报告核心观点 上周（06.30 - 07.06）中观景气表现分化，反内卷预期提升，消费景气边际改善；地产景气偏弱拖累建工需求，但周期行业供给收紧预期升温，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升；暑期消费景气改善，旅游、电影和客运需求环比提升，生猪价格上涨，乘用车景气偏强；制造业开工分化，汽车开工率下滑，化工和石油沥青开工保持韧性；海运价格下降，国内出口景气下滑，受海外关税政策影响[2][9]。 行业景气变化 - 地产景气弱拖累建工需求，中央强调治理低价竞争，周期行业供给收紧预期升温，螺纹钢和电厂用煤需求改善，钢铁、浮法和动力煤价格环比上升[2][9] - 暑期消费景气改善，旅游、电影和客运需求环比提升，生猪价格上涨，乘用车景气偏强，需关注消费政策及动能改善持续性[2][9] - 制造业开工分化，汽车开工率因经销商库存压力下滑，化工和石油沥青开工保持韧性；海运价格下降，国内出口景气下滑，受海外关税政策影响[2][9] 行业景气度跟踪 下游消费 - 地产销售磨底，30 大中城市商品房成交面积同比 -24.6%，10 大重点城市二手房成交面积同比 -11.8%，南京出台公积金政策释放购房需求[10][14] - 乘用车增速回落，6 月零售 203.2 万辆符合预期，暑期自驾需求带动景气，6 月经销商库存预警指数环比 +3.9%[16] - 生猪价格涨幅扩大，截至 07.06 全国生猪平均价周环比 +4.0%，养殖利润改善，主粮价格平稳[18] - 海南旅游景气回升，截至 06.29 旅游消费价格指数环比 +2.7%；06.30 - 07.06 电影票房收入 7.37 亿元，环比 +36.7%，同比 +3.1%[29] 中游制造 基建地产链 - 行业反内卷预期提升，钢价反弹，截至 07.04 螺纹钢、热轧板卷价格周环比 +1.3%/+1.5%，螺纹表需改善，高炉开工率环比 -0.4%[33][35] - 浮法价格企稳，截至 07.04 国内浮法玻璃平均价周环比 +0.1%；水泥价格下跌，全国水泥价格指数环比 -1.4%，发运率环比 -0.9%[43] 制造业开工 - 开工表现分化，截至 07.03 当周，半钢胎/全钢胎开工率环比 -7.6%/-1.9%，PTA/聚酯/涤纶长丝开工率环比 +0.5%/0.0%/+1.3%，7.02 周度石油沥青装置开工率环比 +0.2%[50] - 企业招聘意愿同环比上升，截至 07.06 企业新增招聘帖数 14.85 万条，同比 +53.3%，环比 +2.9%[50] 上游资源 - 动力煤价略涨，截至 07.04 秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价周环比 +0.5%，夏季电厂日耗提升，供给有收紧预期[57] - 工业金属价格承压，截至 07.04，SHFE 铜/铝价格周环比 -0.2%/+0.3%，美国 6 月非农就业超预期，美联储降息预期回落[61] 物流人流 - 客运需求提升，10 大主要城市地铁客运量周环比 +1.1%，百度迁徙规模指数环比 +10.6%，国内航班执飞架次周环比 +6.1%，国际航班执飞架次周环比 +3.2%[12][68] - 货运物流景气环比下降，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比 -2.4%/-3.2%，邮政快递揽收/投递量环比 -0.3%/-2.0%[72] - 海运价格下滑，截至 07.04，SCFI 指数环比 -5.3%，BDI 指数环比 -5.6%；07.06 当周中国港口货物/集装箱吞吐量环比 -5.3%/-2.1%[77]

