消费表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创今年以来月度最高增速，表现优于出口和投资 [1] - 消费增长驱动因素包括：经济复苏带动居民收入预期改善（实际GDP从2023年Q3的4.6%回升至2024年Q1的5.4%）、房贷利率下调改善家庭现金流、"两新"政策红利集中释放（家电和通讯器材零售增速达年内新高） [2] - 政策支持持续：超长期特别国债已下达1600亿元支持"以旧换新"，三四季度仍有约1400亿元待投放，政策工具箱还包括收入端（最低工资调整）、金融端（消费贷款贴息）和社会端（公共服务优化）等措施 [3][4] 工业与出口趋势 - 5月规上工业增加值同比增长5.8%，增速较前期放缓0.3个百分点，主因出口需求减弱（5月美元口径出口增速从前4月的6.3%降至4.8%）及建筑业疲软（水泥产量降幅扩大） [5] - 新兴产业表现突出：装备制造业和高技术制造业增速显著高于整体，中国制造业凭借规模效率优势、"工程师红利"（Nature index和PCT专利申请量占比提升）及政策支持（新质生产力发展）保持竞争力 [6] - 出口韧性显现：5月对欧盟出口同比增长12.0%、对非洲增长33.3%，市场多元化对冲对美出口占比下降（累计占比从2018年的19.2%降至11.9%），高技术产品如汽车、船舶、集成电路贡献显著 [8] 下半年展望与政策建议 - 预计出口-制造业链将放缓，对冲手段包括加速基建开工（超长期特别国债支持"两重"项目）、推动消费服务业活跃以替代部分出口动能 [7][11] - 消费或持续活跃："两新"和服务类消费有望维持高增长，全年实际GDP增速可能略低于上半年但仍接近5%目标 [11] - 长期制造业升级要素：人口规模红利（14亿需求基数）、工程师红利（2.5亿高等教育人才）、延迟满足红利（高储蓄率和资本形成速度）支撑产业升级 [10][11] 行业结构性变化 - 建筑业拖累工业：5月销售面积和投资同比降幅扩大，相关工业部门如水泥生产同步走弱 [5] - 新兴产业驱动力：政策推动研发密度提升，高技术制造业受益于结构性政策支持 [6] - 反内卷政策升温：汽车行业可能通过并购重组、产能优化等措施改善竞争环境 [12]

国家重点研发计划高新技术成果产业化试点工作 - 核心目标为加快推动先进制造、新材料领域高新技术成果向规模化生产、市场化运营转化，支撑以先进制造业为骨干的现代化产业体系[2] - 试点分为区域类（地市级主管部门、国家高新区等）和单位类（产业化实施、第三方服务、金融服务三类主体）[3] - 产业化实施类包括项目承担单位、应用场景企业及中试机构，需通过技术转移或孵化新企业推进成果工程化[4] - 第三方服务类需搭建供需对接平台，提供技术孵化、检测资源及政策解读等专业化服务[7] - 金融服务类需设计针对性金融产品，整合资源赋能企业融资上市及产业链协同[5][7] - 试点周期2年，要求区域/单位至少推动3个/1个推介成果产业化，并参与年度对接活动[6] 机器人行业动态 - 2024年机器人行业上市公司年报显示75家企业披露业绩，部分公司领跑赛道[11] - 人形机器人领域面临量产爆发与价格战，同时技术突破如微纳感知、具身智能等成为焦点[11] - 国际前沿技术包括螳螂虾仿真机器人、3D打印软机器人手及折纸制造四足机器人等创新成果[11] - 学术界观点强调人工智能行为智能、机构智能及机器人协同制造的关键技术驱动[11]

广州甲级办公楼租赁市场表现 - 2025年上半年广州甲级办公楼租赁市场净吸纳量约8万平方米，需求结构因企业品牌升级与出海服务需求而优化 [1] - TMT行业占全市新租赁面积约30%，其中企业管理软件商、数据分析软件商及MCN机构等贡献超半数新租赁面积 [1] - 琶洲和广州国际金融城两大新兴商务区因商业氛围成熟、租金门槛低，持续吸引TMT行业及成长型企业专业服务业集聚 [1] 需求驱动因素 - 品牌出海产业链（含营销投流、跨境支付、法律税务咨询等环节）推动办公楼需求结构升级 [1] - 制造业转型升级中，三类企业带动新兴需求：完成品牌化布局的细分赛道头部企业（如生鲜平台、美妆集团、MCN机构）、本地游戏企业（全球竞争力提升）、资本化阶段的跨境电商龙头企业（追求标志性办公场所） [2] 市场供应动态 - 2025年上半年广州甲级办公楼市场新增六个项目，集中于琶洲及广州国际金融城子市场 [2] - 预计2025年下半年新增供应将超过40万平方米 [2]

