宏观经济表现 - 2025年四季度实际GDP同比增速放缓至4.5%，符合预期，但较三季度下滑0.3个百分点[2] - 2025年全年经济增速维持在5%，实现目标，但名义GDP增速下滑0.2个百分点至4.0%[2] - 四季度净出口对经济增长的贡献上升至1.4%（三季度为1.2%），而投资和消费的贡献下降[2] 内需与消费 - 12月社会消费品零售总额同比增速连续第7个月下滑至0.9%，低于市场预期的1.0%[3] - 商品零售增速走低0.3个百分点至0.7%，是零售总额下滑的主因[3] - 服务消费累计同比增速温和上升0.1个百分点至5.5%，但餐饮消费同比增速下滑1.0个百分点至2.2%[3] 投资活动 - 12月固定资产投资累计同比增速下滑1.2个百分点至-3.8%，低于市场预期的-3.1%[4] - 房地产开发投资累计同比跌幅扩大1.3个百分点至-17.2%[7] - 基建投资（不含电力等）同比增速大幅下滑1.1个百分点至-2.2%[7] - 制造业投资增速下滑1.3个百分点至0.6%[7] 工业生产与就业 - 12月工业生产总值同比增速反弹0.4个百分点至5.2%，高于市场预期的5.0%[5] - 制造业生产增速反弹1.1个百分点至5.7%，高技术工业生产增速上升2.6个百分点至11%[5] - 12月全国城镇调查失业率维持在5.1%不变，好于市场预期的5.2%[5] 房地产行业 - 12月商品房销售面积累计同比增速下滑至-8.7%（11月为-7.8%），销售额累计同比增速下滑至-12.6%（11月为-11.1%）[7] - 1月前18天高频数据显示，30大中城市商品房销售面积同比下跌42.3%，跌幅大于12月的-22.2%[7] - 70大中城市新建商品房价格环比跌幅基本稳定在-0.37%（11月为-0.39%）[7] 对外贸易 - 12月出口同比增速进一步上升至6.6%，远超市场预期的3.1%[7] - 12月商品贸易顺差扩大至1141亿美元[7] - 对美出口同比跌幅扩大1.4个百分点至-30%，但对印度和东盟出口表现良好[7] 物价水平 - 12月CPI同比通胀率上升0.1个百分点至0.8%，核心CPI同比维持在1.2%不变[6] - 12月PPI同比跌幅收窄0.3个百分点至-1.9%，略好于预期[6] 政策展望 - 财政政策已提前发力，2026年设备更新和消费品以旧换新政策第一批下达资金为625亿元人民币[8] - 货币政策上，央行下调各类结构性工具利率0.25个百分点，并扩大额度合计约1.1万亿元人民币[8] - 预计央行在春节前不会降准降息，该操作或至少延迟至全国两会后，全年预计降息10-20个基点、降准50-100个基点[1][8] - 全国两会后增量政策刺激仍可期，尤其在房地产领域，一线城市有望跟进政策放松[1][9]

2025年中国宏观经济运行回顾 - 2025年国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算同比增长5.0%，增速与去年持平，经济走势呈现“前高后稳”特征，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2][3] - 三大因素支撑经济平稳运行：工业生产质效双升、消费增长多点发力、出口表现显著超出预期 [3] 工业生产质效双升 - 全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，工业生产总体保持稳中加快态势 [6] - 产能利用率稳中有升，2025年全国规模以上工业产能利用率为74.4%，各季度分别为74.1%、74.0%、74.6%、74.9% [6] - 装备制造业和高技术制造业引领增长，装备制造业增加值增长9.2%，高技术制造业增加值增长9.4%，增速分别快于规模以上工业3.3、3.5个百分点 [6] - 制造业智能化、绿色化进程持续推进，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量分别增长52.5%、28.0%、25.1% [6] - 制造业景气显著回升，2025年12月制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.9个百分点，结束了此前连续八个月低于50%的低迷，企业生产经营活动预期指数为55.5%，上升2.4个百分点 [6] 消费增长多点发力 - 2025年社会消费品零售总额比上年增长3.7%，消费在“政策托举+结构升级+新型消费”共同发力下巩固温和增长格局 [9] - 商品消费平稳增长，以旧换新相关商品销售保持较快增长，限额以上单位家具、家电、文化办公用品、通讯器材零售额增长较为明显 [9] - 服务消费亮点纷呈，暑期居民旅游和休闲运动需求集中释放，带动服务消费保持较快增长，文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行服务零售额较快增长 [9] - 