板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日上涨0.21% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 电工合金（300697）收盘价19.49元，涨幅11.88%，成交量72.14万手，成交额13.17亿元 [1] - 怡球资源（601388）收盘价3.26元，涨幅10.14%，成交量258.42万手，成交额8.14亿元 [1] - 利源股份（002501）收盘价2.74元，涨幅10.04%，成交量166.32万手，成交额4.39亿元 [1] - 北方铜业（000737）收盘价15.25元，涨幅10.03%，成交量280.17万手，成交额40.67亿元 [1] 跟涨个股表现 - 宜安科技（300328）收盘价19.14元，涨幅8.14%，成交量112.60万手，成交额21.24亿元 [1] - 万顺新材（300057）收盘价6.73元，涨幅7.85%，成交量129.75万手，成交额8.64亿元 [1] - 新疆众和（600888）收盘价7.76元，涨幅4.58%，成交量48.63万手，成交额3.72亿元 [1] - 亚太科技（002540）收盘价6.85元，涨幅4.58%，成交量39.70万手，成交额2.69亿元 [1] - 新威凌（871634）收盘价35.23元，涨幅4.23%，成交量5.78万手，成交额1.90亿元 [1] - 二次本出（600595）收盘价5.54元，涨幅3.94%，成交量94.55万手，成交额5.15亿元 [1] 下跌个股表现 - 兴业银锡（000426）收盘价25.00元，跌幅4.58%，成交量62.07万手，成交额15.59亿元 [2] - 盛达资源（000603）收盘价21.20元，跌幅3.37%，成交量32.37万手，成交额6.85亿元 [2] - 海亮股份（002203）收盘价12.21元，跌幅3.17%，成交量44.33万手，成交额5.46亿元 [2] - 豫光金铅（600531）收盘价11.19元，跌幅2.36%，成交量106.36万手，成交额11.92亿元 [2] - 宏创控股（002379）收盘价17.00元，跌幅2.30%，成交量18.41万手，成交额3.15亿元 [2] 资金流向总体情况 - 工业金属板块主力资金净流出6.53亿元 [2] - 游资资金净流出8735.64万元 [2] - 散户资金净流入7.4亿元 [2] 个股主力资金流入 - 北方铜业（000737）主力净流入4.82亿元，占比11.84% [3] - 怡球资源（601388）主力净流入1.92亿元，占比23.60% [3] - 利源股份（002501）主力净流入1.26亿元，占比28.68% [3] - 电工合金（300697）主力净流入7086.12万元，占比5.38% [3] - 宜安科技（300328）主力净流入6275.65万元，占比2.95% [3] 个股游资与散户资金流向 - 北方铜业游资净流出1.91亿元（占比-4.71%），散户净流出2.90亿元（占比-7.13%） [3] - 怡球资源游资净流出8776.94万元（占比-10.78%），散户净流出1.04亿元（占比-12.82%） [3] - 江西铜业（600362）游资净流入2449.70万元（占比1.11%），散户净流出7652.39万元（占比-3.46%） [3] - 新疆众和（600888）游资净流出657.42万元（占比-1.77%），散户净流出2686.27万元（占比-7.23%） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内外宏观形势复杂，市场关注美联储议息会议结果，各商品受宏观因素和自身基本面影响表现各异，短期走势多震荡，部分品种需关注关键因素变化及投资机会[2][3] 各品种情况总结 宏观 - 海外美国 8 月零售销售月率 