能源化工期权 2025-06-03 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 448 | -1 ...

投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292 2025年6月3日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格及价差 | | --- | | 品种 | 5月30日 | 5月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油(7月) | 63.90 | 64.15 | -0.25 | -0.4% | | | WTI原油(7月) | 60.79 | 60.94 | -0.15 | -0.2% | 美元/桶 | | CFR日本石脑油 | રેત્વે | 570 | -11 | -1.9% | 美元/吨 | | CFR东北亚乙烯 | 780 | 780 | 0 | 0.0% | | | CFR中国纯本 | 723 | 730 | -7 | -1.0% | | | 纯本-石脑油 | 164 | 160 | 4 | 2.5% | | | 乙烯-石脑油 | 221 | 210 | 11 | 5.2% | | | 纯本华东现货 | 5820 | 5840 | -20 | -0.3% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价) | 5950 | 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价处于估值高位，OPEC实际产量增产将压制油价上限，进入逢高空配区间 [1] - 甲醇后续供应压力大，需求端有变化，整体供需格局偏弱，单边建议逢高空配置，跨品种关注09合约PP - 3MA价差逢低做多机会 [3] - 尿素供应持续高位，需求不温不火，价格单边难有明显趋势，单边建议观望 [3] - 橡胶胶价破位下跌，建议中性或偏空思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC短期虽库存下滑快，但供强需弱，预计偏弱震荡，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹 [13] - 聚乙烯6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月供应端产能投放集中，需求进入季节性淡季，价格预计偏空 [17] - PX检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期，短期估值震荡 [19] - PTA持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] - 乙二醇产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨2.25美元，涨幅3.70%，报63.04美元；布伦特主力原油期货收涨1.22美元，涨幅1.91%，报65.12美元；INE主力原油期货收跌15.20元，跌幅3.31%，报444.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.43百万桶至206.82百万桶，环比累库0.21%；汽油商业库存去库2.91百万桶至84.87百万桶，环比去库3.32%；柴油商业库存去库3.93百万桶至95.35百万桶，环比去库3.96%；总成品油商业库存去库6.84百万桶至180.22百万桶，环比去库3.66% [1] 甲醇 - 行情：5月30日09合约跌10元/吨，报2208元/吨，现货涨12元/吨，基差 + 39 [3] - 基本面：内地价格走弱叠加煤炭企稳，企业利润大幅回落，前期检修装置回归，国内供应将回到高位，6月进口显著走高，需求端港口MTO装置重启，传统需求走弱，下游利润改善 [3] 尿素 - 行情：5月30日09合约跌11元/吨，报1773元/吨，现货持平，基差 + 67 [3] - 基本面：供应端国内产量创新高，短期高位维持，企业利润走低；需求端复合肥夏季肥扫尾，成品库存压力大，农业需求夏季用肥增多，出口政策落地后预计好转但幅度有限 [3] 橡胶 - 行情：NR和RU假期前大跌，日胶假期期间继续下跌 [7] - 基本面：多头认为东南亚天气等因素可能助于减产，空头认为宏观预期转差，需求平淡，胶价高会刺激新增供应；山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.78%，较上周走低0.16个百分点，较去年同期走高3.91个百分点，半钢胎开工负荷77.88%，较上周走高0.03个百分点，较去年同期走低2.40个百分点；5月18日中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96% [8][9] - 现货：泰标混合胶13450（ - 500）元，STR20报1670（ - 70）美元，STR20混合1655（ - 55）美元，江浙丁二烯9500（ + 0）元，华北顺丁11200（ - 200）元 [10] PVC - 行情：PVC09合约上涨20元，报4764元，常州SG - 5现货价4680（ + 30）元/吨，基差 - 84（ + 10）元/吨，9 - 1价差 - 39（ + 11）元/吨 [13] - 基本面：成本端持稳，本周整体开工率78.2%，环比上升2%，需求端下游开工46.2%，环比下降0.8%，厂内库存38.5万吨（ - 0.2），社会库存59.8万吨（ - 2.6）；企业利润压力大，检修季接近尾声，产量预期回升，下游开工疲弱转淡季，出口签单转弱 [13] 聚乙烯 - 行情：主力合约收盘价7025元/吨，上涨53元/吨，现货7125元/吨，无变动，基差100元/吨，走弱53元/吨 [15] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变，PE估值向上空间有限；二季度新增产能大，供应端承压；上中游库存去库对价格支撑有限，需求端进入季节性淡季，农膜订单递减，整体开工率震荡下行；6月无新增产能投产计划，价格或将维持震荡 [15] 聚丙烯 - 行情：主力合约收盘价6918元/吨，上涨25元/吨，现货7140元/吨，无变动，基差222元/吨，走弱25元/吨 [17] - 基本面：6月1日OPEC + 或将宣布7月维持增产41.1万桶计划不变；6月供应端计划产能投放220万吨，为全年最集中投放月；需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期季节性震荡下行；价格预计偏空 [17] PX - 行情：PX09合约下跌170元，报6618元，PX CFR下跌10美元，报842美元，按人民币中间价折算基差355元（ + 81），9 - 1价差230元（ - 18） [19] - 基本面：中国负荷82.1%，环比上升4.1%，亚洲负荷72%，环比上升2.6%；辽阳石化重启，浙石化负荷提升，海外中国台湾FCFC30万吨装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；5月中上旬韩国PX出口中国20.08万吨，同比下降4.6万吨；3月底库存468万吨，月环比持平；PXN为284美元（ + 1），石脑油裂差105美元（ + 14）；6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产重新进入去库周期 [19] PTA - 行情：PTA09合约下跌114元，报4700元，华东现货下跌5元/吨，报4945元，基差219元（ + 20），9 - 1价差186元（ - 12） [20] - 基本面：PTA负荷76.4%，环比下降0.7%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；5月23日社会库存（除信用仓单）230.2万吨，环比去库9.8万吨；现货加工费上涨53元，至371元，盘面加工费下跌2元，至359元；持续去库，加工费有支撑，绝对价格在目前估值高度震荡 [20][21] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌10元，报4349元，华东现货上涨12元，报4495元，基差154（ + 3），9 - 1价差70元（ - 9） [22] - 基本面：供给端负荷59.8%，环比上升0.1%；下游负荷91.7%，环比下降2.2%；进口到港预报7.6万吨，华东出港5月29日1.55万吨，出库上升，港口库存68.7万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为 - 344元，国内乙烯制利润 - 375元，煤制利润1177元；产业基本面处于去库阶段，但存在估值回调风险 [22]

聚烯烃月报： 关注新产能投放节奏，反弹偏空 | 能源化工团队 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 郭建锋 | | F03126846 | | | 何 | 慧 | Z0011420 | | | 郭艳鹏 | | Z0021323 | | | 李 | 倩 | F03134406 | 时间：2025/5/30 | PE：供需偏弱，反弹偏空 【本月回顾】 本月回顾：本月L2509波动区间为【6936-7357】，盘面先跌后涨，重心下移。5月12日，中美互降 关税10%，市场交易终端制品抢出口预期，5月15日盘面创月内高点7357。随着乐观情绪消退，塑料 制品内需为主，抢出口影响不大且不具备可持续性。基本面看，5月装置检修旺季，PE日均产量为 8.8万吨，月环比-3.5%。1-22周PE、LL、HD、LD产量累计同比分别为+18%、28%、7%、20%。标品供 应压力较高。 【下月展望】 供需偏弱，反弹偏空。供给端，6-7月埃克森、山东新时代等合计205万吨新装置存投产计划。6月 PE装置检修与重启计划分别为234、185万吨，检修力度略大于重启计划，存量装置影响不大。目前 LL进口毛 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 国际油价维持区间震荡，供应端增量压制市场情绪，OPEC+或连续第三次提高产量，叠加关税政策和经济放缓忧虑施压油价，虽上周原油和汽油库存下降但未能扭转跌势，短期盘面偏区间运行，单边建议观望，关注INE月差反弹和期权跨式结构机会 [2] 苯乙烯 - 纯苯市场价格涨幅明显，苯乙烯新一周期港口库存止降累库，短期库存绝对水平偏低有向上弹性，但现货高价货源压力大，3S在低利润局面下对苯乙烯驱动不足，建议短期谨慎观望 [15] 聚酯产业链 - PX短期走势偏强但供需转弱预期下上行空间受限；PTA短期支撑偏强，关注下游减产幅度；乙二醇供应有收缩预期，6月港口库存去化或加速；短纤绝对价格随原料波动，关注工厂减产执行情况；瓶片供需双增，短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况 [20] 甲醇 - 港口库存转势，进口及内地供应增量明显，累库压力加剧，海外开工回升压制价格，下游利润承压且淡季需求疲弱，CTO外销预期强化09合约过剩逻辑，内地加速补跌，或引发期现共振下行风险 [29] 烧碱和PVC - 烧碱短期检修集中供应压力有限，需求端氧化铝有复产预期支撑价格，但非铝端压力增加和成本下降后估值走高有风险，6 - 9正套逢高离场；PVC近期表现弱势，长线矛盾突出，近端检修集中库存偏低，供应压力有限，需求端BIS延期或延续出口积极表现，短期谨慎操作，中线高空 [37] 尿素 - 核心矛盾是高供应压制与弱需求预期，当前日产量高，企业库存增加，需求处于季节性淡季，端午节后需验证农业备肥能否启动，否则将施压盘面 [43] 聚烯烃 - 日内盘面上涨，现货情绪好转，塑料6月初前检修增加、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点后供应压力增大，需求暂无持续性，单边PP逢高偏空，套利LP转为扩张 [46] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent原油5月30日价格64.15美元/桶，较前一日跌0.75美元，跌幅1.16%；WTI原油60.83美元/桶，跌0.11美元，跌幅0.18%；SC原油457.40元/桶，涨3.80元，涨幅0.84% [2] - Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3等月差结构及Brent - WTI、EFS、SC - Brent等价差有不同程度涨跌 [2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等成品油价格有涨跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3等月差结构涨幅明显 [2] 成品油裂解价差 - 美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤裂解价差有不同程度涨跌 [2] EIA周度数据 