航运行业 - 美国301港口征费与中国反制措施于10月14日实施，预计超过四成航运运力受美国收费影响，中国船企受影响最大 [2] - 不同船型受影响程度不同，集运板块影响最小，油运和干散货板块影响更大 [2] - 中美互征港口费对整体运价影响有限，但短期政策初期可能导致运价波动，集运船东承诺不上调运价以维持竞争力 [2] - 10月初原油运价表现平平，但上周VLCC船运费环比出现大涨，中短期叠加旺季效应，油运运价有望表现强劲 [2] - 中长期集运运价仍有压力，因欧美经济表现平淡、贸易风险存在、部分航线采用好望角航线及年内较多新运力交付 [2] 航空行业 - 国庆假期结束后，上周整体及国内客运航班量环比均下降0.6%，分别相当于2019年同期的111.2%和116.3% [1][3] - 国际客运航班量环比下降0.4%，相当于2019年同期的88.3%，近期国际油价略低于去年同期水平 [1][3] - 国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，比2024年国庆假期日均增长3.2% [3] - 假期日均客座率87.9%，比2024年国庆假期日均增长3.5个百分点，国内机票均价849元，同比2024年微增0.3% [3] - 中长期民航客运市场供需格局继续优化，叠加“反内卷”政策，国内票价有望逐步企稳回升 [3] 快递行业 - “反内卷”政策自7月1日集中释放，8月广东及义乌率先涨价，后续多省市跟进，目前已覆盖全国约九成件量 [4] - 预计此轮“反内卷”政策有望持续至今年年底甚至明年春节，行业无序竞争将边际好转 [4] - 在政策指导下，快递公司四季度旺季盈利弹性值得期待，通达系价格企稳回升，下半年盈利将确定性改善 [4] - 顺丰控股短期业绩承压，但四季度业绩有望改善回归正规，预计明年业绩有望实现15-20%较快增长，2025年PE估值约18倍 [4] 整体投资建议 - 建议配置具有长期价值的稳健标的，看好经营稳健、风险可控的价值龙头 [5] - 具体推荐标的包括顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、春秋航空、南方航空、中远海能、招商轮船、德邦股份 [5]

航运市场动态 - 假期出货放缓导致原油运价下跌，10月9日中国进口原油综合指数（CTFI）报1407.48点，较9月25日下跌26.2% [3] - 集运远洋航线运价反弹，10月10日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1068美元/TEU，较上期上涨10.0% [3] - 美线运价小幅上涨，10月10日上海港出口至美西和美东市场运价分别为1468美元/FEU和2452美元/FEU，分别较上期上涨0.5%和2.8% [3] - 内贸集运运价指数与干散货运价均呈现上升趋势 [5] 航空与低空经济 - 深圳市发布支持低空经济高质量发展的若干措施实施细则，有效期自2025年10月9日至2026年12月31日 [3] - 2025年国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，同比增长3.2% [3] - 假期期间中外航空公司日均执行国际客运航班超2000班，同比增长11.1% [3] - 2025年10月第一周国际日均执飞航班1940次，同比上升13.44% [5] 快递物流行业 - 2025年我国快递业务量于10月11日突破1500亿件，较2024年提前37天达成目标 [3] - 2025年8月快递业务量同比上升12.29%，快递业务收入同比增加4.24% [5] - 圆通与广东省惠州市人民政府签署粤港澳大湾区供应链枢纽建设战略合作协议 [3] 其他交通业态数据 - 2025年9月29日至10月5日，全国高速公路货车通行4413.7万辆，环比下降27.55% [5] - 2025年第二季度联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点 [5] - 