每日晨报 2025年6月19日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 周三美股涨跌不一,大类资产走势震荡,铂金 创近 11 年来新高 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观:"新供给侧改革"的序曲——2025 下半年宏观经济展望。主要经济数据 ● 预测:预计 2025年实际 GDP 增长 5.1%,可以完成 5%左右的全年目标,四 个季度分别为 5.4%、5.4%、4.9%、4.7%。其中,社会消费品零售总额增长 5.0%,消费品以旧换新对耐用品消费形成一定支撑。投资方面,固定资产投资 增长 3.7%,物价低位运行和关税成本上行压制企业利润,制造业投资增速小 幅回落,基建投资增速在政策性金融工具助力下小幅回暖,房地产开发投资继 续寻底。出口方面,短期抢出口有一定支撑,二季度出口将保持一定韧性,但 下半年出口增速可能转负,全年出口增速约为 1.5%。预计物价保持低位运行, 2025年 CPI 同比涨 ...

每经编辑｜彭水萍 6月19日，金融ETF（510230）官宣分红，本次分红比例为4.83%。根据公告，本次分红方案为0.668 元/10份基金份额。权益登记日为6月23日，除息日为6月24日，现金红利发放日为6月27日。 | 基金名称 | | 上证 180 金融交易型开放式指数证券投资基金 | | --- | --- | --- | | 基金简称 | | 国泰上证 180 金融 ETF | | 基金主代码 | | 510230 | | 基金合同生效日 | | 2011年3月31日 | | 基金管理人名称 | | 国泰基金管理有限公司 | | 基金托管人名称 | | 中国银行股份有限公司 | | 公告依据 | | 《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证 | | | | 券投资基金运作管理办法》、《上证 180 金融交易型 | | | | 开放式指数证券投资基金基金合同》等 | | 收益分配基准日 | | 2025年6月13日 | | | 基准日基金份额净值(单位: | 1. 3838 | | 截止收益分配基 | 元) | | | 准日的相关指标 | 基准日基金可供分配利润(单 | 2, 017, 742 ...

极地国家野外科学观测研究站年度会议 - 北极黄河野外站、南极中山野外站、南极长城野外站召开2024年度学术委员会会议，研讨极地野外站联网建设、科研创新、国际合作等议题 [1] - 会议采用线上线下结合形式，审议并通过2024年度工作总结、2025年度工作方案及开放基金评审结果 [1] - 各站学委会由中国科学院院士穆穆、吕达仁及中国工程院院士潘德炉领衔，委员对2024年工作成果给予充分肯定 [1] 极地科研发展方向与建议 - 学委会建议聚焦极地生态环境演变、冰盖物质平衡、空间天气效应等关键科学问题，构建多维度长时序观测体系 [2] - 提出优化传感器网络布局，加强跨学科数据融合，打造国际认可的高精度极地数据库 [2] - 推动数据资源与国家极地科学数据中心互联互通，联合高校及科研院所开展联合攻关 [2] - 建议依托"一带一路"倡议拓展国际合作网络，主导或参与国际大科学计划以提升全球话语权 [2]

生态文明成果案例 - 自然资源部北海局发布4个生态文明成果案例，包括斑海豹、海草床、海洋生态保护修复、海洋生态产品价值实现，展现北海区海洋生态文明成果 [3] - 北海局立足海洋自然资源管理职责，承担北海区海洋生态预警监测、保护修复任务，践行"绿水青山就是金山银山"理念 [3] 斑海豹监测与保护 - 斑海豹是国家一级保护动物，黄渤海海洋旗舰物种，在维持海洋生态系统平衡和生物多样性方面发挥重要作用 [5] - 北海生态中心构建斑海豹预警监测指标体系和栖息地生态健康评价指标体系，涵盖种群资源分布、上岸点环境特征等4个维度 [5] - 2025年冬季辽东湾浮冰区观测到斑海豹57头次，其中幼崽15头次，占比26% [8] - 2025年3月20日辽河口三道沟斑海豹上岸量达364头，创历史新高，显示栖息地生境状况稳中向好 [8] 海草床资源调查 - 海草床与红树林、珊瑚礁并称"三大典型近海海洋生态系统"，具有高效"蓝碳"储存功能，2020年调查显示北海区海草床面积6656公顷 [10] - 2024年北海区新发现两处海草床，青岛唐岛湾306公顷，潍坊弥河口367公顷，总面积较2020年提升10% [10] - 唐岛湾海草床是山东省最大鳗草海草床，海草盖度82%，平均生物量213.35克/平方米，生长状况良好 [11] 海洋生态保护修复 - 北海局构建涵盖项目实施、验收、监测评价的完整生态保护修复业务支撑体系，监管139个生态保护修复项目 [13] - 2024年制定《北海区海洋生态保护修复项目监管工作细则》，牵头编制《海岸带保护修复工程项目后评价指南》 [13] - 参与3项国家标准和6项行业标准制定，完善海洋生态保护修复标准体系 [14] 海洋生态产品价值实现 - 北海局开展海洋生态产品调查监测、价值核算及转化路径研究，创建适用于北方海域的生态产品价值核算方法 [17] - 在黄河口、辽河口等5个典型区域试点核算，编制海洋生态产品清单，探索碳汇交易、生态旅游等转化路径 [17]

