行业政策 - 钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，重点推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案，印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案 [1] - 工业和信息化部将会同相关部门印发纺织、轻工、食品、医药等行业数字化转型方案，明确82个典型场景 [2] 供需与增长策略 - 供需两端协同发力，以资源高效利用强保障，以精深加工材料提质优供给，推动大宗消费升级、培育新兴消费市场扩需求 [1] - 推动行业实现质的有效提升和量的合理增长 [1] 科技创新与产业升级 - 组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，开展专项行动，培育新产业、打造新动能 [1] - 加快发展生物制造、低空产业，推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 [1] - 扎实推动科技创新和产业创新融合发展，统筹推进产业基础再造和重大技术装备攻关 [2] - 加快实施"人工智能+"行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署 [2] 数字化转型与智能化改造 - 明确数字化研发设计、柔性化生产制造、智能供应链管理优化等82个典型场景，分类开展智能化改造 [2] 绿色低碳发展 - 推进绿色低碳标准体系建设，加快动力电池等再生资源综合利用 [2]

行业数字化转型政策 - 工信部将联合相关部门发布纺织、轻工、食品、医药等行业数字化转型方案 [1] - 方案明确82个典型场景包括数字化研发设计、柔性化生产制造、智能供应链管理优化等方向 [1] - 政策将分类推进各行业智能化改造进程 [1]

政策支持并购重组 - 天津市多部门联合发布《天津市支持并购重组若干措施》，推动上市公司及龙头企业开展战略并购 [1] - 重点支持绿色石化、汽车装备等优势产业，生物医药、新能源等新兴产业，以及未来智能、空天深海等未来产业 [1] - 鼓励并购补链强链的优质未盈利资产，破解"卡脖子"技术瓶颈 [1] 国有企业引领作用 - 国有企业将发挥示范引领作用，支持跨区域并购与优质项目落地天津 [1] - 市属国企将依托上市平台，优化资产结构，加速转型升级 [1] 行业整合与转型 - 支持冶金、轻工等领域重点企业、"老字号"及上市公司通过横向并购、吸收合并提升产业集中度 [1] - 鼓励跨行业并购实现高端化、智能化、绿色化转型 [1] 跨境并购便利化 - 便利企业利用跨境并购项目对外直接投资备案机制获取境外优质资产 [1] - 鼓励自贸试验区内企业通过自由贸易账户合规开展跨境并购重组 [1]

天津市支持并购重组若干措施 政策核心目标 - 发挥并购重组资源配置功能 赋能产业转型升级和提质增效 [1] - 聚焦资金、标的、交易撮合等关键环节 提出13条具体措施 [1] 企业并购支持方向 - 推动上市公司及龙头企业围绕优势产业、新兴产业、未来产业开展产业链上下游并购 [1] - 支持冶金、轻工等传统产业重点企业及"老字号"通过横向并购、吸收合并提升产业集中度 [1] - 鼓励跨行业并购实现高端化、智能化、绿色化转型 支持跨境并购等境外投资业务 [1] 并购基金与融资创新 - 支持政府投资基金设立并购母基金 市场化培育并购基金集群 [1] - 完善并购基金退出渠道 创新"并购+"组合融资工具 [1] - 科技企业并购贷款占比放宽至不高于80% [1] 服务体系建设 - 构建资本市场服务平台 提供多元化融资服务 [2] - 开展并购标的项目摸排储备 组建并购重组综合服务团队 [2] 国资基金配套机制 - 健全市属国资基金和政府投资基金绩效评价及容错机制 [2] - 允许微利或亏损项目通过并购退出 免于责任追究 [2]

