合作背景与协议内容 - 智利国家铜业公司（Codelco）与力拓宣布新合作协议 旨在加速智利阿塔卡马地区Nuevo Cobre周边矿区的潜在开发 [1] - Nuevo Cobre是力拓集团(57.74%)和Codelco(42.26%)的合资企业 成立于2023年 位于Potrerillos冶炼厂东南10公里处 [1] - 协议规定双方将成立联合委员会 各提供同等资金 进行为期12个月的初步概念研究 并有可能延长 [1] 矿区潜力与协同效应 - 圣安东尼奥（San Antonio）是Codelco旗下矿业公司 毗邻Nuevo Cobre 两地地质潜力和接近性为建立采矿区提供机会 [1] - 合作将评估机遇 发现协同效应并降低风险 旨在实现矿产资源有效开发 [1][2] - 联合努力将寻求最大限度提高该地区价值 探索与基础设施相关的协同效应和机遇 [2] 公司战略与行业意义 - 力拓首席执行官表示 这是与Codelco合作推进新铜矿及周边地区工作的又一重要里程碑 [2] - 智利在提供世界能源转型所需的铜和其他关键矿产方面发挥关键作用 [2] - 合作将利用双方互补的专业知识和能力 以惠及阿塔卡马地区的方式推动勘探和开发 [2] 研究范围与社会责任 - 研究将侧重于发展路径 同时考虑最高社会环境标准 当地社区利益及阿塔卡马地区发展 [2] - 合作被视为可持续采矿的根本支柱 是应对日益苛刻项目挑战的最佳方式 [1]

SHMET 网讯： 清明节后铜价因受美国"对等关税"政策的利空打击而快速探底，但随后不断传出缓和消息，且有来自供需面的提振，铜价逐步反弹回升，弥补前期缺口；4 月底后呈窄幅波动走势，上方压力依然明显。 宏观情绪缓和中略谨慎 现货端供应略偏紧 国内精铜库存降势未止，截止上周四，SMM铜社库降至12.01万吨，较五一节前降0.95万吨，实现连续10周周度去库，较年内高点及去年同期均明显回落。 上周，上期所铜总库存下降8602吨至8.07万吨，仓单数量下降9001吨至1.92万吨，而期货上05合约的持仓尚有3.7万手，虚实比较高。现货供给偏紧张，上周 升水快速冲高，同时期货上back结构较为突出，对铜价有较强的带动。LME铜库存也呈降势，注册仓单在11万吨左右，0-3现货升水也逐步抬升，至50美元/ 吨左右，关注可能的挤仓风险。COMEX铜库存快速增长至16万吨左右，注册仓单则徘徊于8.6万吨上下。 5月10日至11日，中美经贸代表于瑞士进行会谈，会后中方代表表示，此次会谈达成重要共识，并取得实质性进展，关注后续声明，可能会对有色市场情绪 有一定提振。此前，美英已就关税贸易协议条款达成一致，未掀起大的波澜，市场更多 ...

交易概述 - 力拓与住友金属矿业就西澳大利亚Winu铜金项目签署最终合资协议 预计2025年完成交易 [1][2] - 协议基于2024年12月签署的投资意向书 由力拓铜部门首席执行官与住友金属董事在珀斯签署 [1] 项目详情 - Winu项目为力拓2017年发现的低风险长寿命铜金矿床 初期开发后具备优异扩张前景 [1] - 力拓将继续负责项目开发和运营 住友金属支付至多4.304亿美元获取30%股权 [1] - 支付结构包括1.95亿美元预付款及2.354亿美元延期付款 [1] 合作背景与战略意义 - 双方合作始于2000年Northparkes矿山项目 此次合作将整合双方经验与专业知识 [1] - 合作伙伴关系被认为非常适合力拓 将显著强化Winu项目价值 [1] - 双方将探索在铜、其他基本金属及锂领域的商业、技术与战略合作机会 [2] 交易时间与条件 - 交易预计2025年完成 需获得监管批准并满足典型交易条件 [2]

