业务结构变化 - 消费电子业务占比从去年的60%左右略有下降 [2] - AI服务器业务占比提升至20%左右 [2] - 汽车电子业务占比从5%-10%提升 [2] 订单与收入情况 - 2025年上半年订单量较去年大幅增长 [2] - AI算力订单在第二季度大幅增加 [2] - 订单到收入的时间差为3-6个月 [2] - 汽车电子订单增长主要来自B客户和德国公司 [7] - 与T客户的合作金额为小几千万元 [8] 客户与合作模式 - 下游客户包括微软、谷歌、亚马逊、META、思科、特斯拉、高通等全球高科技公司 [2] - 合作模式包括终端客户直接下单和代工厂下单 [3] - 与N客户合作主要为实验室自研服务器产品做检测 [4] - 与T客户合作涉及人形机器人、汽车及Robotaxi的测试解决方案 [8] 产品与技术 - 产品价格区间在十万至百万级之间 [4] - 自研液冷散热方案已植入AI服务器测试设备 [6] - 测试设备中零部件需求是战略转型方向 [6] - N客户产品的单项测试时间为4-24小时 [4] 市场与竞争 - 测试产品细分项目多，公司主要做其中一部分 [5] - 市场份额和竞争对手情况暂不便透露 [5] 战略与发展 - 从设备供应向零部件供应的战略转型 [6] - 通过持续业务开发和产品线延展拓展大客户 [10]

财务表现 - 自主品牌整体毛利率约为50% [1] - 2024年自主品牌收入同比增长近30% [1] - 自主品牌收入占比较低 [1] 研发投入 - 杭州抗体研发中心累计研发产品SPU数超2900个 [1] - 南京蛋白研发中心累计研发产品SPU数超1700个 [1] - 新增one step Elisa试剂盒等抗体衍生产品 [1] 股份回购 - 2024年累计使用自有资金2598.7万元回购股份92.76万股 [1] - 新一期回购方案计划使用1500万-3000万元自有资金回购股份 [1] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划 [1] 发展战略 - 围绕"两个极致战略"加强渠道和研发能力建设 [2] - 寻求抗体相关上下游应用领域的产品型公司进行投资合作 [2] - 未来将根据业务发展情况适时推出股权激励计划 [1]

药物研发与技术 - 盐酸二氢埃托啡对阿片受体的亲和力远高于芬太尼 [2] - 北京华素制药具备常规缓释及防滥用缓释制剂技术 [2] - 盐酸苯环壬酯具有中枢和外周抗胆碱作用，中枢镇静作用较轻 [4] - 正在调研苯环壬酯用于梅尼埃和前庭神经炎引起的急性眩晕治疗 [4] - 左旋苯环壬酯对M1/M3受体选择性更高，正在研究神经保护和帕金森病潜力 [5] - 左旋盐酸去甲基苯环壬酯片在帕金森病患者中开展Ⅰ期临床研究 [5] 产品适应症与市场 - 盐酸纳曲酮国内获批适应症为阿片类依赖者防复吸辅助药物 [6] - 盐酸纳曲酮也可用于酒精依赖防复吸辅助用药 [6] - 盐酸纳曲酮在国内无减肥相关适应症获批 [7] - 目前暂无盐酸纳曲酮与其他代谢类药物联合开发计划 [8] mRNA疫苗平台 - mRNA疫苗使用LNP递送体系 [8] - 高免疫原性通过递送系统、序列优化及抗原设计共同保障 [8] - 规划了带状疱疹、狂犬和呼吸道合胞病毒等mRNA疫苗 [8] - 自建mRNA疫苗平台在抗原设计上具有特点，热稳定性方面具有优势 [8] - 目前没有IND或临床申报时间表 [8]

销售模式与渠道 - 公司销售模式分为经销商销售（占比为主）和直销，经销商网络下沉到县乡一级，采用"公司—经销商—零售商—客户"四主体三环节模式 [3] - 直销主要面向原药客户、政府采购和大型用户批量采购，结算方式为先款后货 [3] - 采用技术营销模式，通过技术服务支持经销商渠道，指导科学用药 [3] 行业政策与竞争地位 - "一证一品"政策（农业农村部925号公告）将于2026年1月实施，要求同一登记证号农药产品标注一致商标，预计提升行业集中度 [4] - 公司持有植物生长调节剂登记证150个，占全行业登记证的7.9%，在前35家企业中占比20.5%，为国内登记证最多的企业 [6] - 行业现状：全国500余家调节剂企业，1,900个有效登记产品（制剂1,660个），占农药登记总量的3.79% [6] 产品定价与成本 - 定价方式包括价值定价（基于作物价值）和成本加成定价 [4] - 调价机制综合考虑竞争环境、原材料供求、终端需求等因素，竞争充分产品随同行价格波动调整 [5] - 2025年上半年毛利率提升原因：高毛利产品销量增加+主要原料价格同比略降 [7] 发展战略与财务规划 - 发展模式以内生式为主（扩大销售收入），结合行业动态通过并购实现外延式发展 [5][6] - 2025年半年度分红方案：每10股派发现金4.00元（含税），按2024-2026年股东回报规划执行 [6] 供应链与生产 - 植物生长调节剂原药大部分实现自产 [7] - 2024年下半年以来原药价格稳定，预计短期内无明显波动 [6][7]

