纪要涉及的公司与行业 * **公司**：三星电子[1] * **行业**：半导体行业（具体涉及存储器、代工、系统芯片设计）[1][2] 核心观点与论据 * **对三星电子的评级与目标价**：Kiwoom证券维持对三星电子的“买入”评级，目标价为21万韩元[1] * **非存储器部门盈利预测**：Kiwoom证券预测三星电子的非存储器部门将于明年恢复营业利润[1] * **非存储器部门增长驱动因素**：Exynos 2700系统芯片预计将获得更大市场份额，主要基于：用于其生产的2nm二代（SF2P）制程良率改善、客户对降低成本的需求增长、以及基准性能提升[1] * **Exynos 2700具体预测**：该芯片将于2025年下半年在三星代工的SF2P制程上进入全面量产，预计在Galaxy S27中的采用率约为50%[1] * **存储器业务价格预期**：Kiwoom证券预计商品级DRAM和NAND价格在同期将分别上涨109%和105%[2] * **HBM价格谈判前景**：商品级DRAM价格和盈利能力的飙升，将为第六代高带宽存储器（HBM4）的价格谈判创造有利条件[2] 其他重要内容 * **整体业绩预测**：基于存储器价格上涨预期，Kiwoom证券预测了三星电子今年的总营收和营业利润（具体数值未提供），并预计将同比增长[2] * **股价催化剂**：市场对非存储器部门盈利预期的上升，将成为三星电子股价的额外上行动力[2]

涉及的公司与行业 * 公司：恺英网络 [1][2] * 行业：网络游戏、人工智能应用 [1][2] 核心观点与论据 * 公司业绩确定性高，增长动力明确 * 核心平台“传奇盒子”增长确定性强，预估截至2025年底平台日活跃用户数约50万 [1] * 预计2026年日活跃用户数增速有望在30%以上，叠加广告单价提升，平台未来3年的复合年增长率有望在30%左右 [1] * 平台利润率高，利润端增量更明显 [1] * 公司具备稀缺的AI陪伴产品卡位 * 公司参投的AI陪伴情感产品《查找图书》初步定档3月14日，是上市公司层面第一个原生AI陪伴产品，卡位稀缺 [2] * 产品测试期间单用户时长亮眼，强上下文记忆亮眼 [2] * 展望未来，若内嵌模拟经营、互动社交、生活服务模块，该产品有望成为用户的情感陪伴与生活智能体双入口，潜力较大 [2] * 公司拥有优质合作伙伴赋能 * 合作方玩心不止近年体现出较强的存量传奇之上融合探索新品类的能力，以及传奇游戏的发行能力 [2] * 《查找图书》正逐步成为“传奇+X”的标杆案例，玩心不止未来有望进一步赋能公司的游戏发行 [2] * 公司估值与每股收益有上修空间 * 市场一致预期公司2025至2027年利润为20.4亿元、26.5亿元、29.4亿元，同比增长26%、30%、11% [2] * 对应市盈率分别为24.4倍、18.8倍、16.9倍 [2] * 考虑公司平台属性和AI卡位，估值和每股收益均有上修空间 [2] 其他重要信息 * 公司发布股份回购计划，拟回购不超过2亿元、不低于1亿元人民币的股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人工智能（AI）安全与鉴别、网络安全[1][2][4] * **公司**：未提及具体上市公司名称，但指出应关注布局**AI内容审核与舆情治理平台**、**政企安全龙头**、**AI威胁检测与安全防护**、**AI攻防演练与安全评测体系**的网络安全板块核心公司[4] 核心观点和论据 * **核心观点**：**Seedance 2.0引爆AI应用能力跃迁，同时使AI安全与鉴别问题凸显，该赛道正进入监管元年，网络安全行业将迎来结构性重估**[1][2][4] * **核心论据**：近期技术演示显示AI能力突破带来现实风险，例如仅凭一张正面照片即可**精准还原建筑背后构造**，以及仅靠人脸照片即可**生成高度相似的人声**，导致深度伪造、身份冒用等隐患加速暴露[1][2][3][4] * **产业逻辑推演**：**AI算力爆发 → 生成能力跃迁 → 深度伪造风险放大 → 监管强化 → 安全投入刚性化**，AI安全正从“可选配置”转为“强制刚需”[4] * **监管与市场判断**：舆论压力下，相关平台已**紧急收紧真人数据上传权限**，这被视为监管升级的前奏，AI安全与鉴别赛道已进入**监管催化初期阶段**，后续随着政策细则与预算释放，板块有望从**主题驱动迈向业绩验证**的新周期[4] 其他重要内容 * **风险提示**：纪要明确指出需关注**监管节奏不及预期**、**行业竞争加剧**以及**AI商业化进度放缓**等风险[4] * **具体风险领域**：AI深度伪造风险外溢，将倒逼**内容审核、数字水印、身份验证、模型安全评测**等制度体系加速落地[4] * **行业升级方向**：网络安全行业将从**传统边界防护**升级为“**AI原生安全体系建设**”[4]

