量化投资方法 - 通过爬虫定期获取全市场公募基金数据并存储 [1] - 计算时间序列特征和协方差矩阵进行深度分析 [1] - 锚定2%和10%波动率求解最大回报率配置方案 [1] A股市场特征 - 趋势交易难度大 热门赛道平均持续周期不足半年 [3] - 散户占比高导致情绪化交易加剧短期波动 [4] - 存量博弈下资金呈现快进快出特征 [5] - 信息传递迅速导致行情在短时间内完成演绎 [6] 反转策略优势 - 利用市场情绪钟摆效应捕捉超卖机会 [6] - 红利策略通过股息率锚定实现价值回归 [7] - 微盘策略聚焦市值最小10%公司获取流动性折价修复 [9] 红利策略机制 - 筛选股息率显著高于市场或历史水平的股票 [7] - 定期调仓实现高抛低吸动态循环 [8] - 本质是捕捉市场定价错误的纠偏机会 [8] 微盘策略特点 - 流动性差和研究覆盖少导致易被错杀 [9] - 边际改善或少量资金即可推动股价快速反弹 [9] - 2023年万得微盘股指数大幅跑赢主流宽基指数 [9] 策略组合优势 - 红利提供稳定性 微盘提供高弹性 [10] - 适应不同市场环境的价值/防御或小盘/风险偏好行情 [11] - 覆盖不同风格和生命周期的上市公司 [12] 实施建议 - 通过指数基金或量化产品便捷参与策略 [16] - 雪球三分法通过三大分散实现收益多元化 [17]

白酒行业竞争格局 - 低度浓香型白酒在口感差异性上优于酱香型 降度后单粮酒差异性小于多粮酒 低度国窖凭借高端形象和世界通行度数占据优势 [3] - 政务消费占比不足5% 工作日禁酒政策已执行多年 对行业实际影响有限 古井贡酒古20产品仍可无限畅饮 [3] - 2024年白酒营收前十排名为茅台 五粮液 汾酒 老窖 洋河 古井贡酒 剑南春 郎酒 习酒 今世缘 [5] 泸州老窖基本面分析 - 历史教训显示公司曾因逆势挺价策略失误导致渠道崩盘 当前低度国窖已实现同比增长 高度产品需关注茅五价格联动 [2][4] - 公司产品结构存在国窖系列占比过高风险 西南和河北基地市场高度国窖稳定性至关重要 [4] - 特曲老字号与特曲60在中端价格带具备竞争优势 五粮液在该区间缺乏强力竞品 [3] 洋河股份面临挑战 - 公司酒质改善需至2033年 行业危机时可能成为一线品牌中最脆弱环节 当前仅具备估值优势 [3] - 管理层能力与江苏省内竞争格局是核心观察点 公司存在基础战略执行失误问题 [3] 行业发展趋势 - 本轮库存危机将重塑白酒行业格局 未来10-20年市场排名将在此阶段确立 [4] - 低度酱酒因基酒特性不适合陈放 53度酱酒的产品宣传客观上限制了低度飞天茅台的市场影响力 [2]

偏债基金市场概况 - 偏债基金在2022-2024年偏股基金大幅下跌时表现相对稳健，持有体验优于偏股基金[2] - 偏债基金业绩稳定性较高，大起大落概率较低，基金经理任职年限是重要选基指标[2] - 筛选标准设定为股票持仓占比5-20%，基金规模不低于2亿元[3] 机构投资者偏好的偏债基金 - 截至2024年末，机构持有份额最多的50只偏债基金中，份额最多达158亿份，最少超过18亿份[5] - 机构持有前10基金中，易方达基金独占4席，来自王晓晨、胡剑和张清华等名将[6] - 机构持有前50基金的基金经理平均任职年限达8.18年，超过10年的包括易方达、景顺长城等固收领域知名基金经理[7] - 50只基金自2018年以来8个年度中，6个年度平均收益超过偏股混合型基金指数[9] - 2018年以来每年收益均为正的基金有4只，包括景顺长城景盛双息收益债券A等[10] 基金公司员工偏好的偏债基金 - 截至2024年末，基金公司员工持有份额最多的50只偏债基金中，份额最多1281万份，最少超过120万份[13] - 员工持有前10基金中，易方达稳健收益债券B等3只基金与机构持有前10重合[14] - 员工持有前50基金的基金经理平均任职年限达8.41年，与机构持有前50相当[15] - 50只基金自2018年以来8个年度中，7个年度平均收益超过偏股混合型基金指数[17] - 2018年以来每年收益均为正的基金有3只，包括易方达裕惠定开混合A等[18] 机构与员工共同看好的偏债基金 - 从机构持有前50中筛选出员工持有前10基金，包括广发聚鑫债券A、易方达稳健收益债券B等[20] - 从员工持有前50中筛选出机构持有前10基金，与前述榜单有8只重合[30] - 基金经理简介显示，这些基金的经理多为固收领域资深人士，如易方达胡剑、王晓晨，天弘姜晓丽等[22][23][24][25][26][27][28]