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量1340.1万桶/日，炼厂开工率90.2%，商业原油库存减少279.5万桶，汽油库存减少244.1万桶等 [5] 苯乙烯上游 - Brent原油（7月）、CFR日本石脑油、CFR韩国纯苯、CFR中国纯苯等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、己烯 - 石脑油等价差变化 [12] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价、EB2506、EB2507等期货价格上涨，EB基差下降，EB月差上涨 [13] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国、FOB韩国、FOB美湾、FOB鹿特丹等海外报价有涨跌，进口利润下降 [14] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率上升，苯乙烯开工率下降，PS、EPS、ABS开工率有不同变化，苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升 [15] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48、FDY150/96、DTY150/48等聚酯产品价格有涨跌，现金流情况不同 [20] PX相关价格及价差 - CFR中国PX、PX现货价格（人民币）等价格有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差变化 [20] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601等价格有涨跌，PTA基差、TA09 - TA01等价差变化 [20] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601等价格有涨跌，MEG基差、EG09 - EG01等价差变化 [20] 甲醇价格及价差 - MA2501、MA2505、MA2509等合约收盘价有涨跌，MA2505 - 2509、MA2501 - 2505等价差变化，太仓基差、区域价差下降 [29] 甲醇库存 - 甲醇企业库存和港口库存上升，周度到港量增加 [29] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率持平，醋酸开工率下降，MTBE开工率上升 [29] 烧碱和PVC价格 - 山东32%液碱折百价、华东电石法PVC市场价等价格有涨跌，SH2505、SH2509、V2505、V2509等合约价格变化，SH基差、V基差等价差变化 [32] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口报价上涨，出口利润大幅增加 [33] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度等报价持平，出口利润大幅增加 [34] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率和山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润上升，西北一体化利润下降 [35] 需求：烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率上升，粘胶短纤行业开工率下降，印染行业开机率持平 [36] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率下降，型材开工率上升，PVC预售量下降 [37] 氯碱库存 - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存和总社会库存均下降 [37] 尿素期货和现货 - 01、05、09合约收盘价下降，甲醇主力合约收盘价上升，01 - 05、05 - 09、09 - 01等合约价差有变化，UR - MA主力合约价差下降 [41] 尿素主力持仓 - 多头前20和空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量和郑商所仓单数量下降 [41] 尿素上游原料 - 无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格上涨，动力煤港口价格持平，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上升 [41] 尿素现货市场价 - 山东、山西、河南等地小颗粒尿素价格持平，FOB中国和美湾FOB大颗粒价格持平 [41] 尿素跨区价差和基差 - 山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西等跨区价差持平，内外盘价差持平，山东、山西、河南、广东基差上升 [41] 尿素下游产品 - 三聚氰胺、复合肥45%S、复合肥45%CL等价格持平，复合肥尿素比持平 [43] 化肥市场 - 硫酸铵价格持平，硫磺价格下降，氯化钾、宣化铀、磷酸一铵、磷酸二铵等价格持平 [43] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度和周度产量上升，装置检修损失量下降，厂内和港口库存上升，生产企业订单天数下降 [43] PE PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等合约收盘价上涨，L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差变化，华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格上涨，华北L05基差、华东pp05基差下降 [46] PE PP标价格 - 华东LDPE价格上涨，华东HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格有不同变化 [46] PE上下游开工率和库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存下降，社会库存上升 [46] PP上下游开工率和库存 - PP装置开工率下降，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存下降 [46]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 30 日 [2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 聚烯烃短期弱势运行，供需失衡矛盾仍存，中期仍有回落压力 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 线性期货低开震荡上涨，L2509 终收 7025 元/吨，涨 36 元/吨（0.52%），成交 41.5 手，持仓增 11161 至 543284 手；PP 主力 09 收于 6918 元/吨，涨 30（涨幅 0.44%），持仓增 635 手至 52.11 万手 [6] - 供应端检修损失量环比回落，6 月有新增产能投放预期；下游工厂备货积极性一般，部分行业开工水平持平，新单跟进少；供应压力压制，下游淡季新单不足，现货交投气氛一般，终端需求改观不大 [6] 行业要闻 - 2025 年 5 月 29 日，主要生产商库存 75 万吨，较前一工作日去库 4.5 万吨，降幅 5.66%，去年同期库存在 76.5 万吨 [7] - 国内 PP 市场窄幅波动，期货翻红对现货交易氛围提振有限，贸易商报盘多数整理，月底部分资源低价预售，实盘价格重心变动不大，下游信心不足，阶段补货后观望；华北拉丝主流价 6970 - 7170 元/吨，华东 6980 - 7180 元/吨，华南 7050 - 7300 元/吨 [7] - PE 市场价格涨跌互现，华北大区部分线性、高压、低压有跌价情况，华东、华南大区部分产品有涨跌；华北地区 LLDPE 价格 7030 - 7350 元/吨，华东 7200 - 7550 元/吨，华南 7250 - 7600 元/吨 [7] 数据概览 - 包含 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表，数据来源涉及 Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [9][13][17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价457，涨4，涨幅0.84%，成交量13.64万手，持仓量2.90万手 [3] - 液化气PG2507最新价4095，涨5，涨幅0.12%，成交量6.40万手，持仓量7.36万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2189，跌29，跌幅1.31%，成交量1.15万手，持仓量1.22万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4304，跌44，跌幅1.01%，成交量28.33万手，持仓量27.61万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6855，跌33，跌幅0.48%，成交量31.81万手，持仓量52.05万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4704，跌68，跌幅1.42%，成交量71.86万手，持仓量104.34万手 [3] - 塑料L2509最新价6939，跌50，跌幅0.72%，成交量34.14万手，持仓量53.21万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7085，跌49，跌幅0.69%，成交量38.90万手，持仓量30.28万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13795，跌275，跌幅1.95%，成交量62.77万手，持仓量19.17万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11350，涨20，涨幅0.18%，成交量16.87万手，持仓量4.37万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6564，跌64，跌幅0.97%，成交量26.94万手，持仓量14.46万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4778，跌32，跌幅0.67%，成交量10.45万手，持仓量10.41万手 [3] - 短纤PF2507最新价6370，跌46，跌幅0.72%，成交量14.22万手，持仓量13.34万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5930，跌50，跌幅0.84%，成交量3.87万手，持仓量2.73万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2532，涨9，涨幅0.36%，成交量2.91万手，持仓量1.69万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1227，跌5，跌幅0.41%，成交量0.80万手，持仓量2.84万手 [3] - 尿素UR2509最新价1790，跌32，跌幅1.76%，成交量20.09万手，持仓量22.38万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.08，持仓量PCR为0.85 [4] - 液化气成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.65 [4] - 甲醇成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.78 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.39 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.43，持仓量PCR为0.99 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.28 [4] - 塑料成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.71 [4] - 苯乙烯成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.05 [4] - 橡胶成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.38，持仓量PCR为0.78 [4] - 对二甲苯成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.93 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.12，持仓量PCR为1.08 [4] - 短纤成交量PCR为1.08，持仓量PCR为1.19 [4] - 瓶片成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.20 [4] - 烧碱成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.46 [4] - 纯碱成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.23 [4] - 尿素成交量PCR为2.07，持仓量PCR为1.