报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月9日至2月13日权益市场主要指数多数上涨，科创50涨幅最大为3.37%；31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五为综合、计算机等，跌幅前五为纺织服装、食品饮料等[1][12] - 上交所和深交所发布报告显示2025年中国ETF市场规模跃升，产品和投资者结构优化；2026年4只宽基ETF分红额度突破10亿[32][36] - 权益市场震荡修复，偏股型基金涨幅最大平均上涨1.48%，正收益占比75.86%；主动权益基金节前一周加仓建筑材料等，减仓电子等，2月13日仓位76.37%，较上期降3.32pct [2][36] - 节前一周ETF市场整体资金净流出131.79亿元，股票型ETF净流出486.94亿元；宽基类指数资金净流出，短融等板块资金流入[3][55] - 节前一周新发行基金8只较前期减少25只，新成立基金64只较前期增加24只，新基金共募集583.30亿元较前期增加274.71亿元[4][60] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2026年2月9日至2月13日权益市场主要指数多数上涨，科创50涨幅最大为3.37%；31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五为综合、计算机等，跌幅前五为纺织服装、食品饮料等；债券市场中债综合全价指数等上涨，商品市场南华商品指数下跌0.23% [12] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 节前一周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，美股标普500指数上涨2.41%，道琼斯工业指数下跌1.15%等；欧洲法国CAC40上涨0.46%等；亚太恒生指数上涨0.03%，日经225上涨4.96% [20] 1.3 市场估值情况 - 节前一周市场主要指数估值分位数多数上涨，科创50市盈率和市净率历史分位数上涨幅度居前；申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、电子等，较低的五个行业为非银金融、农林牧渔等 [24] 2. 主动型公募基金情况 - 市场热点：上交所和深交所发布报告显示2025年中国ETF市场规模跃升，产品和投资者结构优化；2026年4只宽基ETF分红额度突破10亿 [32][36] - 基金表现：权益市场震荡修复，偏股型基金涨幅最大平均上涨1.48%，正收益占比75.86%；固收+型基金平均上涨0.28%，正收益占比87.14%等 [2][36] - 仓位测算：主动权益基金节前一周加仓建筑材料、综合和石油石化，减仓电子、医药生物和房地产；2月13日仓位76.37%，较上期降3.32pct [2][43] 3. ETF基金情况 - 资金流向：节前一周ETF市场整体资金净流出131.79亿元，股票型ETF净流出486.94亿元；宽基类指数资金净流出，短融、城投债等板块资金流入 [3][55] - 流动性：节前一周整体ETF市场日均成交额达4,508.55亿元，日均成交量达1,622.68亿份，日均换手率达7.24% [3] 4. 基金发行情况统计 - 新发行基金：节前一周新发行基金8只，较前期减少25只，包括2只主动偏股型基金和2只被动指数型基金 [57] - 新成立基金：节前一周新成立基金64只，较前期增加24只，新基金共募集583.30亿元，较前期增加274.71亿元 [60]

固定收益研究：信用债市场周报 - 本期（2月9日至2月15日）交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-4 BP至0 BP [2] - 信用债发行规模环比下降，企业债保持零发行，其余品种发行金额减少；信用债净融资额环比减少，企业债净融资额增加，其余品种净融资额减少，企业债、短期融资券净融资额为负，其余品种净融资额为正 [2] - 二级市场方面，本期信用债成交金额环比微增，企业债、中期票据成交金额增加，公司债、短期融资券、定向工具成交金额减少；信用债收益率多数下行，多数品种信用利差收窄 [2] - 多数品种利差处于历史低位，7年期品种分位数相对较高；绝对收益角度看，配置需求将推动信用债延续修复行情，长远来看未来收益率仍在下行通道；相对收益角度看，各期限信用利差压缩空间均显不足，多数品种配置性价比不高，票息策略宜谨慎，交易思路可适度乐观 [2] - 中央和地方持续积极优化房地产政策，对推动房地产止跌回稳发挥积极作用，房地产市场继续朝着止跌回稳方向迈进；地产债方面，销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，可重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业，配置重点为业绩优异的央企、国企及有强力担保的优质民企债券 [3] - 城投债方面，在统筹发展和安全原则下，城投违约可能性很低，仍可作为信用债重点配置品种；在推进地方融资平台出清的严监管下，融资平台改革转型加快，可关注“实体类”融资平台改革转型机会 [3] 行业研究：轻工制造与纺织服饰行业周报 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权；随后美国政府援引《1974年贸易法》第122条，将对进口商品征收10%的“临时关税”，为期150天，后又声称将其提高至15% [6] - 自去年2月以来，美国依据《国际紧急经济权力法》对华加征的新关税主要有“芬太尼关税”（税率10%）和“对等关税”（其中10%税率已执行，余下24%暂缓执行）；根据行政令，这些关税将“尽快终止征收” [6] - 综合来看，在美国现行关税政策下，美国对华关税迎来一定程度的边际下降，对国内出口链企业在订单与估值的改善方面均形成一定支撑 [6] - 行情回顾显示，2月9日至2月13日，SW轻工制造指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数（0.36%）0.17个百分点；SW纺织服饰指数下跌2.77%，跑输沪深300指数3.14个百分点 [6] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级；维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [7] - 行业要闻包括美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，以及特朗普新加征关税税率加码至15% [6] - 重要公司公告包括探路者拟对72名员工进行672.68万股股权激励，以及裕同科技拟以自有资金4.49亿元收购东莞华研新材料51%股权 [6]

报告行业投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [2][6] - 维持纺织服饰行业“中性”评级 [2][6] - 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [3][6][9][53] - 维持家居用品、造纸、纺织制造、服装家纺子行业“中性”评级 [2] 报告核心观点 - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税政策违法，导致对华关税出现边际下降，对国内出口链企业的订单与估值改善形成支撑 [1][4][14][52] - 美国政府转而援引《1974年贸易法》第122条，计划征收10%的“临时关税”并随后声称提高至15%，为期150天 [4][14][52] - 自去年2月以来美国对华加征的“芬太尼关税”税率为10%，“对等关税”中目前执行10%税率，余下24%暂缓执行，这些基于IEEPA的关税将“尽快终止征收” [4][52] 行业要闻总结 - 美国最高法院以6比3的投票结果裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施缺乏明确法律授权，据估计相关关税金额已超过1,750亿美元 [14] - 裁决后，特朗普签署新行政令，宣布自2026年2月24日起对所有国家和地区商品加征10%进口关税，随后又将税率提升至15%，已有数百家企业提起诉讼要求退还此前额外支付的关税 [14] 行业高频数据总结 - **化工原料**：截至2月13日，国内TDI均价为1.43万元/吨，周环比上涨50.00元/吨；MDI均价为1.75万元/吨，周环比持平 [15] - **纸浆价格**：截至2月12日，国内漂针浆均价为5,427.28元/吨，周环比下跌25.43元/吨；漂阔浆均价为4,531.35元/吨，周环比下跌18.17元/吨；国际漂针浆价格为785.50美元/吨，国际漂阔叶浆价格为630美元/吨，周环比均持平 [16] - **成品纸价格**：截至2月13日，国内瓦楞纸均价为2,950.00元/吨，周环比持平；箱板纸均价为5,565.00元/吨，周环比下跌100.00元/吨；白板纸均价为4,740.