监管动态与自律规范 - 交易商协会发布五项业务提示以规范债务融资工具发行工作 针对近期监测中发现的未按要求录入分销信息、未就撤标情况报备、单期主承销商家数不合规等问题提出具体要求[1] - 上海清算所2025年债券托管规模达50万亿元 同比增长12.6% 其集中清算业务规模达819万亿元 其中中央对手清算业务272万亿元 分别同比增长13.6%和29%[3] - 浙江证监局对信达证券一营业部出具警示函 因其存在两融绕标管控不足、未有效监控客户异常交易、员工管理不到位等问题[17] - 黑龙江证监局对江海证券出具警示函 因其存在第三方介入投资者招揽、佣金收取不规范、从业人员管理不到位等问题[18] 利率债与地方债发行 - 财政部拟发行两期记账式附息国债 总额1670亿元 其中一期为1年期1350亿元 二期为30年期320亿元 招标时间为2026年1月14日[5] - 辽宁省拟发行255.6862亿元政府债券 其中170亿元为30年期特殊再融资债券 用于置换存量隐性债务 另85.6862亿元为10年期再融资一般债券 用于偿还到期债券本金[10] - 中信证券预计2026年新增地方债发行规模有所扩容 供给整体靠前发力 预计置换隐债专项债前置发行 特殊新增专项债于二三季度接续发力[24] 信用债发行与主体动态 - 金川集团拟发行不超过10年期100亿元小公募公司债 募集资金用于偿还债务、补充流动资金等 发行主体信用等级为AAA[14] - 多家城投及产业类公司债券发行获进展 包括新乡平原示范区投资集团6亿元公司债、鹤壁恒源矿业集团10亿元公司债、鹤壁市鹤康产业投资发展公司10亿元高成长产业债[11][12][13] - 中央决定曲光吉任中国航空集团总经理 免去王明远相关职务[15] 城投债务与信用风险 - 联合资信报告显示 截至2025年9月底郑州市有存续债券的城投企业共27家 其中AAA级5家 AA+级14家占比51.85% 2024年末大部分区域城投债务负担加重 部分区域未来一年到期债券规模大且短期偿债压力突出[8] - 中金固收认为“一揽子化债”使隐债规模明显压降 化债下半程或更多聚焦经营性债务 随着2027年6月末退平台和2028年“十年化债”截止时间临近 部分区域或有隐债托管动向 预计城投债券结构性分化或加大[25][26][27] - 上海票交所披露 2025年7月1日至12月31日发生3次以上票据逾期的承兑人数量为774家 截至2025年12月31日6个月内发生3次以上逾期的承兑人数量为4226家[20] 负面舆情与处罚事件 - 贵州宏财投资集团被列为被执行人 执行标的2272.123万元 案由为建设工程合同纠纷[20] - 荆楚文化产业投资集团被列为被执行人 执行标的6874.6万元 案由为建设工程施工合同纠纷[21] - 柳州市龙建投资发展因违规转借“21柳龙01”募集资金等行为收到上交所通报批评[22] - 中铁五局集团被住建部停业整顿180天 期间不得以施工总承包特级资质承揽新项目[23]

公开市场操作与资金面 - 央行于1月5日开展135亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，由于当日有4823亿元逆回购到期，实现单日净回笼4688亿元 [1] - 银行间市场资金面整体宽松，DR001加权平均利率上行超2个基点至1.26%，匿名点击系统上隔夜报价在1.25%附近，供给超千亿，非银机构以信用债抵押的隔夜融资报价在1.42%-1.43%附近 [3] - 交易员认为隔夜利率低位符合开年季节性规律，但税期和信贷投放节奏可能很快带来收敛压力，海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.87% [3][4] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较上日小幅下行 [7] - 国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03% [12] - 日本10年期国债收益率上行5个基点至2.12%，为1999年以来新高 [18] 政策与要闻 - 国家发改委统筹安排超长期特别国债、中央预算内投资等资金超1000亿元，支持长江大保护项目建设 [13] - 