合作背景与意义 - 全球睡眠健康需求呈现爆发式增长，睡眠产业正经历深度变革 [1] - 喜临门与强脑科技达成独家战略合作，为全球睡眠科技发展注入新动能 [1] - 公司深耕睡眠科技领域超40年，累计服务超6000万家庭，是亚洲床垫行业龙头 [5] 技术突破与创新 - 合作核心在于强脑科技的非侵入式脑机接口技术，填补睡眠监测领域技术空白 [3] - 技术突破传统监测局限，实现脑波数据精准采集，安全可靠 [3] - 研发"床适应人"主动式睡眠优化系统，实时监测脑波、心率等数据，通过智能算法自动调节床垫参数 [3] - 技术升维从材料力学、环境调节迈向"脑波级睡眠优化"，构建行业最高技术壁垒 [5] 战略升级与生态构建 - 合作推动公司从产品向生态战略跃迁，加速向"全场景睡眠管理服务商"转型 [7] - 整合智能设备检测、产品推荐、健康数据跟踪等环节，打造一站式睡眠管理服务体系 [7] - 构建覆盖精准检测、科学干预、健康管理的全链条服务生态 [7] 产学研合作与行业影响 - 双方经过两年联合技术攻关，优化数据采集精准度与算法适配性 [8] - 此前与清华大学共建"智慧睡眠技术联合研究中心"，探索AI与睡眠科学融合 [8] - 未来将持续深化产学研合作，构建"睡眠健康产业共同体"，推动行业智能化变革 [10] - 合作成为行业破局范本，为转型企业提供可参照路径 [10]

AI 硬件的热度一直未减，尤其是在 C 端消费市场。 AI 陪伴类玩具、AI 电子宠物产品持续出圈，如可以挂在手包上的机器人宠物「Mirumi」、具备情感交互的智能玩具「Moflin」、能够提供情感互动的机 器人「LOVOT 3.0」等等，还有 KS 上出圈的「Ropet」和「LOOI」两款产品。 但对于 AI 陪伴类产品的质疑也有很多。 AI 陪伴类产品真的有所谓的「Moat」吗？ 同质化竞争怎么解决？ 一款真正的 AI Native 硬件产品应该是怎么样的？ 在 AGI Playground 2025 大会上，我们邀请到了当下热门的 AI 陪伴类硬件产品的创业者何嘉斌、张晓辉，以及 Kickstarter 中国区首席战略代表 Henri，来 聊聊这些问题。 嘉宾介绍： TLDR: Henri，Kickstarter 中国首席战略代表&高级顾问 何嘉斌，萌友智能 CEO&联创（代表产品：AI 陪伴机器人 Ropet） 张晓辉，可触未来（TangibleFuture）创始人&CEO（代表产品：AI 桌面机器人 LOOI） Ropet 的角色定位，我们把它叫做一种「智商和能力都弱于人类」的存在，它不会刻意去安慰 ...

传媒行业结构性增长机会 - 传媒行业在政策支持和技术迭代下存在结构性增长机会 重点关注游戏产品周期 AI多模态应用及短剧出海等领域 [1] - 近期多款AI情感陪伴游戏和玩具产品进入测试或发售阶段 市场对产品完成度期待较高 AI技术在游戏和玩具领域的商业化进程加速 [1] 游戏行业政策与市场动态 - 6月版号数量创近年新高 共158款游戏获批 其中国产网络游戏147款 进口网络游戏11款 显示监管对行业健康发展的持续支持 [1] - 政策稳定性提升国内厂商研发与发行规划的可预期性 推动资源向精品化 长线化方向倾斜 [1] - 进口版号同步扩容 彰显包容创新态度 [1] - 游戏行业政策激励提振内需 科技赋能强化产品竞争力 出海布局增长空间广阔 [1] 动漫游戏指数 - 游戏ETF跟踪的是动漫游戏指数 该指数由中证指数有限公司编制 从A股市场中选取涉及动漫 游戏及相关产业链的上市公司证券作为指数样本 以反映动漫游戏行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有鲜明的行业特征和风格配置 是衡量中国动漫游戏产业发展的重要指标 [1]

