免责声明 保障金融D 机 | 2025年金融教育宣传周 2025年9月15日-9月21日 国家金融监督管理总局 中国人民银行 中国证券监督管理委员会 0 > 东方则富证券 投资者教育基地 非理性炒作了 过度自信:频繁交易的"收益吞噬者" 键舞点飞梭,屏幕泛绿波; 手快佣金重,本金瘦如缝。 同学,不能做频繁交易的 "收益 吞噬者"! 0 0 最近顺风顺水顺财神,我这个短线 0 高手要趁着运势疯狂操盘!!! . . 来源："东方财富证券 "投资者教育基地 以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。 收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。转引的相关 ↓ 点击"阅读原文" 或上天天基金APP搜索【777】 注册领500元券包 ，优选基金10元起投！ 分享、点赞、在看 顺手三连越来越有钱 ...

市场整体估值水平 - 截至2025年9月18日，东财全A市盈率为17.2倍，市盈率百分位为35.6%，市净率为1.79倍，市净率百分位为23.28% [3] - 中国10年期国债收益率为1.87%，美国10年期国债收益率为4.05% [3] 宽基指数估值表现 - 北证50市盈率百分位最高，达97.24%，市盈率为53.03倍，市净率为5.57倍，市净率百分位为99.27% [3] - 中小100市盈率百分位较低，为25.3%，市盈率为23.67倍，市净率为2.98倍，市净率百分位为15.02% [3][4] - 科创50市盈率为82.68倍，市盈率百分位为95.62%，市净率为6.39倍，市净率百分位为72.53% [3] - 沪深300市盈率为13.18倍，市盈率百分位为59.6%，市净率为1.44倍，市净率百分位为30.65% [3] - 创业板指市盈率为38.52倍，市盈率百分位为34.73%，市净率为5.39倍，市净率百分位为59.27% [4] 行业指数估值分析 - 半导体行业市盈率百分位最高，达93.93%，市盈率为103.73倍，市净率为6.8倍，市净率百分位为80.36% [4] - 保险行业市盈率百分位最低，为0.99%，市盈率为8.37倍，市净率为1.39倍，市净率百分位为18.57% [4] - 中证银行市盈率为6.88倍，市盈率百分位为84.33%，市净率为0.67倍，市净率百分位为31.21% [4] - 家用电器行业市盈率为15.6倍，市盈率百分位为25.06%，市净率为2.68倍，市净率百分位为41.61% [4] - 石油石化行业市盈率为11.49倍，市盈率百分位为18.76%，市净率为1.13倍，市净率百分位为13.75% [4] 风格指数估值比较 - 央视50市盈率百分位较高，为74.08%，市盈率为9.51倍，市净率为1.03倍，市净率百分位为18.31% [6] - 红利指数市盈率百分位较低，为39.97%，市盈率为7.58倍，市净率为0.73倍，市净率百分位为19.96% [7] - 大盘成长风格市盈率为19.18倍，市盈率百分位为64.36%，市净率为3.18倍，市净率百分位为72.45% [7] - 小盘价值风格市盈率为16.37倍，市盈率百分位为53.86%，市净率为1.27倍，市净率百分位为36.06% [7] 全球主要市场估值 - 标普500市盈率为27.84倍，市盈率百分位为97.54%，市净率为5.16倍，市净率百分位为99.92% [9] - 道琼斯指数市盈率为30.47倍，市盈率百分位为97.15%，市净率为8.96倍，市净率百分位为97.5% [9] - 恒生指数市盈率为11.65倍，市盈率百分位为40.49%，市净率为1.29倍，市净率百分位为30.91% [9] - 纳斯达克指数市盈率为32.57倍，市盈率百分位为72.48%，市净率为7.12倍，市净率百分位为87.35% [9]