波罗的海空运价格指数呈现环比上升、同比下降的态势 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 假期出货节奏放缓导致原油运价显著下跌，而集运远洋航线运输需求在长假后企稳，运价出现反弹 [2][3] - 深圳市出台低空经济支持政策细则，明确资助标准，同时国庆中秋假期民航国际航线恢复强劲 [2][3] - 2025年中国快递业务量突破1500亿件的时间点较2024年提前37天，行业规模持续增长，圆通速递与惠州市签署战略合作协议以拓展大湾区供应链枢纽 [2][3] 行业高频动态数据跟踪总结 航运港口 - 原油运输：10月9日中国进口原油综合指数（CTFI）报1407.48点，较9月25日下跌26.2%；中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS69.19，较9月25日下跌30.99% [3][14] - 集装箱运输：10月10日上海出口至欧洲基本港市场运价为1068美元/TEU，较上期上涨10.0%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1468美元/FEU和2452美元/FEU，分别较上期上涨0.5%和2.8% [3][15] - 干散货运输：10月10日波罗的海干散货指数（BDI）报收1936点，周环比上升1.84%，同比上升8.16% [42][44] - 港口吞吐量：2025年1-8月全国港口完成货物吞吐量120.26亿吨，同比增长4.4%；完成集装箱吞吐量23443万标箱，同比增长6.3% [51] 航空物流与出行 - 航空货运价格：截至10月6日，波罗的海空运价格指数报2077.00点，同比下跌4.2%，环比上涨1.9%；上海出境空运价格指数报4621.00点，同比下跌5.3%，环比上涨1.3% [28] - 航空货运量：2025年9月国内执飞货运航班7604架次，同比上升3.05%；国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比上升15.86% [33] - 航空出行：2025年10月第一周国际日均执飞航班1940架次，同比上升13.44%；国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，同比增长3.2%，国际客运航班日均超过2000班，同比增长11.1% [4][16][18] - 飞机利用率：10月4日至10日国内飞机日利用率平均为8.46小时/天，窄体机和宽体机利用率分别为8.46小时/天和10.01小时/天 [87] 快递物流 - 业务规模：2025年8月快递业务量161.5亿件，同比上升12.29%；业务收入1189.6亿元，同比上升4.24%；2025年1-8月累计业务量1282.0亿件，同比上升17.80% [53] - 重点企业业务量（2025年8月）：顺丰控股完成14.06亿票（同比+34.80%），圆通速递完成25.11亿票（同比+11.06%），申通快递完成21.47亿票（同比+10.90%），韵达股份完成21.45亿票（同比+8.72%） [55] - 单票价格（2025年8月）：顺丰控股13.27元（同比-15.32%），韵达股份1.92元（同比-3.52%），申通快递2.06元（同比+3.00%），圆通速递2.15元（同比-0.92%） [71] - 行业集中度：2025年8月快递服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [79] 公路铁路 - 公路物流：10月6日至10日中国公路物流运价指数为1049.35点，环比回升0.05%；9月29日至10月5日全国高速公路货车通行4413.7万辆，环比下降27.55% [4][109] - 铁路货运：9月29日至10月5日国家铁路运输货物8043.1万吨，环比增长0.95% [113] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [120] - 