审查最初从环境审计开始的，现在可能会扩大到包括财务条款。BMO Capital Markets分析师Matt Murphy认为，这是一种潜在的好处，表明平行审查可能会加速解决问题。 财务谈判尚未开始，也不清楚巴拿马是否聘请了具有采矿业相关经验的法律专家。根据BMO的说法， 之前的谈判条款可能已经过时了。"现在的首要任务是制定新的条款，使巴拿马成为全球矿业投资具有 竞争力的目的地，"Murphy写道。 Cobre Panamá是中美洲最大的露天铜矿，在运营中断前，2023年铜产量超过33万吨。这个价值100亿美 元的项目有望在2024年底实现100万吨的铜产量，将使其成为全球最大的铜生产商之一。 第一量子矿物继续推进赞比亚Kansanshi铜矿价值130亿美元的S3阶段的扩张计划。计划今年晚些时候投 入使用，升级后，矿石的年加工能力将从3,000万吨提升至5,500万吨，并将该矿的寿命延长超过20年。 5月10日（周六），加拿大第一量子矿物公司（First Quantum Minerals）对于其在巴拿马铜矿的前景仍 持谨慎乐观态度，因当地政府正在考虑如何以及何时重启已关闭的Cobre Panamá铜矿。 法律 ...

氧化铝期货价格反弹原因 - 氧化铝期货自去年12月初下跌近50%后企稳回升至一周高位[2] - 河北文丰新材料480万吨氧化铝产能违规生产引发供应端扰动预期[3][4] - 几内亚政府拟撤销EGA公司采矿许可证导致铝土矿供应扰动[3] - 山西孝义100万吨产线因矿石供应问题停产广西80万吨产能检修15天[4] - 空头集中减仓离场及主力合约换月推动价格反弹[4] 氧化铝供需现状 - 4月氧化铝开工率78.8%环比下降5.8%电解铝运行产能96.11%环比增0.33%[5] - 山西100万吨/年广西80万吨/年产能检修导致现货流动性收紧[5] - 行业库存转降盘面贴水现货令点价成交增加交易所仓单库存压力下降[4] - 西南地区复产及云南置换产能原料补库需求改善短期供需[5] 未来供需展望 - 河北某厂计划近期投产第二条第三条线共320万吨产能[6] - 几内亚铝土矿价格从110美元/吨回落至75美元/吨氧化铝平均成本降至2900元[6] - 年内预计还有近700万吨新增产能落地行业维持过剩预期[7] - 十部门联合发文要求稳慎建设氧化铝项目或限制数千万吨规划产能[6] - 检修结束后开工率将稳步修复成本下移限制价格反弹高度[6][7]