市场监管部门打击违法广告情况 - 全国市场监管部门今年以来共查处违法广告案件14315件，罚没款1.01亿元 [1] 医疗美容行业违法广告案例 - 成都成华韩后医疗美容医院有限公司在直播电商中虚假宣传医疗美容项目功效，被罚款40.98万元 [2] 医疗器械行业违法广告案例 - 市野（郑州）网络科技有限公司发布虚假医疗器械广告，宣称产品具有日本背景及夸大功效，被罚款20万元 [3] 保健食品行业违法广告案例 - 安徽全康药业有限公司在互联网推广保健食品时虚假宣传生产规模和企业实力，被罚款21万元 [4] 化妆品行业违法广告案例 - 杭州讯犹贸易有限公司在直播电商中夸大化妆品治疗效果，被罚款17.55万元 [5] 普通食品行业违法广告案例 - 广州岐黄医道文化传媒有限公司宣传普通食品具有治疗功效，被罚款13.5万元 [6] - 上海颐摩健康管理有限公司在广告中宣称普通食品具有疾病预防和治疗功能，被罚款10万元 [7][8] - 青岛科曼奇商贸有限公司虚构普通产品治疗效果案例，被罚款10万元 [9] 交通运输行业违法广告案例 - 海口华夏通物流服务有限公司捏造新能源汽车轮渡业务虚假信息，被罚款20万元 [10] 房地产行业违法广告案例 - 江西同创新睿营销策划有限公司发布虚假房地产广告，夸大教育资源和地理位置，被罚款10万元 [11] 通信行业违法广告案例 - 中智无线（北京）科技有限公司发布虚假手机流量卡广告，被罚款10万元 [12]

富时中国A50指数成分股行情 行业表现 - 酿酒板块全天走强：贵州茅台(+1.35%至1418.88元)、山西汾酒(+0.68%至178.28元)、五粮液(+0.20%至121.60元)领涨，板块总成交额84.38亿[3] - 半导体板块午后转跌：北方华创(-1.43%至135.39元)、寒武纪-U(-1.10%至331.15元)、海光信息(-0.84%至535.00元)全线下挫[3] - 煤炭行业分化：中国神华大涨2.84%至270.80元，陕西煤业微跌0.58%[3] - 消费电子异动：立讯精密暴涨7.10%至26.60元，工业富联小幅下跌0.17%[4] 头部公司动态 - 保险板块承压：中国人保(-1.93%)、中国太保(-0.97%)、中国平安(-1.62%)集体下跌，平安成交额8.44亿居首[3] - 新能源车表现平淡：比亚迪微跌0.33%至325.80元，宁德时代微涨0.16%[3] - 电力龙头稳健：长江电力(+0.20%至29.98元)、中国核电(+0.42%)逆势收红[4] - 券商股疲软：中信证券(-0.75%)、国泰君安(-0.72%)同步下跌[4] 市值与成交 - 万亿市值公司：贵州茅台(1.78万亿)、中国平安(1.02万亿)、宁德时代(1.23万亿)保持前三[3][4] - 单日成交超50亿个股：东方财富(78.35亿)、立讯精密(65.08亿)、紫金矿业(63.97亿)活跃度居前[4] - 石油双雄分化：中国石油微涨0.12%，中国石化下跌0.59%[3] 涨跌幅亮点 - 最大单日涨幅：立讯精密(+7.10%)、格力电器(+3.27%)、中国神华(+2.84%)[3][4] - 最大单日跌幅：紫金矿业(-4.64%)、中国人保(-1.93%)、迈瑞医疗(-1.56%)[3][4] - 航运港口平稳：中远海控股价持平，中国石油小幅上涨0.12%[3]

