公司业务概览 - 公司成立于2006年，专注于工业固废资源化与环境治理，于2019年上市 [2] - 公司三大主营业务为：催化剂相关业务、高硫石油焦制氢灰渣综合利用业务、20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目 [2] 混合废塑料资源化项目 (核心发展方向) - 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目是公司未来发展的核心方向，技术能将废塑料转化为高附加值化工产品 [3] - 项目采用CPDCC技术，已于2025年7月成功试生产，2025年12月29日通过72小时性能考核 [3] - 技术标定结果：油气产物相对废塑料中有效碳氢的总收率超92%，相对原生（干基）废塑料的产品收率达70% [3] - 项目产出主要产品为液化塑料裂解气和塑料裂解轻油 [6] - 项目装置兼具工业与实验性质，后续将直接推进建设规模为60万吨/年的产业装置 [8] - 项目目前正在进行前端进料方式和进料与反应器磨合改造，预计近期进行满负荷测试 [4] - 配套加氢装置按计划推进，后续将进入系统调试与生产准备阶段 [7] 原料回收体系 - 公司构建覆盖全国的“工业端、农业端、生活端”三端协同回收网络 [9] - 农业端：以废地膜为主，在新疆多地投资建设循环经济产业链示范项目 [9] - 工业端：主要来源于全国再生纸厂的一般工业废塑料，已在山东、广东、江西等地回收 [9] - 生活端：针对生活垃圾中的废塑料，已在揭阳、瑞昌、岷县建设分拣+清洗生产线 [9] 业务推广与布局 - 国内多地政府（如揭阳、岳阳、菏泽、天津）与公司洽谈区域废塑料资源循环利用项目建设计划 [10] - 未来将依据项目批复进度及前端原料回收情况进行项目复制扩产建设 [10] - 废塑料项目受到国外企业关注，公司也将顺势拓展海外业务 [10] 高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目 - 该项目是公司当前最主要和最稳定的收入利润来源 [16] - 公司是广东石化石油焦制氢灰渣处理的唯一技术方案供应商，协议确保了业务稳定性 [16] - 2025年项目利润减少，主要因蒸汽仅面对广东石化一家客户，议价能力低导致蒸汽单价降低 [16] - 后续项目利润将随蒸汽外售等能源综合利用效率提升而不断释放 [16] - 外部原油贸易政策变化（如美国对委内瑞拉制裁）对该项目无直接影响 [12] 催化剂业务 - 业务包括废催化剂处理处置服务、FCC催化剂（新剂）等资源化产品的生产和销售 [15] - 行业竞争加剧，给业务拓展带来压力 [15] - 公司废催化剂处理处置产能为5.85万吨/年，催化剂产能为4万吨/年 [15] - 未来发展方向主要聚焦海外市场，同时自产用于废塑料裂解项目的催化剂将带动该业务市场 [15] 其他投资者关注事项 - 关于可转债是否赎回，请关注公司相关公告 [5] - 公司于2022年6月实施的股权激励计划目前已全部归属完毕，未来将择机启动新的激励 [11] - 公司对与具有协同效应的客户（如中石化）开展多元化合作持开放态度，如有进展将及时公告 [13][14]

