报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 纺服行业在消费环境弱复苏背景下，政策扩内需、户外经济、AI赋能及三孩政策预期升温带来机会，运动服饰高景气或持续，品牌服饰关注销售表现，纺织制造关注出海等长期逻辑 [2] - 轻工行业AI新技术与制造有望融合，内需有望企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复 [7] - 跨境电商全球市场快速增长，头部平台竞争加剧，海外仓具备成长空间 [10] 各目录总结 行情回顾 - 2025.03.10 - 2025.03.14，A股SW纺织服饰行业指数涨3.95%，轻工制造行业涨1.76%，沪深300涨1.59%，上证指数涨1.39%，纺织服装涨幅在申万31个一级行业排第4，轻工制造排第16 [1] 纺服行业 运动服饰 - 体育产业推动经济增长，运动户外消费活力释放，运动服饰高景气或持续 [2] - 361度24财年营收破百亿达100.74亿元，同比增19.6%，盈利11.49亿元，同比增19.5%，毛利率41.5%，儿童业务收入23.39亿元，占比23.2%，同比增19.5%，借助体育氛围开拓海外市场 [3] - 建议关注安踏、李宁、361度等 [3] 品牌服饰 - 雅戈尔与万达商管战略合作，截至2024年双方在万达广场开160多家门店，销售额超3亿元，有望提升消费者体验和品牌价值 [4] - 建议关注报喜鸟、海澜之家等品牌服饰龙头 [4] 纺织制造 - 制造出海、份额提升和核心竞争力增强为长期增长逻辑 [4] - 华利集团24年收入240.06亿元，同比增19.35%，归母净利润38.41亿元，同比增20.01%，与Adidas合作并量产，产能稳步扩张 [4][7] - 建议关注华利集团、伟星股份等 [4] 轻工行业 家居板块 - “两新”政策推动家居消费增长，2024年4月 - 2025年2月，家具、卫生洁具零售业销售收入同比分别增18.6%、13.8%，服务消费机器人制造业销售收入同比增25.9% [8] - 伴随国补政策延续，家居消费需求有望企稳复苏 [8] - 建议关注欧派家居、志邦家居等 [8] 造纸&包装 - 本周瓦楞纸价格止稳下跌，3月13日140g出厂均价2800元/吨，较3月9日降1.96%，木浆价格弱势下行，3月7日山东针叶木浆均价6570元/吨，较3月1日降0.61%，阔叶木浆均价4736元/吨，较3月1日降1.74% [9] - 木浆市场供强需弱，3月成品纸价格有涨，利润有修复空间 [9] - 看好造纸行业龙头未来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技等 [9] 出口链 - 海外补库需求持续，轻工出口链产品有望受益，关税落地加速企业分化，关注布局海外产能及供应链的龙头企业 [10] - 2025年1 - 2月我国家具及其零件出口额99.85亿美元，同比降15.5%，短期出口数据或承压，长期龙头企业有望抵御风险 [10] - 建议关注匠心家居、嘉益股份等细分行业龙头 [10] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，头部平台竞争加剧，海外仓具备成长空间 [10] - 安克创新确定机器人战略，分三个阶段和三种本体类型开发，已开启招人计划 [11] - 建议关注拼多多、SHEIN等头部平台及海外仓板块，关注安克创新等跨境出海品牌龙头 [10][11] 投资建议 - 纺织服饰关注伟星股份、华利集团等，港股关注安踏体育、李宁等 [12] - 轻工制造关注欧派家居、志邦家居等，港股关注玖龙纸业 [12] - 跨境电商关注拼多多、SHEIN等 [12]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策加码提振食品饮料行业信心，各细分领域呈现不同发展态势，存在布局机会 [4] - 生育补贴政策全国性落地有望拉动乳制品消费需求，零食企业与量贩模式合作或带动业绩增长，啤酒企业发布新品提升竞争力，调味品行业因火锅趋势迎来发展机遇等 [7][9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 2024年仁怀市规模白酒工业总产值达1157.1亿元，同比增长10.69%，2025年当地政府将加大企业扶持力度 [4][20] - 3月10日汾酒召开营销数智化变革启动会，力争三年实现营销数智化管理体系“追赶、超越、领先” [5][21] - 3月14日泸州老窖集团拟6个月内增持公司股份1.5 - 3亿元，建行泸州分行提供不高于2.7亿元贷款 [6][22] - 合肥白酒市场容量超90亿，徽酒占比近70%，汾酒、剑南春攻势猛 [6][22] - 呼和浩特公布育儿补贴政策，有望改善乳制品需求 [7][22] - 万辰集团签约门店突破15000家，引发零食行业“效率革命” [9][24] - 各啤酒企业新品频出，静待旺季到来 [10][25] - 