贸易情况 - 6月美国进口前低后高，自中国进口温和修复但低于2023 - 2024年同期，自越南等国进口加速，预计6月中下旬进口改善但持续性存疑[2] - 6月中旬后中国对美“抢出口”降温，中国至美西、美东集装箱航线价格回落，但6月中国整体出口仍有韧性[2] - 6月欧元区PMI新出口订单改善，韩国前20天出口、对美出口同比分别为8.3%、4.3%，高于5月的 - 2.3%、 - 14.6%[4] 消费与就业 - 6月美国居民服务和商品消费放缓，酒店入住率低于季节性，Redbook周度零售指数同环比增速降温[4] - 6月美国就业市场降温，5月企业招聘放缓，裁员人数小幅上行，首申、续申人数5月底以来上行但最近一周降温[5] 企业表现 - 6月美国企业投资预期修复慢，资本开支意愿边际走弱，产出边际修复，库存整体下行[5] 通胀与金融 - 市场中长期通胀预期相对平稳，5y5y通胀预期小幅上行至2.5%，10年通胀预期稳定在2.3%左右，6月超市商品价格延续上行[5] - 6月美国金融条件进一步放松，彭博金融条件及企业债利差显示放松态势[5] 风险提示 - 特朗普关税政策可能反复，关税对价格压力或超预期[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向，下半年进入冲顶期，以伊停火提振全球风险偏好，中美达成阶段性框架协议稳定全球经济预期 [71][72][75] - 美股4月后反弹主要由散户买入，机构撤退，对冲基金空单创新高；看多中国权益资产，A股有望转入趋势上涨行情，恒生科技ETF有望受益于全球金融资产再配置；居民部门储蓄资金向高股息板块转移，银行ETF连续创新高；5月中国50年期国债发飞，长久期国债承压，国内收益率曲线平坦化不可持续；原油6月脉冲上涨大概率是第一波；黄金处于技术性调整，区间波动为主；看好人民币 [78][86][89][91] 各部分内容总结 全球经济形势 - 受对等关税冲击，全球制造业PMI在4月、5月收缩；5月12日中美达成大幅降低对等关税协议，对等关税降至10%，另外加征的24%对等关税90天后再议，美国以芬太尼为由对华加征的20%关税另行商讨；中美伦敦谈判达成原则性框架协议 [7][11] - 花旗报告显示全球大资金集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币，机构对美股意见不统一但整体配置降至中性，欧洲、日本股市被上调，新兴市场股市超配；机构减持美债、日债，加仓英国、德国、意大利国债和新兴市场当地债券；外汇市场上美元继续被减配，欧元、日元被加仓 [12][13][14] - 美国银行报告显示全球央行自3月底以来抛售480亿美元美债，外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓减少约150亿美元，资金流向反映各国官方进行美元持仓多元化配置，外国需求减弱或使美国国债市场稳定性面临考验 [15][16] - 美国国会通过《天才法案》允许发行美元稳定币，亚马逊、沃尔玛准备发行，香港、欧盟等也有相关动作，稳定币替代美元贸易结算功能加速美元信用瓦解，中美博弈稳定币背景下人民币加速国际化、中国资产加速国际化 [17][18][20] 美国经济情况 - 5月美国制造业价格快速上涨、服务业价格上涨提速，零售和食品销售额7154亿美元处于高位且当月同比3.3%，消费旺盛 [23][26] - 4月美国货物进口额2779亿美元恢复常态，消费品进口金额698亿美元恢复常态且同比增速5.2%，中间品进口金额519亿美元受关税影响环比大降，资本品进口金额905亿美元仅低于3月且当月同比增速18.2%显示制造业加速回流；4月商品贸易逆差当月值大幅下降至874亿美元，服务出口当月值988亿美元创年内新高 [29][32][35][38][41][44] - 5月美国核心CPI同比增速2.8%、环比增0.2%，市场预期美联储9月开始降息；5月美国PPI同比2.6%、环比0.1% [47][50] - 4月美国职位空缺数739万个上升，雇佣数创一年来新高，劳动力市场趋于紧张；5月美国非农业企时薪36.24美元，当月同比增速3.9% [53][56] - 4月美国批发商库存同比增速2.3%、制造商库存同比增速0.9%，处于主动补库存状态 [59] 其他地区经济情况 - 5月中国制造业固投当月值2.93万亿元，当月同比增速7.8%，持续在新兴产业和未来产业大规模投资 [62][65][68] - 欧元区制造业PMI数据有波动，欧洲央行已降息8次，德国大规模武装扩军30%推动欧洲制造业景气度回升 [66][74] - 印度制造业和服务业PMI数据显示其经济有一定活力 [69] 大类资产表现 - 美国“大漂亮”减税方案在众议院通过，30年期美债收益率一度越过5%；日本通胀上升，40年期、30年期日债收益率大幅上升 [80][83] - 原油6月脉冲上涨大概率是第一波，黄金处于技术性调整，区间波动为主 [96][99] - 人民币有望迎来贸易、资本项下双顺差 [102]

