东岭集团重整事件 - 彬县煤炭公司获得东岭集团等42家公司实质合并重整及宝鸡兴胜达公司重整投资权 [2] - 重整投资总额要求不低于50.46亿元 其中资产重整投资报价不低于20.46亿元 [5] - 彬县煤炭公司为唯一意向投资人 其他投资人在尽调后退出 [5] 彬县煤炭公司背景 - 注册资本4468.9万元 2024年工业总产值564亿元 销售收入638亿元 [7] - 资产总额306亿元 员工5000余人 位列中国企业500强第403位 [7] - 实际控制方为华彬集团 实控人严彬身家800亿元（2025胡润全球富豪榜第219位） [9] 东岭集团资产状况 - 2023年营业收入1256.65亿元 位列陕西民营企业50强第三位 [12] - 能源板块：崔木煤矿保有资源量3.7亿吨 年产能360万吨 [13] - 冶炼板块：铅锌年产能10万吨（正常生产） 原有30万吨产能因环保停产 [13] - 房地产板块：累计开发面积207.85万平方米 持有国金中心等物业 [14] - 钢铁板块：年产能130万吨钢材（长期亏损） 子公司铁矿储量5000万吨 [14] - 贸易板块：大宗商品贸易业务目前暂停 [15] 重整进程安排 - 重整计划草案提交期限延长至2025年9月12日 [16] - 最终重整方案预计在三个月内公布 [16]

纪要涉及的行业 制造业、房地产行业、汽车行业、钢铁行业、航运物流行业 纪要提到的核心观点和论据 - **制造业**：6月制造业PMI普遍回落并跌入收缩区间，显著低于2020 - 2024年同期水平，5月PMI虽高于2022和2023年，但整体下跌幅度超出季节性影响，产品订货和生产量分项均回落至收缩区间，表明经济下行压力加大，可能影响相关股票板块[1][2] - **房地产行业**：2024年末翘尾行情后楼市成交平淡，30个大中城市商品房成交面积弱于2022 - 2024年同期，二手房出售挂牌价格指数继续下行，成交量加速下滑，预示房地产相关投资风险增加[1][3] - **汽车行业**：受益于新能源和智能汽车政策，市场稳步回暖。截至6月15日当周，乘用车零售销量同比上升23%，批发销量同比上升38%；截至6月19日当周，全钢胎开工率为65.48%，强于2019 - 2024年同期水平，仅次于2020年，利好相关企业股票[1][5] - **钢铁行业**：螺纹钢库存自3月起持续去化，低于2022 - 2024年同期水平，产量自4月起回落且低于2022 - 2023年同比水平，2025年4月产量高点低于2024年6月高点；唐山高炉开工率3月起震荡回升，截至5月16日当周达近年最高点，需关注钢铁行业供需变化对股价的影响[1][6] - **航运物流行业**：集运指数欧线期货和SCFI综合指数呈上涨趋势，运价期货定价充分反映关税影响，中美日内瓦会议后指数快速回升；中国港口集装箱吞吐量自5月11日起震荡回升、6月小幅调整，洛杉矶港进口集装箱吞吐量自5月底持续增长，韩国出口5 - 6月好于往年同期，全球贸易活动有所复苏，或将提振相关物流企业业绩，需关注贸易政策变化对航运板块的潜在影响[1][4][7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一财高频经济活动指数自3月底明显下行，维持在1以上，5月11日跌至低点1.02后小幅反弹，6月以来宽幅震荡；EPMI受季节性因素影响走弱，显著低于20 - 24年同期水平，整体宏观经济形势喜忧参半，投资者需谨慎评估市场风险[2][4][9] - 涤纶长丝开工率3月起季节性回落，但2025年3月高点明显超过2022 - 2024年同期水平；PTA开工率强于季节性，高于20 - 21年水平[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 信用债方面，最近两周超长信用债成交规模和流动性显著提升，接近2024年7、8月历史高位，后续固收资管产品膨胀、保险配置意愿提升会带来增量资金，对利率走势乐观，超长信用债成交放量本周将持续，但超长信用债策略胜率有但赔率不高，短久期下沉是确定性高策略，负债端稳定可拉长久期，推荐利用二永而非超长信用债，可关注一级价格少量参与[5][8] - 