核心观点 - 在低速波动市场环境下，红利基金的分红收益相比低于1%的存款利息更具吸引力[1] - 日本2006-2016年数据显示，分红频率越高（尤其是月度和季度分红）的基金规模增长越显著[2][5] - 季度分红型红利基金同时满足年轻人还贷和老年人现金流需求，形成硬需求[5] 日本分红基金市场参考 - 2006-2016年日本固定分红基金资产规模持续十年增长[1] - 月度/季度分红基金规模增长表现优于其他分红频率产品[2] 2025年季度分红基金清单 - 从33个红利指数中筛选出21只季度分红产品[6] - 包含招商中证红利ETF（代码515080）、易方达中证红利低波动ETF（代码563020）等场内ETF，以及嘉实沪深300红利低波动ETF联接等场外基金[7][8] - 9只基金在1-5月完成1次分红，12只已完成2次分红[9] 场内ETF分红表现 - 招商中证红利ETF累计分红1.01%（跟踪中证红利指数）[11] - 博时中证红利低波100ETF累计分红1.17%（跟踪红利低波100指数）[13] - 易方达恒生港股通高股息低波动ETF累计分红1.98%（跟踪港股通高股息低波动指数）[14] 场外基金分红表现 - 嘉实沪深300红利低波动ETF联接A/C分别累计分红5.32%/5.04%（跟踪沪深300红利低波指数）[16][17] - 景顺长城沪港深红利成长低波指数A/C类分别累计分红4.12%/4.01%（跟踪中证沪港深红利成长低波动指数）[18] 优选标准 - 叠加"高分红+低费率"双指标，管理费/托管费≤0.2%的产品更具成本优势[21][23] - 低费率标红产品包括招商中证红利ETF（管理费0.2%）、易方达中证红利低波动ETF（管理费0.15%）等[24] 产品结构特征 - 21只产品中，管理费区间0.15%-0.5%，托管费区间0.05%-0.15%[8][24] - 成立时间跨度从2019年至2024年，最新产品为富国中证中央企业红利ETF（2024/7/16成立）[8]

亚太市场表现 - 日经225指数和韩国综合指数下跌近1%，恒生指数盘中跌幅达1.5% [1] - A股三大指数集体下跌，高位股如王子新材、永安药业等跳水跌停 [2] - 创新药和养殖板块逆市走强 [2] 高位股跳水 - 王子新材集合竞价阶段跌停，股价报19.67元/股，跌幅9.98%，跌停板封单超40万手 [4] - 永安药业跌停，公司公告称股价严重偏离基本面，2025年一季度处于亏损状态 [7] - 融发核电逼近跌停，尚纬股份、国芳集团等多只高位股大跌 [10][13] 创新药板块走强 - 睿智医药、诺思兰德涨超15%，舒泰神涨超12%，海南海药、哈三联等涨停 [15] - 国家药监局集中发布11款新药上市批件，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等领域 [19] - 医药板块净利润率出现反转迹象，2025年一季度归母净利润同比增长0.7% [20] 养殖板块领涨 - 巨星农牧涨停，湘佳股份、神农集团、牧原股份等大涨 [23] - 上海市和四川省出台政策支持畜牧业发展，培育龙头企业 [25][26] - 农业板块因需求稳定和政策支持成为资金避险选择 [27]

