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中泰国际每日晨讯-20250611
中泰国际· 2025-06-11 11:03
港股市场 - 6月10日,恒生指数微跌19点或0.1%,收报24,162点,恒生科指下跌0.8%,收报5,392点,大市成交金额2,503亿港元,港股通净流入75.9亿港元[1] - AH溢价指数回落至130.5,处于三年内8.8%分位数低位,考虑股息税后约为125,H股上行空间不大,恒指短期或挑战年内高点24,874点,但经济基本面弱复苏,港元触及弱方兑换保证或成潜在利空[2] - 消费板块中,新消费个股回落,泡泡玛特再提振3.2%,恒生医疗保健指数上涨1.9%,新能源及公用事业欠缺方向,铀矿股和火电股上升[1][3][4] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量142万平方米,同比下跌18.1%,环比下跌33.3%,不同类别城市皆同比下跌[5] - 一线城市新房累计成交量仅北京同比增幅改善,商品房存销比整体环比上升,土地成交量同比跌幅扩大[6][7][8] - 6月4日公布20个中央财政支持城市更新的大城市名单,上周内房港股落后大市0.8个百分点[9][10] 其他市场 - 港股短期低估值、高增长潜力的恒生科指或有较好表现,“新消费”半新股建议趁高获利离场[13] - 美股估值高,盈利上修动能不足,再做多或加仓性价比不足,侧重防御性板块[14] - 美债长端利率预计逐步回落,短期10年期债息维持4.3%-4.8%高位震荡,4.5%以上区域配置性价比凸显[15] - 美元指数短期维持98.5-99.5区间震荡,美元兑离岸人民币大概率在7.20中枢双向波动[15][16]
争创美丽中国先行区 共绘美丽武汉建设“同心圆”
中国环境报· 2025-06-11 09:32
武汉市环保活动与碳市场发展 - 六五环境日武汉市主场宣传活动在中碳登大厦举办,采用碳中和形式,展现绿色办活动理念 [1] - 活动围绕应对气候变化、美丽系列建设、生态承载力提升、人与自然和谐共生四个维度展开 [2] - 武汉市生态环境局系统工作人员解码美丽河湖、美丽蓝天、美丽乡村、美丽城市背后的绿色发展驱动力 [2] 环保成果与案例 - 武汉打造美丽河湖优秀案例,完成长江(武汉段)、汉江(武汉段)岸线"体检",建立1842个排污口电子档案 [3] - 美丽乡村建设将污水塘变为"太空莲"种植基地,全市613个示范村建设生态网络 [3] - "武碳江湖"小程序已有公交、地铁、骑行等11类场景,累计160万用户,存储827万次减排行为,量化5.18万吨碳减排量 [3][14] 碳市场与碳普惠 - 中碳登累计交易6.53亿吨碳配额,成交额突破448亿元,成为全球规模最大的碳市场"中枢神经" [13] - 全国碳市场覆盖80多亿吨碳排放,新增钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业1000多家企业 [13] - 湖北碳市场累计成交配额4.11亿吨,成交总额超百亿元,企业每年100%履约 [13] - 武汉碳普惠减排量7609吨纳入湖北碳市场交易,为企业带来减碳收益27万余元 [15] 低碳实践与创新 - 武汉成功举办"零碳马拉松",通过参赛选手和市民捐赠碳减排量抵消3030.22吨碳排放 [14] - 北湖街道发起碳中和公益活动,鼓励居民用个人碳减排量抵消街道办事处大楼碳排放 [15] - "环沙湖双碳经济带"初现,吸引300多家涉碳企业和机构聚集,2024年武汉碳产业规模突破千亿元 [12] 各区环保活动亮点 - 江岸区举办环保志愿者风采展,惠济路小学"长江小卫士"开展解放公园小微湿地水质监测 [16] - 江汉区开展低碳市集、"清洁家园"活动,推广微立方近零碳创新产业园技术 [19] - 硚口区设置环保宣传区、低碳打卡区、手作体验区三大特色区域,引导公众践行低碳生活方式 [21] - 汉阳区开展"守湖净滩"行动,凝聚环保合力共护湖泊生态 [23] - 青山区公众走进火电、钢铁企业,了解绿色转型发展之路 [26] - 洪山区开展"环保+普法"进社区活动,发放宣传品100余份、手册200余份 [27] - 蔡甸区组织环保科普讲座、"环境监测进社区",引导居民践行低碳出行 [28] - 江夏区打造"多彩江豚"生态画廊,通过墙绘形式宣传长江生态保护 [31] - 东西湖区设置绿色市集、环保擂台、护湖行动、法治护航四大主题板块 [34] - 黄陂区探寻污水变清水奥秘,展示生态治理修复成果 [35] - 新洲区开展"护豚净滩"行动,守护江豚栖息环境 [35] - 武汉经开区覆盖社区、商圈、产业园区、乡村等多元场景开展宣传活动 [38] - 武汉长江新区通过"线上+线下"模式普及绿色生活知识 [39] - 东湖高新区组织企业开展现场体验式普法宣传活动,推动企业主动治污 [41]
国信证券晨会纪要-20250610
国信证券· 2025-06-10 09:55
