石油石化

搜索文档
化工行业周报20250629:国际油价、MDI价格下跌,H酸价格上涨-20250630
中银国际· 2025-06-30 10:23
报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 今年行业受关税政策、原油价格波动影响大 6月建议关注安全监管对农药及中间体行业的影响、部分公司业绩波动、电子材料公司、分红稳健的能源企业 中长期推荐油气开采、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业等投资主线 [2][4][11] - 本周100个化工品种中38个价格上涨38个下跌24个稳定 44%产品月均价环比上涨49%下跌7%持平 周均价涨幅居前的有草铵膦等 跌幅居前的有纯苯等 [5][10][27] - 本周国际油价下跌 WTI原油周均价环比降12.56% 布伦特降12.00% 美国原油产量增加 需求和库存有变化 后市油价面临压力但有支撑 天然气期货收盘价周跌幅2.86% 库存有增减 后市供需或紧张 价格或震荡 [5][28] - 本周MDI价格下跌 聚合MDI和纯MDI较上周、年初、去年同期均下降 北方大厂装置检修 终端需求疲软 预计市场偏弱运行 [5][29] - 本周H酸价格上涨 较上周、年初、去年同期均上升 行业开工率低 需求和成本端支撑弱 但供应端利好 预计价格偏强运行 [5][30] - 6月金股安集科技 2024年及25Q1业绩高增长 抛光液市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种价格有涨有跌 44%产品月均价环比上涨49%下跌7%持平 新能源材料中碳酸锂-电池级参考价较6月1日上涨0.55% [10] - 截至6月29日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 给出投资建议和推荐、关注的公司 [4][11] 6月金股 - 安集科技2024年营收18.35亿元 归母净利润5.34亿元 25Q1营收5.45亿元 归母净利润1.69亿元 拟每10股派4.5元现金分红 [12] - 2024年及25Q1业绩高增长 原因包括市场拓展、产品结构和生产效率变化等 毛利率和净利率有变动 [13] - 抛光液全球市占率稳步提升 2024年收入15.45亿元 新品验证推进 25Q1产品营收稳健增长 [14] - 功能性湿电子化学品快速放量 2024年收入2.77亿元 电镀液及添加剂业务进展顺利 25Q1产品营收同比显著增长 [15] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 每股收益分别为5.79/7.34/9.12元 [16] 本周关注 要闻摘录 - 中煤华利公司煤基硬炭项目成果验收 实现千吨级量产 产品性能优 为钠离子电池商业化开辟新路径 [18] - 新洋丰拟在蚌埠投资100万吨/年新型作物专用肥项目 优化产能布局 满足区域肥料需求 [19] - 埃克森美孚与广东东杰合作开发环烯烃树脂汽车部件 珠海项目预计9月底投产 [20] 公告摘录 - 飞凯材料子公司转增注册资本 广康生化股东减持完毕 国恩股份申请H股上市 [23] - 湖北宜化磷化工项目投产 中盐化工子公司改造锅炉 利安隆控股股东拟减持 [24][25] - 宝利国际注销子公司 永利股份设子公司 华峰化学调整热电项目投资 [25] - 亚邦股份增资子公司 高盟新材拟设香港子公司 金浦钛业控股股东股份将拍卖 [26] - 三美股份子公司项目延期 [26] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种价格涨跌情况 涨幅居前和跌幅居前的品种 [5][10][27] - 国际油价下跌 美国原油产量、需求、库存有变化 后市油价有压力和支撑 天然气期货价格下跌 库存有增减 后市供需和价格有变化 [5][28] 重点关注 - MDI价格下跌 供应端大厂装置检修 需求端疲软 预计市场偏弱运行 [5][29] - H酸价格上涨 供应端开工率低 需求和成本端支撑弱 预计价格偏强运行 [5][30]
原油周报:伊以冲突全面停火,国际油价大幅回落-20250629
东吴证券· 2025-06-29 22:58
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周伊以冲突全面停火,国际油价大幅回落;报告对美国原油、成品油相关数据进行了统计分析,并推荐了相关上市公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油周度数据简报 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.4/65.7美元/桶,较上周分别-8.1/-8.5美元/桶 [2] - 美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶,环比-560/-584/+24/-46万桶 [2] - 美国原油产量为1344万桶/天,环比0万桶/天;美国活跃原油钻机本周432台,环比-6台;美国活跃压裂车队本周182部,环比0部 [2] - 美国炼厂原油加工量为1699万桶/天,环比+13万桶/天;美国炼厂原油开工率为94.7%,环比+1.5pct [2] - 美国原油进口量、出口量、净进口量为594/427/167万桶/天,环比+44/-9/+53万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别89/97/89美元/桶,环比-5.9/-6.4/-5.1美元/桶;与原油价差分别20/28/19美元/桶,环比+0.4/-0.1/+1.1美元/桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.3/1.1/0.4亿桶,环比-208/-407/+9万桶 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油产量分别1011/479/196万桶/天,环比+1/-19/0万桶/天 [2] - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别969/379/171万桶/天,环比+39/+5/-11万桶/天 [2] - 美国汽油进口量、出口量、净出口量分别25/76/52万桶/天,环比+17/-4/-21万桶/天;美国柴油进口量、出口量、净出口量分别7/165/158万桶/天,环比-8/+34/+42万桶/天;美国航空煤油进口量、出口量、净出口量分别1/26/25万桶/天,环比-20/+4/+24万桶/天 [2] 本周石油石化板块行情回顾 石油石化板块表现 - 展示了各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势等数据 [14][17] 板块上市公司表现 - 列出了上游板块主要公司的涨跌幅、最新价、总市值等信息,如中国海油近一周涨跌幅为-2.1%,总市值12415亿 [22] - 给出了上市公司估值表,包含归母净利润、PE、PB等数据 [24] 原油板块数据追踪 原油价格 - 展示了布伦特和WTI等不同原油价格及价差相关数据 [29][31][35] 原油库存 - 呈现了美国商业原油库存与油价相关性、美国原油总库存等库存相关数据 [45][48] 原油供给 - 包含美国原油产量、原油钻机数和压裂车队数与油价走势等数据 [57][58] 原油需求 - 有美国炼厂原油加工量、开工率以及山东炼厂开工率等需求相关数据 [62][64] 原油进出口 - 展示了美国原油进口量、出口量、净进口量及原油及石油产品进出口相关数据 [67][70] 成品油板块数据追踪 成品油价格 - 呈现了原油与国内、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格及价差,以及国内汽油、柴油批发零售价差等数据 [75][84][90] 成品油库存 - 展示了美国、新加坡汽油、柴油、航空煤油库存相关数据 [102][111] 成品油供给 - 包含美国汽油、柴油、航空煤油产量数据 [117][118][120] 成品油需求 - 有美国汽油、柴油、航空煤油消费量以及美国旅客机场安检数等需求相关数据 [122][123][125] 成品油进出口 - 展示了美国汽油、柴油、航空煤油进出口情况及净出口量数据 [132][135][136] 油服板块数据追踪 - 展示了自升式和半潜式钻井平台行业平均日费数据 [146][147]
基础化工行业周报:原油价格略有回落,美乙烷出口有所改善-20250629
国金证券· 2025-06-29 22:49
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场有所提升,外部扰动逐步缓解,固态电池等方向引发关注,当前板块估值具有一定安全垫,继续看好涨价方向,尤其是康宽、H酸的投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价为68.36美元/桶,环比下跌8.09美元/桶,或-10.58%;WTI期货结算均价65.71美元/桶,环比下跌8.53美元/桶,或-11.48% [10] - 本周基础化工板块跑赢指数(1.15%),石化板块跑输指数(-4.02%) [10] - 本周沪深300指数上涨1.95%,SW化工指数上涨3.11%。涨幅最大的三个子行业为改性塑料(15.7%)、膜材料(11.78%)、合成树脂(7.27%);跌幅最大的三个子行业为煤化工(-3.43%)、磷肥及磷化工(-3.16%)、氮肥(-3.12%) [10] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎开工有所分化,原料价格下跌,行业持续承压,盈利端成本有望缓解但整体继续承压 [29] - 浙江龙盛成本表现利好,染料市场区间运行,预计短期内浙江印染市场将延续弱势走势 [30] - 胜华新材市场利空因素居多,碳酸二甲酯价格偏弱运行 [31] - 钛白粉行业内卷纷争加剧,亏损清货情况增多,景气度持续承压 [31] - 新和成VA市场价格行情偏稳定运行,VE市场成交重心不断趋低运行 [32] - 神马股份基本面整体偏弱,PA66市场弱势整理 [33] - 聚合MDI终端需求回暖缓慢,市场弱势下滑,预计下周窄幅震荡 [33] - 纯MDI终端需求萎靡不振,市场稳中略降,预计下周偏弱运行 [34] - TDI供需博弈,市场跌后暂稳,预计短期延续偏弱整理格局 [35] - 纯碱市场利好不足,价格小幅下探,预计下周弱稳震荡 [36] - 