市场流动性及资金状况 - 月末流动性扰动延续 市场资金整体偏紧 [1][18] - 债市融资高峰下 长债端收益率或维持高位 [18] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.58%至42098.70点 纳指跌0.51%至19100.94点 标普500跌0.56%至5888.55点 [2][3] - 热门科技股多数下跌 特斯拉跌超1% 微软、亚马逊、英伟达、谷歌跌幅不足1% [4] - 热门中概股多数收跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.71% 阿里巴巴、京东跌超2% 爱奇艺跌超4% [5] - 个股方面 游戏驿站跌超10% 特朗普媒体科技集团跌超6% [6] 中国政策及经济动态 - 中国宣布对沙特、阿曼、科威特、巴林试行免签政策 自2025年6月9日至2026年6月8日实施 [7] - 国家医保局核查发现23997家定点零售药店存在药师"挂证"等违规情况 涉及9563名药师 [8] - 全国新冠疫情上升趋势减缓 优势流行株为XDV变异株的第六代亚分支NB.1.8.1 [9] 行业及公司动态 - MSCI纳A指数新纳入5只样本 调整后样本数量为394只 中国市场为MSCI新兴市场指数中第一大权重市场 [8] - 天元宠物拟以6.88亿元收购淘通科技89.71%股权 标的公司主营电商销售及数字营销服务 [11] - 中国黄金控股股东拟增持1.68亿元—3.35亿元公司股份 [12] - *ST龙津股票6月6日起进入退市整理期 预计最后交易日期为2025年6月26日 [13] - 中旗股份澄清氯虫苯甲酰胺项目未正式投产 相关事故影响有限 [14] - 永安药业股价11天7板 严重偏离基本面 一季度处于亏损状态 [15] - 嘉应制药因涉嫌信披违规被证监会立案 [16] - 龙高股份控股股东投资发展集团重组 龙岩市国资委将持有投资开发集团100%股权 [17] 投资策略及行业观点 - 结构性行情下 新消费、新制造相继轮动 关注机器人、智能驾驶、互联网平台等领域的左侧机会 [1][18] - 消费、医药等领域业绩印证相对可控 科技条线依赖行业突破带来的发力机会 [18] - 基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平 看好2025年结构性机会及估值修复空间 关注三条投资主线：扩大内需、新材料、资源品景气 [18] 其他重要事件 - 天问二号探测器成功发射 进入地球至小行星2016HO3转移轨道 [10] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5% 经济前景不确定性加剧 [9][10]

文化体制机制改革 - 深化文化体制机制改革是激发文化创新创造活力的关键 需破解深层次体制机制障碍 [2] - 推进主流媒体系统性变革需构建全媒体人才队伍 形成高校 科研机构 媒体的生态闭环 [2] - 文物保护需落实"最小干预原则" 推进科学技术体系化发展以应对自然和人为挑战 [2] - 优化文化服务供给机制 注重文化数据筛选 高质量推进文化数字化进程 [3] 文化与科技融合 - 实施国家文化数字化战略 利用人工智能等前沿技术加快文化数字化赋能 [4] - 小红书运用多模态AI模型实现从"直接翻译"到"文化适配" 提升文化传播效果 [4] - 多语言技术重新定义文化传播可能性 成为理解中国和推动文化多样性的基石 [4] - AI VR技术应用于文化遗产保护 开发沉浸式体验产品助力文化传承 [4] - AIGC技术可赋能艺术创作全环节 实现提质增效降本 [4] 文化出海与湾区建设 - 粤港澳大湾区具备中华文明前沿 社会主义文化创新平台 全球价值对话窗口三重属性 [6] - 内地院团可利用港澳"出海"便利条件推动中华优秀文化走出去 [6] - 网文 网剧 网游成为中国文化出海"新三样" [6] - 三七互娱将中国文化元素融入游戏研发 推动传统文化全球传播 [6] - 广州永庆坊改造保留社区肌理 重塑生活美学并激发经济活力 [7]