核心观点 - 资产配置通过组合相关性低或负的资产，可在不牺牲收益的情况下显著降低投资组合的整体波动性，其数学原理源于马科维茨的现代投资组合理论 [3][9][15] - 资产配置并非简单分散投资，而是精选长期收益良好的资产进行数学优化组合，实现1+1>2的效果，关键在于选择收益高但相关性低的资产 [16][20] - 构建投资组合需遵循大类资产分散、区域与策略分散、定期再平衡三步法，以维持组合的最优风险收益比 [22][23] 资产配置的数学原理与协作关系 - 资产间的协作关系由相关系数衡量：完全正相关（+1）资产同涨同跌，完全负相关（-1）资产此消彼长形成对冲，完全不相关（0）资产走势独立互补 [3][4] - 对于完全负相关的两个资产，最优配置比例与波动率成反比，例如波动率分别为10%和30%的基金，最优配置比例为75%和25%，可降低整体波动 [5][7] - 对于完全不相关的两个资产，最优配置比例与波动率平方成反比，例如波动率分别为20%和30%的基金，最优配置比例为69%和31%，组合能实现更高夏普比率和更低最大回撤 [10][12] - 组合中不相关资产数量增加能显著降低波动率，5个不相关资产的等权重组合波动率约为单个资产的45%（1/√5） [14][15] 资产配置的实践案例与效果 - 资产配置不会必然降低收益，例如将长期年化收益约10%的美股和8-10%的A股组合，可在保持9-10%收益的同时大幅降低波动和回撤 [16][17][24] - 可通过选择高收益资产类别进行搭配，如股票、高收益债券、红利指数（股息率5-6%）、长久期利率债等，确保每个组成部分收益能力强劲 [19][24] - 黄金作为风险对冲资产，在2020年疫情期间股市大跌时逆势上涨；油气资产与美股常呈负相关，可用于对冲美股风险，此为机构常用策略 [21] - 桥水基金达利欧强调投资的圣杯是找到15个互不相关的收益来源，多找几个不相关资产即可大幅降低风险 [21] 构建投资组合的实操指南 - 第一步进行大类资产分散，涵盖股票（长期收益高、波动大）、债券（收益稳定、波动小）、商品（抗通胀、危机时表现好）等 [22][25] - 第二步进行区域与策略分散，投资不同市场（A股、美股、港股）和不同风格（成长股vs价值股、大盘股vs小盘股）及行业（消费、科技、医药等） [22] - 第三步定期再平衡，通过调整比例至初始值，自动实现高抛低吸，卖出大涨资产利润、加仓下跌资产，以维持配置目标 [23] - 若自行搭配繁琐，可选择符合多地区配置、多类型搭配、多策略组合、比例合理原则的投顾产品作为省心替代方案 [27][28]

两融余额规模变化 - 两融余额自2025年8月以来连续突破多个整数关口 包括2万亿元 2.1万亿元 2.2万亿元 2.3万亿元和2.4万亿元 并不断创出历史新高 [1][4] - 截至2025年9月17日 A股两融余额达24054亿元 首次突破2.4万亿元 9月18日虽略有减少但仍维持在2.4万亿元水平 [4] - 两融余额占A股流通市值比例为2.53% 较近期平均水平有微小抬升 但远低于2015年5-7月期间超过4%的历史峰值 [4][5] 行业资金流向 - 电子行业近一个月融资净买入额达890.26亿元 位居所有行业首位 [2] - 电力设备行业融资净买入额为458.93亿元 通信 非银金融和计算机等行业同样位居融资净买入前列 [2][5] - 融资资金明显偏好高景气赛道 行业热点呈现有序轮动特征 [5] 市场流动性分析 - 两融余额绝对规模已超过2015年前高 但占流通市值及成交比重仍处于2016年以来历史中枢水平 [5] - 两融余额创新高反映市场风险偏好提升 A股市场流动环境整体较为宽松 [5] - 2024年9月以来市场流动性持续改善 成交中枢显著提升 2025年4月起各参与主体通过增持和回购等方式提供增量资金支持 [5]