新型消费加快发展，数字消费、绿色消费、健康消费等持续壮大，实物商品网上零售额、新能源乘用车零售量、体育娱乐用品零售额等增长较为明显 [9] - 入境消费持续扩大，随着离境退税政策持续显效，“入境流量”加快转变为“消费增量” [9] 出口表现显著超出预期 - 以美元计算，2025年12月中国出口同比增长6.6%，增速较11月的5.9%进一步走高，全年出口同比增长5.5% [10] - 出口规模始终保持较高水平，2025年初以来单月（除2月外）出口规模稳定保持在3000亿美元以上，下半年单月（除10月外）几乎都保持在3200亿美元以上，年底出口创下3577.8亿美元的全年最高纪录 [10] - 对美出口趋于阶段性稳定，12月对美出口规模为341.75亿美元，从对美出口占中国整个出口的比重来看，已从特朗普第一任内的20.7%左右降至9.55% [10] - 出口增长主要体现在对非美市场出口扩大，2025年中国对东盟、欧盟、拉美、非洲等地区出口保持增长，对东盟、欧盟同比增长部分已经能够对冲对美出口下滑的近八成规模 [10] - 中高端制造业已成为中国出口的主力，2025年机电产品出口规模占比超过六成，高新技术产品占比超过四分之一 [10] 固定资产投资表现偏弱 - 从2025年宏观经济“三驾马车”的整体表现来看，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别为52.0%、15.3%、32.7% [13] - 2025年全国固定资产投资累计下滑3.8%，其中房地产开发投资同比下降17.2%，基建投资下滑2.2%，制造业投资同比增长0.6% [13] - 分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比下降3.8%，港澳台企业固定资产投资下降2.2%，外商企业固定资产投资大幅下降13.8% [13] - 分地区看，东部地区投资同比下降8.4%，中部地区投资下降2.7%，西部地区投资下降1.3% [13] - 从企业性质比较看，国有投资小幅下降2.5%，而民间固定资产投资同比降幅则达6.4% [13] 物价运行与金融数据 - 2025年全年CPI累计同比与上年持平，PPI同比降幅较上年明显收窄 [15] - 12月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上 [16] - 12月PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，连续3个月环比上涨 [17] - 2025年直接融资新增16.7万亿元，同比多增3.2万亿元，在社融增量中的占比增至46.9%，较2024年末提高了5.1个百分点 [20] - 全年新增信贷16.3万亿元，同比少增1.8万亿元，新增社融35.6万亿元，同比多增3.3万亿元 [21] - 2025年末M2同比升至8.5%，较2024年末上升1.2个百分点，M1同比升至3.8%，较2024年末上升1.2个百分点 [21] 2026年经济增长展望与政策建议 - 对于2026年GDP增速，分析认为应保持在5%左右，预计消费对全年经济增长贡献率有望保持在55%左右，固定资产投资贡献率回升至25%，净出口贡献率为20% [24][26] - 政策建议持续加大房地产市场调控力度，包括降低居民首次购房成本，调降商业银行住房抵押贷款利率或住房公积金贷款利率0.25-0.5个百分点，增加财税购房优惠支持力度，创新建立房地产交易税收返还制度等 [27] - 建议增强服务消费的财政和信贷支持力度，适度扩大居民服务消费贷款规模，降低利率，拉长还款周期，扩大服务消费贴息政策覆盖范围等 [28] - 建议重视并积极解决地方财政困难，包括中央政府发行特别国债支持地方政府清偿剩余隐性债务，大幅增加地方政府专项债额度至5万亿元以上，提升中央对地方转移支付规模至12万亿元以上等 [29] - 建议更好发挥经济大省“挑大梁”的作用，优化考核评价体系，建立“政策试点优先权”机制，试点“跨省联合项目GDP分计制度”等 [30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025 年我国外贸进出口 45.47 万亿元创历史新高，同比增长 3.8%，出口 26.99 万亿元同比增长 6.1%，进口 18.48 万亿元同比增长 0.5%；分地区看对非洲进出口亮眼，对欧盟、东盟、非洲和美国进出口同比分别+6.0%、+8.0%、+18.4%和 -18.2%；分行业我国高技术产品出口 5.25 万亿元，同比增长 13.2%；2025 年 12 月进出口增速加快，总值 4.26 万亿元同比增长 4.9%；2026 年债市行情或好于预期，关注长债超跌反弹，预计一季度 30Y 国债活跃券收益率缓慢重回 2.2%左右，建议关注超长债波段操作、重点配置 3 - 5Y 资本债获取票息及多资产投资机会 [2][98] 根据相关目录分别总结 宏观要闻 - 2025 年 12 月进出口总值 4.26 万亿元，同比增长 4.9%，较 11 月提升 