2025年中国智能手机市场激活量排名 - 2025年中国智能手机市场激活量排名前五的品牌及其数据为：VIVO（含iQOO）以4635.70万台激活量位居第一，市场份额16.77%，但同比下滑2.58% [1][6] - 小米（含REDMI）以4588.45万台激活量排名第二，市场份额16.60%，同比增长5.41% [1][6] - 苹果以4520.65万台激活量排名第三，市场份额16.35%，同比增长9.34% [1][6] - OPPO（含一加、realme）以4399.58万台激活量排名第四，市场份额15.91%，同比增长7.63% [1][6] - 华为以4340.02万台激活量排名第五，市场份额15.70%，同比下滑0.96% [1][6] - “其他”品牌合计激活量为5164.91万台，市场份额18.68%，同比下滑8.93% [1][6] 2025年中国智能手机市场出货量排名（补充） - 根据Counterpoint统计的2025全年出货量市场份额排名前六为：华为（16.9%）、苹果（16.7%）、vivo含iQOO（16.4%）、小米含REDMI（15.7%）、OPPO含一加不含realme（15.5%）、荣耀（13.4%）[6][9] 市场格局与竞争态势 - 中国智能手机市场竞争极其激烈，头部品牌市场份额差距微弱，竞争态势焦灼 [8] - 市场研究机构（如IDC、Counterpoint）通常发布出货量数据，而本次分析基于爆料达人提供的激活量数据，为市场分析提供了不同维度的参考 [1][6]

产品技术发布 - 小米公司创始人雷军宣布推出Turbo 5 Max电池，其容量为9000mAh，是迄今最大的小米金沙江电池 [1][2] - 该电池的能量密度达到894Wh/L，是小米史上最大的能量密度 [1][2] - 权威媒体续航榜实测显示，该9000mAh大电量可实现比肩10000mAh机型的续航能力 [1][2] 市场推广活动 - 小米品牌总经理卢伟冰宣布将于1月20日9点开启2026年全网首个“测到死”直播，即Turbo 5 Max续航耐力赛，将持续狂测一整天 [1][2] - 在直播活动中，Turbo 5 Max将以9000mAh电池迎战其他厂商的9000mAh机型，并正面硬刚10000mAh机型 [1][2]

文章核心观点 - 荣耀终端股份有限公司在新管理团队带领下，于“年轻化、全球化、高端化”三大战略方向取得显著突破，并通过一系列新品发布展示了其综合实力 [1] - 公司正从智能手机制造商向全球领先的AI终端生态公司全面转型，致力于构建“AI+终端+生态”的差异化竞争壁垒，并有望在未来几年实现向智能生态平台的跃迁 [4][5][6] 全球化战略与市场表现 - 2025年公司全球手机发货量首次突破7100万部 [2] - 2025年前三个季度，荣耀海外出货量同比增长约55%，增速在全球十大品牌中排名最高，预计全年在海外手机市场TOP品牌中增速第一 [2] - 海外出货量占全球总量的比例从2021年初的不到10%提升至2025年第三季度的近一半，标志着海外业务已成为核心支柱 [2] - 在海外市场，公司优先发展300美元至499美元的中高端价格段，该价格段占其2025年年初至今海外出货量的23%，在主要中国品牌厂商中比例最高 [2] - 拉美和中东非地区出货量突破千万台，在17个重点国家市场份额超过10% [3] - 在亚洲市场表现强劲：斯里兰卡全年SI/SO同比增长150%，连续两季度市场第一；菲律宾市场冲至榜首；中国香港市场份额在8月创新高达23.5%；马来西亚正冲刺市场份额第一；新加坡稳健发展；印尼实现本地化生产 [3] 产品与技术创新 - 公司于1月19日推出三款新品：荣耀Magic8ProAir、荣耀500ProMolly20周年限定版、荣耀Magic8RSR保时捷设计款，旨在覆盖不同圈层用户并展示工业设计、前沿技术与生态融合实力 [1] - 2025年研发投入占营收比重达11.5% [3] - 累计申请AI相关专利超2100项，涵盖端侧大模型、隐私计算、智能感知等多个前沿领域 [3] AI生态战略与业务拓展 - 2025年3月2日，公司发布“阿尔法战略”，宣布从智能手机制造商向全球领先的AI终端生态公司全面转型 [4] - 2025年5月，公司宣布进军机器人产业，其自研人形机器人奔跑速度已达4米/秒，刷新行业纪录 [4] - 2025年9月，荣耀阿尔法全球旗舰店开业 [4] - 2025年10月，公司举办AI终端生态大会，携手比亚迪、阿里等国内外领军企业推动产业共创 [4] - 公司发布“1×3×N”生态战略：“1”代表HONOR AIConnect平台，开放AI能力给生态伙伴；“3”代表通过生态赋能、渠道赋能、技术与品牌赋能三种模式扶持伙伴；“N”代表覆盖教育办公、智能家居、音频穿戴、玩具陪伴、宠物等N个产业集群 [4]

港股大市技术分析 - 恒生指数在触及27000点后回调，20日跌至26300点附近，市场未能持续上涨，需时间消化[1] - 关键支持位参考牛证重货区，第一关口26400点已被收回，下一重要支持位在25800点，此为恒指牛证重货区[2] - 熊证重货区集中在27500点，对应超过1000张期指合约，预计恒指回落至26500点会出现支撑[2] - 市场资金呈拉锯状态，过去5个交易日有超过5000万资金流入恒指牛证，过去1个交易日有超过2000万资金流入熊证[3] 小米集团 (01810) 分析 - 股价从去年高位接近60元持续回落，20日跌至35.6元，跌破去年11月36.62元的低位[6] - 股价疲弱部分受小米汽车在同日发生两起相关事件影响，引发市场对其安全性的关注[7] - 公司管理层曾在股价跌至36.62元时动用2亿现金进行回购，但此次股价再次跌破箱底引发投资者担忧[8] - 有资金开始流入其认购证博反弹，例如产品22709，行使价48元，今年6月底到期，杠杆约7倍[8] - 技术信号总结显示为“强力买入”[9] 中芯国际 (00981) 分析 - 股价从去年高位94元回落至34元附近，近期处于高位调整格局[10] - 公司作为高科技芯片企业，市场继续看好其行业发展，投资者仍踊跃买入认购证及牛证博反弹[10] - 中银国际推出牛证65935，收回价71.3元，与现价约74.6元有约3元收回距离，杠杆约15倍，今年12月到期[11][13] 泡泡玛特 (09992) 分析 - 股价从300元以上跌至170多元后有所回升，投资者长期关注等待入场机会[15] - 公司管理层进行了两年来的首次回购，动用约2.5亿元，被视为对公司前景的正面看好[15] - 公司有热门IP联合手机产品等新动向，市场预期相对正面[15] - 可参考认购证23339，行使价240.12元，今年5月到期，杠杆约5倍[16] - 技术分析信号总结目前处于“中立”状态[16] 资源类板块分析 - 黄金价格强势，20日国际金价已突破4700元/克，从去年接近4000元/克持续向上[19] - 白银等贵金属价格亦处于历史高位或创近年新高[19] - 投资相关股票或ETF被视为比持有实物金银更方便的途径[19] - 紫金矿业相关认购证可参考21590，行使价48.6元，今年4月中到期，杠杆约7倍[20] 内需板块分析 - 内地以旧换新、消费补贴等政策预计将持续至2026年，是市场主要话题[23] - 在出口风险提升的背景下，市场转向内循环，有利于内地知名消费品牌[23] - 李宁、美的、蒙牛等公司值得关注[23] - 李宁认购证22219，行使价23.33元，今年5月中到期，杠杆约6倍[24] - 美的认购证21629，行使价108.98元，较现价高约两成半，今年7月底到期，杠杆5-6倍[24]

2025年中国手机市场激活量排名 - 2025年中国手机市场激活量前三名品牌为VIVO、小米和苹果 [1][4] - VIVO（含iQOO）以4635.70万台激活量和16.77%的市场份额位列第一 [3][6] - 小米（含REDMI）以4588.45万台激活量和16.60%的市场份额排名第二 [3][6] - 苹果以4520.65万台激活量和16.35%的市场份额排名第三 [3][6] - OPPO（含一加、realme）以4399.58万台激活量和15.91%的市场份额排名第四 [3][6] - 华为以4340.02万台激活量和15.70%的市场份额排名第五 [3][6] - 