香飘飘新品反馈积极，第二座“超级茶园”落地杭州 [11][26] - 安井食品拟4.445亿元收购鼎味泰70%股权，挺进冷冻烘焙赛道 [12][27] - 《火锅产业发展报告2025》发布，火锅趋势推动调味品行业发展 [13][28] - 南侨食品2024年年报显示产品结构优化 [14][29] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘等 [15][31] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒等 [15][31] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [15][31] - 调味品关注海天味业、中炬高新等 [15][31] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [15][31] - 冷冻烘焙关注立高食品、南侨食品等 [15][31] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品等 [15][31] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周SW食品饮料指数上涨6.19%，相对沪深300跑赢4.61个百分点，在31个申万一级行业中排第2 [33] - 本周SW食品饮料各二级行业中，其他酒类、预加工食品、乳品涨幅居前 [33] 个股行情表现 - 本周涨幅前五为熊猫乳品、西部牧业等 [37] - 本周跌幅后五为莲花控股、来伊份等 [38] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值25.19x，位居SW一级行业第15 [40] - 估值排名前三子行业为其他酒类、调味发酵品、零食 [40] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至2025年3月14日，飞天茅台原装和散装批发参考价分别为2225元和2200元，五粮液普五（八代）为950元 [43] - 2024年12月全国白酒产量47.40万千升，当月同比下降7.60% [43] - 2024年4月36大中城市52度高档白酒均价1218.13元/瓶，中低档178.30元/瓶 [43] 啤酒板块 - 2024年12月全国啤酒产量241.10万千升，同比增长12.20% [45] - 2024年12月全国啤酒进口数量3.86万千升 [45] - 2024年4月36大中城市啤酒罐装350ml均价4.15元/罐，瓶装630ml均价5.15元/瓶 [45] 乳制品板块 - 截至2025年3月6日，全国生鲜乳主产区均价3.08元/公斤 [48] - 截至2025年3月7日，全国酸奶零售价15.81元/公斤，牛奶零售价12.20元/升 [48] - 截至2025年3月7日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价225.24元/公斤，国外品牌270.61元/公斤 [48] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至2025年3月14日，全国猪肉平均批发价20.79元/公斤 [53] - 截至2024年5月21日，全国36个城市猪肉平均零售价15.12元/500克 [53] - 截至2025年3月14日，全国主产区白羽肉鸡平均价7.11元/公斤 [53] - 截至2024年5月21日，全国36个城市鸡肉平均零售价12.55元/500克 [53] 大宗原材料及包材相关 - 截至2025年3月14日，全国大豆现货均价3856.79元/吨 [56] - 截至2025年3月10日，全国豆粕市场价3635.60元/吨 [56] - 截至2025年3月14日，英国布伦特Dtd原油现货价71.67美元/桶 [56] - 截至2025年3月14日，中国塑料城价格指数862.41 [56] - 截至2025年3月10日，全国瓦楞纸市场价格2763.20元/吨 [56] - 截至2025年3月14日，我国华东市场箱板纸市场价格3300.00元/吨 [56] 上市公司重要公告整理 - 泸州老窖集团拟6个月内增持公司股份1.5 - 3亿元 [6][62] - 百龙创园股东青岛开金及一致行动人预计减持不超15,992,700股，不超总股本4.95% [63] - 贝因美子公司拟投资8000万元建设年产3000吨营养米粉项目 [64] 行业要闻 - 2024年仁怀市规模白酒工业总产值达1157.1亿元，同比增长10.69%，2025年政府加大扶持 [4][66] - 3月10日汾酒召开营销数智化变革启动会 [5][66] - 3月14日泸州老窖集团拟增持公司股份 [6][66] - 合肥白酒市场容量超90亿，徽酒占比近70%，汾酒、剑南春攻势猛 [6][66]

