整体经济态势 - 全国企业季度销售收入增速从去年三季度的0.4%稳步回升至今年三季度的4.4% [1] - 税收收入自今年2月以来连续八个月正增长，一、二、三季度同比增幅分别为-0.4%、2.6%和6.9% [1] - 发票销售和税收收入增速双双回升，反映经济向好态势稳固 [1][3] 制造业与主要行业表现 - 制造业税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，其增收额占全部增收额的48% [2] - 高端制造业增长强劲，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收同比增长31.5% [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业税收同比增长15.3%，科学研究和技术服务业增长13.2% [2] - 钢铁和有色金属行业税收同比分别增长7.5%和24.2%，大宗商品价格企稳回升 [2] 消费与设备更新 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7%，高技术制造业相关采购额同比增长11.8% [3] - 消费品以旧换新政策效果显著，冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4% [3] - 电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% [3] 房地产市场 - 房地产业相关税收（包括二手房）同比下降9.8%，剔除减税因素后下降约5% [2] - 房地产税收降幅比2024年前三季度收窄超过10个百分点 [2] - 稳定房地产市场税收优惠政策累计新增减税近800亿元 [2] 主要税种情况 - 国内增值税同比增长3.2%，反映企业经营向好 [2] - 企业所得税同比增长4.1%，反映部分行业企业盈利改善 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对金融衍生品、商品期货等多个领域的市场情况进行分析，包括股指期货、国债期货、贵金属、集运欧线、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等，指出各领域的市场表现、供需情况、影响因素等，并给出相应的操作建议和行情展望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：A股窄幅震荡，核心资产表现较好，四大期指主力合约涨跌不一，基差贴水窄幅震荡，金融消费表现较好，化工相关表现不振，操作上股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势，短期波动可能适当放大，保守者可等待波动收敛再逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主 [2][3][4] - **国债期货**：期债表现分化，长债有所修复，资金面宽裕，30年国债期现货修复较多，但短期债市仍缺乏有力的利多逻辑，预计行情仍有可能动荡，建议以观望为主等待超调机会 [5][6] 贵金属 - 美国地区银行信贷“爆雷”引发市场恐慌，美元美股下跌，贵金属大涨，后市美国经济衰退风险增加，美联储政策降息预期强化，贵金属有望重现牛市行情，价格易涨难跌，操作上多单可继续持有并做好止盈止损，或运用虚值看涨期权代替多头 [7][8][9] 集运欧线 - 集运指数（欧线）主力盘面震荡下行，各航司11月第一周大箱报价对应盘面约1750点，当前主力合约贴水现货约100点，预计短期内盘面将呈现偏强震荡格局，操作上建议在EC主力1600下方买入 [11][12] 商品期货 有色金属 - **铜**：铜价高位震荡，下游采购意愿一般，宏观上临近中美关税展期截止日，关税节奏或成短期交易驱动，基本面矿端供应偏紧，需求有韧性，库存LME铜去库，国内社会库存和COMEX铜累库，操作上主力关注84000 - 85000支撑 [12][15][16] - **氧化铝**：成本支撑松动，盘面震荡探底，供应过剩格局延续，需求端表现疲弱，库存方面港口和厂内库存有变化，主力合约短期或在2750 - 2950元/吨区间震荡 [17][18][19] - **铝**：盘面窄幅震荡，社库重回去库，宏观层面利多，基本面维持紧平衡，供应结构性偏紧，需求端表现分化，库存铝锭社会库存重回去库，预计短期沪铝将维持高位震荡格局 [20][21][22] - **铝合金**：社库拐点初现，盘面跟随铝价高位震荡，成本端支撑凸显，供应开工率恢复但部分企业有潜在压力，需求温和复苏但高价制约，库存再生铝合金锭社会库存周度环降，进口市场外部补充有限，预计短期ADC12价格将维持高位震荡 [23][24][25] - **锌**：基本面对价格提振有限，锌价震荡，供应宽松逻辑逐步兑现，需求整体未有超预期表现，库存国内社会库存累库，LME库存去库，预计短期沪锌维持震荡 [28][29][30] - **锡**：强基本面支撑，锡价高位震荡，供应现实紧张，需求疲软态势未见明显好转，中美关税反复博弈，预计短期宏观扰动加大，关注因宏观情绪回落的买点 [31][33][34] - **镍**：盘面震荡小幅走强，宏观预期反复矿端空间打开，产能扩张周期精炼镍产量偏高位，需求方面电镀和不锈钢需求一般，硫酸镍有支撑但中期有新增产能，库存内外盘持续累库，预计盘面区间震荡为主 [34][35][36] - **不锈钢**：盘面震荡产业心态偏弱，需求兑现仍不足，原料价格坚挺成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存存在压力，短期盘面偏弱震荡调整为主 [37][38][39] - **碳酸锂**：盘面偏强运行主力逐步移仓，基本面强需求逐步印证，供应端新投项目推进和锂辉石代工增加，需求旺季下游需求乐观，库存全环节去库，预计短期盘面偏强运行 [40][43][44] 黑色金属 - **钢材**：表需恢复，库存转为季节性去库，现货维稳，成本端铁元素成本下降，碳元素成本有支撑，供应铁水稍有减产，五大材产量维持低位，需求表需回升，库存转为季节性去库，单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳震荡 [44][45][46] - **铁矿石**：供给端扰动减弱，发运下滑，到港、港存增加，铁水略降，铁矿震荡转弱，供给端全球发运量环比回落，到港量增加，需求端钢厂利润率下滑，铁水高位回落，库存港口库存累库，疏港量环比下降，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [47][49][50] - **焦煤**：产地煤价反弹 ，下游补库需求回暖，蒙煤供应有减量担忧，期货震荡上涨，现货节后反弹，供应端主产区煤矿复产，进口煤蒙煤报价上涨，需求端铁水产量回落，库存整体库存中位略降，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1120 - 1250，套利多焦煤空焦炭 [51][52][53] - **焦炭**：首轮提涨节前落地，个别焦企提涨第二轮，短期暂稳运行，期货震荡上涨，现货主流焦企提涨一轮后暂稳，供应端焦煤价格反弹，焦化开工下滑，需求端钢厂铁水产量高位回落，库存焦化厂、钢厂去库，港口累库，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1620 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [54][55][56] 农产品 - **粕类**：美豆持续承压，关注国内到港节奏，国内豆粕现货价格涨跌互现，成交方面远月基差成交增加，基本面美国大豆压榨量和巴西大豆出口量增加，中国采购为0，新作维持高优良率，美豆承压，预计现货价格年内难有起色，留意到港不确定性，1 - 5正套或有机会 [57][58] - **生猪**：出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，现货价格小幅反弹，近期供需基本平衡，叠加东北二育入场，猪价企稳反弹，但中长期生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观，盘面操作以逢高空为主，套利操作上LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [59][60] - **玉米**：阶段性供应调整，盘面低位震荡，现货价格东北稳中偏弱，华北偏弱运行，基本面北方四港和广东港库存有变化，深加工库存小幅增加，饲料企业采购新签单有限，短期玉米因阶段性供应调整盘面略有反弹，但供强需弱格局未变，盘面仍将承压 [61][62] - **白糖**：原糖价格震荡走弱，国内糖价跌破关键位置，巴西中南部主产区糖产量增长，国内受台风影响甘蔗生长不利，下游需求有所恢复，预计糖价保持底部震荡格局，维持偏空思路 [63][64] - **棉花**：美棉震荡走弱，国内新花开始上市，新棉成本对盘面有底部支撑，下游终端需求疲弱，但纺企有逢低采购需求，中期棉价逢高承压 [65][66] - **鸡蛋**：节后蛋价将趋弱运行，整体压力仍大，现货价格上涨，供应在产蛋鸡存栏量维持高位，需求“双节”后缺乏集中性节日需求刺激，10月鸡蛋市场价格将延续震荡走低趋势 [67][68] - **油脂**：油脂延续窄幅震荡走势，国际关联品种波动影响国内油脂，棕榈油出口数据增长和产量增幅有限有潜在利多，豆油库存下降但国内市场补货基本完成，四季度大豆供应预计不紧张，油脂多空并存，基差报价波动空间不大 [69][70][71] - **红枣**：下树时间临近，多头增仓上行，现货市场处于“新旧季交替”，样本点库存继续下降，新季即将下树，市场关注新季红枣产量减产幅度和开秤价，中长期基本面偏空，建议下树后以逢高空为主 [72][73] - **苹果**：晚富士红度偏淡，优果优价明显，现货市场各产区晚富士交易情况不同，陕西优质好货订货基本结束，价格稳定，一般货源价格稍显弱势，山东晚富士交易不成规模，大量交易还需等待 [74] 能源化工 - **原油**：中美贸易紧张局势叠加库存累库压制油价偏弱运行，美国商业原油库存连续三周增长，印度削减俄油采购，印尼拟强制使用可持续航空燃料，供需失衡叠加宏观不利预期，油价持续偏弱，单边维持逢高空思路 [75][78] - **尿素**：日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市仍需看下游需求跟进情况，现货价格稳中上扬，供应端日产下滑，需求端农业需求和工业需求有变化，库存增加，期货盘面弱势震荡，单边建议观望，期权端逢高做缩隐含波动率 [79][80][81] - **PX**：供需预期偏弱且油价支撑有限，PX低位震荡，现货价格偏弱维持，利润PXN至240美元/吨附近，供应国内PX负荷维持高位，需求PTA负荷提升但加工费低有检修预期，四季度供需预期整体偏弱，低位震荡为主 [82][83] - **PTA**：供需预期偏弱，驱动有限，现货市场商谈氛围一般，利润加工费有变化，供应PTA负荷提升，需求下游开工维持偏高水平但中期供需偏弱，短期低位震荡为主，TA暂观望，TA1 - 5滚动反套 [84][85] - **短纤**：库存压力不大，短期存支撑，现货期货震荡走高，利润加工费有变化，供应直纺涤短负荷小幅下滑，需求下游销售一般，短纤供需预期偏弱但库存压力不大，低库存下较原料相对坚挺，单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [86] - **瓶片**：瓶片供需宽松格局不变，但成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，现货内盘和出口报价有调整，成本加工费有变化，供应开工率上升，库存厂内库存可用天数增加，需求软饮料产量下降，瓶片消费量和出口量增加，四季度进入季节性累库通道，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计区间波动 [87][88] - **乙二醇**：港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，现货价格重心小幅抬升，供应综合开工率和煤制开工率上升，库存港口库存延续累库，需求同PTA需求，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [89] - **烧碱**：现货成交尚可，多地价格企稳上涨，国内液碱市场成交尚可，多地价格有涨有跌，开工率提升，库存华东和山东部分企业库存增加，中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可空单暂时止盈离场 [90][91] - **PVC**：盘面止跌，现货基差报价走强，现货市场价格窄幅整理，成交偏淡，开工率提升，库存社会库存增加，开工率下滑供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求旺季不旺，短期盘面继续承压 [92][93] - **纯苯**：供需偏宽松，价格驱动有限，现货价格低位反弹，供应石油苯产量下降，开工率下降，库存港口继续去库，需求下游开工率下降，10月供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [94] - **苯乙烯**：供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，现货市场震荡走高，利润非一体化装置利润低迷亏损，供应产量下降，开工率下降，库存港口样本库存总量减少，需求下游开工率有提升但部分产品利润承压，供需预期偏宽松，短期价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [95][97] - **合成橡胶**：成本支撑暂稳，但供需偏宽松，预计BR短期反弹，原料丁二烯价格有变化，产量9月丁二烯和顺丁橡胶产量下降，开工率分化，库存丁二烯港口库存和顺丁橡胶厂内库存增加，贸易商库存减少，成本支撑暂稳，但供需偏宽松，预计BR短期反弹，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方止盈离场 [98][99][100] - **LLDPE**：市场情绪偏差，成交较弱，现货变动不大，盘面反弹基差走弱，成交整体偏弱，供应产能利用率上升，需求PE下游平均开工率上升，库存上游权益库存累库，PE检修高点已现，供应持续回升，10月累库压力较大，下游需求无亮点，观望 [100][101] - **PP**：供需偏弱，价格偏弱震荡，现货价格有变化，供应产能利用率上升，需求PP下游平均开工率上升，库存上游和贸易商库存去库，PP检修逐渐见顶，供应回升，新产能投放压力仍存，观望 [101] - **甲醇**：现货大幅走强，成交一般，现货成交一般，基差走弱，供应全国开工率下降，需求MTO开工率上升，传统下游开工率下降，库存内地累库，港口去库，需聚焦海外装置运行稳定性等因素，供需博弈下价格或延续震荡格局，观望 [101][102] 特殊商品 - **天然橡胶**：关注旺产期原料上量情况，原料价格有变化，轮胎开工率假期期间受检修影响下降，库存山东轮胎样本企业成品库存涨跌互现，供应泰国东北部天气转好对原料价格施压，需求市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，短期胶价震荡运行，关注主产区原料产出情况，观望 [103][104][105] - **多晶硅**：产能收储平台公司或将成立，多晶硅价格震荡上涨，现货价格有报价区间，供应10月产量预计增加，需求端暂未大幅好转，库存回升，市场较为稳定，关注政策落实和需求端订单情况，多单持有 [105][106][107] - **工业硅**：现货价格下跌，期货价格在多晶硅期价上涨的带动下小幅上涨，现货价格下跌，供应9月产量上涨，预计十月进一步上涨，需求十月需求稳中有增，库存期货仓单下降，厂库和社会库存回升，供应增加价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，价格回落至8000元/吨一线可逢低试多 [107][108][109] - **纯碱**：供需过剩难逆转，盘面趋弱运行，现货重碱主流成交价1250元/吨上下，供应本周产量下降，库存厂家库存继续累库，供需大格局依然偏空，空单持有 [109][110][111] - **玻璃**：盘面情绪走强，玻璃企稳反弹，现货沙河成交均价1200元/吨上下，供应全国浮法玻璃日产量持平，库存样本企业总库存增加，产销低迷，市场报价偏弱，空单止盈离场，中期关注现货拿货节奏和宏观驱动 [110][111]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 10 月 17 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/10/17 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 沥青 | 白糖 | 玉米 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 锌 | 铝 | 塑料 | | | | | 短纤 | 工业硅 | 焦炭 | | | 研究咨询电话： | | 对二甲苯 | 碳酸锂 | 甲醇 | | | | | 乙二醇 | 尿素 | 焦煤 | | | 0531-81678626 | | PTA | 棉纱 | | | | 客服电话： | | 氧化铝 | 烧碱 | | | | | | 瓶片 | 棉花 | | | | 400-618-6767 | | 生猪 | 纸浆 | | | | | | 纯碱 | 多晶硅 | | | | 公司网址： | | 燃油 | 原木 | | ...

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、煤焦、卷螺、上证50、沪深300、双胶纸、豆一、橡胶、PTA [2][3][4][5][6][7] - 调整：玻璃、纯碱 [2] - 反弹：中证500、中证1000 [4] - 上行：10年期国债 [4] - 偏强震荡：黄金、白银 [4] - 区间震荡：原木 [6] - 盘整：纸浆 [6] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二 [6][7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [7][8][9] 报告的核心观点 - 黑色产业受贸易摩擦、政策调控、需求预期等因素影响，各品种多呈震荡或调整态势 [2] - 金融期货/期权市场有一定波动，国债市场趋势小幅反弹，黄金因多种属性预计偏强震荡 [4] - 轻工产品价格走势受供应、需求、成本等因素制约，油脂宽幅震荡，粕类震荡偏空 [6] - 生猪价格短期震荡偏弱，橡胶价格宽幅震荡，化工产品价格受油价、供需等因素影响 [7][9] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：贸易摩擦升级打击市场情绪，供应端有新担忧，钢厂盈利面走低但铁水产量维持，短期价格震荡运行 [2] - 煤焦：国内焦煤产量预计低于去年，蒙煤进口创新高，铁水产量高位，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨落空，关注低吸机会和政策情况 [2] - 卷螺：螺纹静态估值偏低，供应压力略大，关注银十需求恢复，市场有阶段性补库行情但需求难根本好转，钢材倾向震荡调整 [2] - 玻璃：短期供需格局无明显改善，库存累库，需求受房地产竣工拖累，关注旺季需求修复和产能政策 [2] - 纯碱：短期盘面承压偏弱震荡，关注旺季边际修复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同表现，市场看涨情绪好转，建议降低风险偏好，多头控制仓位 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债现券利率盘整，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，多种属性支撑价格，本轮上涨逻辑未逆转，预计偏强震荡 [4] 轻工 - 原木：现货价格偏稳，假期后供应或迎小高峰，需求有望恢复，预计价格区间震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑减弱，需求转好预期待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格偏稳，排产稳定，需求有望改善，预计价格震荡 [6] - 油脂：马棕油库存超预期，供应充裕，需求偏弱，预计宽幅震荡 [6] - 粕类：全球贸易关系恶化，供应宽松，需求受限，预计震荡偏空 [6] - 豆二：美政府停摆增加不确定性，供应充裕，预计震荡偏空 [6][7] - 豆一：预计震荡，关注相关因素变化 [6] 农产品 - 生猪：交易均重下降，供应充沛，需求或下滑，预计价格短期震荡偏弱 [7] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响，需求端产能利用率下降，库存下降，价格或宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX：供需有压力，价格跟随油价波动，建议观望 [7] - PTA：成本端支撑不佳，供需边际走弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：港口累库，供应压力增加，中期预计供需过剩，短期成本波动大 [9] - PR：供需无利好驱动，市场反弹乏力，或震荡偏弱 [9] - PF：下游刚需良好，但受油价影响，市场或偏弱震荡 [9]

每经AI快讯，10月17日，钢铁板块盘初冲高，凌钢股份涨停，金岭矿业涨超5%，柳钢股份、海南矿 业、大中矿业跟涨。 （文章来源：每日经济新闻） ...