全球铜矿供应 - 智利3月铜产量同比增长9.1%至477,049吨 预计2025年产量达540-560万吨 [3] - 秘鲁2月铜产量同比增长0.01%至21.7万吨 主要受益于Las Bambas铜矿58.4%的产量增长 [3] - 2025年2月全球矿山产量同比下滑6.09%至180.3万吨 产能同比下滑9.43%至222.9万吨 [4] - 国际铜研究小组预计2025年全球铜矿产量增长3.5% 主要增量来自刚果、蒙古和俄罗斯新矿 [4] 中国铜原料进口 - 2025年1-3月中国铜矿砂进口量710.8万吨 较去年同期698万吨增长1.8% [5] - 3月未锻轧铜及铜材进口47万吨同比下降1.4% 1-3月累计进口130万吨同比下降5.2% [5] - 3月精炼铜进口量31.13万吨 环比增长16.11% 同比增长11.80% [9] - 刚果保持最大供应国地位 3月供应量11.25万吨环比增13.66% 俄罗斯供应量增长逾5成至7.3万吨 [9] 铜精矿加工与冶炼 - 铜精矿现货TC持续下跌 4月30日报-42.61美元/干吨 较3月底下滑18.47美元 处于2007年9月以来低位 [5] - CSPT未设置二季度现货采购指导价 市场不确定性加剧 [5] - 4月中国电解铜产量112.57万吨 环比增0.32% 同比增14.27% [7] - 1-4月累计电解铜产量同比增加41.51万吨 增幅10.63% [7] 库存变化趋势 - 全球三大交易所合计库存42.01万吨 较去年同期减少6,488吨 [11] - 国内电解铜社会库存12.96万吨 较3月底下降20.76万吨 较去年同期下滑25.83万吨 [11] - 保税区库存8.18万吨 较去年同期增加1.51万吨 [11] 下游需求表现 - 2025年1-3月电网投资完成额956亿元 同比增长24.8% 国家电网投资同比增长27.7% [14] - 国家电网计划2025年电网投资超6,500亿元 同比增长约8% [14] - 3月空调内销1,278万台同比增长3.46% 一季度内销同比增长6.2% [17] - 4月空调内销排产1,342万台同比增长9.1% 5月排产1,462万台同比增长17.4% [17] - 3月空调出口1,157万台同比增长14.82% [18] 价格与市场展望 - 沪铜主力合约在78,000元/吨附近徘徊 上行空间受限于美国滞涨预期与贸易不确定性 [19] - 预计主力合约上方压力位80,000元/吨 下方支撑位76,000元/吨 [19] - 全球铜矿供应紧张局势未缓解 冶炼厂亏损幅度较大但未出现大规模减产 [19]

锌价走势分析 - 年初至今沪锌价格逐步下探 受下游补库后提前放假及锌矿供应缓解影响 [1] - 春节后美国关税政策反复导致锌价震荡 4月初超预期关税加剧滞胀风险 锌价大幅下跌至近一年低点 [1] - 伦锌受美联储降息放缓及美国经济衰退预期影响 4月因"对等关税"政策跌至低点 "五一"后价格趋稳 [1] - 中长期宏观因素偏空 美国关税政策调整及美联储降息路径放缓可能持续压制锌价 [1] 锌矿供应动态 - 海外Endeavor矿山投产 Tara/Kipushi产能爬坡 Antamina增产 中期海外矿山呈增产趋势 [2] - 一季度国内矿山季节性减产10.04% 北方矿山随天气回暖恢复 火烧云/银珠山等矿山稳定生产 [2] - 锌精矿港口库存预计维持30万吨以上高位 3月冶炼厂原料库存同比增51.37% 原料宽松格局持续 [2] - 锌精矿加工费上涨推动冶炼利润修复 冶炼厂增产意愿增强 中期锌锭供应将明显增长 [2] 终端需求表现 - 基建端疲软 水泥磨机/沥青装置/铝线缆开工率均低于预期 房地产新开工与竣工面积同比持续下滑 [3] - 镀锌及压铸企业复产缓慢 开工率处同期低位 但镀锌板出口受抢出口效应拉动显著增长 [3] - 电力基建与汽车行业为需求主要增长点 但仅占锌消费量20% 拉动作用有限 [3] - 越南对部分中国镀锌板加征37.13%临时关税 或导致出口受阻 [3] 市场供需展望 - 需求端对锌价支撑偏弱 国内拉动作用有限 出口受贸易政策限制 [4] - 锌市场基本面转向宽松 叠加宏观偏空影响 中期锌价运行区间预计逐步下移 [5]