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；白卡纸均价为4,560.00元/吨，铜版纸均价为6,400.00元/吨，胶版纸均价为5,800.00元/吨，周环比均持平 [25] - **纺织原料**：截至2月13日，国内长绒棉均价为2.51万元/吨，周环比上涨156.25元/吨 [39][41] 重要公司公告总结 - **探路者**：公司拟对72名员工进行672.68万股股权激励，占公司总股本的0.76% [2][42] - **裕同科技**：公司拟以自有资金4.49亿元收购东莞华研新材料51%股权，标的公司整体估值8.8亿元 [2][42] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：2月9日至2月13日，SW轻工制造指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，其中造纸子板块上涨2.65%，包装印刷上涨1.53%，家居用品下跌0.94%，文娱用品下跌1.00% [3][45] - **轻工制造个股表现**：周涨幅前五名为顶固集创（60.47%）、五洲特纸（18.63%）、*ST松发（16.95%）、嘉美包装（15.62%）和衢州东峰（14.94%）；周跌幅前五名为顺灏股份（-13.14%）、通达创智（-11.34%）、马可波罗（-10.48%）、松霖科技（-9.63%）和好莱客（-7.52%） [45] - **纺织服饰行业**：2月9日至2月13日，SW纺织服饰指数下跌2.77%，跑输沪深300指数3.14个百分点，其中纺织制造下跌1.83%，服装家纺下跌2.82%，饰品下跌4.08% [3][48] - **纺织服饰个股表现**：周涨幅前五名为聚杰微纤（22.63%）、棒杰股份（10.87%）、ST新华锦（7.39%）、天创时尚（4.38%）和宏达高科（4.02%）；周跌幅前五名为萃华珠宝（-18.61%）、康隆达（-15.70%）、哈森股份（-11.17%）、菜百股份（-9.76%）和七匹狼（-8.82%） [48] 本周策略总结 - 综合美国关税政策变化，报告认为美国对华关税迎来边际下降，对国内出口链企业形成支撑 [4][52] - 报告维持对相关行业及重点公司的“中性”与“增持”评级 [6][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期交易商协会发行指导利率多数下行，信用债发行规模环比下降，净融资额环比减少，二级市场成交金额环比微增，收益率多数下行，信用利差多数收窄，多数品种利差处于历史低位，7年期品种分位数相对较高 [1][59] - 绝对收益角度，配置需求推动信用债延续修复行情，未来收益率仍在下行通道，逢调整增配可行；相对收益角度，各期限信用利差压缩空间不足，多数品种配置性价比不高，票息策略配置思路宜谨慎，交易思路适度乐观，择券关注利率债趋势和个券票息价值，要做好配置与交易策略配合转换 [1][59] - 后续需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情对债市的扰动，以及资金面和供需格局变化对市场情绪的影响 [1][59] - 房地产政策优化推动市场止跌回稳，后续将构建发展新模式，地产债可让风险偏好较高的资金提前布局优质企业，城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种，关注“实体类”融资平台改革转型机会 [2][60][61] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 本期企业债、公司债等共发行167只，发行1390.43亿元，环比下降61.04%，信用债净融资额339.04亿元，环比减少2211.59亿元 [11] - 企业债发行0只，净融资额 -12.66亿元，环比增加5.52亿元；公司债发行45只，金额363.62亿元，环比下降74.82%，净融资额157.44亿元，环比减少1068.77亿元；中期票据发行54只，金额446.58亿元，环比降低59.53%，净融资额230.57亿元，环比减少648.05亿元；短期融资券发行44只，金额452.35亿元，环比下降44.64%，净融资额 -108.53亿元，环比减少461.78亿元；定向工具发行24只，金额127.88亿元，环比降低37.35%，净融资额72.22亿元，环比减少38.51亿元 [11] 发行利率 - 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化 -4 BP至0 BP [13] - 1年期品种利率变化 -3 BP至0 BP，3年期 -3 BP至 -1 BP，5年期 -2 BP至0 BP，7年期 -4 BP至 -1 BP；重点AAA级及AAA级品种利率变化 -2 BP至0 BP，AA +级 -4 BP至0 BP，AA级 -3 BP至 -1 BP，AA -级 -3 BP至 -2 BP [13] 二级市场情况 市场成交量 - 本期信用债合计成交8757.12亿元，成交金额环比增长0.45%，企业债、中期票据成交金额增加，公司债、短期融资券、定向工具成交金额减少 [16] 信用利差 - 中短期票据多数品种信用利差收窄，AAA级、AA +级收窄；AA级1年期收窄，其余走阔；AA -级走阔 [19] - 企业债各品种信用利差均收窄 [25] - 城投债多数品种信用利差收窄，3年期AA -级走阔，其余收窄 [32] 期限利差与评级利差 - AA +中短期票据3Y -1Y利差走阔1.00 BP，5Y -3Y利差收窄2.56 BP，7Y -3Y利差收窄1.74 BP；3Y -1Y处于历史低位，位于15.3%分位数，5Y -3Y处于历史中低分位，位于23.8%分位数，7Y -3Y处于历史中低分位，位于35.1%分位数；3年期中短期票据(AA -)-(AAA)利差走阔4.00 BP，(AA)-(AAA)利差走阔2.00 BP，(AA +)-(AAA)利差走阔1.00 BP；(AA -)-(AAA)处于历史低位，位于0.9%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于11.1%分位数，(AA +)-(AAA)处于低位，位于1.3%分位数 [42] - AA +企业债3Y -1Y利差收窄2.29 BP，5Y -3Y利差收窄1.65 BP，7Y -3Y利差收窄0.84 BP；3Y -1Y处于历史低位，位于9.7%分位数，5Y -3Y处于历史低位，位于11.9%分位数，7Y -3Y处于历史中低分位，位于30.2%分位数；3年期企业债(AA -)-(AAA)利差收窄3.00 BP，(AA)-(AAA)利差收窄2.00 BP，(AA +)-(AAA)利差较上期持平；(AA -)-(AAA)利差处于历史低位，位于0.8%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于7.5%分位数，(AA +)-(AAA)处于历史低位，位于4.7%分位数 [49] - AA +城投债3Y -1Y利差收窄1.20 BP，5Y -3Y利差收窄0.75 BP，7Y -3Y利差收窄2.60 BP；3Y -1Y利差处于历史低位，位于14.1%分位数，5Y -3Y利差处于历史中低分位，位于22.1%分位数，7Y -3Y利差处于历史中低分位，位于36.5%分位数；3年期城投债(AA -)-(AAA)利差走阔2.00 BP，(AA)-(AAA)利差较上期持平，(AA +)-(AAA)利差较上期持平；(AA -)-(AAA)利差处于历史低位，位于3.6%分位数，(AA)-(AAA)处于历史低位，位于0.3%分位数，(AA +)-(AAA)处于历史低位，位于0.3%分位数 [52] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 本期共有4家公司评级（含展望）调整，其中下调3家，上调1家 [56] 违约及展期债券统计 - 本期无发行人信用债违约 [58] - 本期1家发行人信用债展期，为厦门禹洲鸿图地产开发有限公司，展期债券为“H19禹洲1”，展期时债券余额10.75亿元 [58] 投资观点 - 与核心观点一致，强调信用债投资从绝对和相对收益角度的策略及后续关注因素，以及房地产和城投债的投资建议 [1][59][60]