传媒业2024-2025年表现 - 2024年传媒业营收及归母净利润承压 2025Q1营收及归母净利润同比上涨 环比呈现周期性变化态势 [1] - 2025年下半年需把握IP与AI双主线 IP经济通过孵化自有IP和联动热门IP探索谷子、盲盒及卡牌等商业形态 [1] IP经济 谷子 - Z世代消费观念情绪化转向 用户倾向通过"拥有角色"实现情感投射 谷子产品成为IP生态关键情绪载体 [1] - 谷子经济市场规模快速增长 潜力充足 带动传统商城转型 为线下消费市场增添活力 [1] 盲盒 - 盲盒基于"未知性"刺激零售机制 产品形态以系列化潮玩为主 通过"随机+限量"引导重复购买 [1] - 盲盒注重产品设计内容承载力与原创IP商业转化 具备强社交性与圈层粘性 市场已较成熟 [1] 卡牌 - 集换式卡牌占据重要市场份额 通过对战、收集与交易构建互动消费体验 具有强社交属性与游戏化特征 [1] - 卡牌产品围绕动漫、游戏等强IP构建 借助卡牌设定、玩法机制与角色关联实现用户沉浸 [1] AI应用 产品端 - AI产业衍生多赛道、多场景应用 覆盖AI智能助手、AI陪伴、AI相机、AI写作等20个赛道 [2] - AI产品渗透个人生产力、休闲娱乐、日常生活多维度 围绕多模态、一站式及Agent迭代发展 [2] 应用端 - AI在影视、广告营销、游戏等传媒细分领域广泛应用 提升内容生产效率 降低内容生产成本 [2] 硬件端 - AI智能眼镜作为多功能技术载体 被视为切入AI智能终端市场突破口 [2] - 2024年起国内传统眼镜制造商、AR厂商、消费电子企业及互联网厂商积极布局AI眼镜领域 [2] - 2025年AI眼镜销量有望攀升 快速渗透传统眼镜市场 [2]

核心观点 - 2025年7月3日周四A股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.18%、1.17%、1.9%，沪深两市成交额13095.87亿元；港股恒生指数、恒生科技指数收跌；美国三大指数集体收涨 [2][7] - 2025年1 - 5月我国服务贸易稳步增长，进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，出口增长15.1%，进口增长2.7%，逆差比上年同期减少1352.2亿元；上海到2027年将优化离境退税消费环境 [3][8] - 传媒行业2025年行情亮眼，截至6月20日申万传媒行业上涨6.41%，排名第3，跑赢沪深300及创业板指；下半年把握IP、AI双主线，IP经济探索成熟商业形态，AI推动市场发展 [9] 市场回顾 国内市场 - 沪指、深成指、创业板指分别收涨0.18%、1.17%、1.9%，沪深两市成交额13095.87亿元 [2][7] - 申万行业中电子、电力设备、医药生物领涨，煤炭、交通运输、钢铁领跌；概念板块中同花顺果指数、2025中报预增、PCB概念涨幅居前，兵装重组概念、可燃冰、国产航母概念跌幅居前 [2][7] 国际市场 - 港股恒生指数收跌0.63%，恒生科技指数收跌0.67% [2][7] - 美国三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指分别收涨0.77%、0.83%、1.02% [2][7] 重要新闻 服务贸易 - 2025年1 - 5月我国服务进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%，出口14033.7亿元，增长15.1%，进口18509.9亿元，增长2.7%，逆差4476.2亿元，比上年同期减少1352.2亿元 [3][8] 上海离境退税 - 到2027年，上海离境退税商店超3000家、网点超10000个，“即买即退”商店占比超80%，商业集中场所设立集中退付服务点的占比超80%，中心城区实现离境退税商店全覆盖 [3][8] 研报精选 行业核心观点 - 传媒行业2025年行情亮眼，截至6月20日申万传媒行业上涨6.41%，排名第3，跑赢沪深300及创业板指；估值PE - TTM震荡调整，高于近七年均值 [9] - 2024年营收及归母净利润承压，2025Q1营收、归母净利润同比上涨，环比周期性变化；下半年把握IP、AI双主线 [9] 投资要点 IP - 谷子：伴随Z世代兴起与消费观念转变，谷子成IP生态关键情绪载体，市场规模快速增长，带动传统商城转型 [10] - 盲盒：基于“未知性”刺激，以系列化潮玩为主，依赖成熟IP，注重原创转化，社交性与圈层粘性强，市场较成熟 [11] - 卡牌：集换式卡牌重要，围绕强IP构建，互动消费体验好，内容互动性与用户生命周期有优势 [11] AI - 产品端：AI产业多赛道、多场景应用，覆盖20个赛道，围绕多模态等迭代，提升客户体验 [11] - 应用端：在影视、广告营销、游戏等细分领域应用，提升内容生产效率，降低成本 [11] - 硬件端：AI智能眼镜是突破口，国内企业积极布局，2025年销量有望攀升，渗透传统市场 [11]

行业趋势与政策支持 - 2025年普通高校本科专业目录新增29个专业，包括"老年医学与健康"和"健康与医疗保障"，南昌大学等三所高校将首批开设相关专业[1] - 国家民政部等12部门联合印发《关于加强养老服务人才队伍建设的意见》，全面部署养老人才吸引、培养、使用和留存[4] - 2023年全国高校养老服务相关专业点超过770个，中高职布点达3300余个，涵盖养老服务管理、智慧健康养老等方向[4] 市场规模与人口结构 - 2024年末中国60岁及以上人口达3.1亿人，正式进入中度老龄化社会[10] - 《"十四五"积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》等政策出台，标志着老龄产业进入"窗口期"和"黄金期"[10] - 银发经济细分领域如智慧养老、健康管理、文娱服务等均呈现强劲发展信号[14] 商业模式与创新实践 - 00后创业者通过AI陪伴机器人、智慧护理床等智能化产品重构养老服务场景[22] - 银发养老新媒体采用互联网短视频推广替代传统传单模式，显著提升养老机构入住率[24] - 创新服务案例包括模仿逝者笔迹的心理干预、代际鸿沟解决方案等情感化服务设计[23][24] 人才发展与职业路径 - 养老专业细分方向明确差异：老年智慧管理侧重信息技术，老年服务管理侧重行政，老年护理侧重生活照护[7] - 从业者需具备"爱心"和"耐心"核心素质，通过志愿服务等实践积累经验[6][7] - 职业发展周期与老龄化进程同步，行业上升期预计持续20-30年[15] 行业挑战与战略定位 - 当前养老服务在质量、效率等方面与老年人真实需求存在差距[19] - 成功要素包括稳健投入、基础夯实、质量提升和风险控制[19] - 长期战略需平衡"乘风破浪的勇气"与"行稳致远的定力"[20]

行业概览 - 2025年上半年国内AI教育智能硬件市场在技术迭代与需求升级驱动下呈现创新活力，行业正从单一工具向智能生态跃迁[1] - 行业参与者包括高途、学而思等教育公司，有道、汤姆猫等科技企业，以及壁仞科技、华为等技术提供商[1] 技术突破 - AI大模型深度应用成为最显著技术特征，厂商将大模型能力融入硬件底层，实现从"功能叠加"到"智能原生"转变[2] - 高途2月发布的公考过考Pad基于华为擎云AI C5e平台，整合HarmonyOS与自研智学过考系统，实现"数据驱动进化"[2] - 学而思2月与6月两次升级产品线，学习机与学练机接入DeepSeek大模型并自研九章大模型，新增26万道同步练习[3] - 有道2月推出SpaceOne词典笔，国内首款出厂搭载DeepSeek-R1模型，支持全学段全科互动答疑[4] 产品创新 - 产品形态多元化，覆盖K12到职业教育全场景需求[5] - K12领域创新包括读书郎与萌酷宝联合推出的智慧星AI学习桌，集成8英寸屏幕与AI感光技术[5] - 成人教育硬件增长显著：高途6月升级考研Pad新增智能批改功能，中公教育推出AI就业学习机覆盖8大类就业方向[6] - 情感陪伴类硬件受关注：汤姆猫AI语音机器人全面铺开，珞博智能推出AI潮玩"芙崽Fuzozo"具备性格演化功能[7] 生态共建 - 行业竞争升级为生态系统较量，形成硬件厂商+教育机构+科技公司跨界合作模式[8] - 