业务布局与订单情况 - 船舶及海工船舶业务是重要业务，行业迎来高景气周期，海洋油气开发和航运市场活跃带动需求增长 [3] - 2024年以来获得德国、新加坡、拉美等国家和地区的化学品船、平台供应船等订单，包括可选择订单 [3][4] - 多个海洋工程船舶、特种运输船舶等项目订单正在洽谈中 [4] - 港机业务发展迅猛，在手订单充足，市场拓展良好，产销规模持续提升 [4][5] 技术发展与智能化 - 积极融入人工智能发展，探索AI技术在产品应用场景中的实践 [4] - 集装箱港口起重机、移动式港口起重机、散料装卸及输送装备等产品已逐步实现智能化、自动化 [4] - 已获得多个港口码头自动化设备订单和设备自动化升级改造订单 [4] - 将持续加大技术研发力度，提升高端装备产品的智能化和自动化水平 [4] 海外市场拓展 - 2024年度外销占比为80.44% [4] - 在东南亚、南亚、中东、欧洲、澳洲、拉丁美洲、非洲等地区建立了销售和售后服务网点 [4] - 海外市场特别是发展中国家商业机会大，有信心做好全球国际化业务 [4] 未来发展方向 - 物料起重搬运装备业务和船舶海工装备业务将是未来几年主要业绩增长点 [5] - 通过自主研发和技术创新打造战略产品和核心产品 [5] - 提升在高端装备业务领域的核心竞争力 [5] - 巩固在散料装备、船舶及海工装备、港口装备等领域的市场龙头地位 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入76,080.80万元，同比增长10.83% [3] - 归属于上市公司股东的净利润11,511.81万元，同比增长8.35% [3] - 血液净化类产品收入62,559.16万元，同比增长19.73%，占总收入82.23% [3] - 海外业务收入18,700.17万元，同比增长67.30% [4][6] 业务板块 - 血液净化类产品收入占比82.23%，其中透析器、透析粉、透析管路业绩快速增长 [3] - 给药器具类产品收入8,240.98万元，同比下降15.06%，占比10.83% [3] - 心胸外科类产品收入3,498.03万元，同比增长0.74%，占比4.60% [3] 国际市场拓展 - 完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥产品注册，推进土耳其、越南、巴西认证 [4][6] - 血液净化产品出口占出口总收入88%，达1.65亿元，同比增长83.84% [6] - 血液透析设备出口收入同比增长约130%，耗材出口增长约70% [6] 研发创新 - 研发投入3,698.35万元，在研项目30余项 [4] - 新增11项发明专利授权和受理，3项医疗器械注册证 [4] - 血液透析器医用PES材料国产化项目获工信部揭榜挂帅等专项支持 [5] 行业趋势 - 中国血液透析患者从2012年24.8万人增至2024年102.73万人 [9] - 终末期肾病患病人数近450万，透析治疗率不足30%，远低于美国58% [9] - 血液透析患者平均透析龄达52.2个月，比2011年增加21.4个月 [9] 重点项目 - 计划发行可转债募集不超过5.3亿元 [7][8] - 资金用途包括年产1000万束透析膜及1000万支透析器改扩建项目 [8] - 新建年产3000万套血液透析管路生产线及配套工程 [8] 产品进展 - 自主研发的透析用留置针获国产品牌第一张注册证 [10] - 湿膜透析器以优异生物相容性减少过敏反应，提升患者体验 [12] - 血液透析器在集采中竞争优势明显，市场份额扩大 [13] 未来规划 - 2025-2027年现金分红比例不低于当年可分配利润30% [16] - 三年累计现金分红比例不低于年均可分配利润50% [16] - 累计现金分红金额5.47亿元，为IPO募集资金净额2.38倍 [16]

