核心财务表现 - 2025年上半年公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元（同比增长3.7%），净利润680.47亿元（同比下滑8.8%）[1] - 中期股息每股现金0.95元（同比增长2.2%）[1] 利润口径差异解析 - 净利润负增长主要受三大因素影响：平安好医生一次性会计处理减值34亿元、港股可转债因股价上升导致估值短期波动、600亿元上市公司股权投资浮盈未计入利润表[5] - 公司建议关注营运利润而非短期投资波动带来的净利润变化[5] 寿险业务突破 - 寿险及健康险新业务价值223.35亿元（同比增长39.8%），其中银保渠道新业务价值59.72亿元（同比大增168.6%）[6] - 非代理人渠道新业务价值占比超36%（较去年提升15个百分点），形成代理人/银保/社区金融多渠道体系[6] 产品战略转型 - 分红险占新单价值比例达40%，公司预计下半年占比将持续提升[6][7] - 行业整体向分红险等浮动收益产品转型，公司分红险结算利率具备市场竞争力[6][7] 投资策略与资产配置 - 保险资金投资组合规模超6.20万亿元（较年初增长8.2%），综合投资收益率3.1%（同比上升0.3个百分点）[9] - 权益类资产配置占比13%，重点布局新质生产力成长股和高分红价值股[9] - 投资遵循"三可"原则：经营可靠、增长可期、分红可持续[9] 战略发展前景 - 寿险行业处于黄金发展期，"综合金融+医疗养老"战略优势逐步显现[6] - 将动态匹配高息股/价值股/成长股配置，证券私募投资基金已获批正在备案[10]

文章核心观点 - 城市更新成为城市发展主要方向 金融支持是关键推动力 浦发银行通过创新金融产品和服务模式 深度参与城市结构优化 产业升级和绿色转型等项目 [1][3][7] 城市更新政策背景 - 中国城镇化进入稳定发展期 城市工作重点转向存量提质增效 中央明确城市更新是建设现代化人民城市的重要途径 [1] - 中央城市工作会议提出建设创新 宜居 美丽 韧性 文明 智慧的现代化人民城市目标 [3] 金融服务模式创新 - 浦发银行推出城市更新2.0产品 提供多元化融资服务 精准对接城市内涵式发展需求 [1] - 2019年率先推出首个城市更新管理办法 成为上海市首家推出城市更新贷款品种的商业银行 [3] - 采用动迁加开发建设两阶段融资模式 为杭州富春湾项目提供近65亿元授信 [9] - 创新转型金融产品 通过银团贷款方式支持企业技改项目 落地江苏首笔转型金融技改项目银团贷款4100万元 [12] 城市结构优化案例 - 上海虹口区瑞康里和青浦老城厢旧改项目获得资金支持 [3] - 合肥1986科创园项目获得1840万元固定资产项目贷款 改造95亩闲置工业用地 [3][5] - 改造后园区聚焦新一代信息技术产业 已吸引6家科创企业和2家平台公司入驻 [5] 绿色转型实践 - 杭州富春湾项目支持1289家高耗能污染企业关停 减排废水超9000万吨 腾挪2万余亩土地 [9] - 现园区孵化60余个科创项目 吸引50余家企业入驻 聚集30余名国家级人才 [9] - 支持上海申通地铁屋顶分布式光伏项目建设 2023-2024年累计支持12个新建改造项目 [12] - 项目被纳入中国人民银行上海市分行碳减排支持工具首批试点 [12] 产业升级成效 - 1986科创园从工业旧址转型为融合创新 生活 文化为一体的活力社区 [5] - 富春湾从传统造纸工业区转型为科创生态新城 签约西湖大学光电研究院并实现66天快速开工 [9] - 支持赛得利公司37万吨纤维素纤维二期技改项目 运用先进环保生产工艺降低能耗和排放 [10]

