链上下游延伸、向价值链高端迈进 [1] - 以"产品高端化、装备智能化、工艺现代化、效能绿色化、生产数字化"为发展导向 [1] 高端化转型案例 - 恒力集团从纺织厂发展为打通原油到纺织全产业链的国际企业集团，2024年销售收入达8715亿元，世界500强排名第81 [3] - 南通海安市引导纺织企业从简单纺纱向品牌服装、高端面料延伸拓展 [4] - 联鑫钢铁投资10亿元布局中高端优特钢棒材项目，兴澄特钢通过数字化升级使新品研发效率提升56% [4] - 鑫缘茧丝绸集团研发可被人体吸收的蚕丝蛋白骨钉，避免患者二次手术 [4] - 2023年全省推广新技术新产品1483项，278项入选自主创新产品目录，12个品牌入选首批"中国消费名品" [5] 智能化改造进展 - 常安纺织科技园企业生产效率提高近15倍，园区拥有15家高新技术企业、4家省专精特新企业 [6] - 南钢集团建成全球首条"5G+工业互联网"JIT+C2M智能工厂，牵头制定钢铁行业智改数转标准 [6] - 扬子石化推进5G+工业互联网、云计算等技术与石化生产深度融合 [6] - 2023年南通实施"智改数转网联"项目8171个，规上企业覆盖率达64.9% [7] - 无锡对3000家企业实施数字化免费诊断，50家重点企业开展深度诊断 [7] 绿色化转型成果 - 金茂源华东表面处理产业园实现50%废水循环利用，其余达标排放 [8] - 盐城博汇纸业改造项目预计年节约标煤6.3万吨，减少二氧化碳排放20万吨 [8] - 苏州盛虹集团通过节能减排技术实现生产节能20%以上 [9] - 南通恒泽电镀全自动生产线产能达传统生产线的3倍，单线年产值从1000万元提升至7000万元 [9] - 2023年全省新增绿色工厂94家、绿色工业园区18个，累计建成国家级绿色工厂443家居全国前列 [9] 融合化发展实践 - 兴化戴南镇建设"一基地五中心"，推动不锈钢产业向特种合金等领域延伸 [10] - 星宇车灯实现产品全生命周期管理，2024年营业收入增速达29% [11] - 新宏大集团分离成套装备国内市场占有率达30% [11] - 扬州东园食品构建从原料到销售的全链条质量管控体系 [11] - 常州东风农机打造车联网大数据平台，产销规模居行业第三 [11] - 苏州苏试试验在全国建立25个专业实验室，成为环境试验技术解决方案提供商 [11]

公司转型与业绩表现 - 宜宾纸业通过收购四川普什醋纤67%股权切入醋酸纤维素赛道，实现2025年一季度扭亏为盈，归母净利润同比激增99.8%至1602.71万元，营收同比增长9.51%至6.12亿元 [5][6] - 醋纤业务毛利率提升和销量增长成为业绩主要贡献点，市场对其成长性预期提升 [6] - 公司2023-2024年连续两年亏损，累计亏损2.06亿元，传统造纸业务受行业周期和成本高企制约 [7][10] 股价波动与资金动向 - 公司股价自4月7日阶段低点14.73元飙升至5月23日36.89元，累计涨幅超150% [3][6] - 第一波上涨行情由量化基金和游资推动，广发证券南京汉中路营业部等席位频繁现身龙虎榜，期间涨幅达81.6% [6] - 第二波涨势受《上市公司重大资产重组管理办法》修订催化，录得4连板，5月累计涨幅69.2%，但5月23日主力资金净流出1.11亿元，换手率超20% [7] 醋酸纤维素行业分析 - 醋酸纤维素全球市场CR5达82%，美国Eastman以35%市占率居首，国内企业多为中烟与外资合资模式 [9] - 二醋酸纤维素占市场份额91%，其中81%用于香烟过滤嘴，但聚丙烯滤嘴成本低60%，低端卷烟渗透率已达18% [9] - 四川普什醋纤主营烟用醋片等产品，普什集团承诺2025-2027年净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元、1.20亿元，但承诺额逐年下调 [8][9] 财务与运营风险 - 截至2024年底公司资产负债率高达91.69%，若醋纤业务未达对赌目标可能再次陷入亏损 [3][10] - 传统造纸业务受环保压力、原材料成本等因素制约，盈利稳定性不足 [7][10]