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5600 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5400 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率33.025，加权隐波率36.30 [6] - 液化气平值隐波率17.67，加权隐波率19.94 [6] - 甲醇平值隐波率19.09，加权隐波率20.49 [6] - 乙二醇平值隐波率13.135，加权隐波率15.68 [6] - 聚丙烯平值隐波率8.335，加权隐波率11.44 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.815，加权隐波率16.40 [6] - 塑料平值隐波率10.855，加权隐波率13.16 [6] - 苯乙烯平值隐波率20.385，加权隐波率23.19 [6] - 橡胶平值隐波率21.59，加权隐波率24.05 [6] - 合成橡胶平值隐波率27.94，加权隐波率30.98 [6] - 对二甲苯平值隐波率21.365，加权隐波率24.28 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.98，加权隐波率25.48 [6] - 短纤平值隐波率17.33，加权隐波率20.00 [6] - 瓶片平值隐波率17.58，加权隐波率22.75 [6] - 烧碱平值隐波率23.02，加权隐波率25.12 [6] - 纯碱平值隐波率22.895，加权隐波率26.63 [6] - 尿素平值隐波率21.88，加权隐波率22.29 [6] 期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情3月高位回落，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示空头力量释放 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面国内库存高位或缓解，供应端压力缓和 [9] - 行情4月高位回落，维持宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示偏弱行情 [9] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情1月高位下跌，5月减缓后回落 [9] - 期权隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR上升显示有支撑 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [9] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情4月下跌后5月回暖上升再回落 [10] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示震荡偏强 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略 [10] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有去库和累库情况 [10] - 行情前期空头趋势，上周冲高回落 [10] - 期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [10] - 波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情近一个月低位盘整后上涨再下降 [11] - 期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示空头力量 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [11] - 波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] - 现货套保策略无 [11] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面聚酯负荷下降，装置检修，库存和利润情况不同 [12] - 行情PTA近一个月反弹回暖后高位盘整 [12] - 期权隐含波动率上升后下降，持仓量PCR显示走强 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] - 现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面5月下游补库，6月有新增检修 [13] - 行情前期空头下行，5月反弹后涨幅收窄 [13] - 期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱行情 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面上周产量下降，库存增加，订单维持 [13] - 行情延续弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏弱震荡 [13] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存增加，市场情绪降温 [14] - 行情5月反弹后高位盘整再回落 [14] - 期权隐含波动率上升后下降，持仓量PCR显示多头力量偏强 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [14] - 