富时中国A50指数成分股午盘行情 银行板块 - 银行板块多数走高 [1] 保险行业 - 中国太保市值3807.69亿 成交额3.54亿 股价56.23 跌幅0.29% [4] - 中国人保市值3628.79亿 成交额10.76亿 股价37.72 跌幅0.39% [4] - 中国平安市值10239.61亿 成交额5.55亿 股价8.61 跌幅0.58% [4] 白酒行业 - 贵州茅台市值17895.17亿 成交额25.88亿 股价1424.55 涨幅1.28% [4] - 山西汾酒市值2213.14亿 成交额16.95亿 股价122.33 涨幅0.60% [4] - 五粮液市值4748.37亿 成交额14.46亿 股价181.41 涨幅3.13% [4] 半导体行业 - 北方华创市值2413.04亿 成交额14.11亿 股价136.46 跌幅0.32% [4] - 寒武纪-U市值2259.55亿 成交额5.82亿 股价334.40 涨幅0.13% [4] - 海光信息市值3171.79亿 成交额8.74亿 股价540.11 跌幅0.49% [4] 汽车整车行业 - 比亚迪市值17904.92亿 成交额22.65亿 股价5.77 跌幅0.31% [4] - 长城汽车市值1887.25亿 成交额1.53亿 股价325.86 涨幅0.41% [4] 石油行业 - 中国石化市值6935.23亿 成交额4.54亿 股价5.72 涨幅0.70% [4] - 中国石油市值15886.22亿 成交额3.64亿 股价15.32 涨幅1.28% [4] - 中远海控市值2373.03亿 成交额6.55亿 股价8.68 无涨跌 [4] 煤炭行业 - 陕西煤业市值7508.31亿 成交额53.82亿 股价273.91 无涨跌 [4] - 中国神华市值1856.59亿 成交额3.91亿 股价37.79 涨幅4.03% [4] 电池行业 - 宁德时代市值12488.41亿 成交额3.80亿 股价19.15 涨幅0.19% [4] 电力行业 - 长江电力市值1951.90亿 成交额11.45亿 股价30.00 涨幅0.27% [5] - 中国核电市值3649.15亿 成交额5.91亿 股价23.09 跌幅0.26% [5] 证券行业 - 中信证券市值4154.20亿 成交额12.95亿 股价28.03 涨幅0.04% [5] - 国泰海通市值3439.56亿 成交额7.08亿 股价19.51 涨幅0.46% [5] 食品饮料行业 - 海天味业市值2280.96亿 成交额2.62亿 股价39.06 涨幅0.46% [5] 消费电子行业 - 工业富联市值3657.76亿 成交额19.66亿 股价35.48 涨幅0.34% [5] - 立讯精密市值2573.02亿 成交额22.28亿 股价26.64 涨幅3.20% [5] 化学制药行业 - 恒瑞医药市值5290.56亿 成交额48.14亿 股价55.11 涨幅0.99% [5] 家电行业 - 格力电器市值2399.21亿 成交额16.65亿 股价45.51 涨幅4.21% [5] - 海尔智家市值2486.11亿 成交额4.31亿 股价46.52 跌幅0.17% [5] 农牧饲渔行业 - 牧原股份市值2605.77亿 成交额4.95亿 股价25.57 涨幅0.20% [5] 物流行业 - 顺丰控股市值2415.92亿 成交额8.84亿 股价215.42 跌幅0.88% [5] 医疗器械行业 - 迈瑞医疗市值1729.37亿 成交额2.83亿 股价47.72 跌幅0.02% [5] 化学制品行业 - 万华化学市值2611.84亿 成交额6.19亿 股价55.08 跌幅0.40% [5] 有色金属行业 - 紫金矿业市值2475.09亿 成交额33.72亿 股价5.99 跌幅3.38% [5] 工程建设行业 - 中国建筑市值1700.78亿 成交额6.11亿 股价5.44 涨幅0.67% [5] 通信服务行业 - 中国联通市值5089.61亿 成交额9.14亿 股价19.15 涨幅1.12% [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：物流行业 - **公司**：顺丰控股、极兔速递、安能物流、中通、圆通、嘉里物流、德邦、中通快运 