核心观点 - 公司因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规被证监会立案 叠加前期已存在的多项公司治理及合规问题 导致股价在短期内大幅下跌 尽管公司迅速发布了2025年度业绩预增公告试图对冲负面影响 但市场反应有限 且其盈利水平较三年前仍有较大差距 [1][3][6][8] 公司业绩与财务表现 - 预计2025年度归母净利润为7200万至8000万元 同比增长0.65%至11.83% 扣非净利润为6600万至7400万元 同比增长1.32%至13.6% [1][7] - 业绩预增原因包括：持续巩固核心竞争优势 加大研发投入 加强应收账款回收管理 推动产品迭代与创新 推行精益生产与供应链升级实现降本增效 可转债募投项目产能逐步释放 以及海外市场持续渗透 [7] - 尽管2025年业绩同比止跌回升 但以中位数计算 公司归母净利润和扣非净利润较2022年分别整体下降30.9%和33.3% 盈利水平尚未恢复至前期高位 [1][8] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为18.75亿元、20.05亿元、20.87亿元 呈增长但增速放缓 而归母净利润分别为1.1亿元、1.07亿元、7153.53万元 连续两年下滑 [8] - 截至2025年9月末 公司资产总额为31.73亿元 资产负债率为56.59% 应收账款规模高达10.66亿元 [8] 监管处罚与合规问题 - 公司于2025年12月31日收到证监会《立案告知书》 因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规被立案 [1][3] - 在立案前数日 公司已因关联交易审议及信息披露违规、募集资金使用违规、公司治理不规范等问题 被山东证监局采取责令改正的行政监管措施 并被记入证券期货市场诚信档案数据库 [1][3][4][5] - 具体违规事项包括：2020年至2024年个别关联交易未及时履行审议程序和信息披露义务 2024年半年报及年报关联交易披露不准确 2024年使用募集资金购买非保本理财产品 募集资金置换操作不规范 部分股东大会表决程序不规范 以及内幕信息管理存在瑕疵等 [3][4] - 公司联席董事长兼总经理方树鹏、时任总经理高玉新、财务总监赵晓芬、副总经理兼董事会秘书陈超等四名高管对相关违规行为负有责任 均被采取监管措施 [4][5] - 深交所亦就上述问题对公司及相关责任人出具了监管函 [5] 市场反应与股价表现 - 受被立案消息影响 2025年元旦后首个交易日（1月5日）公司股价开盘即跌停 [1][6] - 1月5日晚间发布业绩预增公告后 1月6日公司股价盘中继续下跌3% 尾盘收跌2.18% 报9.41元/股 两个交易日累计下跌12% [1][8] - 业绩预增消息对股价的提振作用有限 未能有效对冲立案调查带来的负面冲击 [1][8] 公司业务概况 - 公司是A股市场鼓风机第一股 当前业务聚焦于智能制造、环保水处理、新材料开发应用三大核心板块 [7] - 过去曾受市场拓展、原材料价格波动、募投项目转固后费用增长等多方面因素影响 出现连续两年增收不增利的情况 [7]

中国人民银行湖北省分行推动养老金融发展 - 核心观点：中国人民银行湖北省分行通过建立跨部门协调机制、出台专项政策、运用结构性货币政策工具及推动产品服务创新，显著加大了对养老产业的金融支持力度，推动湖北省养老产业贷款高速增长，助力银发经济高质量发展 [1][2][4] 政策与机制支持 - 建立由中国人民银行湖北省分行、省地方金融管理局、民政厅、经信厅等多部门参与的联合工作机制，加强产业政策与金融政策协调联动 [2] - 牵头印发实施方案，从加大金融供给、创新产品服务、优化保障体系、推动服务适老化改造四个维度推动养老金融扩容增效 [2] - 印发金融机构养老金融服务质效评估方案，推动金融机构建立内部领导小组，健全激励约束制度 [2] 信贷支持与规模增长 - 截至2025年11月末，湖北省养老产业贷款余额达56亿元，同比增长200.6% [1][2] - 运用服务消费与养老再贷款等结构性货币政策工具，引导金融机构加大信贷支持 [3] - 