据智通财经报道，美国财政部公布的数据显示，2025年4月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国继 上月由美国第二大债主变为第三大债主后，继续减持美国国债。4月正值美债市场动荡之际。日本4月增持37亿美元美国 国债，持仓规模为11345亿美元，依然是美国第一大债主。英国4月增持284亿美元美国国债至8077亿美元，持仓规模维持 第二。中国4月减持82亿美元美国国债至7572亿美元，为今年连续第二个月减持。 美国堆积如山的债务配合强硬的贸易政策，已使国际资本对其财政可持续性产生深度忧虑，配置美债意愿下降。若抛售 趋势延续，美债价格下跌、收益率攀升将成必然，反过来又加剧美国财政融资压力。4月美债市场确已上演历史性抛售， 道琼斯数据显示，当月30年期国债收益率创下1987年以来最大单周涨幅，10年期收益率单周升幅也达2001年经济衰退结 束后的峰值。 特朗普（资料图） 美国商务部长卢特尼克接受福克斯新闻访问时表示，如果鲍威尔能好好做事、降个息，我们可以省多少钱，实在难以置 信。他强调，当前美国经济条件成熟、通胀不高，美联储应该快点行动。副总统万斯11日也在社群媒体发文批评，"美联 储拒绝降息，是一种货币 ...

在6月25日的交易中，美国股市呈现出分化态势，道琼斯工业平均指数微跌0.25%，而纳斯达克综合指数则上涨0.31%，标普500指数则收盘持平。此番波 动之前，美联储主席鲍威尔在听证会上重申，美联储并不急于调整利率，维持当前货币政策立场。 科技板块同样呈现出涨跌互现的局面。英伟达股价大幅上扬4.33%，谷歌母公司Alphabet的股价也上涨超过2%，微软与苹果则温和上涨。然而，特斯拉 股价下跌超过3%，亚马逊与meta平台公司的股价也出现小幅下滑。 贵金属市场方面，现货黄金与纽约商品交易所（COMEX）的黄金期货价格均有所上涨。COMEX白银期货价格上涨0.52%，报每盎司36.3美元。 英伟达股价刷新历史记录，涨幅超过4%，使其总市值一夜之间增加超过1560亿美元（约合人民币1.12万亿元），最新市值达到约3.77万亿美元，再度成 为全球市值最高的企业。值得注意的是，中国A股市场总市值超过万亿元的企业仅有13家，其中中国平安的总市值为1.05万亿元。 英伟达首席执行官黄仁勋透露，除了人工智能（AI）领域外，机器人技术将是公司最具发展潜力的市场，而自动驾驶汽车将是该技术的首个主要商业应 用领域。在英伟达年度股东 ...

信息技术创新成果 - 五大标志性工程建设取得突破性进展，湘江科学城新落地研发中心项目30个，"4+4科创工程"累计突破关键核心技术170余项，取得20项"首"字号、"最"字号科技成果 [2] - 基础技术突破成果亮眼，国科微旗下智能视觉芯片GK7205V500系列获评2024年度中国IC设计成就奖之"年度最佳AI芯片"，国家超级计算长沙中心获世界Graph500排行榜冠军 [2] - 应用技术加速落地布局，爱威科技在体外诊断领域形成重大技术成果，超能机器人自主研发多款产品，三一重卡发布全球首台5G无人驾驶电动重卡 [3] - 前沿技术领域迅猛发展，量子技术领域突破前沿技术，国防科技大学攻克量子传感芯片等关键技术 [3] - 互联网创新生态不断优化，全省研发经费投入达1283.9亿元，强度提升至2.57%，高新技术企业增至1.75万家 [4] 数字新基建布局 - 通信基础设施能级持续提升，累计建成5G基站17.6万个，行政村千兆光纤通达率达100%，5G网络通达率超99% [5][6] - 算力基础设施建设不断完善，全省总算力超7000PFlops，人工智能算力超2000PFlops [6] - 应用基础设施建设进程加快，工业互联网平台超过320个，汇聚工业机理模型超6.4万个，连接工业设备超过1500万台（套） [6] 数字经济发展 - 数字产业化稳步发展，电子信息制造业重大项目积极推进，信创产业国产中央处理器、图形处理器、固态驱动器主控芯片市场占有率居全国首位 [7] - 产业数字化提质增效，建设智能制造企业1195家、产线车间2069个，上云上平台企业15.6万家 [8] - 数据要素价值凸显，湖南大数据交易所发展数商会员806家，上架数据产品5489个，交易额突破31.14亿元 [9] 互联网赋能生产生活 - 数字社会建设迈出新步伐，归集农业农村数据3.34亿条，"智慧人社"APP注册用户3282.31万人 [10] - 数字文化建设亮点纷呈，湖南省音视频产业集群规上企业营收超2827.6亿元，芒果数智打造数字文博平台"山海"应用程序 [11] - 数字生态文明建设持续推进，"生态超脑""三线一单"信息管理平台具有广泛影响力 [11] 智慧政务建设 - 推进"一网通办"和网上中介服务超市建设，对接完成2254项，入驻机构10270家 [12] - 将"一件事一次办"升级为"一类事一次办"，上线"湘易办"超级服务端2.0 [12] - 协同创新的业务应用体系逐步完善，实现医保转移、企业开办等132项服务跨省办理 [13] 网络内容建设管理 - 网上理论宣传凝心聚魂，策划开展"跟着总书记看湖南"等主题活动，浏览量突破10亿 [14] - 网上主题宣传浓墨重彩，制作《文脉赓续 何以湖南》系列主题视频 [14] - 网上精品力作层出不穷，"我是接班人"网络大课堂累计总学习人次突破19亿 [15] 网络安全保障 - 网络安全保障能力持续提升，举办2024年"湖湘杯"网络安全应急演练 [18] - 网络安全融合发展迈上新台阶，湖南大学入选国家一流网络安全学院建设示范项目高校 [18] - 网络安全人民防线不断巩固，开展湖南省国家网络安全宣传周活动 [18] 网络法治建设 - 健全网络法治体系，成立省法学会网络法治研究会 [19] - 加大网络执法力度，依法约谈警告违法违规网站、账号1177次，关闭违法违规网站、账号355个 [19] - 创新开展网络普法活动，推出"E小湘"网络普法卡通人物 [20] 管网治网体系建设 - 党管互联网体系不断健全，健全省委网信委领导机制 [21] - 互联网行业党建全面覆盖，创智和宇党建工作入选"全国党建工作优秀案例" [21] - 人才建设与保障不断强化，依托2024年互联网岳麓峰会等重大平台引才聚才 [22]