消费品工业座谈会核心内容 - 会议深入学习贯彻党的二十大和二十届二中全会、三中全会以及中央经济工作会议精神 [1] - 会议认真落实全国工业和信息化工作会议要求 [1] - 会议研究部署消费品工业重点工作 [1] 消费品工业发展现状 - 消费品工业系统贯彻落实全国新型工业化推进大会部署 [1] - 深入实施消费品工业增品种提品质创品牌"三品"战略 [1] - 加快推进传统产业转型升级 [1] - 持续增强重点产业链供应链韧性和竞争力 [1] - 积极培育特色消费品产业集群 [1] 消费品工业战略定位 - 消费品工业是我国传统优势产业和重要民生行业 [2] - 是满足人民日益增长的美好生活需要的物质基础 [2] - 为推进新型工业化和制造强国建设提供坚实支撑 [2] 消费品工业发展措施 - 全力以赴保障消费品工业平稳增长 [2] - 系统谋划消费品产业发展战略布局 [2] - 持续完善行业发展政策保障体系 [2] - 因地制宜发展特色优势产业和新质生产力 [2] - 大力推进科技创新和产业创新深度融合 [2] - 贯彻落实纺织、轻工、食品、医药等行业数字化方案 [2] - 扎实开展重点产业链稳链强链工作 [2] - 加快人工智能技术在消费品工业推广应用 [2] 消费品市场发展策略 - 多措并举提振消费扩大内需 [2] - 切实增强消费品供需适配性 [2] - 分行业分领域推进中国消费名品方阵建设 [2] - 有力提升优质产品供给服务能力 [2] - 全力做好重要民生产品保障 [2] 行业治理提升方向 - 坚持以"小切口"推进精细化管理 [2] - 持续加强产业生态培育 [2] - 加快壮大县域富民产业 [2] - 打造特色鲜明、优势互补、集约高效的消费品产业发展格局 [2]

智通财经7月17日电，全国消费品工业座谈会7月16日在陕西省西安市召开。会议强调，全力以赴保障消 费品工业平稳增长，系统谋划消费品产业发展战略布局，持续完善行业发展政策保障体系，因地制宜发 展特色优势产业和新质生产力。大力推进科技创新和产业创新深度融合，贯彻落实纺织、轻工、食品、 医药等行业数字化方案，扎实开展重点产业链稳链强链工作，加快人工智能技术在消费品工业推广应 用。多措并举提振消费扩大内需，切实增强消费品供需适配性，分行业分领域推进中国消费名品方阵建 设，有力提升优质产品供给服务能力，全力做好重要民生产品保障。协同发力提升行业治理水平，坚持 以"小切口"推进精细化管理，持续加强产业生态培育，加快壮大县域富民产业，打造特色鲜明、优势互 补、集约高效的消费品产业发展格局。 2025年全国消费品工业座谈会在陕西西安召开 强调多措并举提振消费扩大内需 ...

核心观点 - 当前市场环境与2014年底有相似之处，包括投资者赚钱效应积累、政策目标明确等，市场等待催化因素 [1][5] - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [1][18] - 资金驱动成为A股主导逻辑，科技板块是核心进攻方向 [4] - 港股具备高性价比及弹性空间，互联网龙头与新消费资产值得关注 [6][7] - 反内卷政策与AI技术驱动下半年行业配置 [9][10] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 焦点锐评 - 中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后首转涨，核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高 [2] - 6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [2] - 下半年低通胀格局或将延续，国内政策利率下调空间较大 [2] 权益市场 - A股市场已与传统宏观因子脱钩，资金驱动成为主导逻辑，保险资金全年增量预计近万亿，其中30%用于A股投资 [4] - 科技板块具备高胜率和高赔率的投资逻辑，是资金配置的核心进攻方向 [4] - 港股盈利预期不弱，配置价值凸显，美联储潜在降息及南向资金流入有望继续改善港股流动性 [6][7] - 大类资产表现回顾：万得全A今年以来上涨8.00%，恒生指数上涨20.34%，标普500上涨6.43%，COMEX黄金上涨27.61% [8][9] 行业研究 - 反内卷政策驱动钢铁、新能源等领涨，AI推动科技龙头表现 [9] - Grok-4推出后，AI推理能力大幅跃升，多模态技术有望成为未来发展方向 [10] - 短期市场流动性或持续偏强，建议关注港股银行、AI算力、反内卷和稳定币等主题 [11] - 行业表现：房地产一周上涨6.12%，钢铁上涨4.41%，非银金融上涨3.96%，计算机上涨3.22% [12][14] 宏观与固收 - 中长期债市仍值得看好，但短期利率下行趋势或放缓 [18] - 当前转债价格和估值均处于高位，平均收盘价和中位数均达2020年以来93%分位数 [19] - 美债保持相对突出的投资价值，源于稳定的票息收益和市场对利率中枢下移的预期 [20] 资产配置 - 建议继续采取"红利基础仓+小盘成长"的哑铃型配置策略 [22][23] - 红利基础仓重点关注高股息和高自由现金流回报资产，小盘成长方面偏向政策催化效应显著的高弹性次新股 [23]