0.6%高于预期，就业疲软与关税或制约后续支出，美元指数回落，市场等待 FOMC 结果；国内商务部等九部门出台服务消费新政，A股震荡、债市观望[2][3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货涨跌互现，COMEX 黄金涨 0.23%报 3727.5 美元/盎司，COMEX 白银跌 0.19%报 42.88 美元/盎司，市场预期美联储降息，关注议息结果及鲍威尔讲话，谨防回调[4][5] 铜 - 周二沪铜主力高位震荡、伦铜小幅回落，市场谨慎，本月降息 25 基点预期或已消化，关注“点阵图”变化，部分多头获利了结，美元走弱，中期有上行空间，短期震荡等利率决议[6] 铝 - 周二沪铝主力收 20975 元/吨跌 0.21%，LME 收 2712 美元/吨涨 0.28%，市场对美联储降息预期提振铝价，消费旺季待验证，铝价偏强震荡需基本面配合[7][8] 锌 - 周二沪锌主力震荡偏弱、伦锌收涨，美国零售数据强使大幅降息押注降温，LME 去库支撑伦锌，国内下游谨慎，短期窄幅震荡，警惕回调[9] 铅 - 周二沪铅主力震荡偏弱、伦铅收涨，铅价上涨后炼厂复产预期增强，价格高位回落，但国庆下游备货和交割后货源流出预期支撑铅价，短期高位调整[10] 锡 - 周二沪锡主力窄幅震荡，LME0 - 3BACK 走扩、缅甸锡矿复产慢和国内炼厂检修支撑锡价，但内外库存回升、消费改善不足，多空交织，短期横盘等宏观指引[11] 工业硅 - 周二工业硅主力偏强震荡，华东部分牌号报价持平，盘面拉动现货企稳，新疆开工率升、川滇偏低，供应收缩，需求回暖，库存回升，期价短期震荡[12][13] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡偏弱、现货小涨，宁德时代与龙蟠科技签 60 亿订单，储能和动力终端旺季，下游备库预期强但接受度弱，资源扰动和政策支撑锂价，关注政策提涨强度[14] 镍 - 周二镍价震荡偏弱，印尼上调镍矿内贸基准价，市场对美联储降息 25bp 预期充分，镍价至震荡区间上沿，若无超预期降息或回调，短期震荡[15][16] 原油 - 周二油价震荡偏强，欧洲对俄制裁延迟，乌克兰袭击致俄炼油产能退出，API 库存大幅去库提振多头，市场对四季度供给过剩预期强，关注高空机会[17][18] 纯碱玻璃 - 周二纯碱和玻璃主力合约震荡，纯碱开工率上移，需求与宏观预期共振或致碱价上涨，玻璃厂出货好，可关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会[19][20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，商务部出台促消费政策，钢价连续上涨后承压高位震荡，基本面需求不佳，关注美联储降息影响，预计期价震荡[21] 铁矿 - 周二铁矿期货冲高回落，外矿发运回升、到港回落，高炉开工高位，国庆有补库预期，宏观上美元走弱支撑价格，预计震荡反弹[22] 豆菜粕 - 周二豆粕 01 合约收跌 0.33%，菜粕 01 合约收涨 0.36%，巴西大豆和豆粕出口预计增加，美豆单产或下调，近端供应压制、远端进口不确定，连粕短期区间震荡[23][24] 棕榈油 - 周二棕榈油 01 合约收涨 1.2%，市场预计 2025 - 2026 年食用油价格坚挺，菜油供应少且去库，马棕油收获受影响且出口需求好转，关注美国生柴政策，短期震荡调整[25]

