国务院印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》核心观点 - 国务院办公厅印发文件，对未来5至10年完善全国统一电力市场体系进行部署，目标是到2030年基本建成该体系，届时市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 [1] 市场体系建设路径与交易机制 - 优化全国统一电力市场体系实现路径，各层次市场将从“各自报价、各自交易”逐步转向“统一报价、联合交易”，并探索相邻省内市场自愿联合或融合 [1][2] - 完善跨省跨区电力交易制度，促进跨电网常态化市场交易，增加跨省跨区输电规模和清洁能源输送占比，推动电力市场在全国范围内互联互通 [1][2] - 探索建立容量市场，以发挥煤电、抽水蓄能、新型储能等支撑性、调节性资源在促进高比例新能源消纳和构建新型电力系统中的作用 [2] 新能源参与市场与绿色电力发展 - 助力新能源更好参与电力市场，针对沙戈荒大基地、分布式新能源等项目提出差异化入市路径 [2] - 提出聚合省间绿电交易、签订多年期绿电合同、强化绿电消费溯源等举措，以更好满足出口外向型企业和外资企业的绿电消费需求 [2] - 明确提出条件成熟时探索实行两部制或单一容量制跨省跨区输电价格，为适应新能源大规模外送创造条件 [2] 市场主体参与范围扩大 - 推动更多民营企业参与电力市场，对以民营企业为主的新型储能、虚拟电厂、智能微电网等新型主体，提出促进其灵活参与市场交易的措施 [3] - 逐步实现除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，改变目前由电网代理购电的中小工商业用户只能间接参与市场的状况 [1][3]

市场板块表现与资金流向 - 2月11日，资源板块走强，稀有金属主题ETF涨超3%，矿业、有色、黄金股、稀土、化工等主题ETF普遍涨超2% [1] - 2月11日，影视、传媒、线上消费等主题ETF集体回调，前一日涨停的影视ETF(159855)下跌近6% [1] - 2月10日，跟踪中证影视指数的ETF净流入超13亿元，跟踪中证传媒指数的ETF净流入超6亿元 [1] - 旅游ETF(159766)已连续17个交易日维持资金净流入，基金份额突破110亿份，规模突破94亿元 [1] - 2月10日，宽基ETF遭遇资金流出，沪深300、中证A500主题ETF均净流出20亿元以上，中证500、科创50主题ETF净流出均超10亿元 [1] 机构对后市展望与布局主线 - 汇添富基金认为，随着宏观数据披露、产业催化落地及节后风险偏好回升，市场环境有望转向积极，持股过节具备较高胜率与赔率 [1] - 汇添富基金建议布局节后三条主线：一是受海外映射带动的AI硬件（北美算力链、半导体产业链）；二是高端制造中的新能源（电池储能、电网、光伏）与创新药；三是国内逻辑主导的涨价链（化工、建材、钢铁） [2] - 汇添富基金指出，AI应用（计算机、传媒、人形机器人）在2月催化密集、拥挤度合理的背景下，可进一步提升关注度 [2] - 富国基金认为，当前布局应着眼于节后市场的风格切换和行业轮动，可配置景气反转，布局高弹性成长板块，例如电子、计算机、通信等 [2] - 富国基金指出，若市场情绪进一步转暖，电子、计算机、通信等对流动性改善和风险偏好提升敏感的行业，有望贡献更高的弹性和超额收益 [2]