其他品牌合计激活量为5164.91万台，市场份额为18.68% [3][6] 主要品牌同比表现 - VIVO 2025年激活量同比下降2.58%，从2024年的4758.52万台减少至4635.70万台 [3][6] - 小米 2025年激活量同比增长5.41%，从2024年的4352.78万台增加至4588.45万台 [3][6] - 苹果 2025年激活量同比增长9.34%，从2024年的4134.30万台增加至4520.65万台 [3][6] - OPPO 2025年激活量同比增长7.63%，从2024年的4087.78万台增加至4399.58万台 [3][6] - 华为 2025年激活量同比下降0.96%，从2024年的4382.18万台减少至4340.02万台 [3][6] - 其他品牌 2025年激活量同比下降8.93%，从2024年的5671.15万台减少至5164.91万台 [3][6] 市场竞争格局与关键驱动因素 - 小米凭借小米17系列的热销，在2025年排名超越苹果升至市场第二 [1][4] - 前REDMI总经理王腾发文祝贺小米手机取得中国市场第二的成绩 [1][4] - 行业观点指出，2026年供应链将面临大涨价，市场竞争预计将更激烈、挑战更大 [1][4]

核心观点 - 花旗报告将苹果目标股价从330美元下调至315美元，主要因存储芯片价格飙升将挤压公司利润空间，预计2026年毛利率将承受显著下行压力 [1] - 尽管面临成本压力，但公司凭借高端市场定位、供应链议价能力以及即将推出的AI升级与可折叠iPhone等新产品，预计所受冲击小于安卓厂商，并有望获得新的增长驱动 [1][6][12] 存储芯片成本压力 - 花旗模型预测，2026年DRAM与NAND闪存的平均售价将分别同比大幅上升88%和74% [1][7] - 若公司面临50%的DRAM采购价格上涨，预计其2026年整体毛利率将承受约100个基点的下行压力 [1][7] - 内存在iPhone、PC及iPad的成本占比分别约为9%、15%和15% [7] - 历史数据显示，在2017-2018年内存涨价周期中，公司毛利率曾在2017年9月及2018年3月分别承受约110个基点和70个基点的压力 [6] - 公司目前已基本完成2026年NAND闪存的价格谈判，但DRAM定价仍存在不确定性 [7] iPhone需求与市场表现 - 花旗模型显示，公司12月季度和3月季度的iPhone出货量预计分别为8200万部与5600万部，同比增长45%和同比下降32%，优于市场预期的41%增长与34%下降 [2] - 尽管元器件成本上升，花旗预计2026年苹果iPhone出货量仍可实现1.2%的增长，显著优于全球智能手机市场预计5%的整体下滑 [6] - IDC初步统计显示，公司2025年第四季度出货8100万部手机，同比增长5%，市场份额提升至19.7%，全年出货量增长6.3% [6] - Counterpoint报告指出，2025年iPhone出货量增长10%，市场份额达到20% [6] 服务业务与AI合作 - Sensor Tower数据显示，苹果在12月季度的App Store收入同比增长7%，低于公司此前提出的服务总收入约14%的增长指引 [8] - 除App Store（约占总服务收入30%以上）外，广告业务（占比约30%）及云服务（约10%）是推动服务板块增长的重要引擎 [11] - 公司拥有约25亿的活跃设备安装基数，且超过50%的用户尚未开通交易账户，为在高毛利服务领域捕捉增量机会奠定基础 [11] - 苹果与谷歌确认，已选择谷歌Gemini作为长期合作伙伴，为其下一代基础模型提供支持 [11] - 搭载更先进AI能力的个性化Siri预计将于2026年春季正式推出 [11] - 彭博社报道指出，苹果每年或将为此向谷歌支付约10亿美元费用 [11] 新产品周期：可折叠iPhone - 公司预计将于2026年下半年推出其首款可折叠iPhone，大概率在秋季发布会中与iPhone 18 Pro/Pro Max机型同步亮相 [12] - 该产品将采用书本式折叠方案，展开后屏幕尺寸约7.8英寸（折叠状态下为5.5英寸），折叠厚度约9‑9.5毫米（展开后约4.5‑4.8毫米） [12] - 设备预计配备双后置摄像头与一颗前置摄像头，并可能在侧面集成Touch ID以取代Face ID [12] - 定价预计位于2000美元左右的高端区间 [12] - 花旗预计2026年可折叠iPhone出货量约为800万部，占当年iPhone总出货量的3%；到2027年该数字有望提升至2000万部 [12] - 花旗认为凭借品牌与技术优势，公司有望迅速占据可折叠手机细分领域30%以上的市场份额 [12]