固定收益研究：利率债周报核心观点 - 报告核心观点为债市延续偏强震荡，但10年期国债收益率下行空间已不大，预计将维持区间震荡格局，建议关注3年期附近品种及特定利差收窄机会 [4][5] 重要事件与基本面 - 1月核心CPI环比涨幅扩大至近6个月最高，主要受节假日出行需求升温及国际金价上行影响 [3] - 1月PPI环比涨幅扩大，源于“反内卷”与新质生产力发展并进 [3] - 2026年春节假期延长至9天，交通运输部预计春运全社会跨区域人员流动量达95亿人次，较2025年增加约5亿人次 [4] 资金与一级市场 - 统计期内（2026年2月6日至2月12日）央行公开市场净投放资金1.1万亿元以呵护节前资金面 [3] - 资金价格整体平稳，DR007维持在1.6%以下，R007维持在1.6%附近，3个月同业存单利率基本持平 [3] - 一级市场共发行利率债96只，实际发行总额为9643亿元，其中国债发行规模增加，专项债发行规模小幅减少 [3] 二级市场与政策面 - 统计期内债市偏强震荡，10年期国债收益率在1.8%附近逐步向下试探 [4] - 央行四季度货币政策执行报告表示将常态化开展国债买卖操作，并提及“财政金融协同支持扩内需”，当前侧重于“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式 [4] - 报告认为全面降准降息的可能性依然有限 [4] 市场展望 - 春节后资金面因缴准、缴税、逆回购大量到期和月末因素叠加难以大幅转松，预计DR007维持在1.5%以上 [5] - 市场将步入两会前的政策等待期，预计利率债区间震荡格局不变 [5] - 期限选择上建议重点关注3年期附近品种以及30年期-10年期国债利差、10年期国开债-国债利差收窄的机会 [5] 行业研究：医药生物行业周报核心观点 - 报告核心观点为长期看好创新药产业发展逻辑，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等产业链投资机遇，同时关注业绩底部反转、脑机接口与AI应用、消费属性标的等机会，行业评级维持“中性” [7][8] 行业要闻与动态 - 1-8批国家药品集采平稳接续，企业踊跃参与，患者持续获益 [9] - 《国家基本药物目录管理办法》印发 [9] - 恒瑞医药披露GLP-1/GIP双受体激动剂瑞普泊肽片中国Ⅱ期减重研究积极顶线结果 [9] - 穆峰达®获批单药治疗成人2型糖尿病 [9] 公司公告与研发进展 - 信达生物与礼来制药达成全球战略合作，推进肿瘤及免疫领域新药开发，这是双方第七次合作 [7][8] - 科伦药业子公司核心产品TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）获NMPA批准第四项适应症上市 [7] - 恒瑞医药有药品被纳入突破性治疗品种名单，另有药品上市许可申请获受理并纳入优先审评程序 [7] - 药明生物发布正面盈利预告 [7] 行情回顾与估值 - 本周（2026/2/6-2026/2/12）SW医药生物指数上涨0.23%，跑输大盘（上证综指涨1.43%，深证成指涨2.37%） [7] - 子板块涨跌互现：医疗服务涨2.20%，化学制药涨0.46%，生物制品跌0.25%，医疗器械跌0.37%，中药II跌0.65%，医药商业跌2.49% [7] - 截至2026年2月12日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为51.17倍，相对沪深300的估值溢价率为259% [7] 投资策略与关注方向 - 信达生物与礼来的合作展现国产创新药企业综合实力强劲 [8] - 建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链的投资机遇，同时关注小核酸等细分赛道 [8] - 进入业绩快报披露期，建议关注业绩底部反转标的 [8] - 脑机接口与AI应用发展如火如荼、消费属性标的有望受益于内需修复，建议关注相关企业布局机会 [8] - 报告维持恒瑞医药“买入”评级、药明康德“增持”评级 [8]

海外宏观经济 - 美国2025年12月零售销售增长意外停滞，计入GDP测算的控制组零售销售环比增速转负[1] - 美国2025年12月非农就业超预期反弹，但政府部门就业因“公务员买断计划”大幅下滑，私人部门就业依赖教育和医疗[1] - 美国失业率在劳动参与率上升的情况下下降，同时时薪增速小幅上涨[1] - 市场预期鲍威尔任期内不会继续降息，短期交易聚焦地缘局势、金融流动性及AI扰动[1] 国内宏观经济 - 中国1月CPI环比增速持平前值，食品分项环比增速放缓但猪肉价格环比转正，核心CPI受春节临近影响延续环比回升[3] - 中国1月PPI环比增速保持上行，原油与有色金属价格变动导致相关行业PPI增速分化[3] - 一季度有望配合财政政策落地降准，但降息需关注利率比价束缚及内外部风险[3] 国内高频数据 - 下游房地产成交底部徘徊，农产品批发价格下降[3] - 中游钢铁和水泥价格小幅下行[3] - 