活动核心内容与规模 - 商务部等多部门联合举办“乐购新春”春节特别活动，联动全国百街千圈、千集万店参与，旨在让消费者感受年味、享受实惠 [1] - 活动为消费者准备了三重“大礼包”，包括以旧换新、有奖发票和金融支持 [1][2] 以旧换新政策详情 - 商务部会同国家发改委、财政部已拨出首批625亿元国补资金，资金已到达各地商务部门 [2] - 在春节9天假期内，将指导各地加大补贴投放，保障消费者申领补贴 [2] 有奖发票政策详情 - 商务部、财政部、税务总局确定在50个城市开展有奖发票试点，半年实施期内将发放100亿元奖补资金 [2] - 其中，春节9天假期的奖金规模将超过10亿元 [2] 金融支持政策详情 - 人民银行、金融监管总局将指导金融机构、支付机构联合商家推出多种形式的“乐购新春”优惠措施 [2] - 优惠措施覆盖机票酒店、美食餐饮、景点门票等多领域的消费场景 [2] - 金融监管总局引导金融机构优化资源配置，加强金融产品和服务创新，聚焦消费重点领域，提供高效、精准、便捷的金融服务 [3] - 金融监管总局将继续鼓励金融机构加大消费领域资源投入，丰富消费金融产品，提升服务质效 [3] 地方配套举措 - 各地已安排20.5亿元资金，在春节9天假期内，通过发放消费券、补贴、红包等形式直接惠及消费者 [2] 春节市场供应保障 - 商务部强化货源组织与储备调节以保障生活必需品市场供应 [2] - 据商务大数据监测，节前全国生活必需品市场供需两旺，价格总体平稳 [2] - 2月9日全国重点连锁超市的粮油、肉类、鸡蛋库存较上月同期均增加20%以上，蔬菜库存增加7.7% [2]

文章核心观点 - 当前A股市场整体处于震荡调整格局，资金偏好向高股息、低估值及消费防御板块集中，科技与周期板块持续调整，市场交投趋于谨慎 [1] - 预计2026年A股将围绕科技创新与反内卷下的盈利修复两大主线展开，企业出海与内需消费则为重要的辅助线索 [1][4] 市场当前特征与资金流向 - 临近春节假期，A股市场呈现典型的“节前避险”特征，成交活跃度显著回落，多数宽基指数的成交额与换手率较1月相比明显下降 [1] - 资金从高估值科技与周期板块撤离，转向高确定性资产，高分红、低估值红利相关ETF连续多日获资金净流入 [1] - 行业与个股分化明显，多数个股下跌，赚钱效应集中于少数高换手标的、业绩预期较强的板块及个股 [1] - 机构资金主动调仓，逐步流入银行、电力、能源、消费等板块 [1] 春节前后市场风格与“日历效应” - 从历史规律看，农历春节前资金偏好向高股息、消费、防御板块集中，大盘风格占优；农历春节后，A股上涨概率较大，资金转向小盘、周期和成长风格 [2] - 2026年春节前市场表现有其独特性：1) 春季行情提前启动，成长风格在1月份已有所兑现，导致节前未出现传统“红包行情”；2) 消费板块虽受政策驱动，但超额收益未达历史均值水平；3) 市场风格切换节奏更趋稳健，价值与红利风格仅小幅跑赢成长与小盘风格 [2] - 成长板块在1月提前上涨后，节前资金选择“落袋为安”，消费与金融板块在政策与分红双重支撑下成为“安全垫” [2] 持股与持币策略分析 - “持股过节”策略的核心逻辑在于博弈节后政策催化与流动性延续宽松带来的估值修复 [3] - “持币落袋为安”策略的核心逻辑则是规避节前市场缩量震荡及海外不确定性带来的短期波动 [3] - “持股过节”的机遇在于高股息资产的确定性收益以及政策受益板块的修复空间 [3] - “持币落袋为安”可获得货币市场工具的稳定收益并规避短期波动，但潜在风险在于可能踏空节后受政策催化的行情 [3] 节后市场展望与主线 - 节后随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块，节奏将更趋温和 [3] - 短期来看，2月A股市场将以政策催化为核心驱动力；3月市场逻辑将从“政策预期”转向“业绩兑现”，上市公司业绩披露将成为行情锚点 [3] - 