制造业供应链：2025年第二季度联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点至25.1% [4][124] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [4] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 [4] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [5] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [5]

行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为“优于大市” [1][3] 核心观点 - 快递行业“反内卷”有望带来业绩修复 [1] - 中美互征港口费有望带动航运运价上行 [1] 航运板块 - 中美互征港口费措施于10月14日实施 预计超过四成航运运力受美国征费影响 而受中国征费影响的运力占比不足10% 中国船企是受影响最大的 [1][20] - 不同船型受影响程度不同 集运板块影响最小 油运和干散货板块影响更大 波罗的海和国际航运协会数据显示45%散货船或受美国措施影响 约30%原油船和集装箱船受影响 [1][20] - 中美互征港口费对运价整体影响有限 但政策实施初期可能导致运价波动 集运船东承诺不上调运价 将通过船期调配或自行承担成本 油运和干散货市场会自我调节 [1][20] - 油运方面 10月初原油运价表现平平 但随着美国OFAC新一轮制裁落地和中国宣布反制措施 上周VLCC船运费环比大涨约2.9% 中短期叠加旺季效应 运价有望表现强劲 [1][21] - 集运方面 假期期间船司通过停航挺价 但10月下旬报价仍偏弱 考虑到欧美经济平淡、贸易风险及年内较多新运力交付 预计年内集运运价仍有压力 [1][70] - 全球VLCC订单占现有运力比例约为9% 2025年全年VLCC运力增长大概率仅为0.5% 较低的供给弹性赋予行业更高的运价向上动力 [22] - 行业供给侧受环保政策制约 当前20岁以上VLCC占总体运力比例超17% EEXI和CII等规则可能导致部分运力活跃度下降或退出 [23] - 继续推荐中远海能、招商轮船 [1][70] 建议关注中远海控在弱β下的α机会 [1][70] 航空板块 - 国庆假期结束后 上周整体和国内客运航班量环比分别下降0.6% 整体/国内客运航班量分别相当于2019年同期的111.2%/116.3% 国际客运航班量相当于2019年同期的88.3% [2][33] - 国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次 日均239.2万人次 比2024年国庆假期日均增长3.2% 日均客座率87.9% 比2024年增长3.5个百分点 [2][33] - 假期国内机票（经济舱）均价849元（含燃油附加费） 同比2024年微增0.3% 票价水平表现稳定 [2][33] - 2024年我国民航客运量同比增长17.9%（相较2019年增长10.5%） 其中国内航线客运量相较2019年增长14% 预计2025年民航客运量能实现中个位数稳健增长 [34] - 供给方面 2024年国内航空公司引进客机214架 截至2023年底在册客机数量为4096架 2024年民航客机数量增速仅为中低个位数 预计2025年运力供给为中低个位数增长 [34] - 未来民航供需缺口将持续缩小 航司盈利能力将持续修复 建议低点配置航空板块 [2][34] - 继续推荐东方航空、南方航空以及春秋航空 [2][71] 快递板块 - “反内卷”政策自7月1日集中释放 8月广东及义乌率先涨价 其后福建、湖北、湖南等省市跟进 目前提价已覆盖全国九成左右件量 预计此轮反内卷有望持续到今年年底甚至明年春节 [2][43] - 在“反内卷”和高质量发展政策指导下 