政策与行业背景 - 工信部印发《关于制造业计量创新发展的意见》，目标2027年突破超100项关键计量技术、制修订超300项行业规范，加速制造业高质量发展 [1] - 深圳市软件协会指导发布《制造行业合同数智化升级白皮书》，整合三菱重工、长安汽车、格力等龙头企业实践，聚焦供应链协同、合规风控及全球化出海等核心痛点 [1] 制造业发展趋势 - 2025年第一季度高技术制造业销售收入同比增长12.1%，装备制造业增长9.7%，计算机制造（+29.8%）、通讯设备制造（+17.8%）、电子工业专用设备制造（+16.4%）等领域增长显著 [6] - 全球科技革命推动制造业向数字化、智能化转型，但国际贸易环境变化迫使企业重构供应链，传统合同管理暴露技术互通难、流程变革阻碍、电子合同效力认定差异等痛点 [7] 合同数智化解决方案 - 电子签约解决方案打通采购、销售、物流到人力资源、合规管理等全链条的"信任"与"效率"通道，是实现数据贯通、业务协同、智能决策的关键一环 [5] - 电子签技术将传统数日甚至数周的签署流程压缩至分钟级，AI智能体推动合同全生命周期管理向智能化演进，包括智能审核、风险预警、履约节点监控等 [8] - 系统化集成形成"签署即协同、履约即风控、数据即资产"的闭环体系，助力企业在合规框架下释放管理效能 [9] 法大大平台核心能力 - 合同全生命周期智能化管理：基于AI、云计算、区块链等技术，提供"拟审签管存"全流程解决方案，嵌入NLP与OCR技术实现智能审查与数据归档 [12] - 自研法律大模型iTerms Pro：具备合同智拟、智审、履约智控等7大核心能力，支持DeepSeek等模型接入，覆盖合规审查、纠纷预测等场景 [14] - 海外合同签署能力：搭建多语言电子签约云平台，通过全球化站点布局、本地化CA/KYC认证，实现境外合同高效合规签署 [16] 行业展望 - 合同作为链接企业内部价值链与外部生态协作的关键纽带，正迎来由人工智能驱动的颠覆性变革，未来将形成以法务AI智能体为核心的AI原生合同生态 [19] - 电子签+法律AI将助力制造业构建敏捷、合规的现代化体系，推动"中国智造"在全球化中实现降本、增效、控险的高质量发展 [19]

贸易情况 - 6月美国进口前低后高，自中国进口温和修复但低于2023 - 24年同期，自越南等国进口加速[3][12] - 6月中旬后中国对美“抢出口”降温，中国至美西、美东航线运价回落[3] - 6月韩国对美出口修复，前20天出口、对美出口同比分别为8.3%、4.3%，高于5月的 - 2.3%、 - 14.6%；欧元区PMI新出口订单改善[3][48][49] 消费就业 - 6月美国居民商品与服务消费放缓，零售指数同环比增速降温[4] - 6月美国就业市场降温，5月企业招聘放缓，裁员人数小幅上行[4] 企业情况 - 6月企业资本开支意愿走弱，产出边际修复，库存整体回落[62] 通胀与金融 - 市场中长期通胀预期平稳，5y5y通胀预期2.5%，10年通胀预期2.3%；6月美国超市商品价格上行，4月以来进口、国产商品价格分别升约1%、0.3%[5] - 6月美国金融条件进一步放松[5] 风险提示 - 特朗普关税政策反复，关税对价格压力超预期[6]