报告核心观点 - 政策是并购重组市场的关键驱动力，2025年并购重组市场在政策、资本与产业需求的多重推动下活跃度显著提升，建议关注信息技术、医疗健康、新能源、新材料等可能发生并购重组且具有较高成长性和市场潜力的行业 [4][5][6] 事件描述 - 3月6日，证监会主席吴清表示抓紧完善“并购六条”配套机制，在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点，大力推进企业并购，以优化资源配置，促进企业发展，推动更多科技创新企业并购典型案例落地 [3] 分析与判断 - 2024年9月证监会发布的“并购六条”支持上市公司通过并购转型升级、强链补链，放宽对赌要求、鼓励跨界并购，核心亮点包括允许传统行业上市公司并购新质生产力企业、支持科技型未盈利资产注入科创板、简化跨境并购审批流程 [4] - 自2024年起多地出台支持企业并购的政策文件和举措，以上海为例，2024年12月发布的方案旨在培育有国际竞争力的上市公司，形成大规模并购交易，激活资产，重点支持战略性新兴产业并购，还通过设立产业并购基金、搭建“一站式”服务平台等为企业提供支持 [4] - 政策暖风频吹使并购重组活跃度显著提升，2025年并购重组市场在多重推动下表现活跃，截至3月7日收盘约130家上市公司披露并购重组进展，其中20多家为首次披露，3月1 - 10日约30家上市公司发布相关公告，且这种趋势具备可持续性 [5] 投资建议 - 建议关注具有较高成长性和市场潜力的信息技术、医疗健康、新能源、新材料等可能发生并购重组的行业 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7][102] 报告的核心观点 - 三代制冷剂配额方案落地，行业景气上行；高端含氟新材料需求旺盛，公司高附加值产品将放量，未来盈利能力有望提升 [7] - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为224.58/268.03/302.50亿元；归母净利润分别为19.70/32.86/41.40亿元；对应的EPS分别为0.73/1.22/1.53元/股；当前股价对应PE分别为35.31x、21.16x、16.80x [7][102] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业龙头，规模和一体化优势凸显 - 国内领先的氟化工龙头企业：公司是氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，业务涵盖基本化工原料等研发、生产与销售，拥有完整氟化工产业链并涉足石油化工产业；氟制冷剂全球龙头，二代R22生产配额居国内第二、内用配额第一，三代生产配额及主流单品种配额第一，混配小包装市场占有率全球第一，是国内实现四代氟制冷剂产业化生产企业；氟聚合物国内领先，HFP等产能规模居行业前列，2023年PVDF销量增长并进入锂电头部企业供应链；氯碱业务向氟化工配套及PVDC为主的氯碱新材料转型，VDC、PVDC产能规模全球首位；煤化工产品支撑氟化工产业，是浙江省唯一合成氨、甲醇生产企业；石化业务有多项产能及在建项目，地处萤石富集区域资源优势明显；控股股东为巨化集团，实际控制人为浙江国资委，股权结构稳定 [14][15][17][18][19][20][21] - 公司营收逐年提升，盈利水平将得到改善：2023年营收206.55亿元，同比降3.88%，归母净利润9.44亿元，同比降60.37%；2024年前三季度营收179.06亿元，同比增11.83%，归母净利润12.58亿元，同比增68.40%；制冷剂是主要收入来源，2023年营收59.83亿元，占比28.97%，含氟聚合物材料业务增长明显，未来含氟材料业务营收占比有望提升；公司整体毛利率稳定，细分业务毛利率波动大，未来产业链一体化推进有望使各业务毛利率波动趋于平缓；主营产品销量较2017年大幅提升，2020 - 2022年制冷剂板块量价齐升，后销售均价回归正常水平 [24][28][30][31] 三代制冷剂进入配额时代，行业开启上行周期 - 环保政策驱动，制冷剂面临更新迭代：氟制冷剂按环保程度评估分四类，第三代HFCs对臭氧层无破坏但GWP值高，排放增加会带来全球变暖隐患，欧盟、美国等已出台控制法规和措施 [36][37][38] - 三代制冷剂生产使用进入配额时代：《基加利修正案》将HFCs纳入管控，中国需按要求对HCFCs和HFCs进行削减，欧美等国也颁布法案加速削减HFCs类制冷剂 [39][40][42] - 制冷剂需求稳定，价格进入上行通道：国内制冷剂下游主要应用于空调、冰箱、汽车，R32主要用于空调，R125用于混配，R134a是汽车用制冷剂；空调、冰箱现存保有量市场大，维修市场将贡献额外需求增量；受益于新能源车产销增长，汽车用制冷剂需求有望持续增长；2025年家用空调内销和出口排产均有增长，国补带动出货空间增长 [44][46][49][51] - 