商务部等9部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，从7方面提出20条举措，包括支持购买新能源汽车、绿色智能家电等 [13] - 2026年地方政府发债拉开序幕，山东省率先发行723.81亿元 [13] - 银行间交易商协会发布通知，提示做好债券交易记录保存工作，并将加大对相关违规行为的惩戒力度 [13] - 广东支持符合条件的外资银行参与国债期货交易试点 [18] 全球央行动态 - 日本央行行长植田和男表示，如果工资、增长和通胀继续符合预期，央行将继续加息，日本央行将于1月22日至23日召开会议并更新经济预测 [15] - 泰国央行货币政策委员会会议纪要显示，货币政策应保持宽松以支持经济复苏，鉴于经济放缓和风险加剧，委员会评估认为货币政策可进一步宽松，预计2025年泰国经济将增长2.2% [15] 债券发行与事件 - 财政部将于1月6日招标发行300亿元28天期和300亿元63天期贴现国债，并于1月9日招标续发3550亿元两期记账式附息国债 [17] - 一周债券负面事件涉及多家主体，包括潍坊渤海水产、辽宁东港农商行、抚顺银行、融信(福建)投资、花样年集团等，事件类别涵盖评级下调、推迟评级、被列入评级观察、展期及违约等 [18] - 本月城投非标资产风险事件涉及多起信托计划、债权计划及私募基金的非标资产违约或风险提示 [19] - 委内瑞拉违约债券受到乐观投资者关注，押注新政府重组债务 [18]

文章核心观点 2025年中国国债市场在宏观叙事频繁切换的背景下，通过一级市场的创纪录供给与结构优化支撑积极财政政策，二级市场则在狭窄区间内高频波动后确立新的平衡中枢，市场功能从融资工具深化为国家金融战略基石，在服务国家战略和货币政策传导中发挥枢纽作用 [1][12][13] 一级市场：稳健扩容与结构优化 - **发行规模创历史新高**：2025年全年国债发行总额达160,140.20亿元，较2024年的124,748.31亿元同比增长28.37%，全年共发行206只国债 [2][15] - **发行结构以记账式附息国债为主**：具体发行构成包括记账式附息国债95,434.2亿元、记账式贴现国债35,728.9亿元、超长期特别国债13,000亿元、续作特别国债7,500亿元、注资特别国债5,000亿元、电子式储蓄国债2,377.1亿元、凭证式储蓄国债1,100亿元 [4][5][17][18] - **发行节奏科学前置**：国债发行呈现鲜明的前置特征，与地方政府债券供给有效错峰，平滑了利率债市场整体供给压力，确保财政资金及早形成实物工作量 [5][18] - **特别国债精准投向国家战略**：超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，资金明确投向国家重大战略安全领域、“两重”项目（重大战略、重点领域）和“两新”建设（新型基础设施、新型城镇化），预计将显著拉动年度GDP增长 [5][18] - **发行利率整体下行引导融资成本**：在稳健偏宽松的货币政策环境下，全年国债发行利率呈“前低后稳、长端温和上行”格局，短期品种（1-3年）利率区间为1.16%-1.79%，10年期国债发行利率稳定在1.78%左右，超长期品种利率略有上行但仍处历史低位 [6][19] 二级市场：预期博弈与中枢下移 - **全年呈狭窄区间高频波动**：2025年国债二级市场，10年期国债收益率在约1.6%至1.9%的区间内，经历了预期反复拉锯下的“四轮博弈”，最终确立了新的震荡平衡中枢 [7][19] - **第一轮博弈（1月至3月）：宽松预期修正**：年初市场对货币宽松预期较强，但央行通过暂停国债买入等方式释放防范风险信号，叠加春节后AI科技股行情引发的“股债跷跷板”效应，推动收益率快速反弹近40BPs，于3月中旬触及年内高位 [9][21] - **第二轮博弈（3月下旬至6月）：避险与政策对冲**：3月末外部关税不确定性升温引发全球避险情绪，国内一季度经济数据“开门红”但内生动能担忧未消，5月央行降准降息托底经济，外部风险与内部宽松共振，收益率自高位回落 [9][21] - **第三轮博弈（7月至9月）：“新叙事”扰动**：中期“反内卷”等政策讨论引发对增长范式再评估，叠加A股持续走强及公募基金销售费用改革预期引发对债基负债端稳定性的担忧，收益率在此期间震荡上行 [10][22] - **第四轮博弈（10月至年末）：机制创新落地**：10月末央行宣布重启国债买卖操作，被市场视为稳定长期预期的“定盘星”，年末受超长期国债供给压力等因素影响，10年期国债收益率最终在1.65%-1.75%的区间内确立弱势均衡，全年中枢较年初有所上移 [10][22] 功能深化：成为国家金融战略基石 - **人民币资产“稳定器”与“吸引力”增强**：我国国债“避风港”属性凸显，境外投资者持续稳步增持，截至2025年11月末，境外机构在我国债券市场的托管余额为3.6万亿元，占市场托管余额的1.9%，其中持有国债2.0万亿元，占比56.2% [11][23] - **国债管理现代化迈出关键步伐**：央行将国债买卖纳入常态化货币政策工具箱，是健全现代中央银行制度的重要里程碑，有助于提升货币政策传导效率，增强宏观政策调控的主动性和有效性 [11][23] - **市场功能持续完善**：国债市场在支持政府融资、降低债务成本与维持金融稳定之间寻求动态平衡，国债收益率曲线作为全社会资产定价基准的功能将愈发完善 [12][24]

国债发行节奏 - 当前国债发行进入密集期 11月24日财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债 11月26日还有2只短期国债将发行[1] - 四季度国债发行通常集中在10月和11月 兼顾靠前发力和承上启下做好衔接[2] - 今年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元 比去年增加3000亿元 首发时间比去年提前约一个月 发行节奏加快[2] 财政政策取向 - 国债密集发行是积极财政政策持续发力的重要体现 后续积极财政政策取向料延续[1] - 政策将坚持积极取向 加强逆周期和跨周期调节 合理确定赤字率和举债规模 组合运用预算税收政府债券等工具 保持支出强度[3] - 2026年作为十五五开局之年 财政政策备受关注 应用好用足特别国债专项债等工具 提振社会信心扩大有效需求[3] 资金用途与效能 - 超长期特别国债发行规模加大节奏加快 彰显其支持两重两新的关键作用 推动资金尽早落地见效[2] - 四季度国债发行筹集的资金将用于更好支持实施十五五规划等国民经济发展中长期安排[2] - 应进一步加强国债资金使用的监管与考核 确保每一笔资金都能落到实处见到实效 防止资金在不同部门地方间撒芝麻盐[3] 经济影响评估 - 今年发行1.3万亿元超长期特别国债或拉动2025年GDP增长1.7个至1.9个百分点 为实现经济增速目标提供重要支撑[2] - 国债资金为重点领域和长期项目建设提供了稳定资金来源[2] - 在资金投向上建议提升财政发力的民生含量 同时聚焦现代化产业体系与基础设施升级 坚持智能化绿色化融合化方向[3]

政府债务管理 - 截至8月底各地债务置换后平均利息成本降低超2.5个百分点 [1] - 财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（六期）面值总额820亿元 [4] - 财政部拟第一次续发行2025年记账式附息（十六期）国债面值总额1600亿元 [5] 债券市场发展 - 中央结算和同业拆借中心将联合推出集中债券借贷业务 [2] - 海南在香港发行离岸人民币地方政府债券完成路演 [9] - 多只债券发行人因定期报告披露违规被公开谴责 [8] 能源电力领域投资 - 三部门利用超长期特别国债资金支持能源电力领域大规模设备更新 [3] - 超长期特别国债资金引导能源电力行业高质量发展 [3] 企业融资动态 - 中信证券向专业投资者公开发行不超过600亿元公司债获证监会注册批复 [6] - 越秀集团9亿元中期票据拟付息债项余额为0.3亿元 [7] - 哪吒汽车召开首次债权人会议已确认债权约51亿元 [10] 国债市场动向 - AllianzGI等机构增持中国国债 [11] - 分析师预计美债收益率未来数月走低10年期收益率或触及低点3.8% [12]

