国内ESG债券市场概况 - 截至报告统计日，中国已发行ESG债券总数达3911只，存量规模为5.76万亿元人民币 [1][3] - 在ESG债券存量中，绿色债券余额规模占比最高，达到62.28% [1][3] - 本月（报告期内）新发行ESG债券58只，发行金额为340亿元人民币 [1][3] - 近一年内，中国共发行ESG债券1267只，发行总金额达13,720亿元人民币 [1][3] 国内ESG金融产品动态 - 市场上存续的ESG公募基金产品共955只，净值总规模为11,733.26亿元人民币，其中ESG策略产品规模占比最大，为45.01% [3] - 本月新发行ESG公募基金1只，发行份额为0.11亿份，近一年共发行189只，总发行份额为711.78亿份 [3] - 市场上存续的ESG银行理财产品共1221只，其中纯ESG产品规模占比最大，为53.48% [3] - 本月新发行ESG银行理财产品57只，近一年共发行1293只 [3] 国内外ESG政策与监管动向 - 中国人民银行决定拓展碳减排支持工具支持领域，将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入 [2] - 碳减排支持工具按季操作，每次提供1年期再贷款资金，全年操作量上限为8000亿元人民币 [2] - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年1月1日起正式进入征收期，结束过渡阶段 [2] - 中国等非欧盟出口企业需配合欧盟进口商，提供产品隐含碳排放量、第三方核查报告及原产国已支付碳成本等信息，以履行CBAM合规义务 [2] ESG指数表现追踪 - 截至2026年1月16日当周，主要ESG指数中仅万得全A可持续ESG与中证300ESG领先指数跑赢大盘，其中万得全A可持续ESG涨幅最大，为0.1% [4] - 当周300ESG领先(长江)指数跌幅最大，下跌1.71% [4] - 近一年维度，主要ESG指数均实现上涨，其中万得全A可持续ESG涨幅最大，达28.99%，300ESG领先(长江)指数涨幅最小，为15.52% [4] 专家对ESG监管趋势的解读 - 专家观点认为，欧美国家推动环境与社会相关规则，既有应对气候变化和保护劳工的可持续发展目标，也包含一定的贸易保护考量 [5] - 其背景在于中国企业产能、价格竞争力及高技术产品出口占比快速提升，打破了原有贸易格局 [5] - ESG法规要求日趋严格，可被视为国家间竞争的一种正常制衡手段，其约束性因被纳入法律法规而更具强制性 [5][6]

快递行业 - 2025年快递业务量预计同比增长13.7%至1990亿件，业务收入预计同比增长6.5%至1.5万亿元 [2] - 上周（1月5日-1月11日）邮政快递累计揽收量约41.07亿件，环比增长7.1%，同比增长4.1%；累计投递量约41.6亿件，环比增长6.0%，同比增长9.0% [1][2] - “反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现，部分快递公司受益 [2] - “十四五”时期，邮政行业业务收入年均增长超过10%；人均年快递使用量增长到141件，单日最高业务量达7.77亿件 [2] - 低价件减少，头部快递市场份额提升 [2] 物流行业 - 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比下跌8.98%，环比持平 [3] - 本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4024点，同比下跌7.7%，环比上涨1.1% [3] - 本周对二甲苯（PX）开工率为90.5%，环比上升1.5个百分点，同比上升1.6个百分点；甲醇开工率为86.8%，环比上升0.4个百分点，同比上升6.4个百分点；乙二醇开工率为64.9%，环比上升0.4个百分点，同比上升3.1个百分点 [3] - 上海市发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，提出有序组织智能出租示范运营，开展L3级自动驾驶乘用车上路通行试点，并探索扩大L3级自动驾驶汽车规模化量产应用 [3] 航空机场行业 - 本周（2026/1/10-2026/1/16）全国日均执飞航班14936班，同比减少5.66%；其中国内线日均12727班，同比减少6.18%；国际地区线日均2209班，同比减少2.58%，为2019年同期的87.52% [4] - 本周布伦特原油期货结算价为64.13美元/桶，环比上涨1.25%，同比下跌19.76% [4] - 2026年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为5574元/吨，环比下跌8.7%，同比下跌4.3% [4] - 