现货价格与基差 - 上海螺纹钢现货价格维稳于3040元/吨，较前一日上涨20元/吨，1月合约基差为-9元/吨，螺纹基差走强 [1] - 热卷现货价格下跌10元/吨至3280元/吨，基差为61元/吨，热卷基差转弱 [1] 成本和利润 - 样本煤矿开工率和日产因国庆长假下降，原煤和精煤库存维持去库，碳元素成本有支撑 [2] - 铁矿需求维持高位，但出现小幅累库，铁元素成本下降 [2] - 钢材利润从高位明显下滑，当前利润水平由高到低依次为钢坯、热卷、螺纹、冷卷 [2] 供应情况 - 铁水产量环比减少0.5万吨至240万吨，出现减产迹象 [3] - 五大材（主要钢材品种）产量维持低位运行，总产量为857万吨，环比减少6.4万吨 [3] - 螺纹钢产量为201万吨，环比减少2.3万吨，近四周产量均值204万吨，低于约220万吨的表观需求 [3] - 热卷产量为322万吨，环比减少1.4万吨，略高于315.6万吨的表观需求 [3] 需求情况 - 假期后五大材表观需求已修复至875万吨，环比大幅增加139万吨 [4] - 螺纹钢表观需求环比增加73万吨至220万吨，热卷表观需求环比增加24.6万吨至315.5万吨 [4] - 非五大材表观需求与9月持平，钢材出口暂稳，需求端未出现坍塌 [4] - 受去年四季度高基数影响，今年四季度表观需求难以实现同比增加 [4] 库存情况 - 五大材总库存减少18万吨至1582万吨，呈现微幅去库态势 [5] - 螺纹钢库存减少18.6万吨至641万吨，热卷库存增加6万吨至419万吨 [5] - 鉴于当前产量低于表观需求，预计库存将维持同比增加但环比下降的走势 [5] 市场观点与展望 - 数据显示五大材表观需求持稳，产量低于表需，库存微幅去库，剔除假期因素后基本面稳定 [6] - 10月钢厂利润收缩，板材在假期累库较多，铁水在利润和库存综合影响下出现减产迹象 [6] - 前期跌幅较大的钢材和铁矿有企稳迹象，钢材空单减仓，但铁矿持仓仍在增加 [6] - 预计随着钢厂适量减产，板材库存将转为去库，热卷减产不明显可能导致卷螺差继续收敛 [6] - 1月合约螺纹钢和热卷价格预计分别在3000元/吨和3200元/吨附近企稳，转为震荡整理走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期需求偏弱格局难改，中长期在宏观宽松背景下趋势未变，后续关注政策力度与方向；黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，关键时间节点或在“四中全会”[2][11] - 铁矿石受钢厂利润下滑等影响价格承压，震荡偏弱运行，关注下方支撑[5] - 锰硅基本面不理想，若无突发扰动将跟随黑色板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随行情，操作性价比低[12] - 工业硅远月合约估值有望上移，后期宏观风险消化后或再度上探；多晶硅受现实约束价格上方有压力，注意控制仓位风险[15][17] - 玻璃市场供应预期增强，需求不及预期，情绪谨慎偏空；纯碱供应稳定，需求乏力，短期偏弱运行[20][22] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3049元/吨，涨0.494%，注册仓单277451吨，持仓量203.9387万手；天津汇总价3120元/吨，上海汇总价3190元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，涨0.217%，注册仓单121105吨，持仓量147.9995万手；乐从汇总价3230元/吨，上海汇总价3280元/吨[1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至773.50元/吨，跌幅0.39%，持仓53.56万手；加权持仓量88.95万手；青岛港PB粉777元/湿吨，基差52.23元/吨，基差率6.32%[4] 锰硅硅铁 - 10月16日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.14%，报5754元/吨；天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，升水盘面116元/吨[7] - 硅铁主力（SF601合约）收涨1.94%，报5456元/吨；天津72硅铁现货报价5650元/吨，升水盘面194元/吨[7][10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8605元/吨，涨幅0.41%；加权合约持仓429946手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，421市场报价9700元/吨[14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价52575元/吨，涨幅3.36%；加权合约持仓278578手；SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差175元/吨[16] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1147元/吨，涨幅1.59%；华北大板报价1210元，华中报价1200元；浮法玻璃样本企业周度库存6427.56万箱，环比增2.31%；持买单前20家减仓24971手多单，持卖单前20家减仓37494手空单[19] - 纯碱主力合约收1235元/吨，涨幅0.24%；沙河重碱报价1165元；纯碱样本企业周度库存170.05万吨，环比增2.31%；持买单前20家增仓14282手多单，持卖单前20家增仓7241手空单[21] 各品种策略观点总结 钢材 - 成材价格震荡上行，螺纹钢产量降、需求回升但力度不足，热轧卷板产量降、需求升但库存高，卷螺差收窄；特朗普关税言论扰动市场，宏观宽松下钢价中长期趋势未变，短期需求弱格局难改，关注政策[2] 铁矿石 - 海外发运量季节性回落，近端到港量增加；铁水产量降，钢厂盈利率下滑，港口库存累积，价格承压；宏观有扰动，矿价震荡偏弱，关注下方支撑[5] 锰硅硅铁 - 锰硅基本面不理想，缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，跟随行情，操作性价比低[12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅短期持仓矛盾不凸显，价格震荡；供需暂无近忧，远月合约估值有望上移，后期或上探[15] - 多晶硅主力合约反弹，但现实约束仍在，库存压力大，价格上方有压力，注意控制仓位[17] 玻璃纯碱 - 玻璃部分产线计划复产，供应预期增强，成本下降，需求不及预期，库存增加，市场情绪谨慎偏空[20] - 纯碱供应稳定，多地价格下调，需求乏力，交投清淡，短期偏弱运行[22]