五一期间国内锡市场处于休市状态，市场活跃度并不高，市场参与者观望态度明显。今年五一假期锡下 游加工企业放假时间较去年增加1-2天，节前锡加工企业采购意愿偏弱，基本以刚需采购为主，整体市 场锡锭现货成交清淡。部分锡加工企业已于3号后开始逐步恢复生产，开始生产节后交付订单，当前锡 加工企业已于此前低价补充了较为充足的库存，节前备货意愿不强，后续备库视行情以及订单情况来 定。 五一假期期间，外盘金属走势前低后高，整体较节前收盘价波动不大，伦锡较节前下行1.48%。今日沪 锡先抑后扬，主力合约收跌0.32%，报收260970元/吨。5月锡矿现实供应压力仍难以缓解，全球库存延 续去库，对锡价仍有支撑，但随着缅甸佤邦锡矿复产工作推进，锡矿供应有增量预期，或限制锡价上行 空间。 对于后市，金瑞期货评论表示，即期原料偏紧，但消费预期因潜在影响而下修，修正后的供需平衡矛盾 不大，价格或延续宽幅震荡。 根据SMM基于市场交流加工的数据，4月我国精炼锡的产量较前一月出现了0.52%的环比下降，同比下 滑8.13%。因锡精矿及废锡供应链持续紧缩对产能形成刚性约束，整体开工率小幅下滑。云南产区原料 端压力突出，缅甸矿进口量连续多月低于 ...

五一假期，全球金融市场风险事件扎堆，日本央行一如预期维持利率不变，调降经济增长预估；美国4月 非农报告表现强劲，推后美联储降息预期；OPEC 同意6月石油产量增加41.1万桶/日，OPEC 料将进一步 加快增产步伐。 美国第一季度经济三年来首次萎缩，关税生效前企业大力囤货导致进口创纪录；美国4月制造业进一步萎 缩，关税挤压供应链令投入价格居高不下；美国初请失业金人数升至两个月最高，高于市场预期。 美国股市节节攀升，三大指数纷纷创出逾一个月高位，聚焦美联储政策前景；日本股市连续第七个交易 日上涨，创下2023年8月以来最长连涨纪录；香港恒生指数创近一个月新高，贸易紧张有缓和迹象；美元 指数从三周高位回落，就业数据良好且贸易局势缓和；离岸人民币对美元汇率升破7.20关口，为去年11月 以来首次。 大宗商品方面，CBOT大豆探底回升，一度跌至两周低点，受贸易战情绪影响；伦铜5月持续反弹，寄希 望于贸易紧张局势缓和；金价从两周低位回升，强劲的就业报告令金价承压；油价继续探底，因OPEC 将 加速增产引发供应增加担忧。 **美国股市连续第二周上涨** 美国股市在五一假期涨势明显，周线连续第二周上涨，三大股指创出逾一个月 ...

假期期间公布的美国经济数据较为集中，其中GDP和制造业数据表现疲弱，一度令经济增长前景蒙阴， COMEX铜和LME铜一度携手下挫。不过随后公布的美国非农新增就业人口和失业率都表现尚好，缓解 了市场对于经济衰退的担忧情绪，且全球贸易摩擦仍有缓和迹象，外围情绪略有转暖，外盘铜价整体反 弹，LME铜基本收复失地，COMEX铜相对弱势，整体重心仍有小幅下移。 美国经济数据良莠不齐 市场不确定性仍存 假期前夕，中国4月官方和财新制造业PMI出炉，较上月都出现下降，制造业景气水平有所回落。假期 期间公布的美国经济数据良莠不齐，其中，美国第一季度实际GDP环比年率初值为下滑0.3%，调查预 估为成长0.3%。美国4月ISM制造业PMI为48.7，为2024年11月来最低，但高于市场此前预期的48。美国 4月非农数据显示，新增17.7万个工作岗位，超出预期，失业率保持在4.2%不变，美国就业市场并没有 出现疲软状态。除此之外美联储较为关注的美国3月核心PCE价格指数环比微幅下降，美联储暂无降息 紧迫性。整体来看，美国制造业数据表现偏弱，显示经济增长有一定压力，但就业和通胀数据尚好，一 定程度缓解了市场的担忧情绪。 此前困扰投 ...