报告核心观点 - 煤炭行业煤价底部企稳，预计6月出现拐点，动力煤价格反弹，焦煤淡季不淡 [1][2][3] - 电子行业G1机器人格斗表现出色，伴随技术升级商业化进度有望加速 [1][6] - 百度集团智能云增长亮眼，AI搜索转型加速，用户增长创新高 [1][10] 今日重点推荐 煤炭行业 - 投资建议推荐红利核心中国神华、陕西煤业、中煤能源等公司 [2] - 4月全国煤炭产量环比下降，反映市场盈利压力，预计5月产量继续下降 [2] - 动力煤预计6月价格反弹，焦煤铁水需求见顶，有望淡季不淡 [3] 电子元器件行业 - 投资建议推荐峰岹科技、奥比中光 - UW等公司 [6] - G1机器人格斗平衡性强、动作流畅度高，但泛化能力有待提高 [7][8] - 智能化与仿真数据采集将加速机器人商业落地 [8] 百度集团 - 调整25 - 27年收入和净利润预测，给予25年10xPE，目标价101港元，维持“增持”评级 [10] - 25Q1营收和利润超预期，AI驱动智能云持续高增，AI搜索转型加速，用户增长创新高 [10][11][13] 今日报告精粹 牧高笛 - 预计2025 - 2027年EPS为1.20/1.37/1.55元，给予2025年24倍PE，目标价28.8元，维持“增持”评级 [17] - 2024年和2025Q1业绩承压，外销订单弱复苏，自有品牌业务待改善 [17][18] 汽车行业 - 维持行业“增持”评级，推荐小鹏汽车、耐世特等公司 [20] - 近一周和近一个月汽车行业部分指数和标的有涨跌表现 [20] - 5月1 - 18日乘用车和新能源市场零售有增长，豪能股份布局机器人传动领域 [21] 爱奇艺 - 维持“增持”评级，下调目标价至2.03美元 [23] - 25Q1收入及利润环比回升，会员与广告承压，核心长视频领域持续输出，微短剧展示可观潜力 [23][24] 亚辉龙 - 下调至谨慎增持评级，下调2025 - 2026年EPS预测，给予2025年PE 24X，目标价15.60元 [26] - 2024年和25Q1业绩短期承压，发光国内增长承压，海外市场快速增长，仪器装机和流水线拓展顺利 [27][28] 社会服务业 - 投资观点关注高中教育体制改革等多个方向 [29] - 上周商贸零售和消费者服务板块有涨幅表现，部分股票涨幅居前 [29] - 社服和零售行业有多项重点信息及数据更新，多家公司发布25Q1营收和利润情况 [29][30] 纺织服装业 - 投资建议推荐申洲国际、安踏体育等公司 [31] - 4月服装零售数据平稳增长，环比Q1略有降速，近期海外服饰品牌Q1季报大部分超预期 [32] - 美国加征关税对不同公司影响分化 [33] 策略团队每周市场观点 - 大势研判继续看好中国A/H股市，并购重组创新改革，产业整合与升级提速 [35][36] - 行业比较新兴科技是主线，金融周期是黑马，推荐多个行业和主题 [37]

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 欧美贸易紧张局势缓解，美国消费者信心增加，标普、纳指涨超2%。特斯拉涨近7%、领涨科技七巨头。财报前英伟达收涨超3%。特朗普媒体跌10%。中概 指数六连阴。拼多多一季度营收不及预期，股价跌近14%。德股创历史新高。 报道称日本新日铁将以每股55美元收购美国钢铁，"黄金股"确保美方控制权。 日本出手稳定债市，日债暴力反弹，也提振美债。两年期美债标售后，美债收益率刷新日低。 受日本出手稳定债市以及美国消费者信心改善的影响，美元指数走强，日元创四周新高后一度跌超1%。 盘中原油跌近2%，期金一度跌超2%、黄金连续两日下跌。 亚洲时段，A股齐收跌，成交不足万亿，创新药活跃，恒指午后走高收涨，泡泡玛特创新高，商品、国债均走低。 6/7北京AI大师课报名｜新财富白金分析师旷实带你把握中国科技重估下的AI投资主线，了解详情>> 要闻 特朗普罕见赞赏欧盟：对加快贸易谈判感到鼓舞。欧洲一边"加速推进"与美谈判，一边威胁美国科技公司成为"报复对象"。 特朗普怒喷苹果，报道称导火索可能是库克没跟着去中东。 被债务上限"卡脖子"，美国财政部削减短债发行 ...