文章核心观点 - 工业生产呈现改善趋势 高炉开工率环比上升3.5%至83.9% 化工链中纯碱和PTA开工率分别环比提升1.1%和5.5% [2][5][12] - 基建开工保持高位运行 沥青开工率同比维持在12.4%较高水平 地产投资相关指标水泥出货率同比回升1.1个百分点至-4.4% [2][16][22] - 高技术制造业表现突出 2025年上半年同比增长8.6% 对GDP拉动达2.3% 较2023年提升1.3个百分点 [71] 工业生产 - 高炉开工率显著回升 环比增长3.5%至83.9% 同比改善3.5个百分点至6.2% 但表观消费同比仍偏弱为-5.4% [2][5] - 化工生产明显回暖 纯碱开工率达87.3% 同比提升2.7个百分点至12.5% PTA开工率环比大幅反弹5.5%至75% [2][12] - 汽车产业链持续改善 半钢胎开工率环比上升6%至73.5% 同比改善5.8个百分点至-5.7% [2][12] 建筑业开工 - 水泥产需双向改善 粉磨开工率环比提升4.3%至44.7% 出货率环比上升1.2个百分点至46.4% [16] - 基建投资保持强劲 沥青开工率虽环比下降1.8%至38.4% 但同比仍维持在12.4%的高位水平 [2][22] - 玻璃行业表现分化 产量同比为-4.1% 但表观消费同比显著改善8.9个百分点至4.7% [22] 下游需求 - 房地产成交明显回升 30大中城市商品房日均成交面积同比改善9.6个百分点至6.3% 其中一二级城市涨幅达27.4和17.5个百分点 [2][25] - 外贸货运表现强劲 港口货物吞吐量同比提升1.3个百分点至8.5% 集装箱吞吐量同比大幅改善7.8个百分点至13.4% [2][32] - 集运价格持续回落 CCFI综合指数环比下降2.1% 欧洲和美西航线运价分别下跌6.2%和2.2% [2][49] 物价走势 - 农产品价格普遍上涨 鸡蛋、蔬菜和猪肉价格环比分别上升1.3%、0.8%和0.3% 仅水果价格回落0.9% [3][57] - 工业品价格出现分化 南华工业品指数微涨0.1% 其中能化价格下降0.2% 金属价格上涨0.3% [3][63] 高技术制造业表现 - 营收增长动力转换 内需逐步替代出口成为主要来源 2025年7月内需贡献率达6.7% 计算机通信和电气机械行业占比显著提升 [71] - 盈利能力持续领先 2025年7月利润率达6.5% 较其他行业高出2.2个百分点 成本率低5个百分点形成重要支撑 [72] - 研发投入强度突出 仪器仪表和医疗行业研发费用率分别高达9.1%和7.4% 显著高于行业平均水平 [73] - 就业拉动效应显著 计算机通信、专用设备和通用设备行业就业占比分别提升0.7、0.4和0.5个百分点 [74]

市场表现 - 工业金属板块整体下跌1.13% 其中中孚实业领跌[1] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点[1] - 板块内个股分化明显 涨幅最高为利源股份+2.89% 跌幅最大为三体温出-4.65%[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位个股：利源股份收2.49元涨2.89%成交3.63亿元 宜安科技收17.70元涨2.85%成交8.38亿元 兴银锡收26.20元涨2.30%成交17.99亿元[1] - 跌幅前三位个股：三体温出收5.33元跌4.65%成交6.72亿元 豫光金铅收11.46元跌4.26%成交18.59亿元 焦作万方收8.40元跌3.34%成交5.26亿元[2] - 洛阳钼业成交39.89亿元为板块最高 中国铝业成交28.24亿元且成交量达360.08万手[2] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出26.44亿元 游资净流入6.45亿元 散户净流入19.98亿元[2] - 兴业银锡获主力净流入5123.14万元占比2.85% 但散户净流出5362.36万元[3] - 亚太科技主力净流入1512.58万元占比达15.32% 游资净流出1137.76万元[3] - 万顺新材主力净流入1602.82万元占比6.21% 游资净流出1933.94万元[3]

