债市发行概况 - 2025年上半年全市场债券发行规模达27.29万亿元，同比增长24%，其中利率债16.93万亿元，信用债10.35万亿元 [1] - 国债发行7.89万亿元（同比+35.58%），地方债发行5.49万亿元（同比+57.18%），政金债发行3.5万亿元（同比+19.23%） [1] - ABS市场新增发行1090只项目，规模9749亿元（同比+27%），信贷ABS发行959亿元（同比-23%），不良贷款ABS占比最高（80单/362亿元） [3] 政府债券动态 - 财政部拟续发行2400亿元记账式附息国债，包括7年期1090亿元（利率1.79%）和10年期1310亿元（利率1.67%） [5] - 湖南省累计发行土地储备专项债券238.54亿元，占建设类项目资金的44.56%，主要用于房地产/基建用地收储 [8] 企业融资动态 - 周口投资集团35.93亿元私募公司债获上交所受理（AA+评级） [8] - 驻马店城投完成发行4亿元5年期公司债（利率2.72%），用于债务置换 [9] - 太龙药业拟注册8亿元超短融（期限≤270天），置换借款及补充营运资金 [10] - 信阳申投12亿元私募公司债、中州水务5亿元低碳转型挂钩债、洛阳文旅15亿元私募债均获交易所受理 [11][12][13] 信用评级与承销 - 封丘投资集团获AA主体信用评级（县域国企首次） [13] - 鹤壁投资集团二次选聘主承销商，拟发行≤15亿元中期票据 [13][14] - 中国雄安集团启动100亿元公司债主承销商选聘，采用余额包销模式 [16] 监管动态与市场观点 - 深交所终止审核3笔ABS项目（合计45亿元），涉及供应链金融/知识产权等资产 [17] - 上交所终止3笔小公募债（合计45亿元），发行人包括宁波前湾产业集团/开滦集团 [18] - 西部固收预计三季度信用利差触年内低点，建议票息策略为主 [19] - 华安固收预测8月为利率债供给高峰，建议持有10Y/30Y国债活跃券 [20]

焦点关注 - 河南省支持产业投资公司重组合并城投公司 推动城投公司向产业投资公司转型 [1] - 鼓励省市级国有企业发行境内外债券用于注资招商基金 同级政府可按注资规模给予奖励 [1] - 支持在境外设立离岸招商公司 加强与卢森堡、香港、澳门交易所等资本市场合作 [1] 宏观动态 - 央行开展1973亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 实现净回笼1833亿元 [2] 区域热点 - 河南省拟发行165.73亿元地方债 用于教育、水利、城乡发展、棚户区改造等领域 [3] - 郑州市探索完善市级科技创新债券贴息政策 支持三类主体发行科技创新债券 [4] - 山东、新疆、贵州拟发行402亿元"特殊"新增专项债 用于政府投资项目 [6] 发行动态 - 神马股份拟发行不超过10亿元可续期公司债 用于偿还债务 主体信用评级AA+ [7] - 牧原股份拟发行50亿元公司债 用于偿还有息债务 主体信用评级AA+ [8] - 驻马店黄淮信息产投公司拟发行7亿元公司债 已获深交所受理 [9] 科创债动态 - 全国首批民营创投机构科创债完成发行 江苏毅达发行1.5亿元 深圳东方富海发行4亿元 [10] - 中科创星发行全国首单民营股权投资机构科创债 规模4亿元 票面利率2.10% [11] 国债发行 - 财政部拟发行1700亿元记账式附息国债 票面利率1.43% 期限5年 [12] 债市主体 - 开封城发集团拟发行10亿元PPN 承销费率为1.8‰ 期限不超过5年 [14] - 洛阳报业传媒集团拟发行公司债 采购信用评级服务 预算115万元 [15] 债市舆情 - 深交所终止审核4家信托公司50亿元ABS 发行人为外贸信托、中航信托等 [16][17] 市场观点 - 1-5月城投债净融资-397亿元 同比下降148% 主要受监管加强影响 [18] - 1-5月科创债发行7385亿元 非金企业发行5371亿元 同比增长22.9% [19] - 央企1-5月非金信用债净融资2446亿元 国家电网贡献2235亿元 [19]

货币政策操作 - 人民银行开展2155亿元7天逆回购操作，利率持平于1.40%，当日有1570亿元逆回购到期，实现净投放585亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率（Shibor） - 隔夜Shibor下跌4.10BP至1.4110%，7天Shibor下跌2.00BP至1.5780%，14天Shibor上涨0.20BP至1.6690% [1] - 1个月Shibor上涨0.10BP至1.6150%，3个月Shibor上涨0.30BP至1.6470%，6个月Shibor上涨0.70BP至1.6720%，9个月Shibor上涨0.50BP至1.6830%，1年Shibor上涨0.20BP至1.6940% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率下行3.4BP至1.4141%，成交额减少1813亿元，R001加权平均利率下行3.2BP至1.4579%，成交额减少3584亿元 [4] - DR007加权平均利率下行1.2BP至1.6062%，成交额增加492亿元，R007加权平均利率上行1.5BP至1.6948%，成交额增加2572亿元，R007成交占比攀升至17.7% [4] - DR014加权平均利率上行0.2BP至1.6825%，成交额减少94亿元，R014加权平均利率上行2.3BP至1.7121%，成交额减少661亿元 [4] 资金面与同业存单 - 资金面早盘均衡偏松，隔夜押利率存单成交在1.50%-1.55%，7天押利率存单成交在1.68%-1.70%，14天押利率成交在1.65% [10] - 同业存单发行80只，实际发行量965.6亿元 [10] - 1M国股存单日终收在1.68%，较昨日上行4BP，3M国股收在1.70%，较昨日上行1BP，6M国股收在1.71%，较昨日上行1BP，9M国股收在1.72%，较昨日上行1BP，1Y国股收在1.7125% [11] 地方政府债券与国债期货 - 前4个月全国发行新增地方政府债券14927亿元，其中专项债券11904亿元，再融资债券20427亿元，地方政府债券平均发行利率1.96% [13] - 中金所公布2025年记账式附息（十一期）国债符合T2506、T2509和T2512合约可交割条件，转换因子分别为0.8866、0.8891和0.8916 [13] 土地市场 - 杭州市区推出6宗住宅用地，起始总价115.85亿元，地块位于上城区、拱墅区、余杭区、萧山区，将于6月27日出让 [13]

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行 5 月 12 日以固定利率、数量招标方式开展了 430 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 430 亿元，中标量 430 亿元。 Wind 数 据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放 430 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降，前者下行超 7 个 bp ，后者下行超 4 个 bp 。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.29% 。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在 1.67% 附近，较上日变化不大。 4. 银行间主要利率债收益率 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | 1Y | | 2Y | | 3Y | | SY | | 7Y | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...