高管变动 - 公司总裁赵福康因工作变动辞职 不再担任总裁职务 [1] - 新总裁周华荣曾担任公司副总裁及多家子公司董事长职务 具有丰富管理经验 [3] - 赵福康曾任西部矿业集团财务有限公司董事长及总经理 具备财务专业背景 [3] 公司概况 - 公司是中国第二大铅锌精矿生产商和第五大铜精矿生产商 业务覆盖有色金属采选冶及贸易 [4] - 资产总额700亿元 营业收入688亿元 总资源量潜在价值突破1.2万亿元 [4] - 在全国11个省市区拥有40余家分子公司 持有8个探矿权和16个采矿权 [4] - 年总采选能力达3650万吨 运营十座大型矿山包括西藏玉龙铜矿等主力矿区 [4] 财务表现 - 近三年营收持续增长 2022-2024年营收分别为397.6亿元/427.5亿元/500.3亿元 [6] - 同期净利润分别为50.8亿元/42.3亿元/52.9亿元 [6] - 2025年上半年营业收入316.19亿元 同比增长26.59% [6] - 归母净利润18.69亿元 同比增长15.35% [6] 核心业务 - 铜业务量价齐升驱动业绩增长 矿产铜产量同比增8% 价格同比涨11% [6] - 玉龙铜矿贡献超60%净利润 三期扩建获核准 生产规模将从1989万吨/年跃升至3000万吨/年 [7] - 铅锌板块保持盈利但毛利率承压 铅价波动区间16300-17805元/吨 锌价较年初下跌12% [7] - 黄金产量达2.1吨创历史新高 稀有金属板块净利润同比增长18% [8] 行业机遇 - 全球铜市场进入"超级周期" 新能源车用铜量激增23.85% 单车用铜量达83公斤 [7] - 中国新能源车渗透率突破60% 电网投资增速达8% 特高压建设催生巨量铜需求 [7] - 铜价下半年有望冲击11000美元/吨 公司全年营收或突破600亿元 [8]

政策目标与规划 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出人工智能发展三步走计划 到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 应用普及率超70% 到2030年应用普及率超90% 智能经济成为重要增长极 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [1] - 政策提出加快实施六大重点行动 涵盖科学技术 产业发展 消费提质 民生福祉 治理能力和全球合作领域 [1] - 政策要求强化8项基础支撑能力 包括提升模型基础能力 加强数据供给创新 强化智能算力统筹 优化应用发展环境 促进开源生态繁荣 加强人才队伍建设 强化政策法规保障和提升安全能力水平 [1] 产业影响与机遇 - 中国应用场景丰富 先进制造等行业数字化基础良好 为人工智能技术可持续发展提供有力支持 [2] - 人工智能正处在从实验室走向大规模产业应用的关键窗口期 政策引导技术 产业 资本 人才同向发力 将塑造高质量发展新质态 [2] - 基础大模型作为底层技术 上游牵引芯片算力层 下游推动应用落地 企业技术路线和产业布局与政策高度同频 [3] - 多模态是通向AGI的必经之路 政策强调跨模态融合和基础理论研究 支持多路径技术探索和模型基础架构创新 [3] 企业战略与布局 - 企业继续深耕基础技术研发 发布多模态推理旗舰大模型 联合国产芯片厂商推动生态建设 率先布局智能终端应用 [3] - 企业探索多模态理解与生成一体化的下一代底层技术架构 将智能终端Agent作为大模型技术落地发力点 重点布局汽车 手机 具身和Iot四大场景 [3] - 企业联合生态伙伴共同打造垂类Agent 落地千行百业的大模型应用 [3] - 人机协作和人智共创成为企业运营新常态 模型成为企业智能底座 企业智能化转型从碎片化改造变为全价值链整体重构 [4] 技术发展趋势 - 智能体和超级智能体让人机关系从人适应机器变为机器服务于人 [4] - 企业需要跳出技术升级局限 充分挖掘大模型潜力价值 认识潜在风险 [4] - 科技企业推动AI创新赋能实体经济 恪守人本底线 实现普及普惠 [4]

公告显示，该行第一大股东沈阳盛京金控投资集团（下称"盛京金控"）及其一致行动人作出自愿有条件 全面现金要约，拟收购盛京银行其余全部已发行的H股及内资股。这意味着盛京银行将启动私有化程序从 港交所退市。 8月26日晚间，东北地区规模最大的城商行盛京银行宣布启动港股退市计划。8月27日上午9时，盛京银行 复牌，开盘价1.31港元，较停牌前最后一个交易日收盘价涨14.9%，午盘报收1.25港元。 从2025年初到8月14日，恒生指数上涨30.05%，恒生内地银行指数上涨28.39%，盛京银行股价则下跌 4.2%。此外，从截至8月14日的90个交易日、180个交易日及360个交易日内的平均每日H股成交量来看， 盛京银行H股的成交量仅占已发行H股总数的约0.0025%、0.0345%及0.0196%。 在上海财经大学滴水湖高级金融学院教授、资本市场研究中心主任陈欣看来，盛京银行拟通过私有化退 市，主要原因或因港股估值过低。盛京银行的市净率仅略高于0.1，如此低的价格会削弱其融资能力，给 公司进行资本补充带来负面影响。 盛京银行也在公告中直言，较低的成交量导致该行从股权市场有效融资的能力极为有限，目前的上市地 位不再为其 ...