人形机器人 2025春晚带来宇树出圈，2026年国产人形&T链情绪存在修复动能。 【中金机械｜自动化】2月过年金股 AI+软件 中控技术：1）主营：2025E业绩预告已出。 2）流程工业核心资产，工业AI+明确列入股权激励目标，看到千亿市值 余热锅炉 博盈特焊：1月份推荐至今的企业，并在全市场率先提示【BW】股价修复 探针测试 和林微纳：1）主营：2025E业绩预告已出。 2）FT海外NV链锐度资产，对标winw 【中金机械｜自动化】2月过年金股 AI+软件 中控技术：1）主营：2025E业绩预告已出。 2）流程工业核心资产，工业AI+明确列入股权激励目标，看到千亿市值 余热锅炉 博盈特焊：1月份推荐至今的企业，并在全市场率先提示【BW】股价修复 探针测试 和林微纳：1）主营：2025E业绩预告已出。 2）FT海外NV链锐度资产，对标winway（370e人民币市值）；1月份即左侧推荐，涨幅70% formfactor：2025Q4存储测试环比大超预期，毛利率上升通道 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司为中国东方教育 一家职业教育培训公司 [1] 核心观点与论据 **收入表现超预期** * 2025全年收入同比增长12%至46.3亿元人民币 超过市场预期的10%增速 [1] * 2025下半年收入24.44亿元人民币 同比增长14.6% [1] * 收入超预期主要原因是15个月高价班占比快速提升 拉高了整体客单价 [1] **利润表现符合预期** * 预计2025全年纯利同比增长46%-51% 对应区间约7.49-7.74亿元人民币 [1] * 预计2025全年经调整纯利同比增长46%-51% 对应区间约7.66-7.93亿元人民币 [1] * 按中位数计算 2025年下半年净利润为3.59亿元人民币 同比增长48.7% [1] **盈利能力与成本** * 按全年纯利中位数计算的净利率为16.45% [1] * 按全年经调整纯利中位数计算的经调整净利率为16.83% [1] * 2025年下半年净利率为14.7% 同比提升3.37个百分点 [1] * 受季节性影响 下半年销售费用和营业成本高于上半年 [2] **招生与业务进展** * 2025全年新生数量同比增长6% [1] * 截至目前 整体春招收费同比增长约20% [3] **长期发展战略** * 公司通过收购和新品牌布局打开长期成长空间 [1] * 公司顺应职业发展趋势 重点布局美容美护、宠物、照护等新兴赛道 这些赛道被认为不易被AI替代且蓬勃发展 [3] * 公司旨在为学员提供高薪就业机会 [3] 其他重要内容 **财务预测与估值** * 预计公司2026年净利润为10亿元人民币 [3] * 基于2026年预测净利润 公司对应的市盈率估值为12.2倍 [3] * 假设80%的分红比例 预计股息率约为6.4% [3]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AIDC（人工智能数据中心）电力行业 特别是发电设备与涡轮叶片供应链[1] * **公司**：应流股份 万泽股份 联德股份 鹰普精密 杰瑞股份[1][2][4] 核心观点和论据 * **核心观点一：海外AIDC电力需求旺盛 景气度超预期** * 外资企业业绩全面超预期并全面上调预期 GEV在2个月内连续2次公开上调指引[1] * 驱动因素为欧美制造业低位补库与AI发电需求共振 欧美市场景气度边际变化最大[1] * Musk指出海外发电最大瓶颈是燃机及涡轮叶片 甚至考虑让SpaceX和Tesla自产[1] * **核心观点二：涡轮叶片是核心高价值环节 国内供应商进入收获期** * 涡轮叶片是技术壁垒最高 价值量最高的环节[2] * **应流股份**：涡轮叶片龙头 在手订单30亿元 与贝克休斯 西门子 安萨尔多等达成战略合作 是GE航空机匣核心供应商 两机业务进入收获期[2] * **万泽股份**：涡轮叶片龙二 是西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商 与中东后市场签订长单 是国内商发涡轮叶片核心供应商 放量速度快[2] * **核心观点三：内燃机与航改燃逻辑发酵 带动相关零部件供应商** * 卡特彼勒近期获得2GW内燃机订单作为主力电源 内燃机 航改燃等逻辑开始发酵[2] * **联德股份 & 鹰普精密**：是卡特彼勒发动机缸体缸盖的核心供应商 两家企业在北美均有工厂 完美适配大客户需求[2] * 近期卡特彼勒扩产 预计会带来可观增量订单[3] * **核心观点四：公司已获北美大额订单 卡位优势显著** * **杰瑞股份**：自11月以来获得北美三大客户的四个AIDC发电大订单 累计金额5亿美元 掌握核心客户资源 卡位优势大[4] 其他重要内容 * 研究机构核心推荐上述5家国内供应链公司[1]