0.9 个百分点；出口 2.54 万亿元，同比增长 5.2%，增速较 11 月微降 0.5 个百分点；进口 1.73 万亿元，同比增长 4.4%，增速较 11 月大幅提升 2.7 个百分点，贸易结构“出口稳增、进口提速”特征凸显 [11] - 新兴市场拉动作用凸显，对美出口拖累持续；2025 年 12 月对东盟出口同比增长 11.2%，增速较 11 月加快 3.0 个百分点；对欧盟出口增速达 11.6%，较 11 月减少 3.2 个百分点；对非洲出口同比增速较上月 -5.7 个百分点至 +21.8%；对美国贸易总值同比下滑，但被新兴市场增长对冲 [13] - 2025 年末社会融资规模存量为 442.12 万亿元，同比增长 8.3%；全年社会融资规模增量累计为 35.6 万亿元，比上年多 3.34 万亿元；12 月末，广义货币（M2）余额 340.29 万亿元，同比增长 8.5%；狭义货币（M1）余额 115.51 万亿元，同比增长 3.8%；流通中货币（M0）余额 14.13 万亿元，同比增长 10.2%；全年净投放现金 1.31 万亿元；12 月末，本外币贷款余额 275.74 万亿元，同比增长 6.2%；人民币贷款余额 271.91 万亿元，同比增长 6.4% [19] - 出口超预期的核心驱动因素为欧洲零售商圣诞季备货需求在 11、12 月集中释放，以及贸易转移效应，我国开拓非美市场成效显著 [23] - 中高端制造业成增长核心引擎，12 月机电产品出口同比增长 12.1%，高新技术产品同比增长 16.6%；劳动密集型产品出口仍承压，但下滑趋势缓解 [23] - 2026 年 1 月 15 日央行将下调各类结构性货币政策工具利率，完善结构性工具并加大支持力度，包括下调利率 0.25 个百分点、打通使用支农支小再贷款与再贴现并增加额度、增加科技创新和技术改造再贷款额度等多项措施 [24][26] 中观高频 消费 - 截至 1 月 11 日，当周乘用车厂家日均零售数量 3.0 万辆，同比 -32.0%；日均批发数量 3.5 万辆，同比 -40.0% [25] - 截至 1 月 16 日，近 7 天全国电影票房收入合计 32033.5 万元，同比 -24.3% [25] - 截至 1 月 9 日，当周三大家电零售总量 88.4 万台，同比 -38.3%；零售总额 18.8 亿元，同比 -39.4% [30] 交运 - 截至 1 月 17 日，近 7 天迁徙规模指数平均 485.3，同比 +2.1% [33] - 截至 1 月 11 日，当周民航保障航班数 11.8 万班，同比 -2.5% [33] - 截至 1 月 16 日，近 7 天一线城市地铁客运量平均 3967.3 万人次，同比 +1.2% [33] - 截至 1 月 11 日，当周邮政快递揽收量 41.1 亿件，同比 -5.7%；投递量 41.6 亿件，同比 -2.1%；铁路货运量 7418.0 万吨，同比 -4.0%；高速公路货车通行量 5508.9 万辆，同比 -2.0% [36] 工业 - 截至 1 月 16 日，当周铁矿石库存 17288.7 万吨，同比 +10.0%；螺纹钢库存 295.4 万吨，同比 -1.7%；浮法玻璃企业库存 5301.3 万吨，同比 +20.9% [38] - 截至 1 月 8 日，当周重点电厂煤炭日耗量 584.0 万吨，同比 +1.0% [40] - 截至 1 月 16 日，当周钢材表观消费量 826.1 万吨，同比 +2.6%；螺纹钢表观消费量 190.3 万吨，同比 +2.8%；线材表观消费量 71.5 万吨，同比 -2.7% [40] - 截至 1 月 14 日，当周全国主要钢企高炉开工率 74.5%，同比 -0.1pct；截至 1 月 15 日，当周沥青平均开工率 19.0%，同比 -1.0pct；纯碱开工率 86.0%，同比 -0.2pct；PVC 开工率 77.3%，同比 -3.6pct [47] 地产 - 截至 1 月 16 日，近 7 天 30 大中城市商品房成交面积合计 136.6 万平方米，同比 -32.0% [48] - 截至 1 月 9 日，当周样本 9 城二手房成交面积 155.2 万平方米，同比 -29.4% [52] - 截至 1 月 11 日，当周 100 大中城市成交土地占地面积 885.5 万平方米，同比 -27.6%；成交土地总价 192.7 亿元，同比 -13.9% [55] 价格 - 截至 1 月 16 日，当周猪肉批发价平均 18.0 元/公斤，同比 -20.8%，较 4 周前 +3.2%；蔬菜批发价平均 5.5 元/公斤，同比 +6.4%，较 4 周前 -7.1%；6 种重点水果批发价平均 7.9 元/公斤，同比 +9.4%，较 4 周前 +3.8% [58] - 截至 1 月 16 日，当周北方港口动力煤平均 705.0 元/吨，同比 -8.7%，较 4 周前 -6.0%；WTI 原油现货价平均 60.1 美元/桶，同比 -23.3%，较 4 周前 +6.9% [63] - 截至 