板块行情表现 - 本周电力设备和新能源板块整体上涨0.79% [1][3] - 子板块中工控自动化上涨4.19%，新能源汽车指数上涨1.44%，光伏板块上涨0.87%，核电板块上涨0.66% [1][3] - 子板块中发电设备下跌2.27%，锂电池指数下跌3.55%，风电板块下跌4.74% [1][3] 新能源汽车与动力电池 - 预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [2] - 中汽协预计2025年新能源汽车销量1,649万辆，同比增长28.2%，渗透率达47.9%，预计2026年销量为1,900万辆，同比增长15.2% [4] - 乘联分会数据显示1月1-11日全国新能源乘用车零售11.7万辆，同比下降38% [4] - 动力电池产业链“反内卷”持续推进，盈利有望逐步修复 [2] - 2025年国内动力电池累计装车量769.7GWh，累计同比增长40.4% [4] - 工信部加快突破全固态电池技术，上海证券报报道比亚迪正在进行GWh级别的全固态电池设备招标 [4] - 固态电池迈向工程化验证关键期，建议关注相关材料和设备企业验证进展 [2] 光伏行业 - 维持“反内卷”为光伏投资主线判断，上游多晶硅企业接受市场监管总局约谈，或有利于控制硅料价格并推动下游电池组件体现利润 [2] - 由于白银价格上涨，电池片环节格局优化，贱金属导入速度有望加快 [2] - 国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升 [2] - 隆基绿能BC二代高功率组件正式迈入交付阶段，量产功率峰值达到680W，最高转换效率突破至25.2% [4] - 建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC方向 [2] 风电、储能与氢能 - 李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [2] - 建议关注风机、海上风电方向 [2] - 储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂 [2] - 阳光电源与Scatec签署逾18亿美元协议，将在埃及推进近4GWh光储项目与10GWh工厂建设 [4] - 电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期 [2] - 建议关注下游氢基能源应用渗透率提升，以及氢能设备、绿色燃料运营环节 [2] 核聚变与其他技术方向 - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [2] - 2026核聚变能科技与产业大会在合肥召开，聚焦创新链与产业链深度融合 [4] - 建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [2] 公司动态与业绩 - 天际股份预计2025年归母净利润7,000万元至1.05亿元，同比扭亏为盈 [5] - 思源电气2025年业绩快报预计归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [5] - 富临精工拟向宁德时代定增募资31.75亿元，用于年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目等 [5] - 容百科技与宁德时代签署采购合作协议，自2026年第一季度始至2031年，合计供应磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总销售金额超1,200亿元 [5] - 豪鹏科技预计2025年归母净利润1.95-2.20亿元，同比增长113.69%-141.09% [5] - 晶科能源、金博股份、大全能源、TCL中环、盛新锂能、晶澳科技等公司预计2025年归母净利润出现亏损 [5] - TCL中环拟投资一道新能源，加速一体化战略推进 [5] - 西子洁能预计2025年归母净利润4.00-4.39亿元，同比下降9.05%-0.18% [5]

