市场整体表现 - 2025年7月4日A股冲高回落，上证指数涨0.32%，深证成指跌0.25%，创业板指跌0.36%，市场成交额14283.65亿元，较上日增加1187.78亿元，1197只个股上涨，4160只个股下跌[2][13] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>稳定>消费>0>成长>周期，大盘价值>小盘价值>大盘成长>中盘价值>中盘成长>小盘成长，基金重仓表现优于中证全指[2][18] - 行业中银行涨1.85%、综合金融涨1.13%、传媒涨0.72%靠前，有色金属跌1.49%、基础化工跌1.38%、轻工制造跌1.14%靠后[2][18] 资金流表现 - 主力资金7月4日净流出336.46亿元，超大单净流出118.79亿元，大单净流出217.67亿元，中单净流出14.69亿元，小单净流入319.80亿元[3] - 南向资金7月4日净流入66.83亿港元，沪市港股通净流入30.04亿港元，深市港股通净流入36.79亿港元[4] ETF资金流向表现 - 7月4日上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上日增加，华夏上证50ETF等成交额分别为15.97亿、42.41亿等，较上日变化+9.60亿、+14.92亿等[3][27] - 7月3日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入金额5.47亿元[3][27] 全球市场表现 - 7月4日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.64%，恒生科技指数跌0.33%，日经225指数涨0.06%，澳洲标普200指数涨0.08%[4] - 7月3日欧洲三大股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.61%，英国富时100指数涨0.55%，法国CAC40指数涨0.21%，美股三大指数普遍上涨[4] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[5][35]

行业资金流向 - 今日有8个行业主力资金净流入，23个行业主力资金净流出 [1] - 计算机行业资金净流入金额最大，达28.11亿元，涨幅-0.05%，换手率4.16%，成交量较前一日增长26.56% [1] - 有色金属行业资金净流出金额最大，达-44.13亿元，涨幅-1.60%，换手率1.97%，成交量较前一日减少5.45% [1] 资金净流入行业 - 银行行业资金净流入7.58亿元，涨幅1.84%，换手率0.35%，成交量较前一日增长52.02% [1] - 公用事业行业资金净流入6.28亿元，涨幅0.67%，换手率1.25%，成交量较前一日增长31.12% [1] - 传媒行业资金净流入6.26亿元，涨幅0.91%，换手率2.62%，成交量较前一日增长30.97% [1] - 非银金融行业资金净流入5.72亿元，涨幅0.39%，换手率1.60%，成交量较前一日增长70.96% [1] - 建筑材料行业资金净流入1.71亿元，涨幅0.08%，换手率2.88%，成交量较前一日增长8.56% [1] - 钢铁行业资金净流入0.91亿元，涨幅0.50%，换手率1.78%，成交量较前一日减少7.10% [1] - 综合行业资金净流入0.75亿元，涨幅0.71%，换手率2.17%，成交量较前一日增长31.37% [1] 资金净流出行业 - 家用电器行业资金净流出3.89亿元，涨幅0.03%，换手率2.07%，成交量较前一日减少2.77% [2] - 社会服务行业资金净流出4.08亿元，涨幅-0.20%，换手率2.99%，成交量较前一日增长11.98% [2] - 环保行业资金净流出4.59亿元，涨幅-1.03%，换手率2.12%，成交量较前一日增长11.58% [2] - 医药生物行业资金净流出5.73亿元，涨幅0.39%，换手率2.49%，成交量较前一日减少1.48% [2] - 通信行业资金净流出15.10亿元，涨幅-0.85%，换手率1.87%，成交量较前一日增长17.15% [2] - 汽车行业资金净流出17.97亿元，涨幅-0.53%，换手率2.09%，成交量较前一日减少0.21% [2] - 基础化工行业资金净流出21.74亿元，涨幅-1.22%，换手率2.66%，成交量较前一日增长1.70% [2] - 机械设备行业资金净流出28.36亿元，涨幅-0.97%，换手率2.40%，成交量较前一日减少6.74% [2] - 国防军工行业资金净流出29.30亿元，涨幅-0.91%，换手率3.05%，成交量较前一日减少12.68% [2] - 电子行业资金净流出34.14亿元，涨幅-0.45%，换手率3.16%，成交量较前一日减少3.89% [2] - 电力设备行业资金净流出41.16亿元，涨幅-0.84%，换手率3.14%，成交量较前一日减少4.23% [2]