1 月 16 日，当周螺纹钢现货价平均 3244.8 元/吨，同比 -1.6%，较 4 周前 +1.5%；铁矿石现货价平均 838.7 元/吨，同比 +5.8%，较 4 周前 +4.9%；玻璃现货价平均 12.9 元/平方米，同比 -21.1%，较 4 周前 -4.3% [70] 债市及外汇市场 - 1 月 16 日，隔夜 Shibor 为 1.33%，较 1 月 12 日上行 0.90BP；R001 为 1.37%，较 1 月 12 日下行 1.61BP；R007 为 1.51%，较 1 月 12 日下行 1.12BP；DR001 为 1.32%，较 1 月 12 日下行 0.71BP；DR007 为 1.44%，较 1 月 12 日下行 4.72BP；IBO001 为 1.36%，较 1 月 12 日下行 1.27BP；IBO007 为 1.51%，较 1 月 12 日上行 1.56BP [75] - 1 月 16 日，1 年期/5 年期/10 年期/30 年期国债收益率分别为 1.25%/1.61%/1.84%/2.30%，较 1 月 9 日分别 -6.8BP/-4.4BP/-3.7BP/-0.1BP；国开债 1 年期/5 年期/10 年期/30 年期到期收益率分别为 1.60%/1.82%/2.02%/2.45%，较 1 月 9 日分别 +2.5BP/-3.5BP/-1.3BP/-0.1BP [79] - 1 月 16 日，地方政府债 1 年期/5 年期/10 年期到期收益率分别为 1.42%/1.75%/2.06%，较 1 月 9 日分别 -6.9BP/-3.0BP/-1.9BP；同业存单 AAA1 月期/1 年期、AA + 1 月期/1 年期到期收益率分别为 1.50%/1.63%/1.52%/1.66%，较 1 月 9 日分别 -4.0BP/-1.0BP/-4.0BP/-1.0BP [81] - 截至 2026 年 1 月 16 日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为 4.24%、2.18%、4.40%和 2.89%，较 1 月 9 日分别 +6BP/+9BP/持平/-3BP [87] - 1 月 16 日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为 7.01/6.97，较 1 月 9 日分别 -50/-131pips [90] 机构行为 - 2026 年 1 月 16 日估算的利率债中长期纯债券型基金久期中位数在 3.3 年左右，相较 2025 年 12 月 31 日下降了 1.2 年左右 [93] - 2026 年 1 月 16 日估算的信用债中长期纯债券型基金久期中位数在 2.2 年左右，相较 2025 年 12 月 31 日下降了 0.3 年左右 [95] 投资建议 - 2026 年债市行情可能好于预期，关注长债可能的超跌反弹；预计一季度 30Y 国债活跃券收益率缓慢重回 2.2%左右；因股市强势，交易盘短期内不会买回超长债，超长债大机会需等待机构股市预期显著回落及政策利率下调；建议关注超长债波段操作机会，重点配置 3 - 5Y 资本债以获取票息，关注多资产投资机会 [98]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%[5] - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%[5] - 四季度经济呈现“工业稳、投资与消费缓、出口进”的多元性特征[5] 工业生产与产能 - 2025年12月工业增加值同比增速从11月的4.8%提升至5.2%，环比增速从0.44%微升至0.49%[5] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续略弱于历史同期水平[5] - “反内卷”重点行业（如煤炭开采、电气机械、汽车）在2025年四季度产能利用率环比迎来明显改善[3] 投资领域 - 2025年12月制造业投资同比增速为-10.6%，较11月的-4.5%进一步减弱[5] - 2025年12月狭义基建投资同比增速从11月的-9.7%降至-12.2%[5] - 2026年一季度新增专项债计划发行规模不高，但已发行专项债投向基建的占比明显高于上年同期[7] 消费市场 - 2025年12月社会消费品零售总额（社零）同比增速回落至0.9%，创2023年以来新低[7] - “以旧换新”相关品类（如汽车、家具家电）消费边际改善，同比降幅收窄[7] - 625亿元以旧换新专项资金提前下达，为2026年一季度消费提供政策托底[8] 房地产与出口 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速为-17.2%，较前值-15.9%进一步下探[8] - 随着周期性压力缓解，净出口或将成为2026年一季度经济的关键支撑[5]