快递行业无序竞争实现边际好转 四季度旺季快递公司盈利弹性值得期待 [2][43] - 对比2021年反内卷涨价 今年具有一定相似性 2021年涨价带动当季通达系单票快递利润环比提升0.07元至0.11元 预计今年涨价幅度和持续性优于2022-2024年但弱于2021年 [44] - 申通快递拟以3.62亿元现金收购浙江丹鸟物流100%股权 丹鸟物流2024年实现净利润盈利2011.5万元 2025年1-4月净利润亏损2.3亿元 日均业务量超400万单 [45] - 极兔速递第二季度东南亚包裹量达16.9亿件 同比增长65.9% 上半年东南亚包裹量达32.3亿件 同比增长57.9% 增速超预期 [47] - 无人物流车开始规模化商用 预计顺丰和中通2025年各引进几千辆无人物流车 顺丰采用直营模式 预计单车单月可节约约2000元成本 通达系网点单票成本可节约约1毛钱 [53] - 需求方面 前8个月行业件量累计增速为17.8% 但8月单月增速下滑至12.3% 四季度及明年行业需求增长将承压 [54][73] - 顺丰控股预计四季度业绩改善 明年业绩有望实现15-20%增长 2025年PE估值约18倍 [2][54] 通达系价格企稳回升 下半年盈利将确定性改善 [2][54] - 推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份 [2][54][73] 物流板块 - 德邦股份2025年上半年营业收入205.5亿元 同比增长11.4% 归母净利润0.52亿元 同比下降84% 二季度单季归母净利润1.21亿元 同比下降50% [66] - 公司持续推进双网融合项目 分拨中心数量从2023年底190个减少至2025年上半年133个 [66] - 公司业务结构变化及加大运输资源投入导致盈利能力承压 上半年运输成本同比增长30.2% 毛利率5.33% 同比下降2.29个百分点 [67] - 东航物流是我国航空货运领军者 市场份额近20% 拥有14架B777全货机 独家经营东航股份客机腹舱业务 在上海两场货邮处理量份额占比达53.6% [68] - 公司积极应对中美关税政策调整 计划今年引进4架全货机 通过挖掘东南亚航点、布局中东等新兴市场对冲不利影响 [69]

宏观经济与贸易 - 前三季度中国货物贸易进出口总额达33.61万亿元 [2] - 国家电网1至9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [2] 能源与公用事业 - 国内汽、柴油价格自13日24时起每吨分别降低75元和70元 [12] - 国家电网前三季度固定资产投资同比增长8.1%至超4200亿元 [2] 科技与基础设施 - 聚变堆主机关键系统综合研究设施"夸父"的偏滤器原型部件通过专家组测试与验收 [10] - 我国成功发射试验三十一号卫星 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钢铁、能源金属、建材、油运、航空、化工、石化、电力、建筑、煤炭 - **公司**：柳钢、首钢、三钢闽光、新钢、中国稀土、广盛有色、北方稀土、华友钴业、洛阳钼业、腾远股份、韩瑞股份、科达制造、中材科技、美联新材、三棵树、兔宝宝、中远海能、招商轮船、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰、卫星化学、华金股份、阿科力、长源电力、华西能源、国电电力、中国广核、广汇能源、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、四川路桥、安徽建工、隧道股份、浙江交科、中国金融国际、中船国际、中光国际、江河集团、中国建筑国际、中材国际、神华、兖矿、电投能源、新集能源、山西焦煤、淮北矿业 纪要提到的核心观点和论据 钢铁行业 - **核心观点**：钢价阴跌，吨利润在盈亏平衡线附近，投资关注基本面和供需，提前配置二线标的 [1][3][10] - **论据**：铁水产量创新高但未有效转化为终端需求，冶金焦和铁矿价格下跌、钢坯出口增加、非主流材增长等因素影响；年初估值修复后 