券商资管产品概述 - 券商资管产品是由证券公司或其资管子公司管理的金融工具，主要分为集合资管计划、定向资管计划和专项资管计划 [2] - 集合资管计划是券商资管产品的主要形式，根据投资标的可分为股票型、债券型、混合型、FOF、QDII、货币市场型和另类投资等 [2] - 截至2025年一季度末，券商运行的集合资管计划共有10210只，总规模达28215亿元 [2] - 中信证券以3432亿元的管理规模位列行业第一，共有11家券商的集合资管计划规模超千亿元 [2] 券商资管产品业绩表现 - 近一年有业绩展示的2623只券商资管产品收益均值为5.84%，中位数为3.51% [5] - 股票型产品表现最佳，32只产品近一年收益均值达20.97%，中位数为18.92% [5] - FOF和混合型产品表现次之，近一年平均收益分别为13.03%和9.8% [5] - 债券型产品数量最多（1898只），但收益均值最低（3.51%） [5] 混合型产品排名 - 混合型产品近一年收益前五名为：第一创业富显11号、安信资管同享收益1号、国泰君安君享远见、野村东方国际君和1号、方正证券量化鑫利1号 [7] - 第一创业富显11号的投资经理何羽立具有丰富的权益市场投资研究经验 [9] - 安信资管同享收益1号的投资经理陈霄汉熟悉大类资产配置和各类交易投资策略 [9] 股票型产品排名 - 股票型产品近一年收益前三名为：民生添益11号、财达成长6号、中航聚富优选1号 [10] - 财达成长6号的投资经理陈谢鹏和沈小琳分别拥有金融和统计学专业背景 [12] FOF产品排名 - FOF产品近一年收益前五名为：浙商财富鑫汇中证1000与小市值增强型FOF1号、海通远见1号FOF、国金鑫享刺桐9号FOF、世纪启航私募全明星2号FOF、广发资管量增4号FOF [14] - 浙商资管FOF产品的投资经理王哲君和庄园具有量化投资和金融工程背景 [17] - 海通资管FOF产品的投资经理赵翀拥有10多年金融从业经验 [17] 债券型产品排名 - 债券型产品近一年收益前五名为：银河稳盈20号、东吴汇天益鑫享1号、第一创业可转债灵活配置1号、华宝华享12号、中信证券可转债1号 [18] - 银河稳盈20号的投资经理李晓玲和张嘉瑶具有丰富的债券投资管理经验 [20]

政策驱动创新药发展 - 国家医保局、卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推出16项举措系统性构建覆盖创新药全生命周期的政策支持体系 [2] - 2025年上半年医保基金支付谈判药品达4100亿元，较2024年全年增长310%，直接撬动6000亿销售规模 [4] - 2024年1类创新药获批数量达48种，为2018年的5倍；2025年上半年已获批近40种，达2024年全年的83.33% [4] 行业技术突破与国际化进展 - 中国药企在2025年ASCO年会上贡献73项口头报告（较2023年增长30%），11项入选高含金量"最新突破摘要" [8] - ADC、GLP-1、IO多抗及TCE技术引领行业革新，NewCo合作模式成为出海新路径 [8] - 近4年创新药企业通过BD合作贡献约600亿利润，Biotech企业呈现营收增长、亏损收窄趋势 [7] 市场表现与个股案例 - 近1周涨幅前20的A股创新药公司中，10家涨幅超20%，塞力医疗（51.55%）、广生堂（48.64%）领涨 [4][8] - 恒瑞医药PD-1单季度销售超25亿元，同比增长35%；2025年一季度A股创新药公司营收166.8亿元，同比增长21.51% [10] - 43家创新药公司一季度营收利润双增，9家扣非净利润同比翻倍，泓博医药（1448.2%）、百济神州（1150.17%）增速居前 [10][11] 资金与估值动态 - 2025年一季度主动医药主题基金持仓中，创新药占比34%，高于传统制药（26%）和CDMO（17%） [15] - 外资与公募持仓比例均超2%的18家公司中，13家年内上涨，益方生物-U（143.98%）、艾迪药业（83.97%）表现突出 [16] - 行业PE-TTM中位数32倍（历史42%分位），15家公司PE<30倍且PB<2倍，九州通（PE 8.83倍）、浙江医药（PE 12.03倍）估值偏低 [18]