报告核心观点 2025年7月4日A股主要指数多数收跌，行业和概念板块表现分化，市场成交额较上一交易日放量 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.32%收报3472.32点，深证成指跌0.25%收报10508.76点，科创50跌0.01%收报984.80点，创业板指跌0.36%收报2156.32点；全市场4118只个股下跌，1169只个股上涨，129只个股收平；沪深两市成交额合计14285亿元，较上个交易日放量1188.11亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业涨少跌多，银行、传媒等行业领涨，美容护理、有色金属等行业领跌 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为跨境支付、央企银行、数字货币等板块 [1]

核心观点 报告涵盖A股市场、公募基金、融资融券、轻工制造与纺织服饰等领域研究，指出政策聚焦全国统一大市场建设和海洋经济发展，市场短期震荡，各行业有不同表现与投资机会，如关注出海、AI、险资入市相关行业，以及家居、宠物食品行业等[3][4][6][12]。 宏观及策略研究 市场回顾 - 近5个交易日（6月27日 - 7月3日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.37%，创业板指收涨2.35%，沪深300收涨0.56%，中证500收涨1.45%，两市成交7.18万亿元，日均成交额1.44万亿元，较前五日增加779.65亿元，申万一级行业涨多跌少，钢铁等涨幅居前，计算机等跌幅居前[3]。 政策方面 - 推进全国统一大市场建设，治理“企业低价无序竞争”，多个行业响应，未来整治或扩围至更多产能过剩行业，有助于供给侧出清和行业协同发展[3]。 - 推动海洋经济高质量发展，海上风电等产业发展将加快，关注沿海各地部署推进情况[4]。 策略方面 - 指数呈强势震荡，基本面揭晓前，流动性增量决定市场短期走向，若外部风险缓释、成交活跃，市场有震荡上行契机，可关注医药生物等行业投资机会[4]。 基金研究 上月市场回顾 - 6月市场主要指数估值上调，沪深300等估值历史分位数涨幅靠前，创业板指处于历史低位，31个申万一级行业23个上涨，通信等涨幅居前，食品饮料等跌幅居前[6]。 - 6月新发行基金70只，规模627.28亿元，主动权益型基金发行份额上升，被动权益型下降，多数情况下小规模权益基金表现更好，主动权益基金仓位75.44%，较上月降3.76pct [6][7]。 ETF市场概况 - 上月ETF资金净流入596.05亿元，债券型ETF净流入超900亿元，股票型ETF净流出315.40亿元，资金从宽基指数流入债基，部分宽基指数标的净流出，部分ETF涨幅或跌幅居前[7][8]。 模型运行情况 - 6月风险平价模型上涨1.59%，风险预算模型上涨2.34% [8]。 金融工程研究 市场概况 - 6月A股主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大为8.02%，上证50涨幅最小为1.24%，沪深两市两融余额18446.38亿元，较上月增加490.87亿元，每日平均参与交易投资者数量增加8.94%，主板等板块融资融券余额占比有变化[9][10]。 标的券情况 - 计算机等行业融资净买入额多，建筑装饰等较少，非银金融等行业融资买入额占成交额比例高，纺织服饰等较低，银行等行业融券净卖出额多，汽车等较少，江淮汽车等个股融资净买入额前五，招商银行等个股融券净卖出额前五[10][11]。 行业研究 行业发展情况 - 1 - 5月，社会消费品零售总额家具类757.40亿元，同比增长21.40%，服装、鞋帽、针纺织品类6138.40亿元，同比增长3.30% [12]。 行情回顾 - 6月2日至6月30日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.12个百分点，纺织服饰行业跑输0.56个百分点[12]。 本月策略 - 前5月家具内销增长快，以旧换新国补下半年推进，预计家居内销继续回暖，“618”宠物食品行业销售额增长快，行业保持高景气，5月出口承压，中美关税有望缓和，关注出口企业补订单情况，维持行业“中性”评级和部分公司“增持”评级[12][13][14]。