核心观点 - 各行业表现分化,部分行业如交通运输、家电、传媒等有积极发展趋势,部分行业如白酒面临需求压力,原奶行业有望反转上行,海外市场美国经济和劳动力市场现疲态 [3][10][34][39] 宏观与策略 中国通胀数据快评 - 5月中国CPI同比-0.1%持平上月,PPI同比-3.3%降幅扩大0.6个百分点,核心CPI延续温和上涨,食品、能源CPI同比回落,PPI中生活资料价格同比降幅收窄,生产资料降幅扩大 [9] - 5月CPI环比略高于季节性,核心CPI环比持平季节性,食品CPI是推动环比高于季节性主因,PPI环比维持负增长低于季节性 [9] - 预计6月CPI同比回升至0.1%,PPI同比持平上月的-3.3% [10] 进出口数据快评 - 5月中国出口同比增长4.8%,进口同比下降3.4%,贸易顺差1032.2亿美元,出口展现较强韧性 [10] 行业与公司 交通运输行业6月投资策略 - 航运方面,油运表现分化,原油小船运价上涨带动指数上升,VLCC运价下挫,成品油运价承压,原因在于伊朗和俄乌局势变化;集运受中美关税减免协议影响,美线运价大幅提升带动南美运价上涨,欧线和红海线受“虹吸”效应影响运价上涨,澳新线表现平淡,行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率 [10] - 航空进入淡季,上周整体和国内客运航班量环比下滑,国际客运航班量环比提升,近期国际油价低于去年同期;预计2025年航空国内扣油票价有望企稳回升,建议把握暑运旺季波段性投资机会 [10][11] - 快递行业无人物流车进入规模化商用阶段,顺丰和中通有望各引进几千辆,可节约单票成本,顺丰节约成本有望在利润端体现;建议关注顺丰控股、中通快递等公司 [12] 公用环保行业周报 - 本周沪深300指数上涨0.88%,公用事业指数下跌0.13%,环保指数上涨0.46%,电力板块子板块中,火电、水电、新能源发电下跌,水务、燃气、检测服务板块上涨 [14] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作,提出构网型技术等具体试点方向和组织措施 [15] - 2025年4月中国工业级混合油(UCO)出口量228148吨,同比增长7.46%,环比下滑4.09%,出口均价1069.34美元/吨,同比增长21.01%,环比增长3.11% [15] - 投资策略方面,公用事业推荐华电国际、龙源电力等公司,环保推荐光大环境、聚光科技等公司 [16][17] 机械行业周报 - 行业动态包括人形机器人相关活动及AI基建大会召开,政府新闻涉及低空经济应用场景清单发布,公司动态有人形机器人相关合作及投资协议签署 [17][18] - 台积电CEO表示接到人形机器人芯片订单,体现产业化进展加速 [18] - 本周重点关注标的有龙溪股份、金帝股份等,行业投资观点涉及人形机器人、AI基建等多个领域,各领域均有关注标的 [18][19] 家电行业周报 - 618中段厨房小家电需求加速增长,前22周家电主要品类线上增速较1 - 4月提升,第22周厨房小家电零售额增速环比加速 [20][21] - 4月家电内销出货增长良好,外销受关税影响有所波动,美国家电零售额增长稳健,库销比处于底部水平,我国家电出口有增长潜力 [22][23] - 本周家电周相对收益-2.67%,原材料价格有变动,集运指数和美西、美东、欧洲线周环比上涨,海外天然气价格周环比上涨 [23] - 核心投资组合建议推荐格力电器、美的集团等公司 [24] 轻工制造行业周报 - 英美烟草上半年营收略超指引,Glo Hilo于6月9日在日本上市,布鲁可6月9日调入港股通,2025年全球化进程加速,发力BFC赛事构建生态圈体系 [25][26][27] - 上周轻工板块+2.18%,周相对收益+1.30%,家居板块、浆价纸价、地产数据、出口数据有相应表现 [28] - 投资建议看好家居龙头经营与估值修复,推荐太阳纸业、裕同科技等公司 [28] 海外市场专题 - 美国5月非农就业放缓,失业率实质走高,劳动力市场疲态初现,工资环比和同比上涨主要因劳动力供给收缩,制造业和联邦政府就业减少,经济略有放缓,前景趋于悲观 [30][31] - 市场无视特朗普喊话,降息预期维持在年内两次,首次将在9月,美债利率全线上行,期限利差小幅收窄 [31][32] - 投资建议注重美债结构性选择,中短久期优先,谨慎配置长债,关注美国5月CPI数据和6月FOMC议息会议 [32] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块下跌0.65%,跑输上证指数1.78pct,白酒指数下跌0.9%,短期基本面延续压力,个股推荐关注抗风险能力强、数字化工程有反馈、基地市场有份额提升逻辑的公司 [33][34] - 大众品旺季催化渐显,啤酒有望在低基数上实现良好销量表现,零食、调味品、速冻食品、乳制品、饮料各有特点,投资建议推荐贵州茅台、五粮液等公司 [35][36] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨3.50%,跑赢沪深300和创业板指,涨幅靠前和跌幅靠前的公司有相应表现 [36] - 重点关注OpenAI与印度政府合作、字节跳动发布图像编辑模型等事件,快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作 [37] - 本周电影票房3.55亿元,综艺和游戏有排名居前的作品,投资建议关注游戏、广告媒体、影视等板块,看好AI应用及IP潮玩 [38][39] 农业行业专题 - 原奶是乳制品产业核心原料,我国是全球第四大产奶国但有缺口,行情分析框架围绕国内奶牛淘补和海外进口成本展开 [39] - 国内原奶价格已累计下行四年,2025年有望反转上行,原因在于国内奶牛产能去化、海外大包粉失去进口性价比 [39][40][41] 金融工程 金融工程日报 - 2025年6月9日大部分指数上涨,医药、综合等行业表现较好,食品饮料、家电等行业表现较差,涨停和跌停股票数量有相应数据,封板率和连板率较前日提升 [41][42] - 截至2025年6月6日两融余额为18086亿元,两融余额占流通市值比重为2.3%,两融交易占市场成交额比重为8.3% [42] - 2025年6月6日ETF溢价和折价较多的产品有相应表现,大宗交易成交金额和折价率有相应数据,股指期货主力合约年化贴水率处于近一年来不同分位点 [43] - 近一周内调研机构较多的股票有怡合达、弘景光电等,2025年6月9日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入和净流出较多的股票有相应表现 [44] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价770.70,涨跌幅-1.30%,ICE布伦特原油收盘价66.47,涨跌幅1.72%等多种商品有相应收盘价和涨跌幅数据 [46] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数有最新收盘价、1日涨跌幅等数据 [50] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股和港股资金流入流出前十的公司有相应代码、简称、价格、涨跌幅、流入和流出资金数据 [52][53]
公用环保202506第2期:国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作,2025年4月工业级混油(UCO)出口量价双升
国信证券· 2025-06-09 13:18
报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市·维持” [5] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理,公用事业方面,煤价电价同步下行火电盈利有望合理,推荐华电国际、上海电力;国家支持新能源发展,新能源发电盈利将趋稳健,推荐龙源电力等;装机和发电量增长使核电公司盈利稳定,推荐中国核电等;全球降息下水电股防御属性凸显,推荐长江电力;燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面,水务和垃圾焚烧行业进入成熟期,关注“类公用事业投资机会”,推荐光大环境等;中国科学仪器国产替代空间大,推荐聚光科技;欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益,推荐山高环能;煤价下行使农林生物质发电行业成本改善,推荐长青集团 [18] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 - 异动点评:本周沪深300指数涨0.88%,公用事业指数跌0.13%,环保指数涨0.46%,周相对收益率分别为 -1.01%和 -0.42%,申万31个一级行业分类板块中,公用事业及环保涨幅处第26和第23名,环保板块跌0.31%,电力板块子板块中,火电、水电、新能源发电下跌,水务、燃气、检测服务板块上涨 [13][19] - 重要政策及事件:国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作,聚焦前沿方向,依托项目和城市试点,探索新技术、新模式,提出具体试点方向,有组织措施 [2][14][110] - 专题研究:2025年4月中国工业级混合油(UCO)出口量228148吨,同比增7.46%,环比降4.09%;出口均价1069.34美元/吨,同比增21.01%,环比增3.11% [2][15] - 核心观点:同上述报告核心观点内容 [18] 板块表现 - 板块表现:同异动点评中板块表现内容 [13][19] - 本周个股表现:环保行业A股多数上涨,港股多数上涨;电力行业A股火电多数下跌,水电、新能源发电多数上涨,港股多数上涨;水务行业A股和港股多数上涨;燃气行业A股和港股多数上涨;电力工程行业A股全部上涨 [23][29][37][40][42] 行业重点数据一览 - 电力行业:4月规上工业发电量7111亿千瓦时,同比增0.9%,1 - 4月累计29840亿千瓦时,同比增0.1%;4月全社会用电量7721亿千瓦时,同比增4.7%,1 - 4月累计31566亿千瓦时,同比增3.1%;4月全国各电力交易中心市场交易电量4334.3亿千瓦时,同比增1.1%,1 - 4月累计18603.5亿千瓦时,同比增5.9%;截至4月底全国累计发电装机容量34.9亿千瓦,同比增15.9%,1 - 4月发电设备累计平均利用1008小时,比上年同期降103小时;全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元,同比增1.6%,电网工程完成投资1408亿元,同比增14.6% [45][51][69][76][88] - 碳交易市场:国内本周全国碳市场综合价格行情有高低价,收盘价较上周五跌0.82%,有挂牌协议和大宗协议交易成交量及成交额,2025年1 - 6月6日有成交量和成交额,截至6月6日有累计成交量和成交额,各地交易所碳排放配额有成交数据;国际6月2 - 6日欧盟碳排放配额期货和现货有成交量及平均结算价格变化 [94][99] - 煤炭价格:本周港口动力煤现货市场价较上周下跌,环渤海动力煤6月4日价格669元/吨,与上周持平,郑州商品交易所动力煤期货主力合约价6月6日报价801.4元/吨,与上周持平 [102] - 天然气行业:本周国内LNG价格上涨,6月6日价格为4423元/吨,较上周涨4元/吨 [107] 行业动态与公司公告 - 行业动态:电力方面,国家能源局开展新型电力系统建设试点,陕西省汉中市发布电力高质量发展实施意见;环保方面,北京市印发高端科学仪器创新发展行动计划,生态环境部发布生态环境状况公报并联合多部门印发美丽河湖保护与建设行动方案 [110][112] - 公司公告:环保公司有首创环保等权益分派,武汉天源等股份回购,华新绿源股权激励;电力公司有中广核矿业签长协,深圳能源等权益分派,长源电力等生产情况,节能风电等股份回购;燃气公司有新天绿能生产情况,九丰能源股份回购 [116][120][123] 板块上市公司定增进展 - 长源电力等多家公司有不同增发进度、价格、数量、上市日、预案公告日和股东大会公告日等情况 [126] 本周大宗交易情况 - 朗坤环境等多家公司有交易日期、成交价、折价率、当日收盘价、成交额、买方营业部和卖方营业部等交易信息 [130] 公司盈利预测 - 华电国际等多家公司有投资评级、收盘价、不同年份的EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [133]
公用事业行业跟踪周报:绿电直连+光伏实体资产RWA,关注光伏发电资产价值重估可能-20250609
东吴证券· 2025-06-09 10:23
报告行业投资评级 - 增持(维持)[1] 报告的核心观点 - 国家发改委、国家能源局推动绿电直连,新能源自发自用不低于 60%,促进新能源就近就地消纳[5] - 协鑫能科与蚂蚁数科合作 2 亿元光伏 RWA 项目,关注光伏资产价值重估可能性[5] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作,促进虚拟电厂发展[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周(2025/6/2 - 2025/6/6),SW 公用指数下降 0.13%,细分板块中 SW 燃气、中广核电力等有不同表现[10] - 本周涨幅前五标的为 ST 金鸿、中泰股份等,跌幅前五标的为粤电力 A、江苏新能等[10] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4 全社会用电量 3.16 万亿千瓦时,同比 +3.1%,各部门用电增速较前三个月恢复提升[14] 发电 - 2025M1 - 4 年累计发电量 2.98 万亿千瓦时,同比 +0.1%,火电降幅收窄,水电、核电等有不同变化[25] 电价 - 2025 年 5 月各省电网代购电价均价 394 元/MWh,同比下降 3%,环比 +0.4%[42] 火电 - 2025 年 6 月 6 日,动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价 609 元/吨,同比 -30.2%,周环比 -0.3%[47] - 截至 2025 年 4 月 30 日,火电累计装机容量 14.6 亿千瓦,同比提升 4.1%,1 - 4 月新增装机 1298 万千瓦,同比上升 41.7%[49] 水电 - 2025 年 6 月 7 日,三峡水库站水位 153 米,蓄水水位正常,入库流量同比 -9.5%,出库流量同比 +14.3%[55] - 截至 4 月 30 日,水电累计装机容量 4.4 亿千瓦,同比提升 3.0%,1 - 4 月新增装机 265 万千瓦,同比 -2.7%[57] 核电 - 2024 年核电行业获 11 台核准,再次表明“安全积极有序发展核电”趋势,中国核电/中国广核/国电投分别获新项目 3/6/2 台[67] - 截至 2025 年 4 月 30 日,核电累计装机容量 0.61 亿千瓦,同比提升 6.9%,1 - 4 月新增装机 0 万千瓦,同比持平[68] 绿电 - 截至 2025 年 4 月 30 日,风电累计装机容量 5.4 亿千瓦,同比提升 18.2%,光伏累计装机容量 9.9 亿千瓦,同比提升 47.7%[74] - 2025 年 1 - 4 月,风电新增装机 1996 万千瓦,同比增加 18.5%,光伏新增装机 10493 万千瓦,同比提升 74.6%[74] 重要公告 - 林洋能源为下属公司运营及项目建设提供多项股权质押担保[80] - 嘉泽新能源为下属公司融资提供连带责任保证担保[90] - 珠海港董事局主席辞职,三峡能源聘任总法律顾问、首席合规官[90] 往期研究 - 涉及 2025 年公用事业、燃气行业年度策略,以及中国燃气、华润燃气等公司深度研究[104]
绿电直连政策发布,“源荷协同”更进一步
国投证券· 2025-06-08 22:39