文化强国建设 - 论坛以"深化文化体制机制改革 激发文化创新创造活力"为主题，围绕10个分论坛展开研讨，包括构建中国哲学社会科学自主知识体系、主流媒体系统性变革、繁荣文艺创作等 [1] - 建设文化强国需巩固文化主体性，中华文明正在创造人类文明新形态 [2] - 需解放和发展文化生产力，通过《黑神话：悟空》、《哪吒之魔童闹海》等案例展现"软实力+硬科技"的文化强国新时代 [2] - 需传承和弘扬中华优秀传统文化，广东通过打造广府骑楼数字博物馆等推动岭南文化创新 [3] 文化创新与科技融合 - 敦煌研究院已完成300个洞窟数字化摄影采集、200个洞窟图像拼接，技术赋能文化遗产保护 [6] - 出版行业从"传统出版"向"融合出版"演进，进一步向"数智化出版"发展 [6] - 数智技术推动文化创作生产流程创新，如虚拟现实电影《唐宫夜宴》亮相戛纳电影节 [10] - 腾讯集团强调科技打破地理阻隔，促进人文交流 [7] 主流媒体与文艺创作 - 主流媒体变革需系统推进，包括媒介资源整合和全面焕新 [4] - 文艺创作需关注"写什么"和"谁在写"，创作者表达个人故事可增强文艺力量 [4] - 中国动画团队在工业化方面取得突破，如《哪吒之魔童闹海》的精细视效 [6] - 黑焰联动科技通过挖掘传统纹样等历史文化元素吸引年轻人 [5] 国际交流与湾区发展 - 粤港澳大湾区是中华文明连续性发展的前沿阵地和全球化对话窗口 [8] - 深圳原创舞剧《咏春》在多国实现"破圈"传播 [9] - 需构建全球话语体系，突破地域文化局限性 [8] - 电影行业应融通中外文艺成果，实现繁荣发展 [8]

文旅产业转型 - 兰州从"旅途驿站"转变为"旅游目的地"，以"黄河之滨也很美"为核心品牌，通过全域旅游布局、文旅融合创新和服务品质提升实现转型 [14][16] - 2024年兰州接待游客超1.1亿人次，旅游总花费828亿元，同比分别增长26.4%和27.5% [16] - 2025年"五一"假期接待游客669.54万人次，旅游收入43.63亿元，同比分别增长12.52%和14.77% [16] 文旅项目发展 - 围绕"黄河IP"打造水墨丹霞、黄河楼、金城关旅游景区等地标项目，年均接待游客300万人次以上 [15] - "夜游黄河"品牌项目融合现代灯光与历史建筑，提升游客体验 [15] - 读者博物馆成为热门打卡地，通过数字技术打造沉浸式光影空间 [20][21] 文化传播与创新 - 兰州通过短视频平台推广文旅，聘任"文旅推介官"超百人，视频平均播放量达100万次 [21] - 《读者》杂志作为文化符号，读者博物馆成为文化会客厅 [20][21] - 民谣《兰州兰州》成为城市文化对外展示窗口 [19] 文创产品与商业联动 - 甘肃省博物馆推出600余款文创产品，"铜奔马"主题"绿马"玩偶年销售额突破千万元 [22] - 庄园牧场与"绿马"IP联名推出浆水酸奶，通过电商平台热销 [23] - 国芳集团旗下商场、超市因旅游旺季人流量提升，土特产销售数据显著增长 [23] 政策与战略规划 - 兰州实施全域旅游发展战略，将城市作为大景区建设，打造西部旅游大环线黄金节点 [16][17] - 目标建成西部旅游大环线重要枢纽站、国家黄河文化旅游目的地和国际丝绸之路黄金段文化旅游示范区 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债多数下跌，估值环比压缩；大盘价值相对占优；转债市场成交情绪升温；转债中枢下降，高价券占比下降；正股行业指数下降占比过半 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比下降0.24%，上证综指环比下降0.18%，深证成指环比下降0.61%，创业板指环比下降0.68%，上证50指数环比下降0.52%，中证1000指数环比下降0.34% [1] - 大盘成长环比下降0.95%，大盘价值环比上涨0.07%，中盘成长环比下降0.69%，中盘价值环比下降0.31%，小盘成长环比下降0.57%，小盘价值环比下降0.04% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为558.54亿元，环比增长3.11%；万得全A总成交额为10241.23亿元，环比减少0.94% [1] - 沪深两市主力净流出146.65亿元，十年国债收益率环比上升0.60bp至1.73% [1] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率为21.78%，环比昨日下降0.50pct；整体加权平价为88.84元，环比昨日上升0.08% [2] - 