周期底部，看好涨价和科技材料 - 2025 年化工中期策略 20260626 摘要 基础化工板块估值处于历史低位，PB 分位数低于 10%时配置性价比凸 显，但需关注不同品类周期位置带来的阶段性机会，建议标配有边际变 化的子行业，如荣耀和甜味剂。 市场对油价关注点在于 OPEC 增产和美国页岩油供给。OPEC 增产策略 因沙特和俄罗斯财政赤字难以长期维持，美国页岩油储量理论寿命下降， 未来产量可能见顶。 基础化工板块整体承压，但新增产能、库存、需求及估值或已见底。固 定资产指数经历多轮扩张周期，库存处于底部，需求平稳但有差异，大 部分子行业 PB 分位数较低。 2025 年上半年看好白金烯和甲维盐，受益于供需双好，无新增产能且 需求增长。同时关注草甘膦，中国占全球产能 61%，国内竞争格局良好。 甜味剂市场供需格局较好，化工行业协同可能发生边际变化。以安赛蜜 为例，供给格局集中，市场具有稳定性和潜力。 Q&A 2025 年中期基础化工板块的投资策略是什么？ 2025 年中期基础化工板块的投资策略可以总结为"新趋势持续加强"，主要 分为三个部分：边际变化、贸易通和业绩兑现。当前基础化工板块处于赔率较 高但胜率不 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：智能手机、家电、汽车 - 公司：小米集团 纪要提到的核心观点和论据 小米集团发展历程 - 小米集团成立于 2010 年 4 月，2018 年在港交所主板上市，发展历经四个阶段，从硬件生态圈建设到人车家全生态闭环 [3] 主营业务 - 包括智能手机、IoT 与生活消费用品、智能汽车业务，以及基于前两者衍生的互联网服务，共同构成整体生态系统 [5] 2024 年财务表现 - 实现营业收入 3,659 亿元，利润约 237 亿元，同比增速达 35.4% [2][6] 智能手机市场现状 - 2024 年全球出货量约 12.23 亿部，同比增长约 7%；中国大陆出货量约 2.85 亿部，同比增长约 4% [7] - 全球市场由苹果和三星引领，前五大公司为苹果、三星、小米、传音和 OPPO，占比 67%；中国市场主要由国产品牌占据，前五大公司为 vivo、华为、苹果、OPPO 和荣耀，占比 78% [7] AI 技术对智能手机行业影响 - AI 技术有望成为未来智能手机行业重要驱动因素，生成式 AI 优化升级提升用户体验，推动 AI 手机渗透率提升 [8][9] 小米自研与高端化成果 - 从软件到硬件多环节自主研发，自小米 10 系列突破高端机型市场，ASP 显著提升，2020 年以来毛利率最高达 15%左右 [10] - 2024 年出货量达 1.69 亿部，同比增长 15%，平均单价从 973 元提升至 1,137 元 [10] 小米手机品牌矩阵与市场定位 - 旗下有小米、红米和 POCO 三个子品牌，小米定位高端旗舰，红米走性价比路线，POCO 针对海外市场 [12] 小米手机高端市场表现 - 2024 年在中国大陆 4,000 - 5,000 元价位段市占率达 24.3%，排名第一；5,000 - 6,000 元价位段市占率为 9.7% [13] 小米手机硬件与自研成果 - 硬件性能处于行业前列，2025 年 5 月发布的小米 S Pro 采用自研芯片玄武 O1 等先进技术 [14] - 操作系统从 MIUI 发展到澎湃 OS，实现人车家全生态打通和多设备融合 [15] - 2025 年 5 月发布自研手机芯片玄武 O1 及手表芯片玄武 T1，截至 4 月底自研技术投入达 135 亿元 [16] 小米家电业务发展情况 - 家电业务在收入和利润中占比渐重，预计 2025 年整体规模超 500 亿元，白电业务增长迅速 [2][17] 小米白电市场表现与潜力 - 2024 年收入规模约 180 亿，2025 年预计接近 300 亿，增速 60% - 70%，国内空调市场占有率预计达 10%，冰洗产品超 5% [18] 小米应对中高端消费市场挑战情况 - 2025 年份额和价格提升节奏未受太大影响，主要抢占二线品牌和线上长尾白牌份额 [19] 小米白电市场发展方向 - 包括主流价格带突破和线下渠道扩展，2025 年四季度 ASP 同比增长约 30%，线下渠道待进一步拓展 [20] 小米海外家电业务前景 - 中长期有扩张基础，但需关注产能组织情况，一两年内非主要成长点，长期可通过消费电子带动传统消费电器 [21][22] 小米家电领域竞争优势 - 体现在生态系统和互联网思维，能兼容传统家电品牌，实现高性价比，线下渠道效率高，有 