宏观预警 - 5月财新中国制造业PMI降至48.3，较4月下降2.1个百分点，为2024年10月以来首次跌至临界点以下，生产指数和新订单指数均从扩张区间降至收缩区间，分别录得2022年12月和2022年10月以来最低 [3] - 经合组织将2025年全球GDP增长预期下调至2.9%（之前为3.1%），同时将2026年的预期从3.0%下调至2.9%；将2025年美国GDP预期下调至1.6%（之前为2.2%），同时将2026年的预期从1.6%调低至1.5%；维持欧元区2025年GDP增长预测为1.0%，维持2026年预期为1.2% [4] 中国债券预警 - 5月公募基金发行市场债券型基金以占比55.07%的发行份额主导市场，ETF发行规模遭遇年内"四连降"，单月仅发行110.68亿份，创5个月内新低 [6] - 陕西西咸新区发展集团截至2024年末受限资产达703.99亿元，占净资产比例88.87%，子公司融资类逾期金额4.43亿元，票据承兑逾期余额10.20亿元 [8] - 深圳市龙光控股有限公司未能如期偿还债务金额合计为278.532亿元，"H龙控01"债券重组议案和宽限期议案均未获通过 [9] - "21西秦债"募投项目2024年度实际收入810万元，与预期收入2.602亿元存在较大差异 [10] - 温州市公用事业发展集团有限公司2024年末新增借款38.24亿元，占上年末净资产29.52% [11] 中国股票预警 - 深证成指更换20只样本，创业板指更换8只样本，深证100指数更换3只样本，深证50指数、创业板50指数更换5只样本，深主板50指数更换4只样本 [13] - 蔚来汽车2025年Q1营收120.35亿元，上年同期99.09亿元；调整后的净亏损62.79亿元，上年同期净亏损49.03亿元 [15] - 步长制药控股子公司撤回冻干人用狂犬病疫苗临床试验申请，已投入研发费用约5,261.77万元 [17][18] - 震裕科技终止江西宜春新能源电池壳体生产项目投资，已实际投资4964万元，占拟投资总额的4.96% [19] - 金圆股份子公司需补缴税款717.81万元 [20] - 九鼎新材5%以上股东所持832万股将被司法拍卖，占公司总股本的1.28% [21] - 中海达控股子公司灵境科技被裁定破产清算 [22] 海外预警 - 4月全球多国赴美商务出行预定整体跌幅高达19.3%，欧洲国家跌幅尤其严重，高达26%，其中德国下跌30.4%，法国下跌22.4%，英国下跌14.4% [24] - 印度与欧盟在自由贸易协定谈判中已就近一半议题达成共识，并同意将一些"敏感"农产品排除在协议范围之外 [26] - Spotify因数据保护违规被罚款5800万瑞典克朗 [27] - 新一代AI大模型正表现出欺骗、撒谎等危险特征 [28] 金融同业预警 - 2025年前5个月已有184家中小银行获批复合并或解散 [32] - 东北地区小银行营收和利润大幅下滑，净息差偏低，不良贷款率高企且拨备覆盖率不足 [33] - 公募基金行业规模首次突破33万亿元，基金"风格漂移"问题日益凸显 [34] 行业预警 - 全国工商联汽车经销商商会倡议坚决抵制以"价格战"为主要形式的"内卷式"竞争行为 [37] - 国内成品油价迎年内"第四涨"，汽柴油价格每吨分别上调65元和60元 [39] - 4月份以来我国煤炭消费整体偏弱，全社会存煤处于历史高位，煤炭供需相对宽松，煤炭价格继续下跌 [40]