未来产量增量与项目进展 - 鸿林矿业菜园子铜金矿投产后将增加金、铜金属产量，其金平均品位2.82克/吨，铜平均品位0.48%，证载生产规模39.60万吨/年 [2][9] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目在建，力争2026年建成，银平均品位284.90克/吨，投产后将增加银、铅、锌产量 [2][8] - 金山矿业产能将逐渐递增至48万吨/年，并计划申请扩大规模，将增加银、金产量 [2] - 银都矿业通过矿权整合（矿区面积由5.1481平方公里增至5.5395平方公里），未来银、铅、锌产量将得到补充 [2] - 德运矿业、广西金石矿业、伊春金石矿业等项目未来投产后，将增加铜、银、铅、锌金属量 [3] 新收购矿山项目节点 - 伊春金石矿业460高地铜钼矿正办理探转采手续，争取2027年开工建设，其Ⅰ号铜钼矿带资源量已备案，Ⅱ、Ⅲ号金矿带待勘探 [4][11] - 广西金石矿业妙皇铜铅锌银矿处于发改委核准阶段，力争尽快完成建设；其另外两处探矿权范围内的探矿工作正在进行中 [4] 资本开支与融资计划 - 未来资本开支主要用于德运矿业、伊春金石矿业、广西金石矿业项目的开发建设，在产矿山的精细化管理与探矿增储，以及优质金属资源项目的并购 [5][6] - 公司将使用自有资金，并视需求通过金融机构或二级市场融资，融资规模取决于开发建设和并购的资金需求 [6] 具体项目产量与股权信息 - 伊春金石矿业460高地铜钼矿的具体铜金属产量将在投产后确定 [7] - 东晟矿业矿石拟由银都矿业委托加工，具体银金属产量将在投产后确定 [8] - 鸿林矿业正在试生产并办理安全生产许可证，具体产量将在正式投产后确定 [9] - 公司已收购伊春金石矿业60%股权，并将对方持有的20%股权质押，后续可择机以现金或发行股份方式收购该质押股权 [10]

公司发展与业务概况 - 公司于2009年在深圳证券交易所上市，2019年间接控股股东变更为中国远洋海运集团，进入快速发展期 [2] - 2025年现金收购中远海运客运100%股权后，客滚船规模达到64艘 [2] - 公司以琼州海峡及渤海湾客滚运输为主业，经营海口至海安、烟台至大连、三亚至西沙等航线，并拥有港口服务业务 [2] 自贸港封关运作准备与影响 - **港口准备**：新海客运综合枢纽已投用，年设计通过能力为旅客3500万人次、车辆560万辆次 [3] - **船舶准备**：2024-2025年购置4艘平板货船支撑新能源汽车运输；2025年更新建造2艘绿色智能客滚船替代老旧船舶 [3] - **航线准备**：践行多通道战略，投入2艘大型客滚船至海口—北海航线并实现双向对开；新开通海口至防城港、海口至广州南沙航线 [3] - **流程变化**：出岛旅客凭身份证“刷脸/刷证”核验，无需额外审批；货车通过“二线口岸”集中查验场实现一站式联合查验，提升效率 [6] - **增长预测**：封关后“一线放开，二线管住”及“非禁即入”政策预计将吸引更多投资与合作伙伴，带动车客流量确定性增长 [9] 运力与航线管理 - **海安航线运力调节**：原则上不再新增航运企业，实行“以新换旧”，通过大型化、高抗风等级新船更新扩大运力，目前在建2艘客滚船 [5] - **新增船舶限制**：运输新能源的平板货船不受新增数量限制，2026年春运将新投入2艘平板货船 [5] - **应对流量增长**：可通过增加甲板船投入、新造客滚船舶及开辟新航线来满足需求并缓解海安航线压力 [7][8] 外部机遇与战略项目 - **平陆运河影响**：运河贯通后，货物经北部湾出海比现行路径平均缩短数百公里，节省约3-5天运输时间，有望促进公司广西相关航线的车客流量增长 [11] - **徐闻港收购进展**：公司持续与交易对手方开展尽职调查及谈判，部分重要事项尚未达成一致，将继续推动 [10]

市场与业务布局 - 公司境内业务营业收入占比60%多，境外业务营业收入占比接近40% [2] - 未来市场战略为“深耕国内市场、突破国际市场”，海外重点突破“一带一路”沿线国家市场 [2] - 公司已在越南、俄罗斯、泰国等全球40来个国家及地区建立起销售网络 [4] - 境外市场目前主要采取经销模式，并已开启直销模式探索 [4] 产品与研发战略 - 公司主要产品包括功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂和酶解植物蛋白饲料原料 [4] - 坚持“分种分品、全程营养”的产品战略，持续研发高效、安全、环保型产品 [4] - 研发核心技术包括配方技术、制剂技术和酶解技术，旨在实现营养物质高效吸收和精准释放 [5] - 在“禁抗限锌”政策背景下，公司的酸度调节剂和保护型氧化锌产品（如“美乐锌101”）满足市场需求 [6] 重点项目与增长点 - 公司在山东投资建设“年产10万吨玉米蛋白精加工项目”，以缓解国内饲料蛋白资源紧缺问题 [6] - 该项目旨在巩固公司在饲料酶解蛋白领域的优势，并拓展客户至水产和家禽品类 [7] - 项目一期工程已完成消防、安全、竣工验收，并已取得排污许可和饲料生产许可证 [7] 发展愿景与模式 - 公司致力于“成为全球领先的动物营养技术公司” [4] - 国际市场推行“优质经销商选择”和“伙伴成长”模式，与经销商形成“事业共同体” [3] - 未来目标是成长为全球畜牧业资源整合平台，实现从“中国制造”向“全球价值链整合者”的蜕变 [3]