股市表现 - 上证指数一度站上3740点，日内涨超1%，刷新2015年8月21日以来的最高点，创近十年新高 [1][3] - 创业板指劲升3%并站上2600点，年内涨幅超20% [1] - 深证成指持续走强，截至收盘涨至11896.38点，突破2024年10月8日的高点，为2023年4月19日以来的新高 [3] - A股市值总和突破100万亿元，创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关 [3] 债市表现 - 30年期国债期货跌幅扩大至1%以上，10年期国债期货跌0.3% [1] - 30年期国债活跃期2500002收益率升幅扩大至3.35bp，报2.0275% [1] - 8月18日，30年期国债期货跌幅一度扩大至1.08%，续创逾四个月新低 [3] - 10年期国债期货下跌0.3%，五年期国债期货下跌0.2%，二年期国债期货亦全线下跌 [3] 财政部操作 - 财政部决定开展国债做市支持操作，操作方向为随卖 [1][3] - 随卖2025年记账式附息（十期）国债，操作额2.7亿元，期限3年 [5] - 随卖2025年记账式附息(十二期)国债，操作额2.8亿元，期限2年 [5] - 标位变动幅度均为0.03元，最高标位差上限分别为40和35 [5] 股市资金动向 - 自去年9月至今年6月，A股呈现长达四个月的趋势性上涨，沪指突破3674点、3700点等关键关口，成交额站上2万亿元 [7] - 游资活跃度创年内新高，杠杆资金持续净流入，私募仓位提升，量化与主观多头产品均表现优异 [7] - 外资已由净减持转为净增持，未来有望持续流入 [7] - 保险资金一季度运用余额环比增长5%，且长期投资试点推进，预计4000多亿元将投向股市 [7] - 近期散户讨论股票的现象明显增多，而且申购基金的人也逐步增加 [7] 债市资金动向 - 7月21日—8月15日，券商自营净卖出2527亿元，其中剩余期限20年以上504亿元 [9] - 公募基金（不含货币基金）净卖出利率债2614亿元，其中20年以上的639亿元 [9] - 农商行及险资大幅净买入超长利率债 [9] - 截至2025年7月末，银行自营持有债券规模达99万亿元，占中国债市总规模的52% [9] 市场观点 - 华源证券认为，股市对债市的扰动是阶段性的，债市最终取决于经济基本面 [9] - 近期债市回调源于债基及券商自营系统性主动降久期，与赎回及经济基本面无关 [9] - 东吴证券认为，散户直接参与股市的热情仍不高，新开户数量未明显放量，场内资金流入力度较一季度偏弱 [7]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 7月经济景气度有所下滑，逆周期调节需持续加码，反内卷与保持经济平稳复苏是下半年工作主题，股债跷跷板是近期债市主要逻辑，关注股市后续走势 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市有效跌破60日均线，后续或继续主导债市，7月政治局会议为下半年经济稳步增长提供保障，股债跷跷板仍是债市主逻辑 [10] 重要消息概览 - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平 - 7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.2，降0.5个百分点，非制造业PMI为50.1，环比降0.4个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张 - 中共中央政治局决定10月召开二十届四中全会，强调下半年做好经济工作要保持政策连续性稳定性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策 - 7月28 - 29日中美经贸会谈达成共识，双方推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，新动能行业利润增长快，“两新”政策带动效果持续显现 - 多部门召开年中会议部署下半年工作，有效释放内需潜力、推动“两个创新”融合和推进重点行业产能治理是三大关键词 [14][16] 重要影响因素分析 经济基本面 - 7月官方制造业、非制造业PMI环比均降0.4个百分点，综合PMI产出指数降0.5个百分点但仍高于临界点，二季度GDP同比5.2%、环比1.1%，6月工业增加值同比6.8%、环比0.5%，均超预期，6月新增人民币贷款2.24万亿元，6月末M2余额330.29万亿元同比增8.3%，M1余额113.95万亿元同比增4.6%，M2 - M1剪刀差缩小至3.7个百分点，7月景气度下行，经济下行压力增加，逆周期调节需加码 [17] 政策面 - 2025年6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增8.9%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，6月新增人民币贷款2.24万亿元，6月末M2余额330.29万亿元同比增8.3%，M1余额113.95万亿元同比增4.6%，M2 - M1剪刀差缩小至3.7个百分点 [19] 资金面 - 7天逆回购利率未变，债市利率及DR007下调，资金面宽松有一定兑现，后续下行空间有限，汇率端压力减弱使货币宽松预期增加，下半年美联储有降息预期或打开国内货币政策宽松空间，但降准降息等大幅宽松概率低，下半年或保持流动性适度宽松 [21] 供需面 - 上周16个省市发行161只地方债，规模6416.4亿元，新增专项债发行提速，国家发改委下达第三批消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度2000亿元，第一批约1730亿元已安排到项目，第二批资金在审核筛选，专项债及特别国债发行基本兑现，市场等待政策效果及落地情况 [24] 情绪面 - 股债性价比数据突破短期震荡区间下行，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期略有下降但仍处高位区间，关注是否持续下行及资金流向和股债跷跷板逻辑有效性 [27] 行情展望及投资策略 - 反内卷与保持经济平稳复苏是下半年经济工作主题，雅江水电站等基建项目开工使市场对下半年财政、基建发力预期增加，短期A股回调给债市反弹动力，股债跷跷板是近期债市主要逻辑，关注股市后续走势 [30]

债市发行概况 - 2025年上半年全市场债券发行规模达27.29万亿元，同比增长24%，其中利率债16.93万亿元，信用债10.35万亿元 [1] - 国债发行7.89万亿元（同比+35.58%），地方债发行5.49万亿元（同比+57.18%），政金债发行3.5万亿元（同比+19.23%） [1] - ABS市场新增发行1090只项目，规模9749亿元（同比+27%），信贷ABS发行959亿元（同比-23%），不良贷款ABS占比最高（80单/362亿元） [3] 政府债券动态 - 财政部拟续发行2400亿元记账式附息国债，包括7年期1090亿元（利率1.79%）和10年期1310亿元（利率1.67%） [5] - 湖南省累计发行土地储备专项债券238.54亿元，占建设类项目资金的44.56%，主要用于房地产/基建用地收储 [8] 企业融资动态 - 周口投资集团35.93亿元私募公司债获上交所受理（AA+评级） [8] - 驻马店城投完成发行4亿元5年期公司债（利率2.72%），用于债务置换 [9] - 太龙药业拟注册8亿元超短融（期限≤270天），置换借款及补充营运资金 [10] - 信阳申投12亿元私募公司债、中州水务5亿元低碳转型挂钩债、洛阳文旅15亿元私募债均获交易所受理 [11][12][13] 信用评级与承销 - 封丘投资集团获AA主体信用评级（县域国企首次） [13] - 鹤壁投资集团二次选聘主承销商，拟发行≤15亿元中期票据 [13][14] - 中国雄安集团启动100亿元公司债主承销商选聘，采用余额包销模式 [16] 监管动态与市场观点 - 深交所终止审核3笔ABS项目（合计45亿元），涉及供应链金融/知识产权等资产 [17] - 上交所终止3笔小公募债（合计45亿元），发行人包括宁波前湾产业集团/开滦集团 [18] - 西部固收预计三季度信用利差触年内低点，建议票息策略为主 [19] - 华安固收预测8月为利率债供给高峰，建议持有10Y/30Y国债活跃券 [20]