政策催化与行业影响 - 中央财经委员会第六次会议首次将"反内卷"政策提升至战略高度，重点治理光伏、钢铁等行业低价无序竞争、产能过剩问题 [2] - 政策部署三大方向：治理低价竞争、引导品质提升、有序退出落后产能，通过法制化手段推动竞争焦点转向质量与创新 [3] - 光伏组件价格2024年暴跌49%，新能源汽车行业利润率跌破4%，钢铁、水泥等行业陷入全行业亏损 [2] 光伏行业 - 工信部光伏行业座谈会释放"很猛"减产信号，通威、隆基、晶科等龙头企业表态支持政策导向 [4] - 光伏板块15只概念股受益，亚玛顿周涨36.55%（换手率51.45%）、亿晶光电涨27.27%（换手率72.6%）、大全能源涨22.61%（换手率23.24%） [5] - 行业减产政策驱动光伏玻璃企业海外扩张，硅料龙头业绩预期大幅提升 [5] 钢铁基建行业 - 政策推动钢铁行业淘汰低效产能，吨钢利润从不足200元提升至250-300元，头部企业定价权增强 [6] - 柳钢股份周涨47.85%（换手率96.07%），首钢股份、新钢股份等涨幅居前，宝钢股份换手率仅6.96%但涨幅较低 [7] - 特钢企业受益于高端化转型，氢能冶金技术突破推动出口增长 [7] 化工有色行业 - 化工行业PPI连续31个月负增长，有机硅、农药等领域产能过剩率超50%，有色行业工业硅、电解铝价格跌破成本线 [8] - 东岳硅材周涨13.1%（换手率52.27%），西部矿业涨7.75%（换手率16.96%），云图控股涨6.45%（换手率19.6%） [9] - 铜冶炼龙头受益于硫酸涨价，氟化工企业受制冷剂配额制推动涨价预期 [9]

量化基金市场表现 - 2025年上半年公募量化基金整体表现稳健，1258只有业绩展示的产品收益均值为4.72%，中位数为3.74%，正收益占比达86.15% [4] - 主动量化基金收益领先，均值和中位数分别为7.5%、5.91%，指数增强型基金正收益占比最高达92.09% [5] - 量化对冲基金收益较低但稳定，均值0.85%，中位数0.7%，正收益占比78.57% [6] 指数增强量化基金 - 小盘股指数增强产品主导前十强，上榜门槛18.77%，对标北证50、中证2000、国证2000指数 [6] - 创金合信北证50成份指数增强A以37.17%收益夺冠，超越基准1.58个百分点，成立以来累计收益64.48% [8] - 招商基金2只产品入围前十，长盛基金产品以27.75%收益位列第三 [7] 主动量化基金 - 前十强上榜门槛达24.64%，诺安多策略A以40.62%收益居首，成立以来累计回报171.4% [12] - 中加专精特新量化选股A以35.55%收益位列第二，前十大重仓股上半年全部上涨 [14][15] - 汇安基金产品以32.48%收益排名第三，中信保诚基金产品以29.91%位列第四 [12] 量化对冲基金 - 工银瑞信基金2只产品入围前十，中邮绝对收益策略以4.85%收益领跑 [16] - 富国基金和申万菱信基金产品分别以4.14%、3.15%收益位列二、三名 [16] - 前十强上榜门槛0.82%，华夏基金产品规模最大达7.17亿元 [16] 行业趋势 - 监管层《推动公募基金高质量发展行动方案》提升市场对指数增强产品的关注度 [5] - 中小盘股成为量化策略主要收益来源，专精特新企业被重点配置 [12][15] - 指数增强产品受青睐源于历史业绩稳健、标的指数丰富及政策支持 [9]