华为与高途、壁仞科技合作，提供底层技术支持；壁仞科技联合中兴、浙大推出智海AI教育一体机[8] - 教育IP+AI技术融合：学而思摩比品牌联合小猪佩奇IP，汤姆猫升级AI机器人强化情感连接[9] - DeepSeek大模型接入近十家头部企业，形成"通用大模型+行业垂类应用"模式[9] 市场驱动 - 政策支持与消费升级双轮驱动：2025年市场规模预计突破1000亿元[10] - 技术进步推动体验升级：大模型实现思维培养，多模态交互提升人机互动，硬件工艺改进增强用户体验[11] 未来趋势 - 端侧大模型普及将重塑硬件架构，汤姆猫与壁仞科技布局本地化部署方案[13] - 场景融合加速：学而思T系列学习机支持多场景切换，纳米盒与海信推出亲子学习大屏[14] - 国际化与垂类市场成新增长点：汤姆猫计划出海，高途瞄准东南亚华人市场，壁仞科技专注高校AI教育[14]

陪伴机器人行业发展趋势 - 陪伴机器人正从玩具定位转向长期陪伴，核心在于建立用户与机器之间的"关系"能力而非单纯AI噱头 [1][2] - 市场已出现首批商业化产品，灵童机器人将于8月开启交付，产品在京东上线 [1] - 行业融资活跃：珞博智能完成数千万元天使轮融资，萌友智能获数百万美元融资并在Kickstarter交付 [1] 产品技术突破 - 灵童机器人采用动作捕捉技术，通过35个数字伺服舵机实现拟人化动作，需工程师对动作数据进行比例微调以适应机械结构 [4][6] - 多模态交互成为标配：结合大语言模型、视觉识别（如面部表情）和触觉传感器，增强情绪识别与反馈能力 [6][8] - 情绪价值通过预设100+基础动作实现，如愉悦时挥手、低落时模拟拥抱，动作数据源自动捕演员及网络素材 [6] 用户体验设计 - 灵童机器人支持用户定制人设和导入个人经历，通过关键词记忆功能保存"共同回忆"以增强互动黏性 [9] - 萌友智能产品Ropet通过触觉/视觉传感器实现非语音交互，如触摸触发声音或眼睛状态变化，强调"灵性"设计 [8] - SKYRIS的飞行机器人BOBO注重多维关系建立机制，需结合话题引导、情绪挖掘等非语言交互设计 [10] 商业化与溢价逻辑 - AI模块使毛绒玩具终端售价从150-200元提升至500元，硬件毛利率约20%，AI能力成为溢价核心 [9] - 行业探索差异化场景：萌友智能认为办公场景无需频繁对话，灵童机器人则强化对话与记忆功能 [7][9] - 产品落地依赖工程师高频调试，需优化情绪识别准确率与硬件动作稳定性 [10]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 领益智造是全球领先的AI终端硬件核心供应厂商，聚焦“人-眼-折-服”领域，未来将以“战略定力，固本培元”为战略行动指南，聚焦主业并向上游延伸 [12] - 领益智造发布机器人战略，定位“三位一体”的具身智能，手握硬件制造、数据资产、应用落地开发核心能力，已构筑全链条体系，有望加速推动机器人进入规模化商用期 [12] - 公司作为全球AI终端硬件龙头，具备综合能力，在“人眼折服”四大领域具有全面卡位优势，未来将打造新的成长曲线，看好公司中长期成长性以及确定性 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年6月26日，领益智造举办机器人战略发布会，展示公司在机器人产业上的“三位一体”战略布局、四大核心优势、组装产线与产品矩阵，以及机器人应用场景落地开发的最新成果 [2][6] 公司基础数据 - 当前股价8.59元，总股本700,818万股，流通A股689,968万股，每股净资产2.91元，近12月最高/最低价11.49/5.96元 [10] 市场表现对比图 - 近12个月领益智造与沪深300指数对比，领益智造表现优于沪深300指数 [11] 相关研究 - 《一季度稳健增长，“人眼折服”驱动高成长》《年报符合预期，“人眼折服”开启高成长》《单季度业绩拐点，开启新成长周期》 [12] 财务报表及预测指标 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为24.37、29.47、39.87亿元 [12] - 2025 - 2027年营业收入分别为508.43、584.69、666.55亿元，毛利率分别为15%、16%、16% [17] - 2025 - 2027年总资产收益率分别为4.9%、5.5%、6.7%，净资产收益率分别为11.2%、12.1%、14.4% [17]

