行 业 研 究 电 子 [Table_Reportdate] 2024年11月25日 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.8月国内手机出货量同比上升 1. 百度AI布局持续深化，"双十 一"中国智能手机销量同比反弹 26%——电子行业周报（20241111- 20241117） 2. 晶圆代工厂稼动率回升，地缘政 治摩擦或加速国内自主可控进程— —电子行业周报（20241104- 20241110） 3. 端侧AI持续落地，美国出台对华 半导体限制"最终规则"——电子 行业周报（20241028-20241103） 26.7%，联想发布多款AIPC新 品 — — 电 子 行 业 周 报 （20240923-20240929） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 英伟达Blackwell需求强劲，IC China 2024聚焦半导体产业 ...

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年11月25日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20241125 [证券分析师： Table_Authors] 张帆远 S0630524070002 zfy@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1. 珠海航展显实力，特朗普效应影响国际市场——宏观双周报（20241111-20241122） ➢ 2. 黄金定价逻辑的变与不变——商品深度研究专题（一） 财经要闻 ➢ 1.李强主持召开国务院常务会议 研究推动平台经济健康发展有关工作 ➢ 2.稳外贸新举措 ➢ 3.国家数据局：到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构 ➢ 4.特朗普拟选择美联储前理事凯文·沃什担任财政部长 ➢ 5.日本首相石破茂：政府将从一般账户中拨出13.9万亿日元用于经济刺激计划 ➢ 6.美国11月全球制造业PMI符合预期 ➢ 7.欧元区11月制造业PMI终值低于预期 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |--- ...

行 业 研 究 机 械 设 备 [Table_Reportdate] 2024年11月25日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -36% -25% -14% -2% 9% 20% 31% 23-11 24-02 24-05 24-08 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.工业机器人复盘：关键下游推动放 量，行业随产业结构发展应时而变— —机械设备行业周报（20241111- 20241117） 2.快克智能（603203.SH）：期待后续 验收落地，持续研发布局新业务—— 快克智能（603203）公司简评报告 3.挖掘机1-10月累计销量实现正增 长——机械设备行业简评 展海外市场 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 自动化设备：把握内销结构性机会，拓 ] ——机械设备行业周报（20241118-20241124） [table_main] 投资要点： ➢ 短期看，自动化设备内需市场 ...

1. 重点推荐 - 10月社零超预期同比增长4.8%高于wind一致预期（+3.9%）消费市场表现超预期城乡市场销售均保持增长线上线下消费整体表现亮眼[10] - 乡村市场销售增速持续快于城镇线上消费增速快于线下消费餐饮、商品零售同比均上涨可选和地产后周期表现亮眼[10][11] - CPI同比上涨PPI同比下跌PPI - CPI剪刀差环比持平失业率小幅下降[12] - 烟酒类有望反弹复苏化妆品国产渗透率提升仍有空间[13] - 汽车零部件行业早期受益于国内汽车产销量提升2018年后行业分化加大近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌建议关注智能驾驶、配置升级、全球拓展三条投资主线[14][15] 2. 