从业绩预告分析，2026年A股盈利有望接棒估值成为市场关键点，显示出结构性线索：1) 科技制造板块预喜率偏高，景气度向上；2) 部分周期行业受益于涨价逻辑与产品结构改善；3) 出海业务打开第二增长曲线 [4] 2026年全年配置主线 - 主线一：聚焦供需格局改善与行业盈利修复带动的反内卷概念，以及估值具备安全边际的红利资产，可关注有色、基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块 [4] - 主线二：围绕新质生产力层面，国内经济底层逻辑逐渐向新质生产力转移，关注半导体、人工智能、新能源、军工、航空航天等重点领域 [4] - 基于2026年是“十五五”开局之年，在政策布局、产业催化与经济修复大背景下，对全年震荡上行的判断不变 [4] - 节后随着流动性恢复、政策预期升温，市场有望迎来成长风格的修复性反弹，但斜率缓慢向上的行情将更加稳健 [4]

深圳城市国际化水平提升 - 深圳将承办2026年11月亚太经合组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议，并以此为契机提升城市国际化水平和开放能级 [1] - 深圳市政府工作报告提出，要简约精彩高效服务办好一次专业规范、成果丰硕、安全圆满的高水平盛会，展示开放自信的文明形象 [1] - 深圳市人大代表建议提升国际语言软硬环境，包括巡查整改外语标识、部署多语种智能导览终端、设立APEC多语种服务协同中心以及培训一线人员外语能力 [2] - 建议健全长效语言服务能力建设机制，持续收集国际人士反馈，并培育语言科技创新产业以打造语言服务产业生态 [2] - 深圳市政协委员建议打造国际人才服务“深圳样板”，搭建“一站式”服务平台，并优化外籍人员的数字体验、交通与医疗保障 [3] - 建议强化对企业全球化发展的支撑，整合专业资源搭建海外综合服务平台，并借助APEC契机深化亚太区域合作，完善跨境金融与商事纠纷调解服务 [3] - 有委员建议在APEC会场周边及交通枢纽，通过“设计+科技”融合打造智能休憩点、多语言导视系统等公共设施，展现城市人文关怀 [3] 构建开放经济与产业发展 - 深圳“十五五”规划建议提出，要促进服务业优质高效发展，加快建设具有全球重要影响力的产业金融中心、消费中心、物流中心 [3] - 深圳市人大代表表示，将依托APEC会议带来的国际合作机遇，发挥金融力量助力深圳战略性新兴产业与高新产业布局，并深耕民生领域 [3] - 根据《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》，深圳以APEC会议举办为契机，加快建设具有全球重要影响力的消费中心 [4] - 深圳市政协常委建议把握APEC机遇，推动深圳医疗技术、健康资源与国际化服务能力深度融合，激发健康医疗消费市场新活力 [4] - 建议打造“APEC深圳健康之旅”品牌，攻坚国际保险结算和外语服务“最后一公里”，将深圳高性价比与高效率的医疗优势转化为国际健康消费高地 [4] - 深圳市政协委员提出，“科技首发”是衡量区域科创活力与商业生态的重要指标，深圳高技术产业动能充沛，为“科技首发”提供了产品与技术储备 [4] - 建议强化国际路演，打造沉浸式特色场景和规模化科技首发街区，推行首发产品政府首购首用机制以撬动市场需求 [4] - 建议优化全链条服务供给，推动服务资源精准高效落地，并利用APEC全球传播窗口将深圳打造成国际客商落地“第一站”，集中展示消费魅力 [4]