纪要提到的核心观点和论据 - **物流行业投资策略核心主线**：从企业自由现金流和新技术带来的新成长机会出发，将物流板块划分为盈利稳健型、高景气度型和经营改善型三类公司[1][2] - **物流板块公司类型划分依据**：根据自有现金流占收入比例和过去三年资本开支复合增速划分，盈利稳健型以顺丰为代表，高景气度型以极兔为代表，经营改善型以安能物流为代表[1][3] - **顺丰控股变化及前景**：2021 年多元化拓展致亏损后调整战略，每年约 10 亿元成本节降，组织架构变革使单票综合成本下降；未来组织架构和战略调整将提升能动性和市场决策敏捷性，聚焦中高端市场，收购嘉里物流整合海外资源，现金流和盈利能力改善且提高分红比例[5][6] - **电商快递行业现状与机会**：竞争加剧，头部公司市场份额重新洗牌，一季度业绩下滑，二季度或全面转负；长期看处于底部配置阶段，中通、圆通有底部配置价值，极兔在新兴市场扩张且复制降本经验，2025 年东南亚市场份额有望突破 30%[1][7] - **安能物流表现与前景**：聚焦高盈利小票零担业务和内部管理改善，在公路货运市场逆势增长，2025 年二季度及全年业绩预计增长 20%左右，中期分红预期构成股价催化剂，估值有吸引力[1][8][9] - **物流领域新技术应用**：关注低速无人物流车、L2 级别智能辅助驾驶卡车、无人驿站和快递柜等末端技术，大数据及大模型在快递板块有巨大应用潜力，物流集中化提升和资本开支下行提供现金流支持，新技术带来成长性[3][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 顺丰曾将蜂网卖给极兔[5] - 电商快递行业头部公司市场份额先向二梯队集中后又回到第一梯队[7] - 安能物流目前估值约为 10 倍 PE，对应 20%的 EPS 增长和接近 5%的股息率[9]

全面深化改革与高质量发展 - 杭州以13项市级重大改革为引领，统筹推进7个专项领域263项重点改革项目，22项年度改革举措已提前收官[1] - 改革动能持续转化为高质量发展势能，助力共同富裕示范区建设[1] 科技创新与产业融合 - 杭州技术转移转化中心推出"智者"大模型2.0，覆盖10万家浙江企业数据，构建全国性技术转化平台[2] - 搭建"全国专精特新名城建设驾驶舱"，实现企业动态实时监测，开展科技成果"先用后转"试点[2] - 推进"润苗基金"组建，为科技型中小企业提供金融支持[2] 人才资源高效配置 - 实施人才"互聘共享"模式，累计流动共享人才468人，数量居全省首位[3] - 市属高校4名聘用人员获省级产业教授认定，40名拟认定市级产业教授[3] - 推进"双一流196"工程，打破人才流动壁垒[3] 营商环境优化 - 推出《2025年杭州市全力打造营商环境最优市改革清单》（8.0版），以AI赋能为特色[4] - 招投标领域应用AI技术，实现"标前智能提示、标中辅助评审、标后动态预警"[5] - 萧山区"一键订舱"改革将企业舱位确认时间从57小时压缩至1-2小时，服务企业超1.5万家[5] 跨境电商与开放格局 - "直播+平台+跨境电商"三位一体模式持续发力，联合雨果跨境建成产业带公共选品中心[6] - 日本乐天、韩国酷澎、俄罗斯野莓等国际平台相继落户杭州[6] - 滨江区首创外籍跨境电商人才综合服务平台[6] 共同富裕与民生保障 - 上半年杭州城镇新增就业11.71万人，长护险参保人数达1182万，基本养老保险参保率97.86%[7] - 困难群众医疗费用综合保障率89.67%，救助帮扶机制持续完善[7] - 培育单条产值超10亿元产业链20条，推动乡村资源变资产[8] 城乡融合与公共服务 - 30个新型城镇化重大项目一季度完成投资18.82亿元，县城人口占县域人口比重升至45.27%[8] - 康养联合体、老年助餐服务乡镇覆盖率超90%，"共享教师"模式创新推进[8] - 新增公租房6191套、保障性租赁住房4847套，住房保障网持续完善[8] 文化旅游与交通建设 - 离境退税"即买即退"服务体系升级，接待入境过夜游客49.8万人次，同比增长17.1%[10] - 新增内河集装箱航线4条，开通低空航线39条，累计飞行6.2万小时[11] - 主城区优化43条地面公交线路，提升市民出行便捷度[11]