核心观点 - 2025年四季度经济在商品内需偏弱背景下保持韧性，实际GDP同比增长4.5%，符合市场预期，季调环比增长1.2%，较三季度的1.1%进一步回升 [1][7] - 经济结构出现三大积极变化：服务消费改善、化债“挤出效应”边际缓和、新经济景气修复 [1][94] - 政策转型过程中经济结构分化加剧，传统指标（如社零、投资）表现偏弱，但服务消费、企业现金流修复等积极变化正在显现 [3][46][95] GDP表现 - 四季度第二产业增加值同比增速回落0.8个百分点至3.4%，反映固定投资走弱和商品消费下行的影响 [4][7][47] - 第三产业增加值同比增速在高基数下仅回落0.2个百分点至5.2%，显示服务消费对经济有支撑作用 [4][7][47] - 出口保持高增长，服务业零售额持续回升，对冲了部分总量下行压力 [1][7][94] 消费 - 12月社会消费品零售总额（社零）同比增长0.9%，较上月回落0.4个百分点，低于市场预期的1.5% [1][6][77] - 社零走弱主因限额以下商品零售增速回落0.5个百分点至3.1%，与必需品消费需求前置及人员出行边际走弱有关 [2][13][94] - 服务消费持续改善，1-12月服务零售额累计同比提升0.1个百分点至5.5%，文娱等非餐饮类服务消费仍在改善 [2][13][94] - 部分以旧换新类商品零售显现筑底迹象，12月限额以上商品零售中，汽车（增速回升3.3个百分点至-5.0%）、家电（增速回升0.7个百分点至-18.7%）、通讯器材（增速回升0.3个百分点至20.9%）增速出现不同程度改善 [14][94] - 四季度居民人均消费支出同比增长3.9%，较前一季度上行0.4个百分点，消费倾向有所改善 [83] 投资 - 1-12月固定资产投资累计同比下降3.8%，低于市场预期的-2.4% [1][93] - 12月固定资产投资当月同比下降13.2%，较上月回落1.2个百分点 [2][6][19] - 投资下行主要受企业集中清偿欠款政策拖累，制造业投资当月同比下降7.7%（回落2.5个百分点），服务业投资（剔除地产）当月同比下降19.7%（回落8.7个百分点） [19][95] - 化债对投资的“挤出效应”出现边际缓和，特殊再融资债超发比例明显下降，带动基建投资当月同比增速回升2.3个百分点至-7.1% [2][19][95] - 房地产开发投资持续走弱，1-12月累计同比下降17.2%，12月当月同比下降35.0%（回落4.7个百分点），受前期新开工持续收缩与融资偏弱影响 [1][19][28][73] - 设备购置投资增速上升2.4个百分点至8.7%，但建筑安装工程投资回落11.9个百分点至-28.0% [19] 房地产 - 1-12月新建商品房销售面积累计同比下降8.7% [1][93] - 12月商品房销售面积当月同比下降15.6%，销售金额当月同比下降23.6%，虽较上月略有回升但仍处低位 [28] - 房企信用融资增速保持-24.8%的较低水平，国内贷款、自筹资金均偏弱，拖累投资 [28] - 12月房屋新开工面积当月同比下降19.4%，竣工面积当月同比下降18.3%，均较上月有所回升但仍处磨底状态 [28][73] 工业生产 - 12月工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.4个百分点，高于市场预期的4.9% [1][37][93] - 制造业生产增速回升1.1个百分点至5.7%，是主要拉动 [4][52] - 生产结构新旧动能分化明显：“新动能”行业生产提速，医药（增速回升4.6个百分点至7.0%）、专用设备（增速回升3.4个百分点至8.2%）、计算机通信（增速回升2.6个百分点至11.8%）等行业回升幅度较大 [37][95] - “老动能”领域生产放缓，电力热力生产供应（增速回落3.1个百分点至1.1%）、黑色金属压延（增速回落2.7个百分点至9.2%）等行业有所回落 [37][95] - 汽车行业生产延续回落，当月同比增速下滑3.6个百分点至8.3%，或体现反内卷政策加码的影响 [37][95] 服务业与就业 - 12月服务业生产指数同比增长5.0%，较上月回升0.8个百分点 [4][52] - 12月城镇调查失业率为5.1%，持平前月，与过往5年均值持平，本地与外来户籍人口失业率保持稳定 [87]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元人民币，按不变价格计算，比上年增长5.0% [2] - 分季度看，GDP增速呈逐季放缓趋势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [4] - 从环比看，四季度国内生产总值增长1.2% [5] 产业发展与结构 - 第一产业增加值93347亿元，增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4% [2] - 