焦点关注 - 河南省支持产业投资公司重组合并城投公司 推动城投公司向产业投资公司转型 [1] - 鼓励省市级国有企业发行境内外债券用于注资招商基金 同级政府可按注资规模给予奖励 [1] - 支持在境外设立离岸招商公司 加强与卢森堡、香港、澳门交易所等资本市场合作 [1] 宏观动态 - 央行开展1973亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 实现净回笼1833亿元 [2] 区域热点 - 河南省拟发行165.73亿元地方债 用于教育、水利、城乡发展、棚户区改造等领域 [3] - 郑州市探索完善市级科技创新债券贴息政策 支持三类主体发行科技创新债券 [4] - 山东、新疆、贵州拟发行402亿元"特殊"新增专项债 用于政府投资项目 [6] 发行动态 - 神马股份拟发行不超过10亿元可续期公司债 用于偿还债务 主体信用评级AA+ [7] - 牧原股份拟发行50亿元公司债 用于偿还有息债务 主体信用评级AA+ [8] - 驻马店黄淮信息产投公司拟发行7亿元公司债 已获深交所受理 [9] 科创债动态 - 全国首批民营创投机构科创债完成发行 江苏毅达发行1.5亿元 深圳东方富海发行4亿元 [10] - 中科创星发行全国首单民营股权投资机构科创债 规模4亿元 票面利率2.10% [11] 国债发行 - 财政部拟发行1700亿元记账式附息国债 票面利率1.43% 期限5年 [12] 债市主体 - 开封城发集团拟发行10亿元PPN 承销费率为1.8‰ 期限不超过5年 [14] - 洛阳报业传媒集团拟发行公司债 采购信用评级服务 预算115万元 [15] 债市舆情 - 深交所终止审核4家信托公司50亿元ABS 发行人为外贸信托、中航信托等 [16][17] 市场观点 - 1-5月城投债净融资-397亿元 同比下降148% 主要受监管加强影响 [18] - 1-5月科创债发行7385亿元 非金企业发行5371亿元 同比增长22.9% [19] - 央企1-5月非金信用债净融资2446亿元 国家电网贡献2235亿元 [19]

货币政策操作 - 人民银行开展2155亿元7天逆回购操作，利率持平于1.40%，当日有1570亿元逆回购到期，实现净投放585亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率（Shibor） - 隔夜Shibor下跌4.10BP至1.4110%，7天Shibor下跌2.00BP至1.5780%，14天Shibor上涨0.20BP至1.6690% [1] - 1个月Shibor上涨0.10BP至1.6150%，3个月Shibor上涨0.30BP至1.6470%，6个月Shibor上涨0.70BP至1.6720%，9个月Shibor上涨0.50BP至1.6830%，1年Shibor上涨0.20BP至1.6940% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行3.4BP至1.4141%，成交额减少1813亿元，R001加权平均利率下行3.2BP至1.4579%，成交额减少3584亿元 [4] - DR007加权平均利率下行1.2BP至1.6062%，成交额增加492亿元，R007加权平均利率上行1.5BP至1.6948%，成交额增加2572亿元，R007成交占比攀升至17.7% [4] - DR014加权平均利率上行0.2BP至1.6825%，成交额减少94亿元，R014加权平均利率上行2.3BP至1.7121%，成交额减少661亿元 [4] 资金面与同业存单 - 资金面早盘均衡偏松，隔夜押利率存单成交在1.50%-1.55%，7天押利率存单成交在1.68%-1.70%，14天押利率成交在1.65% [10] - 同业存单发行80只，实际发行量965.6亿元 [10] - 1M国股存单日终收在1.68%，较昨日上行4BP，3M国股收在1.70%，较昨日上行1BP，6M国股收在1.71%，较昨日上行1BP，9M国股收在1.72%，较昨日上行1BP，1Y国股收在1.7125% [11] 地方政府债券与国债期货 - 前4个月全国发行新增地方政府债券14927亿元，其中专项债券11904亿元，再融资债券20427亿元，地方政府债券平均发行利率1.96% [13] - 中金所公布2025年记账式附息（十一期）国债符合T2506、T2509和T2512合约可交割条件，转换因子分别为0.8866、0.8891和0.8916 [13] 土地市场 - 杭州市区推出6宗住宅用地，起始总价115.85亿元，地块位于上城区、拱墅区、余杭区、萧山区，将于6月27日出让 [13]