行业整体表现 - 2025年5月国内9家主流重卡品牌"重卡第一影响力指数"总得分2152分，环比下降3.8%，同比下降14.6%，呈现"双降"态势 [4] - 下降原因包括五一与端午假期影响传播节奏，以及厂商对报废更新补贴政策效果持观望态度 [4] - 一汽解放以510分蝉联榜首，中国重汽389分居次，东风柳汽乘龙301分首次闯入三甲 [2][7] 品牌排名与得分构成 - 一汽解放得分构成：新闻发布传播200分、微信阅读传播160分、行业网站传播81分、视频号传播69分 [17] - 中国重汽微信阅读传播达200分，但视频号传播仅24分 [17] - 东风柳汽乘龙行业网站传播109分，表现突出 [17] 头部企业动态 一汽解放 - 新能源领域：斩获4月新能源中重卡销冠（2443辆），签订千辆换电重卡采购协议，发布"车-电池-换电站"一体化解决方案 [8][6] - 国际化布局：在塞内加尔达喀尔举办J6P重型卡车上市发布会 [8] - 产能突破：四川分公司2025年第10000辆整车下线 [8] 中国重汽 - 财务表现：2025年Q1净利润3.1亿元，同比增长13.26% [12] - 销量数据：4月重卡销量同比逆势增长8.8%，1-4月累计销量99618辆，市占率28.3% [12] - 管理层调整：刘正涛出任董事长，刘伟担任总经理 [12] 东风柳汽乘龙 - 创新合作：推出"无动力车身+电池租赁+充换电服务"新能源解决方案，现场订车53辆 [14] - 大单交付：向圆通速递交付1000辆快递运输车 [6][14] - 产品规划：即将发布最新一代新能源重卡 [14] 其他品牌亮点 - 东风商用车：与中国石油、昆仑物流签订三方合作协议，并在淄博达成1000辆战略合作 [16] - 陕汽重卡：推出X6000旗舰版16NG 720马力天然气重卡，重新定义大马力价值标杆 [19] - 徐工汽车：举办新能源重卡千辆签约仪式，助力钢材运输绿色转型 [21] 未来展望 - 随着报废更新补贴政策持续发酵，6月行业推广活动有望加码，品牌竞争将更激烈 [23]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 乘用车需求向好，智驾下沉与高端跃迁共振，看好智驾加速落地，建议关注强产品周期车企及智能化、全球化加速突破的优质自主车企 [2][10][11] - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，短期关注自主产业链 [12][13] - 机器人领域，看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，推荐汽配机器人标的 [14][16] - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排量龙头车企 [17][19] - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动内需复苏，天然气重卡渗透率提升，推荐相关企业 [20][21] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，推荐龙头和高成长企业 [22][23][25] 根据相关目录分别进行总结 周观点 乘用车 - 智驾下沉与高端跃迁共振，小鹏M03上市表现好，理想i8将搭载VLA大模型，看好智驾加速落地 [2][9] - 5月第5周乘用车销量同比和环比均增长，新能源渗透率环比下降，乘联会推算5月狭义乘用车零售市场规模同比和环比增长，部分车企表现亮眼，后续有新车密集催化，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][10] - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大，有望促进需求平稳过渡，看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、比亚迪等，建议关注小米集团 [11] 智能电动 - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [12] - 2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，高阶智驾系统将加速向10 - 15万元主力价格带渗透，推荐新势力产业链和智能化相关企业 [13] 机器人 - 全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，关注特斯拉预期反转机会，华为具身智能布局加速，关注硬件环节边际变化，推荐汽配机器人标的 [14][15][16] 摩托车 - 中大排销量创新高，内外销共振向上，推荐中大排量龙头车企春风动力 [17][19] 重卡 - 以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，天然气重卡渗透率提升，推荐中国重汽、潍柴动力等企业 [20][21] 轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [22][23][25] 本周行情 - 