深圳人工智能产业发展目标与政府规划 - 深圳将“抢占人工智能产业科技制高点”写入政府工作报告，目标加快建设全球人工智能先锋城市，并计划在2026年实现人工智能产业集群增加值增长10%以上 [1] - “十四五”期间，深圳人工智能规上企业超过2600家，2025年人工智能核心产业营收约2200亿元，产业综合实力稳居全国第一梯队 [1] 产业基础与算力设施建设 - 在基础算力底座方面，深圳的训练芯片代表性企业已成为国产AI芯片的主力军，云天励飞、云豹智能、鲲云科技、墨芯科技等公司的端侧及推理芯片已在细分场景商业化落地 [2] - 国家超算深圳中心二期于2025年12月全面点亮，计算性能登顶全球第一，鹏城云脑Ⅲ项目采用昇腾技术，已点亮4500P算力，预计2024年10月底前建成16000P算力集群 [2] - 深圳市已发放第一批人工智能券（算力券）补贴，以降低人工智能主体的算力使用成本 [2] 应用场景与产业生态建设 - 深圳消费领域智能终端中试基地汇聚近100TB行业高质量数据，已推动AI+眼镜、AI+潮玩等领域的140家企业开放真实场景并开展人工智能应用验证 [2] - 深圳累计开放近200个“城市+AI”应用场景，AI在城市治理、公共服务等领域的赋能效应凸显 [4] - 深圳正积极申报职业教育领域国家人工智能行业应用基地 [2] 人才、资金与供应链保障 - 深圳高规格建设国家人工智能学院深圳河套学院，已遴选双聘教授114名，2025年9月首批到校就读学生237人 [3] - 粤港澳大湾区创业投资引导基金于2025年12月正式落地深圳，基金总规模504.5亿元，主要投向人工智能等新兴领域 [3] - “十五五”时期，深圳将进一步强化人工智能供应链优势，在智能终端、国产算力等方面持续发力，目标成为自主可控算力技术引领地、全国新一代智能终端创新主阵地 [3] 企业观点与发展建议 - 深圳市政协常委、云天励飞董事长陈宁提出，应以“AI推理芯片、AI原生硬件、AI商业模式”为关键突破点，推动深圳打造全球“人工智能产业第一城” [3] - 陈宁预测，2026年到2030年是AI推理应用大爆发的五年，未来AI推理芯片的市场规模将远超AI训练芯片，并建议深圳集中精力发展AI推理芯片产业，成立技术攻关专班 [3][4] - 深圳市人大代表、晶泰科技CEO马健认为，粤港澳大湾区的硬件制造生态与开放产业场景为人工智能产业化提供了“最佳验证土壤”，深圳的政策与算力精准赋能让企业能攻坚核心技术 [4] 面临的挑战与未来方向 - 行业在数据融合、核心技术自主化、跨系统协同等方面仍面临挑战 [4] - 深圳市政协委员胡锦敏建议，应从贯通数据要素、聚焦技术攻坚、升级场景赋能三方面构建AI生态，推动AI与高端制造、智慧城市等垂直场景深度融合，走“AI+产业”差异化路径 [5] - 建议推行“沙盒监管”，划定安全试验区，以监管创新为技术突破松绑，并建立常态化的AI治理公众对话机制 [5] - 深圳市政协委员黄德华建议，应发展普惠AI服务，通过降低使用门槛、搭建共创平台，让AI资源便捷可得，以筑牢群众基础与生态优势 [5][6]

文章核心观点 - 深圳市政府工作报告提出2026年发展目标，将制定实施“20+8”战略性新兴产业集群和未来产业政策体系3.0版，战略性新兴产业增加值目标增长7%以上，并围绕构建现代化产业体系、建设智慧绿色城市、促进文体旅融合及扩大内需消费等方面部署具体工作 [1][2][3][4][5][6][7][8] 现代化产业体系建设 - **产业规模与地位**：2025年深圳市战略性新兴产业增加值达1.67万亿元，占地区生产总值比重提高至43.0%，国家级专精特新“小巨人”企业达1333家、总量居全国城市首位，国家级制造业单项冠军企业117家、居全国城市第二，深圳国家高新区综合排名居全国第二 [1] - **集群发展现状**：智能终端集群规模迈上万亿元台阶，网络与通信、软件与信息服务、智能网联汽车3个集群规模均突破8000亿元，数字经济核心产业增加值连续3年破万亿元 [1] - **优势产业升级**：2026年将提升新一代电子信息、新能源汽车、半导体与集成电路等优势产业发展能级，加快集成电路重大生产制造项目建设和产能爬坡，提升重大设备、关键材料、封装测试、核心软件和芯片设计发展水平 [2] - **新能源汽车发展**：推动新能源汽车整车及零部件制造产业全链条及国际化发展，加强高能量密度动力电池、高阶智驾、车规级芯片等技术研发和产业应用，拓展“锂电+”海陆空智能交通载具产品谱系 [2] - **抢占新赛道**：将抢占低空经济与空天信息、生物医药、高性能材料等产业发展新赛道，科学推进低空整机和核心零部件制造、服务配套、运营场景等深度协同发展，深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革创新 [2] - **生物医药布局**：加速创新药械研制和产业集聚发展，规划建设光明、坪山平方公里级生物医药制造园区和龙华国际医疗器械城，加力推动高端电子化学品、高性能合成材料突破发展 [2] - **培育未来产业**：积极推动第六代移动通信、量子科技、生物制造、未来能源、脑机接口等成为新的经济增长点，加快建设未来产业先导区 [2] 创新、人才与资金支持 - **创新项目建设**：将加快建设清华大学深圳国际研究生院（二期）、香港中文大学（深圳）医学院、电子科技大学（深圳）高等研究院等项目，开展集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等领域重点产业研发项目150个以上 [3] - **研发投入与人才吸引**：2026年将推动全社会研发投入增长10%以上，继续组织“百万英才汇南粤”深圳行动计划，优化实施“孔雀团队”项目，吸引集聚集成电路、人工智能、生物科技、量子科技等重点领域高层次科技创新人才 [3] - **资金支持格局**：将壮大耐心资本、长期资本，加快形成各类创新创业和产业投资基金数量超万家、总规模超万亿元的“双万”基金格局，支持瞪羚、独角兽等高成长性企业领跑新赛道 [3] 智慧城市与绿色城市建设 - **智慧城市行动**：2026年将实施“鹏城满格 先锋领航”行动，新增5G-A基站2000个、万兆宽带网络覆盖小区2000个，完善全市物联感知平台，新增物联感知终端150万个，加快打造全球“万物智联第一城” [4] - **绿色交通转型**：在推进经济社会全面绿色转型方面，将新推广新能源汽车35万辆以上，建设全球数字能源先锋城市和世界一流超充之城2.0，加快兆瓦闪充、重卡超充、重卡换电等技术场景应用和示范推广 [4] 城市发展与文体旅融合 - **区域发展规划**：2026年将推动深超总基地、后海—蛇口湾、前海湾—宝中片区“串珠成链”，科学有序规划建设香蜜湖新金融中心、龙岗大运片区、龙华中心区—平湖北片区、光明中心区，推动西丽湖国际科教城与西丽高铁新城“双城联动”，地铁13号线二期（北延）等一批重大基础设施将建成投用 [4] - **文化设施建设**：2026年将建成开放深圳自然博物馆、前海博物馆、市文化馆新馆、深圳国际美术馆，建成香蜜湖体育公园，充分挖掘各类“金角银边”空间，配建群众身边的“小而美”健身场地设施，推动体育场馆“一键预约”平台扩面增效 [5] - **体育与旅游融合**：推动体育科技创新和产业创新融合发展，打造沉浸式、体验式体育消费新场景，锚定打造世界级观光旅游和休闲度假目的地城市 [5] - **旅游项目建设**：加快建设乐高乐园、龙岐湾度假区、金沙湾国际乐园、小梅沙亲海度假区、东部华侨城升级改造等项目，健全“吃住行游购娱商会展”全链条产业体系，培育推出更多“必购必带”的城市手信、文创产品和旅游纪念品 [6] 扩大内需与促进消费 - **消费首要工作**：深圳市政府工作报告提出，把扩大内需、促消费作为2026年的首要工作 [6] - **培育消费新增长点**：提出要积极培育人工智能终端等消费新增长点，大力发展首发经济、银发经济、票根经济、谷子经济，拓展兴趣消费 [6] - **商圈与街区建设**：将建设后海—深圳湾等世界级一流商圈，精心打造福田—罗湖乐活大道、前海港风港味街区等一批特色商业街区和夜间文旅消费集聚区 [6] - **发展口岸与免税经济**：还将发展口岸经济、免税经济，新增离境退税店500家以上 [6] - **消费规模基础**：“十四五”期间，深圳社会消费品零售总额站稳万亿元规模，批发零售行业销售额突破6万亿元规模，向具有全球重要影响力的消费中心加速推进 [7] - **政策试点与活动**：深圳先后入选全国现代商贸流通体系试点城市、零售业创新提升试点城市、国际化消费环境建设试点城市、消费新业态新模式新场景试点城市等国家级试点名单，围绕首发经济、AI消费等热点，先后举办商文旅融合促消费活动超1500场 [7]

银行调整小额动账短信服务 - 招商银行自3月16日起，对未开通短信通知服务的客户，不再发送单笔5000元及以下的汇入汇款交易通知短信 [1] - 中信银行自2月1日起，将借记卡动账短信发送起点金额调整为300元 [2] - 新疆农商银行自4月下旬起，将动账提醒短信起点金额由0元提高至100元 [2] - 中国银行自2025年4月起，对享受终身免费短信服务的客户，调整默认交易通知起点金额为100元 [2] - 广东华兴银行自2025年9月起，停止发送动账金额在500元以下的动账短信 [3] 服务调整的收费与免费政策 - 招商银行一卡通短信通知服务收费标准为每月3元，首次开通前三个月免费 [2] - 招商银行对金葵花及以上级别客户、65岁及以上老年客户提供免费短信通知服务 [2] - 中信银行对贵宾级及以上客户、新市民客户免收借记卡短信通服务费 [2] - 多家银行鼓励客户通过其App、微信公众号等数字化渠道获取免费的动账通知服务 [2][3] 调整背后的动因与战略转变 - 银行调整旨在优化客户服务体验、减少不必要的短信打扰 [1] - 此举是银行在净息差收窄背景下，为精细管控运营成本、将有限资源投入更具竞争力业务领域所采取的措施 [1][4] - 调整折射出银行业正加速将服务重心转向银行App等数字化渠道的深刻战略转变 [1][4] - 以自有数字化平台替代外购短信渠道，可帮助银行降低运营成本，并掌握与客户交互的入口与数据，为实现精准服务与深度营销奠定基础 [3] 客户反应与替代服务渠道 - 有客户对从小额动账短信免费变为付费感到不适应 [3] - 有年轻客户表示主要通过手机银行查看账户动态，短信提醒影响不大 [3] - 银行普遍提供手机银行App、微信公众号、个人网上银行等免费渠道供客户接收动账通知 [2][3] - 数字化渠道不仅能实现动账通知即时推送，还能提供账户查询、转账汇款、理财购买、在线客服等一站式金融服务 [4]

银行揽储策略分化与业务转型 - 临近春节 银行业特别是中小银行通过阶段性上调存款利率、推出专属产品及“存款送路费”等特色活动积极揽储[1] - 部分银行已摒弃对单一存款增长的追求 转而致力于提升客户在存款、理财、基金、保险等方面的整体金融资产规模（AUM）以推动业务转型[1] 中小银行花式揽储的具体举措 - **利率上调**：宁波银行北京地区新进资金三年期定期存款利率可达1.95% 较此前上调约10个基点[1] 内蒙古农商银行清水河支行推出产品 其中100元起存的1年期存款利率较挂牌利率上浮25个基点 20万元起存的1年期大额存单利率上浮30个基点 