行业竞争格局与公司核心优势 - 全钢巨胎行业属于技术壁垒高、客户黏性强的寡头垄断格局，主要由三大国际品牌主导，公司在市场占有率、品牌及技术方面紧随其后 [2] - 公司区别于国内同行的核心优势包括：深厚的矿山服务基因与技术领先性、独特的“产品+运营”商业模式、优质的全球大型矿业公司及矿卡主机厂客户资源、成熟的全球化布局网络（境外十余家子公司，业务覆盖数十个国家，为全球上百个矿山服务） [2][3] 市场与业务发展 - 在俄罗斯市场，公司客户数量持续增长，市场潜力大，即使国际品牌可能重新进入，公司凭借与核心客户的深度合作及产品质量与服务认可，仍将保持竞争力，俄罗斯建厂有望巩固并扩大份额并辐射中亚 [3] - 公司上市三年报告期内，非俄罗斯境外市场的年复合增长率超过22%，全球有交易的客户数量几乎翻倍 [5] - 公司与俄罗斯客户的结算主要采用跨境贸易人民币结算方式，无需通过SWIFT系统，目前银行结算业务运作正常 [6] 行业与经营壁垒 - 全钢巨胎行业存在高技术壁垒（研发难度高、周期长）、高市场壁垒（客户重安全与效率，新进入者难获试验机会）和高资金壁垒（资金密集型，对供应商供货及时性与生产规模要求高） [4] 原材料与成本管理 - 公司目前未对天然橡胶、炭黑等大宗商品原材料做风险对冲 [6] - 公司通过以下方式管理原材料价格波动风险：与主要供应商建立长期稳定合作关系以获取议价能力；在产品定价合同中约定调价机制；持续监测原材料价格并动态调整采购策略与库存水平 [7] 公司规划与其它事项 - 公司目前没有明确的在俄罗斯以外海外地区建生产线的计划，决策需综合考虑发展战略、区域市场等多方面因素 [5] - 公司目前没有股票融资计划 [8] - 公司未来将在合适的时机实施股权激励 [9] - 全钢巨胎使用寿命受矿种、气候、路况等多种因素影响，差异可能很大，具体数据已公开披露 [9][10] - 矿石品位较低会导致为获得同等金属量需运输更多矿石，从而增加轮胎消耗量 [10]

公司概况与财务表现 - 公司是全球领先的集成电路封装测试服务提供商，提供一站式服务，业务覆盖人工智能、高性能计算、汽车电子、物联网等多个领域 [2][4] - 公司拥有全球化制造网络，在南通、合肥、厦门、苏州、马来西亚槟城布局九大生产基地，全球员工超两万名 [3] - 2022年至2024年营收分别为214.29亿元、222.69亿元、238.82亿元，2025年前三季度营收为201.16亿元 [3] - 2022年至2024年归母净利润分别为5.02亿元、1.69亿元、6.78亿元，2025年前三季度归母净利润为8.60亿元 [3] - 2025年度预计归母净利润为11亿元至13.5亿元，预计同比增长62.34%至99.24% [9] 战略布局与产能投资 - 公司通过收购AMD苏州及AMD槟城各85%股权，并在2025年2月完成收购京隆科技26%股权，以增强高端测试领域竞争力和投资收益 [2] - 公司向特定对象发行股票募集资金，旨在提升产能以承接下游市场复苏及结构性增长机遇，巩固全球领先地位 [4][5] - “晶圆级封测产能提升项目”计划投资7.433亿元，新增晶圆级封测产能31.20万片，并提升高可靠性车载品封测产能15.732亿块 [7] 技术优势与市场地位 - 公司营收规模及市场占有率全球排名第四、国内排名第二 [4] - 公司大力开发扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术，并积极布局Chiplet、2D+等顶尖封装技术，形成差异化竞争优势 [4] - 客户包括AMD、德州仪器、恩智浦、联发科、比亚迪等国内外行业龙头 [4] 下游市场机遇 - 全球汽车产业“电动化、智能化、网联化”变革推动汽车芯片需求大增，中国新能源汽车销量从2019年120.6万辆提升至2024年1286.6万辆，市场占有率超40% [8] - 2024年全球车规级半导体市场规模约为721亿美元，预计2025年达804亿美元，增长率11.51% [9] - 2024年中国车规级半导体市场规模约为198亿美元，预计2025年达216亿美元，增长率9.09% [9]