汽车板块本周表现弱于市场，细分板块中摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件上涨，乘用车、商用载客车、商用载货车下跌 [26] 本周数据 地方开启新一轮消费刺激政策 - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，中央政策补贴范围扩大，单车补贴金额有调整，地方政策给予不同金额补贴 [39][40][42] 2025年5月第5周乘用车销量 - 5月第5周乘用车销量46.6万辆，同比+18.3%，环比+16.7%；新能源乘用车销量24.7万辆，同比+30.1%，环比+11.6%；新能源渗透率53.1%，环比-2.4pct [1][3][44] 2025年5月整体折扣相较于2025年4月放大 - 5月整体折扣率环比上升，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度小幅加大，合资折扣力度大于自主 [46][47] PCR开工率维持高位 - 4月25日当周国内PCR开工率78.11%，周度环比-0.33pct，仍处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率62.46%，周度环比-2.97pct，处于近10年来中等水平 [51] 本周要闻 电动化 - 长安汽车独立为一级中央企业，蔚来2025年一季度营收超120亿元，预计四季度月销达5万辆，5月新增50座换电站，2026款零跑C16开启预售，乘联会预估5月新能源乘用车批发销量124万辆 [71][72][73] 机器人 - 特斯拉Optimus人形机器人项目主管离职，乐动机器人赴港IPO，可自我修复的人造肌肉问世，亚马逊将测试用人形机器人送货上门，柳叶刀机器人完成A+轮融资，Aldebaran宣布破产，Figure机器人分拣快递视频曝光 [73][74][75] 智能化 - 小鹏联手华为发布全新车载AR - HUD，智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定，余承东称ADS 4今年Q4实现高速L3商用，岚图FREE+逍遥2.0座舱发布 [76][77][78] 本周新车 - 本周上市新能源车型有上汽通用凯迪拉克CT5新增车型、奇瑞汽车风云A8新增车型；上市燃油车型有广汽埃安Aion Y plus改款 [78] 本周公告 - 蔚来发布2025年第一季度业绩公告，精锻科技拟对外投资，天成自控获乘用车座椅总成项目定点，长安汽车等多家公司发布5月份产销快报 [79]

乘用车行业 - 预计2025年中国内地乘用车零售和出口同比分别增长2.9%和10% [1] - 下半年多款增混车型上市，全年新能源渗透率有望达55% [1] - 高速NOA搭载车型售价可能降至20万元以下，智驾软硬件国产化率稳步提升，momenta在软件方面领先同行 [1] - 建议关注比亚迪（智驾+出口）和小鹏汽车（M03 MAX/G7/增程车型陆续上市） [1] 重卡行业 - 2025年前四个月中国重卡累计销量（含出口）为35万辆，同比基本持平 [1] - 预计政策红利将在5月后释放，全年重卡销量（含出口）有望达95万辆（同比+5%） [1] - 看好中国重汽市占率提升，因其产品力和成熟的海内外销售管道 [2] 两轮车行业 - 新国标落地+以旧换新政策延续，2025年中国两轮车销量预计达5,600万辆 [2] - 新国标提高生产技术门槛并强调智能化，看好行业龙头雅迪 [2] 电池行业 - 固态电池是长期方向，但企业近期发力商用车电池和增程大电池 [2] - 中美达成阶段性关税协议，但不确定性仍存，韩企加码LFP电池争夺北美份额 [2] - 建议关注技术和海外布局领先的宁德时代 [2] 机器人行业 - 特斯拉、宇树、优必选等公布量产计划，产业化临近 [2] - 中国内地企业凭借成本优势和技术积累有望占据先机 [2] - 建议关注国产化率低、价值量占比大的核心零部件：行星滚柱丝杠、六维力传感器、灵巧手、谐波减速器和空心杯电机等 [2]

核心观点 - 看好国内科技产业长期增长前景，美国对中国科技行业的打压反而能促进国内科技产业崛起 [1] - 看好国内碳化硅产业长期景气提升，国内厂商在全球碳化硅市场价格战中实现盈利且市场和客户主要在中国 [2] - 新能源在重卡行业的应用已具备经济性，后续重卡乃至整个商用车领域的新能源化大概率将快速提升，未来2 - 3年或带来行业格局重大变化和投资机会，电动卡车销量提升会带动锂电池销量提升 [5] 产业综合组 - 美国政府计划加大对中国科技行业限制力度，拟将受制裁中企子公司纳入管控范围，规定最快6月公布 [1] - 日内瓦关税战税率下调后，美国对中国的打压进入第二轮，国内科技领域进步快，打压能带来更多市场准入、试错与迭代机会 [1] 产业综合组 - 碳化硅行业 - 全球碳化硅市场正经历价格战，全球碳化硅龙头Wolfspeed传将声请破产，亚洲车用半导体销量第一的瑞萨有意放弃电动车用碳化硅业务 [2] - 国内以天岳先进为代表的厂商在价格战中实现盈利，全球车用碳化硅主要市场和客户在中国，价格战后碳化硅性价比相对硅基器件进一步改善 [2] 先进制造组 - 重卡行业 - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆左右，比上年同期上涨约6%，实现两连涨，国内重卡以旧换新接续政策产生刺激效果 [5] - 5月新能源重卡销量预计超1.5万辆，同比增长约1.9倍，国内渗透率超23%；燃气重卡月销量降至1.5万辆以下，国内渗透率降至23%以下 [5] - 新能源重卡新车渗透率超20%后持续高增长，代表新能源在重卡行业应用具备经济性，市场接受度超临界点 [5] - 纯电动乘用车电量一般为40 - 100度，电动重卡电量一般为300 - 700度，电动卡车销量提升会带动锂电池销量提升 [5]