可转债方面，市场风格谨慎，高评级、双低转债表现好，中低评级、高价转债偏弱，25年转债市场有固收加资产长期配置诉求不变、资金属性偏保守、底仓个券减少三大特征，向上动能有限但估值未显著高估，长期配置逻辑成立，6月潜在信用风险将结束，机会大于风险，7月观望资金或重新配置[5][19] 根据相关目录分别进行总结 信用债与可转债观点：超长信用债行情能持续多久 - 短端交易拥挤时市场向久期要收益，本周超长信用债成交放量现象将持续，短端下沉已到极致，利差难再压缩，流动性转向长期限债券，后续增量资金和乐观利率走势支撑市场对长久期信用债的进攻[8] - 复盘长期限信用债历史走势，急跌触发因素为监管或机构行为反转，当前机构行为反转是超长信用债最需担心问题，但大概率可平稳跨季[9] - 超长信用债策略执行有信用拉久期需利率下行或利差压缩且幅度要大、缺乏稳定配置机构流动性丧失快的问题，短久期下沉策略确定性高，负债端稳定可拉长久期，推荐利用二永而非超长信用债，可关注一级价格少量参与[13] - 转债市场风格谨慎，5月12号后止盈交易增多仓位下降，25年有三大特征且未变，权益震荡环境下向上动能有限，但估值未高估，长期配置逻辑和底仓稀缺逻辑不变，6月潜在信用风险将结束，机会大于风险，7月观望资金或重新配置[15][19] 信用债回顾：利差压缩行情愈发极致 负面信息监测 - 本周无债券违约与逾期情况[21] - 蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司、贵阳经济技术开发区贵合投资发展有限公司主体评级或展望下调[21] - 19贵合债、19贵合投资债债项评级调低[22] - 北京建工集团有限责任公司、水发集团有限公司等多家企业海外评级下调[22] - 阜阳交通能源投资有限公司、佳源创盛控股集团有限公司等多家企业出现重大负面事件[23] 一级发行 - 6月16日至22日信用债一级发行4114亿元，环比提升千亿元，总偿还量3060亿元，环比扩大近900亿元，净融入1054亿元，连续三周净融资量维持在千亿元水平[24] - 上周统计到3只取消/推迟发行信用债，规模合计36亿元，提升至今年中位水平[24] - 上周AAA、AA+级平均票息为2.01%、2.38%，相比上一周分别下行13bp、上行10bp，新发AA/AA -级新债频率仍处于较低水平[24] 二级成交 - 信用债估值全面下行且幅度较为一致，无风险利率曲线牛平，除低等级长久期利差被动走阔外，其余均收窄或持平，各等级期限利差以持平为主，但中低等级期限3Y - 5Y部分稍有跑输，长期限等级利差有走阔压力[26][28] - 城投债信用利差多数收窄1 - 3bp，青海最多收窄4bp，产业债各行业利差窄幅波动，略跑输城投，房地产行业继续走阔27bp[30][33] - 信用债流动性持续增强，换手率环比提升0.27pct至2.31%，换手率前十基本为央国企，未统计到折价超过10%的信用债，房企债成交与估值偏离不大，利差收窄或走阔幅度居前的城投分布散乱，利差走阔幅度前五的产业主体均为房企[33][34] 可转债回顾：权益市场回调，转债指数微跌 市场整体表现 - 6月16日至20日，上证指数、深证成指等多数股指下跌，仅银行、通信、电子行业上涨，领涨转债表现多数强于正股，热门个券涨势延续，金陵、利民、天阳转债等成交活跃[36] 转债微跌，机会仍大于风险 - 上周转债微跌，日均成交额显著下行至613.05亿元，中证转债指数下行0.17%，平价中枢下行1.6%，转股溢价率中枢上行2.2%，高评级、双低、低价转债表现较好，高价、低评级、小盘转债相对偏弱[39] - 权益震荡环境下转债向上动能有限，但估值未高估，长期配置逻辑和底仓稀缺逻辑不变，6月潜在信用风险将结束，机会大于风险，7月观望资金或重新配置[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪波动，钢价宽幅震荡 [3] - 钢材需求逐步见顶，钢厂去库放缓，负反馈压力强化，后期需关注国内政策刺激 [5] 各部分总结 宏观面 海外宏观 - 特朗普核心诉求是制造业回落和减少财政支出，二者相互矛盾致观点反复，伤害美元信用；以伊冲突加剧使原油价格大涨，利空美国通胀数据，强化硬着陆风险，但能源商品价格获支撑 [5] 国内宏观 - 政治局会议结束，无超预期政策发布，国内将进入政策空窗期；中央加杠杆预期证伪 [5][6] - 9月24日国新办发布会释放房地产利好政策，9月26日中共中央政治局会议提振市场预期，11月8日人大常委会进行12 + 万亿债务置换 [8] - 2025政府工作报告GDP目标5%左右、赤字4%、通胀目标2%、地方政府专项债规模4.4万亿均符合预期；超长期特别主权债券规模1.3万亿（3000亿旧换新，5000亿补充银行资本金）低于预期2万亿 [8] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 上周上海螺纹现货价格3090（+10）元/吨，主力期货价格2992（+23）元/吨；主力合约基差98（-13）元/吨，10 - 01价差7（+6）元/吨，可关注淡季价差反套机会 [14][18] 螺纹需求 - 二手房成交维持高位体现刚性需求，新房成交维持低位反映市场信心低迷，土地成交面积维持低位 [19][22] - 淡季来临，需求季节性下滑 [23] 螺纹库存 - MS周数据显示钢厂库存去化放缓，需警惕未来上游主动去库 [25][27] 螺纹生产利润 - 上周螺纹现货利润233（+49）元/吨，主力合约利润312（+8）元/吨，华东螺纹谷电利润 - 48（-8）元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [29][33] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 上周上海热卷现货价格3200（+20）元/吨，主力期货价格3116（+34）元/吨；主力合约基差84（-14）元/吨，10 - 01价差9（+7）元/吨，可关注淡季价差反套机会 [35][39] 热卷需求 - 美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季，热卷需求环比转弱；抢出口节奏放缓，钢材出港逐级而下 [40][43] - 出口环比转弱 [44] 热卷库存 - MS周数据显示需求环比转弱，库存小幅累积 [47] 热卷产量 - 钢厂维持高产量 [48] 热卷生产利润 - 上周热卷现货利润159（+58）元/吨，主力合约利润286（+19）元/吨，盘面利润仍有压缩空间 [50][53] 品种价差结构 - 展示上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、上海镀锌冷轧价差、杭州螺纹钢坯价差等品种价差数据 [54][55] 冷卷和中板供需存数据 - 展示冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [63][64]

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 2986 | 5 | 0.17% | -5 | -0.17% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3102 | 9 | 0.29% | -6 | -0.19% | | | 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） | 元/吨 | 3100 | 10 | 0.32% | -10 | -0.32% | | | 热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海） | 元/吨 | 3200 | 10 | 0.31% | 0 | 0 | | | 螺纹钢主力基差 | 元/吨 | 114 | | 5 | | -5 | | | 热轧卷板主力基差 | 元/吨 | 98 | | 1 | | 6 | | | 螺纹钢期货10-1价差 | 元/吨 | 8 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，涨幅0.13%，量增仓缩，供需格局不佳，淡季钢价承压，但现实矛盾不大、库存低位，预计延续低位震荡，关注需求变化 [4] - 