20%以上竞争空间 [23] 小米汽车发展历程与市场表现 - 2021 年宣布造车，2024 年推出首款车型小米 SU7，全年交付量 13.9 万辆，占该价位乘用车增量贡献比例达 30% [24] 小米汽车未来发展战略 - 基于高端化和全球化，通过新零售方式布局，计划 2025 年国内扩展到 2 万家门店，中期海外布局 1 万家门店 [26] 小米汽车成功关键因素 - 包括高端化和智能全球化战略、新零售销售、研发供应链投入，雷军带队研发，自动驾驶团队规模超 3,000 人 [29] 小米汽车交付渠道建设 - 采用“一加 N”模式，截至 2025 年 5 月在全国 82 个城市开设近 300 家门店，6 月计划再增加 37 家 [30] 小米纯电 SUV 市场表现预期 - 对标 Model Y，预计各方面性能领先竞品，2026 年单月销量可达 3 - 4 万辆 [31][32] 小米汽车产能及毛利率预期 - 预计 2026 年满产交付水平 60 - 70 万辆，若不新增产能，明年将迎毛利率爆发周期，三期产能筹划中 [33] 小米集团盈利与投资意见 - 预计 2025 - 2027 年收入快速增长，2025 年净利润 430 亿元，2026 年 570 亿元，保持推荐评级 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小米面临品牌趋势波动影响生态产品销售、传统供应链无序扩张损失体系效率两个风险点 [27] - 2025 年初发布的小米 SU7 Ultra 版本市场表现出色，订单量超一万，达到年内交付目标 [28]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生物医药行业 - 公司：百奥赛图 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与愿景 - 公司以创新技术驱动新药研发，愿景是成为全球新药发源地，有临床前产品和服务、抗体分子转让开发两大业务条线，目标是成为创新动物模型领域全球龙头，拿下超一半市场份额 [2][3] - 2024 年海外销售收入占比 65%，未来五到十年计划扎根中国、布局全球，2024 年首次实现经营性现金流转正，盈利 3000 多万，预计 2025 年经营性现金流继续大幅转正 [3] 基因编辑技术平台支撑业务 - 临床前产品和服务方面，利用基因编辑平台开发超 3500 种动物模型，每年新增 300 - 500 种，涵盖多疾病领域和靶点，还提供 CRO 服务 [4] - 抗体分子转让开发业务方面，利用基因编辑平台开发全人源化抗体平台，启动“千鼠万抗”计划，形成全人抗体分子库，转让分子获取收入 [4] 临床前产品和服务业务优势与表现 - 优势在于开发超 3500 种动物模型且持续扩充，有高洁净冻干房，能出口活体动物模型，提供 CRO 服务，与全球众多药企合作 [5][6] - 业务板块实现良好增长，保持较高毛利率，得益于全球化布局和海外市场开拓 [6] 海外市场拓展策略与成效 - 持续投入研发，每年超 1 亿，优化全球市场和销售网络，建立四个市场和区域团队 [7] - 2022 - 2024 年海外业务收入复合增长率 64%，2024 年海外业务销售占比超 65% [7] 美国市场布局与规划 - 美国市场占全球近一半，是重点发展市场，持续扩大设施和团队规模，2023 年设施面积扩大，团队超 100 人，未来扩充至 150 - 200 人，致力于成优质供应商 [8] “千鼠万抗”计划 - 目标是针对 1000 多个靶点大规模发现抗体，形成含超 100 万个全人抗体序列分子库，赋能药企缩短研发时间、提高筛选概率 [10][11] - 2020 - 2023 年研发，2023 下半年转让分子数量井喷，2024 年签约约 100 个，累计近 200 个，合同额超 200 亿，预计后续转让数量、首付款和里程碑费用增长，进入临床分子数量和里程碑收入将显著增长 [12] 抗体业务合作趋势与规划 - 早期主要与国内药企合作，2023 下半年至 2024 年与海外药企合作显著增加，2024 年超 70%转让分子与海外药企合作 [13] - 2025 年继续转让早期抗体序列分子，尝试内部立项研发 PCC 分子，以多种形式合作，通过 AI 智能体赋能和加大 PCC 分子研发投入提升人均产出 [13] 收入、研发投入、现金流与盈利情况 - 2020 - 2024 年收入快速增长，2020 年超 2 