股价表现与市场地位 - 8月27日盘中股价大涨超8% 最高触及1462元/股 刷新历史纪录并一度超越贵州茅台成为A股股价第一个股 [2] - 当日收盘报1372.18元 市值达5740亿元 与贵州茅台股价差距不足百元 [2] - 股价表现与前一日的2025年半年度业绩报告密切相关 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元大幅增长4347.82%（约43.48倍） [2] - 归属于上市公司股东净利润10.38亿元 同比实现扭亏为盈 上年同期净亏损5.30亿元 [2] - 扣非净利润9.13亿元 同样实现盈利逆转 系2020年上市以来首次半年度盈利 [2] 业务结构演变 - 2017-2018年以IP授权业务为主导 华为贡献97%以上收入 [3] - 2019-2023年转向智能计算集群系统业务 依赖地方政府和国企订单 [3] - 2024年云端芯片产品线成为绝对主力 全年营收11.74亿元中云端智能芯片及板卡业务贡献11.66亿元 占比99.3% 较2023年13.5%实现质的飞跃 [3] - 2025年上半年云端产品线收入28.70亿元 占营业收入99.6% 较2024年全年99.3%占比继续提高 [3] 产品线构成与特征 - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡、智能整机 2025年上半年实现收入28.70亿元 营业成本12.62亿元 [5] - 边缘产品线收入156.21万元 IP授权及软件收入13.63万元 其他业务收入924.24万元 [5] - 云端智能芯片及板卡是云服务器、数据中心人工智能处理核心器件 提供高计算密度、高能效硬件计算资源 [5] 行业驱动因素 - AI算力需求爆发 尤其大模型训练与推理场景对高性能芯片的迫切需求推动云端收入占比提升 [3] - 2024年美国收紧AI芯片对华出口管制 国内云厂商为降低供应链不确定性加速推进国产替代 [6] - 公司作为国内少数具备全栈自研能力的AI芯片企业成为替代首选 [6] 经营质量改善 - 2025年上半年经营活动现金流量净额9.11亿元 较去年同期-6.31亿元大幅好转 [6] - 销售回款大幅增加 收入来源从地方政府主导的智能计算集群项目转向互联网云厂商采购为核心的云端芯片业务（2023年智能计算集群占比超80%） [6] 机构观点与估值 - 高盛将未来12个月目标价从1223元上调50%至1835元 维持"买入"评级 潜在上行空间47.6% [6] - 看好中国云服务商资本开支增加、供应链多元化需求增强及公司研发投入加大的共同推动作用 [6] - 估值模型预测视野延伸至2030年 核心逻辑基于对中国AI供应链整体市场价值的重估 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入256.22亿元人民币 同比增长15.6% [1] - 股东应占溢利76.22亿元人民币 同比增长22.1% [1] - 毛利率提升1.5个百分点至60.3% 主要因PET原材料及纸箱等采购成本下降 [1] - 净利率增长至29.75% 创历史新高 [1] 业务板块结构变化 - 茶饮料产品首次成为第一大业务 营收100.89亿元占比39.4% [2][7] - 包装饮用水营收94.43亿元占比36.9% 同比增长10.7% [2][3] - 果汁饮料增长最快 营收25.64亿元同比增长21.3% [9] - 功能饮料营收28.98亿元同比增长13.6% 其他产品营收6.29亿元增长14.8% [9] 包装饮用水业务复苏 - 上半年包装水营收94.43亿元 较2024年同期增长10.7% [3] - 增速接近2023年同期11.7%的正常水平 [3] - 2024年因舆论风波该业务全年营收下滑21.3%至159.52亿元 [3] 茶饮料业务动态 - 东方树叶在无糖即饮茶市占率超70% [7] - 推出1.5L大规格包装及新口味"陈皮白茶" [7] - 开展"1元换购"促销活动 中奖率25% [7] - 增速从2023和2024年同期的59%以上降至19.7% [7] 行业竞争格局 - 2024年中国瓶装水市场规模2470亿元 [4] - 行业CR5为44.2% 市场集中度不高 [4] - 农夫山泉市占率14.4% 领先于怡宝9.5%和百岁山8.9% [4] 战略调整与新品布局 - 无糖茶赛道整体降温 资源向功能饮料等品类倾斜 [9] - 有糖茶在三四线城市占比超75% [9] - 公司6月初推出碳酸茶饮料新品"冰茶" 加码有糖茶市场 [9] 资本市场表现 - 业绩基本符合高盛、花旗等大行预期 [1] - 财报发布后首个交易日股价最高涨幅超7% [1] - 公司市值回升至5640亿港元 超过近一年均线 [9]