偏股型转债溢价率为3.68%，环比下降0.38pct；偏债型转债溢价率为89.12%，环比下降1.23pct；平衡型转债溢价率为19.25%，环比下降0.74pct [2] 行业表现 - A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-2.07%）、电子（-1.28%）、汽车（-1.05%）；涨幅前三位行业为纺织服饰（+1.30%）、医药生物（+0.97%）、美容护理（+0.88%） [3] - 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（-1.98%）、有色金属（-1.20%）、传媒（-1.08%）；涨幅前三位行业为银行（+0.61%）、建筑材料（+0.50%）、农林牧渔（+0.37%） [3] - 收盘价方面，大周期环比-0.26%、制造环比-0.63%、科技环比-0.91%、大消费环比-0.77%、大金融环比+0.20% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比-0.63pct、制造环比-0.23pct、科技环比-0.5pct、大消费环比-0.65pct、大金融环比-0.56pct [3] - 转换价值方面，大周期环比+0.24%、制造环比-0.54%、科技环比-0.25%、大消费环比+4.05%、大金融环比+0.76% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比-0.36pct、制造环比-0.84pct、科技环比-1.2pct、大消费环比-2.2pct、大金融环比+0.22pct [4] 行业轮动 - 纺织服饰、医药生物、美容护理领涨，正股日涨跌幅分别为1.30%、0.97%、0.88%；转债日涨跌幅分别为-0.29%、-0.13%、-0.43% [53]

根据提供的证券研究报告内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **鑫选ETF绝对收益策略** - 模型构建思路：通过"抽屉法"在场内权益ETF池中进行测试，目标是跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益[11] - 具体构建过程： 1. 筛选鑫选ETF池中的标的（如黄金ETF、食品饮料ETF等） 2. 采用等权重分配（每只ETF权重10%） 3. 结合技术面量化信号动态调整持仓[11][12] - 模型评价：样本外表现优异，风险收益比突出 2. **全天候多资产多策略ETF风险平价策略** - 模型构建思路：结合行业轮动、风格轮动等权益策略，通过风险平价降低组合波动性[17] - 具体构建过程： 1. 分散配置商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内权益（行业/风格轮动ETF）、债券（国债ETF） 2. 风险平价权重计算： $$ w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_{j=1}^n 1/\sigma_j} $$ 其中$\sigma_i$为资产i的历史波动率[17][18] - 模型评价：精细化资产分散，实现低波动下的稳定收益 3. **中美核心资产组合** - 模型构建思路：纳入白酒、红利、黄金、纳指等强趋势标的，结合RSRS择时策略与技术面反转策略[21] - 具体构建过程： 1. 对四类标的分别生成买入/卖出信号 2. 动态调整权重，近期持仓为中证红利ETF（60%）+黄金ETF（40%）[21] - 模型评价：长周期超额收益显著 4. **高景气/红利轮动策略** - 模型构建思路：根据宏观信号在高景气成长与红利策略间切换[24] - 具体构建过程： - 高景气信号：配置创业板ETF+科创50ETF（各50%） - 红利信号：配置红利低波ETF+央企红利50ETF（各50%）[24] - 模型评价：适应市场风格切换 5. **双债LOF增强策略** - 模型构建思路：以债券持仓为主，其他资产为辅的增强组合[27] - 具体构建过程： 1. 计算双债LOF与其他资产的收益率波动率 2. 按波动率倒数归一化分配权重（债券权重通常>70%）[27] - 模型评价：显著优于纯债基准 6. **结构化风险平价（QDII）策略** - 模型构建思路：以国内债券ETF为主，QDII权益和商品ETF增强[30] - 具体构建过程： 1. 主配置5年/10年地方债ETF、30年国债ETF（合计权重>50%） 2. 