其他期限产品利率上调5至15个基点不等[2] 资中农商银行2月5日推出的“开门红”活动中 1年期、2年期、3年期大额存单利率均较1月上旬的限时活动再增加10个基点[2] - **附加福利**：除常见的赠送米面油、购物券外 吉首农商银行推出“存款送路费”活动 针对外出务工返乡人员 办理1万元以上定期存款可凭有效票据报销返乡路费 存款期限1年及以下按存款金额的3‰报销 1年以上按1.5‰报销 报销上限不超过票面全额[2][3] 揽储行为背后的动因与特征 - 近期存款利率上调主要集中于城商行、农商行、村镇银行等中小机构 属于阶段性、差异化的揽储行为 国有大行及全国性股份行利率基本按兵不动[3] - 每年年初是银行信贷投放关键期 需要匹配稳定的负债资金 部分客户基础薄弱、对存款依赖度高的中小银行通过短期提高利率策略吸引客户[3] - 业内人士指出 目前商业银行净息差处于历史低位 绝大多数银行不具备持续提高负债成本的空间和条件 上调利率是典型的阶段性行为[3] 宁波银行理财经理表示相关高利率产品额度有限且不会持续很长时间[3] - 相较于提高利率 送礼品、报销路费等福利活动成本更低、手段更灵活 可实现差异化激励 但储户对利率更为敏感 上调利率对吸收存款的效果更明显[4] 大中型银行转向AUM提升策略 - 部分大中型银行致力于AUM增长而非单纯揽储 例如工商银行推出“升金有礼”活动 客户月日均金融资产提升可获工银i豆等奖励[4] 宁波银行也推出类似活动 客户存款并购买理财产品可领取优惠券 月日均资产达标后可领取晋级礼、提升礼等[4] - 金融资产定义为投资者在银行的本外币存款、理财、基金、保险、国债、第三方存管、积存金等资产的市值总和[4] 应对2026年存款到期潮与行业展望 - 多家机构测算2026年将迎来存款到期潮[5] 中信证券首席经济学家明明认为到期存款可能去向包括：从长期储蓄向短期转化、从大行向小行迁移；部分转向银行理财、保险等低风险固收类资管产品；少部分或流入权益市场追求更高收益但短期内比例不高[5] - 中国人民银行《2025年第四季度中国货币政策执行报告》显示 2025年末资管总资产余额合计120万亿元 同比增长13.1% 其中银行理财和公募基金年末增速分别达到10.6%和14.3%[6] 报告指出 资管产品规模与银行表内存款增速大体呈现“此消彼长”态势[6] - 报告分析 居民将存款转化为资管产品后 无论资管产品投向同业存款、存单还是其他底层资产 最终都会回流到银行体系 这一过程更多影响银行负债端结构 而非整个金融体系的流动性状况[6] - 业内人士认为 银行业需着力构建更丰富的财富管理产品体系 以主动承接居民多元化资产配置需求 优化负债端结构[1] 远东资信研究院副院长张林指出 存款“流失”实质是负债结构再平衡 但对商业银行的资金成本、息差管理与负债稳定性提出了更高要求 未来不同银行的负债端可能呈现愈发明显的分化[7]

核心观点 - 光大证券作为中管金融系券商，强调红色基因与金融报国使命，以建设中国一流的服务型投资银行为战略目标，致力于在“十五五”时期开创高质量发展新局面 [1][8] 公司治理与党建引领 - 公司积极贯彻落实党的二十届四中全会精神，党委班子成员深入基层，基层党组织开展780余次集体研学，开展近260次集中宣讲活动 [1] - 公司坚持和加强党的全面领导，经过两轮中央巡视、集团巡视及内外部审计，内部政治生态得到净化，机制运行更加规范 [2] - 公司紧抓治理“牛鼻子”，将党的领导融入公司治理各环节，修订完善《公司章程》，落实监事会改革，治理规范性与有效性不断强化 [2][3] - 公司严格落实“控股必控制、并表必严管、参股必行权”要求，穿透管理能力与水平不断提高 [3] 