3 月下旬回落，二线标的受益于焦炭和铁矿石降价，预计 2025 年报表利润显著增长 [1][5][6][10][13] 能源金属行业 - **核心观点**：稀土和钨受政策影响，钴或开启上涨行情，镍价有支撑，碳酸锂进入周期底部 [1] - **论据**：国家打击战略矿产走私出口，钨供应紧张、成本驱动及企业调价使价格走强；刚果（金）出口禁令影响钴市场，下游库存消耗殆尽；印尼强化镍定价权，菲律宾将实施出口禁令；碳酸锂短期基本面走弱价格下跌，长期进入周期底部 [1][14][17][18][20] 建材行业 - **核心观点**：推荐非洲链条和国产替代链，顺周期关注部分标的 [2] - **论据**：行业状况稳定，房地产成交稳定，水泥和玻璃基本面偏弱但 4 月增速改善；科达制造有优势，中材科技和美联新材有亮点，顺周期三棵树和兔宝宝受地产影响股价平稳 [2][21] 油运和航空行业 - **核心观点**：OPEC 增产利好油运和航空 [4] - **论据**：OPEC+增产增加油运需求，对超大型油轮市场需求预计带来 5.2%增量；航空燃油成本预计同比下降 20%，二季度盈利有望显著同比改善 [4][23][24] 化工行业 - **核心观点**：磷肥及复合肥出口放开带来机会 [4] - **论据**：出口逐渐放开且内外价差上升，国内保供稳价使 24 年出口低，政策放松有望改善供应过剩 [4][26] 石化行业 - **核心观点**：能源价格触底回升，关注 OPEC 增产和北美消费旺季 [4] - **论据**：之前超跌反弹，未来需求改善，供需略有赤字，近月升水远期贴水，二季度末及三季度预期供需偏强 [4][29] 电力行业 - **核心观点**：新规带来增量资金，各子行业低配有望改善 [33] - **论据**：沪深 300 中公用事业市值权重与主动型公募基金持仓比例差距大，各子行业存在低配问题，新规提供基本面支撑和吸引长线资金 [33] 建筑行业 - **核心观点**：市场关注高股息标的，部分公司有成长预期 [38] - **论据**：二季度经济波动使投资者风险偏好下降，建筑板块基本面改善，央企提高分红率，部分公司海外订单增长 [38][39][41] 煤炭行业 - **核心观点**：动力煤关注低位配置，焦煤关注博弈机会 [46][49] - **论据**：动力煤近期价格下跌，5 月下旬旺季补库和夏季高温有望支撑煤价，进口量收缩，估值偏低；焦煤现货价格承压，未来一两个月底部盘整，主要公司估值低 [45][46][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 前三个月钢坯出口 256 万吨，同比增长 100 多万吨，占前三月粗钢产量 0.8% [6][7] - 截至 2025 年 5 月 9 日，国际与国内磷酸铵及尿素存在较大价格差异 [27][28] - 山东 163 号令细则对存量项目提供支持，有利于新能源行业长期发展 [34] - 今年风电竞争偏弱，二季度绿电竞争业绩端同比增速应优于一季度；火电因煤炭价格下降，二季度业绩基础低，未来两到三个月看好 [35] - 公司旗下内装订单增长 58%，显示海外业务高速增长 [43]

瑞美关税争端事件概述 - 美国对瑞士的关税税率从31%加码至39%，已于8月7日生效，该税率在欧洲及美国全球贸易伙伴中均属最高水平 [1] - 税率上调的直接导火索是7月31日瑞士联邦主席与美国总统通话未达成协议，反而将税率从31%提高至39% [5] - 美国政府对瑞士设定高额关税的理由是美国对瑞士存在高额贸易逆差，指责瑞士“占了美国的便宜” [9] 关税谈判过程与结果 - 4月初美国宣布对包括瑞士在内的所有贸易伙伴征收31%的“对等关税”，但暂缓施行 [4] - 7月瑞美两国贸易代表曾达成将关税从31%降至10%的协议框架，并获美财长认可 [4] - 瑞士领导人于8月5日带修改过的框架协议赴美谈判，但未能见到美国总统，协议未获批准，谈判截止日期也未延长 [6] - 