上游焦煤焦炭、有色金属、黄金及原油价格普遍走低或回落[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月CPI同环比涨幅均扩大PPI环比涨幅或与1月接近同比降幅进一步收窄至 -1.0%左右 春节后利率债区间震荡格局不变10Y国债收益率下行空间不大期限选择上重点关注3Y附近品种以及30Y - 10Y国债利差、10Y期限国开债 - 国债利差收窄的机会 [9][22] 根据相关目录分别总结 重要事件点评 - 1月核心CPI环比涨幅扩大至近6个月最高主要源于节假日出行需求升温、国际金价上行等 PPI环比涨幅扩大主要源于"反内卷"与新质生产力发展并进 预计2月CPI同环比涨幅扩大PPI环比涨幅或与1月接近同比降幅进一步收窄 [3][9] 资金价格 - 节前资金面平稳 统计期内央行公开市场净投放资金1.1万亿元 资金价格整体平稳DR007维持在1.6%以下R007维持在1.6%附近3M同业存单利率基本持平 [3][10] 一级市场 - 专项债发行规模小幅减少 统计期内一级市场共发行利率债96只实际发行总额为9643亿元 其中国债发行规模增加专项债发行规模小幅减少 [3][12] 二级市场 - 债市延续偏强震荡 统计期内债市延续偏强震荡特征近两个交易日有加速趋势 源于节前资金压力可控和央行将常态化开展国债买卖操作肯定当前国债收益率运行状态 10Y国债收益率在1.8%附近逐步向下试探 [3][14] 市场展望 - 基本面方面2026年春节假期消费数据或表现不俗 但需谨慎消费数据超预期的潜在扰动 政策面上全面降准降息可能性有限 资金面上春节后资金面难以大幅转松预计DR007维持在1.5%以上 春节后利率债区间震荡格局不变10Y国债收益率下行空间不大期限选择上重点关注3Y附近品种以及30Y - 10Y国债利差、10Y期限国开债 - 国债利差收窄的机会 [3][21][22]

报告行业投资评级 - 维持医药生物行业“中性”评级 [2][46] 报告核心观点 - 长期看好创新药产业发展逻辑，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链的投资机遇，同时关注小核酸等细分赛道 [2][46] - 进入业绩快报披露期，建议关注业绩底部反转标的 [2][46] - 脑机接口与AI应用发展如火如荼、消费属性标的有望受益于内需修复，关注相关企业布局机会 [2][46] - 维持恒瑞医药“买入”评级、药明康德“增持”评级 [2][46] 行业要闻总结 - **1-8批国家药品集采平稳接续**：涉及1-8批国家集采的316种常用药品，覆盖26个治疗领域，全国5.1万家医药机构参加报量，共1091家企业的4623个产品参与投标，1020家企业的4163个产品获得拟中选资格，整体中选率高达93%，每个品种平均14家企业中选，临床在用原中选产品继续中选率98% [8][9] - **《国家基本药物目录管理办法》印发**：由国家卫生健康委等11部门联合印发，主要修订包括增加法律政策依据、合理优化目录结构、完善目录管理机制、突出药品临床价值、规范动态调整机制（调整周期原则上不超过3年）、强化监测评价六个方面 [10][11] - **恒瑞医药GLP-1/GIP双受体激动剂瑞普泊肽片中国II期减重研究取得积极顶线结果**：治疗第26周时，参与者较基线平均体重下降最高达12.1%（25 mg和50 mg剂量组），且未观察到平台期，25 mg剂量组中59.1%的参与者减重幅度≥10%，38.6%的参与者减重幅度≥15% [11][12] - **礼来穆峰达®（替尔泊肽注射液）获批单药治疗成人2型糖尿病**：获得中国NMPA批准成人2型糖尿病单药治疗适应症 [12] 行业数据总结 - **维生素原料药价格**：截至2026年2月12日，维生素B1为237.5元/千克，维生素K3为65元/千克，维生素D3为130元/千克，维生素A为62元/千克，维生素E为56.5元/千克，维生素B6为109元/千克，维生素B2为75.5元/千克，泛酸钙为41.5元/千克，生物素为29元/千克，均环比持平 [13] - **中药价格**：2026年2月11日，中药市场价格指数（综合200）为2554.11，同比下降14%；亳州中药材价格指数为1311.05点，日涨跌幅持平；2026年2月12日，亳州药市连翘市场价为45元/千克，同比下降31%；党参市场价为65元/千克，同比下降41%；当归市场价为60元/千克，同比下降29% [15] 公司公告总结 - **信达生物**：与礼来制药达成全球战略合作，推进肿瘤及免疫领域新药开发，信达生物将获得3.5亿美元首付款，并有资格获得总额最高约85亿美元的里程碑付款，以及就大中华区以外净销售额获得销售分成 [26] - **科伦药业**：子公司核心产品TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）获NMPA批准第四项适应症上市，用于治疗HR+/HER2-乳腺癌 [27] - **恒瑞医药**：1）注射用瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）第10项适应症被纳入突破性治疗品种名单，HRS-4642注射液也被纳入突破性治疗品种名单；2）注射用瑞康曲妥珠单抗的药品上市许可申请获受理并纳入优先审评程序 [28] - **药明生物**：发布正面盈利预告，预计2025年全年收益将增长约16.7%至21，790百万元，利润将增长约45.3%至5，733百万元，归属于本公司权益股东的利润将增长约46.3%至4，908百万元 [29][30] - **贝达药业**：帕妥珠单抗注射液（贝泽汀®）获NMPA批准上市，用于治疗早期及转移性乳腺癌 [31] - **和誉-B**：FGFR4抑制剂依帕戈替尼获美国FDA快速通道资格，用于治疗特定肝细胞癌患者 [32] - **同源康医药-B**：甲磺酸艾多替尼片（TY-9591片）的新药上市申请获NMPA受理 [33] - **新诺威**：控股子公司巨石生物的SYS6023抗体偶联药物获得药物临床试验批准通知书 [34] - **微创机器人-B**：图迈®腔镜手术机器人全球商业化订单突破200台，覆盖近50个国家和地区，已完成商业化装机近130台 [35] 行情回顾总结 - **板块表现**：本周（2026/2/6-2026/2/12）SW医药生物指数上涨0.23%，跑输上证综指（上涨1.43%）和深证成指（上涨2.37%），子板块涨跌互现，医疗服务（上涨2.20%）和化学制药（上涨0.46%）上涨，生物制品（下跌0.25%）、医疗器械（下跌0.37%）、中药II（下跌0.65%）、医药商业（下跌2.49%）下跌 [36] - **板块估值**：截至2026年2月12日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为51.17倍，相对沪深300的估值溢价率为259% [40] - **个股情况**：本周涨幅前五位为爱迪特（25.59%）、振德医疗（25.26%）、海翔药业（21.38%）、万邦德（17.21%）、万泽股份（16.88%）；跌幅前五位为合富中国（-15.49%）、国发股份（-12.97%）、康众医疗（-10.02%）、*ST赛隆（-9.47%）、佛慈制药（-9.08%） [45]

宏观及策略研究：A股市场投资策略周报 - **市场回顾：主要指数普遍上涨，成交显著缩量** 近5个交易日（2月6日-2月12日），上证综指收涨1.43%，创业板指收涨2.08%[3] 风格层面，沪深300收涨1.05%，中证500收涨3.41%[3] 两市成交额显著缩量，统计区间内成交10.63万亿元，日均成交额为2.13万亿元，较前五个交易日日均成交额减少3990.01亿元[3] 行业方面，申万一级行业中综合、有色金属、建筑材料涨幅居前，食品饮料、美容护理、商贸零售跌幅居前[3] - **物价数据：PPI同比降幅收窄，环比上涨** 1月PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%[4] PPI同比降幅收窄的原因包括重点领域“反内卷”效果显现推动部分行业价格上行，以及国际有色金属价格上行带动[4] - **货币政策：基调维持适度宽松，关注结构性支持** 央行第四季度货币政策执行报告延续“继续实施好适度宽松的货币政策”基调，强调促进经济稳定增长和物价合理回升[4] 结构层面强调对“扩大内需”、“科技创新”、“中小微企业”等重点领域的支持[4] 预计短期总量层面降准降息概率不大，增量政策出台需关注扩内需、稳价格压力[4] - **市场策略：节后交易热度有望回归，关注主题性机会** 春节后市场成交热度将逐步回归，A股总体趋势预计维持震荡[4] 市场将进入两会政策等待阶段，焦点转向对增量政策的期待[4] 行业配置方面，建议关注主题性机会的再配置，包括：1）在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代及应用端催化背景下，TMT板块、机器人领域的投资机会[5] 2）在海外光伏扩产计划及国家电网4万亿投资催化下，电力设备行业的投资机会[5] 