热轧卷板主力期价低位震荡，涨幅0.32%，量增仓缩，供需格局未好转，供应压力缓解有限、需求弱稳，价格承压，海外风险趋缓，短期延续低位震荡，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅0.50%，量仓扩大，供需格局未好转，期价贴水修复，预计矿价承压偏弱运行，关注铁水变化 [4] 各目录总结 产业动态 - 6月1 - 15日全国乘用车零售70.6万辆，同比增20%，新能源零售40.2万辆，同比增38%，新能源零售渗透率57% [6] - 5月中国出口空调676万台，同比降3.1%；冰箱684万台，同比降8%；洗衣机283万台，同比增1.8%；液晶电视863万台，同比降3.2% [7] - 5月中国出口钢铁板材633万吨，同比降1%；棒材180万吨，同比增53.5% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海现货价3070元、天津3200元、全国均价3224元；热卷上海3200元、天津3110元、全国均价3233元；唐山钢坯2910元；张家港重废2100元；卷螺价差130元；螺废价差970元 [9] - 61.5% PB粉山东港口价709元；唐山铁精粉710元；澳洲海运费9.62元、巴西25.07元；SGX掉期当月94.42元；普氏指数93.10元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价2986元，涨0.13%，成交量1326973，持仓量2133943 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3102元，涨0.32%，成交量484069，持仓量1501786 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价695.5元，跌0.50%，成交量438777，持仓量685064 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需下行，周产量降10.89万吨，库存去化但减产持续性存疑，需求走弱，预计延续低位震荡，关注需求变化 [37] - 热轧卷板供需走弱，产量降4.10万吨但仍处高位，需求弱稳，产业矛盾累积，海外风险趋缓，短期低位震荡，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需走弱，库存累库，需求回落，供应维持高位，预计矿价承压偏弱运行，关注铁水变化 [38]

土拍市场新动态 - 三亚6月18日土拍成交4宗地块共546.55亩，总金额44亿元创当地单日新高 [1] - 海棠湾两宗重磅地块由三亚方大健康置业以28亿元竞得，背后为辽宁方大集团 [1][2] - 辽宁方大集团计划投资50亿元建设医疗健康城，涵盖医院/康养/酒店/社区等业态 [1][4] 企业拿地详情 - 保利以13.23亿元竞得海棠湾地块，楼面价11934元/平方米 [2] - 三亚城投旗下公司以2.48亿元摘得中心城区地块，楼面价12023元/平方米 [2] - 方大健康置业竞得两宗混合用地：住宅容积率1.2，医院地块41492.81平方米 [2][3] 实业集团布局 - 辽宁方大集团总资产4000亿元，拥有5家上市公司，涉足炭素/钢铁/医药/商业/航空五大板块 [3] - 集团医药板块将加大投入，完善制药/医疗/康复/养生/养老等大健康产业链 [4] - 三亚5月商品房成交1354套同比增53.3%，稳定楼市吸引投资 [5] 全国土拍趋势 - 2025年1-5月民企拿地金额占比16.8%，较上年增8.3个百分点 [6] - 活跃民企包括新希望地产/得力房产等实业背景公司，以及区域型房企 [6][7] - 本轮民企拿地特征：地块体量小/容积率低/聚焦中高端产品/非扩张导向 [7] 行业影响分析 - 民企回归土拍反映市场信心提升，但投资仍以补仓为主非大规模扩张 [8] - 地方型房企可满足低能级城市住房需求，形成差异化供给 [8] - 核心城市市场有望保持修复，但民企投资持续性待观察 [8]

