公司战略转型与投资布局 - 公司作为传统建材龙头，自2020年起启动“自我革命”，采用“产业投资+资源整合”双轮驱动模式，累计投入约20亿元布局半导体全产业链 [1] - 公司通过全资子公司宁波上融物流有限公司累计投入超2.3亿元，多轮加注后锁定粤芯半导体1.4957%的股权 [1] - 公司将持续加大半导体、新能源等领域的投资力度，以“产业投资+技术孵化+资源整合”三位一体模式，构建新材料产业集群，打造第二增长曲线 [3] 半导体产业链投资矩阵 - 公司投资形成了覆盖设备、设计、制造、材料的完整半导体投资矩阵，包括长鑫科技集团股份有限公司、合肥晶合集成电路股份有限公司（晶合集成）、盛合晶微半导体有限公司、江苏鑫华半导体科技股份有限公司以及粤芯半导体等企业 [1] - 公司投资的晶合集成项目已为公司带来1.66亿元净收益 [2] - 公司投资的多家企业已上市或步入上市进程：昂瑞微电子技术股份有限公司已登陆科创板；上海超硅半导体股份有限公司、盛合晶微科创板IPO在途；江苏中润光能科技股份有限公司冲刺港股IPO；芯耀辉科技股份有限公司、全芯智造技术股份有限公司进入上市辅导 [2] 投资价值与战略协同 - 粤芯半导体首次公开发行股票并在创业板上市申请已于12月19日获深圳证券交易所受理，其成功上市将使公司的净资产与盈利能力迎来新的增长 [1][2] - 通过深度绑定半导体产业链核心资源，公司为未来向半导体材料等新质生产力领域的延伸埋下伏笔 [2] - 建材主业、投资业务与半导体新质材料业务的协同，正逐步构建起公司“三驾马车”的业务新模式 [2] - 行业专家认为，公司在半导体全产业链的股权投资展现了其前瞻性的战略布局，有助于分散经营风险并借助新兴产业发展潜力创造新的盈利增长点 [2] 公司基本面与行业地位 - 公司的毛利率与ROE（净资产收益率）已连续多年稳居行业前三 [1]