全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，其中装备制造业和高技术制造业增势较好，增加值分别增长9.2%和9.4% [7] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量分别增长52.5%、28.0%、25.1% [7] - 全年服务业增加值增长5.4%，其中信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业增长较快，分别增长11.1%和10.3% [9] 农业生产与供应 - 全年全国粮食总产量71488万吨，比上年增加838万吨，增长1.2% [6] - 全年猪牛羊禽肉产量10072万吨，比上年增长4.2%，首次超过1亿吨，其中猪肉产量5938万吨，增长4.1% [6] - 全年生猪出栏71973万头，增长2.4% [6] 消费与零售市场 - 全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7% [10] - 全国网上零售额159722亿元，比上年增长8.6%，其中实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1% [10] - 全年服务零售额比上年增长5.5% [10] - 限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类商品零售额增势较好，分别增长20.9%、17.3%、15.7% [10] 投资与房地产 - 全年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8% [11] - 分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2% [11] - 全国新建商品房销售面积88101万平方米，下降8.7%；销售额83937亿元，下降12.6% [11] - 高技术产业中，信息服务业，航空、航天器及设备制造业投资分别增长28.4%、16.9% [11] 对外贸易 - 全年货物进出口总额454687亿元，比上年增长3.8%，其中出口269892亿元，增长6.1%；进口184795亿元，增长0.5% [12] - 民营企业进出口增长7.1%，占进出口总额的比重为57.3%，比上年提高1.8个百分点 [12] - 对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，占进出口总额的比重为51.9% [12] - 高技术产品出口增长13.2% [12] 价格水平 - 全年居民消费价格（CPI）与上年持平，扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7% [13] - 12月份，居民消费价格同比上涨0.8% [13] - 全年工业生产者出厂价格（PPI）比上年下降2.6% [13] 就业与收入 - 全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，12月份为5.1% [14] - 全年全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [15] - 农村居民人均可支配收入24456元，实际增长6.0%，增速快于城镇居民的4.2% [15] - 全国居民人均消费支出29476元，实际增长4.4% [15] 人口与城镇化 - 年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，人口自然增长率为-2.41‰ [16] - 城镇常住人口95380万人，比上年末增加1030万人，城镇化率达到67.89%，比上年末提高0.89个百分点 [16] - 60岁及以上人口32338万人，占全国人口的23.0% [16]

2025年中国宏观经济核心数据与表现 - 全年国内生产总值首次突破140万亿元，同比增长5.0%，实现了年初设定的增长目标 [1][2][4] - 经济增速在全球主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右 [4] - “十四五”期间经济总量连续跨过110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元台阶 [5] 经济结构向新向优发展 - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重上升至17.1% [8] - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到36.8%和17.1% [9] - 工业机器人、民用无人机产量分别增长28%和37.3% [9] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [9] - 规模以上工业清洁能源发电量比上年增长8.8% [9] - 