股价表现与市场反应 - 宜宾纸业股价自4月7日低点14.73元飙升至5月23日36.89元，累计涨幅超150% [1][2] - 5月23日盘中创历史新高36.89元后回落，当日主力资金净流出1.11亿元，净比8.87%，换手率超20% [3] - 5月累计涨幅达69.2%，游资推动两波上涨行情，第一波涨幅81.6%，第二波录得4连板 [3][4] 并购重组与业绩扭亏 - 2024年12月完成收购四川普什醋纤67%股权，切入醋酸纤维素赛道，2025年一季度归母净利润同比激增99.8%至1602.71万元，营收同比增长9.51%至6.12亿元 [2] - 普什集团承诺四川普什醋纤2025-2027年净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元、1.20亿元，但承诺利润逐年下调 [6] - 收购后公司资产负债率高达91.69%，传统造纸业务2023-2024年累计亏损2.06亿元 [1][6] 业务转型与行业背景 - 四川普什醋纤主营二醋酸纤维素（烟用醋片）、三醋酸纤维素等，二醋酸纤维素占全球市场份额91%，其中81%用于香烟过滤嘴 [5] - 全球醋酸纤维素市场CR5达82%，美国Eastman占35%份额，国内多为中烟与外资合资企业 [5] - 聚丙烯滤嘴成本仅为醋酸纤维素的60%，国内低端卷烟渗透率已达18%，可能挤压烟用丝束市场 [5] 市场炒作与政策催化 - 量化基金和游资推动股价上涨，国泰海通证券总部、广发证券南京汉中路营业部等席位频繁现身龙虎榜 [2][3] - 5月16日证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，重组概念催化第二波涨势 [3] - 公司明确暂无收购四川普什醋纤剩余股权计划，但市场仍炒作重组预期 [3]

刘友宾指出，造纸业作为国民经济重要组成部分，积极响应党和国家号召，不断推进技术改造，在保证社会对纸张需求的同时，以高度责任感加强生态环境 保护，积极节能减排，发展循环经济，为改善环境质量做出重要贡献。 值得注意的是，当前，我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期，生态环境保护 结构性、根源性、趋势性压力尚未根本缓解，美丽中国建设任务依然艰巨。 党的二十大强调，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。"新征程上，必须把美丽中国建设摆在强国建设、民族复兴的突出位置，保持加强生态文明 建设的战略定力，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，建设天蓝、地绿、水清的美好家园。"刘友宾强调。 21世纪经济报道记者卢陶然 实习生孔维钾 北京报道 对此，刘友宾提出三条建议。以"智领纸业，向善发展"为主题，一是牢固树立绿水青山就是金山银山的价值理念。生态兴则文明兴。生态环境是人类生存和 发展的根基。要尊重自然、顺应自然、保护自然，像保护眼睛一样保护生态环境，像对待生命一样对待生态环境。 5月22日国际生物多样性日，由中国造纸协会、中国造纸学会指导，全球 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年5月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行情研判 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 4 资料来源：Qinrex 行情走势：本周双胶纸价格延续下探 资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究 日期 05-23 70g高白均价 5162.5 昨日 5162.5 上周 5175 环比 0 周同比 -12.5 价格数据 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2016-04-28 2017-04-28 2018-04-28 2019-04-28 2020-0 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 木浆系纸企发布涨价函，白卡纸5月21日起提涨200元/吨，双胶纸计划下月初提涨200元/吨；新消费情绪火爆，看好个护、IP文创等轻纺子板块优质标的；中美关税暂缓后关注出口链边际修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.19 - 2025.5.23轻工制造板块跑赢市场，行业指数涨0.73%，沪深300指数-0.18%；细分板块中包装印刷指数+2.09%，造纸指数+1.74%，家居用品指数-0.40%，文娱用品指数-0.63% [14] - 2025.5.19 - 2025.5.23纺织服饰板块跑赢市场，行业指数-0.11%，沪深300指数-0.18%；细分板块中饰品指数+6.72%，服装家纺指数-1.30%，纺织制造指数-2.69% [23] 家居 - 