eSIM技术重启背景 - 中国三大运营商计划2025年下半年全面重启eSIM业务 中国联通已在25省市率先行动 中国移动优化系统准备全国铺开 中国电信处于业务升级阶段 [1] - 该技术曾因诈骗风险与计费难题暂停 现借助实名认证升级与5G技术回归 可能重塑通信行业生态 [1] eSIM技术优势 - 用户体验升级：芯片焊接于主板 无需物理卡槽 支持多号存储与在线切换运营商 实现"无感切换" [3] - 国际漫游成本降低：用户可在线购买当地流量套餐 规避高价漫游费 模式被形容为"点外卖式便捷" [3] - 硬件设计优化：取消卡槽腾出空间 可用于增强防水性、降低厚度或扩容电池 智能手表等穿戴设备直接受益 [3] - 物联网与安全提升：支持共享单车、智能电表等设备远程批量管理 加密芯片技术安全性高于传统SIM卡 [4] 此前暂停原因 - 运营商生态冲击：eSIM便捷转网功能加剧市场竞争 "一号多终端"场景存在计费难题 运营商需改造计费系统 [5] - 诈骗风险：不法分子利用技术便利批量注册eSIM号码 用于电信诈骗与垃圾短信群发 导致2023年业务叫停 [5] 重启关键措施 - 实名认证升级：采用"身份证 人脸识别"双重认证 通过生物识别实现"人证合一" 提高犯罪成本 [6] - 后端系统优化：运营商攻克计费系统兼容性难题 中国移动系统优化基本完成 中国联通25省市试点验证运营能力 [6] - 5G技术协同：低延迟、高带宽特性与eSIM形成技术协同 提升联网体验 [6] 行业影响展望 - 通信行业从"卡槽时代"迈向"芯片时代" 用户将获得国际漫游自由、设备设计优化与物联管理效率三重红利 [7] - 5G与eSIM深度融合 推动从智能手表到工业电表的数字化革命 [7]

农业银行资本补充 - 农业银行发行600亿元二级资本债券 包括350亿元10年期和250亿元15年期固定利率债券 资金用于补充二级资本 [1] - 这是农业银行二季度第二次资本补充 此前5月29日发行500亿元永续债用于补充其他一级资本 [3] 银行业资本补充动态 - 工商银行和建设银行5月分别发行400亿元永续债 票面利率分别为1.97%和1.99% [3] - 中国银行5月26日发行500亿元二级资本债券 票面利率1.93% [3] - 股份制银行中 浦发银行6月发行300亿元永续债 招商银行5月发行270亿元永续债 中信银行5月发行400亿元二级资本债 [4] - 城商行中 兴业银行 江苏银行 北京银行二季度分别发行300亿元 200亿元 200亿元永续债 [4] 行业发行规模 - 前5个月商业银行累计发行二永债6481.6亿元 较去年同期6254.5亿元增长3.63% [4] - 5月单月发行规模2845亿元创年内新高 1-4月发行规模分别为30亿元 800亿元 908.6亿元 1898亿元 [4] 资本补充驱动因素 - 监管要求趋严 巴塞尔协议III实施推动银行主动补充资本 [5] - 信贷扩张和不良资产管控压力加大资本消耗 [5] - 经济复苏推动信贷投放 银行加大对实体经济支持力度 [5] - 银行盈利能力下降 内源利润留存补充资本空间缩窄 [5] - 货币政策宽松 市场利率较低 融资成本优势明显 [5]

港股市场表现 - 6月19日早盘港股三大指数低开 大型科技股全线下跌但跌幅较小 脑机概念股继续回调 油气设备股普跌 黄金股全线下跌 航空股、中资券商股、钢铁股多数走低 港股稳定币股大涨 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）一度下跌近1% 持仓股中华虹、地平线机器人、比亚迪电子领涨 同程旅行、携程集团、京东集团、美团领跌 [1] 行业与板块分析 - 中美谈判释放出口管制缓和信号 为稀土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链条带来利好 [1] - 出口管制缓和预期推升AI与中游方向 恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施及部分设备公司具备主题催化与估值低位修复双重驱动 [1] - 港股科技板块估值处于历史较低水平 恒生科技指数ETF标的指数最新估值（PETTM）仅19.96倍 处于指数发布以来约8.07%的估值分位点 当前估值低于指数发布以来91%以上的时间 [2] 投资机会展望 - 国内经济复苏、AI业绩催化预期及优质企业赴港上市背景下 下半年港股科技板块估值有望提升 [2] - 港股消费ETF（513230）打包电商+新消费 覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道 [5] - 恒生科技指数ETF（513180）涵盖中国核心AI资产 囊括相对A股更为稀缺的科技龙头 [5]