财经新闻 - 商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施加大对外贸企业的融资支持力度等[19] - 日本准备制定一项价值约21.9万亿日元经济刺激计划总规模预计达约39万亿日元[20] - 美国上周初请失业金人数21.3万人低于预期22.0万人[21] 3. A股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红深成指、创业板小幅回落主要指数呈现分化[24] - 上证指数日线指标尚未明显向好但收复20日均线短线或延续震荡盘升态势深成指、创业板日线指标尚未修复处于30日均线支撑位上[24][25] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比72%收红个股占比46%未及半数[25] - 黑色家电板块昨日收盘大涨3.38%涨幅居首[25][26] 4. 市场数据 - 2024/11/21融资余额18311亿元变化53.27逆回购到期量3282亿元逆回购操作量4701亿元[31] - 国内利率方面DR001为1.4613%变化 - 1.39 DR007为1.6986%变化 - 2.73等[31] - 国外利率方面10年期美债到期收益率4.4300%变化2.00等[31] - 上证指数收于3370.40点涨幅0.07%创业板指数收于2265.87点跌幅0.09%等[31] - 螺纹钢价格3332.00元/吨涨幅0.51%等[31]

重点推荐 - 汽车零部件行业研究框架专题报告核心观点为汽车零部件企业早期受益于国内汽车产销量提升，2018年后行业分化，近年电动智能化和车企洗牌使客户结构短期成重要参考，中长期技术迭代和消费升级催生新需求，本土供应链将在全球取得更重要地位，投资主线包括智能驾驶、配置升级、全球拓展[10] - 工业机器人复盘报告核心观点为工业机器人行业为中游制造业，发展依赖技术突破和应用场景，日本汽车行业发展曾有效支持其需求，日本工业机器人销售结构随时间变化，下游更加分散化，以发那科为例看海外布局和业务结构，中国市场工业机器人销量增长，国产企业份额提升，关注相关企业[12][14][16] 财经新闻 - 11月LPR报价1年期为3.1%、5年期以上为3.6%，均与10月持平[19] - 10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，分产业看各产业用电量有不同同比增长幅度[20] A股市场评述 - 上交易日上证指数收盘上涨0.66%收于3367点，深成指、创业板双双收涨，上证指数日线指标尚未明显向好但分钟线指标向好，面临双重压力位，周线做多力量活跃但面临压力位，深成指和创业板短线指标向好但日线指标未修复反弹后或回落，上交易日多数板块收红，个股涨多跌少，部分板块资金流入流出情况不同，游戏板块涨幅居首但仍有压力位且处于相对低位[22][23][24] 市场数据 - 给出2024/11/20的市场表现数据，包括融资余额、逆回购、利率、股市指数、外汇、商品等方面的收盘价和变化情况[30]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月社零同比增长4.8%，高于wind一致预期，消费市场超预期，城乡、线上线下销售均表现亮眼，受益于“双11”大促提前和国庆假期消费 [1][10] - 餐饮、商品零售同比均上涨，可选和地产后周期表现亮眼，必选消费增长稳健 [1][21] - CPI同比上涨，PPI同比下跌，PPI - CPI剪刀差环比持平，失业率小幅下降 [1] - 建议关注烟酒类高端酒和区域龙头，以及化妆品类自身产品力强、消费者认可度高的标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 整体社零：10月社零表现超预期 - 总体情况：2024年10月社零总额45396亿元，同比增长4.8%，高于预期，城乡市场销售增长，线上线下消费亮眼 [10] - 分地域：乡村市场销售增速快于城镇，10月城镇消费品零售额39255亿元，同比增长4.7%，增速环比提升1.6pct；乡村消费品零售额6141亿元，同比增速4.9%，增速环比提升1.0pct [11] - 