配额时代已至，三代制冷剂价格稳步上行：2018年后制冷剂行业景气下行，2024年实施配额管理后，以R32、R134a为代表的三代制冷剂价格中枢显著抬升；二代制冷剂价格涨幅超200%，三代制冷剂价格还有上涨空间，且作为替代品价格上涨节奏会更快 [55][59][60] 含氟新材料应用广泛，下游需求未来可期 - 含氟新材料种类众多，下游应用领域广泛：含氟新材料具有优异特性，在多个产业领域有重要用途；市场上主要含氟高分子材料有多种，国内PTFE市占率最大，其次是PVDF；PTFE应用场景多样，在化工、电子等领域广泛应用，随着5G发展市场规模有望增长；PVDF兼具氟树脂和通用树脂特性，应用于多个领域，市场需求广阔 [65][68][70][72] - 含氟冷却液：大数据中心建设如火如荼，浸没式液冷增量可期：我国数据中心产业规模快速增长，能耗问题受关注，制冷系统能耗占比高，液冷技术更节能、节地、成本低，浸没式液冷是未来发展方向；液冷数据中心及基础设施市场规模预计快速增长；氟化液是液冷系统理想介质，公司已开发系列电子氟化液产品，在建项目产能释放有望贡献业绩增量 [74][82][86][89] 制冷剂产销量遥遥领先，氟化工行业龙头地位稳固 - 二、三代制冷剂产能位居行业前列，配额管理下优势尽显：公司是国内唯一拥有一至四代含氟制冷剂系列产品的企业，二、三代制冷剂产能和配额优势明显；2020 - 2022年HFCs产销量提升，在国内三代制冷剂配额分配中优势大，行业龙头地位稳固；2025年公司三代制冷剂生产配额和内用配额占比均有提升，未来盈利能力有望提升 [93][94][96] - 公司产品线不断扩容，一体化产业链优势尽显：公司由基础化工企业转型为氟化工领先企业，具有多项竞争优势；拥有完整氟氯新材料产业链，形成产业集群竞争优势，为公司发展积淀支撑 [99] 盈利预测 - 主要假设：对氟化工原料、制冷剂等多项业务2024 - 2026年营收和销售毛利率进行了预计 [101] - 盈利预测：预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为224.58/268.03/302.50亿元；归母净利润分别为19.70/32.86/41.40亿元；对应的EPS分别为0.73/1.22/1.53元/股；当前股价对应PE分别为35.31x、21.16x、16.80x；看好公司未来发展，首次覆盖给予“买入”评级 [7][102]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7][102] 报告的核心观点 - 三代制冷剂配额方案落地，行业景气上行；高端含氟新材料需求旺盛，公司高附加值产品将放量，未来盈利能力有望提升 [7] - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为224.58/268.03/302.50亿元；归母净利润分别为19.70/32.86/41.40亿元；对应的EPS分别为0.73/1.22/1.53元/股；当前股价对应PE分别为35.31x、21.16x、16.80x [7][102] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业龙头，规模和一体化优势凸显 - 国内领先的氟化工龙头企业：公司是氟化工、氯碱化工新材料先进制造业基地，业务涵盖基本化工原料等研发、生产与销售，拥有完整氟化工产业链并涉足石油化工产业；氟制冷剂全球龙头，二代R22生产配额居国内第二、内用配额第一，三代生产配额及主流单品种配额第一，混配小包装市场占有率全球第一，是国内实现四代氟制冷剂产业化生产企业，有碳氢制冷剂产能3.5万吨；氟聚合物国内领先，HFP等产能规模居行业前列，2023年PVDF销量增长并进入锂电头部企业供应链；氯碱业务向氟化工配套及PVDC为主的氯碱新材料转型，VDC、PVDC产能规模全球首位；煤化工产品为氟化工产业提供原材料，液氨产品区域市场需求稳定；石化业务有多项产能，在建特种聚酯切片新材料项目；地处萤石富集区域，资源优势明显，股权结构稳定 [14][15][17][18][19][20][21] - 公司营收逐年提升，盈利水平将得到改善：2023年公司营业收入206.55亿元，同比下降3.88%，归母净利润9.44亿元，同比下降60.37%；2024年前三季度营业收入179.06亿元，同比增长11.83%，归母净利润12.58亿元，同比增长68.40%；制冷剂是主要收入来源，2023年营收59.83亿元，占比28.97%，含氟聚合物材料业务增长明显，未来含氟材料业务营收占比有望提升；公司整体毛利率稳定，细分业务毛利率波动大，未来产业链一体化建设推进有望使各业务毛利率波动趋于平缓；主营产品销量较2017年有大幅提升，2020 - 2022年制冷剂板块量价齐升，后销售均价回归正常水平 [24][28][30][31] 三代制冷剂进入配额时代，行业开启上行周期 - 环保政策驱动，制冷剂面临更新迭代：氟制冷剂按环保程度评估可分为四类，第三代氟制冷剂HFCs对臭氧层无破坏但GWP值较高，排放增加会带来全球变暖隐患，国际社会已出台控制法规和措施 [36][37][38] - 