2026年A股市场整体展望 - 市场有望从估值驱动转向盈利驱动，呈现“慢牛”特征 [2][3] - 在“更加积极有为”的宏观政策支持下，中国经济将实现韧性增长与结构升级 [3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，GDP增速目标预计定在5%左右 [5] - 宏观政策相机抉择，促消费与扩投资协同推进 [4][5] - 预计2026年A股盈利有望进入新一轮缓慢回升阶段，盈利增速将比2025年加快 [7][9] - 市场可能是“估值温和收缩+盈利正增长”的组合，指数层面仍有望实现正收益 [10] - 2026年可能是成长和价值、大盘和小盘较为均衡的一年 [14] 宏观政策与流动性环境 - 预计逆周期和跨周期调节力度将有所加大，保障“十五五”规划能迎来开门红 [6] - 货币政策基调延续“适度宽松”，降准降息仍存空间 [6] - 流动性环境预计维持偏宽 [8] - 宏观流动性可能边际收紧，对估值形成压制 [9] 投资主线与行业配置 - 科技创新、消费升级成为全市场共识性投资主线 [3] - 投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开 [7] - 市场主线仍是科技，风格以“出海+科技”为主 [7][13] - 建议投资者关注四大方向：科技创新、先进制造、上游周期、内需消费 [2][8] 科技创新领域 - 重点关注算力/应用/机器人/智驾等AI产业链，以及创新药 [2][8] - AI领域四大细分方向值得关注：光通信与高速率升级、存储芯片、国产算力突破、AI应用落地 [11] - 主线仍然是泛AI产业链，建议关注资源、算力和储能链等 [13] - 科技制造催化是盈利改善的主要驱动之一 [7] - 从产业角度分析，继续看好PCB、半导体存储等方向 [16] 先进制造与周期领域 - 关注我国具有竞争力且景气有望向上的新能源、国防军工等 [2][8] - 上游周期有望受益于“反内卷”且具有涨价预期，包括有色、化工、钢铁、煤炭、建材等 [2][8] - 反内卷政策有助于改善部分行业供需状况，如化工、航空、养殖等 [13] - 全球制造业景气适度复苏有利于传统制造业出海，如电力设备、摩托车和工程机械 [13] - 继续看好锂电池和电力设备，尤其是以固态电池为代表的新质生产力方向 [16] 内需消费领域 - 重点关注受益于扩内需+消费结构转型的新消费，如IP、宠物等 [2][8] - 扩大内需成为稳增长关键，政策将多措并举支持消费 [5] - 政策将引导消费结构从商品为主逐渐转向服务升级，并提振城乡居民消费意愿 [6] - 关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需3条线索中的社会服务等行业 [7] 市场风格与结构 - 顺周期风格有望持续占优 [7] - 市场或呈现“科技承先、价值续后”的特征 [12] - 价值板块的修复可能成为2026年的重要结构性机会 [12] - 红利策略在低利率环境、中长期资金入市背景下仍有配置价值 [8] - 银行、保险等高股息、大盘价值板块有望受益于无风险利率下行和长期资金加配 [14] 盈利与投资驱动因素 - 在新产业趋势持续催化、PPI触底回升、供需格局持续改善的作用下，A股盈利基本走出底部 [7] - 科技制造催化、库存回补、利润率回升是盈利改善的主要驱动 [7] - 2026年制造业投资风险和机遇并存，“反内卷”预期压制部分行业的资本开支意愿，但出口强韧性和科技领航将带来支撑 [5] - 在政策性金融工具、专项债和基建项目集中落地的推动下，2026年固定资产投资增速有望由负转正 [6] 投资挑战与策略 - 2026年科技投资难度将大于2025年，投资者未来想获取超额收益将更依赖于对产业节奏的精准把握和个股的深度甄别 [2][11] - 市场在估值基本修复后，投资的整体难度正在提高，市场波动或更为频繁 [12] - 投资者需要对节奏与行业选择保持更高的敏感度 [12] - 可以通过组合配置或定投的方式来应对科技短期波动 [10]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股主要股指涨跌互现，上证指数收报3968.84点，上涨0.09%，深证成指收报13525.02点，下跌0.58%，创业板指收报3203.17点，下跌1.23% [1] - 两市合计成交额为20451.42亿元，较上一交易日减少971.83亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出270.79亿元，其中开盘净流出129.42亿元，尾盘净流出36.63亿元 [2] - 