在再贷款政策引导下，邮储银行湖北省分行为某康养中心项目完成1.6亿元授信审批，并发放首笔4800万元贷款 [3] - 配合财政厅落实服务业经营主体贷款贴息政策，降低养老领域经营主体融资成本 [3] 产品与服务创新 - 推动建立养老企业融资需求“白名单”推送机制，并利用“重点企业融资服务对接平台”组织融资对接 [4] - 推广“中小企业商业价值信用贷款”、“301”模式贷款等湖北特色产品，支持养老主体便捷融资 [4] - 孝感市机构创新推出“孝善养老贷”、“孝担养老贷”等产品 [4] - 孝感市融资担保公司2025年通过“孝担养老贷”为30户养老相关企业提供融资担保7286万元，平均担保费率仅0.21% [4]

核心观点 - 重庆啤酒与参股公司嘉威啤酒长达18年的包销纠纷经法院调解达成和解 公司一次性支付1亿元结算款并约定未来三年合作方式 相关会计处理预计将增加2025年归母净利润1907.96万元 [1][2][5][6] - 公司近年来增长乏力 2024年及2025年前三季度营业收入与归母净利润同比双降 表现逊于同行 急需在卸下历史包袱后寻找破局之道 [2][7][8][9] 纠纷和解详情 - 纠纷源于2009年签订的为期20年的《产品包销框架协议》 约定嘉威生产的全部“山城”品牌啤酒由重庆啤酒包销 双方近年因履行细节和利益分配产生争议 嘉威于2023年提起诉讼 [3] - 2025年3月一审判决重庆啤酒赔偿嘉威约3.53亿元 后经高级人民法院调解 双方达成《调解协议》 [4] - 协议主要内容为：重庆啤酒向嘉威一次性支付截至2025年底的全部量价差结算款1亿元（不含税） 并就2026年至2028年期间的产品包销合作方式及嘉威分红等事宜进行约定 [1][5] - 根据调解结果 公司会计处理为：冲回此前计提的预计负债2.54亿元 同时拟计提一次性支付的量价差结算款等负债约2.17亿元 [2][5] 公司经营与财务表现 - 2024年公司营业收入为146.45亿元 同比下降1.15% 归母净利润为11.15亿元 同比下降16.61% 净利润下降部分受计提2.54亿元预计负债影响（影响金额1.31亿元） 但扣除该因素后净利润仍较2023年下降 [2][7] - 2025年前三季度公司营业收入为130.59亿元 同比下降0.03% 归母净利润为12.41亿元 同比下降6.83% 延续了下降趋势 [2][7] - 公司曾经历持续增长期：归母净利润从2017年的3.29亿元增长至2023年的13.37亿元 营业收入从2017年的31.76亿元增长至2023年的148.15亿元 [7] - 与同行相比表现逊色：2024年及2025年前三季度 青岛啤酒、燕京啤酒的归母净利润同比均在增长 其中燕京啤酒为高速增长 [8] 行业背景与公司应对 - 行业面临挑战：受啤酒消费场景和习惯转换影响 餐饮和娱乐渠道等现饮消费场景承压 [8] - 公司应对措施：加速开拓非现饮渠道并提升罐化率 同时加大数字化和信息化投入 [8] - 销售费用投入较高：2024年销售费用为25.13亿元 2025年前三季度销售费用为20.37亿元 同比增加0.68亿元 [2][8] - 营销策略：公司聘请了包括吴磊、黄宗泽、范丞丞等在内的多位明星作为品牌代言人 [8] “山城”品牌历史与争议 - 嘉威声明提及 “山城”啤酒产销量从1999年的不足30万吨猛增至2013年的100万吨 当时在重庆市场占有率超95% 西南地区占有率超65% [4] - 嘉威指控自2013年嘉士伯中国收购重啤股份以来 “山城”啤酒年产销量从100万吨下降至9.8万吨 品牌价值从60亿元大幅缩水至包含所有199个本地品牌商标在内的账面价值不足1600万元 品牌濒临消亡 [4] - 重庆啤酒控股股东嘉士伯中国曾声明 公司产能充足并不需要嘉威代工 认为包销协议严重牺牲了公司利益 但对嘉威试图超越协议攫取不当利益的行为不予认可 [3]