农药烯草酮高景气维持,高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯价格盘整或弱势盘整 [39] - 甜味剂三氯蔗糖处于需求淡季但长线拉涨概率较大,安赛蜜行情弱稳,麦芽酚区间观望 [41] - 煤化工煤炭价格暂时平稳,行业底部企稳 [43] - 化肥本周底部企稳,磷肥弱稳震荡,氯化钾价格小幅提升 [44] - 华鲁恒升尿素市场波动较大,产品多数维稳 [44] - 宝丰能源焦炭新一轮提降,聚烯烃价格小幅提振 [45] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为尿素(17.81%)、丁酮(11.54%)、硫酸(9.7%)、硫磺(9.7%)、苯胺(5.64%);价格下跌前五位为液氯(-833.33%)、天然气(-15.23%)、原油(-12.93%)、燃料油(-12.08%)、甲苯(-10.19%) [46] - 价差上涨前五位为乙烯 - 石脑油(37.45%)、丁酮 - 液化气(25.95%)、PET价差(24.6%)、锦纶长丝 - 已内酰胺(9.9%)、涤纶 - PTA&MEG(7.56%);价差下跌前五位为聚丙烯 - 丙烯(-53.05%)、合成氨价差(-12.62%)、环氧丙烷 - 丙烯(-10.23%)、煤头尿素价差(-7.09%)、纯MDI价差(-6.87%) [46] 本周行业重要信息汇总 - 6月23日,新和成与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目进入试生产阶段,已成功产出合格产品 [89] - 6月23日,万华化学发布IPDA扩能项目环境影响报告书征求意见稿,将对现有IPN、IPDA装置进行扩能 [90] - 6月24日,红墙股份全资子公司与中海壳牌签订《聚醚多元醇产品合作框架协议》 [90]
量化择时周报:突破震荡上轨后如何应对?-20250629
天风证券· 2025-06-29 20:49
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称:均线距离择时模型** - **模型构建思路**:通过计算短期均线(20日)与长期均线(120日)的距离,判断市场整体环境(震荡或趋势)[1][9][12] - **模型具体构建过程**: 1. 计算Wind全A指数的20日均线(短期)和120日均线(长期) 2. 计算两线距离百分比: $$距离 = \frac{短期均线 - 长期均线}{长期均线} \times 100\%$$ 3. 设定3%为阈值:距离绝对值<3%为震荡格局,≥3%为趋势格局[9][12] - **模型评价**:简单直观,但需结合宏观和技术指标综合判断[12] 2. **模型名称:TWO BETA行业配置模型** - **模型构建思路**:通过双贝塔因子筛选科技板块中的优势行业(如军工、通信)[2][3][10] - **模型具体构建过程**:未披露具体公式,但提及结合行业趋势和贝塔特性进行配置[3][10] 3. **模型名称:仓位管理模型** - **模型构建思路**:基于估值分位数(PE/PB)和市场趋势动态调整仓位[10][12] - **模型具体构建过程**: 1. 计算Wind全A的PE(65分位)、PB(20分位) 2. 结合震荡格局信号(均线距离1.76%),输出绝对收益产品仓位建议[10][12] 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型**: - 当前均线距离1.76%(震荡格局信号)[9][12] 2. **仓位管理模型**: - 建议仓位50%(PE中等+PB较低+震荡格局)[10][12] 量化因子与构建方式 1. **因子名称:估值分位数因子** - **因子构建思路**:通过历史分位数判断市场估值水平[10][12] - **因子具体构建过程**: 1. 计算Wind全A的PE/PB在2014-2025年历史数据中的分位数 2. PE分位数=65%(中等),PB分位数=20%(较低)[10][12] 因子的回测效果 1. **估值分位数因子**: - 当前PE分位数65%,PB分位数20%[10][12] 注:行业配置模型中的"困境反转"和"趋势延续"因子未披露具体构建细节[3][10]
固定收益周报:6月财政发债力度超预期-20250629
华鑫证券· 2025-06-29 19:25
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国仍处于边际缩表过程,稳定宏观杠杆率方向不变,资金面大趋势保持中性,股债性价比趋势上偏向债券,权益风格趋势上偏向价值,目前长债性价比略优于价值类权益资产,推荐红利指数(仓位40%)、上证50指数(仓位40%)、30年国债ETF(仓位20%) [7][16][22] - 关注美国季度实际GDP同比增速能否及何时跌破趋势水平,以及中国5%左右名义经济增速是否成为未来1 - 2年中枢目标 [7][16][19] 各部分总结 国家资产负债表分析 - 负债端:2025年5月实体部门负债增速8.9%,预计4月为年内高点,6月降至8.8%,年底降至8%;金融部门资金面边际松弛但难持续,预计本轮资金面高点在6月23日 - 7月4日;政府债上周净增6703亿元超计划,5月末政府负债增速14.8%,预计6月升至15.3%,年底降至12.5% [2][17][18] - 