大美丽法案核心内容 - 法案包含三大核心框架：永久化企业税收优惠并向富人倾斜个人所得税减免[4]、扩大国防支出同时削减社会福利及新能源补贴[4]、将联邦法定债务上限提高至5万亿美元[4] - 行业影响呈现两极分化：传统能源(油气租赁费率降至7.96%)、军工(1500亿美元预算)、航空(125亿美元空中交通管制资金)、地产(100%抵扣房产改良费用)、半导体(税收抵免比例从25%提升至35%)等显著受益[5] - 利空行业包括：清洁能源(2026年后逐步取消税收抵免)、新能源车(2025年取消二手电动车抵免)、医疗(取消医疗补助联邦匹配援助)、食品(削减SNAP计划)[5] 财政与债务影响 - 法案将导致美国未来10年债务增加4.1万亿美元，债务/GDP比率从100%升至127%[8] - 债务上限调整幅度创历史纪录，通过删除899条款换取5万亿美元上限提升[4] 美联储政策动态 - 美联储连续四次暂停降息，市场预期年底前降息两次且9月行动概率达66%[10][11] - 政策分歧显现：特朗普主张立即降息以配合财政扩张，而美联储更关注失业率(6月非农超预期)和潜在二次通胀风险[12] 全球贸易格局变化 - 美国宣布8月1日起对14国进口产品征收25%-40%关税，中美磋商维持至8月12日[17][19] - 前期出现"TACO交易"现象，仅英国等4国达成协议，但需警惕特朗普政策反复性[20][21] 行业投资方向建议 - 结构性机会集中在AI、高端制造、自主可控等"新质生产力"领域[25] - 现金流资产配置价值凸显：优质债基、红利基金、REITs等低波固收品种[26] - 能源行业政策红利明确：阿拉斯加油气区块重启、碳捕捉补贴提升、煤炭租赁费率下降[5]

现代流通战略支点城市建设 - 加快构建全国统一大市场重要循环枢纽和国内国际市场双循环重要支点 充分发挥郑州区位优越 交通便利 文化底蕴深厚等比较优势 [1] - 用好郑州都市圈发展叠加优势 为全省融入服务全国统一大市场提供支撑 [1] 多式联运与产业融合 - 完善公路 铁路 高铁 航空等多式联运体系 加快流通业与制造业 农业 商贸业深度融合 [2] - 推动文化繁荣兴盛 打造全景式文明展示体系 因地制宜发展新质生产力 [2] 体制机制创新 - 破除阻碍生产要素自由流通的障碍 发挥跨境电商产业强引擎作用 [2] - 深化数据要素市场化配置改革 持续释放发展动力和潜能 [2] 对外开放战略 - 深入对接国际高标准经贸规则 全面融入高质量共建"一带一路" [2] - 打造更高水平的中部对外开放门户 [2] 实施保障措施 - 加强领导统筹 突出项目谋划 强化政策保障 [2] - 加快研究成果转化 推动郑州经济社会高质量发展 [2]