市场表现 - 沪指连续2日站上3500点整数关口 沪深两市周五成交额突破1.7万亿元 [2] - 大金融板块领涨 成为带动指数走强的主要力量 [2] - 半年度业绩预告密集披露 部分绩优股获得短线资金密集追逐 [2] 机构观点 - 上证指数突破推升市场风险偏好提升 赚钱效应进一步扩散 [2] - 在资金存量博弈转为增量的背景下 投资者应从交易型策略思维转变为持股型策略思维 [2] - A股在宏观预期未显著变化的背景下实现向上突破 体现出风险偏好强劲修复 [3] - 基本面开始成为市场定价的主导因素 建议投资者淡化外部因素扰动 [3] - A股大波段上行的线索愈发完整清晰 市场开始提前反映远期改善的投资机会 [3] 资金动向 - 6月主动型公募产品首次出现单月新发规模超过存量净赎回规模 实现单月净流入 [4] - 公募机构偏好品种 保险偏好品种和量化资金偏好品种6月以来共振上行 不再出现相互虹吸的情形 [5] - 持股可能是更为有效的策略 投资者应从交易型策略思维转变为持股型策略思维 [5] 行业配置 - A股半年报业绩向好率较去年同期提升 [6] - 建议关注高景气的TMT领域 如半导体 软件开发 游戏 [6] - 具有全球优势制造竞争力的中游行业如汽车零部件 自动化设备值得配置 [6] - 扩内需政策持续催化的家电 美容护理 农林牧渔板块值得关注 [6] - 其他业绩有望改善的细分领域如贵金属 小金属 证券 化学制药等板块也值得配置 [6] - 轻工 有色 非银等行业半年度业绩增速可能较高 [6] - 建材 电子 通信等行业半年度业绩改善幅度可能较大 [6]

市场表现 - 本周A股市场整体回暖 主要宽基指数大多上涨 创业板指涨幅最大 [3] - 行业表现分化 房地产、钢铁、非银金融等行业本周表现相对较好 [3] 中报业绩预测 - 7-8月份中报业绩表现好的行业通常股价表现更好 历史数据显示超额收益概率较高 [4] - 制造板块中报业绩增速可能最高 预测同比增速约10% TMT板块改善幅度最大 同比增速或提升5.8pct [4] - 轻工、有色金属、非银金融、电子及社会服务行业净利润累计同比预测增速较高 [5] - 建筑材料、电子、通信、商贸零售、计算机行业业绩改善幅度预测较大 [5] - 当前A股中报业绩预告披露率仅4.1% 整体预喜率为72% 房地产、农林牧渔、环保等行业预告增速较高 [5] 下半年市场展望 - 下半年市场或冲击新高 有望突破2024年下半年的阶段性高点 [6] - 短期关注中报业绩占优板块 中长期关注三条主线：内需消费、科技自立与红利个股 [6] - 内需消费方向关注补贴相关、线下服务消费 科技板块关注AI、机器人、半导体产业链等 红利板块关注高质量标的 [6]