市场整体表现 - 2025年中国重卡市场总销量114.5万辆，同比增长27% [3] - 公司2025年产销情况较去年同期继续保持良好增长态势，市场份额位居行业前列 [3] - 公司生产经营保持稳健，在手订单较为充裕 [3] 新能源重卡业务 - 2025年国内新能源重卡累计销售23.11万辆，同比增长182% [6] - 公司2025年新能源重卡的销量增速总体好于行业 [6] - 新能源重卡行业处于“政策支持”与“技术创新”双轮驱动的高速成长期 [6] 天然气重卡业务 - 2025年全年天然气重卡累计销售19.87万辆，同比增长12% [7] - 2025年12月国内天然气重卡实销1.25万辆，同比增长31% [7] - 公司持续看好天然气重卡市场，将持续提升产品竞争力并做好长期战略布局 [8] 出口业务 - 出口业务通过重汽国际公司实现，该公司已连续21年保持行业第一 [5] - 出口业务保持稳健增长，市场份额持续位居行业前列 [5] - 产品出口区域覆盖非洲、东南亚、中亚、中东等150多个国家和地区 [5] 子公司运营 - 控股子公司车桥公司（持股51%）产品供集团内部使用，市场需求稳定，并于2025年底通过高新技术企业认定 [3] - 全资子公司后市场公司负责卡车后市场业务，包括配件、油品、售后服务等 [3] - 上述子公司均在各自领域保持稳健运营和良好盈利水平 [3] 股东回报与分红 - 公司近五年来不断提升分红比例，2025年半年度继续实施中期现金分红 [3] - 未来将综合考量多方面因素，继续保持积极、稳健的分红政策，并稳步提升现金分红比例 [4]

业务进展与市场地位 - 公司是国内外光模块公司的核心陶瓷产品供应商，产品在功率器件、数据中心、智算等AI领域已形成成熟配套方案 [2] - 公司在手订单充足，产能利用率维持在较高水平，预计2026年相关产品将持续放量，并已根据市场需求积极扩产 [2] - 在半导体静电卡盘领域，公司产品已达到国际同类水平，通过用户验证并实现批量供货，赢得头部客户认可 [4] - 公司射频芯片是国内基站用户首选，性能、品质和出货量均为国内行业第一，主要竞争对手是日本住友 [7] 研发投入与核心技术方向 - 公司研发投入占比保持在较高水平，聚焦电子陶瓷材料及元件、第三代半导体器件及模块两大核心业务领域 [3] - 子公司博威公司已实现5G通信基站用氮化镓功放及微波毫米波芯片全体系技术突破，产品实现量产及销售 [5][6] - 针对5G-A，博威公司已形成系列化氮化镓射频芯片与器件产品并实现产业化，市场占有率国内领先 [6] - 针对6G通信相关芯片与器件，公司已储备关键技术，并根据用户需求稳步推进产品开发和验证 [6] - 在手机直连低轨卫星通信等应用领域，公司已形成相关芯片与器件关键技术及产品，正推进产业化应用 [5] 产品应用与订单情况 - 氮化镓芯片主要应用于4G、5G、5G-A等基站通讯领域 [7] - 碳化硅器件已通过验证，在不同应用领域均有订单，且实现批量供货 [7] - 微波毫米波芯片与器件主要面向微波点对点通信应用场景，用于通信网络数据的无线回传 [6] 公司战略与市值管理 - 公司市值管理举措包括立足主业、技术创新、提升经营效率、加强与投资者交流、现金分红及资本运作等 [5] - 公司后续重点发展领域包括基站通讯、低空互联等方面 [7]