8月7日美国新关税生效，瑞士39%的税率在数十个贸易伙伴中高居前列 [7] 贸易逆差数据与瑞士的辩解 - 2024年美国对瑞士的货物贸易逆差为383亿美元，2025年上半年扩大至480亿美元 [9] - 若计入2024年美国对瑞士的服务贸易顺差297亿美元，美国去年对瑞士的整体贸易逆差仅约86亿美元 [9] - 2025年上半年逆差猛增的主要原因是美国企业担心黄金关税上涨，加紧大量进口黄金，上半年从瑞士进口了创纪录的近500吨黄金，价值380亿瑞士法郎 [9] 瑞士已做出的贸易让步 - 自2024年1月1日起，瑞士对所有工业产品实施零关税，允许99%的美国商品免税进入瑞士市场 [10] - 在完全开放工业品市场后，瑞士目前受关税和配额制度保护的领域仅剩国防采购、能源采购以及农业市场准入 [12] 关税对瑞士经济的潜在影响 - 瑞士联邦委员会警告，该国的出口行业和国内就业可能因美国新关税而受到严重影响 [12] - 隆奥银行已将2025年瑞士实际GDP增长前景从1.1%下调至0.9% [12] 瑞士的应对策略与内部意见 - 瑞士政府计划继续与美方谈判，考虑借鉴日本和欧盟的做法，向美国提供对等条件以换取税率下调 [12] - 8月13日，瑞士宣布将以高出原定协议价款6.5亿至13亿瑞士法郎的价格从美国采购35架F-35A战斗机 [12] - 一项民调显示，近三分之二受访瑞士人认为本国不该在美国征收高额关税后让步 [13] - 有观点认为瑞士强大的经济基础，包括创新能力、高素质劳动力和多元化的出口市场，为企业抵御“关税风暴”提供了缓冲 [13]

可转债市场 - 权益市场上行趋势有三方面支撑：中国经济结构转型加速、无风险利率下行推动资金入市、资本市场深改提升长期健康发展空间[2]；中国应对复杂环境能力增强、在关键资源领域反制工具更趋精准、博弈主动权提升[2]；资本市场制度化稳定机制不断完善、四季度政策有望协同发力为市场提供支撑[2] - 可转债市场下行空间有限，急跌可能成为布局机会，因权益市场受事件冲击影响预计相对克制，且转债市场供需格局偏紧、新券供给不足而存量券加速退市、同时机构仓位偏低、后续资金回流将形成支撑[2] - 可重点关注三类结构性机会：转股溢价率已充分压缩的优质股性个券[3]；受关税实际影响有限但被错杀的出口链转债，特别是已通过海外产能规避风险的企业[3]；具有下修预期或条款博弈价值的低价券，可作为组合稳定器，在回调中关注正YTM买点[3] - 操作上建议保持均衡布局应对潜在分化，行业方面对美出口依赖较高的电子、家电等行业可能承压，而内需和自主可控驱动的半导体、军工、消费及农业等领域相对受益，金融与贵金属板块具备避险属性，建议侧重波段操作并利用急跌机会积累仓位[3] 石化行业 - 自9月22日以来原油价格处于调整且负值阶段加深，截至10月10日布油价格62.09美元[7]，10月初OPEC+主要产油国沙特和俄罗斯就原油供应策略达成一致后，10月、11月增产额度低于市场预期支撑原油价格小幅反弹[7] - 10月5号OPEC+会议公告显示，OPEC+的8个主要产油国决议11月维持日均增产13.7万桶原油的措施，此举是对前期自愿减产的回调，基于当前全球经济预期平稳、石油库存水平较低的判断[7] - 10月10日晚美国总统特朗普表示将从11月1号起对中国加征100%额外关税并对所有"关键软件"实施出口管制，当天布油大幅回落4.8%，布油价格跌破60美元[9] - 贸易摩擦或加剧短期油价波动率，不排除短期争端过后油价反弹的可能性，但中期来看伴随OPEC+争夺份额的态势，预计2026年原油供应将继续保持供应过剩的状态[9] 交运行业 - 2025年国庆中秋假期出游需求旺盛，日均全社会跨区域人员流动量同比增长6%，其中铁路增长3%、公路增长7%、民航增长超3%，均创历史同期新高，长假国内含油票价实现同比上升，预计2025Q3行业盈利有望逆势增长，或再次高于2019Q3[13] - 国庆假期油运运价短期回落，中东-中国航线VLCC-TCE自9万美元回落至5万美元，随着长假结束出货逐步恢复，10月10日运价再次跳升至超8万美元高位，实业界对Q4旺季预期仍乐观[14] - 