本周美元兑人民币中间价为7.0078，环比下跌0.1%，同比下跌2.5%；2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [4] - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升 [4] 航运行业 - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1209.85点，环比上涨1.3%，同比下跌22.5% [5] - 本周上海出口集装箱运价指数SCFI为1574.12点，环比下跌4.4%，同比下跌31.3% [5] - 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1281点，环比下跌4.2%，同比下跌4.0% [5] - 本周原油运输指数BDTI收于1423点，环比上涨18.5%，同比上涨60.2%；成品油运输指数BCTI收于802点，环比上涨12.0%，同比上涨11.6% [5] - 本周BDI指数为1586.4点，环比下跌10.5%，同比上涨51.2% [5] 公路铁路行业 - 上周（1月5日-1月11日）全国高速公路累计货车通行5508.9万辆，环比增长17.30%，同比减少2.02% [5] - 全国主要公路运营主体2026年1月16日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8424%） [5] - 2025年12月，大秦线完成货运量3443万吨，同比减少1.68%；1-12月大秦线累计货运量3.90亿吨，同比减少0.54% [5] 投资建议 - 快递行业考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等因素，推荐顺丰控股（002352） [2] - 快递行业看好中通快递，因低价件减少，头部快递市场份额提升 [2] - 物流行业推荐海晨股份（300873），因其主业受益需求改善 [3] - 航空行业推荐航空板块，具体推荐中国国航（601111）、南方航空（600029） [4]

行业核心观点 - 半导体封测行业正经历由AI芯片和存储芯片（特别是HBM）驱动的结构性高景气，导致产能紧张并引发普遍涨价 [1][4] - 行业龙头公司正通过大幅增加资本开支和积极扩张产能来应对需求，尤其是先进封装领域 [2][3] - 原材料成本上涨是推动封测价格上调的另一核心因素，行业有望通过提价传导成本并改善盈利 [4] 行业需求与景气度 - AI芯片需求增长及存储芯片高景气是封测产能紧张的核心驱动力 [1][4] - 海外存储厂商将资源向先进封装（如HBM）倾斜，可能导致标准型存储芯片的封测产能趋紧 [1][4] - 台积电预计未来五年先进封装的收入增长将高于公司整体增长，2026年先进封装收入贡献预计略高于10% [2] 封测价格变动 - 日月光因AI芯片需求及原材料成本上涨，预计调涨价格5-20% [1][4] - 中国台湾力成、南茂等封测厂订单饱满，产能接近满载，已启动首轮涨价，涨幅高达30% [1][4] - 金、银、铜等原材料价格大幅上涨，直接推高封装成本，或带动封测行业普遍提价 [4] 资本开支与产能扩张 - 台积电2026年资本开支指引为520-560亿美元，较2025年的409亿美元显著上修至多36.9%，其中10-20%用于先进封装、测试及掩膜版制造等 [2] - 海力士宣布投资19万亿韩元（约合910亿人民币）建设清州先进封装工厂P&T7，以应对HBM等AI内存需求 [3] - 通富微电拟定增募资不超过44亿元，用于存储芯片、汽车、晶圆级封测及高性能计算通信等领域的封测产能提升 [3] - 甬矽电子拟投资不超过21亿元在马来西亚建设封测基地 [3] - 京隆科技高阶半导体测试项目新厂投产，总投资40亿元，涵盖AI、车规级、工业级等高阶芯片测试 [3] 公司动态与项目进展 - 长电科技旗下车规级芯片封测工厂（JSAC）在2025年12月如期实现通线 [3] - 日本半导体公司Rapidus计划2026年春季在北海道启动半导体后道（封测）试产线 [3]