报告行业投资评级 - 领先大市 - A,维持评级 [5] 报告的核心观点 - 全国绿电直连政策发布,“源荷协同”更进一步,政策平衡各方利益,对发电侧和电力用户侧均有益,建议关注数据中心用电方向及相关标的 [1][14] - 5 月 24 日 - 6 月 6 日,上证指数和创业板指数上涨,公用事业指数下跌,环保指数上涨,各细分板块表现有差异 [2][21] - 电价、动力煤价格、天然气价格有不同变化趋势,秦皇岛港煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存量下滑 [7][37][39] - 多家上市公司有经营公告、股东增持等动态,行业有多项政策出台,涉及绿电直连、新能源电价改革等 [47][53] - 对公用事业和环保各细分领域给出投资组合及建议,推荐关注相关标的 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 5 月 21 日国家发改委与国家能源局发布绿电直连通知,明确政策要点,对发电侧提升新能源消纳水平、减少损耗,对电力用户侧满足绿色用电需求、降低成本,建议关注数据中心和垃圾焚烧等方向及相关标的 [14][15][20] 行情回顾 - 5 月 24 日 - 6 月 6 日,上证指数上涨 1.1%,创业板指数上涨 0.89%,公用事业指数下跌 0.31%,跑输上证综指 1.41pct,环保指数上涨 3.9%,跑赢上证综指 2.8pct [2][21] - 环保各细分板块中,环境综合治理板块涨幅 5.37%居前;公用事业各细分板块中,热力服务板块涨幅 2.7%居前 [23] - 环保板块涨幅靠前的有侨银股份等,跌幅靠前的有圣元环保等;公用事业板块涨幅靠前的有协鑫能科等,跌幅靠前的有廊坊发展等 [27] 市场信息跟踪 电价跟踪 - 2025 年 6 月,江苏集中竞价交易成交电价 312.8 元/MWh,较标杆电价下浮 20.00%,环比下降 22.09%;广东省月度中长期交易综合价 372.7 元/MWh,较标杆电价下浮 17.73%,环比上升 0.07% [7][35] 动力煤价格与库存跟踪 - 动力煤价格延续下行趋势,截至 2025/6/6,动力煤 CCI5500 长协、综合、大宗指数较 2025/5/23 均下降 6 元/吨,秦皇岛港动力末煤平仓价下降 2 元/吨,广州港印尼煤和澳洲煤库提价分别下降 19.20 元/吨和 4.97 元/吨 [37][38] - 截至 2025/6/6,秦皇岛港煤炭库存为 655 万吨,较 2025/5/23 下降 10.27%;截至 2025/5/20,全国统调电厂煤炭库存量为 2.07 亿吨,较 2025/5/6 下降 1.43% [39] 天然气价格跟踪 - 截至 2025/6/6,中国 LNG 出厂价格指数报收于 4423 元/吨,较 2025/5/23 下降 1.03%;中国 LNG 到岸价报收于 11 美元/百万英热,较 2025/5/23 下降 14.26%;截至 2025/5/31,中国液化天然气市场价报收于 4310 元/吨,较 2025/5/20 下降 2.10% [41] 上市公司动态 - 长源电力 2025 年 5 月完成发电量 29.66 亿千瓦时,同比降低 1.06%,2025 年累计完成发电量 142.06 亿千瓦时,同比降低 4.95% [47] - 中国核电等多家公司有股东增持、股份回购、股权激励等动态 [47] - 浙江新能等多家公司有兼并收购、资产重组、股权变动等情况 [50] - 复洁环保等多家公司有项目中标、框架协议、对外投资等事项 [51] 行业动态 - 海南省推进全域“无废岛”建设,国家出台绿电直连等多项政策,涉及新能源电价改革、绿证交易、新型电力系统建设试点等 [53][54][56] 投资组合及建议 公用事业 - 火电关注区域龙头【申能股份】等,绿电关注【晶科科技】等及数据中心供电方向的【同力日升】,水电、核电关注【华能水电】等,燃气关注【中国燃气】等 [9] 环保 - 垃圾焚烧关注【伟明环保】等,水务关注【中山公用】等,环卫关注【侨银股份】等 [10]
电力行业周报:迎峰度夏有望提振电力需求,新型电力系统试点解决新能源消纳
国盛证券· 2025-06-08 21:35
报告行业投资评级 - 增持(维持) [5] 报告的核心观点 - 新型电力系统建设试点工作发布,围绕算电协同、新一代煤电等七个方向开展,有望解决新能源消纳问题 [2][11] - 多地发布高温预警,迎峰度夏开启或提振用电需求,煤价跌至 618 元/吨,火电度电盈利能力提升 [3][12] - 推荐关注电量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商,重视灵活调节电源配置价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 迎峰度夏有望提振电力需求,新型电力系统试点纾困新能源消纳 - 国家能源局发布新型电力系统建设第一批试点工作通知,围绕算电协同、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点 [2][11] - 算电协同方面,在国家枢纽节点和部分能源资源条件好区域协同规划布局算力与电力项目,探索“绿电聚合供应”模式,提升源荷协同水平,加强数据中心余热回收利用 [2][11] - 新一代煤电方面,推动现役和新建机组针对清洁降碳、高效调节开展试点,采用降碳措施降低煤电碳排放,提高煤电机组调节能力 [3][12] - 多地发布高温预警,迎峰度夏开启,用电需求或提升,煤价跌至 618 元/吨,火电度电盈利能力提升,建议关注业绩具备弹性的火电标的 [3][12] 火电 - 煤价降至 618 元/吨 [13] 水电 - 6 月 6 日三峡入库流量同比下降 18.31%,出库流量同比下降 1.24% [29] 绿电 - 本周硅料价格为 36 元/KG,主流品种硅片价格为 1.11 元/PC,均与上周持平,长期光伏项目收益率有望提升 [39] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降 0.82%,本周成交量 222.03 万吨,成交额 1.49 亿元,大宗协议交易成交量 183.00 万吨,成交额 1.23 亿元 [54] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收 3385.36 点,上涨 1.13%,沪深 300 指数报收 3873.98 点,上涨 0.88%,中信电力及公用事业指数报收 2939.08 点,下跌 0.12%,跑输沪深 300 指数 1.00pct,位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位 [1][55] - 电力及公用事业板块上市公司近半数上涨,涨幅前五为湖南发展、协鑫能科、立新能源、建投能源、乐山电子,跌幅前五为粤电力 A、江苏新能、长源电力、兆新股份、深南电 A [59] 行业资讯 行业要闻 - 国家发改委、国家能源局联合发布意见,到 2029 年基本建成现代化用电营商环境 [64] - 国家能源局发布实施意见,优化资质许可管理制度,将部分新型经营主体纳入电力业务许可豁免范围 [64] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作,探索新技术、新模式 [65] - 生态环境部发布公报,2024 年煤炭消费量占能源消费总量比重为 53.2% [65] - 全国人大常委会启动节约能源法执法检查 [66] - 西气东输管道系统累计向长三角地区供气达 5500 亿立方米 [67] 重点公司公告 - 天津中绿电投资股份有限公司申报的储能项目被纳入建设项目清单并备案 [69] - 深圳南山热电股份有限公司转让控股子公司发电机组相关资产,已收到全部转让价款及相关费用 [69] - 中国核电 5 月回购股份 4,777,000 股,支付总金额 45,861,929.80 元 [69] - 大唐发电完成 20 亿元中期票据发行,募集资金用于偿还有息债务及补充营运资金 [69] - 新天绿能 5 月完成发电量同比增加 6.14%,累计完成发电量同比增加 10.86%;完成输/售气量同比减少 25.87%,累计完成输/售气量同比减少 18.27% [69]
中泰国际每日晨讯-20250606
中泰国际· 2025-06-06 11:24
报告核心观点 6月5日港股受市场情绪回暖推动进一步上攻,低估值且具高增长潜力的恒生科技指数短期内或有较好表现;美国经济景气度在关税阴霾下继续放缓;环保新能源及公共事业行业整体上升但相对落后大市,提议吸纳火电港股;石药集团一季度产品销售承压,未来有望达成多项授权获授权费收入 [1][2][5] 每日大市点评 - 6月5日市场憧憬中美元首通话,情绪回暖推动港股上攻,恒生指数升253点或1.1%,收报23,906点,创3月20日以来收市新高,恒生科指升1.9%,收报5,319点,大市成交2,220亿港元,港股通净流入7.4亿港元 [1] - 盘面板块轮动明显,“新消费”及生物医药回吐,老铺黄金大跌9.1%,生物医药股获利回吐,存量资金回流AI、软件、消费电子等,香港地产股强势,恒基地产升4.5%,太古地产创超一年新高 [1] - 关税战及地缘政治风险纾缓、离岸人民币走强支撑港股,预计恒生科技指数短期内表现较好 [1] 宏观动态 - 美国服务业景气度自2024年6月以来再度收缩,5月ISM服务业PMI跌至49.9%,新订单指数按月大跌5.9个百分点至46.4%,为2022年12月以来最低,就业指数升至50.7% [2] - 5月ISM服务业与Markit服务业PMI走势背离,ISM服务业涉及国际企业,更易受关税不确定性影响,结合制造业PMI,美国经济景气度在关税阴霾下放缓 [2] 行业动态 新消费 - 新消费龙头股回调,老铺黄金冲破1000港元大关后回调,昨日跌9.0%,当前估值约25年36倍市盈率,泡泡玛特、蜜雪冰城分别下跌1.2%和7.7% [3] 医疗保健 - 恒生医疗保健指数昨日回吐1.3%,主要企业波动不大,翰森制药肿瘤领域核心产品阿美乐在英国获批短期内对收入影响有限,公司将在欧盟报审,近期与再生元签订授权协议,研发实力强 [3] 新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股个别发展,香港公用事业板块普遍上升,长江基建上升2.1% [4] - 市场传出港铁有意竞购长江基建旗下英国火车租赁公司Eversholt Rail,若出售可释放公司价值;KKR放弃收购英国泰晤士水务,市场猜测长江基建可能购入,其公共事业业务分布在英国及澳纽等地,政策风险不大 [4] 环保新能源及公共事业行业策略 行业整体表现 - 