公司重大事项 - 观想科技筹划发行股份购买资产并募集配套资金 股票自2025年12月22日起停牌 预计在不超过10个交易日内披露交易方案 若未能披露则最晚于2026年1月7日复牌并终止筹划 [1] - *ST东易重整计划获法院裁定批准 进入重整计划执行阶段 若顺利执行将有利于改善公司资产负债结构 并对2025年度相关财务数据产生影响 [1] - 胜通能源股票自12月12日以来连续6个交易日涨停 累计涨幅达77.22% 公司公告称股价已严重偏离基本面 未来存在快速下跌风险 公司主营业务未发生重大变化 控股股东及实控人已签署股份转让协议 但收购方无未来12个月资产重组或36个月内借壳上市计划 [1] - 联创电子控股股东筹划协议转让部分股权 可能导致公司控制权变更 股票自12月22日起继续停牌 预计停牌不超过3个交易日 [3] - 锡华科技将于2025年12月23日在上交所主板上市 首次公开发行股票数量为1亿股 发行后总股本为4.6亿股 [4] - *ST名家为执行重整计划实施的资本公积金转增股本已完成 共计转增7.3亿股 总股本由6.96亿股增至14.26亿股 股票于12月22日复牌 除权参考价调整为3.16元/股 [4] 公司投资与业务进展 - 上峰水泥参股公司粤芯半导体创业板IPO申请获深交所受理 公司通过旗下私募基金间接持有粤芯半导体上市前约1.4957%的股权 [2] - 金达莱拟以3000万元向北京中科鸿泰医疗科技有限公司增资 交易完成后将持有其10%股权 中科鸿泰主营医疗机器人研发生产销售 由中科院自动化所孵化 是国内血管介入手术机器人领域先行者 目前尚未盈利 [2] - 健康元控股子公司丽珠制药厂收到国家药监局批准 NS-041片新增针对“治疗抑郁症”适应症可开展临床试验 该药为国内唯一获批同时开展癫痫和抑郁症临床研究的KCNQ2/3靶向药物 国内尚无同类靶向药物上市 [3] 股东股份减持计划 - 凯瑞德持股9.49%的股东农谷集团计划减持公司股份不超过1103.04万股 占公司总股本的3% [4] - 德林海副董事长马建华拟减持公司股份不超过19.6万股 占公司总股本比例不超过0.17% [5] - 中创智领董事长焦承尧、副总经理付奇、副总经理张海斌拟分别减持公司股份不超过105.67万股、15.89万股、21.15万股 [6] - 水星家纺实控人一致行动人兼董事李丽君拟减持不超过152万股（约占总股本0.58%） 实控人一致行动人李裕奖拟减持不超过300万股（约占总股本1.14%） 减持时间为2026年1月15日至4月14日 原因为个人资金需求 [7]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [9] 核心观点 * 险资举牌高股息建筑建材股有望提升板块关注度 挖掘主业现金流稳健且高分红的个股是重要方向 [2][13] * 面对AI新材料行业高频变化 建议采取“以稳应变”思路 关注产品线齐全的“材料超市”型公司和技术领先的国产替代领跑者 [3][14] * 继续看好出海非洲方向 逻辑在于美国降息有望缓解非洲国家外债压力、促进货币升值及投资 基本面正在逐步兑现 [4][15] * 内需方面 建议挖掘国内新需求方向的相关公司 [15] 一周一议 * **险资举牌与高股息策略**：中邮保险自2025年3月起分7次买入四川路桥4.35亿股 占总股本5% 总耗资39亿元 截至2025年12月19日 四川路桥市值859亿元 按60%分红比例及Wind一致预期测算 其股息率约5.6% 此举有望吸引更多险资关注建筑建材板块的高股息品种 [2][13] * **高股息潜力股挖掘**：类似上峰水泥、兔宝宝等被纳入红利指数的公司 其“主业现金流稳健+高分红”特性尚未被充分挖掘 报告列举了中材国际、精工钢构、伟星新材、中国建筑、麦加芯彩、塔牌集团、中钢国际等作为例子 [2][13] * **AI新材料投资策略**：在AI材料升级趋势确定但下游变化快的背景下 建议关注产品品类齐全的公司 如中材科技 其兼具Low-Dk一代/二代/CTE布、Q布 如同“材料超市” 能更好应对下游客户（如谷歌、英伟达）的不同需求 [3][14] * **AI铜箔国产替代**：铜冠铜箔是国产AI铜箔（HVLP）领跑者 其自主研发技术已获海外供应链认可并批量供货 未来国产替代和份额扩张中 技术实力和成本是关键 其技术积累和低负债率构成护城河 且铜箔升级至第四代的趋势明确 方向更“省心” [3][14] * **锂电业务预期差**：铜冠铜箔的锂电铜箔业务和中材科技的锂电隔膜业务 在2025年均出现了行业性改善 这可能成为市场预期差 [3][14] * **出海非洲逻辑**：美国降息利于非洲国家减轻外债压力、增加美元债发行、推动本币升值及增强创汇能力 从尼日利亚奈拉和埃及埃磅的汇率表现看 该逻辑已有所体现 例如美元兑奈拉从2024年11月20日的1:1688.28升至2025年11月12日的1:1453.91 美元兑埃磅从2025年4月9日的1:51.68升至2025年11月11日的1:47.53 [4][15] * **关注公司列举**：AI新材料领域关注中材科技、铜冠铜箔、华海诚科、大族数控、鼎泰高科、芯碁微装、菲利华、德福科技等 出海非洲板块关注科达制造、乐舒适、华新建材、中国巨石、中材国际、西部水泥、精工钢构、环球新材国际等 内需新方向关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、北新建材、王力安防、四川路桥、东方雨虹、科顺股份 [14][15] 周期联动 (行业数据) * **水泥**：本周（报告期）全国高标水泥均价354元/吨 同比下跌67元/吨 环比下跌1元/吨 全国平均出货率42.2% 环比下降1.7个百分点 库容比62.3% 环比下降2.5个百分点 [5][16] * **玻璃**：本周浮法玻璃均价1151.40元/吨 较上周下跌13.65元/吨 跌幅1.17% 截至12月18日重点监测省份生产企业库存天数为28.94天 较上周减少0.14天 2.0mm镀膜面板主流订单价格11-12元/平方米 环比下降2.13% [5][16] * **混凝土**：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.61% 环比下降0.24个百分点 [5][16] * **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨 环比持平 电子布市场主流报价4.4-4.7元/米 环比持平 [5][16] * **其他原材料**：电解铝方面 预计铝价短期震荡回升 钢铁方面供需矛盾凸显 钢价弱势运行 煤炭、沥青、原油、PE价格环比下降 有机硅价格环比持平 [5][16] 景气周判 (行业趋势) * **水泥**：三季度错峰提价效果一般 市场需求延续低迷 需谨慎观察 [17] * **浮法玻璃**：价格环比由涨转跌 库存环比减幅0.85% 市场需求变化有限 以刚需采购为主 [17] * **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板价格环比下降2.13% 国内外终端需求低迷 下游组件企业开工率下降 供给同比减少7.32% [17] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 Q布需关注M9相关方案进展 [17] * **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期 期待2025年第四季度至2026年第一季度下一轮提价 国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [17] * **AI材料-HBM材料**：海内外扩产拉动材料端需求 包括国内新增扩产预期及海外HBM、AI存储拉动美光、三星、海力士扩产 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压 需求端主要亮点为风电 出口受关税政策影响预期模糊 预计短期价格以稳为主 2026年供给压力弱于2025年 [17] * **碳纤维**：龙头企业满产满销并在第二季度业绩扭亏 但仍未见需求拐点 [18] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软 开工端材料略有企稳 零售品种（如涂料、板材）景气度稳健向上 [18] * **非洲建材**：人均建材消耗量低于全球平均 在美国降息预期下 非洲等新兴市场机会突出 [18] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持 全国大部分地区承压 [18] 本周市场表现 * 报告期内（1215-1219） 建材指数上涨0.17% 同期上证综指上涨0.44% 子板块中 消费建材上涨2.54% 管材上涨1.83% 耐火材料上涨1.60% 玻纤下跌0.14% 水泥制造下跌0.79% 玻璃制造下跌2.09% [19] 重要变动 * 圣晖集成控股子公司泰国Acter中标泰国鹏晟项目 订单总金额约4.32亿元 [6] * 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资42.97亿元人民币 用于建设生产厂房及配套设施 [6] * 华海诚科完成定增募资 募资总额8.0亿元 [6] * 四川路桥获中邮保险举牌 持股比例达5% [6] * 旗滨集团控股子公司拟投资6亿元设立深圳新能源公司 [6]