货币政策:上周资金成交量环比降、价格环比升、期限利差走扩,一年期国债收益率周末收至1.35%,预计下沿1.3%,十债与一债期限利差中枢预估40个基点,对应十债收益率下沿1.7%,三十年与十年国债利差中枢20个基点,对应三十年国债收益率下沿1.9% [3][18] - 资产端:5月物量数据较4月走弱,两会定2025年实际经济增速目标5%左右,名义增速目标4.9%,需确认5%名义增速是否成未来1 - 2年中枢目标 [4][5][19] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面松弛,股牛债平,风格成长占优,股债性价比偏向股票,十债收益率上行1个基点至1.65%,一债收益率下行1个基点至1.35%,期限利差走扩至30个基点,30年国债收益率上行1个基点至1.85% [6][21] - 2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动,负债端实体部门负债增速下行,货币配合财政震荡中性;2016年起中国进入国家资产负债表边际收缩状态,2023年配置黄金时代开启,股债性价比偏向债券,股票配置红利加成长,债券配置久期加信用下沉 [20] - 预计本轮资金面高点在6月23日 - 7月4日,美国一季度实际GDP同比增长2.1%,关注后续季度增速能否及何时跌破趋势水平;缩表周期下股债性价比趋势偏向债券,权益风格偏向价值,目前长债性价比略优,推荐红利指数(仓位40%)、上证50指数(仓位40%)、30年国债ETF(仓位20%) [7][22][23] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股放量上涨,上证指数涨1.91%,深证成指涨3.73%,创业板指涨5.69%;申万一级行业中计算机、国防军工等涨幅大,石油石化、食品饮料等跌幅大 [28] 行业拥挤度和成交量 - 截至6月27日,拥挤度前五为电子、计算机等,后五为综合、美容护理等;本周拥挤度增长前五为非银金融、计算机等,下降前五为医药生物、机械设备等;国防军工、银行等拥挤度分位数相对高,房地产、农林牧渔等相对低 [31] - 本周全A日均成交量1.49万亿元较上周上升,非银金融、国防军工等成交量同比增速高,石油石化、美容护理等涨幅小 [33] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中计算机、国防军工等涨幅大,石油石化、食品饮料等跌幅大 [36] - 截至2025年6月27日,2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有煤炭、石油石化等 [37] 行业景气度 - 外需涨跌互现,5月全球制造业PMI回落,主要经济体多数回升,CCFI指数上涨,港口货物吞吐量回升,韩国出口增速先降后升,越南微降 [40] - 内需方面,二手房价格微涨,数量指标涨跌互现,高速公路货车通行量走高,产能利用率4月回落、5月回升、6月延续,汽车成交量处高位,新房成交低,二手房成交相对高,全国城市二手房挂牌价指数和生产资料价格指数环比上涨 [40] 公募市场回顾 - 6月第4周主动公募股基多数跑赢沪深300,10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为4.9%、4%、3.5%、2.5%,沪深300周度涨2% [56] - 截至6月27日,主动公募股基资产净值3.5万亿元,较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [56] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限,价值风格占优概率高,红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来特征,推荐A + H红利组合(20只个股)和A股组合(20只个股),集中在银行、电信等行业 [60]
石化周报:以伊官宣停火,原油暂时回归基本面定价-20250629
民生证券· 2025-06-29 14:21
报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 以伊官宣停火,原油暂时回归基本面定价,地缘风险溢价回吐、价格回落,但伊核问题未解决,地缘风险仍在,油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降且钻机数量持续下降,OPEC+提产诉求强,基本面上支撑油价上涨动力不足,预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡,建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] - 推荐两条投资主线,一是关注抗风险和资源量强的中国石油、产量增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化;二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 