公司概况 - 山东融升私募基金成立于2013年，由资深基金经理侯茂林创立，核心价值观为"诚信、专业、进取"，是中国证券投资基金业协会会员单位（管理人登记号：P1018279）[1] - 公司采用"全天候多资产对冲策略"，融合西方经济周期理论、风险平价模型与中国市场特色，通过宏观政策解读、货币趋势研判及资产估值分析动态捕捉投资机会[1] - 截至2025年5月，公司管理规模突破十亿元，旗下二十余只产品历史业绩显著跑赢大盘，代表产品「融升稳健1号」连续5年分红并实现正收益，在5-20亿规模私募中位列Top20[1][8] 发展历程 - 2013年成立威海融升投资咨询有限公司，2015年完成基金业协会备案，2017年更名为山东融升私募基金管理有限公司[7] - 2018年成为基金业协会会员单位，确立全天候多资产对冲策略为核心产品体系[7] - 2019年在上海成立投研中心，2023年管理规模突破十亿元，2025年计划布局海外市场[7][8] 核心团队 - 投研团队平均从业年限超10年，来自头部券商、基金及海外机构，涵盖投研、风控、交易及运营领域[9] - 创始人侯茂林拥有20年海内外二级市场投资经验，曾任职中信证券，擅长多资产组合对冲管理[10][11] - 合伙人王鹏具备18年宏观对冲投资经验，擅长自上而下大类资产配置[12][13] - 风控总监李盛宏曾任中信证券风险管理部副总裁，拥有跨前中后台的丰富从业经验[14][15] 核心优势 - **投研策略**：全天候多资产组合对冲策略结合全球宏观经济跟踪，实现跨市场稳健收益[17] - **风控体系**：设立风控委员会，采用周频风控会议、三级风控体系和净值管理，严控单资产回撤[17] - **产品特性**：历史回撤低（收益/风险比高）、流动性强（无封闭期、日开/月开产品）、资产负相关性显著[17] 产品策略 - **配置管理**：采用"五三二"宏观资产结构——50%低风险资产（债券/逆回购等）+30%多因子股票及可转债+20%期货套利/期权波动率策略[19] - **代表产品**： - 融升稳健1号（2018年成立）：通过资产贝塔配置收益+择时阿尔法交易策略增强，超额收益显著[20] - 融升中证1000指数增强（2022年成立）：量化多因子指增策略结合股指期货贴水策略[21] - 融升固定收益一号（2023年成立）：灵活运用债券/可转债等低风险策略[22] 市场荣誉 - 2017-2024年累计获得15项行业奖项，包括： - 2019年中信证券"信·服"私募实盘大赛股票策略组季军[25] - 2020年郑商所期权机构组第一名[25] - 2023年国泰君安道合私募寻星大赛宏观对冲策略组年度第一[26] - 2024年私募排排网多资产策略夏普比率榜冠军[26]

中证2000指数特点 - 聚焦小微市值，成分股为沪深两市市值较小且流动性较好的2000只股票，与沪深300、中证500和中证1000形成互补，更精准反映小微盘市场动态 [7] - 成分股流动性高于万得微盘股指数，为市场提供有效配置小微盘风格的工具 [7] - 覆盖30个申万一级行业，机械设备、电子、基础化工、医药生物等高成长板块占比近40% [9] - 成分股权重分散，前10大成分股合计权重仅1.16%，远低于沪深300的24% [9] - "专精特新"企业占比显著高于其他宽基指数，体现技术驱动型、创新驱动型的新经济特点 [9] - 自基日2013/12/31至2025/6/27累计回报达166.50%，年化回报9.17%，领跑主要宽基指数 [2] - 年化波动率28.81%，高于沪深300的20.71%、中证500的24.53%和中证1000的27.37%，呈现高弹性、高波动特点 [12] 中证2000指数表现 - 近一月涨跌5.63%，近三月2.27%，近六月8.64%，近一年46.88%，表现优于中证500、沪深300、上证指数和深证成指 [3] - 近一月日均成交额3838.04亿元，日均换手率3.92%，交易活跃度高于其他主要宽基指数 [3] - 在流动性宽松和"新质生产力"等国家战略主题催化下，小盘股业绩弹性潜力大，对产业政策敏感度高，吸引风险偏好较高投资者 [3] 中证2000指数与量化策略适配性 - 主流机构资金配置相对较少、信息效率相对偏低的小微盘领域成为量化策略超额收益的蓝海 [14] - 成分股数量多、权重分散，为指数增强策略提供广阔操作空间，各种类型Alpha因子可更好应用 [17] - 成分股数量多带来更高选股自由度，同时降低指数外选股的暴露风险 [17] - 交易活跃度高，换手率和成交额处于相对高位，更有利于发挥量价策略优势 [18] - 分析师覆盖度低，部分个股价值可能被低估或未充分挖掘，市场定价存在认知偏差，为量化策略提供Alpha挖掘机会 [19] 中证2000指数增强产品 - 多家私募推出中证2000指数增强产品，包括龙旗科技、世纪前沿、平方和投资、蒙玺投资、衍复投资等 [5][15] - 产品规模从数千万到数亿元不等，如龙旗中证2000指增1号规模31775.33万元，世纪前沿中证2000指数增强1号B类份额规模10723.20万元 [5]