公司投资动态 - 上峰水泥通过其全资子公司宁波上融物流有限公司作为出资主体，与专业机构合资成立了三家私募股权投资基金 [1] - 这三家基金分别为上海芯濮然创业投资合伙企业、苏州晶璞创业投资合伙企业及苏州工业园区储芯创业投资合伙企业 [1] - 上述基金共同投资了粤芯半导体技术股份有限公司 [1] 被投公司上市进展 - 粤芯半导体首次公开发行股票并在创业板上市的申请已于2025年12月19日获得深圳证券交易所受理 [1] 公司持股情况 - 经合并统计计算，上峰水泥间接持有粤芯半导体在本次公开发行上市前的股权比例约为1.4957% [1]

2025年10月中国水泥出口数据 - 2025年10月中国水泥及水泥熟料出口数量为153万吨，同比增长245.7% [1] - 2025年10月中国水泥及水泥熟料出口金额为0.6亿美元，同比增长142.4% [1] 数据来源与报告背景 - 数据来源于中国海关，由智研咨询整理 [1] - 数据关联智研咨询发布的《2026-2032年中国水泥行业市场运行格局及发展策略分析报告》 [1]

欧盟碳边境调节机制实施时间线与核心规则 - 欧盟碳边境调节机制将于2026年1月1日正式迈入强制征收阶段，成为全球首个跨境碳关税制度 [1] - 该机制主要针对进口商品的“嵌入碳”进行定价，要求钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢气六大类303种高耗能产品的进口商按季度申报碳排放量，并依据欧盟碳排放交易体系周均拍卖价格购买相应CBAM证书 [1] - 过渡期已于2023年10月启动，过去两年多主要进行“数据收集和系统测试”，已有数万家进口商完成注册，累计提交数十万份碳排放报告 [1] - 企业实际采购和提交CBAM证书的时间推迟至2027年2月，但相关成本需纳入2026年度的商业决策与会计核算 [4][5] 机制覆盖范围与扩展计划 - 当前机制覆盖钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢气及特定下游产品 [2] - 欧盟计划将机制延伸至钢铁和铝密集型下游产品，2025年7月的立法修订征求意见稿显示将向钢制零部件、铝制加工品等下游产品延伸 [2] - 2025年12月17日，欧盟委员会公布调整方案，拟新增总计180种下游产品，涉及机械、五金与金属制品、车辆零部件、洗衣机等家用电器以及建筑设备等行业 [3] 对企业的影响与成本传导 - 机制实施将不可避免增加企业成本 [2] - 自2025年7月以来，部分出口企业尤其是钢铁、铝业制造企业已在做相关准备 [2] - 欧盟采购商将降碳成本纳入合同条款，并要求企业提供从原料到成品的全链条碳排放数据 [2] - 企业搭建碳排放数据核算系统需要一定成本，且若产品碳排放不达标还需购买CBAM证书，对出口企业影响不小 [2] 国家层面的应对措施 - 生态环境部会同相关部门持续跟踪欧盟CBAM最新政策动向，加强对企业的指导和培训，就应对气候变化与各相关方加强沟通 [4] - 采取与多边规则要求相一致的碳减排措施，避免单边主义、保护主义冲击贸易体系，维护相关行业企业正当权益 [4] - 持续推进全国碳排放权交易市场建设，经过三年多运行，其制度框架基本搭建完成，市场规模不断扩大 [4] - 2025年将钢铁行业首次纳入全国碳排放权交易市场进行管控 [4] - 加快建设全国碳市场，扩大行业覆盖范围、实施有偿分配，以争取涉碳规则互认，扩大欧盟认可的碳价抵扣范围，为企业提供在国内支付碳价的渠道 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是秘鲁领先的水泥公司 主要从事水泥、混凝土及其他建筑材料的的生产和销售 在建筑行业扮演重要角色 [1] - 公司在纽约证券交易所上市 股票代码为CPAC [1] - 公司当前市值约为8.9617亿美元 反映了其市场规模和影响力 [4] 股票表现与交易数据 - 当前股价约为10.46美元 较之前上涨1.80%或0.18美元 [3] - 当日交易区间在10.15美元至10.69美元之间 52周高点为11.30美元 低点为5.10美元 [3] - 在纽交所的成交量为33,674股 表明股票交易活跃 受到投资者关注 [4] 机构观点与评级 - 2025年12月19日 加拿大丰业银行维持对公司“与大市同步”的评级 建议投资者持有 [1] - 丰业银行将公司目标股价从6.40美元大幅上调至12.80美元 显示出对公司增长潜力的信心 [2] - Zacks投资研究正在评估公司 重点关注其盈利预测和修正 其Zacks评级系统将公司视为价值投资的强劲候选股 [2] 投资亮点与定位 - 股票在“价值”类别中表现良好 结合较高的Zacks评级 使其定位为潜在的有力价值股 [4] - 丰业银行上调目标价以及Zacks的积极评价 均反映出对公司前景的乐观看法 [2]