资产配置的核心价值 - 诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨提出"资产配置多元化是投资的唯一免费午餐"，全球配置之父加里·布林森研究表明长期投资收益的90%来源于成功的资产配置，择时和选基贡献不足10% [2] - 资产配置通过分散投资于股票、债券、商品等低相关性资产，可降低组合整体波动，帮助投资者长期持有并捕捉不同资产的成长机会 [2] - 普通投资者常见困境包括追涨杀跌（如2021年明星基金高位站岗亏损）、无法承受短期波动、单一资产过度集中风险（如股票或房产） [2] 雪球三分法的三维框架 - **资产分散**：股票（长期收益高但波动大）、债券（稳定票息且利率影响短期）、商品（抗通胀且与股债低相关性）三类资产组合优化风险收益比 [3] - **市场分散**：跨市场配置可对冲单一市场风险，例如2023年标普500与沪深300的负相关性，不同经济体发展阶段差异（中国制造业升级、美国科技创新、新兴市场人口红利） [4][5] - **时间分散**：定期定额投资（如月定投）避免情绪化择时，市场下跌时积累更多筹码，平滑账户波动 [6] 三分法落地实施步骤 - **目标匹配**：根据预期收益、最大回撤承受能力、投资期限选择配置方案，例如成长型组合（股票60%、债券30%、商品10%） [7] - **资产筛选**：宽基指数（如沪深300、纳斯达克100）提供市场平均回报，通过定量（业绩、回撤、夏普比率）和定性（基金经理调研）筛选优质主动基金 [8] - **动态调整**：定期再平衡（如股票占比从60%升至70%时调仓），根据估值、情绪、股债性价比等因子优化配置 [9] 投资理念与工具价值 - 资产配置本质是服务于生活目标（养老、教育、财富增值），雪球三分法通过科学框架帮助投资者避免择时焦虑，实现长期复利 [10] - 该方法基于"长期投资+资产配置"理念，通过三大分散（资产、市场、时机）实现收益多元化与风险分散化 [11]

低息环境与银行股表现 - 国内进入低息时代，一年期存款利率首次跌破1%，国有六大行和部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调[3] - 银行股近期大涨，银行AH指数4月30日公告股息率达7.3%，显著高于无风险利率（10年期国债利率1.7%）[3][4] - 股息率与无风险利率直接挂钩的观点不成立，以美股为例，企业分红未随国债利率10倍波动而同步调整[5] 银行AH指数特性 - 银行AH指数（代码931039）自发布12年来累计涨幅近3倍，年化收益超12%，最大回撤为同类最低[7] - 指数采用动态AH搬砖套利策略：根据A/H股短期涨跌幅自动切换持仓，实现低买高卖[9][10] - 相比中证银行指数6.33%的股息率，银行AH指数股息率更高（7.3%）[10] 市赚率估值模型 - 市赚率公式为PR=PE/ROE/100，引入股利支付率修正系数N（如支付率35%时N=1.43）[11][12] - 低息环境下合理市赚率区间为1.1PR~1.4PR，高息环境下为0.7PR~0.9PR[13][14] - 以巴菲特投资可口可乐为例，1988-1989年建仓时平均市赚率为0.4PR[11] 行业指数基金估值方法 - 行业类指数基金估值通过龙头股判断，如中概互联ETF参考腾讯控股，银行ETF优选参考招商银行[15] - 招商银行当前TTM市盈率7.46PE，ROE14.01%，修正市赚率0.76PR，处于低息环境下的7折定投舒适区[16] - 修正市赚率达1PR时需警惕高估风险，历史表明低息环境不能成为持续高估的理由[17]