现货套保策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，且各品种受不同因素影响，预计均呈震荡走势，部分品种中期有向下压力 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移，OPEC+会议未调整产量政策但将为2027年产量设基准，八国会议或7月加快增产，API数据显示上周美原油和汽油库存降、馏分油库存升，消息面引发乐观情绪共振，预计震荡 [1] - 燃料油周三主力合约有涨有跌，4月中国产量环比降同比增，5月预计销量稳中上行，高硫市场短期坚挺但炼厂需求受抑制，建议前期仓位止盈，预计震荡 [3] - 沥青周三主力合约收跌，本周炼厂库存升、社会库存降、开工率涨，短期供应压力有限但高利润下产量有释放空间，南方梅雨影响需求，预计短期高位震荡、中期向下压力大 [3][5] - 聚酯周三相关品种收盘下跌，江浙涤丝产销一般，陕西装置检修，乙二醇到港量低，下游聚酯大厂减产，预计短期跟随成本端区间震荡 [5] - 橡胶周三主力合约下跌，前4个月越南出口有变化，5月28日20号胶仓单大幅减少，RU - NR价差收窄，预计震荡 [5][7] - 甲醇周三价格有不同表现，供应端国内装置检修增加、海外开工降低但到港量恢复，MTO装置开工增加，港口和内地库存低位震荡，预计震荡 [7] - 聚烯烃周三价格有不同表现，上游检修多供应压力不大，下游采购增加库存下降，但库存和供给处较高位置，预计震荡 [7][9] - 聚氯乙烯周三市场价格下调，供应上检修装置将恢复、新增检修有限，需求上房地产施工暂稳使开工率稳定，预计震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年5月29日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - API数据显示上周美国原油和汽油库存下降、馏分油库存上升，伊拉克石油部长敦促成员国遵守OPEC会议协议 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][21][23][24][25][27][29][30] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [31][34][38][41][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][59][61] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][65][69][70] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润的历史走势图表 [72][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [77] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉并常发表观点 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉并发表观点 [79] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [82]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 原油 - 隔夜油价小幅上涨，整体呈区间震荡趋势，受宏观地缘和供应边际增量影响市场情绪。美国贸易法院裁定特朗普全球关税政策违法且可能升级对俄制裁，OPEC+供应压力强化，核心八国集团将决定是否延续增产政策；需求侧受全球贸易摩擦引发的经济放缓预期压制。预计油价短期维持震荡，突破需待OPEC+产量决议及欧美关税博弈明朗化。中长期建议波段思路，短期可观察反弹沽空机会，套利端关注INE月差反弹机会，期权端可在区间震荡期间做多波动率 [2] PVC - 近期国内商品表现偏弱，PVC盘面新低。基本面长线矛盾突出，地产难刺激需求，出口受BIS和反倾销税潜在利空。近端检修集中，库存同比偏低，供应端压力有限，需求端BIS延期或延续出口积极表现。当前点位预计震荡偏弱，中线维持高空思路，09上方阻力位一线看5100附近 [7] 烧碱 - 短期烧碱检修集中，供应压力有限，氧化铝利润好转部分存复产预期，叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价连续提涨支撑现货价格。仓单较少反映供需面仍强，但非铝端压力增加以及烧碱成本下降后估值逐步走高形成风险。单边观望，6 - 9仍维持正套尝试 [7] PE/PP - 现货价格下跌，整体成交好转，远期卖空较多，市场情绪悲观。塑料6月初前检修环比增加，部分转产，进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点，后续供应压力增大。市场补货后抢出口情绪降温，需求暂无持续性。单边PP逢高偏空，套利方面LP转为扩张 [12] 苯乙烯 - 苯乙烯交割结束空单回补降温基差回落，商品普遍偏弱，码头纯苯和苯乙烯库存回升，纯苯隐性库存显性化，市场空头体感强，价格下跌。新一周期港口库存止降累库，高价货源压力增大。中期3S在低利润局面下对苯乙烯驱动不足，中美关税对弈影响终端需求。夜盘原油反弹或扰动化工行情，建议短期谨慎观望，中期苯乙烯仍偏弱对待 [18] 尿素 - 市场弱势运行，需求端空挡累库压力增加，企业预留给出口的库存若未快速消化将加剧现货压力，交易需紧盯库存变化及厂商吸单策略。后市尿素出口接单是潜在转折点，中东和南美采购需求若促进国内货源外销，且出口政策落地后部分工厂厂检增加，若接单超预期可能缓解库存压力；反之，出口带缓将强化宽松预期 [24] 聚酯产业链 - PX：近期供应逐步增加，下游聚酯环节减产情绪强烈，短期承压，但下游PTA负荷逐步提升，供需面仍良好，现货市场货源偏紧，外商窗口接货挺价，支撑较强。策略上短期6500 - 6800区间震荡，低位支撑偏强，PX9 - 1轻仓试反套，PX - SC价差逢高做缩 [29] - PTA：5月下旬装置陆续重启，后期检修计划未明确，聚酯大厂减产情绪强烈，供需边际转弱，成本端支撑有限，上方承压明显，但原料PX供需偏紧，低加工费下支撑偏强。策略上短期在4600 - 4800区间震荡，低位支撑偏强，TA9 - 1反套对待 [29] - 乙二醇：虽有聚酯减产预期，但5 - 6月恒力石化与卫星石化等装置检修，供应存在收缩预期，海外船货到港偏少，后续进口量回落力度有限，近期去库在港口库存体现，6月港口库存去化或加速。