铜价走势 - 伦敦期铜价格交投在2024年5月以来最高收盘水平下方 目前跌约0.4%至每吨10,150美元 [1] - 伦敦期铜周一度上涨超1% 年内累计涨幅突破15% [1] - 工业金属本周开局走势强劲 [1] 其他金属表现 - 期铝价格从六个月高点小幅回落 [1] - 锌价从年内峰值微跌 [1] 市场驱动因素 - 交易员正为美联储自特朗普重返白宫后的首次降息做准备 [1] - 投资者普遍预期美联储本周将降息25个基点 [1] - 市场重点关注央行对后续宽松路径的表述 [1] - 降息通过刺激需求和削弱美元来提振大宗商品价格 使其他货币持有者的购买成本降低 [1]

板块表现 - 工业金属板块整体下跌0.79% 领跌个股为华钰矿业（跌5.58%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内呈现分化走势 10只个股上涨（怡球资源涨6.29%居首）与10只个股下跌[1][2] 个股涨跌 - 涨幅前三位：怡球资源（601388）涨6.29%至3.04元 成交6.60亿元[1] - 跌幅前三位：华钰矿业（601020）跌5.58%至25.87元 豪美新材（002988）跌5.55%至43.58元[1][2] - 成交额前列：北方铜业（000737）成交41.17亿元 豫光金铅（600531）成交21.29亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出31.63亿元 游资净流入10.84亿元 散户净流入20.79亿元[2] - 怡球资源获主力净流入4285.18万元（占比6.49%）居首[3] - 盛达资源获游资净流入3975.09万元（占比3.46%） 神火股份遭游资净流出7806.83万元[3]

铝价走势 - 铝价连续第七个交易日上涨 触及3月以来最高水平每吨2705美元 [1] - 铝价一度上涨0.6% 随后涨幅收窄 有望创下逾一年来最长连涨纪录 [1] 市场驱动因素 - 市场预期美联储可能实施降息 投资者等待美联储周三政策决议 [1] - 对货币宽松预期升温令美元承压 从而提振工业金属价格 [1] - 近期铝库存提取请求激增引发供应担忧 持续为铝价提供支撑 [1]

公司成立与基本信息 - 广州帕特纳包装有限公司于近日成立 注册资本为20万元人民币[1] - 公司经营范围涵盖包装材料及制品销售 食品用塑料包装容器工具制品销售 包装专用设备销售[1] - 业务范围包括金属制品销售（金属丝绳及其制品制造 金属链条及其他金属制品销售）和橡胶制品销售[1] 多元化业务布局 - 公司涉及电子产品销售 母婴用品销售以及鞋帽零售与批发业务[1] - 开展服装服饰零售与批发 技术玻璃制品销售 日用玻璃制品销售及玻璃纤维制品销售[1] - 布局有色金属合金销售 卫生洁具制造和塑料制品销售领域[1] 贸易与销售渠道 - 公司获得货物进出口和技术进出口资质[1] - 开展互联网销售业务（除需要许可的商品外）[1]

市场指数表现 - 沪指午盘涨0.24%报3884.71点 盘中创2015年8月19日以来逾10年新高 [1] - 深成指涨0.15% 创业板指跌0.52% 北证50指数跌1.26% [1] - 沪深京三市半日成交额16487亿元 较上日放量1526亿元 [1] 行业板块表现 - 有色金属及黄金板块强势 电工合金涨超16% 盛达资源/豫光金铅/北方铜业/湖南白银涨停 避险情绪带动金价上涨 [1] - 钢铁板块午前拉升 华菱钢铁一度触及涨停 首钢股份/新钢股份涨超5% [1] - 房地产板块走强 香江控股/荣盛发展/首开股份涨停 优质房企业绩企稳且拿地信心提升 [1] - 储存芯片板块上扬 开普云/东芯股份涨超10% 德明利涨停 美光隔夜大涨超7.5%实现七连阳 [1] 个股下跌板块 - 白酒股跌幅居前 酒鬼酒跌超3% 舍得酒业跌超2% [1] - 券商股普遍下跌 国海证券跌超2% 太平洋/天风证券跌超1% [1]