九方智投近况沟通会key updates 1、2025年业绩预告： 2025年营收34.3亿元，较2024年增长11.24亿元； 总订单金额39.55亿元，较2024年增加4.49亿元；截至2025年末，合同负债结余15.3亿元。 < 九方智投近况沟通会key updates 2、监管措施： 证监局针对公司个别违规人员提出监管要求，暂停新增客户3个月，属于行业常态化管理中的整改安排。 经调整净利润10-10.3亿元，2024年同期3.51亿元；股东应占净利润9-9.3亿元，2024年同期2.72亿元。 不影响公司对存量客户的服务、股票学习机的销售，不影响长期经营能力。 1、2025年业绩预告： 2025年营收34.3亿元，较2024年增长11.24亿元； 经调整净利润10-10.3亿元，2024年同期3.51亿元；股东应占净利润9-9.3亿元，2024年同期2.72亿元。 总订单金额39.55亿元，较2024年增加4.49亿元；截至2025年末，合同负债结余15.3亿元。 公司2025年现金订单口径的复购率超过60%，暂停新增客户3个月，对2026年公司营收影响相对可控。 3、数字资产业务： 公司2025年配 ...

纪要涉及的公司与行业 * **行业**：文化传媒、数字内容、AI生成内容(AIGC)、微短剧 * **涉及公司**： * **掌阅科技**：字节跳动参股，短剧等衍生业务已成为公司第一大业务板块[1][7] * **天音控股**：与字节跳动共同参股塔读文学[2][8] * **上海电影**：与即梦AI达成战略合作，聚焦经典IP的焕新[3][9] * **博纳影业**：与即梦AI联合出品并制作了AI生成式科幻短剧《三星堆：未来启示录》[4][10] * **捷成股份**：是即梦视频数据板块的供货商[5][11] * **吉大正元**：与抖音旗下生态公司成立合资公司，主营微短剧的版权与内容审核[6] 核心观点与论据 * **微短剧及衍生业务已成为重要增长极**：掌阅科技的短剧等衍生业务已上升为公司第一大业务板块，显示出该业务模式的强劲增长和商业化潜力[1][7] * **AI技术正深度赋能内容创作与IP开发**：多家公司通过与AI技术公司（即梦AI）合作，将AI应用于短剧制作（如博纳影业的《三星堆：未来启示录》）和经典IP的重新开发（如上海电影），推动内容生产模式的创新[3][4][9][10] * **产业资本与平台方积极布局生态**：字节跳动通过参股掌阅科技、与天音控股共同参股塔读文学，以及抖音生态公司与吉大正元成立合资公司，在文学IP源头、内容制作及审核环节进行全方位布局，构建微短剧及相关数字内容生态[1][2][6][7][8] * **产业链分工明确，上下游协同**：纪要揭示了从IP源头（掌阅、塔读文学）、AI技术赋能（即梦AI）、内容制作（博纳影业、上海电影）、数据/技术服务（捷成股份）到内容审核（吉大正元合资公司）的完整产业链条，各环节公司已形成业务协同[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 其他重要内容 * **合作模式多样**：合作形式包括股权参股（字节与掌阅、天音）、战略合作（上海电影与即梦AI）、联合出品（博纳影业与即梦AI）、成立合资公司（吉大正元与抖音生态公司）以及供应链关系（捷成股份与即梦），显示出产业整合的多种路径[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] * **聚焦经典IP与科幻题材**：上海电影与即梦AI的合作明确指向“经典IP焕新”，博纳影业联合出品的短剧为“科幻”题材，表明在利用新技术开发内容时，市场对已验证的IP价值和特定热门题材有所侧重[3][4][9][10]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：**全球制药行业**[1] * 公司：**百时美施贵宝**[1] 核心观点与论据 1 公司整体财务表现与指引 * 2025年第四季度营收125亿美元，按固定汇率计算同比持平[1] * 2025年全年营收482亿美元，同比下降1%[1] * 