指数表现 - 7月3日北证50涨跌幅为+0.21%，收于1442.17点，上证指数涨跌幅为+0.18%，沪深300涨跌幅为+0.62%，科创50涨跌幅为+0.24%，创业板指涨跌幅为+1.90%[3] 市场规模与成交 - 7月3日北交所总股本为378.24亿股，流通股本为241.76亿股，总市值为8454.61亿元，流通市值为5120.40亿元，成交额为239.19亿元，成交股数为10.53亿股，换手率为4.37%，较上周日均成交额340.49亿元有所下跌[3] 行业表现 - 涨幅较大行业为轻工制造(+2.8%）、电子(+1.3%）、环保(+1.1%)和医药生物(+1.0%)，跌幅较大行业是交通运输(-3.1%)、有色金属(-3.1%)、石油石化(-2.8%)和纺织服饰(-1.8%)[3] 个股表现 - 北交所268家上市公司中144家上涨，4家平盘，120家下跌，佳合科技(+15.49%)涨幅领先，克莱特(-12.36%)跌幅较大[3] - 换手率活跃公司有克莱特(34.82%)、广信科技(30.09%）等，当日成交额较大公司有克莱特（6.81亿元）、广信科技（6.57亿元）等[3] 估值情况 - 北交所整体估值为51.61倍，较前一交易日上涨，高于创业板，电子平均市盈率最高为208.0倍[3] 风险提示 - 存在政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧和市场波动的风险[3][14]

物流业景气指数 - 6月中国物流业景气指数为50.8%，环比上升0.2个百分点，需求向好推动业务量扩张[1][3] - 2025年上半年全国新开国际航空货运航线117条，每周增加往返航班超233个[3][9] - 霍尔果斯铁路口岸2025年中欧（中亚）班列通行量超5000列，较2024年提前42天达成[8][10] 轻工业与航空货运 - 2025年前5个月规模以上轻工业增加值同比增7.0%，营收达9.27万亿元，延续回升态势[5][7] - 航空货运航线以亚洲、欧洲为主，主要运输跨境电商货物、电子产品、汽车配件及生鲜[5] 港口与海铁联运 - 山东东营专业化集装箱码头开港，年通过能力30万标箱，预计年省物流成本3-5亿元[12] - 该码头通过铁路专用线实现"海铁联运"，构建物流大通道[12] 新式茶饮产业链 - 茶饮市场绿色果蔬风潮带动羽衣甘蓝等种植，山东高密基地采用无土栽培、日光温室等技术[15][17][19][20] - 云南石屏种植基地应用数字农场系统，实现土壤分析、生物肥精准供给等数据监管[22] - 河南温县茶饮产业园生产奶茶设备，供应链可12小时内覆盖全国90%以上市县[24] - 中国茶饮品牌在印尼、越南等地扩张，某品牌4个月在雅加达开5家店，另一品牌在印尼门店超2000家[26][28] - 茶饮行业直接创造1.28万个门店岗位[28] 特色产业与乡村振兴 - 河南卢氏县香菇提取物出口订单达2000万元，上半年出口额7.9亿元（同比增6倍），政府提供"香菇贷"等扶持[29][30] - 陕西淳化县荞麦产业产值破10亿元，带动5500人就业，推出荞麦精酿啤酒、荞麦醋等衍生品[31][33] - 广东河源万绿湖结束珠江禁渔期，7月1日开捕[35]