| | | | 钢材早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心黑色团队 2025/10/17 | | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/10/10 | 3190 | 3260 | 3220 | 3170 | 3290 | 3280 | | 2025/10/13 | 3130 | 3210 | 3190 | 3150 | 3260 | 3220 | | 2025/10/14 | 3110 | 3200 | 3270 | 3130 | 3250 | 3210 | | 2025/10/15 | 3090 | 3180 | 3270 | 3130 | 3250 | 3210 | | 2025/10/16 | 3090 | 3180 | 3270 | 3130 | 3230 | 3210 | | 变化 | 0 | 0 | 0 | 0 | -20 | 0 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | ...

国泰海通证券近日指出，从供给端来看，目前行业仍有超40%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出 现。从政策方面来看，近日发布的《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出"继续实施产量 压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务，促进供需动 态平衡"。维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。长期来看，产业集中度提升、促进高质 量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超 低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。 消息面上，10月15日，中国钢铁工业协会在京召开钢铁工业提质升级座谈会，与会代表围绕《钢铁工 业"十五五"发展规划研究报告（讨论稿）》主要内容进行了详细研讨，并提出了具体建议。中国钢铁工 业协会副会长夏农表示，"十五五"期间国内钢铁需求总体呈波动下降趋势，企业要注意产量调控是向碳 排放调控的过渡期和关键期，要围绕低碳市场相关政策研究应对措施。同时，钢铁行业还有拓展市场的 空间和机会，在高质量发展要求下，绿色钢结构建筑具有无可比拟优势，要加大推广力度。 钢铁板块17日盘中发力走高，截至发 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期上涨，AI等高位热点板块现分歧，资金高低切换、快速轮动，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多为主；近期中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡；贵金属价格进入趋势性上涨阶段，建议逢低做多；多数有色金属价格受基本面和宏观因素影响，部分品种有上涨或震荡偏强预期，部分建议观望；钢材价格中长期趋势未改，短期内现实需求偏弱格局难改善；铁矿石价格震荡偏弱运行；玻璃和纯碱市场缺乏利好支撑，预计维持偏弱运行；锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情；工业硅和多晶硅价格有一定支撑；橡胶价格短期企稳，建议回调短多；原油价格短期不宜看空，建议观望；甲醇、尿素短期建议观望；纯苯和苯乙烯价格或将阶段性止跌；PVC基本面较差，中期关注逢高空配机会；乙二醇建议逢高空配；PTA和对二甲苯短期建议观望；聚乙烯和聚丙烯价格维持低位震荡；生猪和鸡蛋操作需根据市场情况调整；豆菜粕区间震荡为主；油脂中期企稳买入，短期观望；白糖建议四季度逢高做空；棉花预计短期偏弱震荡 [4][7][9][12][14][31][33][35][37][41][44][47][52][54][55][57][59][61][65][67][70][72][74][77][79][81][83][86][88] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：商务部将推出新稳外贸政策，工信部推进城域毫秒用算网络建设，台积电AI需求强劲，美国财长称特朗普将访问日本并参加APEC会议 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差比例 [3] - 策略观点：AI等板块分歧致市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，商务部将开展稳外贸工作 [5] - 流动性：央行周四净回笼3760亿元 [6] - 策略观点：中美贸易争端利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市关注基本面及配置力量，总体或震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，海外白银现货紧缺缓解但仍处高位，联储票委表态冲突，市场预期联储降息 [8] - 策略观点：贵金属价格进入上涨阶段，建议逢低做多 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：贸易局势反复，美元走弱，铜价震荡上涨，LME和国内库存有变化，进口亏损缩窄，精废价差环比缩窄 [11] - 策略观点：特朗普加征关税不确定，基本面支撑铜价，短期回落幅度不大 [12] 铝 - 行情资讯：国内库存减少，铝价偏强运行，沪铝持仓和仓单微增，国内外库存有变化 [13] - 策略观点：中美贸易局势不确定，铝锭累库压力不大，铝价或震荡偏强 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌，伦锌上涨，各地区基差不同，库存有变化，进口盈亏为负 [15][16] - 策略观点：放假期间生产情况不同，伦锌有结构性风险，短期沪锌低位震荡 [16] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅下跌，各地区基差不同，库存有变化，进口盈亏为负 [17] - 策略观点：铅矿和再生铅情况不同，下游蓄企放假时间减少，伦铅结构性风险抬升，短期沪铅偏强运行 [17] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡，现货成交一般，升贴水上涨，成本端价格持稳，镍铁价格弱势，MHP系数价格高位运行 [18] - 策略观点：中美贸易摩擦对镍价冲击小，产业因素拖累镍价，中长期有支撑，短期建议观望 [18] 锡 - 行情资讯：10月16日沪锡主力合约下跌，上游价格下跌，缅甸复产慢，印尼打击非法采矿，冶炼企业开工率下降，需求有差异，旺季消费有改善但受价格抑制 [20] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，短期锡供需紧平衡，价格或高位震荡，建议观望 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，合约收盘价上涨，贸易市场升贴水平水 [21] - 策略观点：社会库存和交易所仓单去化，市场可流通现货偏紧，锂价短期偏强震荡 [21] 氧化铝 - 行情资讯：10月16日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差不同，海外价格和进口盈亏有情况，期货仓单减少，矿端价格持稳 [22][23] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩，累库持续，进口或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期建议观望 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [25] - 策略观点：节后库存累积，终端消费平淡，市场未现旺季特征，预计走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四AD2511合约上涨，持仓和成交量增加，仓单增加，合约价差缩窄，国内价格持平，库存减少 [27] - 策略观点：成本端支撑价格，但市场情绪反复，近月合约交割压力大，价格上方空间受限 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有减少情况 [30] - 策略观点：商品市场氛围偏强，成材价格震荡上行，基本面需求恢复不足，特朗普关税言论扰动市场，钢价中长期趋势未改，短期内需求偏弱格局难改善 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货基差和基差率有情况 [32] - 策略观点：海外发运量季节性回落，近端到港量增加，铁水产量下降，钢厂利润率下滑，终端库存压力大，基本面使矿价承压，宏观因素有影响，矿价震荡偏弱运行 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周四玻璃主力合约上涨，报价有变化，库存增加，持仓有变化 [34] - 玻璃策略观点：部分产线计划复产，供应预期增强，成本下降，终端需求不及预期，供应压力显现，市场情绪谨慎偏空 [35] - 纯碱行情资讯：周四纯碱主力合约上涨，报价有变化，库存增加，持仓有变化 [36] - 纯碱策略观点：供应稳定，价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月16日锰硅主力合约收涨，现货报价下调，升水盘面；硅铁主力合约收涨，现货报价上调，升水盘面，盘面价格在区间内 [38] - 策略观点：黑色板块前期回调，后续或先回调再回升，中长期宏观因素重要，锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓减少，现货价格持平，基差有情况 [43] - 工业硅策略观点：短期持仓矛盾不凸显，价格震荡，基本面供需暂无近忧，后续供给压力降低，成本支撑增强，远月合约估值有望上移，政策有想象空间，后期或上探 [44] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平，基差有情况 [45][46] - 多晶硅策略观点：主力合约获支撑反弹，基本面现实约束仍在，排产和仓单情况使价格面临压制，中期关注产能整合政策，盘面受政策消息影响大，注意控制风险 [47] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理有企稳迹象，多空观点不同，轮胎企业开工负荷有变化，库存下降，现货价格上涨 [49][50][51] - 策略观点：胶价短期企稳，建议回调短多，快进快出，部分建仓买RU2601空RU2609对冲 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货上涨，富查伊拉港口油品库存有变化 [53] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产幅度低，供给未放量，油价短期不宜看空，维持区间策略，建议观望 [54] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙价格下降，鲁南维稳，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [55] - 策略观点：进口卸货延缓，短期到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求偏弱，旺季需求落空，库存高企，未来关注供应端扰动，短期观望 [55] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南上涨，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [56] - 