亿，2023 年近 7.2 亿，2024 年达 9.8 亿，较 2023 年增长超 30%，复合年均增长率超 35% [14] - 2024 年研发投入下降，2025 年预计平稳，2024 年经营性现金流转正为 2.1 亿，预计 2025 年大幅转正且提升 [15] - 2024 年盈利 3000 多万，对 2025 年及未来盈利有信心 [16] 业务板块增长与策略调整 - 临床前产品和服务业务收入快速增长，毛利率平稳，未来希望收入增长同时毛利率提升，创新动物模型业务增长更快，是业务板块中流砥柱 [17][18] - 2024 年抗体分子转让开发业务收入增长，驱动因素有预付款、准 PCC 分子转让和里程碑付款，2025 年计划提升转让数量，收到更多里程碑付款，PCC/准 PCC 分子转让采取从容策略，预计 2026 年及未来有更多高质量 PCC 分子交易 [20][21] 不同阶段发展特点与展望 - 2020 - 2024 年战略性大规模研发投入，2023 年底至 2024 年抗体分子转让开发业务增长，获认可，重心在原创研发 [22] - 2024 年通过收入增长和内部调整实现盈利，生物医药临床前产品和服务业务海外市场拓展起关键作用 [23] - 2025 年及未来进入“两翼齐飞，规模化盈利”阶段，Baromice 业务线有竞争力，抗体分子转让开发业务预计转让分子数量增长，里程碑收入推动业务增长 [24] 国内外市场研发投入与需求 - 海外药企增加早期上游创新研发投入，早期研发市场多元化发展，创新动物模型业务海外市场持续高增长，增速远超中国市场，2025 年预计保持大几十增长率 [25] - 国内市场前期疲软，2024 年下半年起复苏，由创新研发驱动，体现在对创新靶点等投入 [25] 竞争优势对比 - 与南模生物和药康生物相比，优势在于创新靶点动物模型、高洁净度动物房和全球销售网络 [26] “千鼠万抗”项目商业模式 - 核心是抗体底层技术创新和分子转让开发，转让分子获预付款、里程碑付款和销售分成，未来预计每年签 100 - 200 个合约使里程碑付款百亿规模增长，2025 年初起重点开发 PCC 分子并转让 [27] 创新动物模型研发与后来者挑战 - 创新动物模型从研发到批量供应需一年半到两年，后来者在研发前瞻性、管线布局、资源投入和市场信息获取方面面临挑战，行业格局将由少数公司主导 [29] 药企购买原因与平台优势 - 药企购买百奥赛图抗体序列或 PCC 分子是因底层技术平台价值和研发效率提升，“千鼠万抗”平台提供全人抗体分子，节省研发时间 [30] - 千鼠万抗平台通过提供抗体分子库节省药企早期研发时间，提供高质量抗体分子，提高获得满意抗体概率 [31][32] 未来发展战略与目标 - 成为底层技术驱动新药研发的生物技术公司，动物模型业务成全球领先者，拿下超一半市场份额，抗体分子业务持续探索，通过增长和盈利提升二级市场表现 [33] 其他重要但可能被忽略的内容 - 创新动物模型业务海外市场占比约 55%，2022 - 2024 年收入从 1.7 亿增至 3.9 亿，过去几年基本保持 100%以上增长，2025 年预计保持大几十增长率 [25] - 百奥赛图拥有 1200 名员工，总部在北京，主要研发生产设施在江苏南通和美国波士顿，在德国海德堡、美国旧金山和圣地亚哥有销售分支 [3]

晶泰控股 20260626 摘要 晶泰科技利用机器人实验室高通量生产高质量数据，解决了人工智能在 药物研发应用中的数据瓶颈，实验效率提升 40 倍以上，一个月产生的 数据量相当于艾伯维五年数据总量。 晶泰科技通过量子物理模拟生成数据，弥补现实数据不足，并结合机器 人实验室 7×24 小时不间断运行，保证数据一致性和可重复性，建立领 先的数据能力。 晶泰科技的机器人实验室是"自主实验室"的先行探索，未来将实现 "AI 设计实验，机器人执行实验"的转变，与《自然》杂志关注的"机 器人"概念相契合。 晶泰科技拥有超过 800 名员工，70%以上从事研发，涵盖数学、生物、 物理、化学、药学等专业背景，以及 AI 软件、算法和硬件工程师，具备 跨学科协作能力。 晶泰科技是全球少数同时在小分子和大分子药物发现领域具备 AI 工具箱 和服务能力的公司，已服务超过 300 家行业客户，包括全球前二十大药 企中的 17 家。 Q&A 晶泰控股的核心业务模式和技术优势是什么？ 晶泰控股的机器人实验室与未来"自主实验室"的发展方向有何关联？ 晶泰控股的机器人实验室是未来"自主实验室"（Self-Driving Lab）的先行 探索 ...

