PTA价格近期走势与驱动因素 - 9月以来PTA价格持续回落，跌至4400元/吨以下，主要受原油价格下跌导致成本下移以及“金九银十”旺季需求不及预期、累库预期较强的影响 [1] - 分析认为PTA价格后市下跌空间有限，短期有望见底 [1] 成本端支撑因素 - 原油价格逐步下探至年内低点附近，存在超跌反弹修复的需求 [2] - 俄乌问题解决面临挑战等地缘局势为原油价格提供支撑，中美贸易摩擦有望缓和亦带来宏观层面提振 [2] - 对PTA而言，成本端继续坍塌的风险降低 [2] 行业供应格局 - PTA行业加工费维持在极低水平，截至10月21日现货加工费为122元/吨，行业处于亏损状态 [3] - 极低加工费导致新风鸣一套新装置投产推迟，后续存在“开新停旧”可能 [3] - 若低加工费持续，PTA供应继续减量的概率增大 [3] 下游需求状况 - 内需显现向好迹象，冬季服装生意提前进入旺季模式，“银十”成色提升 [4] - 针织市场向好，绒类产品需求走强、库存低位、发货偏紧、价格逆势上涨，下游接单指数已重回往年平均水平，坯布库存持续去化 [4] - 上游原料价格下跌使聚酯和下游加弹织造的加工费显著改善，除FDY丝外，POY长丝、切片、瓶片、短纤加工费均相对可观 [4] - 聚酯产销放量，工厂库存有望向下转移，预计11-12月聚酯开工率维持相对高位，11月开工率有望维持在90%以上，保障PTA刚性需求 [4] - 下游加弹加工费修复至保本或小幅盈利，织造端针织产品大部分扭亏，在订单和利润同步改善下，织造端补库有望持续 [4] - 若新一轮中美经贸磋商释放积极信号，可能引发海外纺织品企业集中补库，形成需求端潜在利好 [4] 后市展望 - 综合成本支撑、供应受限、内需改善及潜在外需利好等因素，PTA价格短期有见底迹象，并有望走强及实现加工费修复 [5]

本报讯为落实工业和信息化部、英国商业贸易部签署的《第二次中英产业合作对话联合成果》，10月21 日，工业和信息化部节能与综合利用司、英国能源安全与净零部工业脱碳与碳排放交易司在北京共同召 开中英工业减碳工作组第一次会议。 双方围绕工业减碳政策、重点行业电气化转型、碳捕集利用与封存技术、工业产品碳足迹标准体系建设 等议题进行交流探讨，并针对中英工业减碳工作组后续工作考虑交流意见。(齐宣) ...

本报讯据农业农村部"全国农产品批发市场价格信息系统"监测，8月以来，猪肉批发均价已连降10周。 中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，猪价持续下跌是因为供给量增加，今年8月 底、9月初，由于前期供应增加，猪价并未出现预期中的上涨，造成了养殖端恐慌性出栏。十一之后， 随着季节性消费需求回落，猪价继续下跌。至于猪价还会跌多久，他表示，10月中旬的猪价或已是全年 低位。(齐宣) ...

10月中旬以来，受华北地区连续阴雨、玉米减产预期升温影响，大连玉米期货价格扭转9月下旬以来的 单边下行趋势，开始小幅增仓上行。展望后市，随着玉米减产降质坐实，玉米期货或仍有反弹空间。 10月以来，华北玉米主产区遭受了近几十年以来时间最长的阴雨天气，多地累计降雨量已打破历史纪 录。由于缺乏自然晾晒条件，玉米霉变数量增多，优质玉米数量急剧下降，玉米有效供应量减少。这将 使该地区饲料企业对东北玉米的依赖度增加，从而提振国内玉米价格整体走高。9月市场机构预计今年 国产玉米产量稳中有增。其中，农业农村部市场预警专家委员会预计，2025/2026年度全国玉米产量为 29616万吨，较去年增加124万吨；播种面积为4487万公顷，较去年增加13.2万公顷；单产为每公顷6600 公斤，较去年增8公斤。但随着降雨增加，市场可能下调玉米产量，较大的预期差会产生利多支撑。 综上所述，短期来看，华北阴雨导致的玉米减产降质已成事实，叠加进口量减少形成的供应端利多，将 持续支撑玉米期货价格震荡上行。尽管深加工需求有所减弱，但饲料需求的稳健增长能部分对冲这一压 力，市场供需格局正从前期的宽松转向紧平衡。（作者单位：中天研究院） （文章来源 ...