以伊6月24日起停火,原油地缘风险溢价回吐、价格回落至冲突前水平,但伊核问题未解决,地缘风险仍存,油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降,6月20日产量1344万桶/日较去年末减14万桶/日,钻机数量持续下降,6月27日432部较去年末减51部;OPEC+下月会议或考虑延长增产 [1][8] - 预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡,建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月27日,中信石油石化板块下跌1.4%,沪深300上涨2.0%,上证综指上涨1.9%,深证成指上涨3.7% [12][17] - 各子板块中,其他石化子板块周涨幅最大为1.5%,油品销售及仓储子板块跌幅最大为3.8% [17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大,截至6月27日,石油石化行业中,公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨11.83%、华锦股份涨9.65%、洪田股份涨9.04%、退市海越涨8.24%、泰和新材涨6.48% [18] - 本周贝肯能源跌幅最大,截至6月27日,石油石化行业中,公司周涨跌幅后5位为贝肯能源跌14.10%、国际实业跌13.46%、茂华实业跌12.94%、大庆华科跌11.49%、蓝焰控股跌11.48% [18] 本周行业动态 - 6月23日,伊朗外长前往莫斯科寻求普京支持;印度5月原油进口量同比增5.9%、柴油出口同比增9.7%、汽油出口同比增13.7%;柬埔寨禁止从泰国进口燃油和天然气;特朗普称伊朗核设施受损;伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 [21][22] - 6月24日,中海油子公司签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块合同;阿根廷瓦卡穆尔塔页岩气田2025年一季度石油产量同比增26%、天然气产量同比增16%;伊拉克南部油田开采运营未受影响,平均出口量332万桶/日;哈萨克斯坦预计2025年腾吉兹油田产量达3570万吨 [23][25] - 6月25日,“深海一号”二期项目全面投产,年产气量有望超45亿立方米;阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比涨3.8%;俄罗斯6月离线初级炼油产能上调5%;俄罗斯远东科兹米诺港ESPO混合原油出口量预计7月增至400万吨 [26] - 6月26日,伊朗暂停与国际原子能机构合作法案获批;壳牌就收购英国石油初步谈判;俄罗斯愿再次增产石油;匈牙利可通过OTP银行支付俄天然气至十月;西气东输四线吐鲁番至中卫段贯通投产 [27][28] - 6月27日,美国12月前或不完战略石油储备原油交付;俄罗斯2025年石油输送持续下降;欧盟未推新一轮对俄制裁,将向乌提供306亿欧元财政援助;匈牙利总理称不支持欧盟停俄能源进口提案 [30] 本周公司动态 - 6月23日,恒逸石化预计触发转股价格向下修正;广聚能源为子公司提供1.5亿元担保;桐昆股份发行5亿元科技创新债券;中曼石油开展期货和衍生品套期保值业务,投资金额不超1亿元,最高合约价值不超5亿元 [31][33] - 6月24日,恒逸石化控股股东增持6599.73万股,占总股本2.00%;通源石油参股子公司原股东未完成业绩承诺,公司返还4.8664%股权 [34][35] - 6月25日,茂化实华、准油股份股票交易异常波动,经自查公司经营正常 [36] - 6月26日,中曼石油注销91.10万份股票期权 [37] - 6月27日,恒力石化发行10亿元科技创新债券,第三期员工持股计划终止;东方盛虹发布第二期员工持股计划草案,拟筹资金不超32.6亿元,存续期60个月 [38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月27日,布伦特原油期货结算价67.77美元/桶,周环比-12.00%;WTI期货结算价65.52美元/桶,周环比-11.27% [2][40] - 截至6月27日,NYMEX天然气期货收盘价3.75美元/百万英热单位,周环比-3.88%;截至6月26日,东北亚LNG到岸价格12.86美元/百万英热,周环比-9.83%,中国LNG出厂价4416元/吨,周环比+0.20% [2][50] 原油供给 - 美国:截至6月20日,日产量1344万桶/日较上周持平;截至6月27日,原油钻机432部较上周降6部 [61] - OPEC:5月原油产量2702.2万桶/日,月环比增18.4万桶/日,部分国家产量有增减变化 [62] 原油需求 - 炼油需求:截至6月20日,美国炼厂加工量1699万桶/日,周环比增13万桶/日,开工率94.7%,周环比增1.5pct;截至6月26日,中国山东地炼厂开工率45.0%,周环比基本持平 [66][67] - 成品油需求:截至6月20日,美国石油产品总消费量2051万桶/天,周环比增12万桶/天,汽油消费量969万桶/天,周环比增39万桶/天,航空煤油消费量171万桶/天,周环比降11万桶/天,馏分燃料油消费量379万桶/天,周环比增5万桶/天,丙烷/丙烯消费量31万桶/天,周环比降52万桶/天 [68] 原油库存 - 截至6月20日,美国包含SPR的原油库存81763万桶,周环比降560万桶,商业原油库存41511万桶,周环比降584万桶,SPR40253万桶,周环比增24万桶 [77] - 截至6月20日,美国石油产品合计库存81561万桶,周环比增166万桶,车用汽油库存22794万桶,周环比降208万桶,燃料乙醇库存2440万桶,周环比增28万桶,航空煤油库存4452万桶,周环比增9万桶,馏分燃料油库存10533万桶,周环比降407万桶,丙烷和丙烯库存7262万桶,周环比增509万桶 [78] 原油进出口 - 2025年5月,海运进口方面,中国276百万桶,同比降7.8%,环比降9.6%;印度137百万桶,同比降4.2%,环比降2.4%;韩国89百万桶,同比升8.2%,环比升4.8%;美国87百万桶,同比降15.3%,环比升11.2% [90] - 2025年5月,海运出口方面,沙特193百万桶,同比降7.9%,环比升8.5%;俄罗斯138百万桶,同比降4.6%,环比降6.5%;美国109百万桶,同比降18.1%,环比降2.1%;伊拉克113百万桶,同比降1.1%,环比升2.2% [90] 天然气供需情况 - 截至6月25日,美国天然气总供给量112.5十亿立方英尺/天,周环比-0.35%,总消费量76.4十亿立方英尺/天,周环比增9.14%,总需求量104.7十亿立方英尺/天,周环比增6.40%;截至6月20日,库存2898.0十亿立方英尺,周环比增3.43% [96] - 截至6月26日,欧盟储气率18.62%,周环比升0.76%,德国储气率13.94%,周环比升0.60%,法国储气率20.94%,周环比升0.71% [96] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油:截至6月27日,国内汽柴油现货价格8197、7190元/吨,周环比变化+0.10%、-0.11%,和布伦特原油现货价差88.22、69.05美元/桶,周环比变化+12.37%、+15.71% [100] - 石脑油裂解:截至6月27日,石脑油CFR日本价格569美元/吨,周环比-11.50%,乙烯CFR东北亚价格850美元/吨,周环比升2.41%,丙烯CFR中国价格800美元/吨,周环比升5.26%等;乙烯-石脑油价差281美元/吨,周环比升50.10%,丙烯-石脑油价差231美元/吨,周环比升97.03%等 [104][105] - 聚酯产业链:截至6月27日,纯苯价格569美元/吨,周环比-11.50%,PX价格6990元/吨,周环比-4.25%,PTA价格5035元/吨,周环比-3.91%等;PX-石脑油价差2913元/吨,周环比升8.54%,PTA-0.655*PX价差457元/吨,周环比-0.43%等 [110] - C3产业链:截至6月27日,PP价格7415元/吨,周环比-0.34%,环氧丙烷价格7667元/吨,周环比升1.64%,丙烯腈价格8250元/吨,周环比升1.23%,丙烯酸价格6850元/吨,周环比升2.24%;PP-丙烯价差715元/吨,周环比-21.86%,环氧丙烷-0.78*丙烯价差2441元/吨,周环比-0.54%等 [112]
基金研究周报:风险偏好显著回升,上证重回3400点大关 (6.23-6.27)
Wind万得· 2025-06-29 06:19
市场概况 - A股市场上周普遍上行,成长股表现突出,创业板指领涨主流指数,涨幅超5%,万得微盘指数上涨6.94% [2] - 上证50、沪深300等指数涨幅均超1%,中证500、中证1000等涨幅超3% [2] - 政策面利好,央行等六部门打出金融"组合拳",强调支持服务消费和新型消费,提供流动性支持和预期改善 [2] 行业板块 - Wind一级行业平均涨幅2.50%,90%板块获得正收益 [2] - 计算机、国防军工、非银金融表现最佳,分别上涨7.70%、6.90%、6.66% [2] - 电力设备、有色金属、电子小幅上行,交通运输、食品饮料、石油石化走弱,分别下跌0.24%、0.88%、2.07% [2] 基金表现 - 万得全基指数上涨1.53%,普通股票型基金指数上涨2.80%,偏股混合型基金指数上涨2.86%,债券型基金指数上涨0.14% [3] - 上周合计发行39只基金,总发行份额311.15亿份,股票型基金发行15只,混合型基金发行11只,债券型基金发行9只 [14] 全球大类资产 - 美股三大指数集体上扬,欧洲市场涨跌不一,亚洲市场多数收涨 [4] - 能源板块领跌,金属市场分化,COMEX黄金小幅下挫 [4] - 美元指数大幅走弱,创近三年新低,主因美国经济数据不确定性和美联储货币政策宽松预期升温 [4] 国内基金市场 - A股市场总成交额波动显著,6月25日达1.6万亿后小幅回落,深市成交额占比持续高于沪市(平均约62%) [7] - Wind百大风格指数上涨比例达97%,信息技术(+6.04%)、材料(+4.39%)、工业(+4.07%)涨幅居前,能源下跌(-0.59%) [11] 国内债券市场 - 债券市场整体平稳,中证综合债指数微跌0.05%,国债期货指数下跌0.11%,中债-信用债总财富指数涨0.02% [12] - 中证转债指数表现亮眼,涨幅2.08%,权益市场带动投资机会 [12] 高频跟踪指标 - 逆回购利率7天为1.400,与一周前相比持平,与年初前相比下降10 BP [14] - 国债到期收益率10年为1.646,与一周前相比上升1 BP,与年初前相比下降3 BP [14] - 中短期票据到期收益率(AAA+)5年为1.904,与一周前相比上升3 BP,与年初前相比上升8 BP [14]