策略上单边观望，EG9 - 1逢低正套 [29] - 短纤：加工费压缩，部分工厂存减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或存修复预期，绝对价格随原料波动，后期关注工厂减产执行情况。策略上PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩 [29] - 瓶片：三房巷装置供应有增量预期，预计产量高位运行，5月后终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计稳步提升，供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，原料价格高位，瓶片加工费较低，需关注装置开工情况。策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [29] 甲醇 - 基本面看，内地估值存下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能或提振需求但难以扭转供需宽松格局，港口开启累库周期，5月进口恢复至110万吨，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压。操作上建议逢高做空MA09合约，中长期供需矛盾未解，累库预期下反弹空间有限 [38][40] 根据相关目录分别进行总结 原油 价格及价差 - Brent收于65.31美元/桶，涨0.41美元，涨幅0.63%；WTI收于62.31美元/桶，涨0.47美元，涨幅0.76%；SC收于457.40元/桶，涨3.80元，涨幅0.84%。Brent - WTI价差为3.00美元/桶，跌0.06美元，跌幅1.96% [2] 成品油 - NYM RBOB收于209.69美分/加仑，涨0.77美分，涨幅0.37%；NYM ULSD收于209.37美分/加仑，涨0.56美分，涨幅0.27%；ICE Gasoil收于618.50美元/吨，涨1.25美元，涨幅0.20% [2] 成品油裂解价差 - 美国汽油裂解价差为25.76美元/桶，跌0.15美元，跌幅0.57%；欧洲汽油裂解价差为16.25美元/桶，持平；新加坡汽油裂解价差为11.22美元/桶，跌0.79美元，跌幅6.61% [2] PVC、烧碱 现货&期货 - 山东32%液碱折百价和山东50%液碱折百价持平；华东电石法PVC市场价跌50元/吨，跌幅1.1%；华东乙烯法PVC市场价持平 [6] 海外报价&出口利润 - 烧碱FOB华东港口报价405美元/吨，涨15美元，涨幅3.8%，出口利润32.1元/吨，涨65.5元，涨幅195.9%；PVC CFR东南亚和CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价持平，出口利润40.3元/吨，涨38.7元，涨幅2422.7% [6] 供给 - 烧碱行业开工率86.9%，涨1.1个百分点，涨幅1.3%；烧碱山东样本开工率89.6%，涨3.3个百分点，涨幅3.8%；PVC总开工率73.1%，跌0.9个百分点，跌幅1.2% [6] 需求 - 氧化铝行业开工率78.0%，涨1.0个百分点，涨幅1.3%；粘胶短纤行业开工率80.3%，跌0.4个百分点，跌幅0.4%；印染行业开机率持平 [6] PE/PP 价格及价差 - L2505收盘价6948，跌38；L2509收盘价6972，跌35；PP2505收盘价6840，跌29；PP2509收盘价6893，跌3 [11] 非标价格 - 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP注塑价格、华东PP纤维价格持平，华东PP低熔共聚价格7180，跌20 [11] 上下游开工 - PE装置开工率78.0%，跌1.43个百分点；PE下游加权开工率39.4%，涨0.13个百分点；PP装置开工率76.8%，涨0.28个百分点，涨幅0.4%；PP粉料开工率32.5%，涨0.49个百分点，涨幅1.5%；下游加权开工率50.7%，涨0.89个百分点，涨幅1.8% [11][12] 周度库存 - PE企业库存48.2，跌1.64；PE社会库存61.4，涨0.32；PP企业库存59.3，跌1.12 [11] 苯乙烯 上游 - Brent原油（7月）64.9美元/桶，涨0.8美元，涨幅1.3%；CFR日本石脑油563美元/吨，跌4美元，跌幅0.7%；CFR东北亚乙烯780美元/吨，持平；CFR韩国纯苯700美元/吨，跌10美元，跌幅1.4%；CFR中国纯苯717美元/吨，跌9美元，跌幅1.2% [15] 现货&期货 - 苯乙烯华东现货价EB2506 7715元/吨，跌185元，跌幅2.3%；EB2507 6976元/吨，跌191元，跌幅2.7%；EB基差647元/吨，涨60元，涨幅10.2%；EB月差92元/吨，跌54元，跌幅37.0% [16] 海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国885美元/吨，跌9美元，跌幅1.0%；苯乙烯FOB韩国875美元/吨，跌9美元，跌幅1.0%；苯乙烯FOB美湾1005美元/吨，持平；苯乙烯FOB鹿特丹1207美元/吨，跌2美元，跌幅0.2%；苯乙烯进口利润461.2元/吨，涨175.6元，涨幅61.5% [17] 产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率71.6%，涨0.9个百分点，涨幅1.3%；亚洲纯苯开工率74.2%，持平；苯乙烯开工率69.3%，跌2.0个百分点，跌幅2.8%；PS开工率59.7%，涨2.6个百分点，涨幅4.6%；EPS开工率65%，跌2.8个百分点，跌幅4.5%；ABS开工率60.9%，跌6.5个百分点，跌幅9.7% [18] 尿素 期货收盘价 - 01合约1713元/吨，跌23元，跌幅1.32%；05合约1729元/吨，跌19元，跌幅1.09%；09合约1790元/吨，跌24元，跌幅1.32%；甲醇主力合约2206元/吨，跌2元，跌幅0.09% [21] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约 - 16元/吨，跌4元，跌幅33.33%；05合约 - 09合约 - 61元/吨，涨5元，涨幅7.58%；09合约 - 01合约77元/吨，跌1元，跌幅1.28%；UR - MA主力合约 - 493元/吨，跌21元，跌幅4.45% [22] 主力持仓 - 多头前20 154560，涨6058，涨幅4.08%；空头前20 