中美贸易关系 - 美方指责中方违反日内瓦会谈共识，中方反驳称美方出台对华芯片出口管制、暂停芯片设计软件销售、撤销中国留学生签证等措施破坏共识 [1] - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自2025年6月4日起生效，但英国进口钢铝关税维持25% [2] - 商务部就欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购表示反对，称其破坏公平竞争并构筑贸易壁垒 [11] 宏观经济数据 - 中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月以来首次跌至临界点以下 [4] - 欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于预期的2%，核心CPI初值同比升2.4%，低于预期的2.5% [20] - 美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，高于预期的710万人，4月工厂订单环比降3.7% [20] 金融市场 - 日本10年期国债拍卖投标倍数从上月的2.54跃升至3.66，10年期国债收益率跌3.5个基点至1.47% [3] - 周二A股三大指数低开高走，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，市场成交额1.16万亿元 [6] - 香港恒生指数收涨1.53%，恒生科技指数涨1.08%，南向资金净买入39.05亿港元 [7] 行业动态 - 商务部启动2025年"服务消费季"活动，推动商旅文体健融合发展 [5] - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制"价格战"，坚持以销定产，合理制定生产目标和销售目标 [12] - 国家发改委、国家能源局提出将低压办电"零投资"扩大至160千瓦及以下各类民营经济组织 [13] 公司新闻 - 蔚来汽车2025年一季度营收120.35亿元，同比增长21.4%，调整后净亏损62.79亿元，一季度整车毛利率10% [8] - 小米集团雷军预测小米汽车业务将在2025年三四季度实现盈利，并表示很快将做汽车芯片 [15] - 台积电CEO魏哲家表示市场对AI芯片需求仍然强劲，供不应求局势将继续 [15] 资本市场 - 深证成指、创业板指等指数样本定期调整，深证成份指数更换20只样本，创业板指数更换8只样本 [6] - 今年以来上市公司发债募资规模超过2.41万亿元，同比增长11.79%，5月发债规模达7000多亿元 [25] - 商业银行二永债发行规模为6421.60亿元，数量与规模同比均有所下降 [25] 科技与创新 - 科技部宣布第二届"一带一路"科技交流大会将于6月10日至12日在成都举办 [5] - 我国水利标准AI大模型正式发布，实现水利标准全生命周期数字化、智能化管理 [14] - 微软发布由OpenAI文生视频模型Sora支持的Bing Video Creator功能 [16] 商品市场 - COMEX黄金期货跌0.60%报3376.90美元/盎司，COMEX白银期货跌0.05%报34.68美元/盎司 [27] - 美油主力合约涨1.31%报63.34美元/桶，布油主力合约涨1.47%报65.58美元/桶 [27] - LME期锡涨2.41%报31450.00美元/吨，LME期铅涨0.25%报1986.00美元/吨 [27]

新能源车下乡政策 - 商务部等5部委联合宣布2025年新能源汽车下乡活动，旨在推动县域及农村市场普及，助力"双碳"目标并带动产业链发展[4] - 政策将加速电动车快充技术普及，推动电机、电池、电控等核心零部件升级，建议关注相关产业链企业[4] - 农村市场对新能源车接受度提升，纯电动小型乘用车、电动物流车、PHEV、燃料电池客车等将成为主要增长点[4] - 随着充电设施完善和消费者认知提高，农村市场有望成为新能源车重要增量市场[4] 小米汽车动态 - 雷军宣布小米不参与价格战，YU7售价不可能是网传23.59万元，正式定价将在开售前1-2天确定[6][7] - 小米汽车业务预计2025年三四季度盈利，长期坚持硬件利润率控制在5%[7] - YU7定位"豪华高性能SUV"，全系标配激光雷达，标准版续航835km，最大马力690PS，零百加速3.23s[7] - 小米在YU7智驾研发投入达35亿元，行业领先，SU7 5月交付量超2.8万辆，YU7预计7月量产[7] - 机构认为YU7有望凭借超长续航和超快充优势在中大型纯电SUV市场占据一席之地[8] 行业竞争格局 - 中汽协和工信部发声反对"内卷式"竞争，倡议企业不以低于成本价格倾销，工信部将加大整治力度[10] - 2024年比亚迪全球销量427万辆，进入TOP5但仅为丰田(1080万辆)的四成，净利润仅为丰田17.5%[12][13] - 中国乘用车销量2024年突破2700万辆，自2013年起稳居全球首位，按人口基数测算仍有较大增长空间[16] 市场数据 - 2024年全球销量TOP10车企：丰田1080万辆、大众903万辆、现代起亚723万辆、Stellantis 568.5万辆、比亚迪427万辆[13] - 中国车企中比亚迪、吉利、长城5月销量位居前三[14]