看好油运未来两年供需继续向好，2026年VLCC船队规模将增长超3%，但老龄化、环保监管与影子船队制裁将继续影响周转，预计有效运力供给将低于预期，而OPEC+2025年10月启动二期增产且南美西非将继续增产，将保障油运吨海里需求继续增长[14] - 中国出台针对美国301反制措施，自10月14日同步并基本同等对美船舶收取船舶特别港务费，反制范围包含美国直接或间接持有25%及以上股权的企业拥有或运营的船舶，考虑租家可能选择更换承运人以规避特别港务费，或致中美相关航运市场有效运力下降[15] 传媒行业 - 2025年10月9日-10月10日SW传媒指数下跌3.83%，位居31个行业第31名，弱于上证指数（上涨0.37%）、沪深300（下跌0.51%）、深证成指（下跌1.26%）、强于创业板指（下跌3.86%）[19] - 2025年9月中国手游发行商收入榜单公布，腾讯、点点互动、网易仍位列前三，米哈游进入前五，米哈游在《原神》、《崩坏：星穹铁道》等多款产品重磅版本更新的带动下，9月收入环比增长33%[20] - 点点互动延续手游出海龙头，《Kingshot》单月收入环比再涨5%，突破1亿美元，自2月上线以来全球累计收入已超4亿美元，《Whiteout Survival》全球累计收入突破35亿美元，柠檬微趣合成手游《Gossip Harbor：Merge&Story》继续稳居全球合成手游收入冠军[21] - 2025年国庆档含服务费票房为18.35亿元，同比下降13%，2017年以来仅高于2022年国庆档票房成绩，档期内票房最高的影片为《志愿军：浴血和平》，票房占比近25%[22]

10月13日，维珍航空发布声明称，现任首席执行官Shai Weiss将于今年12月31日卸任并离开公司， Corneel Koster将于次年1月1日接任该职务。 ...

关税政策变动 - 美国对瑞士的关税从31%加码至39%并于8月7日生效 此税率在美国的全球贸易伙伴中名列前茅 [1] - 美国4月初宣布对所有贸易伙伴征收对等关税 对瑞士设定税率为31%但暂缓施行 [1] - 7月瑞美两国贸易代表达成将关税从31%降至10%的协议框架 但此结果在7月31日瑞美领导人通话后并未作数 税率反而升至39% [1][2] 谈判过程与反应 - 8月5日瑞士联邦主席和经济部长带修改过的框架协议飞赴美国 但未见到特朗普 美方未批准协议也未延长谈判截止日期 [2] - 瑞士领导人此行被评价为令人绝望甚至耻辱 [3] - 分析人士认为39%税率的敲定缺乏理性依据 更多与特朗普本人的愤怒有关 [2] 贸易逆差争议 - 特朗普以美国对瑞士的高额贸易逆差为由指责瑞士占了美国的便宜 2024年美国对瑞士货物贸易逆差为383亿美元 2025年上半年扩大至480亿美元 [4] - 瑞士政府认为美国指责失之偏颇 若计入2024年美国对瑞士的服务贸易顺差297亿美元 美国去年对瑞士的整体贸易逆差仅约86亿美元 [4] - 2025年上半年逆差猛增主因是美国企业担心黄金关税上涨而加紧进口 上半年美国从瑞士进口了创纪录的近500吨黄金 价值380亿瑞士法郎 [4] 瑞士的贸易政策与经济影响 - 瑞士自2024年1月1日起对所有工业产品实施零关税 允许99%的美国商品免税进入瑞士市场 [5] - 瑞士联邦委员会警告美国的关税可能严重影响瑞士的出口行业和国内就业 [8] - 隆奥银行将2025年瑞士实际GDP增长前景从1.1%下调至0.9% [8] 潜在应对措施与限制 - 瑞士政府计划继续与美方谈判 考虑借鉴日本和欧盟的做法提供对等条件 [8] - 瑞士宣布以高出原定协议价款6.5亿至13亿瑞士法郎的价格从美采购35架F-35A战斗机 [8] - 瑞士受关税和配额制度保护的领域仅剩国防采购、能源采购以及农业市场准入 农业领域让步复杂且可能需付诸公投 [8] 行业基础与公众情绪 - 瑞士雇主中心主任认为瑞士强大的经济基础 包括创新能力、高素质劳动力和多元化出口市场 为企业抵御关税风暴提供了缓冲 [9] - 一项民调显示近三分之二受访瑞士人认为本国不该在美国征收高额关税后让步 [10]