市场表现 - 2025年上半年A股、港股、美股整体上涨，北证50指数大涨近40%，恒生指数和恒生科技指数分别涨超20%和18% [2] - 私募基金表现分化，量化私募（小盘指增）和主观私募（新消费、新科技赛道）表现突出 [2] - 多资产策略在"对等关税"冲击下受关注，近半年平均收益达7.33%，在五大核心策略中排名第2 [13] 人气私募基金经理 - 但斌、林园、李蓓稳居人气前三，但斌旗下74只产品近3年收益显著反弹 [2][7] - 王文（日斗投资）人气大幅上升至第11位，看好娱乐、健康、资源等六大赛道，预测A股将涨至8000点 [12] - 多资产策略基金经理上榜人数增加，包括李蓓、梁文涛、李剑飞等5人 [12] 人气私募公司 - 宁波幻方量化登顶人气榜，旗下11只产品平均收益未披露，创始人梁文锋财富达1846亿元 [21][29] - 龙旗科技（第14位）16只产品平均收益居量化私募之首，科技创新精选1号C类份额表现最佳 [29] - 蒙玺投资（第17位）小市值策略产品"万得全A等权指数量化1号B类份额"超额收益突出 [30] 人气私募产品 - 量化多头产品占人气TOP20的60%，海南盛丰私募、龙旗科技、衍复投资各有2只上榜 [31][35] - 海南盛丰私募林子洋管理的"盛丰量化选股1号"人气第一，策略定位中频量化 [38] - 路文韬管理的"路远睿泽稳增"（宏观策略）和李剑飞的"国源不争4号A类份额"（复合策略）分别位列第5和第19 [20][35] 行业动态 - 幻方量化开源模型DeepSeek-R1估值达300亿美元，推动公司人气上升 [29] - 龙旗科技持续迭代策略，从基本面量化演进至全频段趋势预测，2025年推出中证红利指增等新产品 [29] - 蒙玺投资布局AI赋能量化投研，低延迟交易系统处于行业领先 [30]

市场整体展望 - 上证指数近期处于箱体震荡区间上沿，成交量放大，市场对突破预期增强 [2] - 招商证券认为7月可能呈现指数突破上行格局，科技、非银等进攻性板块占优，半年报窗口期成为上行驱动力 [2] - 东吴证券指出沪指有望突破去年高点，但3440-3500点筹码密集区需以时间换空间，短期或维持结构性行情，金融股搭台后成长板块将接棒 [3] - 光大证券预计指数整体保持震荡，钢铁、计算机、电力设备、国防军工等行业业绩预期增速较高 [3] 行业配置热点 - 电子行业以45只金股连续17个月居首，较上月增加11只；电力设备关注度显著提升，金股数增加11只至22只 [6][7][8] - 机械设备(29只)、医药生物(25只)、基础化工(22只)位列第二至第四大热门行业 [8] - 食品饮料、医药生物、交通运输行业金股数减少明显，分别减少11只、7只、7只 [7][8] 重点推荐个股 - 恺英网络、牧原股份、紫金矿业均获5家券商推荐，其中紫金矿业为邓晓峰第一大重仓股(65亿元持仓)，上半年涨幅28.97% [10][11] - 21只个股获3家以上券商共同推荐，10只上半年涨幅超20%，包括涨幅41.88%的恺英网络和60.57%的风电设备股 [10][11] - 26只个股获公募和外资共同持仓超20亿元，电子(6只)、有色金属(4只)、家电(3只)占比最高，胜宏科技以219.27%涨幅领跑 [13][14] 资金动向与筹码集中度 - 26只金股股东户数较年初下降超20%，东山精密降幅达42.44%，上半年涨29.35% [15][16] - 热景生物股东户数减少21.21%，上半年涨幅126.62%；小商品城减少20.21%，涨幅54.21% [16] 主题投资机会 - 算力产业链13只核心股入选金股，沪电股份获4家券商推荐，上半年涨7.39% [17][18] - 医药生物板块20只个股入选，舒泰神上半年涨403.10%，美诺华7月初实现2连板 [19][20] - 电力设备板块16只概念股受关注，大金重工(海洋经济概念)上半年涨60.57%，石英股份(光伏反内卷)涨22.59% [22]