策略观点：短期故障装置增多，开工下行，企业利润低位，成本支撑增强，需求端农需推后，复合肥企业开工回落，库存去化，尿素缺乏利多，价格低位，预计区间窄幅波动，建议观望 [56][57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格无变动，苯乙烯现货和合约收盘价上涨，基差和价差有变化，供应端开工率上升，库存去化，需求端开工率上升 [58] - 策略观点：现货和期货价格上涨，基差走弱，成本端供应过剩，BZN价差有修复空间，供应端开工上升，港口库存去化，需求旺季开工率上升，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [59] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格持平，基差和1 - 5价差有变化，成本端价格持平，开工率上升，需求端开工持平，厂内和社会库存增加 [60] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少，产量高位，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，成本端有变化，基本面供强需弱，中期关注逢高空配机会 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有情况 [62][64] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口回升，港口累库，四季度预计持续累库，估值中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [65] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有变化，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，估值和成本有变化 [66] - 策略观点：供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，终端走弱，估值需终端好转或PX供需格局改善驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有变化，负荷上升，装置有重启和检修情况，进口量上升，库存上升，估值成本有变化 [68] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，新装置投产推迟，PX累库持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望 [69][70] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有变化，下游开工率上升，LL1 - 5价差缩小 [71] - 策略观点：期货价格上涨，成本端原油价格支撑松动，现货价格无变动，PE估值向下空间有限，仓单压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端旺季备库，开工率企稳，价格维持低位震荡 [72] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工下降，库存去化，下游开工率上升，LL - PP价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍上涨，北方二次育肥热度下降，南方猪价或继续上行 [76] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，盘面近月升水挤出，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作上调整思路 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格普遍上涨，供应稳定，走货尚可，预计今日多数走高或稳 [78] - 策略观点：节后存在多重利空因素，市场情绪悲观，蛋价低，盘面对节后补库预期落空，淘鸡难敌新增供应规模，操作上近月偏空，中期或反弹，长期供压大，等待反弹抛空 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆上涨，国内豆粕现货弱稳，成交一般、提货较好，港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量为216.74万吨，巴西大豆种植面积增加 [80] - 策略观点：国内供应压力大，大豆库存高，全球大豆供应宽松预期未改，中期反弹抛空，短期美国进口无转机，进入去库季节，区间震荡 [81] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量增加，印度植物油进口量略有下降，印尼计划提高棕榈油出口税，国内油脂震荡，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [82] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策、东南亚棕榈油增产潜力和印尼生柴消费等因素支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期企稳买入，短期观望 [83] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，巴西港口等待装运食糖船只和数量增加 [84] - 策略观点：9月巴西甘蔗压榨和产糖数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，巴西产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [85][86] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，基差有情况，中国棉花协会预测今年棉花产量增加 [87] - 策略观点：中美贸易冲突不利棉价，基本面消费旺季需求不振，产业链开机率下滑，新年度丰产预期，卖出套保压力大，棉价短期往上空间有限，偏弱震荡 [88]