报告核心观点 - 本周A股市场回暖，主要宽基指数大多上涨，创业板指涨幅最大，市场风格偏向小盘，房地产、钢铁、非银金融等行业表现较好 [2][13][16] - 制造板块中报业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大 [3][4] - 下半年市场有望震荡上行并冲击新高，配置上短期关注中报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股三条主线 [5] 本周A股市场表现 - 受风险偏好抬升等因素影响，本周A股市场回暖，主要宽基指数大多上涨，创业板指涨幅2.4%最大，上证50涨幅0.6%最小，万得全A估值处于2010年以来历史中等位置 [2][13] - 市场风格分化，偏向小盘，小盘价值涨幅2.7%最大，大盘价值跌幅0.2%最大 [16] - 申万一级行业涨跌分化，房地产、钢铁、非银金融涨幅分别为6.1%、4.4%、4.0%表现较好，煤炭、银行、汽车跌幅分别为1.1%、1.0%、0.4%较大 [16] 中报业绩预测 预测框架构建 - 2024年12月17日报告构建行业业绩预测框架，包含筛选预测指标、单元线性回归、加权平均三步，相比财报数据更高频，能提前预测行业业绩 [3][26] 预测误差情况 - 公用环保、金融地产、制造、消费板块历史预测误差相对较小，过去10年预测误差绝对值平均值分别为10.8pct、17.3pct、20.5pct、30.2pct，周期及TMT板块误差相对较大，分别为59.0pct、47.6pct [27] 板块预测结果 - 制造板块中报业绩增速可能最高，预测同比增速约10.0%，其次为TMT、金融地产；TMT板块改善幅度最大，同比增速整体或提升5.8pct，其它板块业绩增速可能下滑 [3] 行业预测结果 - 净利润累计同比预测增速较高的行业为轻工、有色金属、非银金融、电子及社会服务，钢铁、房地产、煤炭等行业净利润增速可能承压 [4] - 业绩改善幅度预测较大的行业为建筑材料、电子、通信、商贸零售、计算机，钢铁、有色金属、环保等行业景气可能下滑 [4] 中报业绩预告参考 - 当前中报业绩预告披露率仅4.1%，参考意义有限，A股整体预喜率为72%，大多数行业预喜率较高 [4][39] - 房地产、农林牧渔、环保等行业中报业绩预告增速较高，环保、交运、传媒等行业中报业绩预告改善幅度较大 [4] 市场走势与配置建议 市场走势 - A股和港股估值有吸引力，股权风险溢价处于历史高位，国内经济稳健、托底资金呵护，市场有支撑 [51] - 去年9月以来行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动，下半年市场或开启上涨行情，有望突破2024年下半年阶段性高点 [51] 配置建议 - 短期关注中报业绩有望占优的轻工、有色、非银等行业，以及业绩改善幅度大的建材、电子、通信等行业 [57] - 中长期关注三条主线：内需消费关注补贴相关的家电、消费电子、港股汽车等，以及线下服务消费的港股餐饮、旅游等；科技自立关注AI、机器人、半导体、军工；举牌逻辑下的红利股关注银行板块及部分高质量标的 [58][59][63][67] 市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周主要指数大多上涨，中证500今年以来表现相对较好 [70] - 本周小盘价值风格相对占优，今年以来小盘成长风格表现优于其他 [73] - 本周申万一级行业涨跌分化，房地产、钢铁等行业涨幅居前，今年以来有色金属、银行等行业涨幅靠前 [75][77] 资金与流动性概览 - 本周短端利率和长端利率上行，央行公开市场净投放-2265亿元，5月MLF净投放3750亿元 [86][91] - 本周偏股型公募基金发行份额较上周下降，6月上证所开户数上升，本周A股融资余额上升 [91][93] 板块盈利与估值 - 万得全A最新PETTM估值高于2010年以来均值，PB估值低于均值，A股股债性价比高于均值 [99][101] - 创业板指PE估值位于历史低位，中盘指数PE估值位于历史中等位置，消费风格PE估值位于历史低位 [101][106] - 房地产、计算机等行业PE估值分位数相对较高，农林牧渔等行业PE估值位于历史低位；通信、汽车PB估值分位数相对较高，农林牧渔PB估值位于历史低位 [108][111]