机械板块三季度策略及重点个股汇报 20260626 Q&A 贵公司对机械板块的整体投资策略有何看法，特别是考虑到当前市场环境下的 细分领域划分？ 兴业证券机械研究团队将机械行业划分为顺周期、泛出口和科技三条主线。顺 周期公司若未能转型或出海，则主要关注国内主题投资机会。盈利增长主要集 中在出口链方向，而估值提升则主要聚焦于科技方向。此外，每年还会叠加困 境反转（如军工、锂电设备）和高股息等其他投资方向。从未来半年多的策略 角度看，机械板块可从出口、科技、困境反转和高股息四个维度进行分析。 当前出口链投资面临哪些复杂性，特别是北美消费链和"一带一路"链条的表 现及未来展望？ 今年的出口形势相对复杂，存在诸多不确定性，且市场敏感度有所下降。部分 投资者因关税问题直接不看好出口，但二季度江滨家居、春风动力、涛涛车业 等北美消费链公司股价表现强劲，普遍上涨 50%至 70%。然而，这种表现能 否延续至整个北美消费链板块尚不确定，部分未上涨的北美消费链公司中报业 绩表现平平。目前，业绩表现良好的北美消费链公司已被市场筛选出来，未来 下半年需保持关注。若美联储降息，可能带来积极变化；若未降息且海外库存 处于中等偏上水平（ ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电行业，细分包括白电、黑电、小家电、厨电、照明、零部件等子行业 - **公司**：TCL 电子、海信视像、美的、海尔、格力、海信家电、石头科技、科沃斯、追觅、小熊、北鼎、九阳、苏泊尔、老板、华帝 [1][5][19] 纪要提到的核心观点和论据 行业整体表现 - 2025 年上半年家电板块整体表现偏弱，位于申万一级板块后半段，截至 6 月 5 日位列第 17 名左右，主要受出口不确定性、以旧换新政策续上问题及去年四季度零售高基数影响 [1][3] - 2025 年下半年投资策略以稳健为主，基本面保持稳定 [2] 各子板块表现 - **白电**：表现偏弱，截至 6 月 5 日收益约为 -3%；1 - 4 月空调出货增长约 5%、冰箱出货下降 1%、洗衣机出货增长 7%；出口 1 - 4 月双位数增长但 4 月开始走弱；头部公司线上均价回落份额提升明显；预计内销将逐渐走强，空调行业在以旧换新政策推动下将反弹 [1][5][7] - **零部件**：受益于转型机会，收益较好 [1][5] - **黑电**：表现强劲，关注盈利改善，内外销量未明显增长但行业渗透均价提升显著，如 mini LED 渗透率提升；海信视像和 TCL 电子经营态势向好，预计二季度业绩显著改善 [1][4][5] - **小家电**：表现强劲，内销收入和盈利改善显著；美的小家电 618 前表现强劲，618 期间增速放缓；扫地机行业内销竞争态势变化，外销竞争激烈，需求总体良好，估值回落至 20 倍左右；厨房小家电从去年四季度开始改善，二三季度以旧换新政策带动需求 [1][5][16] - **厨电和照明**：保持平稳状态 [1][5] 公募基金持仓 - 2025 年一季度末持仓回落至 4.89%，白电减仓明显从 4.5%调整到约 4.03%，小家电加仓幅度高但总体持仓仍偏重，预计二季度持仓进一步回落 [1][6] 补贴政策影响 - 2025 年下半年补贴金额 1380 亿元与上半年相当，补贴接续确定，但市场担心补贴退坡影响；历史数据显示上轮政策周期家电出货量大幅提升，政策回落后有跌幅，本轮补贴基数低，退坡后跌幅可能为个位数 [11][12] 家电出口 - 4 - 5 月疲软，5 月出口额下降约 8%，美国市场占比从 19%降至 8%；中国企业加速布局新兴市场，中长期预计保持个位数涨幅 [4][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年 5 - 8 月空调行业去库存，6 - 7 月出货量下滑幅度达十几和二十个百分点 [9] - 2025 年二季度空调行业不压库，出货与零售更匹配，5 月内销双位数增长预计延续至 8 月 [10] - 美的空冰洗产品均价回落受大宗材料价格下降支撑，且回应行业新进者竞争压力 [7] - 海尔空调线上均价双位数跌幅，安装卡增长 40%以上，美的达 30%以上 [8] - 618 期间石头科技扫地机销售额增速最快为 40%以上，行业整体增长约 20%，追觅下滑 [16] - 厨房大家电高频数据尚可但上市公司层面数据偏弱，二季度预计比一季度稍好但整体仍偏弱 [18]

工作时间延长如何影响居民的消费行为？ 消费困局的"盲点"？20260626 摘要 中国服务消费存在巨大潜力，每年服务消费差值达两三万亿，主要受居 民工作时间延长和消费场景不足影响，而非单纯收入下滑所致。可选品 消费未受显著影响，表明闲暇时间和服务场景是关键因素。 中国居民工作时间延长挤占闲暇，消费时间从 2018 年的平均每天 80 分钟降至 40 分钟，与日本、韩国等国形成对比。制造业和生产性服务 业工时上升，但工资与消费时间错配，抑制了消费。 中国法定节假日和年假总数偏少，员工休假意愿低，限制了休闲和假期 经济发展。相比之下，日本、韩国年假较多且员工休假意愿强，更能促 进假期消费。 预计 2025 下半年至 2026 年，弹性休假试点、00 后劳动力入职及出口 行业竞争缓解等因素，有望改善消费者行为，缓解内卷，促进服务消费。 制造业向生活性服务业的就业结构调整，有助于缓解内卷，满足服务业 人力需求。文化体育娱乐、教育医疗等领域仍存在招聘需求，工资增速 较高。 Q&A 近年来中国消费表现偏弱，是否可以完全归因于收入下滑？ 近年来中国消费表现偏弱，收入下滑无法完全解释这一现象。数据显示，人均 商品消费一直在潜 ...

GB200300 与 ASCI 需求共振，继续看好 Ai-PCB 及核 心算力硬件 - 2025 年电子中期策略 20260626 摘要 云厂商资本开支大幅增长，推动算力需求。谷歌、亚马逊和微软 2025 年资本开支计划分别达到 750 亿、1,000-1,050 亿和 800 亿美元，同 比增长显著，国内阿里和字节预计也将大幅增加资本开支，主要用于大 模型训练和推理，进而带动算力需求。 ASIC 性价比优势显著，市场份额快速提升。ASIC 通过定制化设计提升 运算效率并降低功耗，成本潜力巨大。博通作为主要 ASIC 设计服务商， AI 收入 2024 年达 122 亿美元，同比增长 220%，预计 2027 年将达 600-900 亿美元。谷歌和亚马逊等云厂商积极采用 ASIC，预计 2025 年出货量将超过 300 万张。 AI 驱动 PCB 行业升级，业绩表现亮眼。AI 服务器和交换机对 PCB 的性 能和数量提出更高要求，推动 PCB 层数和材料升级。2024 年 PCB 板块 营收 2,359 亿元，同比增长 19.3%，归母净利润 163 亿元，同比增长 34.7%。2025 年第一季度营收 62 ...