眼下正值花生收获关键期，部分主产区却遭遇"先旱后涝"的连环考验。持续的阴雨天气不仅影响新季花 生的产量与品质，也在期货市场上得到了体现——主力合约持仓量一度创下历史新高。然而，高持仓量 并未推高花生期货价格，新季花生的产量与价格悬念仍未揭晓。 从主产区情况来看，东北地区整体供应稳定，且花生质量较好；山东西南地区单产及质量均不理想；河 南地区收获、晾晒都受了不同程度的影响。 "我们在河南产区调研时发现，9—10月的降雨对河南大部分地区的花生产量影响不大，但部分地区质量 确实打了折扣。比如，豫北地区产量跟去年差不多，但约一成的早收花生在淋雨后品质下降。"卓创资 讯花生分析师严琳表示。具体来看，开封、周口等地的蒜茬花生产量没有下降，但生长成熟期遭遇持续 的阴雨天气，导致三成左右的花生发芽、发霉。驻马店的白沙花生饱满度比去年好，含油率也高了，但 太饱满反而容易出现黑筋，加上雨水多，花生皮色偏黄。南阳阴雨天气更多，花生发芽、发霉的情况比 驻马店更严重。 今年河南产区注定减产？"也不一定。"河南驰戍农业经理郑霈茹告诉期货日报记者，虽然天气给花生生 产"添了乱"，但农户们都在想方设法抢收，尽可能减少损失。而且，8月下旬那场 ...

早上好，昨夜今晨，贵金属价格集体大跳水。 21日晚，现货黄金价格一度下跌6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅。现货白银价格一度下跌 8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅。COMEX黄金期货价格下跌5.28%。COMEX白银期货价格下跌 7.67%。 当地时间21日晚，乌克兰总统泽连斯基在讲话中表示，乌方已完成与欧洲伙伴即将举行会晤的准备工 作，并将在本周签署一项关于防御能力的新协议。泽连斯基称，这项协议将在事实上成为乌克兰长期安 全保障的一部分，为国家和人民提供持久保护。 他指出，乌克兰与伙伴国家在外交问题上保持一致立场。泽连斯基重申，乌克兰已准备好结束俄乌冲 突。他透露，他与美国总统特朗普举行会谈期间，双方同意尝试以当前前线为基础进行谈判。 花旗银行预计，美国政府"停摆"结束及中美贸易摩擦缓和可能推动黄金价格在未来3周内进入震荡整理 阶段。花旗银行表示，短期内看跌黄金价格（此前看涨），设定1~3个月目标价为4000美元/盎司。 彭博策略师Tatiana Darie表示，目前ETF的黄金持有量绝对值尚未达到过去峰值，涨势往往会持续更长 时间。但历史数据显示上涨动能最终会消退，多数情况下买盘会转 ...

昨夜今晨，贵金属价格集体大跳水。 21日晚，现货黄金价格一度下跌6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅。现货白银价格一度下跌 8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅。COMEX黄金期货价格下跌5.28%。COMEX白银期货价格下跌 7.67%。 此外，现货铂金跌幅扩大至8%，报1521.51美元／盎司。内盘方面，沪金主力合约日内大跌4.72%，沪 银主力合约日内大跌4.91%。 截至发稿，金银价格跌幅有所收窄。COMEX黄金期货价格收跌4.94%，报4144.1美元／盎司；COMEX 白银期货价格收跌6.37%，报48.11美元／盎司。现货黄金价格跌5.43%，现货白银价格跌7.61%。 消息面上，在中美贸易摩擦缓和的背景下，白宫首席经济顾问哈塞特释放出政府"停摆"问题有望在本周 取得进展的信号。哈塞特周一表示，美国政府的"关门危机"很可能在本周内结束。 花旗银行预计，美国政府"停摆"结束及中美贸易摩擦缓和可能推动黄金价格在未来3周内进入震荡整理 阶段。花旗银行表示，短期内看跌黄金价格（此前看涨），设定1~3个月目标价为4000美元／盎司。 路透统计口径数据显示，海外主要黄金ETF总持仓量由9月2 ...