国内储能市场 - 2025年国内新型储能新增装机预计达58.6GW/175.3GWh [1][2] - 2025年12月国内储能招标规模为22.5GW/55.8GWh，容量同比+75%，环比+88% [1][2] - 2025年12月国内2小时储能系统平均报价0.669元/Wh，环比+12%，4小时储能系统平均报价0.455元/Wh，环比-3% [6] 印度储能市场 - 2025年印度储能系统装机预计为0.5GWh [1][2] - 2025年印度独立储能项目招标45GWh，光储项目招标15.2GWh [1][2] - 印度光伏开启强制配储，2025-26财年要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目 [1][2] 欧洲储能市场 - 2025年12月德国储能装机394MWh，同比-20.4%，其中户储210MWh，同比-26.83%，大储159MWh [3] - 2025年第二季度意大利储能装机817MW/2728MWh，同比+48%/+75% [3] - 2025年第三季度英国累计待建储能项目121.76GW，环比第二季度增长21.83GW [3] - 截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年新增装机506MWh [3] - 2024年波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭安装储能电池 [3] - 2025年12月欧洲核心9国日前平均批发电价111.44欧元/MWh，环比+7% [4] - 2025年英国计划并网的储能项目容量超17GWh [4] 美国储能市场 - 2025年11月美国新增并网储能1132.2MW/2378MWh，功率同比+29.7%，容量同比-16.9% [3] - 美国待实施储能项目数量同比增长17%，公共事业级储能系统价格环比下降11% [4] - 2025年美国储能并网规模预计约14-16GW [4] 澳洲储能市场 - 2025年第三季度澳洲国家电力市场储能净收入1.119亿美元，同比+47% [4] - 2025年第二季度澳洲瞬时可再生能源渗透率达77.2% [4] 其他市场（中东、非洲、智利） - 预计2026年中东北非地区特大型储能项目将交付33.8-42.2GWh [5] - 2024年非洲储能装机1.64GWh，同比+945% [5] - 截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量 [5] 全球储能供给侧 - 2025年前三季度全球储能电芯出货规模410.45GWh，同比增长98.5% [6] - 2025年前三季度全球储能系统出货总量为286.35GWh [6]

核心观点 - 锂电需求呈现“淡季不淡”特征，碳酸锂供需格局反转，行业进入由需求驱动的上行周期 [1][4] - 铜、铝等基本金属短期受库存累积及宏观因素影响或高位震荡，但中长期供给约束与需求潜力支撑价格上行预期 [2][3] - 钴原料因出口配额制延续导致结构性偏紧，钴价有望延续上涨 [5] 铜行业分析 - **价格与库存**：本周伦铜、沪铜、美铜价格分别下跌0.50%、0.63%、0.71% [2]。伦铜、纽铜、沪铜库存分别为14.4万吨、54.3万短吨、21.4万吨，环比分别增加3.31%、4.81%、18.3%；国内电解铜社会库存32.1万吨，环比增加17.20% [2] - **短期因素**：美国总统特朗普表示暂不对关键矿物征收关税，关税预期推迟，叠加LME-COMEX套利空间收窄，短期或压制铜价 [2]。电解铜杆周度开工率57.47%，环比增加9.65个百分点，显示需求有所回升 [2] - **中长期展望**：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺 [2]。铜冶炼在“反内卷”背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行 [2] - **关注标的**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [2] 铝行业分析 - **价格与利润**：本周沪铝上涨0.83%至2.42万元/吨，伦铝下跌0.73%至3138美元/吨 [3]。电解铝毛利8461元/吨，环比微减0.02% [3] - **氧化铝市场**：氧化铝价格下跌1.12%至2655元/吨 [3]。冶金级氧化铝运行产能达8916万吨/年，周度开工率80.82%，环比上升0.31个百分点 [3]。供需基本面维持过剩，库存持续累积，现货价格延续弱势 [3] - **电解铝库存**：伦铝库存48.80万吨，环比减少1.97%；沪铝库存18.59万吨，环比增加29.24%；国内现货库存73.6万吨，环比增加3.1% [3] - **需求与供给**：在铜价高企背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速 [3]。消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求有望上调 [3]。