国家政策支持民间投资 - 国家发改委搭建"全国向民间资本推介项目平台"，截至6月25日推介项目总投资额超10万亿元，其中优质项目超3200个，总投资额超3万亿元 [1][4] - 国家发改委将建立健全向民间资本推介项目专项工作协调机制，强化用地用海、环评等要素和融资支持 [4] - 《民营经济促进法》施行，专设"投资融资促进"章节，立法保障民营企业参与国家重大战略和重大工程 [10] 民间投资领域分布 - 推介项目涵盖交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施、环保、仓储物流、制造业等重点领域，以及人工智能、低空经济等新兴产业 [4] - 新基建、新兴产业、未来产业占比提升，根据《市场准入负面清单（2025年版）》，清单事项数量由117项缩减至106项 [6] - 民营企业在新兴产业投资布局加速，如人工智能、量子信息、低空经济等新赛道备受追捧 [12] 地方层面举措 - 天津清理政府采购、招投标等领域限制，推进竞争性领域向民营企业公平开放 [6] - 湖北建立鼓励民间资本参与的重大基础设施项目清单、产业项目清单、特许经营项目清单 [6] - 山西公布2025年第二批向民间资本推介项目60个，计划总投资952.2亿元，计划引入民间资本460.2亿元 [6] - 浙江发布8个向民间资本推介的重大项目，总投资349.76亿元 [7] 民间资本参与重大项目 - 三澳核电项目一期工程民营资本股权比例2%，二期工程提高到10%，目前核电项目民间资本参股比例已达20% [10] - 工业设备更新、回收循环利用领域支持民营企业资金占比超过80% [10] - 国家发改委累计推荐92个基础设施REITs项目，70个已发行上市，发售基金总额1794亿元，预计带动新项目投资超1万亿元 [12] 民间投资数据表现 - 1-5月份民间项目投资（扣除房地产开发）同比增长5.8%，其中住宿和餐饮业增长25.3%，文化体育和娱乐业增长10%，基础设施增长10.0%，制造业增长8.1% [18] - 5月份民营企业销售收入增速较全国企业平均增速快0.9个百分点，占全国企业销售收入比重72.3%，制造业和高技术产业增速分别高1.3和0.7个百分点 [18] 新兴产业投资趋势 - 上海通过算力补贴支持民营企业在大模型研发和训练应用投入，建立民间投资重点项目库 [14] - 江苏今年由民企投资的省级重大项目228个，年度计划投资1500亿元，主要分布在新一代信息技术、新能源、高端装备等领域 [14] - 山东年均实施投资500万元以上技改项目1.2万个，支持企业参与"人工智能+"行动 [14]

美国经济三重危机 - 美国面临滞胀、孤立和债务三重危机，这些担忧在夏季达沃斯论坛上被广泛讨论 [1][3][4] - 三重危机交错叠加，可能酝酿更大的经济风险，包括经济衰退概率上升和债务风险滚雪球式增加 [11] 关税政策的影响 - 美国加征关税可能导致物价攀升，预计影响在5-6个月后显现，美联储预计影响将进一步加剧 [5] - 美国关税税率每提高5%-10%，GDP增速可能放缓0.25%-0.75% [6] - 美国企业为保住客户选择自行消化关税，经营成本骤升，若制造业回迁将面临劳动力紧张和成本上升挑战 [7] - 政策不确定性影响企业投资、招聘和扩张决策，可能引发滞胀局面 [8] 贸易孤立趋势 - 美国试图通过加税促成双边谈判，但其他国家之间的横向合作正在提速，欧洲、东盟和CPTPP成员国加强协调 [9] - 美国可能因加征关税而陷入相对孤立，带来长期负面影响 [9] - 美国已退出十多个国际条约和组织，自我边缘化趋势在多领域显现 [10] - 即便美国缺席，其他国家基于互信加强协作仍可推进多边合作 [10] 债务危机风险 - 美债规模突破36万亿美元，占GDP比重达123%，远超国际警戒线 [11] - 庞大债务导致未来税款主要用于偿债而非经济发展或公共福利，金融系统面临难以维系的困境 [11] - 若经济衰退，美国政府可能继续扩大赤字，长期来看对美国经济十分可怕 [11]

工业生产 - 甘肃省1-5月规模以上工业增加值同比增长10 1% [1] - 采矿业增加值增长6 4% 制造业增长11 3% 电力热力燃气及水生产和供应业增长12 5% [1] - 37个行业大类中27个实现增长 1-4月规模以上工业企业营业收入4198 6亿元(增长14 5%) 利润总额197 2亿元(增长26 7%) [1] 固定资产投资 - 1-5月固定资产投资同比增长4 7% 扣除房地产开发投资后增长9 0% [1] - 基础设施投资增长13 3% 制造业投资增长4 5% 房地产开发投资下降12 7% [1] - 第一产业投资增长12 3% 第二产业投资增长13 8%(工业投资增长13 4%) 第三产业投资下降2 3% [1] - 民间投资增长0 5% 扣除房地产开发后的项目民间投资增长9 9% [1] 消费市场 - 1-5月社会消费品零售总额1829 9亿元(增长3 7%) [2] - 以旧换新政策带动家用电器类增长83 0% 通讯器材类增长38 8% 家具类增长23 6% 新能源汽车零售额增长55 9% [2] 对外贸易 - 1-5月进出口总值295 2亿元(增长43 2%) 其中出口69 9亿元(增长40 8%) 进口225 3亿元(增长43 9%) [2] - 对"一带一路"国家进出口224 8亿元(增长43 9%) 占进出口总值比重76 2% [2] 财政金融 - 1-5月一般公共预算收入478 4亿元(增长4 0%) 支出2048 8亿元(增长4 5%) [2] - 5月末金融机构存款余额30014 9亿元(增长8 3%) 贷款余额29746 4亿元(增长4 1%) [2]