分渠道：线上消费增速快于线下，10月线上消费维持较快增长，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达8.8%和8.3%，增速环比提升0.2和0.4pct；线下消费环比改善，10月线下社零同比7.3%，增速环比上升1.7pct [14] 分品类：餐饮、商品零售同比均上涨 - 分商品及服务：餐饮同比小幅上涨，10月社零餐饮服务总额4952亿元，同比上涨3.2%，增速环比提升0.1pct；商品零售同比增长，10月社零商品零售总额40444亿元，同比上涨5.0%，增速环比提升1.7pct，本月商品零售对社零当月增长部分贡献比例为93% [21] - 大类表现：10月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达7.23%、13.01%、8.29%、1.08%，增速分别较上月环比+0.81pct、+14.91pct、+5.54pct、-0.22pct，后续可选及地产后周期消费有望回暖 [25] - 具体品类分析：必选消费增长稳健，饮料、烟酒类同比为负，粮油、食品类及日用品类同比上涨，日用品类表现较优；可选消费同比高增，体育、娱乐用品类、服装鞋帽、针、纺织品类和化妆品类表现较好，金银珠宝同比下滑降幅缩窄；地产后周期同比快速提升，家用电器和音响器材类受益于以旧换新政策；文化办公用品类表现较好，仅石油及制品类同比为负 [29] 价格表现：CPI同比上涨，PPI同比下跌 - 整体情况：2024年10月CPI同比+0.3%（环比-0.1pct），PPI同比-2.9%（环比-0.1pct），PPI - CPI剪刀差为-3.2%（环比持平），食品价格同比上涨、增速环比下降，非食品价格同比下跌，增速环比下降，消费品价格同比上涨，增速环比下降，服务价格同比上升、增速环比提速 [32] - 分品类：食品中鲜菜、鲜果和猪肉价格同比大幅上涨，鲜菜、鲜果分别同比上涨21.6%、4.7%，增速环比分别下降1.3pct、2.0pct，猪肉价格同比上涨14.2%，增速环比下降2.0pct；非食品价格同比四涨二跌，教育文化和娱乐、衣着、医疗保健等有不同表现 [39] 就业情况：10月失业率小幅下降 - 整体情况：2024年10月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.1pct，与去年同期持平，与2019年同期相比下降0.1pct [48] - 大城市失业率下降：10月全国31个大城市城镇调查失业率5.0%，较上月环比下降0.1pct，与城镇调查失业率持平，对比2019年同期下降0.1pct [50] - 按户籍结构：外来户籍劳动力情况好于本地户籍劳动力，10月外来户籍人口失业率为4.8%，与上月持平，低于去年同期0.1pct，本地户籍失业率为5.1%，低于上月0.1pct，与去年同期比上升0.1pct；农民工失业率有所略升，10月外来农业户籍人口失业率4.7%，环比上月上升0.1pct [52] 投资建议 - 10月社零烟酒类恢复偏弱，各公司加强渠道管理，稳定价格秩序叠加促消费政策持续落地，烟酒类有望反弹复苏，2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标，建议关注高端酒和区域龙头 [56] - 化妆品方面，“双11”巨子生物、珀莱雅等企业表现优异，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的 [56]

重点推荐 - 美容护理行业：双十一期间综合电商、直播电商等平台销售额同比增长，美护品类三大平台双位数增长，淘天占半数市场份额，珀莱雅等国货品牌表现佳，部分品牌同比增长显著，化妆品板块国货崛起，医美新兴赛道有布局价值[11][12][13][14] - 食品饮料行业：10月社零同比增长4.8%超预期，食品饮料板块上周下跌，子板块均下跌，个股涨跌不一，白酒五粮液加强渠道管理，啤酒成本改善需求有望复苏，大众品各板块有不同发展趋势和关注标的[17][18][19][20][21] - 汽车行业：本周汽车板块整体下跌，广州车展召开，比亚迪加码中高端市场，尊界首款车型亮相在即，零跑等推出全球化车型，投资建议关注整车和汽车零部件相关企业[25][26][27][28][29] - 机械设备行业：以日本工业机器人发展为例，其销售结构随时间变化，龙头公司发那科布局海外成为全球化平台型公司，中国市场工业机器人销量增长，关注相关国产企业[31][32][33][34] 