**行业与公司** * 大宗商品行业整体分析 涵盖能源（石油 天然气） 金属（铜 铁矿石 黄金）及农产品等主要品类[1] * 涉及公司类型包括全球油气公司 矿产商 北美页岩油生产商及OPEC等[12][13][26][29] **核心观点与论据** * **大宗商品超级周期** * 当前处于上一轮超级周期（约30年）的下行阶段 逆全球化及新兴市场（如印度 墨西哥 巴西）增长乏力导致难以驱动新周期 阶段性普涨普跌不代表新周期形成[1][6][7] * **2025年市场展望** * 需求侧经济增长承压 对大宗商品价格有压制作用 出现相对过剩预期 核心因素是需求增长预期显著下降[1][11][14] * 供给侧全球油气和金属矿产上游投资不足 产能约束问题突出 将在2025-2026年频繁影响价格[1][12][13] * 石油市场预计2025年过剩80万桶 2026年过剩150万桶 价格预测底部有支撑（页岩油边际成本60-70美元） 全年预计约70美元 区间在60-80美元[30][31][32] * **关键影响因素** * **关税政策**：2025年上半年对金属部分影响显著 尤其铜市场（COMEX与LME库存流转导致高溢价）[9][19] * **反内卷政策**：引发2025年6-7月涨势 但未来或因产量控制不力带来价格反向风险 影响黑色系 工业硅等工业品利润[8][20][34] * **地缘风险**：冲击能源市场 2025年上半年油价因之从60美元涨至80美元又回落至65美元 关注俄乌谈判及伊朗制裁（其出口量约200万桶/日）[21][22][32] * **OPEC政策**：2025年态度转变宣布快速增产 给价格带来压力 若2026年取消增产计划 价格可能迅速回到80美元以上[27][28] * **技术进步与投资**：北美页岩油技术迭代放缓导致成本固化（60-70美元） 资本开支减少致旧井衰减加速 2026年初或现减产[26][29] * **品种分析** * **铜**：需求侧结构变化（电动汽车 绿色能源）推动消费 定价国际化 远期短缺或提前推高价格 2025年供给增速1.8% vs 需求增速2.8%（IMF估） 长期需激励价达11,000元[33] * **黄金**：受利率 避险情绪和央行购金三重因素影响 央行购金影响减弱后 利率和ETF影响力上升 是存量市场 边际成本非决定因素[2][36][37][38] * **铁矿石**：需求受国内房地产周期下行压制 反内卷带来产业利润上升支撑当前价格（一百零几美元） 但长期因需求不足预计将回落[34] * **石油**：国内成品油消费达峰提前至2025-2026年（原预计2027-2028年） 因新能源车替代[24] * **交易与策略** * CTA策略2025年效率提升 含预期交易（关注基本面）和趋势交易（受外部因素驱动）[8] * 供给侧风险分时间 空间 博弈三维度 博弈维度（如关税）难以预知 致交易风格从左侧转向右侧[17][18] * 库存变化反映供需动态关系 低库存不一定意味价格上涨 预测困难[4] **其他重要内容** * **情绪监测**：通过CFTC持仓 黄金ETF变化及期权市场信息监测 例如2025年4-6月因关税谈判情绪悲观（看空油 铜 看涨黄金） 6月初随反内卷起点出现预期收敛[10] * **分析框架** * 需求侧预测模型解释力有限（约40-50%） 不纳入美元变量免误差转移 选用简单模型[11] * 供给侧分析需模式化梳理品种数据（如油田生产）并建库[5] * 能源分析框架包括供给 需求及成本三方面[24] * **历史参考** * 2022年油价大涨主因疫情错配和俄乌冲突 现货升水显著但远期涨幅有限（120美元 vs 远期八九十美元）[15] * 2005年至今供需平衡很少全面过剩或短缺 通常由重要品种（如石油）变化影响其他商品[16] * **配置作用**：黄金是大类资产配置中的保险工具 可对冲极端风险 降低组合波动率[41] * **数据观测**：应关注CFTC持仓变动 净多头变化 期限结构及期权市场看多看空程度[42]