市场表现 - 截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘，其中电力板块上涨0.20%，燃气板块下跌1.17% [1][2] 电力行业数据 - 动力煤价格方面，截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为697元/吨，周环比上涨1元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价为735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价为740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨 [3] - 动力煤库存方面，截至1月16日，秦皇岛港煤炭库存为550万吨，周环比增加15万吨 [3] - 电厂库存与日耗方面，截至1月14日，内陆17省煤炭库存为9312.8万吨，周环比下降1.62%；日耗为414.7万吨/日，周环比上升2.37%；可用天数为22.46天，较上周下降0.9天 [3] - 沿海电厂方面，截至1月14日，沿海8省煤炭库存为3348.4万吨，周环比下降1.57%；日耗为215.8万吨/日，周环比下降2.53%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天 [3] - 水电来水方面，截至1月16日，三峡出库流量为9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55% [1][4] - 重点市场交易电价方面，截至1月5日，广东电力日前现货周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%；实时现货周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92% [4] - 截至1月5日，山西电力日前现货周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%；实时现货周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03% [4] - 截至1月11日，山东电力日前现货周度均价为202.44元/MWh，周环比下降32.81%；实时现货周度均价为183.50元/MWh，周环比下降21.20% [4] 天然气行业数据 - 国内外天然气价格方面，截至1月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3854元/吨，环比上升1.29% [5] - 国际气价方面，截至1月15日，欧洲TTF现货价格为11.4美元/百万英热，周环比上升18.6%；美国HH现货价格为2.95美元/百万英热，周环比上升2.8%；中国DES现货价格为9.95美元/百万英热，周环比上升7.3% [5] - 欧盟天然气供需方面，2025年第52周，欧盟天然气供应量为58.6亿方，周环比下降6.9%，其中LNG供应量为28.0亿方，周环比下降11.4% [5] - 欧盟天然气消费方面，2025年第50周，欧盟天然气消费量（估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%；2025年1-50周累计消费量（估算）为3048.6亿方，同比上升4.4% [5] - 国内天然气供需方面，2025年11月，国内天然气表观消费量为362.80亿方，同比上升4.1%；产量为218.80亿方，同比上升5.9% [5] - 天然气进口方面，2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%；PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9% [6] 行业重点新闻与规划 - 国家电网公司计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能等 [7] - 具体举措包括服务风光新能源年均新增装机约2亿千瓦，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35% [7] - 加强特高压及配电网建设，目标跨区输电能力提升30%以上 [7] - 全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位，未设置消费天花板，突出其在调峰能力、经济性与供应安全方面的优势 [7] - 政策层面推动构建“全国一张网”基础设施体系，地方加速推进管网“县县通”与LNG接收站建设 [7] - 市场应用方面，天然气将在电力调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力 [7] 投资建议摘要 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨 [8] - 建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际等 [8] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、粤电力A等 [8] - 建议关注水电运营商如长江电力、国投电力、华能水电等 [8] - 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益，如东方电气、华光环能等 [8] - 天然气方面，随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 [8] - 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有望把握市场机遇增厚利润，建议关注新奥股份、广汇能源等 [8]

核心观点 - 国能神东煤炭与中煤张煤机联合研发的国内首套大采高10kV智能高效刮板输送成套装备成功通过评议，该设备技术先进，满足年产20Mt及超长运距开采需求，主要技术指标达国际先进水平 [1] 技术突破与产品优势 - 设备集成10kV电压永磁电机、变频器、减速器及紧链马达，构建一体化高效传动系统，可精准匹配工况，大幅减少传动环节能量损耗 [3] - 采用10kV高压供电系统，有效降低长距离输电损耗，减少电缆使用数量与截面，在提升运行效率的同时，显著降低设备购置与运维成本 [3] - 创新采用模块化高压舱体设计，搭配定制化绝缘与密封结构，提升耐环境与绝缘可靠性，成功突破高压绝缘防护瓶颈，满足10kV等级安全运行标准 [4] - 在关键部位集成多维度感知模块，构建全流程智能管控体系，可实时捕捉绝缘异常、部件磨损等风险并预警，实现设备状态的精准预判与智能运维 [5] - 系统兼容自动张紧、远程集控等功能，简化操作流程，为矿井“无人化”开采提供技术保障 [5] 性能与市场定位 - 设备具备功率密度高、适应能力强、运行损耗低、生命周期长等显著优势 [1] - 满足“一井一面”年产2000万吨（20Mt）及400米以上超长运距综采工作面的配套开采需求 [1] - 突破电压等级对设备向大功率提升的限制，显著提升综采工作面设备的供电质量 [5] - 通过智能化升级大幅提升运维效率，高度契合现代化矿井生产需求 [5] 行业影响与发展意义 - 该设备是“高电压、大功率”技术合作上取得的里程碑式成果 [5] - 作为双方合作的重要成果，充分融入“创新引领、绿色发展”理念 [5] - 为推动煤炭工业高质量发展注入强劲动力 [5]