纪要涉及的公司 鹏鼎控股[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩增长预期**：2025 年预计营收正向温和增长，全年业绩关键在下半年旺季；2026 年预计是“大年”，受益于折叠屏手机和 AI 眼镜等新产品[2][5] - **iPhone 17 价格**：无法确认是否涨价，但料号变化幅度大且成本上升，预计价格有上涨空间，幅度未知[2][6] - **CCL 涨价影响**：成本端涨价总体可控，受铜、晶圆等微量元素影响，类似情况往年出现过；对硬板业务影响可控，硬板业务占营收 20%以上且多从海外进口附加值高，目前涨价集中在服务器相关领域[7][8] - **产能情况**：6 月起进入产能爬坡阶段，为下半年预留产能，上半年月度营收多创新高；6 月下旬稼动率接近 90%，平均稼动率约 90%接近满产[3][9] - **泰国产能**：一期厂房 2025 年 5 月建成试运行，预计四季度小批量投产，生产车载服务器相关产品；二期在建，投向根据需求调整[2][10] - **折叠屏手机贡献**：2025 年下半年 MPI 将确定，订单条数预计显著增加，主要增量体现在料号条数上[11] - **服务器业务**：2025 年第一季度同比增长 81%，预计全年高增长，泰国产能投产后 2026 年增长更显著，正寻求头部服务器客户认证[2][13] - **iPad 业务**：2025 年第一季度消费电子与计算机业务整体营收增 30%，iPad 零售占比首位，整体维持两位数正增长[15] - **2026 年布局**：2025 年资本开支 50 亿，软板扩充约 20 亿满足新需求；AI 眼镜 2024 年营收超 1 亿，2025 年预计大增，公司市场占有率 30%-50%[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税事件未对公司出货节奏产生直接影响，公司按满产状态为下半年做准备，且事件演变未完全确定[4] - RCC 材料应用取决于客户决策，公司已做好生产准备，但客户采用时间未知[12] - 公司短期海外产能布局围绕泰国和台湾高雄园区，印度适合后段组装业务，北美短期内不予考虑[13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 行业 - **公司**：英伟达、博通、Upwork、多邻国、SAP、Intel、ServiceNow、Palantir、安菲诺、金蝶、用友、鼎捷、数友股份、虹软科技、光云科技、开乐股份、恺英网络、锐捷网络、光迅科技、华工科技、中际旭创、润泽科技、奥飞数据、万国数据、世纪互联、协创数据、友方科技、建发股份、英维克、申菱环 纪要提到的核心观点和论据 - **美股 AI 板块表现**：今年 4 月到 6 月经历大行情，许多股票接近前高或创新高，领涨标的与之前一致，算力方面有英伟达、博通、安菲诺等，应用方面有 Upwork、多邻国等，未出现新领涨标的[1][3] - **国内市场投资标的**：若出现投资机会，大概率还是以前的标的继续上涨，可延续之前的股票选择[1][4] - **GPT - 5 影响**：预计今年夏天发布，将成重要催化剂，对产业有积极推动，持有海外链相关公司股票的投资者可继续持有，行情至少持续到发布[1][5] - **国内 AI 模型发展**：正从 O1 级别向 O3 级别迈进，DeepSeek 等企业即将推出类似水平大模型，随着基模型进步，国内市场将迎来更多投资机会[1][6] - **国内链应用类股票**：分为白马和黑马两类，白马类如金蝶、用友等泛 ERP 公司，企业内部管理是企业接入 AI 重要方向；黑马类如光云科技、开乐股份，2025 年 AI 应用收入规模可能达大几千万甚至 1 亿左右，按 20 - 30 倍 PS 估值，市值小增长空间大[1][7][8] - **国内算力建设**：自去年第四季度以来资本开支显著增加，集中在算力卡方面，组网进度滞后，但交换机、光模块等基础设施配套需求增加，相关公司产能和出货量逐季度上升，国产算力链需求呈持续增长趋势[1][10] - **二季度高景气环节**：交换机和光模块景气度高，锐捷网络在数据中心交换机市场份额领先，光迅科技、华工科技等光模块公司业绩弹性大，华工科技月均产能从一季度二三十万支提升至二季度四五十万支，计划年底达 80 - 100 万支[1][11][12] - **散热环节情况**：需求拉动明显，收入确认加速，毛利率受业务结构影响，二季度散热收入确认加速与新建 IDC 基础设施及旧机房改造有关，推荐关注英维克和申菱环境[13] - **IDC 及算力租赁领域**：IDC 领域招投标推进，需求端改善，润泽科技、奥飞数据等资源储备充裕且交付速度快，万国数据、世纪互联是行业龙头；算力租赁领域协创数据、友方科技、建发股份表现优异[14] - **核心投资机会**：看好交换机（锐捷网络）、光模块（光迅科技、华工科技）、IDC（润泽科技、奥飞数据）、算力租赁（协创数据）、柴发以及散热（英维克）等公司，业绩弹性强且增长潜力大[15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 恺英网络在 AI 陪伴产品 Eve 方面表现出色，预计未来两周正式发布[9]