因子周报:本周Beta与小市值风格强劲-20250628
招商证券· 2025-06-28 16:44
量化模型与构建方式 1. **模型名称**:中性约束条件下最大化因子暴露组合 - **模型构建思路**:在确保投资组合相对基准指数在行业和风格暴露保持中性的基础上,最大化目标因子在组合中的暴露[19] - **模型具体构建过程**: 1. 对股票池进行筛选,剔除上市时间不满1年的新股及存在风险警示的股票[44] 2. 对每个单因子进行中性化处理,消除其与行业、风格(规模、估值、成长)因子的相关性[44] 3. 使用优化方法在行业和风格中性约束下最大化目标因子暴露[19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**:Beta因子 - **因子构建思路**:捕捉个股与市场指数的弹性关系[15] - **因子具体构建过程**: - 将个股过去252个交易日的日收益率与中证全指日收益率进行半衰指数加权回归,半衰期为63个交易日,取回归系数作为BETA值 $$BETA = \text{回归系数(个股日收益 vs 中证全指日收益,半衰加权)}$$[15] 2. **因子名称**:规模因子(LNCAP) - **因子构建思路**:反映市值对收益的影响[15] - **因子具体构建过程**: $$LNCAP = \ln(\text{总市值})$$[15] 3. **因子名称**:动量因子(RSTR) - **因子构建思路**:捕捉个股中长期趋势[15] - **因子具体构建过程**: - 计算过去504个交易日个股累计收益率(排除最近21日),收益率序列使用半衰指数加权(半衰期126日) $$RSTR = \sum_{t=1}^{504} w_t \cdot r_t \quad (w_t=0.5^{t/126})$$[15] 4. **因子名称**:60日反转因子 - **因子构建思路**:捕捉短期反转效应[18] - **因子具体构建过程**: - 直接取个股过去60个交易日收益率 $$60日反转 = \sum_{t=1}^{60} r_t$$[18] 5. **因子名称**:20日特异度因子 - **因子构建思路**:衡量个股收益与三因子模型的偏离程度[18] - **因子具体构建过程**: - 将个股过去20个交易日日收益与Fama-French三因子回归,取拟合优度(R²)的负值 $$20日特异度 = -R^2$$[18] 模型与因子的评价 - **Beta因子**:近期表现突出,反映市场风险偏好提升[15][16] - **规模因子**:小市值效应强化,但长期多空收益为负[15][16] - **动量因子**:中长期有效性稳定,但近期受市场反转影响[15][18] - **反转因子**:短期反转效应显著,尤其在中证1000股票池中表现强劲[26][35] 模型与因子的测试结果 风格因子表现 | 因子名称 | 近一周多空收益 | 近一月多空收益 | |----------------|----------------|----------------| | Beta因子 | 7.50% | 8.74% |[16] | 规模因子 | -4.23% | -5.29% |[16] | 动量因子 | 1.48% | -1.62% |[16] 选股因子表现(沪深300股票池) | 因子名称 | 近一周超额收益 | 近一月超额收益 | |------------------------|----------------|----------------| | 对数市值 | 0.83% | 2.44% |[21] | 单季度营业利润同比增速 | 0.72% | 1.83% |[21] | 20日特异度 | 0.71% | 0.20% |[21] 全市场因子Rank IC | 因子名称 | 近一周Rank IC | 近一月Rank IC均值 | |----------------|---------------|--------------------| | 对数市值 | 24.81% | 9.05% |[44] | 20日特异度 | 21.07% | 11.25% |[44] | 60日反转 | 19.50% | 10.07% |[44]
债市“科技板”新政背景下科技创新债券市场观察与思考
远东资信· 2025-06-27 19:34