公司控股股东可交换债券换股价格调整 - 公司控股股东京源科技发行的2023年非公开发行可交换公司债券（23京源EB）因公司2025年权益分派需调整换股价格 初始换股价格为17元/股 债券规模为2亿元人民币 期限3年 [1] - 2025年权益分派方案为每10股派发现金红利0.70元（含税） 总股本622,874,778股 合计派发现金红利43,601,234.46元 股权登记日为2025年7月7日 除权除息日为2025年7月8日 [2] - 根据募集说明书约定 换股价格调整公式为P1=P0-D（P0为调整前价格 D为每股现金股利） 2024年权益分派后换股价已从17元/股调整为16.91元/股 [3][4] - 2025年权益分派实施后 换股价格将进一步从16.91元/股调整为16.84元/股（16.91元/股-0.07元/股） [4] 可交换债券条款执行 - 债券存续期内若标的股票发生派息、送股、转增等事项 需按约定公式对换股价格进行除权除息调整 调整结果保留小数点后两位 [3] - 调整涉及的情形包括派送股票股利/转增股本（P1=P0/(1+n)）、配股（P1=(P0+A×k)/(1+k)）、派现（P1=P0-D）及组合情形 [3] - 债券持有人换股选择及实际换股数量存在不确定性 公司将持续跟踪京源科技债券换股情况 [4]

报告行业投资评级 - 对国内商品资产相对看好，股票资产偏向中性乐观，债券资产相对谨慎，看多程度排序为商品优于股票，股票优于债券 [3] 报告的核心观点 - 7月小盘成长风格预计更占优，成长风格优势明显，大、小盘优势略有下降，与宏观环境和市场状态有关 [1] - 7月景气成长型和小盘掘金类策略仍存在机会，景气成长型策略虽估值性价比降低，但资金拥挤度和风格组合分化度健康，小盘风格策略估值性价比合理 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观预期差维度 - 模型对股票偏向谨慎，债券中性，商品乐观；截至6月末，PPI不及预期、CPI连续两月超预期对股票市场影响偏负面，债券市场无相关指标触发影响偏中性，工业增加值连续三月超预期、美兑人民币汇率及PMI均超预期对商品市场影响正面 [3] 左侧择时维度 - 三个指标触发股市看多信号，一个触发看空信号，未来股市震荡上行；债券市场有三个看空信号，有过热风险；商品市场有一个看多信号，情绪、库存和开工率健康，走势乐观 [3] 阻力支撑模型 - 股市阻力支撑指标在五个主要宽基指数中多数为看多信号，市场底部存在支撑，未来可能上行 [4][5] 行业轮动 - 采用轮动速度分域逻辑，当前较快轮动速度下以价量因子为主，7月推荐综合、轻工制造、房地产、建材、消费者服务和纺织服装行业 [5] 风格层面 - 7月小盘成长风格更占优，大小盘维度上小盘仍占优但优势略降，成长价值维度从均衡转为偏向成长，变化源于期限利差扩大、PPI同比增速下降及风格动量偏向成长 [6][7] 主动量化选股策略表现 - 6月小盘类型策略表现最好，低关注度掘金策略收益率达11.4%，次新股掘金策略收益率达9.6%；景气成长型策略表现较好，差距Boost成长优选策略6月收益率为9.4%，上半年超22%，成长趋势选股策略6月收益8.4%，均跑赢偏股混合型基金指数；稳健型策略表现相对弱势，6月收益率1.2%，小幅跑赢基准中证红利指数 [8][9] 机器学习量化策略团队新模型表现 - 上个月强化学习系列模型跑赢基准，强化学习因子挖掘模型在中证1000指数选股范围跑赢标的0.9个百分点，今年以来累计收益17.1%，累计跑赢基准4.2个百分点，全市场累计跑赢0.8个百分点，今年跟踪以来累计收益22.7%，累计跑赢基准4.7个百分点；基于强化学习轮动周度行业配置模型6月涨跌幅3.4%，组合跑赢行业等权基准0.4个百分点，今年以来组合收益率14%，稍落后等权基准1.8个百分点 [11]