股价表现 - 8月27日盘中股价大涨超8% 最高触及1462元/股 刷新历史纪录并一度超越贵州茅台成为A股股价第一的个股 [1] - 当日收盘报1372.18元/股 最新市值达5740亿元 与贵州茅台股价差距不足百元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元大幅增长4347.82%（约43.48倍） [1] - 归属于上市公司股东的净利润达10.38亿元 同比实现扭亏为盈（上年同期净亏损5.30亿元） [1] - 扣非净利润9.13亿元 实现盈利逆转 系2020年上市以来首次半年度盈利 [1] - 经营活动现金流量净额9.11亿元 较去年同期-6.31亿元大幅好转 [4] 业务结构演变 - 营收结构经历三阶段：2017-2018年以IP授权业务为主导（华为贡献97%以上收入） 2019-2023年转向智能计算集群系统业务（依赖政府及国企订单） 2024年起云端芯片成为绝对主力 [2] - 2024年云端智能芯片及板卡业务贡献11.66亿元 占全年营收11.74亿元的99.3% 较2023年13.5%占比实现质的飞跃 [2] - 2025年上半年云端产品线收入28.70亿元 占营业收入99.6%（较2024年99.3%继续提升） [2][3] - 云端产品线包括云端智能芯片及板卡（云服务器/数据中心核心器件）和智能整机（服务器整机产品） [3] 行业驱动因素 - AI算力需求爆发 尤其大模型训练与推理场景对高性能芯片的迫切需求推动云端收入占比提升 [2] - 美国收紧AI芯片对华出口管制 国内云厂商为降低供应链不确定性加速推进国产替代 [4] - 公司作为国内少数具备全栈自研能力的AI芯片企业成为替代首选 [4] - 中国云服务商资本开支增加及供应链多元化需求增强共同推动长期增长前景 [4] 机构观点 - 高盛将未来12个月目标价从1223元上调50%至1835元 维持"买入"评级 潜在上行空间达47.6% [4] - 估值模型预测视野延伸至2030年 核心逻辑基于对中国AI供应链整体市场价值的重估 [4]

市场整体表现 - 沪指收盘下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点，创业板指下跌0.69%至2723.20点 [1] - 沪深两市全天成交额达3.17万亿元，较前一交易日放量4865亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌，呈现普跌格局 [1] 行业板块表现 - 算力硬件（CPO）板块维持强势，新易盛等多只个股创历史新高 [1] - 芯片板块冲高回落，寒武纪盘中股价一度超越贵州茅台 [1] - 稀土永磁概念股表现活跃，北矿科技涨停 [1] - 房地产板块展开调整，深深房A跌停 [1] - 半导体、稀土板块涨幅居前，房地产、白酒、美容护理、创新药等板块跌幅居前 [1] 资金与交易情绪 - 涨停个股封板率为48%，当日封板42只，触及涨停46只 [4] - 昨日涨停个股今日平均收益率为0.28%，高开率70%，获利率46% [4]

公司投资计划 - 公司计划投资1000万元设立全资子公司百龙创园(济南)生物科技有限公司 [1] - 公司持有新设子公司100%股权 [1] - 新设子公司名称以行政服务审批局核准登记为准 [1] 战略目标 - 投资旨在加强海外销售团队建设 [1] - 积极开拓国际市场以提升海外市场收入和利润 [1] 公司治理 - 第四届董事会第二次会议于2025年8月27日召开 [1] - 会议审议通过《关于对外投资设立济南全资子公司的议案》 [1]