47 D 机美好年 2025年金融教育宣传周 2025年9月15日-9月21日 国家金融监督管理总局 中国人民银行 中国证券监督管理委员会 > 东方财富证券 投资者教育基地 《非理性炒作了 盲目跟风:追涨杀空的"接盘侠" 据张老师我多年操盘经验,某 K线像条龙,追涨又杀空; 股票即将大涨，同学可以在现 账户剩零头,方知一场空。 价位建仓,抄底的机会来了! 不做追涨杀空的"接盘侠" 大V音师/ 『 』『 『 』『 『 』『 nt == '+ 免责声明 以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。 收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。转引的相关 ↓ 点击"阅读原文" 或上天天基金APP搜索【777】 注册领500元券包 ，优选基金10元起投！ 0 . . 来源："东方财富证券 "投资者教育基地 分享、点赞、在看 顺手三连越来越有钱 ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 日本又搞事情了！ 午后，日元突然大幅走强，日本股市一度跳水1.6%。亚洲市场也跟随杀跌，恒生科技指数午后明显回调， 韩国股指持续走弱。A股午后也显著走弱。那么，究竟发生了什么？ 分析人士认为，日本央行表示将逐步开始出售其持有的国内股票交易所交易基金。尽管日本央行维持政策 利率不变，但此举表明，尽管人们对美国关税和全球经济影响的担忧日益加剧，日本央行仍将继续收紧政 策。日本央行发布政策决定后，亚太股市受到明显拖累。 日本飞出"黑天鹅 " 9月19日，日本央行在最新的政策会议上决定维持基准利率在0.5%不变，这已是日本央行连续第五次会议 按兵不动，符合市场预期。但日本央行表示将逐步开始出售其持有的国内股票交易所交易基金。这引发了 股市动荡。日经指数一度杀跌1.6%，印度Nifty 50指数跌0.4%，东南亚股指普遍杀跌。 美元兑日元亦大幅走低，这也是引发权益市场动荡的主要原因之一。 在日本央行发出鹰派立场后，日元走强。StoneX的马特·辛普森表示，虽然日本央行按预期维持利率不 变，但央行宣布开始平仓超 ...

市场整体表现 - 9月19日A股市场出现大幅震荡，三大指数表现分化，沪指下跌0.3%，深成指下跌0.04%，创业板指下跌0.16% [5] - 市场呈现普跌格局，上涨个股1911只，下跌个股3404只，下跌家数较前一日减少806家，降幅达29.64% [6][7] - 市场总成交额为23494.13亿元 [7] 行业板块表现 - 旅游股午后拉升，桂林旅游、曲江文旅等多只个股涨停，西域旅游涨幅达12.61% [7][8] - 光刻机概念股延续强势，华软科技、西陇科学等涨停，腾景科技涨幅14.94% [9] - CPO概念股继续活跃，富信科技涨停涨幅19.99%，长飞光纤涨停 [10] - 银行股出现跳水，农业银行下跌1.77%，工商银行一度下跌超2% [10][11] - 机器人概念股集体调整，金发科技、万向钱潮等多股跌停，豪恩汽电下跌11.92% [12][13][14] 特斯拉相关动态 - 马斯克辟谣关于特斯拉与PharmAGRI签署意向书部署1万台Optimus Gen3+人形机器人的消息为虚假信息 [14] - 特斯拉披露新的十年期薪酬方案，旨在激励马斯克将重心放在特斯拉，方案最多授予其4.237亿股股权，占调整后股本的12% [17] - 薪酬方案的行权条件包括特斯拉市值从1万亿美元增长至8.5万亿美元，以及实现交付2000万辆车、1000万份FSD订阅、100万台Optimus机器人等目标 [17][18]