宏观研究：2026年1月物价数据点评 - **CPI分析：核心通胀环比涨幅扩大** 1月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%[3][7] 核心通胀环比涨幅扩大，为近6个月最高，主要源于节假日出行需求升温、国际金价上行及新一轮“以旧换新”提振[7] 展望2月，预计春节因素将带动核心通胀同环比涨幅扩大，CPI同环比涨幅均将扩大[7] - **PPI分析：“反内卷”与新质生产力共同推动** 1月PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%[4][7] 国际定价商品中，有色金属产业链价格因铜矿供应紧缺、AI投资扩张等因素继续上行[7] 国内定价商品中，上游原材料因“反内卷”显效，基础化学原料制造、黑色金属加工价格由降转涨[7] 中游制造业中，“反内卷”带动锂离子电池、光伏设备制造价格由降转涨，同时人工智能等数字化技术发展带动电子设备制造业价格环比上涨[7] 下游消费品制造业受春节提振，工艺品制造、农副食品加工价格上涨[7] 展望2月，预计PPI环比涨幅或与1月接近，同比降幅进一步收窄至-1.0%左右[8] 行业研究：计算机行业周报 - **行业表现：计算机行业跑赢大盘** 2月5日至2月11日，申万计算机行业上涨1.72%，跑赢沪深300指数（上涨0.32%）[9] 申万计算机三级子行业全部上涨，其中IT服务Ⅲ涨幅最大，为3.25%[9] - **AI算力：海外云厂商资本开支高速增长** 海外云计算厂商（亚马逊、谷歌、微软和Meta）2026年资本开支或将达到6600亿美元，较2025年同比增长约60%[11] 这印证全球AI算力需求仍处于高速增长阶段[11] - **AI应用：商业化拐点临近，国内外产品进展显著** 海外AI应用产品OpenClaw与Project Genie受到市场高度关注[11] 国内厂商字节跳动AI视频生成模型Seedance 2.0在运动稳定性、分镜逻辑性、音画同步精度等核心指标实现显著优化[11] Seedance 2.0有望在AI漫剧、AI短剧等领域广泛应用，助力内容制作降本增效[11] 当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来[11] 建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业[11] - **公司动态与评级** 行业要闻包括字节跳动Seedance 2.0开启内测及Anthropic发布Claude Opus 4.6[9] 公司公告涉及紫光股份、并行科技、中船汉光[9] 报告维持计算机行业“中性”评级，维持虹软科技（688088）“增持”评级[11]

2026年1月物价数据概览 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，较前值0.8%收窄；PPI同比下降1.4%，较前值-1.9%收窄[11] - 1月CPI环比涨幅持平，核心CPI环比涨幅扩大至近6个月最高[4][14] - 1月PPI环比涨幅扩大，生产资料价格环比涨幅扩大，生活资料价格环比由平转涨[5][25] 消费者价格指数(CPI)驱动因素 - 食品价格环比持平，其中鲜菜价格下降4.8%，猪肉价格上涨1.2%，水产品和鲜果价格均上涨2.0%[14] - 能源价格拖累CPI，交通工具用燃料价格环比下降1.2%，汽油价格同比下降11.4%[14] - 核心通胀受节假日出行及“以旧换新”提振，飞机票价格环比上涨5.7%，通信工具价格上涨0.9%，数据存储设备价格上涨8.0%[4][15] 生产者价格指数(PPI)驱动因素 - 国际定价商品分化：有色金属矿采选业价格环比上涨5.7%，受铜矿紧缺和AI投资推动；石油相关行业价格受国际油价滞后影响下降[5][25] - “反内卷”政策显效：国内上游原材料中，基础化学原料制造价格由降0.1%转为涨0.7%，黑色金属加工价格由降0.1%转为涨0.2%[5][25] - 新质生产力发展推动：中游制造业中，计算机通信设备价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料价格上涨5.9%[25][26] 未来物价展望 - 预计2026年2月CPI同环比涨幅均将扩大，受春节因素、核心通胀升温及油价传导转为上拉影响[4][16] - 预计2026年2月PPI环比涨幅与1月接近，同比降幅进一步收窄至-1.0%左右，受“反内卷”扩展及新质生产力带动[5][26]