1月19日晚间，荣耀与泡泡玛特联合推出潮玩手机"荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版"，售价4499元，国补后到手价3999元。这款产品的硬件与常规 版基本一致，差异主要集中在外观设计、系统主题、开机动画及包装形态上。 2026.01. 20 本文字数：1304，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 李娜 目前，大疆、影石和GoPro几乎主导了便携影像设备市场，而对手机厂商而言，将云台、防抖、追踪拍摄与AI能力重新整合回手机或手机生态，被视为 重新争夺内容入口的一种方式。与独立设备厂商相比，手机厂商在供应链规模、渠道覆盖和价格带宽上的优势，仍然存在。 在市场规模难以继续扩张、成本曲线重新抬头的情况下，厂商已经很难再依靠常规的年度迭代讲述增长故事。无论是与泡泡玛特的联名、重启电竞产品 线，还是探索影像形态，手机厂商正在高度拥挤的市场中，寻找市场机会。虽然这些尝试未必都会转化为确定性的销量，但在当前的行业环境中，留在原 地的风险，正在变得更高。 微信编辑 | 苏小 过去几年，泡泡玛特已多次与消费电子品牌展开合作，IP出现在耳机、充电设备及手机周边产品上，但大多停留在附加款或限定配件形态。相比周边产 品 ...

产品发布 - 荣耀于1月19日晚正式发布Magic8 Pro Air新机，主打极致轻薄与旗舰性能结合，机身厚度仅6.1mm，重量轻至155g [1] - Magic8 Pro Air搭载联发科天玑9500旗舰芯片，首发“蝉翼架构”与航空铝一体化中框以提升机身刚性，配备通过SGS五星抗跌认证的巨犀玻璃 [1] - 该机型获得IP68 & IP69双重认证，成为行业首款支持6米防水的超薄机型，并配备3D超声波指纹、含eSIM的四卡双待等功能 [1] - 荣耀Magic8 Pro Air将于1月23日10:08开售，国补后到手价4499元起 [1] - 荣耀同期发布与保时捷设计联合打造的Magic 8 RSR保时捷设计款，融入跑车设计元素，配备2亿像素长焦与5000万像素主摄 [2] - Magic 8 RSR保时捷设计款搭载高通第五代骁龙8至尊移动平台及新一代7200mAh青海湖电池，售价7999元起 [2] - 荣耀与泡泡玛特合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，基于荣耀500 Pro深度定制，后盖印有MOLLY形象并内置专属UI主题等 [6] - 该限定版手机定位为“行业首款潮玩手机”，售价4499元，国补后到手价3999元，将于1月25日10:08开售 [6] 产品系列与市场定位 - 荣耀品牌最初作为华为旗下子品牌于2013年诞生，专注于年轻消费群体，主打3000元以下中低端智能手机市场 [6] - 2020年11月独立运营后，荣耀逐步构建覆盖全价位段、面向不同消费群体的完整产品矩阵 [6] - 产品矩阵包括Play系列、X系列、Power系列、数字系列、GT系列、V Purse系列、Magic系列以及折叠屏产品 [6] - 数字系列定位为“轻旗舰”和中端市场，是公司销量的中流砥柱 [7] - 2025年11月下旬，荣耀推出数字系列新一代产品荣耀500系列，全系搭载全新MagicOS 10操作系统 [7] - 荣耀500系列分为标准版与Pro版，标准版搭载骁龙8s Gen4移动平台，起售价2699元；Pro版搭载骁龙8 Elite移动平台，起售价3599元 [7] 销售表现与市场目标 - 在荣耀500系列发布前两周，其前代产品荣耀400系列的全球发货量已突破600万台 [7] - 荣耀500系列旨在“重新建立这个档位用户体验新标准” [7]