报告核心观点 - 内销方面，2024Q4和2025年以旧换新政策推动行业内销增长，当前部分地区国补暂停，剩余专项债下半年接力；地产后周期家电更新需求主导，地产政策宽松，对家电销售形成支撑 [1][87] - 出口方面，2025Q1“抢出口”效应使出口增速增长，关税战反复有负面影响，但我国家电是全球第一大产销国，对美依赖度低，头部企业海外布局完善，新兴经济体家电需求增长支撑出口 [1][87] - 市场方面，上半年家电行业回落，当前板块估值处于历史低位，配置性价比凸显，建议关注白电龙头和地产后周期相关个股估值修复机会 [1][87] 2025H1回顾 市场回顾 - 2025年一季度政策和“抢出口”驱动板块上行，后因关税战扰动回落，上半年表现整体偏弱 [2][14] 基金持仓 - 2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业总市值1203.66亿元，环比2024Q4基本持平，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比2024Q4末下降0.1pct，连续两季度回落 [2][15] 估值情况 - 家用电器（申万）指数当前估值水平仅13.58（TTM）XPE，处于近十年估值低位，配置性价比较高 [2][19] 业绩回顾 - 2024Q4及2025Q1营收增速分别达8.6%和13.7%，归母净利润同比增长13.4%/24.6%；毛利率22.49%/23.63%，净利率7.6%/8.3% [2][20] 内销 新增配置需求 - 政策支持下房地产市场有望筑底企稳，但竣工端预计仍承压下降，2024年竣工面积同比下降27.70%，预计2025年进一步下行 [29][30] - 我国大家电总保有量市场渗透率较高，城镇居民保有量提升空间有限，农村居民空调等保有量有提升空间 [39] - 家电销售呈现去地产化趋势，2018 - 2023年家电类商品零售值受新房销售下行影响有限 [40] 更新需求 - 房地产进入存量时代，二手房成交占比提升，预计仍将保持上升态势，奠定家电更新需求基础 [50] - 2009 - 2011年销售的家电进入更新周期，理论报废量和更新周期估算显示大家电更新需求占内销需求比重较高 [54] - 大家电回收率历年水平不高，潜在更新需求尚未完全释放 [55] 政策 - 2024年以旧换新成效显著，2024年Q4家电和音响器材类商品零售增速达38% [68] - 2025年补贴品类扩围至12类，补贴力度维持，Q1家电和音响器材类商品零售额同比增长24% [68] - 今年1 - 4月已下达1620亿元中央资金，后续1380亿元将在三、四季度分批下达 [70] 出海 家电出口增速 - 2024年家电出口量及出口金额分别同比增长20.80%和14.10%，2025年1 - 5月同比分别增长6.1%和2.2%，预计2025年外销仍具韧性 [9][75] 全球产销与新兴市场 - 我国是全球家电第一产销国，2023年我国空调需求量占全球比重近四成 [79] - 新兴市场渗透率提升，2024年出口到金砖国家、欧盟等区域的家电金额增速高于整体增速 [79] 关税影响 - 我国家电对美出口依存度下降，2024年前三季度空冰洗及油烟机对美依存度分别为9%、17%、5%、10% [85] - 家电龙头海外市场布局完善，如美的集团有23个海外生产基地 [85] 投资建议 - 建议积极关注经营稳健全球化布局的白电龙头、地产风险缓释下地产后周期相关个股估值修复机会 [1][87]