最近五个交易日（12月25日至12月31日），两市主力资金持续净流出，净流出额分别为204.39亿元、242.43亿元、482.76亿元、238.28亿元和270.79亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数成分股当日主力资金净流出143.37亿元，创业板净流出119.46亿元，科创板净流出0.68亿元 [4] - 最近五个交易日，沪深300主力资金净流出波动较大，12月30日曾录得净流入3.75亿元，其余交易日均为净流出 [5] - 最近五个交易日，创业板主力资金持续净流出，净流出额在51.51亿元至183.32亿元之间 [5] 行业资金流向 - 国防军工行业当日涨幅为2.15%，获得主力资金净流入71.70亿元，成为净流入最多的行业 [7] - 传媒行业当日涨幅1.48%，获得主力资金净流入57.79亿元 [7] - 计算机行业当日涨幅1.32%，获得主力资金净流入44.61亿元 [7] - 电子行业当日下跌0.23%，遭遇主力资金净流出192.80亿元，成为净流出最多的行业 [7] - 电力设备行业当日下跌0.52%，遭遇主力资金净流出118.33亿元 [7] - 通信行业尽管当日大幅上涨7.01%，但仍遭遇主力资金净流出60.94亿元 [7] 机构交易动态 - 根据龙虎榜数据，机构净买入额居前的个股包括：御银股份（净买入16713.25万元，日涨跌幅10.06%）、天奇股份（净买入11247.47万元，日涨跌幅-3.46%）、久之洋（净买入10968.62万元，日涨跌幅20.00%） [11] - 机构净卖出额居前的个股包括：航天发展（净卖出31837.46万元，日涨跌幅10.00%）、顺灏股份（净卖出8374.60万元，日涨跌幅10.02%）、合兴包装（净卖出5931.41万元，日涨跌幅-9.94%） [11] 机构最新研究观点 - 国泰海通给予圆特维“增持”评级，目标价66.59元，较最新收盘价45.26元有47.13%的上涨空间 [13] - 国泰海通给予能京啤酒“增持”评级，目标价17.75元，较最新收盘价11.23元有58.06%的上涨空间 [13] - 国投证券给予淮河能源“买入”评级，目标价4.6元，较最新收盘价3.40元有35.29%的上涨空间 [13] - 申万宏源给予中国平安“买入”评级，目标价93.8元，较最新收盘价68.40元有37.13%的上涨空间 [13] - 国泰海通给予电科数字“增持”评级，目标价41.35元，较最新收盘价29.64元有39.51%的上涨空间 [13] - 华创证券给予格力电器“强推”评级，目标价49.7元，较最新收盘价40.22元有23.57%的上涨空间 [13]

核心观点 - 2025年12月18日海南自贸港正式启动全岛封关运作，标志着建设从“打基础、做准备”阶段全面转向“政策落地、红利兑现”的实操阶段 [1][2] - 判断2026年将是海南自贸港政策效应集中显现的“元年”，投资价值迎来历史性窗口期 [1] - 建议关注最大化受益政策红利并具备长期增长空间的产业链 [1] - 报告从8大维度对海南自贸港主题进行综合评分，得分为61.25分 [1][4] - 选取23个相关受益标的组成海南自贸港股票池，并构建了海南自贸港指数 [1][4] - 该指数自2024年底至今相较于Wind全A的超额收益达到17.8%，其中自2025年10月29日至2025年12月26日，超额收益达到15.55% [1][4][54] 政策基石与制度设计 - 海南自贸港以《海南自由贸易港法》为核心，为改革创新提供基石，确保政策长期性、稳定性和可预期性 [11] - 遵循“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管制度 [2][13] - 政策体系以“零关税、低税率、简税制”为核心 [2][16] - “零关税”在封关后商品范围改为负面清单管理 [16] - “低税率”以“双15%”所得税优惠为核心，即鼓励类产业企业减按15%征收企业所得税，高端紧缺人才个人所得税实际税负超过15%部分予以免征 [16] - “简税制”是税制改革的远景目标 [16] - 遵循“贸易投资自由便利化”原则，包括投资自由便利和跨境资金流动自由便利 [17] - 截至2025年11月，海南省跨境收支规模已达1016.1亿美元，自2020年以来年均增长率高达55% [17] 核心产业链投资机遇 - 封关运作促进生产要素自由便捷流动，将系统性地重塑海南岛内产业生态 [3][18] - 旅游、跨境物流与金融，以及以商业航天和深海经济为代表的新质生产力等产业将是政策红利最直接的受益者 [3] 旅游业：从“离岛免税”到“全岛消费” - 旅游业是海南传统优势产业，2024年海南共接待国内外游客9720万人次，旅游总收入2040亿元 [19][24] - 封关后消费模式将从“离岛免税”向覆盖全岛的自由便利消费模式演进 [21] - 关注免税零售与高端商业、医疗健康旅游、体验型文旅等细分领域 [22][23][26] - 免税零售：关注拥有强大供应链、品牌议价能力和优质区位布局的免税运营商及布局高端商业综合体的公司 [22] - 医疗健康旅游：依托“博鳌乐城国际医疗旅游先行区”，关注深度参与其运营或产品通过“先行先试”政策进入中国市场的生物医药和医疗器械公司 [23] - 体验型文旅：关注海洋旅游、低空旅游、体育赛事、主题公园等新兴业态相关公司 [26] 跨境物流与金融：打造区域枢纽 - 封关运作推动资金、数据、人员等要素自由流动，使跨境物流、金融成为构建现代化产业体系的重中之重 [30] - 关注供应链与物流、跨境金融、跨境数据与数字经济等细分领域 [32][34][36] - 供应链与物流：封关后海南将成为零关税商品集散中心，催生对高端仓储、冷链物流、智慧供应链管理、航运航空服务等方面的巨大需求 [32] - 跨境金融服务：随着产业资本和金融资本加速流入，对跨境资产管理、贸易金融、融资租赁等服务的需求将爆发式增长 [34] - 跨境数据与数字经济：安全有序的跨境数据流动政策对数字内容、数据标注、离岸数据中心、跨境电商等行业具有重要意义 [36] 新质生产力：抢占“海陆空”产业制高点 - 海南依托独特地理位置和政策环境，围绕“海陆空”打造新质生产力产业 [37] - 关注商业航天、深海科技等细分领域 [40][43] - 商业航天：海南文昌拥有中国首个商业航天发射场，有望快速形成“火箭链”和“卫星链”产业集群，关注产业链上中下游相关企业 [40] - 深海科技：三亚崖州湾科技城为国家深海科技创新战略高地，关注深海装备制造、海洋生物资源开发、智慧海洋服务等领域企业 [43] 主题评价与指数构建 - 从市值容量、政策有效性、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑现能力、未来想象空间8大维度对主题进行综合评分 [45][46] - 海南自贸港主题得分为61.25分，其中政策有效性、政策支持力度、行业覆盖面得分较高 [4][45] - 具体评分维度结果：市值容量（自由流通市值/市场成交额14.96%）得分20；政策有效性（重要+连贯+具体）得分100；政策支持力度（国家级）得分80；行业覆盖面（涉及12个行业）得分100；主题估值水平（PB中位数5.6）得分60；交易拥挤程度（相关标的3日换手率2.54%）得分10；业绩兑现能力（一般）得分60；未来想象空间（中等）得分60 [47] - 基于旅游、跨境、新质生产力三个角度构建了包含23只标的的海南自贸港概念股票池 [48][50] - 以该股票池为基础，采用自由流通市值加权（单只标的最高权重不超过10%）、月度调仓的方式编制海南自贸港指数 [53] - 指数回测显示，从2024年12月31日至2025年12月26日，指数涨幅达43.02%，相较于Wind全A的超额收益为17.8% [54]

创业板公司2025年业绩预告概览 - 截至统计时点，共有5家创业板公司公布了2025年全年业绩预告，所有5家公司业绩预告类型均为预增 [1] 各公司业绩与市场表现详情 - **天溯计量**：于2025年12月22日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为10.31%，最新收盘价为86.70元，今年以来股价下跌14.17%，所属行业为社会服务 [1] - **N新广益**：于2025年12月30日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为10.00%，所属行业为基础化工 [1] - **纳百川**：于2025年12月22日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为9.72%，最新收盘价为79.58元，今年以来股价下跌30.80%，所属行业为汽车 [1] - **新恒汇**：于2025年6月17日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为4.66%，最新收盘价为65.96元，今年以来股价上涨57.49%，所属行业为电子 [1] - **南网数字**：于2025年11月13日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为2.76%，最新收盘价为18.85元，今年以来股价上涨2.00%，所属行业为计算机 [1]