量化私募行业表现 - 截至2025年6月30日，符合排名规则的量化产品共1417只，合计规模1013.29亿元，上半年收益均值8.45%，显著跑赢沪深300指数（涨幅0.03%）[2] - 百亿私募旗下284只量化产品表现突出，上半年收益均值达11.99%，远超其他规模私募[2][5] - 50-100亿私募旗下130只量化产品收益均值8.15%，正收益产品占比93.85%[9] 百亿私募量化基金经理排名 - 稳博投资殷陶以7只量化产品（规模2.97亿元）夺冠，收益均值***%，其产品"稳博小盘激进择时指增1号"表现最佳[8] - 进化论资产王一平排名第二，管理8只产品（规模7.48亿元），代表作"进化论多棱镜中证2000指数增强A类份额"[8] - 龙旗科技朱晓康管理规模最大，16只产品合计22.48亿元，位居第五[9] 中小规模私募量化表现 - 50-100亿私募中，千衍私募郭其添以3只产品（规模3.99亿元）收益均值***%领先[10] - 20-50亿私募收益均值8.01%，云起量化施恩以3只产品（规模2.87亿元）居首[13] - 10-20亿私募收益均值8.16%，安子基金李靖4只产品（规模3.99亿元）夺冠[17] 量化基金经理背景 - 稳博投资殷陶为上海交通大学计算机博士，创立自研高频交易体系并融合AI方法[8] - 进化论资产王一平拥有16年投资经验，强调"有逻辑的量化"策略[8] - 千衍私募郭其添具备10年量化经验，曾任交银施罗德基金量化投资经理[11] 量化产品规模分布 - 5-10亿私募233只量化产品收益均值7.44%，量创投资王伟男3只产品（规模2.68亿元）领先[20][22] - 0-5亿私募462只产品收益均值7.11%，广州天钲瀚胡勤天4只产品（规模0.95亿元）居首[24][26]

QDII额度新增情况 - 截至2025年6月30日，191家机构累计获批QDII额度达1708.69亿美元，较5月新增30.8亿美元 [2] - 证券基金类机构获新增额度21.2亿美元（占比69%），银行类获6.6亿美元，保险类获3亿美元 [2] - 22家基金公司各获5000万美元额度，12家获4000万美元，9家获3000万美元，睿远基金和财通资管首次获批即获5000万美元 [2] 头部基金公司额度分布 - 易方达累计额度77.8亿美元（新增0.5亿），华夏67.7亿美元（新增0.4亿），南方60.2亿美元（新增0.4亿） [6] - 博时、嘉实、中金等机构新增额度0.5亿美元，摩根士丹利中国新增0.2亿美元 [6] - 永赢、宝盈等中小型机构新增额度0.3-0.5亿美元 [6] QDII基金申购限额调整 - 指数型QDII中，宝盈纳斯达克100指数申购上限从2000元提升至100万元，博时标普石油天然气指数从1.5万元提至8.5万元 [10] - 权益型QDII中，宏利印度股票和汇添富全球汽车产业升级混合申购上限从1万元提至10万元 [11] - 债券型QDII中，汇添富美元债人民币份额申购上限从1万元提至10万元 [17] 新额度使用方向 - 头部基金公司可能优先放宽热门市场QDII基金的限购，或向规模较小的基金分配额度以提升管理规模 [8] - 新获额度的机构如睿远、财通资管可能加速推出美股科技、新兴市场等主题QDII产品 [21] - 部分老牌公司可能利用新增额度布局亚太高股息等差异化赛道 [22] 基金类型分布特征 - 权益型QDII共28只单日申购上限超1万元，富国蓝筹精选等5只维持100万元以上大额申购 [11] - 债券型QDII共24只单日申购上限超1万元，海富通全球美元收益债券维持250万元上限 [16] - REITs型QDII中，南方道琼斯美国精选REIT指数和鹏华美国房地产维持10万元申购上限 [20]