7月作为下半年车市开局之月，众多车企将推出重磅新车抢占市场。以下是本月值得关注的上市新车盘点，涵盖燃油、混动及纯电车型，为消费者提供 多样化选择。 比亚迪海狮06：主打科技感与实用性 比亚迪海狮06是比亚迪海洋网即将推出的中型SUV，包括插电混动（DM-i）和纯电（EV）版本，采用第五代DM技术和e平台3.0 Evo打造，价格为16万 元-20万元。 造型依旧采用海洋美学的设计风格，车头为封闭式格栅，两侧配备双层前大灯，该车也是海洋网首款采用分体式大灯的车型。车身侧面，车顶线条向后 下沉，搭配悬浮式车顶设计，提升时尚感。环形贯穿式尾灯采用"水滴"造型，内部经过熏黑处理，点亮后具有不错的辨识度。 内部采用简约科技风格，嵌入式全液晶仪表盘与大尺寸悬浮式中控屏形成双屏布局。中央扶手区域，车辆将配备无线充电以及启动按钮等常用的物理按 键。 动力方面，海狮06 DM-i/EV分别采用第五代DM技术和e平台3.0 Evo打造。其中，插混版搭载的1.5L发动机最大功率74kW，电机最大功率160kW，配备 18.3kWh和26.6kWh电池组，WLTC工况下纯电续航里程分别为93km和130km；纯电车型提供两驱和四驱车型 ...

中小微企业融资效率提升 - 现代风控本质是技术与战略结合 核心在于风险可量化 借助大数据与计量技术使风险水位 客群分层等指标清晰可测 [1] - 2025年小微企业金融服务目标为保量 提质 稳价 优结构 需提高融资效率 利用科技手段改进授信审批和风险管理模型 [1] - 审批智能化通过接入更多反映经营情况 还款能力 还款意愿的数据 运用AI算法整合非结构化数据 实现低成本 快流程 高精度的审批模式 [1] 小雨点信贷产品创新 - 数据贷产品整合线上工商 司法 多头行为及征信数据 结合经营相关的发票 税务数据 构建全方位 多维度的综合资信评估体系 [2] - 自研融合模型比常规统计评分模型和机器学习模型准确率高20%以上 能容纳更多数据维度 稳定性和可解释性更强 [2] - 与支付 生活服务 移动通信等行业头部企业合作 利用多维度数据交叉验证 提升风控精度 例如快递物流数据反映客户风险水平 [3] 风控模式革新 - 传统小微风控依赖线下人工收集信息和纸质资料 效率低下且易受人为因素干扰 [3] - 引入多维数据实现风控革新 通过经营数据 财务数据 交易数据等交叉比对 有效识别潜在风险点 [3] - 探索远程非现场尽调模式 如远程访谈 线上资产核验 提升效率同时降低操作成本 [4] 未来发展方向 - 计划将数据 模型能力在信贷全流程环节充分发挥作用 重点推进审批智能化建设 [4]

AI与影视行业融合 - 全球首部AI微电影作品集《新世界加载中》由快手可灵AI与星芒短剧联合出品，包含7部单元电影，涵盖科幻、奇幻、荒诞喜剧、历史等多元题材，总时长达180分钟，采用"人+AI"共创生产方式 [1] - 该作品展示了AI技术在影视创作中的应用，包括角色口型与对话精准匹配、复杂场景流畅呈现以及实现创作者构想的奇异画面 [1] - 快手可灵AI已推出全新2.1系列模型，可应用于专业影视内容生产、营销广告、游戏制作等不同场景 [3] 行业应用与趋势 - AI在短剧领域有广泛应用潜力，快手星芒短剧将联合可灵AI加大对AIGC微短剧的投入，提供灵活多元的商业合作模式和激励措施 [3] - 互联网"大厂"、长视频平台和专业影视制作团队纷纷试水AI影视作品，如Netflix发布AIGC动画短片《犬与少年》，FizzDragon的AI作品《海上女王郑一嫂》在新加坡上映 [3] - AIGC技术正在改变公众对AI无法完成完整情节、流畅画面和一致性人物形象的固有认知 [3] 技术创新与创意表达 - AI技术不仅提升了影视制作效率，还释放了创意潜力，实现了人物与风格一致性以及丝滑转场效果 [1] - AIGC被认为是下一代内容结构的雏形，能够辅助导演及编剧团队实现更富有想象力的表达 [1]