报告核心观点 - 五年规划引领产业政策重心，“十五五”规划人工智能或是产业政策重心，有望成为中国式现代化的核心推动力 [2] - AI产业飞轮正在转动，AI算力基础设施处于早期，泛AI应用兴起，电子、计算机、传媒、通信、人形机器人、汽车等行业均有发展机遇 [2] - 华创证券人工智能研究中心7月精选组合涵盖上游算力基础、下游端侧硬件和场景应用等领域 [4] 各行业总结 策略 - 产业政策重心呈递进逻辑，从早期重工业升级到“十四五”突出科技自立，人工智能政策历经三阶段，“十五五”规划人工智能或成产业政策重心，下半年中央全会或为关注产业政策重要时点 [2] - 6月人工智能板块绝对和相对收益表现优，成交热度月环比小幅回落，估值处于历史中等水平 [28][29] 电子 行业重点事件点评 - AI算力基础板块，Marvell预计数据中心资本开支高增长，新兴大型AI算力自建者崛起，数据中心潜在市场规模预期上修 [47] - OpenAI和xAI将推出新一代大模型，有望引发竞赛；康宁与博通合作提升数据中心处理能力 [55] - 端侧硬件板块，小米推出首款AI智能眼镜，具备多种功能和特性 [56] 投资建议 - 算力基础板块，推理Agent、工业AI和主权AI兴起，带动AI服务器和交换机市场扩容，建议关注胜宏科技等公司 [57][58] - 端侧硬件板块，AI终端迭代，行业成熟度提升，建议关注歌尔股份等公司；AI - AR眼镜SoC赛道有机会，建议关注恒玄科技等公司 [58][59] 计算机 行业重点事件点评 - MiniMax 5天发布5款AI工具，展示技术积累和发展方向 [60][61] 投资建议 - AI应用产业链，模型迭代利好应用侧，建议关注办公、金融等多个子方向的相关公司；海外侧也给出了各领域的关注建议 [62][63] 传媒 行业重点事件点评 - 互联网板块，快手、阿里巴巴、美图、字节跳动、腾讯等公司在AI影视、AI医疗、AI图像编辑、AI Agent和AI多模态等方向有进展 [65] - 传媒板块，游戏AI产品和底模迭代，昆仑万维开源模型，Al陪伴硬件公司获融资 [66][67] 投资建议 - 关注AI + IP/传媒/消费、互联网、游戏、影视、出版等方向，分别给出了相关公司建议 [68][69][70][71] 通信 行业重点事件点评 - Marvell投资者日指引积极，AI芯片转型，数据中心潜在市场规模增长，底层技术有突破 [72][73][74] - 小米发布AI智能眼镜，具备多方面特性和功能 [77][78] 投资建议 - 关注AI算力板块，推荐天孚通信等公司；关注端侧AI产业链，重点推荐广和通；关注算力租赁方向，建议关注海南华铁等公司 [86][87][88] 人形机器人 行业重点事件点评 - 特斯拉OptimusV3将整合语音助手，Neuralink展示技术进展，宇树科技营收超10亿，推出人形机器人 [93] 投资建议 - 看好产业化加速带来的市场，关注主链边际变化、产品 - 客户 - 场景、机器人1到10的三大板块，建议关注震裕科技等核心零部件公司 [91][92] 汽车 行业重点新闻 - 小米YU7发布订单火爆，亿咖通科技激光雷达获订单，一汽成立科技子公司，特斯拉Robotaxi运营，元戎启行VLA模型量产，理想新设机器人部门，智能网联汽车标准拟立项，比亚迪智驾车型销量增长 [94][95][96][97][98] 投资建议 - 整车推荐江淮汽车，关注小米集团和理想汽车；零部件挖掘低位布局机会，推荐新泉股份等公司，关注纽泰格 [99]