公司新设子公司 - 福耀玻璃全资控股成立新公司“福耀饰件(安徽)智能科技有限公司” [1] - 新公司法定代表人为叶舒，注册资本为3亿人民币 [1] - 新公司经营范围广泛，涵盖汽车零部件及配件制造与研发、汽车零配件零售与批发、智能车载设备制造与销售、新材料技术研发、铁路机车车辆配件制造与销售等 [1] 业务与战略布局 - 公司业务范围从传统汽车玻璃扩展至汽车零部件、智能车载设备及铁路机车配件等多个领域 [1] - 新公司成立表明公司正积极向汽车智能化和新材料技术研发方向进行战略布局 [1] - 公司通过设立全资子公司，进一步整合和强化其在汽车产业链上的综合制造与研发能力 [1]

公司新设子公司 - 宁德时代旗下时代绿色能源有限公司新近成立了全资子公司马鞍山润安新能源有限公司 [1] - 新公司法定代表人为戴维，注册资本为455万元人民币 [1] - 新公司的经营范围广泛，涵盖发电、输电、供配电业务，建设工程施工，新兴能源技术研发，太阳能发电技术服务，热力生产和供应，合同能源管理，以及在线能源计量与监测技术研发 [1] 业务布局与战略方向 - 此次投资表明宁德时代正通过其子公司积极向新能源发电及综合能源服务领域进行业务拓展 [1] - 新公司的业务范围不仅包括传统的发电与供电，还涉及技术研发和服务，体现了向能源技术解决方案提供商延伸的战略意图 [1] - 具体的技术研发方向聚焦于新兴能源、太阳能发电以及在线能源计量与监测技术 [1]

t 激活发展动能 0 d ... 19 ... C an ures 1 |78 190 9 E 十二时辰，时序分明。从晨光熹微到夜色沉沉，每个时辰里，都有神东煤炭奋斗者的身影奔忙。他们伴 着日月星辰扎根岗位。他们在百米井下、在厂区现场，守护生产；在时光的刻度上镌刻责任担当；在平 凡的坚守里，共同谱写能源保供的奋斗交响曲，用十二时辰的不间断守护，暖万家灯火。 ...

行情回顾 - 截至1月16日当周，环保板块整体上涨0.3%，表现优于大盘，同期上证综指下跌0.45%至4101.91点 [1][2] - 当周市场表现前三的行业为计算机（+3.8%）、电子（+3.8%）和有色金属（+3.0%），表现后三的行业为国防军工（-4.9%）、房地产（-3.5%）和农林牧渔（-3.3%） [1][2] - 环保细分子板块表现分化，其中环保设备板块涨幅最大，达4.28%，水治理板块上涨2.60%，垃圾焚烧板块上涨1.16%，水务、监测/检测/仪表、环境修复板块分别小幅上涨0.35%、0.40%、0.41% [1][2] - 大气治理板块跌幅最大，下跌3.87%，资源化板块下跌1.18%，环卫、固废其他板块分别下跌0.63%、0.64% [1][2] 行业动态 - 1月16日，工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，旨在加强全链条监管，构建规范、安全、高效的回收利用体系 [3] - 工信部等部门印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，工业绿色微电网是集成光伏、风电、新型储能、氢能等技术的综合能源系统，旨在促进工业用能低碳转型，是实现工业领域碳达峰目标的重要途径 [3] 产业链延伸趋势 - 近年来，环保类企业正通过收购矿产股权、技术合作或提供生态修复服务等方式，积极布局上游矿产资源端 [4] - 一体化布局有望发挥协同效应，使环保企业直接获取上游原料，降低对外采购依赖，稳定生产成本，并减少中间环节消耗及运输、环境治理成本 [4] - 高能环境拟收购三家矿业公司45.2%股权，获得相关金矿探矿权，已探明金金属量达4474千克，其原有金属资源化处置业务有望与矿产形成协同 [4] - 倍杰特在新疆通过公开拍卖等方式已取得4处铜多金属探矿权，积极布局有色矿山 [4] - 龙净环保依托紫金矿业，积极开展绿色矿山装备及光储项目 [4] - 环保公司向上游矿业端延伸产业链，有望带来“第二曲线”增长机遇，相关公司包括高能环境、倍杰特、龙净环保、金圆股份等 [4] 投资观点 - “十四五”期间，国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用领域有望维持高景气度 [5] - 在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [5] - 重点推荐的公司包括瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [5] - 建议关注的公司包括旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [5]