从传统治疗迈向生物靶向治疗 鼻塞、流脓涕、嗅觉/味觉减退、面部疼痛，你是否正在被这些症状持续困扰？既往流行病学调查显 示，我国慢性鼻窦炎的患病率约有8%，据此估算我国约有1亿患者。其中约2000万-3000万的患者会伴 有鼻息肉，这类患者往往还会伴有哮喘、过敏性鼻炎等共病，严重影响生活质量。 北京同仁医院鼻过敏科副主任张媛在近日接受新京报记者专访时指出，慢性鼻窦炎伴鼻息肉极易复发， 疾病控制难度较大，目前以糖皮质激素为主的药物治疗与手术干预相结合，是该病的核心治疗手段。但 随着生物制剂的使用，该病的管理模式正在改变，为更多患者提供精准、高效的治疗选择，改善长期预 后和生活质量。 鼻窦炎伴鼻息肉易复发，需做好长期疾病管理 "鼻息肉会占据鼻腔正常的呼吸空间以及鼻窦的引流通道，进而引发鼻腔鼻窦的引流障碍并出现一系列 临床症状，严重影响患者的生活质量。"张媛表示，鼻息肉是因黏膜不断水肿脱垂引起的息肉，这个多 出来的"疙瘩"堵塞正常的引流通道，随着鼻腔分泌物不断增多，会引起胀痛、脓涕、嗅觉和味觉障碍 等，形成一个恶性循环。一旦出现嗅觉障碍必须进行积极干预，防止传导性的嗅觉障碍变迁到真正的嗅 觉功能障碍。此外，鼻窦炎伴鼻 ...

OpenAI与微软这对曾经的亲密盟友，如今正围绕人工通用智能（AGI）的定义和相关合同条款展开激烈 博弈。当OpenAI CEO奥特曼宣称"已掌握构建AGI方法"时，微软CEO纳德拉却驳斥这是"荒谬的指标操 纵"。这场关于人工智能终极形态的定义权之争，正使科技界最具影响力的合作伙伴关系走向分岔口。 据科技媒体The Information近日深度调查，OpenAI与微软2023年签订的百亿合作协议因"通用人工智能 （AGI）"条款触发重大分歧。微软要求删除合同中允许OpenAI在达成AGI时终止技术授权的关键条 款，但截至2025年5月谈判仍陷僵局，而这可能危及OpenAI计划的史上最大规模IPO。 合同争议核心在于「中断技术授权条款」。根据双方2019年原始协议，OpenAI非营利董事会可以认 定：当人工智能进化到超越人类的AGI（通用人工智能）阶段时，OpenAI有权立即切断微软的技术访 问权。"所有人都在嘲笑这个想法"，一位亲历谈判的知情人士回忆道。当时在微软高管眼中，这种科幻 小说般的设定不过是技术乌托邦主义者的天真幻想。 然而，AI发展速度迅猛，短短几年内情况发生了翻天覆地的变化。奥特曼在多个场合声 ...

南沙蕉门河畔，小马智行的自动驾驶汽车流畅汇入车流；白云机场停机坪，搭载带电货物的运输包机呼 啸升空；天河路商场内，"丝滑"的离境退税服务让参加完广交会的海外客商直呼"amazing"…… 自2022年12月入选全国服务业扩大开放综合试点城市以来，广州紧扣"服务+"主线，在制度破冰、要素 流动、产业跃迁等领域持续突破，推动服务业扩大开放深度融入经济发展肌理，释放出强劲发展动能。 截至目前，130项试点任务已推进实施128项，实施率达98.5%。涉外法律服务、绿色金融、境外专业人 才服务等13项举措入选全国试点案例，商事登记"跨境通"服务平台试点经验向全国复制推广。服务业增 加值连续两年超2.2万亿元，占GDP比重超70%。试点期间，全市累计新设服务业外商投资企业近1.5万 家，服务贸易突破750亿美元，连续两年呈两位数增长。 产业赋能：服务链与产业链深度共振 探索"服务+制造"，广州展现自动驾驶领域的"湾区速度"。全国首创将"自动驾驶平均脱离间隔里程"纳 入测试标准，开放一般测试道路1340条（单向里程2601公里）、高快速测试公路10条（263公里），构 建起多区联通、跨区测试网络。推动开展自动驾驶出租车或网 ...