中美经贸关系 - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就落实元首通话共识及日内瓦会谈成果达成框架性一致[2] - 中方要求美方遵守世贸规则，反对"对等关税"单边措施[9] 宏观经济数据 - 5月CPI环比下降0.2%，PPI环比下降0.4%，能源价格下降是主因（能源价格环比降1.7%，贡献CPI总降幅近七成）[3] - 5月末M2余额325.78万亿元同比增7.9%，M1余额108.91万亿元同比增2.3%，前五月新增社融超18万亿元[6] - 前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元同比增2.5%[4] 房地产政策 - 国务院常务会议部署优化房地产政策，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给[1] 汽车产业动态 - 六家车企（中国一汽/东风/广汽/赛力斯/吉利/比亚迪）统一供应商账期至60天以促进供应链健康[8] 金融市场监管 - 证监会发布《期货市场程序化交易管理规定》，明确高频交易定义并加强全过程监管[8] - 铸造铝合金期货上市，首批合约挂牌基准价18365元/吨[8] 新兴产业布局 - 深圳综改试点探索AI辅助医疗设备准入机制及低空飞行监管创新[3] - 工信部开展智能养老服务机器人试点（2025-2027年）[4] 消费领域监管 - 市场监管总局加强直播电商管理，禁止虚假宣传并强化运营者审核责任[5] 国际大宗贸易 - 中国依法批准部分稀土出口许可，将持续加强合规审批[4] - 欧盟终止乌克兰农产品关税豁免，正谈判设定新进口配额[10] 能源与材料 - 深圳综改试点探索源网荷储一体化商业模式[3] 资本市场开放 - 金融支持福建两岸融合示范区建设，推动台资企业大陆上市[4] 全球产业并购 - 日本制铁获美总统令有条件收购美国钢铁公司[12]

校政企合作 - 137所高校与近200家港城企业参与江苏省张家港校政企联盟合作大会暨百校千企万岗对接活动 [1] - 张家港市委书记韩卫强调校政企合作将支撑构建"4+4+N"产业体系，打造5个千亿级和若干百亿级产业集群 [3] - 张家港设立总规模15亿元的人才一号母基金，实施高校毕业生"强基"、人工智能"强链"、特色半导体"强芯"三大人才计划 [3] 人才引进成果 - 张家港与全国200多所高校建立稳定合作关系，吸引超10万名高校毕业生就业创业 [4] - 目前张家港人才总量突破46万人，其中高层次人才4.5万人、高技能人才13.28万人 [4] - 云南、湖北、河南三省大中专学生就业服务中心与张家港市人社局签署人才高地建设跨区域合作协议 [5] 企业案例 - 江苏七洲绿色科技研究院与西北大学硕士合作研发新型绿色化肥 [3] - 永钢集团炼钢二厂车间通过东北大学毕业生严把质量关并实践轮岗技能 [3] - 沙钢集团炼铁厂车间主任助理韩旭从重庆大学硕士成长为技术骨干，获"全国钢铁行业技术能手"称号并晋升中层干部 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 热轧卷板供需格局持续走弱，供应高位小幅收缩但压力未退，需求弱稳运行，基本面未见好转，库存持续累库，中美贸易风险暂缓，多空因素博弈下预计热卷价格延续低位震荡运行态势，需关注需求表现情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 热轧卷板周产量327.65万吨，周环比减4.10万吨，较上月末值增8.10万吨，较同期值增8.10万吨；高炉产能利用率90.58%，周环比降0.07%，较上月末值降0.11%，较同期值增1.05% [2] 需求 - 热轧卷板表观需求量319.88万吨，周环比降1.04万吨，较上月末值降7.05万吨，较同期值降8.79万吨；冷轧卷板周产量88.49万吨，周环比降0.27万吨，较上月末值增0.49万吨 [2] 库存 - 热轧卷板总库存345.41万吨，较上月末值减68.42万吨，较同期值增12.60万吨；厂内库存76.53万吨，较上月末值减12.71万吨，较同期值增4.77万吨；社会库存268.88万吨，较上月末值减55.71万吨，较同期值增11.09万吨 [2]