文章核心观点 - 华源证券发布贵金属双周报，认为近期黄金、白银等贵金属价格强势上涨，并维持行业“看好”评级，建议关注相关个股组合 [1][2][6] 价格表现与持仓变化 - **黄金价格与持仓**：近两周，伦敦现货黄金上涨5.93%至4611.05美元/盎司，上期所黄金上涨5.60%至1032.32元/克，沪金持仓量上涨10.39%至34.71万手 [1][2] - **白银价格与持仓**：近两周，伦敦现货白银上涨22.35%至90.80美元/盎司，上期所白银上涨31.68%至22483元/千克，沪银持仓量上涨12.21%至71.91万手 [1][2] - **其他贵金属**：近两周，伦敦现货钯上涨6.95%至1755美元/盎司，伦敦现货铂上涨7.93%至2301美元/盎司 [1][2] 近期价格上涨驱动因素 - **美国就业数据疲软**：2025年12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人，2025年全年非农就业人数增加58.4万人，为自2020年以来最疲软的年度增长 [3] - **交易所保证金规则调整**：芝商所（CME）自1月13日起将贵金属合约保证金收取方式改为按合约名义价值比例计算，黄金合约保证金比例调整为约5%，白银约为9%，短期内可能加剧市场流动性紧张并放大波动 [3] - **地缘政治事件**：美国对委内瑞拉实施军事打击并控制其总统马杜罗，引发国际社会强烈谴责，瑞士政府宣布冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产 [4] 中期与长期展望 - **中期关注主线与事件**：“特朗普2.0”和“降息交易”双主线预计继续为黄金价格上涨提供动能，未来需重点关注2026年1月22日美国11月核心PCE物价指数年率、1月23日美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、1月29日美联储FOMC利率决议和美国12月核心PCE物价指数年率 [4] - **长期支撑因素**：在“降息交易”和“特朗普2.0”主线催化下，保护主义与大国博弈背景下央行增储将对金价形成强有力底部支撑，“特朗普2.0”政策可能导致美元信用降低和通胀上行，推动金价 [5] - **央行购金行为**：2025年各国央行继续加大黄金购买力度，中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [5] 投资建议与关注标的 - 维持贵金属行业“看好”评级 [6] - 建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金（600988）、招金矿业、山东黄金（600547）、山金国际（000975）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、招金黄金（000506）、盛达资源（000603）、兴业银锡（000426） [6]

台积电业绩与指引 - 台积电发布2025年第四季度财报，实现净利润5057亿新台币，同比增长35.0%，超出市场预期的4670亿新台币 [1][3] - 公司预计2026年销售额（以美元计）将增长近30%，主要由于客户强劲的需求 [1][3] - 公司公布2026年全年资本支出计划为520-560亿美元，并表示未来三年的资本支出或将显著增加，以应对下游需求增长并提高产能 [3] 行业表现与市场动态 - 本周电子细分行业大幅上涨，申万电子二级指数本周涨跌幅分别为：半导体 (+5.33%) / 其他电子Ⅱ (+4.83%) / 元件 (+0.92%) / 光学光电子 (+1.10%) / 消费电子 (+2.56%) / 电子化学品Ⅱ (+4.91%) [1] - 年初至今，申万电子二级指数涨跌幅分别为：半导体 (+16.51%) / 其他电子Ⅱ (+13.30%) / 元件 (+2.92%) / 光学光电子 (+7.85%) / 消费电子 (+6.01%) / 电子化学品Ⅱ (+21.64%) [1] - 本周北美重要个股涨跌不一，其中台积电上涨5.80%，超威半导体上涨14.11%，而高通下跌10.33%，Meta下跌5.02% [2] AI业务驱动与行业影响 - 台积电表示AI利用率不断提升，推动了对高端芯片的强劲需求，AI客户对未来展望乐观 [3] - 2025年台积电AI业务收入占比超过10%，公司上调2024-2028年AI业务收入年复合增长率至55%-59% [3] - 台积电作为全球算力芯片核心代工龙头，其积极的指引印证了全球AI需求的真实性和持续性，且其扩产有利于将景气度传导至上游设备和材料环节 [3] 半导体上游供需与价格趋势 - 根据TrendForce，在台积电、三星逐步减产的背景下，AI相关Power IC需求稳健成长，加上消费产品担忧下半年IC成本提高而提前备货，推动8英寸晶圆代工产能利用率回升 [4] - 中国大陆晶圆厂8英寸产能利用率自2025年已先回升至高水位，其他区域业者也已接获客户上修2026年订单，产能利用率上调，代工厂因此积极酝酿涨价 [4] - 2026年，AI Server、Edge AI等终端应用算力与功耗提升，刺激电源管理所需Power相关IC需求持续成长，成为支撑全年8英寸产能利用率的关键 [4] 投资关注方向 - 报告建议关注多个受益于AI需求的半导体产业链环节，包括海外AI、国产AI、设备、零部件、材料和封测等相关公司 [4]