经营业绩与协同发展 - 公司坚持均衡发展思路，经营业绩稳中有进 [1] - “十四五”期间，公司与光大银行重点区域分行实现联合融资规模近千亿元 [1] - 2025年，公司成本收入比持续改善，大类资产配置效率提高，稳步提升盈利能力 [5] - 2025年，公司积极融入光大集团协同发展，助力集团及兄弟单位直接融资发行规模近1600亿元 [5] 服务实体经济与金融“五篇大文章” - 2022年以来，公司践行金融工作的政治性、人民性，聚焦主责主业，实现量增质升的高质量发展 [2] - 公司不断提升服务实体经济与国家重大战略的质效，服务多家专精特新企业上市，助力新质生产力发展 [2] - 公司聚焦“双碳”目标，重点发力绿色债券发行承销与交易，落地了一批市场首单项目 [2] - 公司制定了《推进金融“五篇大文章”行动方案》，明确工作目标和实施路径 [3] - 2025年，公司服务实体经济融资规模创历史新高，同比增长10% [3] - 2025年，落实金融“五篇大文章”成效显著：支持科技产业融资同比增长44%，支持绿色产业融资同比增长一倍，实现健康产业、养老产业投资“零的突破” [3] 投行与财富管理业务发展 - 公司以“建设中国一流的服务型投资银行”为战略目标，始终把功能性放在首要位置 [3] - 2025年，大投行业务落地首批科创债、首单持有型不动产ABS项目、首单县域文旅CMBS等多项市场首单项目 [3] - 公司切实加强投行能力和财富管理能力建设，聚焦科技创新、先进制造、绿色发展等重点领域 [3] - 公司着力构建覆盖“普惠金融-私人财富”的全维度服务体系，打造“金阳光”系列服务品牌，推出“全E投”等ETF投顾产品 [4] 风险管理与合规建设 - 公司牢固树立底线思维，提升风险管理前瞻性、全面性和专业性，全面落实“合规创造价值”和“全面风险管理”理念 [4] - 公司建成覆盖境内外、场内外、线上线下的全景式、穿透式风控体系 [4] - 2025年，公司对标监管要求，新制定及修订制度累计20余项，持续完善全面风险管理体系，加强并表管理 [4] - 公司加强金融科技在合规风险管理中的应用，推动实现安全发展 [4] 人才建设与企业文化 - 公司按照“三个过硬”标准，淬炼高素质金融人才 [5] - 公司健全人才培育长效机制，开展“领航计划”网络培训班、“炬光计划”内部讲师特训营及校招新员工导师赋能培训，覆盖超8000人次 [5] - 公司积极践行“五要五不”中国特色金融文化，全面落实证券行业文化理念 [5] - 公司开展“弘扬金融文化，讲好廉洁故事”系列活动，并从反面案例开展警示教育 [5][6] - 公司将文化理念深度融入公司章程、绩效考核和员工行为之中 [6] 未来战略与展望 - 公司将继续坚守金融报国使命，主动承担政治、经济、社会责任 [6] - 公司将找准在新发展格局中的战略定位和比较优势，积极寻找差异化发展路径，避免同质化竞争 [7] - 公司将认真编制并落实好“十五五”战略规划，努力当好直接融资服务商、资本市场看门人、社会财富管理者 [7] - 公司将持续把服务实体经济作为出发点和落脚点，发挥直接融资主渠道作用，支持传统产业升级与新兴产业壮大 [7] - 公司将聚焦科技创新、先进制造、绿色发展等重点领域，加大对服务国家战略的投资支持力度，助力培育新质生产力 [7] - 在服务资本市场方面，公司将坚持以客户为中心，加强投资者适当性管理，丰富产品货架，满足居民财富管理需求 [8] - 在服务社会民生方面，公司将积极履行央企担当，践行金融为民，响应“一司一县”结对帮扶倡议，加大消费帮扶力度，服务乡村振兴与公益事业 [8] - 展望“十五五”，公司将锚定“建设中国一流的服务型投资银行”的战略目标，扎实推动高质量发展 [8]