纪要涉及的行业 重卡行业[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：5月重卡零售销量超预期，下半年同比高增长确定性高[1] - **论据**： - 5月重卡批发销量8.3万台，同比+6%，环比-5%；1 - 5月累计销量43.6万台，同比+1%；5月零售销量约6.5万台，同比+21%，环比-5%；1 - 5月累计零售约28.7万台，同比+13%，零售整体表现优于批发，是“以旧换新”政策效果体现[1] - 3/4/5月重卡零售销量同比增速分别为-4%、+6%、+21%，增速逐步提升体现政策效果；多数省份政策4、5月集中发布，6月开始政策效果会更明显，叠加去年下半年低基数效应，乐观假设全年销量103万台，6 - 12月销量同比增27%；悲观假设全年销量93万台，6 - 12月合计同比增长约6%[1][2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5月天然气重卡零售销量约1.5万台，同比-29%，环比-12%；1 - 5月累计销量7.9万台，同比-15%；5月天然气渗透率约23%，同比-16pcts，环比-2pcts，渗透率下降系北方部分天然气热销省份“以旧换新”政策落地慢、油价下降[1][2] - 5月新能源重卡零售销量预计超1.5万台，同比+182%；1 - 5月累计销量超6万台，同比+188%；5月新能源重卡渗透率超23%，同比+13pcts[2] - 目前超85%的省级“以旧换新”政策已出台，但很多省份市级政策落地慢，山东等重卡保有量大省政策仍未发布，政策落地后对销量促进速度低于预期[2]

核心观点 - 2025年5月第4周乘用车销量39.9万辆，同比+12.1%，环比+2.6%，新能源乘用车销量22.2万辆，同比+20.4%，环比+2.0%，新能源渗透率55.4% [1] - 汽车板块本周表现弱于市场，A股汽车板块下跌2.90%，细分板块中汽车服务上涨2.13%，乘用车下跌5.59% [2] - 无人配送需求强劲，快递业务量5年CAGR达22.5%，但快递员数量CAGR仅1.4%，末端配送占物流成本60%，无人化可降本增效 [4][9] - 人形机器人产业化进程加速，智元机器人灵犀X2开启合作伙伴招募，Figure新一代F.03机器人已开始行走 [5][81] - 投资建议聚焦智能化、全球化优质自主车企及零部件企业，推荐吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车等 [6][23] 乘用车市场 - 2025年4月整体折扣率16.0%，环比+0.19pct，燃油车折扣率19.8%，新能源车折扣率10.8% [59][61] - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，购买新能源车单台补贴2万元 [52][54] - 4月250cc以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，春风动力市占率24.1% [35][37] 无人配送与L4自动驾驶 - 激光雷达均价从2.25万降至2600元，无人车单价从50万级降至2万级，规模效应突破商业化临界点 [4][12] - 2024年五部委推动"车路云一体化"试点，明确低速无人车最低部署量200辆，2025年超100城开放路权 [4][18] - 山东省计划2025年无人快递车应用数量不低于1500辆，深圳市计划2025年底落地1000台功能型无人小车 [19] 人形机器人产业 - 特斯拉Optimus设计针对工业制造场景，计划首先应用于超级工厂，本田ASIMO单台成本250万美元 [29] - 全球首个《人形机器人智能化分级》标准发布，构建L1-L5五级智能化能力分级体系 [82] - 汽车零部件公司具有强客户卡位优势，推荐拓普集团、伯特利等汽配机器人标的 [34] 智能化与电动化 - 预计至2030年国内乘用车L2及以上智驾功能渗透率将超过90%，NOA标配搭载量达2400万辆以上 [12] - 比亚迪年底将在匈牙利投产海鸥，目标让消费者将比亚迪视为"欧洲品牌" [80] - 东风汽车与华为达成战略合作，围绕汽车智能化、企业数字化等领域开展深度合作 [85] 轮胎行业 - 2025年4月PCR开工率78.11%，TBR开工率62.46%，成本端同比显著下降，PCR加权平均成本同比-7.64% [42][74] - 欧线海运费同比-21.4%，占货值比重6.0%，处于偏低水平，推荐赛轮轮胎及森麒麟 [76][43]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 