财经新闻 - 习近平会见德国总理朔尔茨强调中德合作机遇[37] - 证监会主席吴清表示资本市场长期向好逻辑更稳固[38] - 国家发改委召开新闻发布会回应经济热点问题，1 - 10月审批核准固定资产投资项目情况，消费方面换新政策推动家电销售回暖[39][40] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，指数在30日均线与黄金分割0.382附近获支撑，短期均线走弱，深成指和创业板双双收涨，量能缩小，同花顺行业板块大多收红，部分板块资金流向不同[42][43] 市场数据 - 2024/11/19日的融资余额、逆回购到期量等资金数据，国内国外利率数据，上证指数、创业板指数等股市数据，美元指数、欧元/美元等外汇数据，螺纹钢、铁矿石等商品数据[50]

分组1：报告行业投资评级 - 报告未明确给出锂电池行业投资评级[无对应序号] 分组2：报告的核心观点 - 锂电池行业供应链优势明显但估值处于历史分位低点，随着板块资本开支放缓、中低端产能出清、产能消化加速，估值有望改善业绩优异方面2024Q3国内新能源汽车销量超预期、海外大储出货持续增长建议关注三季报表现优异的细分板块龙头如宁德时代、湖南裕能、中科电气多家企业更新固态电池进展建议关注技术领先企业如南都电源、鹏辉能源、德尔股份国内电动车保有量和单车带电量逐步提升带动充电桩单桩利用率上升相关政策持续刺激充电运营商盈利改善考虑到2024年初车网融合政策正式出台叠加我国V2G发展具备天然优势相关产业链跟进积极建议关注充电运营龙头、V2G布局领先企业如特锐德、通合科技[103] 分组3：根据相关目录分别进行总结 一、锂电池板块复盘 - 电池行业发展初期受国家补贴驱动，经历了高速成长期、行业整理期、扩张期、调整期等阶段，期间受多种因素影响如政策补贴、产能利用率、原材料供需、新能源汽车渗透率等[8] 二、锂电产业链发展现状 - 从全球来看，新能源汽车市场在不同国家和地区受政策影响呈现不同的发展态势，国内新能源汽车市场增量可观，欧洲和美国的新能源汽车销量和渗透率受政策补贴、减排政策等因素影响呈现不同的增长趋势[10][11][14] - 锂电产业链各环节包括正极、负极、隔膜、电解液等在产能、市场集中度、盈利情况、产能建设周期、核心竞争力等方面存在不同特点，如正极中低端产能出清在即行业集中度有望提升，负极人造石墨更具优势中国负极市占率持续提升，隔膜2021年以来CR5均维持在75%左右价格战仍存在，电解液行业集中度下滑国内出货占比持续提升等[32][41][43][48] - 电池回收方面政策端大力支持，回收方式包括梯次利用和拆解回收，中国动力电池回收市场规模不断增长但回收渠道杂乱，且已发布多批废旧电池综合利用企业白名单[59][62][67][70] 锂电池新方向、新技术 - 固态电池是一种使用固态电极和固体电解质的电池，不同类型固态电池在电池中液体含量、能量密度、电解质、隔膜、正极、负极等方面存在差异，固态电池具有高安全性、低温性、轻量化、高能量密度、长循环寿命等优势，目前全固态电池还处于研发阶段，装车的均为半固态电池，固态电池产业链投资尚处初期[73][77][80] - 目前eVTOL行业及其电池仍处于相对早期的开发和发展阶段，整体更关注能量密度、充放电速率和循环寿命等方面表现，宁德时代与峰飞航空合作开展eVTOL航空电池的研发工作[84] - V2G技术是车辆对电网进行能量双向传输的技术，车网融合互动政策出台，新能源汽车预计可提供千万千瓦级储能能力，全球V2G市场价值将大幅增长，国内企业积极探索V2G市场[87][94][98]

报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级[无] 报告的核心观点 - 汽车零部件行业早期受益于国内汽车产销量提升，2018年后行业分化加大，电动智能化进程和下游车企洗牌使客户结构短期成为重要参考指标，中长期技术迭代和消费升级催生新需求，下游新能源整车企业优势强化将推动本土供应链在全球供应链中取得更重要地位，建议关注智能驾驶、配置升级、全球拓展三条投资主线[3] 智能驾驶相关总结 - 智能驾驶方面L2.9高阶智驾加速渗透，L3/L4产业化进程提速，不同价格市场各有发展，相关细分赛道如域控制器、线控底盘等将持续受益[3] - 