电子信息制造业 - 2025年前5个月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1%，增速比同期工业和高技术制造业分别高4.8个和1.6个百分点 [1] - 行业实现营业收入6.49万亿元（同比+9.4%），利润总额2162亿元（同比+11.9%）[3] 航空货运 - 2025年上半年全国新开国际航空货运航线117条，每周增加往返航班超233个 [6] - 航线结构以亚洲（54条）、欧洲（45条）为主，货物以跨境电商、电子产品、汽车配件为主 [8] 轻工业 - 2025年前5个月规模以上轻工业增加值同比增长7.0%，营业收入9.27万亿元 [9] - 轻工11类商品零售额超3.5万亿元（同比+11.9%），家具类（+21.4%）、家电类（+30.2%）增长显著 [9] - 轻工商品出口3732.1亿美元，占全国出口总额25% [11] 新质生产力 - 2024年数字经济、高技术产业、机器人产业减免企业所得税1.97万亿元，总营收同比+7.1%，利润总额+5.2% [13] 基建与交通 - 国产飞机C909首次载旗执飞国际商业航班（呼和浩特-乌兰巴托航线）[17] - 沪渝蓉高铁通泰扬特大桥（世界在建最长桥梁，全长172.9公里）首座斜拉桥合龙 [18][19] 电影行业 - 2025年上半年全国电影票房292.31亿元（同比+22.91%），国产影片票房266.37亿元（同比+38.64%）[21]

报告核心观点 7月1日国内大盘V型反转小幅上涨，海外美股涨跌不一，当日有多条重要新闻发布，涉及政策、行业人才缺口、经济数据等方面，对市场产生一定影响[1][2][3] 国内市场综述 - 7月1日上证综指收于3457.75点，上涨0.39%；深成指收于10476.29点，上涨0.11%；科创50下跌0.86%；创业板指下跌0.24%，万得全A成交额共14965亿元，较前一日略有下降[1][4][8] - 30个中信一级行业有18个行业上涨，医药、有色金属及银行涨幅居前，综合金融、计算机及商贸零售跌幅较大；中船系、创新药及抗生素等指数表现活跃[1][4][8] 海外市场综述 - 7月1日道指涨0.91%，标普500指数跌0.11%，纳指跌0.82%，万得美国科技七巨头指数跌1.18%[2][4] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.2%，万得中概科技龙头指数涨0.27%[2][4] 新闻精要 中央财经委员会第六次会议 - 习近平主持会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，强调“五统一、一开放”，聚焦重点难点治理企业问题，推动内外贸一体化等[10][11] - 推动海洋经济高质量发展要注重创新等五个方面，加强顶层设计，加大政策支持，鼓励社会资本参与，发展相关产业，加强生态保护和全球治理[11][12][13] 两部门印发措施 - 7月1日国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持医保数据用于创新药研发，推动医保领域公共数据资源利用[14] 国家标准实施 - 7月1日起质子交换膜燃料电池等一批重要国家标准开始实施[15][16] 半导体产业人才缺口 - SEMI预计到2030年全球半导体产业将短缺约100万名具备专业技能的从业人员[17] 美国法案通过 - 美国参议院通过“大而美”税收与支出法案，特朗普回应马斯克抨击言论[18] 全球经济数据发布 - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点；中国前5个月规模以上轻工业增加值同比增长7%；1 - 5月规模以上互联网企业完成互联网业务收入7735亿元，同比增长0.9%[20] - 美国6月ISM制造业PMI升至49，5月职位空缺增加至776.9万个；欧元区6月CPI初值同比上涨2%，制造业PMI终值录得49.5[20][21][22]