5月行业销量有所恢复，6月车企加大年中冲刺营销力度，预计终端销售维持较好水平，对全年销量乐观，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量有望维持较好水平，20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础 [2] - 全年销售情况较好，恶性价格战风险较低，主流车企有望实现较好盈利 [3] 各目录总结 数据跟踪 - 4月乘用车批发销量222万辆，同比+11%，环比-10%；狭义乘用车批发销量同比+11%，环比-10%；出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%；零售销量159万辆，同比+6.0%，环比-14%；库存增加19.7万辆，同比+1.9倍 [5] - 5月新势力车企交付量理想环比增长显著，比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理想4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏交付3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3% [5] - 5月下旬行业折扣率环比上升，折扣率7.8%，较上期+0.6PP（5/10），较去年同期+2.9PP（5/25）；折扣金额11,751元，较上期+1,139元（5/10），较去年同期+4,761元（5/25）；折扣率变动环比较大的主流品牌有领克-5.5PP、华晨宝马+3.2PP、比亚迪+2.5PP、上汽大众+2.0PP、北京奔驰+0.9PP（相较于5/10） [5] 行业要闻 国内新闻 - 5月26日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年4月全球汽车销量756万台，同比增长5%；1-4月全球销量3026万台，同比增长5%；中国汽车销量达全球汽车销量33%的份额 [27] - 5月26日，吉利银河宣布推出新能源限时补贴价（至6月1日） [27] - 5月27日，小马智行宣布与迪拜道路交通管理局达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队 [27] - 5月27日，东风纳米06正式上市，定位纯电动小型SUV，限时先享价7.99万元起 [27] - 5月28日，乘联分会数据显示，5月1-25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16%，环比增长9%；今年以来累计零售823万辆，同比增长9%；5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比增长31%，环比增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%；今年以来累计零售405万辆，同比增长35% [27] - 5月28日，小鹏MONA M03 Max上市，502km续航版本售价12.98万元，600km续航版本售价13.98万元 [27] - 5月30日，中国汽车流通协会数据显示，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善 [27] - 5月30日，中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年4月，汽车商品进出口总额为230.9亿美元，环比增长6.8%，同比下降2.2%；1-4月，全国汽车商品累计进出口总额为818.8亿美元，同比下降5.2% [27] - 5月30日，尊界S800上市，指导价70.8万元起 [27] 海外新闻 - 5月26日，沃尔沃汽车宣布在全球范围内裁员，为该公司最近推出的成本与现金行动计划的一部分，该计划耗资180亿瑞典克朗（约合19亿美元），旨在精简组织，在结构上降低成本基础，相当于裁减约3000个岗位，预计将产生至多15亿瑞典克朗的一次性重组成本 [28] - 5月27日，欧洲汽车制造商协会公布的数据显示，4月特斯拉的新车在欧洲注册数量为5475辆，较去年同期下降52.6%；今年前4个月，特斯拉新车注册量下滑约46%；今年前4个月，欧盟市场纯电动汽车销量增长26.4%，达到约55.8万辆，占欧盟汽车市场份额的15.3% [28] - 5月29日，三星SDI与通用汽车同意于2027年在印第安纳州合资厂导入电动车用磷酸铁锂电池生产线；LGES也打算将与GM合资的田纳西州工厂，部分区域转为LFP电池生产线 [28] 市场表现 - 汽车板块上涨个股数98，下跌个股数177；平均值-0.5%，中位值-1.4%；板块涨跌-4.32%，行业PE 31；较上周涨跌-6.12%，板块排名29/29 [30] - 本周指数涨幅情况：上证综指-0.03%、沪深300 -1.08%、创业板指-1.40%、恒生指数-1.32%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-4.32%、零部件-2.09%、乘用车-8.93%、商用车+0.68%、流通服务+0.57% [10]