服务业增加值占GDP比重提高到57.7% [5] 科技创新与研发投入 - 全社会研发经费投入强度达到2.8%，比上年提高0.11个百分点，首次超过OECD国家平均水平 [10][35] - 在人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域取得突破 [11] 消费市场表现与结构变化 - 最终消费支出对经济增长贡献率超过五成 [13][32] - 全年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，增速比2024年加快0.2个百分点 [13] - 服务零售额比上年增长5.5%，增速快于商品零售额 [16] - 服务性消费支出占居民人均消费支出的比重稳定在46.1% [17] - 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额保持两位数以上增长，国内电影总票房增长超20% [17] - 通讯信息服务类零售额增长超过10% [17] 近期经济运行积极信号 - 2025年12月，规模以上工业增加值、服务业生产指数同比增速均有加快 [21] - 核心CPI已连续4个月涨幅在1%以上 [21] - 制造业PMI和非制造业商务活动指数双双回到扩张区间 [21] - 全年居民消费价格与上年持平，核心CPI比上年上涨0.7% [21][29] - 全年货物出口额增长6.1% [30] 投资、就业与外汇储备 - 高技术产业中信息服务业投资增长28.4% [27] - 全年全国城镇调查失业率平均值为5.2% [28] - 国家外汇储备余额为3.36万亿美元 [31] 产业发展基础与优势 - 制造业增加值连续16年稳居世界首位 [5] - 粮食产量连续两年站稳在1.4万亿斤台阶 [5] - 高技术制造业增加值增长9.4% [37] 政策展望与未来预期 - 政策工具箱已准备就绪并将持续发力，包括深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划 [24] - 以旧换新政策将继续实施并不断优化，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [24] - 2026年经济稳中向好有条件、有支撑，机遇大于挑战 [2][21] - 主要国际组织相继上调对中国经济增长的预期 [24]

宏观经济总体表现 - 2025年实际GDP同比增长4.5%，名义GDP同比增长5.0%[1][4] - 2025年四季度实际GDP同比增长3.8%，较三季度回落1.2个百分点[1][4] - 2025年名义GDP总量为387,911亿元[4] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额同比增长0.7%，消费修复放缓[1][14] - 2025年全年社会消费品零售总额同比增长3.7%[14] - 12月商品零售同比增长0.7%，服务零售额同比增长2.2%[14] - 耐用消费品零售承压，12月汽车类零售额同比下降18.7%[16] 固定资产投资 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%[25] - 制造业投资增速下滑，2025年1-12月同比增长0.6%，较1-11月下滑1.3个百分点[1][27] - 基建投资加速下行，2025年1-12月同比下降2.2%[30] - 高技术制造业投资保持高增速，1-12月同比增长28.4%[1][27] 房地产市场 - 房地产开发投资持续走弱，2025年1-12月同比下降15.9%[3][45] - 12月单月房地产开发投资同比下降35.8%[3][45] - 商品房销售面积下滑，2025年1-12月同比下降8.7%[38] - 12月70个大中城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，二手住宅销售价格同比下降7.0%[3][38] 工业生产与就业 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较11月加快0.4个百分点[3][49] - 高技术产业和装备制造业拉动生产，1-12月高技术产业增加值同比增长9.2%[3][51] - 2025年全年城镇调查失业率平均为5.2%，12月为5.1%[3][66]