文章核心观点 - 国产智能手机凭借持续的技术创新与积累，在产品设计、硬件堆叠、电池技术、材料科学、系统优化、影像系统和人工智能应用等多个维度取得显著进步，已从过去主打性价比转变为凭借卓越产品力获得全球市场认可，并开始赢得海外顶级数码博主和消费者的青睐 [9][11][45] 行业趋势：全球市场认可度提升 - 海外顶级数码博主对国产手机的评价发生显著转变，在年度评奖中给予国产旗舰机型更多认可，例如MKBHD将“最佳大尺寸手机”颁给小米17 Pro Max，“最佳续航”颁给一加15，“最佳相机”奖项从iPhone转向OPPO Find X9 Pro [9] - 另一位顶流博主Mrwhosetheboss称赞OPPO Find X9 Pro是“最接近完美的手机” [11] - 国产旗舰手机在海外市场（如澳洲）售价高昂，例如OPPO Find X9 Pro、vivo X300 Pro、小米17 Pro Max第三方报价约2000澳元（9400人民币），华为Mate 80 Pro Max起售价达2999澳元（14000人民币），表明海外消费者选择国产手机并非因为价格便宜，而是认可其产品力 [11][13] 硬件设计与堆叠技术 - 行业趋势是在摄像头模组增大、电池容量提升的同时，将机身做得更薄更精致，这主要依靠内部堆叠技术的升级和电池技术的迭代 [13][16] - OPPO Find X9系列采用紧凑的主板布局和特殊的主板倒扣设计，斜插进中框以最大化利用内部空间，从而在全系搭载7000毫安时大电池 [16] - 荣耀500系列通过类似iPhone Air的空间设计，在6.55寸机身内塞入8000mAh电池；小米17 Pro通过主板上移技术应对背屏挤占空间的问题 [18] - 苹果iPhone 17 Pro和Air的“摄像头外凸平台”设计核心也是为了极致内部堆叠，而许多国产手机未照抄此设计也实现了类似目标 [18] 电池技术 - 电池能量密度提升的核心在于硅碳负极材料技术的进步，通过在石墨负极中掺入硅来提升容量，推动了大容量电池手机的普及，从去年开始不断有8000、9000毫安时电池手机上市，荣耀甚至推出了10000毫安时的机型 [18] - 行业在追求大容量的同时，更注重卷电池寿命，以解决硅材料膨胀收缩导致的寿命下降问题 [20] - 荣耀的“青海湖电池”通过引入“多孔碳骨架”和“纳米硅原位气相沉积”技术，在传统硅碳结构上创新，实现了电池容量与寿命的更好平衡 [20] - 大电池技术使超薄、折叠屏等形态机型的续航不再成为短板，例如vivo X Fold5的电池容量已达6000毫安时 [20] 材料科学 - 在屏幕玻璃方面，华为第二代昆仑玻璃采用透锂长石材料，并通过工艺形成类似玻璃+陶瓷的复合结构，以分散应力、阻断裂纹扩展，提升耐摔性；其表面采用“非晶态类钻碳材料”涂层以增强抗刮耐磨能力 [22] - 在机身材料方面，OPPO折叠屏Find N5的铰链采用了3D打印钛合金，比Apple Watch Ultra 3早七个月使用该材料，其铰链翼板厚度仅0.15毫米，使整机折叠态厚度不到9毫米 [26] - 更精密的铰链设计使折叠屏屏幕受力更均匀，结合超薄玻璃（UTG）材料，实现了更浅的折痕 [28] 系统优化与流畅度 - 为保证系统流畅体验，厂商在系统底层进行创新，例如OPPO的Color OS推出了“繁星编译器” [28] - 该编译器旨在解决安卓系统因Java/Kotlin代码需通过ART虚拟机翻译成C/C++代码而导致的效率损耗问题，它直接将Java应用代码、虚拟机逻辑和原生C代码统一编译优化，提升调用硬件代码的执行效率，从而在算力不变的情况下让系统更流畅 [30][31] - 此项技术被优先用于提升千元入门机型的体验，在A系列、K系列等机型宣发周期中进行宣传 [33] 影像系统创新 - 行业流行采用与供应链联合定制的模式来打造影像系统，例如vivo的“蓝图影像”中，X300 Pro的2亿像素HPB长焦镜头是与三星、联发科三方定制的传感器，融合了三方的技术优势 [33][35] - 