截至5月30日,相对大市,环保、核电港股分别平均领先0.4、6.6个百分点,火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股分别平均落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1个百分点 [5] 各细分行业情况 - 火电:煤价弱势,截至5月26日,秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元/吨,同比下跌30.3%,较2024年底下跌19.6%,夏天用电旺季叠加煤价弱势,提议吸纳火电港股 [6] - 风电/光伏:5月底国家发改委、国家能源局印发通知推动绿电直连发展,满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平 [7] - 核电:5月23日特朗普签署四项行政命令推动美国本土核能发展,中国企业直接受惠可能性不大,但核能发展增加核燃料需求,支持全球铀价,铀矿商可间接受惠 [8] - 天然气:2025年4月全国天然气表观消费量同比上升2.0%至342亿立方米,优于1 - 2月及3月,海外天然气供应价格稳定,保障中国天然气运营商,天然气工业需求短期前景平稳,5月中国制造业PMI为49.5,与2024年同期持平,略高于4月 [9] 关注个股 - 华能国际:25Q1股东净利润同比增长8.2%,火电同比上升41.0%至39.8亿元,占比52.8%,可受惠于煤价弱势及夏季用电需求 [10] - 中广核矿业:与母公司订立2026 - 28年天然铀销售框架协议,现价占比70%高于上一份协议,可受惠于铀价上涨,美国推动核能发展增加铀需求支持铀价 [10] - 新奥能源:新奥股份股东大会已通过私有化决议,增加私有化可能性,现价较85.25港元私有化要约隐含值折让24.3%,有吸引力 [10] 石药集团研报 一季度业绩情况 - 2025年1季度总收入同比下降21.9%至70.1亿元,股东净利润同比下降8.4%至14.8亿元,剔除7.18亿元授权费收入,产品销售收入较预测低约4.6%,主要因成药业务放缓 [12] - 成药业务中,核心产品恩必普受医保控费影响,神经系统药物收入同比下降29.5%,肿瘤药受多美素与津优力集采影响,1季度销售收入下降65.7%,降幅超预期 [12] 未来展望 - 预计2季度起产品销售收入将缓步回升,多美素与津优力集采影响已反映,肿瘤药恩朗苏拜单抗注射液与神经系统药物明复乐等入医保后销量增加 [13] - 未来将达成多个重磅海外授权项目并获授权费收入,1季度7.18亿元授权费来自与百济神州及阿斯利康的授权,两家公司将支付2.5亿美元首付款及最高35.6亿美元里程碑付款,2025 - 2月及5月又分别与美国公司签订协议,将获3000万美元首付款及最高11.7亿美元里程碑付款,正与三家公司磋商,预计一项6月底前落实 [14] 评级与目标价 - 上调目标价至7.40港元,给予“中性”评级,下调2025 - 27E产品销售收入预测,上调总收入及股东净利润预测,反映授权费收入贡献,增加2028年后授权费收入预测,未来根据新签授权协议调整 [15]
银河证券每日晨报-20250606
银河证券· 2025-06-06 11:08
核心观点 - 山东、广东、蒙东 136 号文细则陆续出台,存量项目盈利保障程度更高、收益预期相对明确,增量项目未来盈利能力或存在分化,看好具备区域和成本优势的企业 [3] - 全国层面绿电直连政策落地,从用户侧看有助于满足绿电消费、溯源需求并降低用电成本,从发电侧看有助于拓宽绿电消纳方式并稳定收益预期 [4] 136 号文细则情况 存量项目 - 机制电量方面,山东参考省外新能源非市场化率适度优化、广东申报比例上限不高于 90%,保障力度强于蒙东(带补贴的集中式风、光分别为 35%、43%) [3] - 机制电价方面,山东、蒙东明确为燃煤基准价,广东暂未明确 [3] - 执行期限方面,山东、蒙东明确为全生命周期合理利用小时数剩余小时数(或项目投产满 20 年) [3] 增量项目 - 机制电量方面,山东、广东明确机制电量申报上限分别为 80%、90%,蒙东暂不安排,预计新能源消纳能力更强的省份将设置更高比例 [3] - 机制电价方面,山东首次竞价不高于上年度结算均价,竞价下限参考先进电站造价水平折算度电成本确定,成本领先企业有优势 [3] - 执行期限方面,山东参照同类项目回收初始投资的平均期限确定,广东明确海风项目为 14 年、其他新能源项目为 12 年 [3] 绿电直连政策情况 用户侧 - 有助于满足终端用户尤其是出口型企业的绿电消费、溯源需求,可助力企业降低用电成本,是绿电直连模式在全国范围的推广 [4] - 考虑输配电费占比高且绿电直连遵循“就近就地消纳”原则,预计用户直连部分输配电成本相较网电输配电价将节约 [4] 发电侧 - 有助于拓宽绿电尤其是新能源的消纳方式,可改变过去依赖大电网的单一消纳模式 [4] - 政策明确签订多年期购电协议,有助于稳定相关新能源项目的电价预期 [4] 4 月用电及发电情况 用电量 - 4 月全社会用电量 7721 亿千瓦时,同比增长 4.7%,增速较 3 月放缓 0.1pct [5] - 一产/二产/三产/居民生活用电量分别为 110/5285/1390/936 亿千瓦时,同比分别增长 13.8%/3.0%/9.0%/7.0% [6] - 