重卡市场整体表现 - 2025年5月重卡市场销量达8.3万辆，环比下降5%，但同比增长6%，实现连续两个月同比增长 [4][5] - 1-5月累计销量43.55万辆，同比增长1% [5] - 5月销量高于2022-2024年同期水平，但低于其他年份5月销量 [5] 增长驱动因素 - 国四货车以旧换新政策刺激作用显现，推动批发销量同比增长6%，国内终端销量同比快速上涨 [7] - 政策明确对国三、国四排放标准营运货车报废和更新实施差别化补贴，超一半省市细则已落地 [7] - 在车多货少、运价低迷环境下，以旧换新政策是终端和批发销量双增长主因 [7] 细分市场表现 - 5月国内终端销量同比增长超20%，环比下降约5%，超出预期 [10] - 柴油重卡终端销量同比增长31% [16] - 新能源重卡销量超1.5万辆，同比增长1.9倍，渗透率超23%，连续三个月销量超1.5万辆、渗透率超20% [13][14] - 天然气重卡销量降至1.5万辆以下，同比下降超30%，环比下降超15%，渗透率22-23% [13] 出口市场 - 5月重卡出口批发销量同比下滑超10%，二季度出口仍承压 [9] 未来展望 - 6月预计批发和终端销量将继续保持连续双增长 [18] - 天然气重卡同比降幅有望收窄至个位数，为下半年重回增长创造条件 [18] - 电动重卡在政策加持下，下半年月度销量再创新高几无悬念 [20]

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报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 新车催化密集，智驾平权提振估值，2025 年为智驾全面加速的一年，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [2][10] - 机器人产业化进程加速，看好 T 链机器人 + 强智能化主机厂在机器人领域布局 [3][11] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企崛起，零部件看好新势力产业链 + 智能电动增量，机器人产业看好 2025 年全年行情，摩托车优选中大排量龙头，重卡优选龙头和低估值，轮胎优选龙头和高成长 [4][12][14] 根据相关目录分别进行总结 1 周观点 - 新车催化密集，小米发布自研芯片并开启新车预售，小鹏机器人有新进展，2025 年智驾加速，建议关注相关公司 [2][10] - 机器人产业化进程加速，英伟达、特斯拉、小鹏等有新突破，看好 T 链和强智能化主机厂布局 [3][11] 1.1 乘用车 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大，有望促进需求平稳过渡，看好智能化、全球化优质自主车企 [12] 1.2 智能电动 - 零部件估值低位，成长强化，看好新势力产业链 + 智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [13] - 2025 年智能驾驶迎拐点，产业链核心环节将量价齐升，推荐相关产业链和智能化标的 [14] 1.3 机器人 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端有突破，海内外龙头加速入局，看好 2025 年机器人行情 [15][17] - 全年维度看好 T 链产业化进程 + 国产链战略地位提升，建议关注汽配机器人标的 [18][20] 1.4 摩托车 - 中大排销量创新高，内外销共振向上，推荐中大排量龙头车企春风动力 [21][23] 1.5 重卡 - 以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，建议关注中国重汽、潍柴动力等 [24][25] 1.6 轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升 [26] - 2025 年国内外需求旺盛，头部企业海外扩张，看好赛轮轮胎、森麒麟 [28] 2 本周行情 - 汽车板块本周表现强于市场，细分板块中商用载货车等上涨，摩托车及其他下跌 [29] 3 本周数据 - 地方开启新一轮消费刺激政策，中央和地方均有汽车以旧换新补贴等政策 [38][41] - 2025 年 5 月第 3 周乘用车销量 38.9 万辆，同比 +17.8%，环比 -14.3%；新能源乘用车销量 21.7 万辆，同比 +29.5%，环比 -3.9%；新能源渗透率 55.8%，环比 +6.0% [1][42] - 2025 年 4 月整体折扣相较于 3 月放大，燃油车、合资车折扣力度较大 [44] - PCR 开工率维持高位，国内外需求旺盛，成本端同环比下滑，海运费环比下降 [50][61][64] 4 本周要闻 - 电动化方面，小米 YU7 亮相并预计 7 月上市，吉利银河 M9 定名发布，比亚迪欧洲总部落户匈牙利等 [68][69] - 机器人方面，英伟达发布模型，苹果有创新技术，特斯拉展示机器人能力，全球首个人形机器人格斗大赛定档 [71][73][74] - 智能化方面，文远知行与腾讯云合作升级，Robotaxi 业务有进展 [74][75] 5 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，包括蔚来 ES6、长城 WEY 蓝山等 [76][77]