海外市场动态 - 美股主要指数涨跌不一，道指跌0.37%、纳指微涨0.03%、标普500跌0.07% [1] - 科技股分化：特斯拉反弹1.32%、英伟达涨1.12%创新高，Meta和苹果涨0.32%，微软跌0.22%、谷歌A跌1.37% [1] - 特朗普政策冲击：拟收紧清洁能源税收致SunRun跌超11%，威胁对铜征50%关税、药品200%关税，纽铜近月合约创1968年来最大涨幅 [2] 科技与创新 - Meta投资35亿美元与EssilorLuxottica合作推进AI眼镜战略 [3] - SpaceX估值达4000亿美元，反映星链业务增长及星舰火箭进展 [4][11] - Hugging Face开源3B参数顶级模型，支持双模式推理和128K上下文 [5] - 中科曙光与中科星图合作开发太空领域先进计算技术 [11][19] 行业与政策 - 电竞世界杯2025年利雅得开幕，总奖金池超7000万美元 [6] - 德国警告欧盟准备对不公平贸易采取报复措施 [7] - 国务院推进AI大模型在政务服务应用，工信部征集燃料电池汽车安全标准意见 [9] - 七部门发文建设普惠托育体系，目标地市级托育综合服务中心全覆盖 [16] 公司业绩与交易 - 台积电Q2先进制程订单饱满，但新台币升值或影响盈利 [8] - 水泥行业复苏：福建水泥扭亏为盈净利2067万元，塔牌集团净利预增80%-100% [15][17] - 华工科技高速光模块需求激增，上半年净利预增42.43%-52.03% [17] - 圣农发展净利预增732.89%-830.88%，C端零售渠道高速增长 [18] 资本市场热点 - 卫星互联网：SpaceX估值事件带动中科曙光合作，德邦证券提出"算力卫星"新赛道 [11] - 无人驾驶：申通快递与菜鸟合作投运2000台无人车，物流无人车理论年市场规模2071亿元 [12] - 低空经济：2025国际博览会预计吸引5万人次，30省市政策支持，产业链多环节受益 [14] - 历史新高股：欣灵电气（智能电网）涨20.01%，逸豪新材（铜箔）涨19.99% [20] 资产与交易动态 - 市值解禁：林泰新材解禁比例22.08%、乔锋智能11.25% [22] - 并购与订单：上纬新材控股权拟被智元机器人收购，继峰股份获13亿元座椅总成项目 [19]

项目征集范围 - 重点筛选具有科学性、示范性且有融资、环评、用地协调保障需要的民间投资项目 [1] - 优先支持交通、水利、物流等行业国家重大工程和补短板项目 [1] - 优先支持战略性新兴产业和未来产业项目 [1] - 优先支持有利于推动实施区域协调发展战略、区域重大战略的项目 [1] - 优先支持推动实现"双碳"目标和美丽中国建设目标的项目 [1] - 优先支持新型基础设施项目 [1] - 优先支持教育、卫生、文化、体育、养老、托育等民生领域的项目 [1] - 优先支持促进革命老区、民族地区、边疆地区振兴发展的项目 [1] - 优先支持沿边临港产业园区项目 [1] - 优先支持对加快形成新质生产力、推动传统产业转型升级、带动先进制造业创新发展、促进就业稳定、推进乡村振兴、扩大消费、推动数字经济创新发展、深化智慧城市建设等有显著作用的其他项目 [1] 项目申报要求 - 符合《全国重点民间投资项目库管理办法》（发改办投资〔2024〕590号）有关规定 [2] - 为民间固定资产投资项目 [2] - 符合国家重大战略、国家宏观调控政策有关要求，符合国家发展规划、有关专项规划和区域规划（实施方案）要求 [2] - 符合《产业结构调整指导目录》和相关行业政策规定，符合行业发展相关要求 [2] - 取得全国投资项目在线审批监管平台项目代码 [2] - 项目总投资规模原则上不低于10亿元，重要性突出、代表性强、具有显著示范性的项目不低于5亿元 [2] - 项目单位及其控股股东近3年在投资建设、生产运营、金融监管、市场监管、税务等方面没有特别重大的违规违法记录，未发生安全生产事故，未被列入过严重失信主体名单 [2] - 项目单位实际控制人为拥有中国国籍的境内自然人 [2] 项目支持措施 - 征集的民间投资项目将报送至国家发展改革委 [2] - 部分项目将进入全国重点民间投资项目库 [2] - 在建设中给予用地、环评、融资等方面的保障 [2]