国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [3] - **关注标的**：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [3] 锂行业分析 - **价格表现**：本周碳酸锂价格上涨12.86%至15.8万元/吨，锂辉石精矿上涨5.32%至1980美元/吨 [1][4]。碳酸锂期货主力合约2605上涨1.94%至14.62万元/吨，周五期货跌停主要因广期所加大监管力度及投机资金获利了结 [1][4] - **供需数据**：本周碳酸锂产量2.26万吨，环比增加70吨（+0.3%） [4]。SMM周度库存10.97万吨，环比减少263吨（-0.2%），延续去库 [4] - **需求驱动**：磷酸铁锂12月产量40.4万吨，同比增长46%，环比减少2%，锂电正极材料需求维持高增 [4]。出口退税取消有望拉动“抢出口”需求，锂电需求有望维持“淡季不淡” [4] - **行业展望**：在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期，锂板块公司有望迎来利润拐点 [4] - **关注标的**：建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的，包括雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业 [4] 钴行业分析 - **价格表现**：本周MB钴上涨0.59%至25.68美元/磅，国内电钴价格下跌1.31%至45.2万元/吨 [5] - **供给格局**：刚果(金)自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制 [5]。该国决定将2025年第四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，考虑到运输周期，预计国内原料或将在今年3月后才能陆续到港 [5] - **行业展望**：钴原料结构性偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨 [5] - **关注标的**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5]

国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比下降102元/吨，降幅为4% [1] - 国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比下降58元/吨，降幅为5% [1] 聚酯板块 - 本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别上涨107/129/29元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别改善79/93/27元/吨 [1] - 本周POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环比分别变化+1.1/-2.1/-1.4天 [1] - 长丝行业开工率为90.3%，环比微升0.1个百分点 [1] 炼油板块 - 国内成品油市场：本周汽油、柴油、航煤价格均下跌 [2] - 美国成品油市场：本周美国汽油、柴油、航煤价格均上升 [2] 化工板块 - 本周PX均价为893.7美元/吨，环比上涨3.0美元/吨 [1][2] - 本周PX较原油价差为422.9美元/吨，环比收窄18.1美元/吨 [1][2] - 本周PX行业开工率为90.5%，环比提升1.6个百分点 [1][2] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2]

核心观点 - 地面数据中心与太空算力需求共振，美国光伏“自主可控”诉求强化，中国光伏产业优势将助力“太空光伏”快速放量，核心设备企业明确受益 [1][2] - 光伏主产业链代表企业Q4经营端“业绩底”二次确认，资产质量优化，轻装上阵迎接2026年景气复苏 [1][2] - 风电出海与电网设备板块迎重磅利好催化，国内供应链出口预期加强，北美电网替换与缺电逻辑持续 [2][3] 光伏与储能 - 太空光伏赛道高壁垒，进展集中于已有产品储备与布局的企业及合作 [2] - 中国光伏供应链对美国重点客户的赋能，将加快太空光伏市场放量，加速空天时代到来 [2] - 光伏主链企业如晶澳、中环、钧达先后披露年度业绩预告 [5] - 阿特斯在美国TOPCon专利诉讼中获胜 [5] - 钧达股份太空光伏投资正式落地，产品布局从电池向封装材料延伸 [5] - 东方日升与上海港湾就“钙钛矿+p-HJT叠层技术”达成战略合作 [5] - 明阳智能拟收购专注GaAs空间太阳电池的德华芯片 [5] - 理想万里晖建成“面向太空环境的超薄柔性HJT电池AI示范线” [5] - TCL中环拟投资并购一道新能 [5] 风电 - 英国政府AR7海风拍卖总计签约8.4GW项目，其中固定式8.2GW，漂浮式192.5MW，超市场此前6-7GW普遍预期 [2][5] - 欧洲管桩、海缆等环节产能不足背景下，进一步加强国内供应链出口预期 [2] 电网设备 - 国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”投资增长40%，奠定国内中长期高景气基础 [3][5] - 美国变压器爆炸、特朗普要求科技公司支付数据中心电费，北美电网老旧替换、缺电逻辑持续加强 [3] - 思源电气25Q4归母净利润同比增长74%，大超预期，26年北美变压器/储能订单、国内特高压、超级电容等新业务有望多点开花 [3] - 巴丹吉林-四川特高压直流征集民企参与投资，持股比例约10% [5] 锂电 - 六部门发布动力电池回收新规，26年4月1日起施行，核心强调“车电一体报废”制度，正式建立动力电池“数字身份证”制度 [3][5] - 富临精工拟定增31.75亿元引入宁德时代，加码50万吨磷酸铁锂及前沿产业布局 [3][5] - 德福科技终止收购卢森堡铜箔 [5] - 沃尔沃EX30因电池起火风险触发全球大规模召回 [5] - 建议重点关注淡季结束后预计由供需格局改善带来的景气行情 [3] AIDC电源与液冷 - 科士达发布业绩预告，Q4持续高增，坚定看好电源在2026年的表现 [3] - 台积电发布25Q4业绩超预期，高性能AI芯片需求强劲，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会 [3] 氢能与燃料电池 - 内蒙古明确1.2倍配比与消纳协议，绿氢项目经济性再获关键优化 [4] - 示范城市群12月氢车销量集中爆发，2025全年上险量首次破万 [4] - 政策强力护航，氢能产业爆发临近，重点看好绿氢氨醇、电解槽、燃料电池 [4] - 四川将进一步扩大氢能在交通领域商业化应用，推动“成渝氢走廊”提质扩容 [6] - 宝丰能源绿氢规划年产能达31亿标方，并将形成年产145万吨绿色甲醇 [6] - 马士基正积极探索扩大乙醇作为船舶绿色燃料的使用比例 [6]

行业整体表现 - 回顾1月12日至1月16日当周，申万有色金属板块整体上涨3.03%，在所有一级行业中排名靠前 [1][2] - 二级行业中，贵金属板块表现最佳，周内上涨6.86%，其次为小金属板块上涨4.31%，工业金属板块上涨2.81%，能源金属板块上涨1.47%，金属新材料板块则下跌0.32% [1][2] 工业金属：铜 - 截至1月16日，伦铜报收12,803美元/吨，周环比下跌1.50%，沪铜报收100,770元/吨，周环比下跌0.63% [3] - 供给端矿源紧张，截至1月16日进口铜矿加工费（TC）维持在-44.5美元/吨 [3] - 需求端国内表现疲软，铜价创新高后下游备货谨慎，中国社会库存环比增加1.99万吨至32.75万吨，累库延续 [3] - 美国经济与通胀数据回升导致降息预期下行，铜价于下半周冲高回落 [1][3] - 中期看涨因素包括：Comex铜库存本周继续增加4.81%至54.29万吨，国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将支撑铜的长期需求 [3] 工业金属：铝 - 截至1月16日，LME铝报收3,134美元/吨，周环比微跌0.06%，沪铝报收23,925元/吨，周环比下跌1.66% [4] - 供应端，内蒙地区持续释放新增产能，理论开工产能升至4427万吨，周环比增加0.5万吨 [4] - 需求端淡季效应凸显，铝板带箔企业产能利用率环比下降0.16个百分点，铝棒产能利用率环比下降0.13个百分点，电解铝社会库存环比上升4.44%至74.62万吨 [4] - 美国降息概率下降导致市场风险偏好下行，叠加需求淡季，预计铝价短期维持震荡 [4] - 财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，可能在短期内形成抢出口情况，从而拉动用铝需求 [4] 贵金属：黄金 - 截至1月16日，COMEX黄金收盘价为4601.10美元/盎司，周环比上涨1.83%，SHFE黄金收盘价为1032.32元/克，周环比上涨2.57% [5] - 地缘政治紧张局势是主要推涨因素，包括美国与伊朗关系未见缓和、特朗普关于占领格陵兰岛的言论以及欧洲8国征收关税的行为，均引发市场避险情绪升温 [5] - 美国多项经济数据表现强劲：12月CPI年率录得2.7%，11月零售销售月率录得0.6%（高于预期的0.4%），11月PPI年率录得3%（高于预期的2.7%），截至1月10日当周初请失业金人数录得19.8万人（低于预期的21.5万人） [5] - 美国1月经济褐皮书显示自25年11月中旬以来大部分地区经济增长核心活动回升，叠加特朗普希望“鸽派候选人”哈塞特留任，市场对2026年美国降息次数预期下降，预计贵金属短期上涨斜率将放缓 [1][5]