4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，样本城市二手房成交面积4月同比+15.2% [30] - 4月限额以上企业家具类零售额同比+26.9%，建材家居卖场销售额同比-2.52%；1 - 3月家具制造业收入累计同比-2.2%；4月家具及其零件出口金额同比-7.8% [39] - 4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至5月23日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+3.6%、持平、+3.0%，五金原料铜价环比-0.5%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+0.1%、+10.0% [44] 造纸包装 - 截至2025年5月23日，双胶纸价格5162.5元/吨（-12.5元/吨），铜版纸价格5440元/吨（-150元/吨），白卡纸价格4065元/吨（+5元/吨），箱板纸价格3525.4元/吨（+27.2元/吨），瓦楞纸价格2563.75元/吨（+53.75元/吨） [50] - 截至5月23日，废纸价格上涨，中国废黄板纸(A级)日度均价为1462元/吨（+27元/吨）；A00铝价格20298元/吨（+166元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（持平）；纸浆期货价格为5422元/吨（上涨91.6元/吨）；5月19日智利明星阔叶浆560美元/吨，5月22日智利银星针叶浆价格为740美元/吨 [57] - 1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct；1 - 4月造纸行业固定资产投资累计同比+7.6%，4月工业增加值同比+3.6%；4月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24% [63][64] - 4月青岛港纸浆库存1358千吨，同比+17.58%，环比-5.37%，常熟港纸浆库存450千吨，同比-23.21%，环比-6.81%；4月欧洲本色浆库存天数28天，环比-3天，漂针木浆库存天数为27天，环比持平；4月白卡纸社会库存为156万吨，环比+1万吨，双胶纸社会库存122万吨，环比+1万吨 [71] - 4月纸浆进口数量289万吨，同比-10.25%，环比-11.08%；4月双胶纸进口量同比-13.05%，环比-20.40%，出口量同比-15.40%，环比-9.28%；4月箱板纸进口量27.69万吨，同比-28.5%，环比-11.7%，瓦楞纸进口量22.33万吨，同比-14.4%，环比-13.6% [79] - 1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct [84] - 4月规模以上快递业务量163.2亿件，同比+19.1%；4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+4.0%，饮料类企业零售额当月同比+2.9% [91] - 1 - 3月烟草制品业营业收入累计同比+2.9%，累计销售利润率15.1%，同比-0.19pct；酒、饮料和精制茶制造业收入累计同比+2.0%，销售利润率19.1%，同比-0.86pct [92] - 2025年一季度全球智能手机出货量同比+1.53%，3月中国智能手机出货量2143万部，同比+6.0% [102] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，累计销售利润率3.2%，同比-0.5% [108] - 4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业家居、造纸、包装、文娱个护、出口链等板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [114] - 报告给出纺织服装行业纺织制造、品牌服饰板块重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [118]