市场表现综述 - 本周（2025年12月22日至12月26日）权益市场指数集体上涨，中证500指数上涨4.03% [4] - 行业表现分化，有色金属、国防军工、电力设备行业涨幅居前，美容护理、社会服务、银行行业跌幅居前 [4] - 基金市场各类基金净值均呈现上涨，股混基金表现占优 [4] 基金产品发行情况 - 本周国内市场新成立基金65只，合计发行份额为278.94亿份 [5] - 新成立基金类型包括：债券型基金19只、股票型基金18只、混合型基金18只、FOF基金6只、REITs 1只、货币市场型基金3只 [5] - 全市场新发行基金23只，其中混合型基金8只、股票型基金8只、债券型基金5只、FOF基金1只、REITs 1只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现分化，国防军工主题基金净值显著上涨，医药、消费主题基金净值回调 [6] - 截至2025年12月26日，各主题基金本周净值涨跌幅分别为：国防军工 6.62%、新能源 6.34%、TMT 4.15%、行业均衡 3.08%、行业轮动 2.63%、周期 2.63%、金融地产 0.14%、消费 -0.21%、医药 -0.81% [6] ETF市场跟踪 - 股票型ETF本周收益中位数为2.74%，资金净流入363.41亿元，资金延续大幅流入 [7] - 宽基ETF方面，大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入437.84亿元 [7] - 行业ETF方面，医药主题ETF资金净流入明显，合计流入4.03亿元 [7] - 被动资金减仓TMT、军工主题ETF [7] - 其他ETF表现：港股ETF收益中位数为-0.09%，资金净流入16.12亿元；跨境ETF收益中位数为0.90%，资金净流入6.55亿元；商品型ETF收益中位数为3.59%，资金净流入21.29亿元 [7] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券31只，已发行规模合计221.14亿元 [8] - 截至2025年12月26日，国内绿色债券市场累计发行规模达5.17万亿元，发行数量合计4458只 [8] - 截至同期，国内基金市场存量ESG基金共211只，规模合计1532.22亿元 [8] - ESG基金表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为4.12%、2.50%、0.06% [8] - 碳中和、绿色能源、环保产业等主题基金表现占优 [8]

市场整体表现 - 截至下午13:57，上证指数上涨0.11% [1] - A股总成交量为1004.34亿股，总成交金额为17424.85亿元，成交金额较上一交易日增加0.72% [1] - 个股方面，2163只股票上涨，其中61只涨停；3106只股票下跌，其中14只跌停 [1] 行业涨跌幅排名 - 涨幅最大的三个申万行业为：石油石化（涨2.43%）、机械设备（涨1.38%）、汽车（涨1.35%） [1] - 跌幅最大的三个申万行业为：商贸零售（跌1.66%）、社会服务（跌1.13%）、房地产（跌1.02%） [1][2] 行业成交额变化 - 成交额较上日增长显著的行业包括：传媒（增长47.32%）、石油石化（增长30.82%）、家用电器（增长20.45%）、美容护理（增长20.02%）、机械设备（增长18.12%） [1] - 成交额较上日下降显著的行业包括：煤炭（下降21.72%）、公用事业（下降20.45%）、钢铁（下降17.04%）、交通运输（下降16.15%）、商贸零售（下降14.47%）、房地产（下降14.05%） [1][2] 领涨个股表现 - 石油石化行业领涨股为统一股份，涨幅10.01% [1] - 机械设备行业领涨股为步科股份，涨幅20.00% [1] - 汽车行业领涨股为天铭科技，涨幅30.00% [1] - 电子行业领涨股为N强一，涨幅172.78% [1] - 基础化工行业领涨股为N双欣，涨幅197.08% [1] - 传媒行业领涨股为百纳千成，涨幅19.94% [1] 领跌个股表现 - 商贸零售行业领跌股为百大集团，跌幅10.00% [2] - 社会服务行业领跌股为天溯计量，跌幅15.65% [2] - 房地产行业领跌股为苏州高新，跌幅6.88% [2] - 医药生物行业领跌股为*ST长药，跌幅17.80% [1] - 建筑装饰行业领跌股为*ST天龙，跌幅17.14% [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点聚焦于海南封关运作对离岛免税消费的显著提振作用以及欧盟乳制品反补贴调查带来的国产替代机遇 [1][3] - 海南封关后首周离岛免税销售数据亮眼 购物金额 购物件数 购物人数同比环比均大幅增长 体现了政策对消费市场的强劲带动 [3][15][16] - 欧盟乳制品反补贴措施将抬高其进口成本 削弱价格优势 为国内乳制品产业释放替代空间 建议关注乳业及相关产业链 [3] 市场周度回顾 - 上周大消费板块表现分化 纺织服饰 家用电器 商贸零售板块上涨 周涨跌幅分别为 +0.61% +0.54% +0.16% 食品饮料 社会服务 美容护理板块下跌 