产品结构分化明显：成长产品组合全年销售额264亿美元，同比增长17%；成熟产品组合全年销售额218亿美元，同比下降16%[1] * 公司更新2026年全年业绩指引：预计营收在460亿至475亿美元之间，同比下降5%至1%；Non-GAAP每股收益指引为6.05至6.35美元[2] 2 肿瘤业务板块表现 * **Opdivo** 第四季度销售额26.9亿美元，同比增长7%，增长主要由销量驱动，新获批的一线MSI-high结直肠癌适应症需求快速增长[2] * **Opdivo Qvantig** 皮下注射剂型季度营收达1.3亿美元，已于2025年7月1日获得美国永久性J-Code[2] * **Yervoy** 第四季度销售额8.1亿美元，同比增长18%[2] * **Opdualag** (PD-1+LAG-3组合疗法) 第四季度销售额3.5亿美元，同比增长37%，在美国一线黑色素瘤市场作为标准疗法的份额超过30%[2] 3 血液学业务板块表现 * **Revlimid** 第四季度销售额6.0亿美元，同比下降55%[2] * **Pomalyst** 第四季度销售额6.9亿美元，同比下降16%[2] * 上述两款药物销售下滑主要受仿制药竞争冲击[2] * **Reblozyl** 第四季度销售额6.7亿美元，同比增长21%，增长主要由骨髓增生异常综合征相关贫血的一线治疗需求驱动[2] * **Breyanzi** (CD19 CAR-T) 第四季度销售额3.9亿美元，同比增长47%，增长主要由大B细胞淋巴瘤需求驱动[2] 4 心血管业务板块表现与展望 * **Eliquis** 第四季度销售额34.5亿美元，同比增长6%，其中美国市场增长4%，美国以外市场增长9%[3] * 管理层预计 **Eliquis** 在2026年全球营收增速将达到10%至15%，但预计在2027年营收将下滑15至20亿美元[3] * **Camzyos** 第四季度销售额3.5亿美元，同比增长57%[3] * 口服FXIa抑制剂 **Milvexian** 用于急性冠脉综合征的III期临床研究因期中分析未达到有效性终点而终止，但其用于房颤预防卒中及卒中二级预防的两项III期临床研究预计将在年内读出数据[3] 5 自身免疫与神经科学业务板块表现 * **Orencia** 第四季度销售额10.1亿美元，同比持平[3] * **Sotyktu** (TYK2抑制剂) 第四季度销售额8600万美元，同比增长3%，其银屑病关节炎适应症的PDUFA日期为2026年3月6日，用于系统性红斑狼疮和干燥综合征的III期临床研究预计在2026至2027年读出数据[3] * **Zeposia** 第四季度销售额1.6亿美元，同比下降1%，主要由多发性硬化症适应症贡献[3] 其他重要内容 * 公司未在纪要中明确提及具体的宏观经济风险或详细的研发管线进展（除已提及的Milvexian和Sotyktu外）[1][2][3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：昆仑万维 [1][2] * 行业：AI短剧（海外市场）、AI大模型、多模态AI、Agent技术、互联网投资 [1][2] 核心观点和论据 * **公司战略举措**：昆仑万维宣布投入**千万美金**专项资金全面加码海外AI短剧赛道，并同步启动「百万美金・剧启AI」DramaWave AI短剧创作扶持计划，面向全球创作者征集作品 [1][2] * **AI技术实力与投入**：公司是国内最早投入AI大模型的公司之一，投入体量在国内处于领先位置，在多模态、Agent等领域有深厚技术储备 [2] * **核心产品管线**：公司聚焦Skywork、Mureka、Linky三大产品管线，随着模型能力提升，流水及收入正处于逐步放量阶段 [2] * **业务对标与估值**：公司AI业务对标Minimax，认为其收入有弹性，估值有空间 [2] * **短剧业务地位**：公司当前短剧业务位居出海企业头部，增长迅猛，排名持续提升 [2] * **历史投资布局**：公司过去进行了大量投资布局，涉及头部互联网公司及新兴科技领域，中长期将持续带来投资收益 [2] * **盈利基础**：公司原有盈利业务稳健发展，且账面投资收益弹性空间大 [3] * **投资评级**：研究机构维持对公司“买入”评级 [4] 其他重要内容 * **扶持计划细节**：入围扶持计划的创作者不仅能获得超高保底扶持与参赛奖金，还将成为昆仑万维AI短剧官方年框战略合作伙伴，获得全方位技术与资金支持 [1][2] * **风险提示**：产品推广进展可能不及预期，行业竞争格局存在不确定性 [5]