项目与工程里程碑 - 全球首个超大规模海陆一体超高压柔性直流输电工程——广东电网阳江三山岛海上风电柔直输电工程的首段±500kV直流海缆顺利完工，标志着我国深远海大容量柔直输电迈出关键一步 [1] - 该工程规划总装机容量2GW，海底电缆线路全长116.5公里，位于台风频繁、海况复杂的南海海域 [3] 技术与产品突破 - 项目对海缆的电气性能、机械强度、环境耐受性提出了极限挑战，公司针对±500kV直流海缆的大截面阻水导体、绝缘设计、深海敷设防护等核心技术展开攻关 [3] - 公司突破了直流高压下空间电荷积聚与电场分布调控的世界性难题，保障了海缆在长期高电场环境下的安全稳定运行 [3] - 公司已先后攻克±160kV、±200kV、±320kV、±400kV及以上更高电压等级直流海陆缆关键技术 [3] - 2021年公司独家供货亚洲首个±400kV柔直输电海风工程，2022年~2025年间，在±500kV等级完成多次型式试验和预鉴定试验 [3] - 公司产品运行温度涵盖70℃~90℃，导体截面涵盖2500mm²~5000mm²，主要技术性能指标达到国际领先水平 [3] 公司战略与未来展望 - 展望“十五五”，公司将继聚焦大容量、远距离、高可靠海上输电技术需求，持续深化在绝缘材料、系统设计、智能运维等核心环节的研发投入 [5] - 公司致力于打造覆盖勘察设计、产品制造、海上施工、智慧运维的全链条直流海缆解决方案能力 [5]

行业基本面概况 - 钢铁行业基本面底部稳定 钢企盈利率为39.8% 钢铁环节价差环比增加4元 目前吨钢亏损34.6元 [1][2] - 原料成本支撑驱动的产业链涨价行情趋缓 需求继续弱稳 钢铁价格底部稳定 [2] - 铁矿港口库存到达高位后 钢厂补库谨慎 焦煤供给扰动未有进一步扩大 [2] 市场行情表现 - 本周中信钢铁指数涨幅为-1.6% 跑输大盘1.2个百分点 [1][2] - 行情受春旺补库预期和商业航天回调影响 [1][2] 钢铁板块分析 - 热卷价格窄幅走强 全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3317元/吨 较1月9日上涨11元/吨 [3] - 供给端增量预期明确 钢厂复产节奏加快 1月检修计划偏少 [3] - 需求端以“按需补库”为主 投机需求偏弱 [3] - 库存方面 Mysteel监测55城热卷社会库存为388.83万吨 周环比减少6.42万吨 月环比减少23.52万吨 同比增加54.14万吨 [3] - 展望下周 受北方天气影响成交偏弱 华东到货预期增加使去库放缓 叠加年初资金与收款因素扰动 预计热卷价格或窄幅震荡 [3] 双焦板块分析 - 焦煤产能核减事件直接影响有限 供应扰动暂未进一步扩大 焦煤期货价格回调 现货整体偏稳 [4] - 价格方面 山西吕梁主焦煤S2.8、G80成交价1211元/吨 山西安泽主焦煤S0.45、G88执行价1620元/吨 [4] - 山西主流市场冶金焦报价：准一级湿熄1210–1340元/吨、准一级干熄1395–1410元/吨、一级湿熄1340–1390元/吨、一级干熄1490–1600元/吨 [4] - 供给方面 煤矿开工逐步恢复 出货顺畅 焦化端在首轮提涨后情绪改善但持续上行动力仍需观察 [4] - 需求方面 阶段性高炉检修增多对煤焦刚需略有扰动 但检修结束后铁水回升预期仍在 [4] - 库存方面 16港进口焦煤库存488.16万吨 周环比减少19.31万吨 18港焦炭库存252.65万吨 周环比增加0.06万吨 [4] - 展望方面 短期煤焦以稳中调整为主 若下游采购持续性不足 继续上行动力或受限 [4] 铁矿板块分析 - 本周进口铁矿价格高位偏弱 在港口补库推高价格后 港库位于高位且钢厂谨慎补库 铁矿上行缺乏进一步催化 [5] - 价格方面 唐山66%精粉指数为976元/吨 较本周一下跌3元/吨 环比下跌0.31% [5] - 供需方面 终端需求仍偏淡 钢厂原料采购以刚需为主 补库节奏偏谨慎 [5] - 库存方面 Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量为16555.10万吨 周环比增加279.84万吨 日均疏港量为319.89万吨 周环比减少3.38万吨 [5] - 展望来看 2026年春季补库大概率仍偏克制 在港库继续累积、疏港走弱的背景下 矿价更多维持区间震荡 上行持续性有限 [5]