市场表现 - 沪指微涨0 04%报3388 81点，深证成指涨0 24%报10175 59点，创业板指涨0 23%报2054 73点，科创50指数涨0 53% [1] - 沪深北三市合计成交12219亿元，较此前一日减少约150亿元 [1] 金融改革开放与资本市场 - 监管部门深化金融改革开放，货币政策重视参与全球货币金融体系治理，资本市场政策重视加大科技创新/产业创新融资支持 [1] - 证监会将深化科创板、创业板改革，推出"1+6"政策措施，包括设立"科创成长层"、优化IPO预审机制、扩大第五套标准适应范围等 [2][6] - 创业板启用第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市 [2][6] - 人民银行将在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新，包括航贸区块链信用证再融资业务、碳减排支持工具扩容等试点 [7] - 金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点，复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法 [8] - 外汇管理局将新发放一批QDII投资额度，便利跨国公司集团资金归集使用，开展绿色外债政策试点 [9] 科技创新与产业升级 - 政策支持科技创新+产业创新主线，持续看好权益市场中期向上空间 [1] - 科创板及创业板上市制度放宽及优化，将强化资本市场服务新质生产力的能力 [2] - 国内"星网""千帆"等星座计划已开始批量发射卫星，低轨卫星发展节奏有望显著提速 [3] - 上海港湾能源系统产品已助力15颗卫星成功发射，40余套卫星电源系统及太阳帆板与结构机构在轨稳定运行 [3] 消费级3D打印机 - 2025年5月3D打印设备产量同比增长40%，2024年消费级3D打印机出货量增长26% [4] - 2024年我国3D打印机出口377 8万台，总金额达81 6亿元 [4] - 消费级3D打印机需求旺盛，有望成为下一个2C爆款产品 [4] 纺织工业数字化转型 - 到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超过70%，打造150个以上数字化转型典型场景 [10] - 到2030年新一代信息技术赋能纺织工业数字化改造取得显著成效，实现纺织工业全价值链跃升 [10]

智通财经APP获悉，苹果(AAPL.US)硬件技术高级副总裁Johny Srouji上个月表示，苹果有意利用生成式 人工智能(AI)来帮助加快其设备核心定制芯片的设计。Srouji在比利时接受Imec颁发的奖项时发表了上 述讲话。Imec是一家独立的半导体研发集团，与世界上大多数大型芯片制造商都有密切合作。 据报道，Srouji在演讲中概述了苹果在定制芯片方面的发展，从2010年iPhone的首款A4芯片到Mac台式 电脑和Vision Pro耳机的最新芯片。 他表示，苹果学到的一个重要教训是，需要使用最先进的工具来设计芯片，包括电子设计自动化(EDA) 公司最新的芯片设计软件。 EDA行业最大的两家公司——铿腾电子(CDNS.US)和新思科技(SNPS.US)一直在竞相将人工智能添加到 产品中。 Srouji在讲话中表示："EDA公司在支持我们芯片设计方面至关重要。生成式人工智能技术有很大的潜 力，可以在更短的时间内完成更多的设计工作，它可以极大地提高生产力。" Srouji表示，苹果在设计自己的芯片时学到的另一个重要教训是，要大胆下注，不要回头。 当苹果公司在2020年将其Mac电脑从英特尔芯片转换为自家 ...

核心观点 - 美国FDA批准首个一年仅需给药两次的HIV预防药物Yeztugo（lenacapavir）[1] - 该药物在3期研究中显示≥99 9%的参与者保持HIV阴性状态[1] - 针对不同人群的感染率降低效果显著（顺性别女性100% 其他群体99 9%）[1] - 药物作用机制独特 通过调节衣壳稳定性阻断HIV生命周期多个关键步骤[2] - 与其他抗反转录病毒药物无交叉耐药性[2] - 此前已在美国和欧盟获批治疗多重耐药型HIV感染 但中国未获批[2] 药物特性 - 属于HIV-1衣壳抑制剂 直接作用于衣壳蛋白质亚基[2] - 多阶段作用机制区别于现有抗反转录病毒药物[2] - 剂型包括注射液和片剂[2] 临床数据 - PURPOSE 1研究针对顺性别女性 感染率降低100%[1] - PURPOSE 2研究覆盖多元性别群体 感染率降低99 9%[1] - 整体保持HIV阴性比例≥99 9%[1] 市场意义 - 解决每日服药依从性难题 提升预防效果[3] - 潜在降低HIV流行率 尤其对高风险人群意义重大[3] - 目前全球尚未有其他国家批准其用于暴露前预防[2] 行业影响 - HIV预防领域重大突破 首款长效预防药物[1] - 推动HIV从可防可控向潜在终结流行迈进[3] - 现有预防方案（如每日服药）的替代选择[3]