136234，涨2911，涨幅2.18%；多空比1.13，涨0.02，涨幅1.86%；单边成交量200906，涨23471，涨幅13.23%；郑商所仓单数量7086，跌8，跌幅0.11% [23] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）1000元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）418元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）620元/吨，持平；合成氨（山东）2113元/吨，跌7元，跌幅0.33%；固定床生产成本预估1500元/吨，持平；水煤浆生产成本预估1005元/吨，持平 [24] 现货市场价 - 山东（小颗粒）1880元/吨，涨20元，涨幅1.08%；山西（小颗粒）1730元/吨，持平；河南（小颗粒）1860元/吨，涨10元，涨幅0.54%；东北地区（小颗粒）1920元/吨，持平；广东（小颗粒）1950元/吨，持平；陕西（小颗粒）1920元/吨，跌10元，跌幅0.52%；FOB中国：小颗粒360美元/吨，持平；美湾FOB：大颗粒425美元/吨，持平 [25] 跨区价差 - 山东 - 河南20元/吨，涨10元，涨幅100%；广东 - 河南90元/吨，跌10元，跌幅10%；广东 - 山西220元/吨，持平；内外盘价差 - 65美元/吨，持平 [26] 基差 - 山东基差90元/吨，涨44元，涨幅95.65%；山西基差 - 60元/吨，涨24元，涨幅28.57%；河南基差70元/吨，涨34元，涨幅94.44%；广东基差160元/吨，涨24元，涨幅17.65% [26] 下游产品 - 复合肥45%S（河南）2930元/吨，持平；复合肥45%CL（河南）2540元/吨，持平；复合肥尿素比1.47，跌0.01，跌幅0.54% [26] 化肥市场 - 硫酸铵（山东）1000元/吨，持平；硫磺（镇江）2475元/吨，跌15元，跌幅0.60%；氯化钾（青海）2950元/吨，持平；电化舞（牆晶衣）291.5美元/吨，持平；磷酸一铵（江苏）3550元/吨，持平；磷酸一铵（波罗的海）660.5美元/吨，持平；磷酸二铵（江苏）4000元/吨，持平；磷酸二铵（美湾地区）697.2美元/吨，持平 [26] 供需面概览 - 国内尿素日度产量20.48万吨，涨0.30万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量16.41万吨，涨0.30万吨，涨幅1.86%；气制尿素日产量4.07万吨，持平；尿素小颗粒日产量16.29万吨，涨0.39万吨，涨幅2.45%；尿素生产厂家开工率89.05%，涨1.30个百分点，涨幅1.49% [26] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格6990，持平；FDY150/96价格7230，持平；DTY150/48价格8220，持平；聚酯切片价格5850，跌25，跌幅0.4%；聚酯瓶片价格5938，跌3，跌幅0.1%；1.4D直纺短纤价格6590，涨5，涨幅0.1%；纯涤纱价格10630，跌50，跌幅0.5% [29] PX相关价格及价差 - CFR中国PX 837美元/吨，跌5美元，跌幅0.6%；PX现货价格（人民币）7055元/吨，跌120元，跌幅1.7%；PX期货2509 6706元/吨，跌116元，跌幅1.7%；PX期货2601 6490元/吨，跌30元，跌幅0.5%；PX基差（09）349元/吨，跌164元，跌幅32.1%；PX09 - PX01 216元/吨，跌13.9%；PX - 原油363美元/吨，跌2.9美元，跌幅0.8%；PX - 石脑油275美元/吨，跌

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 29 日 [2] 报告核心观点 - 聚烯烃短期弱势运行，供需失衡矛盾仍存，中期仍有回落压力 [6] 期货市场行情 |期货品种|开盘价（元/吨）|收盘价（元/吨）|最高价（元/吨）|最低价（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|6987|6944|6987|6935|-38|-0.54|99182|1788| |塑料 2605|6972|6948|6981|6938|-47|-0.67|457|30| |塑料 2509|7005|6972|7013|6961|-59|-0.84|532123|4902| |PP2601|6851|6838|6860|6823|-13|-0.19|76075|3830| |PP2605|6846|6840|6874|6840|-20|-0.29|316|3| |PP2509|6900|6893|6910|6871|0|0.00|520503|-4691| [5] 行情回顾与展望 - 线性期货低开震荡下跌，尾盘收跌，L2509 终收 6972 元/吨，跌 59 元/吨（-0.84%），成交 34 手，持仓增 4902 至 532123 手 [6] - PP 主力 09 收于 6893 元/吨，较前一日持平，持仓减 4691 手至 52.05 万手 [6] - 供应端，检修损失量环比回落，随着前期检修装置陆续重启，供应端压力恢复，6 月有新增产能投放预期 [6] - 下游工厂备货积极性一般，部分行业开工水平基本持平，新单跟进较少 [6] - 供应压力压制，下游淡季新单跟进不足，期货低开震荡下跌，挫伤交投气氛，贸易商出货不畅，让利报盘，下游心态谨慎，小单采购为主 [6] 行业要闻 - 2025 年 5 月 28 日，主要生产商库存水平在 79.5 万吨，较前一工作日去库 2.5 万吨，降幅 3.05%；去年同期库存在 80 万吨 [7] - 国内 PP 市场偏弱整理，幅度在 10 - 30 元/吨，PP 期货震荡偏弱对现货市场难有指引，部分持货商报盘松动侧重出货，下游新单跟进不足，谨慎择低入市采买，实际交投气氛欠佳，成交数量有限 [7] - PE 市场价格延续下跌，华北大区部分线性跌 10 - 100 元/吨，部分高压跌 20 - 100 元/吨，低压个别跌 20 - 80 元/吨；华东大区线性、高压、低压部分跌 10 - 100 元/吨；华南大区低压部分涨跌 10 - 80 元/吨，线性、高压部分跌 20 - 100 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源包括 Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [9][17][19]