公开市场操作 - 央行6月3日开展4545亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，全额中标，当日逆回购到期8300亿元，净回笼3755亿元 [1] 资金面 - 银行间市场资金面均衡偏松，存款类机构隔夜加权利率降至1.40%附近，非银机构信用债抵押隔夜报价回落至1.55% - 美国隔夜融资担保利率为4.35% [3][5] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率1.71% [6][7] 利率债收益率 - 国债1Y至10Y收益率区间1.4625%-1.6770%，10Y国债收益率微升0.20bp至1.6770% - 国开债1Y至10Y收益率区间1.5300%-1.7180%，10Y国开债收益率上升0.55bp至1.7180% - 口行债1Y至7.7Y收益率区间1.5300%-1.8100%，7.7Y口行债收益率上升0.50bp至1.8100% - 农发债1Y至9.6Y收益率区间1.5400%-1.8180%，9.6Y农发债收益率上升0.80bp至1.8180% - 地方债1Y至9.18Y收益率区间1.4300%-1.8693% [9] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.03%，10年期跌0.03%，5年期跌0.04%，2年期跌0.04% [12] 宏观经济 - 5月财新制造业PMI降至48.3，较4月下降2.1个百分点，为2024年10月以来首次跌破荣枯线，生产和新订单指数均进入收缩区间 [13] - 5月央行通过7000亿元买断式逆回购净回笼2000亿元，专家认为此举为对冲到期压力而非收紧流动性 [13] - 经合组织下调2025年全球GDP增长预期至2.9%（原3.1%），2026年预期降至2.9%（原3.0%），美国2025年GDP预期下调至1.6%（原2.2%） [15] 债券市场动态 - 新世界发展宣布递延分派34亿美元永续证券利息 - 金科股份重整计划进入执行阶段 - 昆明城投新增两起失信被执行事项，涉及金额超2.2亿元 - 世茂股份及子公司未能按期支付188.64亿元债务 [16]

1 、商务部：敦促美方与中方相向而行，共同维护日内瓦经贸会谈共识 5 、特斯拉在法国销量暴跌 67% 创近三年新低 // 宏观预警 // // 今日关注 // 1 、商务部：敦促美方与中方相向而行，共同维护日内瓦经贸会谈共识 商务部新闻发言人就美方有关言论答记者问表示，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》是双方 在相互尊重、平等协商原则下达成的重要共识，成果来之不。我们敦促美方与中方相向而 行，立即纠正有关错误做法，共同维护日内瓦经贸会谈共识，推动中美经贸关系健康、稳 定、可持续发展。如美方一意孤行，继续损害中方利益，中方将继续坚决采取有力措施，维 护自身正当权益。 // 中国债券预警 // 1 、郑裕彤家族所持新世界多只永续债急跌创新低 据券商中国，郑裕彤家族所持新世界突生变数。新世界发展早盘一度狂跌超 10% 。另外，新世 界多只永续债急跌创新低。究其主要原因，新世界于 5 月 30 日盘后公告称，四只永续债延迟派 息。分析师表示，永续债延迟派息不会引发违约，但需要偿还的总金额将会累积，因此长期而 言，新世界所面临的下行风险将仍然存在。 // 中国股票预警 // 1 、本周共有 38 家公司限售股陆续解禁 不包 ...