周涨跌幅分别为 -0.56% -1.05% -1.08% [3] - 消费二级子行业中 家电零部件Ⅱ 纺织制造 黑色家电周涨幅居前 教育 酒店餐饮 一般零售周跌幅居前 [11][12] - 各消费板块领涨个股包括 食品饮料的安记食品 (+29.65%) 家用电器的飞科电器 (+24.57%) 纺织服饰的聚杰微纤 (+35.46%) 商贸零售的东百集团 (+28.40%) 社会服务的中科云网 (+19.43%) 美容护理的延江股份 (+10.85%) [3][13] - 各消费板块领跌个股包括 食品饮料的欢乐家 (-16.35%) 家用电器的倍轻松 (-15.06%) 纺织服饰的九牧王 (-12.84%) 商贸零售的南京商旅 (-18.84%) 社会服务的中国高科 (-26.02%) 美容护理的科思股份 (-10.22%) [3][14] 行业要闻及重点公司公告 - **海南封关免税数据**：封关运作首周（12月18日—24日） 海口海关共监管离岛免税购物金额11亿元 购物件数77.5万件 购物人数16.5万人 分别同比2024年增长+54.9% +11.8% +34.1% 环比封关前一周（12月11—17日）分别增长+71.8% +46.7% +71.8% [3][15][16] - **三亚免税销售**：12月18日至27日三亚免税销售额单日持续破亿元 12月18日cdf三亚国际免税城进店客流超3.6万人 同比+60%以上 销售额同比+85% [3] - **欧盟乳制品反补贴**：中国自2025年12月23日起对原产于欧盟的特定乳制品实施临时反补贴税保证金措施 从价补贴率为21.9%-42.7% 损害调查期内补贴进口产品占中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63% [3] - **公司动态**： - 泡泡玛特菲律宾首家门店于12月23日在马尼拉开业 [18] - 北京于12月24日优化调整住房限购政策 放宽非京籍家庭购房条件并支持多子女家庭住房需求 [18] - 众信旅游发布报告显示元旦旅游产品预定已达90% [18] - 洁雅股份使用自有资金846.54万美元购买埃及16万平方米土地使用权用于建设生产基地 [18] - 依依股份拟收购杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司100%股权 [18] - 爱美客公告部分募集资金投资项目延期 [19] - 贵州茅台启动股份回购计划 回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元 [19] - 珠免集团完成出售珠海格力房产有限公司100%股权 交易对价55.18亿元 [19] - 祥源文旅实际控制人因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [19] - 水星家纺部分董事及一致行动人计划减持公司股份 [20]

南下资金年度净买入规模 - 2025年1月1日至12月28日南下资金净买入额达14086.54亿港元刷新历史纪录远超去年全年净买入额 [1] - 自互联互通机制开通以来南下资金通过港股通累计净买入额超5.1万亿港元 [1] - 2025年南下资金单日净买入超百亿港元的交易日超60天其中11个交易日单日净买入超200亿港元8月5日净买入358.76亿港元为史上单日净买入最高金额 [1] 南下资金持股集中度 - 截至12月28日南下资金持股比例超过10%的个股423只持股比例超过30%的个股150只持股比例超过50%的个股41只持股比例超过60%的个股10只 [2] - 南下资金持股比例前三名分别为中国电信持股71.99%绿色动力环保持股70.09%大众公用持股68.82% [2] 南下资金年度增持幅度 - 2025年1月1日至12月28日南下资金增持比例超过5%的个股231只增持比例超过10%的个股107只增持比例超过20%的个股28只增持比例超过30%的个股11只 [2] - 南下资金增持比例前三名个股分别为昊天国际增持55.92%一脉阳光增持45.32%狮腾控股增持45.15% [2] 南下资金净买入个股 - 近一年来南下资金净买入前十名分别为阿里巴巴美团-W建设银行腾讯控股小米集团中国移动中芯国际快手-W南方恒生科技中国海油净买入额介于1795.11亿港元至101.74亿港元之间 [1] - 净买入额前三名分别为阿里巴巴1795.11亿港元美团-W726.49亿港元建设银行323.19亿港元 [1] 南下资金净卖出个股 - 近一年来南下资金净卖出前十名分别为华虹半导体舜宇光学科技新华保险潍柴动力ASMPT比亚迪电子中国石油汇量科技赣峰锂业老铺黄金净卖出额介于9.67亿港元至2.47亿港元之间 [2] - 净卖出额前三名均超5亿港元 [2] 南下资金净买入行业分布 - 近一年来申万一级31个行业中南下资金净买入前五大行业分别为银行净买入2087.98亿港元商贸零售净买入1778.13亿港元医药生物净买入1388.23亿港元非银金融净买入1380.72亿港元社会服务净买入943.19亿港元 [3] - 传媒汽车电子计算机等行业净买入额居前净买入额介于660亿港元至479亿港元之间 [3] 南下资金近年净买入趋势 - 2020年至2024年南下资金净买入额分别为6721亿港元4544亿港元3863亿港元3188亿港元和8079亿港元 [3] - 2024年开始南下资金加码买入港股净买入额翻倍增长2025年加速净买入在7个月时间内超越了2024年全年 [3]