全球市场反应 - 美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政策 导致全球市场活跃 [1][4] - 日经225指数 韩国综合指数涨近2% 恒生科技指数涨超2% 纳斯达克指数期货涨超2% A股三大指数拉升 [1] - 上证指数涨0.7% 深指和创业板指数涨超1% 两市超4300只个股上涨 [2] 特朗普关税政策被叫停 - 美国国际贸易法院裁定总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税 认为国会将"不受限制的关税权力"授予总统违反宪法 [5] - 美国12个州组成联盟起诉特朗普政府 指控其关税政策违法 称其为"一时兴起 而非合法权力的正当行使" [5] - 特朗普政府提交上诉通知 白宫发言人表示将动用一切行政权力应对 行政部门最多有10天时间完成停止征收关税的程序 [5] EDA概念股表现 - A股EDA概念股集体走强 广立微 概伦电子20%涨停 华大九天涨超16% 粤电力A 申通地铁涨停 安路科技 台基股份涨超6% [7] - 全球EDA市场由美国厂商垄断 Synopsys Cadence和Siemens EDA合计占全球市场份额74% 占中国EDA市场约80% [10] - 特朗普政府要求美国EDA公司停止向中国企业出售服务 中信证券看好具备数字IC全流程EDA能力的龙头企业 [10] 创新药板块表现 - 医药股全线走强 医疗服务 CRO 创新药等板块大涨 药明康德涨超4% 百济神州涨3% 百利天恒涨超6% [12] - 睿智医药 舒泰神20%涨停 联化科技 昭衍新药等涨停 [14] - 舒泰神公告STSA-1002注射液在ARDS适应症下获得Ib/II期临床试验初步结果 低剂量组和高剂量组28天全因死亡率较对照组分别降低33.33%和85.3% [16] ASCO年会与中国创新药 - 2025年ASCO年会中国研究者共计71项原创研究入选口头报告 数量创历史新高 [16] - 参展企业包括默沙东 BMS等国际制药巨头及中国生物制药 科济药业 科伦博泰 康宁杰瑞 恒瑞医药等国内创新药企 [16] - 光大证券表示国产创新药研究入选ASCO大会反映国内肿瘤治疗领域研发进展 有望提升国产药物全球竞争力 [16]

以下文章来源于二鸟说 ，作者二鸟说 二鸟说 . 专注于基金投资，秉承长期投资，价值投资，稳健投资的原则，合理进行大类资产配置，科学的择基，适当择时， 实现资产长期稳健增值。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 二鸟说 来源：雪球 5月下旬 ， A股市场主要指数纷纷收复失地 ， " 对等关税 " 的市场冲击告一段落 。 坚定地在市场中守候 ， 什么都不用做 ， 基本也不会产生损失 。 但每一次周期或长或短的深V行情 ， 都伴随着投资者的认知交 换 。 没有坚定的信念 ， 我们就可能在最该坚持的时候 ， 没能坚持下去 ； 就可能在深V行情中沦为输家 。 一年前的5月下旬 ， 正是熊市加时赛即将进入到高潮阶段的前夕 。 今天我们能收获什么 ， 更大程度上取 决于我们一年之前心里想着什么 ， 坚定地做到了什么 。 每一次的熊市洗礼 ， 都可能成为投资者在精神上 的升华 ， 过去的经验值得总结 ， 它们也将像复利那样 ， 在未来绽放出令我们惊讶的价值 。 一 、 坚信3000点必能收回 熊市结束的第一阶段 ， 是投资账户整体大致不亏损 。 用冰火两重天来形容A股 ...

浮动管理费基金新规 - 首批26只浮动管理费基金发售，采用"千人千面"差异化收费模式，根据投资者每笔份额持有时长和区间收益分档计费 [3] - 基金公司依据买入卖出期间收益与业绩目标对比调整管理费：超额收益时提高，亏损时可能降低 [3] - 新规约束基金经理股票仓位择时空间，传统择时操作难度加大 [6] 擅长择时的基金经理案例 - 冯汉杰通过择时和股指对冲控制回撤，2022年底在市场普遍乐观时保持50%股票仓位 [8] - 綦缚鹏在2017年中、2018年底和2021年主动调整股票仓位和行业配置，优化持有人体验 [10] - 许拓在2023年9月市场快速上涨阶段主动降仓，永赢惠添盈和永赢长远价值A仓位降幅明显 [11] 被动择时机制实践 - 农银汇理区间收益基金年化收益率超13%，通过上证指数点位触发被动仓位调整，2015年和2022年回撤极小 [15] - 该基金设定10个交易日缓冲期，若未达合同仓位要求，风控部门介入执行 [17] - 股票仓位与上证指数负相关：上涨时降仓止盈，底部加仓捕捉机会 [18] 个人投资者实践路径 - 建议以中证全指替代上证指数作为参照，因其行业分布更均衡（银行业占比13.88% vs 上证25.75%） [22] - 提供中证全指被动择时方案示例：指数低于3600点时满仓股票，高于8000点时零仓位 [24] 多元资产配置工具 - 雪球"三分法仪表盘"覆盖股票、债券、黄金、原油等资产，每周追踪关键指标 [27] - 股票类结合换手率、PE/PB分位；黄金参考美国实际利率、央行购金；原油监测OECD指标和库存量 [28] - 工具自动生成仓位调整信号，降低多元资产配置门槛 [28][30]