焦点锐评 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，欧盟表示遗憾并准备反制 [1] - 全球关税战可能再度趋紧，特朗普政策不确定性仍是大类资产配置的主线 [1] - 中信证券认为"特朗普看跌期权"仍然生效，美债或为4%~5%区间震荡行情，黄金仍是最具确定性的资产 [1] 权益市场 - 中信证券认为优质核心资产在港股交易后，部分核心资产定价权可能逐步南移，港股市场吸引力系统性提升 [1] - 华泰证券认为港股有望吸引全球配置型资金流入，或外溢至A股，A50代表的核心资产ROE跨周期能力提升 [2] - 中金公司认为微盘优势边际弱化，结构性机会或延续，但需警惕杠杆资金及情绪波动带来的回撤 [3] 行业研究 - 华泰柏瑞基金认为消费、顺周期及自主可控方向关注度有望提升，市场有望重回盈利驱动轨道 [8] - 景顺长城基金指出港股创新药板块估值仍合理，长期趋势向好 [9] - 中庚基金称国防军工板块涨幅居前，汽车板块回调明显 [10] 宏观与固收 - 国泰基金认为资金利率中枢下移，短端资产受益最大，曲线走陡确定性更强 [16] - 博时基金认为短端利率债配置价值仍较突出，存款利率下移为债券利率下行腾挪空间 [17] - 国泰海通证券指出转债市场或因供需错配迎来牛市，需求端低利率环境吸引资金 [18] 资产配置 - 方正证券建议平衡稳健配置资产，关注红利资产和科技创新方向 [20] - 港股凭借低估值和政策托底企稳回升，南向资金流入提升内资定价权 [20] - 国内债券受关税扰动但基本面因素或已被充分定价，建议维持标配 [20] 市场表现数据 - 万得全A一周涨幅2.81%，近一月涨幅1.04% [4] - 恒生指数一周下跌1.32%，今年以来上涨16.10% [6] - COMEX黄金一周下跌1.57%，今年以来上涨25.45% [6]

中国ETF市场现状 - 中国ETF市场产品数量达1164只，总规模突破4.1万亿元，自2018年起连续七年快速增长 [2] - 股票型ETF占据70%以上市场份额，债券类ETF渗透率显著偏低，揭示巨大发展空间 [2] - 宽基指数ETF占据绝对主导，72%的跟踪规模集中于前十大指数，沪深300指数独占超35%份额 [2] 市场结构特征与挑战 - 半数ETF规模中位数偏低，运营成本压力凸显，多数基金公司可能处于亏本状态 [2] - 策略风格ETF（如红利、现金流策略）初具规模（红利类超800亿），但相较于全球市场占比仍显著偏低 [2] - 指数集中度持续提升，反映投资者对高流动性品种的偏好，但导致同质化竞争激烈 [2] 同质化困局与解决方案 - 当前ETF市场主要由少数指数机构提供基准指数产品，适合发行ETF的宽基、行业、主题指数资源渐趋饱和 [3] - 多元化的新指数供给是破解同质化竞争、实现市场提质扩容的核心引擎 [1][3] - 建议准入市场化机构参与宽基指数、策略风格指数等编制工作，丰富ETF产品类型 [3] 市场挖潜方向 - 万得等市场机构可依托金融科技、数据积累及市场资讯捕捉能力，快速发布热点指数 [4] - 万得推出的热点指数（如茅指数、宁组合及AIGC等）有望转化为ETF产品，提供更多元化的资产配置工具 [4] - 热点指数化空间广阔，结合政策支持与市场需求，推动中国ETF市场向更丰富、更成熟的阶段迈进 [4] AI赋能指数研发与策略增强 - Wind Alice AI指数策略平台是全球首个基于自然语言生成指数策略增强的AI平台，大幅提升研发效率与创新能力 [5] - 该平台集策略创意生成、建模回测与结果分析于一体，10分钟内完成从构思到评估的全流程 [5] - AI工具通过智能匹配最优因子组合，自动完成策略构建与回测分析，降低指数研发门槛与周期 [5] 未来增长驱动因素 - ETF市场的下一轮增长必然由"多元指数供给"驱动，引入市场化竞争机制是优化生态、激发创新的基石 [6] - Wind Alice AI指数策略平台等智能工具为行业提供破局同质化、实现差异化竞争的技术引擎 [6] - 中国ETF市场有望迈向更丰富、更成熟的新阶段 [6]