市场整体表现与资金流向 - 在美联储降息背景下，A股三大指数冲高回落，沪指和创业板指数跌幅均超1%[3] - 市场下跌行情中，股票ETF总份额增加110.62亿份，净流入资金达108.19亿元[5] - 行业主题ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达到93.9亿元和53.13亿元[5] 资金流入板块分析 - 证券公司指数单日净流入资金居前，达51.34亿元，近5日累计流入超112亿元[6] - 具体产品中，证券ETF净流入26.40亿元，券商ETF净流入12.62亿元，中概互联网ETF净流入11.21亿元[7] - 科创芯片ETF和半导体设备ETF在下跌市中逆势上涨，涨幅分别为2.17%和4.00%[7] 主要基金公司动态 - 易方达基金旗下ETF单日净流入29亿元，其中中概互联网ETF、香港证券ETF和机器人ETF易方达净流入显著[8] - 华夏基金旗下金融科技ETF华夏和恒生互联网ETF净流入居前，分别为3.36亿元和3.08亿元[8] 资金流出板块分析 - 宽基ETF成为资金“失血”重灾区，单日净流出56.94亿元，总体规模下降301.76亿元[10] - 沪深300指数净流出17.61亿元，上证50ETF、沪深300ETF和中证1000ETF净流出居前[11][12] 机构后市观点 - 银河基金认为美联储“未进入宽松周期”的表述抑制全球风险偏好，对A股外资流向及高估值板块形成压力[13] - 国泰基金维持A股牛市基调不改的观点，认为无风险收益下沉、资本市场改革提速及美联储降息共同推动指数中枢抬升[14]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 消费领域再迎来利好政策。 商务部等九部门关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知9月19日对外发布。通知提出， 鼓励应用大数据、人工智能、物联网等先进技术，发展智慧商店、AI食堂、自助售卖机、自提柜、无人数 字终端等。 今年以来，提振消费利好政策频出，扩内需、促消费效应持续显现。国家统计局最新数据显示，8月份社 会消费品零售总额同比增长3.4%，以旧换新相关商品零售额继续保持较快增长。有分析指出，政策的出 台既拉动需求又改善供给，形成促进消费与产业升级的良性循环，也表明了国家对消费行业的高度重视。 九部门重磅发布 9月19日，据新华社消息，商务部、民政部、人力资源社会保障部、自然资源部、住房城乡建设部、文化 和旅游部、国家卫生健康委、市场监管总局、体育总局九部门联合出台了《关于加力推动城市一刻钟便民 生活圈建设扩围升级的通知》（以下简称《通知》），从六个方面提出了20条具体举措，对便民生活圈 建设工作作出再部署。 《通知》提出了新目标，到2030年实现"百城万圈"目标，即确定100个一刻钟 ...

固态电池产业化进展 - 松下能源宣布致力于生产全固态电池 目标2026年度实现样品出货 该技术可使电池容量增加25% 并使特斯拉Model Y续航增加约145公里 [4][5] - 技术方案在制造阶段没有阳极 首次充电后形成锂金属阳极 为高活性阴极材料腾出空间 同时降低镍元素比例以控制成本 [5] - 多家企业推进产业化进程 赣锋锂业固态电池已在部分车型试装车及量产 容百科技与国内外电池厂及整车企业合作 孚能科技全固态电池能量密度达400Wh/kg 先导智能打通全固态电池量产全线工艺环节 [6] 市场表现与增长预测 - 固态电池指数8月以来上涨21.29% 下半年以来涨超45% 多只个股涨幅显著 上海洗霸涨近3倍 德福科技涨超190% 先导智能等6只个股翻倍 [7] - 中金公司预测2027年全固态电池设备增量市场空间达25亿元 以122%的复合年增长率增长 2030年达到273亿元 前中段设备价值量占比升至75%-80% [8] - 2030年乐观情景下市场渗透率有望超30% 逐步接近TWh级别 将拉动上游设备与材料领域需求扩张 [7] 投资方向与产业链机会 - 设备环节作为产业化基础设施 国内单GWh设备投入约5-10亿元 海外成本更高 头部设备厂商通过订单验证确立先发优势 中段环节设备价值量较传统液态电池提升5-15个百分点 [9] - 材料环节重点关注固体电解质 硫化物电解质因高离子电导率受产业界关注 硫化锂作为核心成分存在制备难度大 价格高昂等问题 未来市场空间广阔 [11] - 应用场景遵循"高端突破 逐步下沉"路径 优先应用于高附加值领域 消费电子领域VIVO已量产半固态电池 飞行器领域提升作业半径 机器人领域降低换电频率提升工作时长 [11]