辅以纳指ETF、黄金ETF等[30] - 模型评价：兼顾防御性与收益增强 --- 模型的回测效果 | 模型名称 | 总收益率（2024年初） | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 | |----------------------------------|----------------------|------------|----------|--------|----------| | 鑫选技术面量化策略 | 33.49% | 24.14% | -6.30% | 17.58% | 1.20 | [11][33] | 高景气红利轮动策略 | 48.99% | 34.78% | -22.04% | 34.79% | 0.96 | [24][33] | 中美核心资产组合 | 59.80% | 42.03% | -10.86% | 17.16% | 2.02 | [21][33] | 双债LOF增强策略 | 9.08% | 6.73% | -2.26% | 3.41% | 1.34 | [27][33] | 结构化风险平价(QDII) | 23.59% | 17.18% | -2.38% | 4.92% | 2.84 | [30][33] | 全天候多资产风险平价策略 | 19.69% | 14.40% | -3.62% | 4.48% | 2.58 | [15][33] --- 关键因子应用 1. **红利因子** - 构建方式：筛选高股息率标的（如中证红利指数成分股）[24] - 测试结果：红利低波ETF年内收益2.31%，夏普比率0.88[48][59] 2. **成长因子** - 构建方式：通过创业板ETF、科创50ETF捕捉高景气成长[24] - 测试结果：科创50ETF年内资金净流入9.95亿元[48] 3. **动量因子（RSRS）** - 构建方式：计算标的资产的阻力支撑相对强度[21] - 公式： $$ RSRS = \frac{R_{high}-R_{low}}{P_{close}} $$ 其中$R_{high/low}$为N日最高/最低价，$P_{close}$为收盘价[21] 4. **波动率因子** - 构建方式：用于风险平价模型的权重分配[17] - 测试结果：组合波动率压降至4.48%[15] --- 因子回测效果 | 因子类型 | 代表ETF | 年内收益 | 资金流向（本周） | |----------------|------------------|----------|------------------| | 红利因子 | 红利低波ETF | +2.31% | +3.9亿元 | [48][59] | 成长因子 | 科创50ETF | -0.85% | +9.95亿元 | [48][57] | 商品因子 | 黄金ETF | +25.74% | -11.79亿元 | [59][55] | 防御因子 | 国债ETF | +0.89% | +108.3亿元 | [44][57] （注：部分因子通过ETF持仓间接体现，未单独列出计算公式）

经济形势 - 4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，货物进出口总额同比增长2.4% [6][13] - 1 - 4月社会融资规模增量比2024年同期多3.61万亿元，4月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，M1余额同比增长1.5% [6][15] - 1 - 4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成预算的31.5% [6][15] 美联储动态 - 美国4月CPI上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，美联储6月维持利率不变概率为94.4%，7月维持利率不变概率为74.9% [6][18] 市场研判 - 近两周市场前高后低小幅上涨，上证指数区间涨跌幅为0.19%、沪深300为0.94%、万得全A指数为0.08% [22] - 市场总体震荡，短期量能待回升，不确定因素或影响风险偏好，但整体有望支撑市场韧性，可关注结构性机会 [6][22] 行业及主题配置 - 科技创新和先进制造方向关注电子、数字经济（传媒）等 [6] - 内需方向关注家用电器、汽车等；外需突围方向关注新质生产力、低空经济等 [6][26] 风险提示 - 存在经济复苏不及预期、行业、汇率、数据、贸易保护主义、黑天鹅事件等风险 [6][44]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **鑫选ETF绝对收益策略** - 模型构建思路：通过"抽屉法"在场内权益ETF池中进行测试，目标是跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益[11] - 具体构建过程： 1. 