中美经贸关系 - 中方驳斥美方关于违反日内瓦经贸会谈共识的指责，强调维护权益和落实共识的坚定立场，并敦促美方纠正错误做法 [2] - 美方单方面挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性和不稳定性 [2] A股市场展望 - 机构对6月A股行情持谨慎态度，认为市场短期有下行压力但底部结实，预计以结构性行情为主 [2] - 配置建议以红利资产为底仓，同时布局成长和消费方向，看好银行、算力产业链、卡牌潮玩和创新药等板块 [2] 制造业与物流数据 - 中国5月制造业PMI环比上升0.5个百分点，制造业景气水平改善 [3] - 1-4月全国社会物流总额达115.3万亿元，同比增长5.6%，物流运行展现较强韧性 [4] 货币政策与流动性 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月净回笼2000亿元，专家表示此举为对冲到期压力而非收紧流动性 [3] - 央行基础货币投放渠道丰富，包括MLF、买断式逆回购和各类结构性工具 [3] 房地产行业 - 1-5月TOP100企业拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，拿地仍以央国企为主 [9] - 拿地金额前十企业中8家为央国企，部分民企也有一定投资强度 [9] 汽车行业 - 汽车行业利润率从2024年的4.3%下滑至2025年第一季度的3.9%，低于制造业平均水平 [9] - "内卷式"竞争导致零部件采购价连年下降10%-15%，上游经营恶化可能影响质量 [9] 新能源与电动汽车 - 印度新电动汽车政策允许以15%优惠关税进口定价3.5万美元以上的电动汽车，要求企业投资4.86亿美元并在3年内实现25%本土化 [10] - 北汽蓝谷子公司5月销量同比增长215.11% [8] 医药行业 - 中国生物制药"得福组合"一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌的III期临床数据显示中位无进展生存期达11个月，较全球"药王"帕博利珠单抗提升3.9个月 [11] - 医药股领跌港股，康方生物、美中嘉和跌超10% [5] 科技与互联网 - Meta Platforms计划在2025年底前让品牌能完全利用AI创建广告，包括个性化广告和实时版本调整 [11] - 私募机构重仓持有17.83亿份ETF，偏好科创主题ETF和自由现金流ETF [6] 大宗商品与贵金属 - 美国将钢铁和铝关税从25%提高至50%，引发钢铁股大涨，STEEL DYNAMICS和纽柯钢铁均涨逾10% [15][18] - COMEX黄金期货涨2.74%至3406.40美元/盎司，白银期货涨5.76%至34.93美元/盎司，避险情绪升温 [18] - 国际油价全线上涨，美油主力合约涨3.7%至63.04美元/桶，布油主力合约涨3.63%至65.06美元/桶 [18] 全球股市表现 - 美股三大股指小幅收涨，道指涨0.08%，标普500涨0.41%，纳指涨0.67% [15] - 欧洲三大股指涨跌不一，德国DAX跌0.28%，法国CAC40跌0.19%，英国富时100涨0.02% [16] - 亚太主要股指涨跌不一，日经225跌1.3%，韩国综指涨0.05%，澳洲标普200跌0.24% [16]

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行 5 月 30 日以固定利率、数量招标方式开展了 2911 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 2911 亿元，中标量 2911 亿元。 Wind 数据显示，当日 1425 亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净投放 1486 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 流动性宽裕依旧，隔夜尽管跨月但利率仍处低位，存款类机构隔夜加权利率还在 1.5% 下方；非银机构以信用债为抵押融入隔夜盘初一度冲至 1.8% 以上，但随后回落至 1.6% 附近。 Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种上行 6.0BP 报 1.471% ； 7 天期上行 1.5BP 报 1.617% ； 14 天期下行 0.5BP 报 1.739% ； 1 个月期下行 0.1BP 报 1.62% 。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.33% 。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在 1.70% 附近。 | （*数据来源：Wind-成交统计BM ...

当潮玩撞上金融，Labubu 上演财富奇景！99 元盲盒溢价 20 倍，区块链代币单 日暴涨 500%。一个 IP如何从潮玩跨界成年化 300%+ 的资产？众说纷纭， 不妨 亲自问问Alice，看她怎么说~ ...