水电与煤电运营管理 - 水电项目通过加强与气象部门联络、科学调度水库提高水能利用效率 [1] - 煤电项目通过燃煤市场研判、集中采购机制提升议价能力 [1] - 技术改造和检修计划确保发电机组高效稳定运行 [1] 工程影响评估 - 葛洲坝航道扩建工程对清江、汉江、溇水流域来水无影响 [2] 抽水蓄能电站收益 - 抽水蓄能容量电价按40年经营期核定，资本金内部收益率锁定6.5% [3] 新能源项目策略 - 新能源项目投决流程短期内不调整，但会动态评估收益率指标 [4] - 上网电价市场化改革后，公司将结合成本、消纳等因素调整投资标准 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收25.65亿元，同比增长19.43% [3] - 归母净利润同比下降，主要因泰国投产初期面临产能爬坡及新产品良率提升的挑战 [3] - 公司公告拟发行不超过10亿元可转债，用于总投资18.2亿元的高端印制电路板项目 [8] 业务结构 - 收入主要由服务器、汽车电子、基站、交换机、路由器、PC及存储、消费电子构成 [4] - 在产能扩张的同时推动产品及客户结构优化 [4] - 成功构建湖南、广东及泰国三大核心生产基地的全球化布局 [5] AI服务器领域 - 全球云厂商资本开支高速增长，带动高速材料、高端HDI、高多层PCB产品供不应求 [6] - 组建专业研发团队，推出满足数据中心及服务器需求的高性能PCB产品 [6] - 计划加大资源倾斜，从研发、工艺、设备、客户开发等多方面提升市场竞争力 [6] AIPC领域 - AIPC所用PCB板价值量较传统PC有明显提升 [7] - 与多家PC厂商建立深度合作，提供AIPC及桌面智能一体机的定制化解决方案 [7] 汽车电子领域 - 电动化、智能化带动汽车PCB用量和价值量提升 [7] - 重点聚焦自动驾驶等高端产品研发，引进先进技术与设备 [7] - 与多家国际知名汽车品牌及Tier1供应商建立长期合作关系 [7]

业绩概览 - 2025年上半年肉类总外销量156.5万吨，同比增长3.7% [4] - 营业总收入285亿元，同比增长3.0% [4] - 归母净利润23亿元，同比增长1.2% [4] - 肉制品新兴渠道销量同比增长21%，占比达17.6% [7] 业务表现 生鲜品业务 - 规模明显增长但经营利润同比下降，主因猪肉价格持续下行及库存减值变化 [4] - 下半年将动态调整产品结构，实施全渠道差异化竞争 [5] 肉制品业务 - 二季度销量转为增长，受益于销售机构专业化改革及新渠道开拓 [6] - 传统渠道销量下降导致上半年整体销量/收入/利润同比下滑 [4][5] - 二季度末终端库存处于近几年低位 [12] - 秘卤肉肠等新产品市场反馈良好 [13] 其他业务 - 养猪/禽产业规模提升，完全成本下降带动收入增长及大幅减亏 [4] - 下半年将继续优化生产管理，降低完全成本 [5] 战略举措 渠道优化 - 重点开发连锁便利/线上/新零售等新兴渠道 [4][6] - 下半年将加快网点开发，提升门店运营质量 [10] - 推进预制化/定制化产品开发满足新兴渠道需求 [10] 数字化转型 - 加速供应链可视化/营销数字化等项目落地 [5] - 通过数字化应用赋能市场销售 [11] 管理改革 - 推行销售机构专业化改革，组建专业团队 [6] - 精准激励业务人员，实施精细化管理 [11] - 加强高性价比产品推广，维持较高吨利水平 [8][9]

核心业务与技术优势 - 蓝思是全球领先的脆性材料后道加工企业，不生产玻璃原片但通过尖端处理技术提升盖板玻璃价值 [1] - 合作伙伴在香港设分拨中心及湖南保税仓保障高效供应 [1] - 正与合作伙伴开发下一代盖板玻璃，采用创新配方提升产品性能与用户体验 [1][2] 折叠屏领域布局 - 作为超薄柔性玻璃（UTG）全球核心供应商，拥有完善专利布局和成熟量产能力 [2] - 创新折叠屏多层结构设计（PET膜+UTG+柔性显示模组等）有效消除折痕 [2] - UTG相关结构件市场领先，新品验证达设计性能与良率，正规划量产产能 [2] 3D玻璃市场前景 - 新型3D玻璃后盖采用"内凹外凸"结构优化机身布局，支撑高端影像性能 [2] - 2025年需求快速放量，复杂结构加工难度推高单片价值，形成量价齐升格局 [2] - 未来几年将持续受益于3D玻璃技术创新增量 [2] 汽车业务发展 - 车载超薄夹胶玻璃具备轻量化、隔音、隔热等多项功能，适用于侧窗/挡风/天幕 [3] - 已导入头部新能源车企新车型，2025年下半年启动量产 [3] - 与多家国内外汽车品牌加速合作，预计带来显著业务增量 [3] 资本与财务策略 - 2025年新机资本开支已完成前期投资，明后年通过产线升级与自研设备降本增效 [3] - 采用租赁厂房/合作开发等方式降低资本支出，保持均衡水平 [3] - 现金流充裕，资产负债率历史新低，港股募资支持国际化布局 [3]