筛选鑫选ETF池中的标的（如黄金ETF、食品饮料ETF等） 2. 采用技术面量化方法进行组合优化 3. 动态调整持仓权重（各标的权重10%）[12] - 模型评价：样本外表现优异，风险收益比突出 2. **全天候多资产多策略ETF风险平价策略** - 模型构建思路：结合行业轮动、风格轮动等权益策略，使用风险平价方法分散资产和策略风险[17] - 具体构建过程： 1. 配置多资产类别（商品/美股/国内权益/债券） 2. 采用风险贡献均衡的权重分配方法 3. 具体持仓包括国债ETF（21.05%）、黄金ETF（9.12%）等[18] 3. **中美核心资产组合** - 模型构建思路：纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势标的，结合RSRS择时策略[21] - 具体构建过程： 1. 对每类资产应用RSRS趋势判断 2. 根据技术面反转信号调整仓位 3. 当前持仓为中证红利ETF和黄金ETF 4. **高景气/红利轮动策略** - 模型构建思路：构建高景气成长与红利策略的轮动模型[24] - 具体构建过程： 1. 信号为高景气时配置创业板ETF和科创50ETF（各50%） 2. 信号为红利时配置红利低波ETF与央企红利50ETF 3. 2024年2月后调整红利组合结构 5. **双债LOF增强策略** - 模型构建思路：通过波动率倒数归一化方法提升债券配置权重[27] - 具体构建过程： 1. 将标的分为双债LOF与其他三类资产 2. 计算各组收益率波动率 3. 按波动率倒数分配权重 6. **结构化风险平价（QDII）** - 模型构建思路：以国内债券ETF为主，QDII产品增强收益[30] - 具体构建过程： 1. 配置QDII权益（纳指ETF等）、黄金、国内红利ETF 2. 采用风险平价方法优化组合 模型的回测效果 | 策略名称 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 | |---------|---------|-----------|---------|--------|----------| | 鑫选技术面量化策略 | 33.49% | 24.14% | -6.30% | 17.58% | 1.20 | [33] | 高景气红利轮动策略 | 48.99% | 34.78% | -22.04% | 34.79% | 0.96 | [33] | 中美核心资产组合 | 59.80% | 42.03% | -10.86% | 17.16% | 2.02 | [33] | 双债LOF增强 | 9.08% | 6.73% | -2.26% | 3.41% | 1.34 | [33] | 结构化风险平价(QDII) | 23.59% | 17.18% | -2.38% | 4.92% | 2.84 | [33] | 全天候多资产策略 | 19.69% | 14.40% | -3.62% | 4.48% | 2.58 | [15][33] 量化因子与构建方式 1. **红利因子** - 构建思路：通过股息率和低波动特征筛选标的[24] - 具体构建： 1. 计算标的股息率（$$ Dividend\ Yield = \frac{DPS}{Price} $$） 2. 结合波动率指标筛选 3. 应用于红利低波ETF等产品 2. **质量因子** - 构建思路：筛选自由现金流稳定的标的[24] - 具体构建： 1. 计算企业自由现金流（$$ FCF = CFO - CapEx $$） 2. 标准化处理后加权 3. **趋势因子(RSRS)** - 构建思路：捕捉资产价格趋势[21] - 具体构建： 1. 计算标的RSRS斜率 2. 设定阈值触发交易信号 因子的回测效果 | 因子类型 | 代表ETF | 年化超额收益 | IR | |---------|--------|-------------|----| | 红利因子 | 红利低波ETF | 2.31% | 0.88 | [59] | 质量因子 | 自由现金流ETF | 1.67% | 0.21 | [48] | 趋势因子 | 黄金ETF | 25.74% | 3.86 | [59] 注：所有策略测试结果均为2024年初至今数据[33]，因子表现取自周涨幅TOP35ETF数据[59]