工业碳中和现状与挑战 - 工业是我国实现碳中和目标的核心阵地，碳排放量占全国总量的40%，其中钢铁、水泥等高耗能行业占工业排放的80% [5] - 工业碳中和呈现"先易后难"推进节奏：短期因人口增长放缓、城市化趋稳及技术革新，高耗能产品需求进入下行周期，但长期面临高难度工艺革新与高成本约束 [5] - 破解工业碳中和还需要50%以上的技术创新，传统"单点突破"模式难以应对复杂场景，需转向全产业链协同创新 [8] 工业碳中和四大技术支撑路径 - 全方位推进节能，降低能源强度与需求形成减排合力 [6] - 加快用能结构低碳转型，以电气化、生物燃料等替代化石能源 [6] - 推动工艺流程创新，针对钢铁、水泥等行业推广生物质工艺与清洁改造等颠覆性技术 [6] - 依托负排放技术兜底，若2050-2060年代仍有残留排放需削减，负排放技术可作为最终解决方案 [6][7] 工业碳中和面临的三大挑战 - 技术创新的复杂性：工业技术应用场景差异大（如绿氢成熟度低），需全产业链协同创新，加强国际合作降低研发成本 [8] - 区域协同不足：新兴产业缺乏协调易引发地方同质化竞争，需强化央地协同形成差异化转型格局 [9][10] - 全链条碳监管缺失：当前监管聚焦生产端，需从产品研发至废旧回收全周期跟踪碳排放 [11] 人工智能赋能工业碳中和的潜力与困境 - 人工智能可推动低碳技术要素升级变革，强化数据要素作用，促进要素组合优化与协同配置 [14] - 技术落地复杂：低成本减排机会未充分应用，高成本新技术难以落地，需挖掘通用场景与针对性创新 [15] - 公平性问题：AI应用可能加剧马太效应，冲击就业、挤压中小企业生存空间，需通过转移支付、反垄断监管等机制保障公平 [15] 实践案例与平台建设 - 清华环境学院联合40余家机构打造"天工计划"碳排放数据库，实现知识产权自主可控并接入联合国环境署平台 [15] - 平台通过AI技术对接国际标准，借助大语言模型降低操作门槛，已在北京经开区等园区落地应用 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月纸浆期货探底回升，虽下游纸厂采购需求偏弱致盘面冲高回落，但下游开工负荷率环比回升或提振行业预期，且中美关税超预期降低使市场有推涨意愿，建议关注下游需求恢复情况并逢低试多 [8][3][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年5月纸浆期货探底回升，中美关税超预期降低及下游开工负荷率环比回升带来需求恢复预期，但下游纸厂采购需求偏弱，浆市成交难放量致盘面冲高回落 [8] 纸浆基本面分析 - 4月份纸浆进口量环比下滑：全球纸浆总产量稳定在1.8亿吨左右，我国纸浆对外依存度较高，2025年4月我国进口纸浆289.3万吨，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%，其中4月针叶浆和阔叶浆进口量环比均下降，国际浆厂有减产计划，预计纸浆进口量增长速度或放缓 [12][13] - 5月份外盘针叶浆价格调低：智利Arauco公司2025年5月木浆外盘报价中，针叶浆银星和本色浆金星价格调低，阔叶浆明星暂无报价，5、6月无量供应，7月预计恢复部分供应，针、阔叶浆价格或走势分化 [18] - 国内主要港口库存环比上升：截至2025年5月23日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量221.64万吨，环比上升0.98%，涨幅收窄10.26个百分点 [19] - 下游开工负荷率呈现回升走势：全球纸浆表观消费量稳定在1.8亿吨，我国废纸浆消费占比63%。截至2025年5月23日，除双铜纸、双胶纸开工负荷率环比下滑外，其余原纸开工负荷率均上涨，或提振行业预期 [21][24] - 进口针叶浆毛利率或维持偏低水平：2025年4月到货成本825美元/吨，截至5月23日银星现货均价约6300元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下，虽现货价格上涨带动毛利率小幅回升，但下游需求乏力，预计进口针叶浆毛利率维持偏低水平 [27][29] - 进口针、阔叶浆价格涨幅收窄：截至5月22日，进口针叶浆周均价6077元/吨，环比上涨0.81%，涨幅收窄0.33个百分点；进口阔叶浆周均价4250元/吨，环比上涨0.88%，涨幅收窄0.03个百分点；进口本色浆周均价5370元/吨，环比下跌0.92%，跌幅扩大0.31个百分点；进口化机浆周均价3842元/吨，较上周持平 [32] 后市展望 进口方面，2025年4月我国进口纸浆情况与前文相同，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%；港口库存环比上升但涨速降低；外盘报价调低进口针叶浆价格，阔叶浆减少供应，价格或走势分化；下游开工负荷率基本回升，除双铜纸、双胶纸外其余原纸开工负荷率上涨；中美关税超预期降低使市场有推涨意愿，建议关注下游需求恢复情况并逢低试多 [34][35]