2025年度业绩与财务概况 - 公司已披露《2025年度业绩预告》，具体财务数据需查阅官方公告 [2] 业务营收结构与布局 - 磁性元器件营收占比 50%-60% [2] - 光通信产品营收占比 15%-25% [2] - 电源产品营收占比 10%-20% [2] - 公司聚焦电子核心元器件，为信息通信、新能源、充电桩、数据中心等领域提供核心产品 [2][3] 财务状况与负债 - 截至2025年第三季度，公司长期与短期借款合计 6.7 亿元 [4] 磁性元器件业务增长战略 - 巩固通信领域竞争优势，稳固基本盘 [5] - 积极开拓光伏、储能、新能源及 AI 算力等高景气新兴市场 [5] - 通过多赛道发展打造新业绩增长点，追求规模与效益双重增长 [5] 公司未来发展方向 - 坚持聚焦核心、提质增效的发展思路 [6] - 对盈利业务，加大技术研发投入，优化全球供应链及海外市场渠道建设 [6] - 对非盈利业务，推进结构优化调整，逐步剥离，以集中资源聚焦核心优势板块 [6] 业务协同效应与客户策略 - 各产品线优质客户群体高度重合，不同业务板块可实现互相引流、共享客户资源 [7] - 坚持将大客户服务做深做透，以提升核心市场份额 [7]

客户与市场拓展 - 已开拓的非关联客户包括国家电投集团、内蒙古电力集团、中国华能集团、三峡集团、大唐集团、中国电气装备集团、中广核、中国能源建设集团、国投财务、中国中铁股份、广州数科、广州城投、北京能源、浪潮集团等央企、上市公司及行业龙头企业 [2] - 未来将通过打造“软件—硬件—数字化系统集成”一站式解决方案，在数字电网、数字装备、数字新能源、数字新基建等领域打造标准产品服务，以拓展非关联客户 [2] - 已成立专业团队统筹重大战略客户营销服务，并采用灵活创新的组织机制和完善的专项考核激励来推动非关联业务拓展 [2][3] 核心技术与产品优势 - “伏羲”系列芯片按照先进工业级标准设计，具备高可靠、数据安全校验、高实时控制、高性能等特点，专为电力智能设备、能源互联网和工业控制设备打造 [4] - “伏羲”芯片已在配电自动化终端、低压智能开关、配电智能网关等中低压配网智能产品广泛应用，未来将加大在智能终端、低压通信领域的研发推广 [4] - “大瓦特”模型实现100%全栈自主可控软硬件适配，打造国产化“算力+平台+算法+应用”AI整体方案 [4] - “大瓦特”模型在通用领域能力达主流大模型水平，在电力专业任务上性能显著优于通用大模型，包含电力专用NLP大模型、电力专用多模态大模型、输电智能巡检大模型、智能客服大模型等 [5] - “电鸿”物联操作系统是国内首个基于国家开源体系研发的电力物联操作系统，具有弹性伸缩、统一模型、统一总线、工业安全和敏捷组网五大技术特点 [5] - “电鸿”系统首次实现一套系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备，实现设备即插即用、海量数据互联互通，为新型电力系统大规模物联设备接入及运维提供解决方案 [3][5] 运营与财务情况 - 公司定制化软件产品及技术服务交付周期一般为6-18个月，主要受项目复杂程度及甲方投资计划资金预算安排影响，季节性特征明显 [3] - 2025年6月末较多项目尚处于实施过程中，未达到存货结转及收入确认条件，导致存货账面价值较2024年末增加，应收账款账面价值较2024年末减少 [3]