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年5月在政策支持下中国债市“科技板”正式启航,发行管理制度呈现新变化,首月市场兴起迅猛,未来发展前景广阔,可从政策、制度等角度推动其进一步发展 [3][4][5] 各部分总结 制度环境明朗 - 2022 - 2025年4月科创债券品种推出推动市场发展,但仍有改善空间,2025年5月相关政策文件为债市“科技板”启动提供制度支撑 [8][9] - 银行间市场科创债制度变化:债券标识更醒目;发行人主体分类调整,支持主体范围扩大;募集资金用途拓宽;信息披露可简化或豁免敏感信息 [9][10][13] - 交易所市场科创债制度变化:新增金融机构和股权投资机构为发行主体;简化信息披露安排;鼓励创新债券条款设计 [15][16] 市场迅速兴起 - 发行市场规模激增:考察期发行209只,面额3897.77亿元,同比增长308.63%,银行间市场是主力军 [21][23][24] - 发行主体多样性增强:金融机构、股权投资机构、产业类企业踊跃发行,金融类科创债占比58.34% [28][29] - 从不同角度助力科技创新:支持科技型企业、股权投资机构、商业银行、证券公司发行科创债,营造资金支持环境 [32][33] - 融资成本相对较低:考察期科创债平均发行利率1.95%,低于同期信用债(不含科创债)的2.25% [34] - 评级服务积极作为:评级机构推出相关评级技术文件,不同主体采用不同评级模型,多家机构优化完善评级体系 [36][37][41] 市场前景广阔 - 债券市场制度管理日臻完善:注重市场准入门槛合理性、维护信息披露质效、建立市场反馈和调整机制、加强与区域政策衔接 [44][46][47] - 主体结构仍有多样化发展显著空间:发行主体可从市场机构向公共机构、从大型科创企业向中小微型科创企业延伸 [50][52] - 中介支持体系能力深入增强:信用评级服务需加强技术建设和应用;科技评估认证服务有待深入发挥作用;科技增信服务审慎发展 [53][54][55]
中信期货晨报:市场情绪偏暖,商品多数上涨-20250627
中信期货· 2025-06-27 11:21
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济维持稳定格局,国内资产以结构性机会为主,下半年政策驱动逻辑强化;海外地缘风险或加剧短线市场波动,扰乱风险偏好;长线来看弱美元格局延续,警惕波动率跳升,关注非美元资产,保持对黄金等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观:6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变,维持下半年降息预期但更谨慎;美国5月零售销售月率大幅下降,工业产出月率下滑,6月纽约联储制造业指数不及预期;经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动,原油价格飙涨或引发美联储释放鹰派信号 [7] - 国内宏观:陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策,下半年政策预期渐强;国家下达1620亿元“国补”资金,剩余将有序下达;5月固定资产投资扩大,制造业投资增长快,服务业增长加快,各线城市商品住宅销售价格同比降幅收窄;5月全国规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长 [7] 观点精粹 宏观 - 海外滞胀交易降温,长短配置思路分化;国内适度降准降息,短期财政端落实既定政策;海外通胀预期结构扁平化,经济增长预期改善,滞胀交易降温 [8] 金融 - 股、债多头情绪均有所回落;股指期货资金拥挤释放中,股指期权卖权需观望,国债期货债市多头情绪回落,短期均震荡 [8] 贵金属 - 风险偏好回升,贵金属短期调整;中美谈判进展超预期,黄金/白银短线延续调整,短期震荡 [8] 航运 - 情绪回落,关注6月装载率回升持续程度;集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈,短期震荡 [8] 黑色建材 - 炉料表现好于成材;钢材宏观情绪回暖但矛盾累积,铁矿铁水小幅增加价格震荡,焦炭悲观情绪淡化价格持稳,焦煤成交好转但信心不足,硅铁成本预期改善盘面坚挺,锰硅成本再生扰动盘面偏强,玻璃供给扰动产销走弱,纯碱中游库存去化盘面承压,短期多数品种震荡,纯碱震荡下跌 [8] 有色与新材料 - 低库存现实和需求走弱预期交织,有色延续震荡;铜美元指数偏弱价格高位运行,氧化铝仓单数量低位盘面拉升,铝低库存高升水价格盘面走高,锌供需过剩关注高空机会,铅成本支撑走强下方空间有限,镍供需承压价格偏弱,不锈钢镍铁价格下探盘面偏弱,锡现货成交平淡价格震荡,工业硅供应回升价格承压,碳酸锂仓单大幅去化警惕波动风险,短期多数品种震荡,锌、镍震荡下跌 [8] 能源化工 - 地缘平息,能化回归自身供需;原油美国库存压力放缓关注地缘扰动,LPG地缘缓和弱势震荡,沥青增产预期强跟随原油回落,高硫燃油和低硫燃油期价跟随原油下跌,甲醇伊以扰动缓和震荡,尿素依靠出口消化供需差短期震荡偏强,乙二醇乙烯价格上涨延续震荡整理,PX供应偏紧关注地缘进展,PTA供需边际转弱但现实尚可成本偏强,短纤产业健康现货加工费走高,瓶片跟随原料波动等待减产,PP油价回落震荡,塑料地缘溢价衰减震荡,苯乙烯地缘阶段性降温下跌,PVC低估值弱供需震荡运行,烧碱动态成本上移暂震荡,油脂关注反弹持续性,蛋白粕豆粕进口预期重挫盘面关注支撑,玉米/淀粉盘面震荡现货坚挺,生猪上游挺价需求淡季,短期多数品种震荡,原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、苯乙烯震荡下跌,尿素、乙二醇、短纤震荡上涨 [10] 农业 - 中美谈判取得实质性进展,情绪利多棉价反弹;橡胶宏观偏暖带动价格上行,合成橡胶盘面跟涨幅度有限,纸浆弱势不改,棉花棉价延续增仓反弹,白糖内外分化内盘震荡反弹,原木基本面无明显矛盾短期震荡运行,短期均震荡 [10]