公司海外业务现状 - 公司通过中材水泥平台在海外运营 其业务覆盖突尼斯 赞比亚 尼日利亚 蒙古国四个国家 [2] - 公司海外现有产能包括：水泥产能350万吨 熟料产能285万吨 商品混凝土产能20万立方米 骨料产能360万吨 烧结砖产能6000万块 [2] 公司未来战略规划 - 公司将力推重点项目落地 [2] - 公司将持续拓展国际市场 [2]

公司战略与计划 - 公司已制定《市值管理制度》及《2025年估值提升计划》并积极推动落实 [1] - 公司旨在通过市值管理举措持续提升经营发展质量以增强内在投资价值 [1] 投资者沟通与信息披露 - 公司在互动平台回应投资者关于股份回购注销计划的提问 [1] - 公司表示后续如有股份回购注销计划将按规定履行信息披露义务 [1]

政策核心内容 - 国家发展改革委发布《铁路专项中央预算内投资管理办法》，旨在加强铁路项目技术经济论证和投资效益分析，合理确定项目资本金比例，支撑项目可持续运营 [1] - 特殊地区项目可采用全额资本金 [1] - 与2023年发布的旧办法相比，新办法对西藏、南疆四地州、中部、西部、东北地区干线铁路项目的中央预算内投资支持比例进一步提高 [13] 资本金比例与支持标准 - 根据项目性质和所在区域，按不同比例计算资金支持规模 [3] - 西藏、南疆四地州、四省涉藏州县等特殊地区项目可采用全额资本金 [3] - 其他东部、中西部及东北地区项目资本金比例按项目总投资的50%、70%考虑 [3] 中央预算内投资安排细则 - 西藏、南疆四地州地区干线铁路项目按资本金的90%安排中央预算内投资 [4] - 四省涉藏州县和新疆其他地区干线项目，以及其他省份沿边干线铁路项目按资本金的70%安排中央预算内投资 [4] - 其他东部、中部、西部、东北地区干线铁路项目按资本金的30%、40%、50%、50%安排中央预算内投资 [4] - 东部、中部、西部、东北地区重点城市群跨省和区域骨干城际铁路新建项目按资本金的10%、15%、20%、20%安排中央预算内投资 [4] - 利用既有铁路改造开行城际列车等通勤功能为主的项目均按资本金的50%安排中央预算内投资 [4] - 明确享受中西部地区支持政策的中央苏区、革命老区有关县市、欠发达地区参照相应政策执行 [5] 项目申报与管理要求 - 申报项目需符合国家《中长期铁路网规划》等相关规划要求 [13] - 项目需已通过全国投资项目在线审批监管平台完成审批、核准或备案，并纳入重大建设项目库且具备开工条件 [13] - 项目建设资金来源和建设条件需基本落实 [13] 行业影响与前景 - 业内人士分析，铁路建设迎来利好，该举措有望为“十五五”期间铁路建设注入强劲动力 [13] - 新政策将尤其推动中西部地区铁路发展迈入新阶段 [13] - 铁路建设将带动钢铁、水泥、工程机械等相关产业发展，形成产业集群效应，促进产业结构优化升级 [13] - 以西部地区为例，铁路修建将加强西部与东部地区的经济联系，有利于西部地区承接东部地区的产业转移，吸引更多企业投资兴业，推动特色产业发展 [13]