核心业绩与财务表现 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计归母净利润为24.19亿元至27.64亿元，同比增长5%至20% [1] - 预计2025年全年扣非净利润为23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.2%至15.2% [1] - 2025年第四季度预计归母净利润为2.59亿元至6.04亿元，同比变动幅度为-29.7%至64.2% [1] - 2025年前三季度，公司投资收益达6.1亿元 [3] - 2024年，公司的营业收入、归母净利润同比分别增长35.37%、36.18% [2] 业绩增长驱动与挑战 - 2025年业绩增速相比前两年明显放缓，主要受国际贸易环境剧烈波动影响，二季度生产和交付节奏受明显影响 [2] - 额外的关税成本推高了行业平均售价，导致行业销量显著下滑 [2] - 公司加快国际化步伐和加大产品创新力度，三季度越南和泰国新产能投放，新产品尤其是电动工具产品显著增长 [2] - 公司依靠跨境电商等直销业务和新产品销售的增加有效提升了毛利率水平 [2] - 2025年四季度美国Arrow工厂搬迁预计产生额外费用1000万美元，且汇率波动产生汇兑损失，影响了四季度净利润 [2] - 近期新接订单同比有所增长，2026年公司将积极布局新业务和新产品，争取重回合理增长区间 [2] 主营业务与市场地位 - 公司主营产品是针对家庭的耐用消费品和专业人士的工业级产品，用于家庭住宅维护、建筑工程、车辆维修养护、地图测量测绘等领域 [4] - 公司已成为美国HOME DEPOT、WALMART、LOWES、欧洲Kingfisher、加拿大CTC等多家大型连锁超市最大的工具和储物柜供应商之一 [4] - 在全球范围内，有两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市同时销售公司的各类产品 [4] - 公司采取全球产能“分布式”布局，在全球已建立23处生产基地，其中中国11处、欧洲6处、美国3处、东南亚3处 [4] - 欧美市场为公司贡献了超90%的收入 [4] 股价表现与股东变动 - 2025年4月11日，公司股价最低为19.69元/股，2026年1月6日股价最高报37.53元/股，创下2022年以来最高纪录，近9个月股价最高增幅超90% [1][5] - 截至2026年1月6日收盘，公司股价报37.28元/股，总市值445.3亿元 [5] - 2025年第三季度，香港中央结算有限公司加仓896.13万股，中国农行中证100ETF、科威特政府投资局新进公司前十大股东 [5] - 全国社保基金四零六组合、全国社保基金一零一组合分别加仓131.87万股、117.25万股，分别位列第四、第八大股东 [1][5] 对外投资情况 - 公司持有“巨星系”旗下中策橡胶股权，从2019年开始投资净收益明显增加 [3] - 2018年公司投资净收益为0.06亿元，2019年至2024年分别为0.75亿元、2.97亿元、3.7亿元、1.77亿元、2.41亿元、5.21亿元 [3] - 2025年6月5日，中策橡胶成功在上交所上市 [3]

被立案股价跌停， 山东章鼓 （002598.SZ）急抛利好消息护盘。 1月5日晚间，山东章鼓发布业绩预告，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称"归 母净利润"）7200万至8000万元，同比增长0.65%至11.83%；扣除非经常性损益后的净利润（以下简 称"扣非净利润"）6600万至7400万元，同比增长1.32%至13.6%。 长江商报记者注意到，山东章鼓的合规问题早已显露苗条。在被证监会立案数日前，山东章鼓就收到监 管罚单。 根据山东章鼓2025年12月19日披露的公告，经山东证监局查出，山东章鼓存在关联交易审议及信息披露 违规、募集资金使用违规、公司治理不规范等三大方面问题。 然而，长江商报记者注意到，预增的成绩单难掩山东章鼓面临的合规压力与业绩隐忧。日前，山东章鼓 因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规被证监会立案。 1月5日开盘后，山东章鼓股价跌停。发布业绩预告之后，1月6日，山东章鼓股价下跌2.18%，两个交易 日跌去12%。 事实上，山东章鼓的合规问题早已显露端倪。2025年12月，山东章鼓因关联交易审议及信息披露违规、 募集资金使用违规、公司治理不规范等问题，被山东证监局采取 ...