新业态用电保持高速增长,4 月信息传输/软件和信息技术服务业、互联网和相关服务、充换电服务业用电量同比分别增长 15.1%、27.8%、44.3%,增速较一季度分别提高 1.4pct、2.1pct、2.0pct [6] 发电量 - 4 月规上工业发电量 7111 亿千瓦时,同比增长 0.9%,增速比 3 月份放缓 0.9pct [6] - 4 月规上工业火电降幅持平,水电由增转降,核电增速放缓,风光增速加快,水电发电量下降与流域来水分化有关 [6] - 4 月规上火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比分别 -2.3%/ -6.5%/ +12.4%/ +12.7%/ +16.7%,增速较 3 月变化分别为 0.0pct/ -16.0pct/ -10.6pct/ +4.5pct/ +7.8pct [6] 投资建议 火电 - 煤炭价格仍低位运行,截至 2025/6/3,秦皇岛港 5500 大卡动力煤平仓价跌至 610 元/吨,年初至今均价为 688 元/吨,同比下降 189 元/吨或 22%,有望对冲 25 年长协电价下降影响,建议关注电价下调幅度小、市场煤占比高的企业 [1][6] 水核 - 目前利率仍处低位,水核配置价值突出 [1][6] 新能源发电 - 电价改革、促绿电消费等政策持续推出护航行业健康可持续发展,建议把握拐点性机会 [1][6]
静待博弈下的新平衡- 电力行业2025年中期策略
2025-06-04 23:25
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:电力行业,包括火电、水电、绿电、核电、分布式能源(垃圾发电)等子行业 - **公司**:京能、华电、长江科技、长江、华能水、电国投、川投、中国核电、中国广核、福能、申能、华电、江苏国信、浙能、皖能、中闽、新天、华能龙源、远达、电投、湖南发展、军信股份、伟明环保、万能环境 纪要提到的核心观点和论据 行业发展趋势 - 电力行业从粗放式发展转向高质量发展,绿电交易市场更注重质量,火电角色转变为兜底和调峰,2025 年后新增用电需求主要由非化石能源满足[1] - 绿电行业发展趋势转向质量优先,新增装机规模放缓,存量机组收益率预期稳定,增量机组有兜底效应,但面临补贴、电价及消纳压力等问题[3] 各子行业情况 - **火电** - 煤价下跌显著提升盈利能力,北方港口 5,500 大卡动力煤指数探底至 620 元/吨,每度电煤耗降低有望拉大盈利空间,市场采购比例高、电韧性强的企业业绩乐观[1][6] - 容量电价机制和调峰辅助服务费用提升收益保障,预计 2026 年起容量电价回收固定成本比例将提升至 50%-70%,容量收入占营收比例也将提升,增强业绩稳定性[1][9][10] - 3 月中旬开始竞争格局有所回升,北方大型火电厂如京能、华电一季度业绩亮眼,二季度煤价同比跌幅大,总体业绩保持增速[3][4] - **水电** - 一季度蓄水良好,二季度雅砻江来水情况良好,水电竞股表现出色[1] - 竞价波动性较小,分红相对稳定,如长江科技分红比率常年保持在 70%以上,今年四五月份来水偏好,水电竞价表现理想[21] - 在低利率背景下,水力公司如长江、华能水、电国投和川投具备较高配置性价比,股息率常年高于 10 年期国债收益率[22] - **绿电** - 受 136 号文影响,发展方向转向高质量,未来以质为先,入市交易后电价和消纳等方面会变化[2] - 脱碳政策预期温和,风光装机容量已成常态,火电竞争格局转向调节性作用,发电利用小时数下降[5] - 面临补贴、电价及消纳压力等问题,国家通过拓宽消纳场景、建设特高压外送渠道、推动绿电直联试点等措施缓解消纳压力[13][15] - **核电**:今年新核准 10 台机组,中国核电影响装机容量年复合增长率预计达到 7%,中国广核预计达到 8%,未来若继续核准 8 - 10 台机组,增速有望维持三至五年,长期资产盈利增速前景可观[23] - **分布式能源(垃圾发电)** - 与数据中心协同发展具有多方面优势,如地理位置接近、电力供应稳定、提高综合能效等,能改善企业现金流并减少减值风险[19] - 通过直供模式向数据中心供应绿电,可缩短付款周期,提高收入确定性,增加企业收益[20] 投资建议 - 关注具有市场采购比例高、电韧性强的大型火电企业,如京能、华电子等;关注具有稳定收益且不易受政策波动的小型分布式能源项目,如垃圾发电子等[8] - 电力板块子板块投资建议包括关注水电、核电、火电、绿电等子板块,以及行业内重组并购方向和垃圾焚烧发电与 IDC 协同项目[24][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 长协合同签订情况受供需格局、煤炭价格水平、电市场交易情况等多因素影响,不同地区情况不同,公司长协合同中市场采购比例高者受益于下跌弹性更大[7] - 国家计划在 2025 年底使新增数据中心的绿电占比超过 80%,通过东数西算工程和算力协同,促进垃圾焚烧发电脱销,扩大工业、化工领域等消费场景,提高绿色能源渗透率[3][18] - 垃圾焚烧发电企业通过直供模式向数据中心供应绿电,退坡后垃圾焚烧发电竞价基本固定在每度五毛钱左右,而智算中心用电成本较高,每度八毛到一块二之间,直供价格若定为六毛钱,将有助于增厚企业 ROE[20]