经济总量与增长 - 2025年中国国内生产总值(GDP)首次突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0% [2] - 分季度看，四季度GDP为387911亿元，同比增长4.5% [2] - 从环比看，经季节调整后，2025年各季度GDP环比增速分别为1.2%、1.0%、1.1%和1.2%，经济运行保持平稳态势 [2] 产业结构与贡献 - 分产业看，2025年第一、二、三产业增加值分别为93347亿元、499653亿元、808879亿元，增速分别为3.9%、4.5%、5.4% [2] - 三次产业对经济增长的贡献率分别为5.8%、32.8%、61.4%，占GDP比重分别为6.7%、35.6%、57.7% [2] - 四季度，第一、二、三产业增加值同比分别增长4.2%、3.4%、5.2%，对经济增长的贡献率分别为9.1%、27.6%、63.2% [2] 行业生产与供给 - 2025年农林牧渔业增加值比上年增长4.1%，拉动经济增长0.3个百分点 [3] - 2025年工业增加值比上年增长5.8%，拉动经济增长1.7个百分点，其中制造业增加值增长6.1% [3] - 2025年信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业增加值分别增长11.1%和10.3%，合计拉动经济增长1.0个百分点 [3] - 2025年批发和零售业以及交通运输、仓储和邮政业增加值分别增长5.0%和5.2%，合计拉动经济增长0.7个百分点 [3] - 四季度工业增加值同比增长5.0%，拉动经济增长1.5个百分点 [4] - 四季度信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业增加值分别同比增长10.7%和12.7%，合计拉动经济增长1.0个百分点 [4] - 四季度住宿和餐饮业以及其他服务业增加值分别同比增长5.6%和5.9%，合计拉动经济增长1.0个百分点 [4] 需求结构与外贸 - 2025年最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，四季度贡献率为52.9% [5] - 2025年资本形成总额对经济增长贡献率为15.3%，四季度贡献率为16.0% [5] - 2025年货物和服务净出口对经济增长贡献率为32.7%，四季度贡献率为31.1% [5] 新质生产力与高质量发展 - 2025年1—11月，规模以上信息传输、软件和信息技术服务业企业营业收入同比增长11.9%，高于规模以上服务业企业4.1个百分点 [7] - 2025年实物商品网上零售额比上年增长5.2%，比社会消费品零售总额增速高1.5个百分点，占社零总额比重为26.1% [7] - 2025年规模以上装备制造业和高技术制造业增加值分别比上年增长9.2%和9.4%，高于全部规模以上工业3.3和3.5个百分点 [7] - 2025年设备工器具购置投资比上年增长11.8%，高于全部固定资产投资增速15.6个百分点 [7] - 2025年1—11月，规模以上高技术服务业企业营业收入同比增长8.6%，高于规模以上服务业企业0.8个百分点 [7] - 2025年高技术服务业投资比上年增长3.5%，高于全部固定资产投资增速7.3个百分点 [7]

国民经济总体运行 - 2025年全年国内生产总值达到1401879亿元人民币 按不变价格计算同比增长5.0% [1] - 分季度看 一季度同比增长5.4% 二季度增长5.2% 三季度增长4.8% 四季度增长4.5% 四季度环比增长1.2% [1] - 分产业看 第一产业增加值93347亿元 增长3.9% 第二产业增加值499653亿元 增长4.5% 第三产业增加值808879亿元 增长5.4% [1] 农业生产 - 全年全国粮食总产量71488万吨 比上年增加838万吨 增长1.2% [1] - 其中夏粮产量14975万吨 下降0.1% 早稻产量2851万吨 增长1.2% 秋粮产量53662万吨 增长1.5% [1] - 全年猪牛羊禽肉产量10072万吨 比上年增长4.2% 首次超过1亿吨 [1] 工业生产 - 全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9% [2] - 分门类看 采矿业增加值增长5.6% 制造业增长6.4% 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3% [2] - 装备制造业增加值增长9.2% 高技术制造业增加值增长9.4% 增速分别快于规模以上工业3.3和3.5个百分点 [2] 服务业 - 全年服务业增加值比上年增长5.4% [2] - 细分行业中 信息传输、软件和信息技术服务业增长11.1% 租赁和商务服务业增长10.3% 交通运输、仓储和邮政业增长5.2% 批发和零售业增长5.0% 住宿和餐饮业增长4.9% [2] 居民收入与消费 - 全年全国居民人均可支配收入43377元 名义和实际均增长5.0% [3] - 城镇居民人均可支配收入56502元 名义增长4.3% 实际增长4.2% 农村居民人均可支配收入24456元 名义增长5.8% 实际增长6.0% [3] - 全年全国居民人均消费支出29476元 名义和实际均增长4.4% [3] - 全国居民人均食品烟酒消费支出占人均消费支出的比重（恩格尔系数）为29.3% 比上年下降0.5个百分点 [3] - 全国居民人均服务性消费支出增长4.5% 占人均消费支出的比重为46.1% 与上年持平 [3]