2025年度业绩预告 - 预计2025年归母净利润为8.30亿至8.70亿元，同比增长17.38%至23.04% [1] - 预计2025年扣非净利润为7.5亿至7.9亿元，同比增长23.42%至30.00% [2] - 归母净利润与扣非净利润均将创年度新高，并实现连续五年增长 [2] 历史财务表现 - 2021至2024年归母净利润分别为4.50亿元、4.92亿元、6.06亿元、7.07亿元，同比分别增长4.04%、9.41%、22.98%、16.77% [2] - 2021至2024年扣非净利润分别为3.54亿元、3.97亿元、5.19亿元、6.08亿元，同比分别增长13.72%、12.16%、30.79%、17.09% [2] 2025年业绩增长驱动因素 - 各业务板块产销量稳步提升，预计全年销售收入达320亿元 [1][3] - 铝合金车轮板块海外产能（泰国、墨西哥基地）释放，增强全球供应能力，高端客户销量增加 [3] - 六氟磷酸锂业务受益于市场价格复苏及战略投资者引入，自11月起已实现扭亏为盈 [3] - 持续优化产品结构及客户矩阵，拓展新材料在新能源汽车、人形机器人、航空航天、半导体等新兴市场应用 [3] 2025年主要产品销量 - 铝合金车轮板块销量预计2340万只 [1][3] - 再生铸造铝合金板块销量预计126万吨 [1][3] - 功能中间合金板块销量预计12万吨 [1][3] 研发投入 - 2022至2025年前三季度研发费用分别为6.63亿元、7.45亿元、9.34亿元、7.3亿元，同比增长20.17%、12.32%、25.41%、6.65% [4] - 2022至2025年前三季度研发费用率分别为3.10%、3.19%、3.43%、3.18%，均超过3% [4] 人形机器人业务拓展 - 2025年10月9日与伟景智能签署《机器人战略合作协议》，围绕材料零部件供应、整机组装、技术研发等开展全面合作 [5] - 2025年12月8日与伟景智能签署《人形机器人加工件定点采购协议》，涉及5000套人形机器人全套加工件，合作期限5年，合同金额约7500万元 [5] - 公司将提供人形机器人组装和配套服务，加速其产品量产落地，标志着业务正式向人形机器人产业拓展 [5] 公司收购与全球化布局 - 拟收购控股子公司MQP国际20%股权，交易金额约223.37万英镑（约合人民币2114.42万元），持股比例将从70%提升至90% [6] - MQP国际专注于铝基功能中间合金，2025年1至9月实现营业收入7108.75万元，净利润1047.47万元，净资产4256.74万元 [6] - 收购有助于整合全球产业资源，强化“国际研发、中国制造、全球销售”的核心竞争优势，巩固全球行业龙头地位 [6] 公司基本情况 - 始创于1984年，2015年在深交所上市，拥有立中四通新材、立中合金、立中车轮三大产品板块 [4] - 在全球建立42家工厂和11家公司，员工约13000人，是铝合金新材料和汽车轻量化零部件全球供应商 [4] - 产业链纵向发展，形成“功能中间合金—铸造铝合金—车轮模具和铝合金车轮及汽车铝合金零部件”的协同优势 [4]

公司战略转型与并购交易 - 天龙股份拟出资2.32亿元，通过“股权受让+增资”方式取得苏州豪米波54.8666%股权，实现控股并切入智能驾驶核心赛道，标志着公司从传统汽车零部件供应商向智能感知集成商战略转型的关键一步 [1] - 交易具体构成：以1.3184亿元现金受让七家股东合计持有的苏州豪米波32.2998%股权，同时以1亿元现金增资认购新增注册资本760.80万元，交易完成后苏州豪米波成为控股子公司 [2] - 交易设置了业绩对赌条款，苏州豪米波需在2026至2029年四年间累计实现营业收入12亿元、净利润0.48亿元，采用营收与净利润合并计分模式，得分80分及以上可免予补偿 [2] 并购标的公司概况 - 苏州豪米波成立于2016年，是智能驾驶感知领域的硬核科技企业，专注于4D毫米波雷达、UWB传感器等智能感知器件的研发，以及多传感器信息融合与整车集成控制等核心技术 [2] - 公司研发投入高：2024年研发费用达3406.38万元，2025年1—9月研发费用达2204.72万元，高研发投入导致阶段性亏损，但技术转化成效显著，产品已切入奇瑞、广汽丰田、江淮等主机厂供应链 [2] - 营收增长迅猛：2025年前三季度实现收入3379.45万元，较2024年全年激增288.64%，随着智能驾驶渗透率提升及在手定点项目量产，经营业绩有望持续改善 [3] 天龙股份基本面与业务布局 - 公司业绩持续稳健：2025年前三季度实现营业收入9.47亿元、归母净利润8270.36万元，其中第三季度营业收入3.33亿元，同比增长2.03%；归母净利润2618.14万元，同比增长6.31%；归母扣非净利润2736.71万元，同比增长21.56% [1][4] - 公司紧跟汽车电动化与智能化浪潮，聚焦汽车电子及轻量化业务，在新能源汽车电子部件配套的精密端子、高压铜排等精密五金冲压的设计开发、生产及镶嵌注塑集成工艺自动化开发等关键技术方面持续加码，已成功研发多款鱼眼端子规格连接器 [4] - 本次交易旨在依托苏州豪米波的技术积累与产业化经验，快速切入汽车智能驾驶、低空飞行、智慧交通、机器人等多个高增长应用领域，推动产业升级 [5] 行业市场前景 - 智能驾驶产业加速渗透，作为核心感知器件的4D毫米波雷达市场正迎来爆发式增长，数据显示2024年中国毫米波雷达市场规模约128亿元，预计2030年将达到370亿元，年复合增长率达20% [5]

公司海外投资计划 - 公司宣布启动一项海外投资计划，拟在新加坡设立子公司、在马来西亚设立孙公司，投资金额不超过6000万美元（折合约人民币4.2亿元）[1] - 此次跨区域投资是公司深化全球产业链布局的关键举措，旨在切入东南亚精密光学市场，并通过区域协同提升全球竞争力[1] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收10.51亿元，同比增长33.65%；归母净利润2.5亿元，同比大幅增长54.68%[1][4] - 截至2025年前三季度末，公司总资产达27.14亿元，创历史新高，同比增长21.7%[1][6] - 2020年至2024年，公司总资产从15.36亿元增长至23.08亿元，期间增幅达50.26%[6] 境外业务表现 - 公司境外收入占比较高，2024年境外收入为6.8亿元，收入占比高达65.76%；2025年上半年境外收入占比仍保持在56.5%的高位[2] - 2025年上半年，境外业务毛利率达38.76%[2] - 2021年至2023年，公司外销收入占主营业务收入的比重分别为37.79%、35.75%、69.18%[2] - 公司产品远销全球，深度绑定AMS集团、康宁集团、苹果供应链等全球顶尖客户，终端产品覆盖消费电子、汽车智能驾驶等领域[3] 研发投入与成果 - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用累计达到3.81亿元，各期分别为4407.51万元、6624.69万元、6557.54万元、1.17亿元以及8796.8万元[5] - 截至2025年上半年末，公司累计获得发明专利17项，实用新型专利76项，外观设计专利8项，软件著作权9项；2025年上半年新获得发明专利2项、实用新型专利6项[6] 公司发展历程与产品 - 公司最初以光学镀膜业务为起点，逐步拓展产品边界，2007年进入汽车行业，2012年启动玻璃非球面研发，2014年组建光学镜头生产线，2019年成功登陆科创板[4] - 2025年前三季度业绩增长的核心动因包括产品矩阵持续丰富与升级，以及下游需求全面爆发[4] - 核心产品板块包括光学棱镜、玻璃非球面透镜（应用于光通讯、VLOG相机、手机摄影等领域）以及受益于AR领域需求激增的玻璃晶圆产品[4]