2021 - 2022年新势力增加感知硬件数量并引入激光雷达，智驾芯片算力要求提升，不同车企有不同的硬件升级情况[8] - 2023年算法层面BEV+Transformer和Occupancy Network广泛应用，功能层面城市领航、高阶泊车功能相继落地[11] - 2024年向端到端架构升级，特斯拉FSD V12引入端到端神经网络，国内新势力逐步实现端到端大模型应用[16] - L2渗透率提升，小鹏、华为ADS SE等纯视觉方案或加速高阶智驾下沉，不同价格段新能源乘用车L2、L2+渗透率有数据统计[21] - L3方面TJP交通拥堵导航功能上车试点，L4方面萝卜快跑盈利在即、特斯拉发布Cybercab验证robotaxi商业模式，相关法规也在逐步落地[26][28] 配置升级相关总结 - 中高端市场扩容，竞争格局重塑推动豪华配置下沉，新势力打破德系豪华主导格局，相关细分赛道如汽车座椅、车灯等[3] 全球拓展相关总结 - 跟随标杆企业，从本土供应链培育到全球化扩张迈进，特斯拉提升零部件国产化率后进行全球产能扩张，本土零部件供应链有先发优势，国内零部件供应商加速拓展海外市场，有望打破传统竞争格局，相关细分赛道如轻量化、热管理等[4] 域控制器相关总结 - 整车EEA由分布式向集中式演进，车身、动力、席盘等功能域率先实现跨域融合，国内车企逐步向区域架构过渡，智驾功能下沉有望提升轻算力行泊一体方案应用，不同车企有不同的EEA升级方向[32][36][37] - 德赛西威产品覆盖智驾域、座舱域、车身域，是高算力智驾域控行业领导者[40] - 华阳集团从座舱域控向舱驾融合、中央计算平台拓展[46] - 科博达域控产品配套国内主流新能源车企已进入放量阶段[50] - 经纬恒润区域控制器、中央计算平台产品已实现量产[53] 线控底盘相关总结 - 线控制动EHB渗透率持续提升，EMB有望2025年实现规模化量产，国内供应商受益于自主品牌车型智能化程度提升和国产替代趋势，相关数据有统计[56] - 线控转向少数海外车型已搭载，国内市场产业化在即，相关供应商有提及，自动驾驶提升XYZ协同控制需求促使供应商横向拓展产品类型[60][61] - 伯特利是国内领先的制动器供应商，WCBS国内份额领先并拓展EMB、线控转向等新产品[64][66] - 耐世特是全球领先的EPS供应商，SbW新产品拓展顺利[68] 空气悬架相关总结 - 空气悬架在中高端市场渗透率持续提升，国产化供应商已占据主导，问界接力理想贡献主要增量，本土供应商向海外市场拓展，CDC等减振器仍有国产替代空间[71][74] - 拓普集团受益下游车型热销，空悬业务持续放量，且有底盘相关的全面产品布局[78] - 保隆科技是空气悬架国产化龙头，海外拓展领先，零部件布局完善且传感器业务与空悬业务有协同[81][82]

重点推荐 - 百度AI布局深化文心大模型日均调用量增长约30倍发布多项技术工具和应用方向电子行业需求温和复苏建议关注四大投资主线"双十一"中国智能手机销量同比反弹26%但ASP下滑消费电子景气度仍有压力[8][9][10] - 上市险企2024年10月保费寿险原保费累计增速平安寿险>人保寿险>中国人寿>太保寿险>新华保险财险原保费累计增速太保财险>平安财险>人保财险10月寿险销售承压财险增速边际改善[13] - 《能源法》发布电池及储能行业电池板块10月产销创新高行业供给端价格趋稳储能板块招标中标项目有一定规模大储利用率有待提升[17][18][19][22] - 新能源电力行业光伏出口退税率下调硅片加速去库电池片排产上升组件价格略降风电陆风整机价格企稳海风项目建设加速[23][24][27][28] 财经新闻 - 城市更新有巨大发展潜力[32] - 1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%[33] - 财政部1个月期国库现金定存中标利率下降[35] - 上海取消普通住房和非普通住房标准扩大住房交易优惠税收政策覆盖面[36] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅收阴深成指创业板回落多呈回落[39] - 同花顺行业板块多数收绿银行板块涨幅居首教育板块大跌居首[40] - 半导体板块昨日收盘大跌量能缩小大单资金净流出[41] 市场数据 - 2024/11/18融资余额收盘价等多项市场数据[46]