黄金市场行情与驱动因素 - 本周COMEX金价上涨2.26%至4620.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加10.24吨至1074.8吨 [1][4] - 市场受地缘政治风险影响呈现强势震荡格局，美国总统特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击，以色列方面也持保留意见 [4] - 美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.88% [1][4] 铜市场行情与供需分析 - 本周LME铜价上涨1.41%至13148.5美元/吨，沪铜下跌0.63%至10.08万元/吨 [2] - 供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-46.53美元/吨，全国主流地区铜库存环比上周四增加17.2%，总库存同比去年同期增长21.28万吨 [2] - 冶炼端，因下游消费疲软再生铜流入冶炼端比例提升，废产阳极板企业开工率为75.90%，环比上升6.21个百分点，预计下周开工率降至74.66% [2] - 消费端，铜线缆开工延续承压，多数企业预计今年春节假期时长将超过去年，SMM预期下周铜线缆开工率下降0.24个百分点至55.75% [2] - 漆包线行业机台开机率回升4.33个百分点至79.2%，家电行业年末旺季效应凸显，对漆包线需求持续攀升 [2] 铝市场行情与供需分析 - 本周LME铝价上涨0.71%至3171.5美元/吨，沪铝下跌1.66%至2.39万元/吨 [3] - 供应端，电解铝锭库存73.6万吨，环比增加0.6万吨，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.31个百分点至80.82% [3] - 库存方面，氧化铝厂成品库存本周增加5.7万吨至129.4万吨，电解铝企业原料库存同步增加1.5万吨至约357.9万吨 [3] - 需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素 [3] 稀土与钨市场行情 - 氧化镨钕本周价格环比上涨8.01% [5] - 11月我国稀土永磁出口量环比增长12%，同比增长28%，单月出口量创历史同期新高 [5] - 钨精矿本周价格环比上涨6.33%，由于指标尚未下发且节前废钨历经出清，供应持续偏紧 [5] - 近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”，在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高 [5] 锡、锂、钴、镍市场行情 - 本周锡价环比上涨7.55%，在印尼、缅甸供应持续低于预期的情况下，锡价上行趋势不改，据SMM 25年12月印尼出口数据或环比回落 [5] - 本周SMM碳酸锂均价上涨20.1%至15.83万元/吨，氢氧化锂均价上涨21.2%至15.37万元/吨，碳酸锂总产量2.26万吨，环比增加0.01万吨 [5] - 本周长江金属钴价下跌1.3%至45.4万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.6%至25.38美元/磅 [6] - 本周LME镍价上涨0.5%至1.78万美元/吨，上期所镍价上涨2.4%至14.14万元/吨，LME镍库存增加0.1万吨至28.57万吨，港口镍矿库存减少46.4万吨至1273万吨 [6]