公司投资动态 - 长源电力拟在湖北省松滋市新设项目公司，投资建设国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目，项目规划装机容量10万千瓦，静态总投资5.62亿元，动态总投资5.72亿元 [1] - 该项目拟安装16台6.25MW的风电机组，并配套建设80MW/160MWh电化学储能电站，预计资本金内部收益率为7.33% [1] - 该项目已于2025年9月列入湖北省2024年第三批新能源发电项目名单，并于2025年11月及12月先后取得核准批复、环评水保批复及接入系统方案审查通过 [1] 公司战略与业务结构 - 公司表示，该风电项目的建设是响应国家“双碳”战略和能源安全新战略的客观要求，有利于提高公司清洁能源比重，优化电源结构，投产后可增加公司营业收入和利润 [2] - 近年来，公司不断加码新能源项目以加速绿色转型，提升清洁能源占比 [1] - 公司此前通过定增募资约29亿元，投向规划装机容量235万千瓦的10个光伏项目，截至2025年底，大部分募投项目已按计划建设完成 [2] 公司经营数据 - 2025年12月，公司完成发电量23.80亿千瓦时，同比降低40.54% [2] - 2025年12月，公司火电发电量同比降低43.39%，水电发电量同比增长25.79%，新能源发电量同比降低4.22% [2] - 2025年1至12月，公司累计完成发电量344.40亿千瓦时，同比降低14.12% [2] - 2025年1至12月，公司火电累计发电量同比降低16.60%，水电累计发电量同比增长19.18%，新能源累计发电量同比增长0.77% [2] 公司背景 - 长源电力是国家能源投资集团控股的上市公司，于1995年4月设立，主营业务为电力、热力生产和销售 [1] - 公司业务板块主要包括火电、水电、新能源发电和售电业务，其电力、热力产品均在湖北省就地消纳和销售 [1]

公司重大投资与战略布局 - 富临精工通过子公司江西升华在内蒙古鄂尔多斯市两地布局三大项目，总投资达87亿元，涵盖高端储能用磷酸铁锂及前驱体材料生产，以完善新能源产业链并抢抓储能市场机遇 [1] - 具体投资项目包括：投资60亿元建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，分两期同步实施，每期25万吨，预计12个月内建成投产 [2]；以及总投资27亿元建设年产40万吨草酸和年产60万吨草酸亚铁两大前驱体配套项目，以实现核心原料自给自足并优化成本结构 [2] - 公司表示此次投资基于储能市场对高性能磷酸铁锂电池的增量需求，旨在优化产能布局、保障原料供应、提升核心竞争力，资金来源为子公司自有及自筹资金 [3] 公司股权与资本运作 - 江西升华作为富临精工重要子公司或将易主宁德时代，2025年9月底公司宣布与宁德时代对江西升华进行增资扩股，富临精工和宁德时代分别拟增资10亿元和25.63亿元，交易完成后江西升华将由宁德时代控股 [4] - 截至2025年12月26日，该交易预计构成重大资产重组，相关尽调、审计、评估工作正有序推进 [4] - 子公司江西升华与宁德时代签订了15亿元预付款协议，并拟通过增资扩股引入宁德时代战略投资，这推动了富临精工货币资金大幅增长 [5] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度，富临精工实现营业收入90.85亿元，同比增长54.43%，创出同期新高；实现归母净利润3.25亿元，同比增长4.63% [5] - 公司营收主要来源于锂电池正极材料和汽车零部件两大业务，营收占比分别为66%和31.6% [1] - 截至2025年9月末，公司合同负债同比增长127.93%至3.68亿元，主要因下游需求旺盛推动预收账款增加，为未来营收增长提供支撑 [5] - 截至2025年9月末，公司货币资金为22.19亿元，较2025年初的12.06亿元增长83.99% [5][6] 公司业务构成与研发投入 - 富临精工主要业务为汽车发动机零部件、新能源汽车智能电控和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售 [5] - 公司汽车零部件及配件制造业务收入较为稳定，从2020年的17.88亿元增长至2024年的36.41亿元 [5] - 公司持续加码技术研发，2021年至2024年及2025年前三季度的研发费用分别为1.26亿元、1.81亿元、2.04亿元、2.2亿元、1.91亿元，近五年累计投入研发费用9.22亿元 [6] - 在汽车零部件业务领域，公司已取得授权专利334项，授权发明专利91项，软件著作权23项，建立企业标准600余项 [6]