宏观经济数据 - 2026年3月，全国两会将召开，审查“十五五”规划纲要草案 [2][8] - 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [2][8] - 11月份，规模以上工业企业利润同比下降13.1% [2][8] - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的3.3%，增速创两年来最快 [2][8] 股票市场表现 - A股三大指数连续上行，上证指数收盘涨1.88%收于3963.68点，创业板指涨3.90% [3][9] - 行业板块涨多跌少，有色金属、国防军工、电力设备、电子行业领涨，美容护理、社会服务、银行行业跌幅居前 [3][9] - 日均成交额回升至1.95万亿元，两融余额增加超400亿元 [3][9] - 美股三大指数均收涨，标普500涨1.40%收于6929.94点 [3][9] 政策与监管动态 - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，证监会等相关部门将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [3][9] - 相关部门将多措并举推动上市公司质量提升，加大监管力度，防范市场风险 [3][9] 期货市场动态 - 股指基差明显收敛 [3][9] - IC的成交量较上周同期有所增加，期指整体增仓 [3][9] 行业结构性机会 - 尽管11月份国内规模以上工业企业利润出现显著回落，但高技术制造业等代表新动能的行业仍保持较高增长态势，展现出较强的韧性与活力 [4][10] - 在此背景下，市场结构性机会依然值得关注 [4][10]

文章核心观点 - 近期A股市场稳步走强，成交量放大，在政策支持与资金流入等多重因素支撑下，春季行情有望延续，市场或震荡上行 [6][7] - 行业配置建议关注成长及消费板块，主题可逢低关注商业航天概念 [7] 本周A股市场表现 - 主要宽基指数普遍收涨，中证500、创业板指、中小100涨幅相对较大，上证50、上证指数、沪深300涨幅相对较小 [4] - 小盘成长风格占优，申万一级行业走势分化，有色金属、国防军工、电力设备、电子涨幅居前，美容护理、社会服务、银行、煤炭跌幅居前 [4] - 截至2025年12月26日，科创50、万得全A等指数2010年以来PE(TTM)分位数均高于85% [4] - 上证指数连续8日上涨，深证成指、创业板指、沪深300连续6日上涨，周五成交量再度突破2万亿元，全周成交9.83万亿元，创近6周新高 [6] 本周重要事件回顾 - **政策方面**：中国人民银行发布一次性信用修复政策安排；住房城乡建设工作会议明确2026年房地产发展重点，北京进一步优化房地产政策；央行2025年第四季度例会强调继续实施适度宽松的货币政策 [5] - **产业方面**：北京发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌；2025算力互联网大会在成都举办；国家新闻出版署公布2025年12月国产及进口网络游戏审批信息 [5] - **海外方面**：欧盟延长对俄经济制裁6个月至2026年7月31日；日本政府敲定2026财年预算，再创历史新高 [5] 市场展望与配置建议 - 历史来看，A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，政策红利释放有望提振信心并吸引各类资金积极流入 [7] - **行业配置**：结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块 [7] - **成长板块**：历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块弹性相对更大 [7] - **消费板块**：当前政策重视程度较高，有望持续得到政策催化，且今年相对滞涨，或有望获得部分“踏空”资金青睐 [7] - **主题方面**：未来商业航天板块或仍将维持强势，若出现阶段性回调，可把握契机逢低关注 [7]