文章核心观点 - 塑料期货2601合约预计将呈震荡偏弱走势，市场面临供应压顶、需求承压、成本坍塌三重困境 [1][5] 原油成本支撑减弱 - 国内外原油期货价格持续走低，美国WTI原油期货最低至56.63美元/桶，布伦特原油期货最低至60.11美元/桶，创二季度以来新低 [2] - 国内油制线型成本周度大幅下降390元/吨至7176元/吨，煤制线型成本周度小幅回落94元/吨至6507元/吨，油制与煤制成本差为669元/吨 [2] - 东南亚塑料市场由买方主导，受具有价格竞争力的美国货源冲击，市场价格偏弱，买家价格预期持续下降 [2] - 塑料期货定价逻辑从“成本+需求”驱动转向“成本+供应”主导，市场重心下移 [2] 国内供应压力增加 - 国内聚乙烯供应边际增加，多家石化企业装置重启，包括独山子石化30万吨/年、中化泉州40万吨/年、榆林化工40万吨/年、吉林石化28万吨/年及茂名石化25万吨/年装置 [3] - 行业面临产能过剩压力，产能利用率持续低位，企业普遍采取“以价换量”策略加剧市场供应压力 [3] 终端需求复苏乏力 - 10月农膜传统旺季需求“成色不足”，下游以刚性采购为主，无大规模集中采购，备货需求脉冲式释放后快速减弱 [4] - PE下游整体开工率为近年同期最低，终端需求复苏乏力，“双11”对包装膜的拉动效应边际减弱 [4] - 下游企业维持低库存、随用随采策略，市场成交清淡，贸易商让利出货形成负反馈循环 [4] - 国内聚乙烯社会样本仓库库存周度增加2.12万吨至54.56万吨，增幅4.03%，其中LLDPE社会样本仓库库存周度增加1.63%，同比大幅增长47.55% [4]

库存方面，上游煤矿端库存出现小幅累积，但压力并不明显。当前，煤矿原煤库存为446.35万吨，较前 期小幅增加2.5万吨；精煤库存为195.9万吨，环比增加4.3万吨。但从库存的绝对水平看，煤矿的精煤、 原煤库存皆处于年内的偏低位置。且多数煤矿节前已签订预售订单，目前主要执行前期订单，库存压力 较小。库存累积更多是国庆期间下游暂缓采购导致的正常现象，而非需求疲软导致的被动累库。中下游 环节则延续去库态势，为焦煤价格提供支撑。洗煤厂方面，314家洗煤厂精煤库存为280.23万吨，较前 期减少22.6万吨；焦化厂库存为959.06万吨，减少78.65万吨；钢厂库存为781.13万吨，减少6.93万吨。 整体来看，上游煤矿焦煤库存处于低位，下游焦钢企业焦煤库存去化，较好的库存结构限制了焦煤价格 的下行空间。 从外部因素来看，宏观环境偏暖为市场提供支撑。煤焦价格延续震荡走势，并未出现大幅波动。 综合来看，国内煤矿生产恢复至节前水平，但进一步增量空间有限，且"查超产"等政策监管仍可能对供 应形成约束。蒙煤进口存在增量预期，但口岸通关量恢复至2000~2500车／日需一定时间，短期供应端 压力可控。钢厂铁水产量处于高位，对 ...

从出口端看，2025年1—9月PVC粉累计出口292.15万吨，同比增加51%。从出口目的地分析，PVC粉主 要销往印度、越南、阿联酋等，其占比分别为41.3%、6.3%、4.0%。由于目前中国有价格优势，印度为 了避免进口反倾销政策带来的影响，自7月开始加大对PVC进口。9月印度自中国进口PVC16.34万吨， 占国内总出口量的47.17%。总体来看，受印度反倾销税上调及BIS政策影响，需要关注四季度出口下滑 的可能性。从制品出口方面看，1—8月中国PVC铺地材料累计出口279万吨，同比降低11.43%，主要销 往欧美地区。受到海外贸易摩擦反复及宏观形势影响，制品出口预计延续下滑态势。 数据显示，截至上周，国内PVC社会库存（41 家）103.38万吨，环比降低0.25%，同比增加24.48%。企 业库存36.03万吨，环比降低6.07%，同比降低7.62%。总体行业库存144.61万吨，同比增加16.35%，期 货仓单库存亦攀升至历史最高位。在供需过剩背景下，去库历程长路漫漫。 原料端电石、乙烯受其自身供需影响，价格持续低迷，目前仍处于近年来同期最低位。尽管电石法、乙 烯法亏损局面延续，但氯碱综合利润尚可 ...