在主摄方面，vivo与索尼联合定义了LYT-828传感器，在功耗更低的情况下实现了更高的动态范围，更好地保留亮部和暗部细节 [38] - 国产手机强大的影像能力，尤其是长焦性能，已在海外实际使用场景中给用户留下深刻印象 [38] 人工智能（AI）应用 - 手机AI应用正从传统的聊天、建议功能向深度实用化发展，例如“豆包手机助手”技术预览版能够理解屏幕内容，并跨多个App自动执行复杂任务，如买票、点外卖、对比价格、定闹钟等 [42] - 该AI具备定时和本地记忆功能，可自动化处理每日重复的烦人操作 [44] - 虽然部分软件已禁止“豆包手机”登录，但其更大的意义在于展示了成熟的AI解决方案，为厂商提供了可直接采用的技术路径 [44]

巨头战略与市场动态 - 特斯拉CEO埃隆·马斯克宣称，Optimus人形机器人将推动特斯拉转型为估值25万亿美元的机器人公司，其价值占比将远超现有业务 [2] - 根据Counterpoint Research数据，2025年第四季度中国智能手机出货量同比下降1.6%，全年同比下降0.6% [3] - 2025年第四季度，苹果在中国智能手机市场出货量同比增长28%，领跑市场 [3] - 2025年全年，华为凭借上半年的强劲表现，夺得中国手机市场出货量第一 [3] 人工智能与机器人技术进展 - 逐际动力展示了全球首例全尺寸人形机器人群体自主出舱功能，多台LimX Oli人形机器人通过集群控制技术实现同步动作 [6] - 阶跃AI桌面伙伴Windows版正式上线，支持通过MCP方式调用包括Excel、QQ邮箱、飞书、钉钉等16款工具 [7] - 京东京造推出第二批自研AI玩具，新开发了针对年轻人和老年人的产品，实现全球首个全年龄段用户需求覆盖 [8] - 京东JoyInside系统已携手超过40家硬件品牌，涵盖AI玩具、机器人等品类 [8] - 飞书与安克创新联合发布新型AI硬件“安克AI录音豆”，重量仅10克，直径23.2mm，录音文件可自动接入飞书生态 [20] 半导体与芯片产业 - 美光科技计划以18亿美元收购力积电在台湾苗栗县铜锣的厂房，双方将建立长期的DRAM先进封装代工关系 [13] - 中微半导即将推出首款4M bit容量的低功耗SPI NOR Flash芯片，填补了公司在Flash领域的产品空白 [14] - SK海力士将向全体员工发放人均超1.36亿韩元（约合64万元人民币）的绩效奖金，创公司成立以来最高纪录 [15] - SK海力士2025年营业利润预计逼近45万亿韩元（约合2127.15亿元人民币），将年度营业利润的10%纳入奖金池，总额约4.5万亿韩元（约合212.72亿元人民币） [15] - 珠海博瑞晶芯科技有限公司完成新一轮超过10亿元融资，公司专注于构建开放型计算芯片设计平台，深耕Arm服务器芯片赛道 [19] 航空航天与高端制造 - 成都星际荣耀可重复使用液体运载火箭生产总部基地预计2026年12月整体竣工，设计产能为年产20发双曲线三号火箭 [9] - 该火箭项目可回收部分占火箭总价值近70%，通过回收复用可大幅降低发射成本 [9] - 项目采用深度数字化智能制造技术，运用智能特种机器人实现无人化操作，可将生产周期从数天缩短至4到5小时 [9] - 华菱线缆终止收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司控制权，星鑫航天业务为耐高温防热材料等，为神舟系列飞船、天宫空间站等提供配套产品 [17] 资本市场与公司行动 - 汇川技术正筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，以推进国际化战略 [16] - 盈方微拟通过发行股份及支付现金的方式取得上海肖克利信息科技股份有限公司100%股份、富士德中国有限公司100%股份，并募集配套资金 [18] - 易点天下公告称，公司业务不涉及GEO业务，亦未形成相关收入，主营业务是为企业提供出海整合营销、数字营销等服务 [12] 行业事件与竞争 - “死了么”APP团队发布声明，称市场上出现大量仿冒应用，部分仿冒产品在下载或使用时额外收取8元费用，且未兑现核心服务 [10][11]