三代制冷剂生产使用进入配额时代：《基加利修正案》将氢氟碳化物纳入管控范围，中国需按要求对HCFCs和HFCs进行削减，欧美等国家也颁布法案加速削减HFCs类制冷剂 [39][40][43] - 制冷剂需求稳定，价格进入上行通道：国内制冷剂下游主要应用于空调、冰箱、汽车，R32主要用于空调制冷，R125主要用于混配制冷剂，R134a是主流汽车用制冷剂；空调和冰箱行业现存保有量市场规模大，维修市场将贡献额外需求增量；受益于新能源车产销增长，汽车用制冷剂需求有望持续增长；2025年家用空调内销和出口排产均有增长，国补带动出货空间增长 [44][46][49][51] - 配额时代已至，三代制冷剂价格稳步上行：2018年后制冷剂行业景气度下行，2024年三代制冷剂实施配额管理，价格中枢显著抬升；二代制冷剂价格涨幅超200%，三代制冷剂价格还有上涨空间，且作为二代替代品价格上涨节奏会更快 [55][59][60] 含氟新材料应用广泛，下游需求未来可期 - 含氟新材料种类众多，下游应用领域广泛：含氟新材料具有优异特性，在多个产业领域有重要用途；市场上主要含氟高分子材料有PTFE、PVDF等，国内PTFE市占率最大，其次是PVDF；PTFE应用场景多样，在化工和电子领域占比较高，随着5G发展市场规模有望快速增长；PVDF兼具氟树脂和通用树脂特性，应用领域广泛 [65][68][70][72] - 含氟冷却液：大数据中心建设如火如荼，浸没式液冷增量可期：我国数据中心产业规模快速增长，能耗问题成为关键，绿色发展进程加快，制冷系统能耗占比高，改进制冷技术是未来方向；液冷技术相较于风冷更节能、节地、成本低，浸没式液冷优势明显，是未来发展方向；液冷数据中心及基础设施市场规模增长迅速，氟化液是液冷系统介质理想选择，公司已开发系列电子氟化液产品，在建项目产能释放有望贡献业绩增量 [74][78][82][86][89] 制冷剂产销量遥遥领先，氟化工行业龙头地位稳固 - 二、三代制冷剂产能位居行业前列，配额管理下优势尽显：公司是国内唯一拥有一至四代含氟制冷剂系列产品的企业，二、三代制冷剂产能和配额优势明显，2020 - 2022年HFCs产销量提升，2024 - 2025年三代制冷剂生产配额及占比均有提升，未来盈利能力有望持续提升 [93][94][96] - 公司产品线不断扩容，一体化产业链优势尽显：公司由基础化工产业企业转型为氟化工领先企业，具有多项竞争优势，形成完整氟氯新材料产业链，实现产品竞争向产业集群竞争转变 [99] 盈利预测 - 主要假设：对氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等业务2024 - 2026年营收和销售毛利率进行了预计 [101] - 盈利预测：预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为224.58/268.03/302.50亿元；归母净利润分别为19.70/32.86/41.40亿元；对应的EPS分别为0.73/1.22/1.53元/股；当前股价对应PE分别为35.31x、21.16x、16.80x [7][102]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 国家医保局规范神经系统类医疗服务价格项目，为脑机接口等前沿技术设专门项目，铺设技术临床应用后的相关路径，体现国家政策层面的有利支持，未来随着地方层面跟进落实，有望加快创新发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 医保政策 - 国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，脑机接口新技术单独立项，设立侵入式脑机接口置入费、取出费、非侵入式脑机接口适配费等价格项目，为脑机接口技术铺设临床应用收费路径 [1] 技术特点与市场规模 - 脑机接口是在大脑与外部设备之间建立直接连接的通路，通过识别脑电波特征读取大脑意图并转化为计算机指令，是交叉前沿技术，在多领域应用前景广阔，分为非侵入式和侵入式两类，非侵入式具有易操作、安全性高等特点 [2] - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，增长率为18.8%，预计2027年将达到55.8亿元 [2] - 截至2025年3月13日，脑机接口领域共发生投融资事件4起，金额共计4.3亿元；2024年全年该领域投融资事件金额共计1.61亿元 [2] 政策推动 - 2025年1月，国家药监局发布相关文件，从标准及监管层面推动脑机接口技术发展，为其标准化发展奠定基础 [3] - 北京发布行动方案，提出到2030年培育3 - 5家具有全球影响力的科技领军企业、100家左右创新型中小企业，打造1 - 2个产业发展集聚示范区，实现产品规模化商用等目标 [3] - 上海发布行动方案，提出2030年前实现高质量控脑，产品全面实现临床应用，打造全球产品创新高地，产业链核心环节实现自主可控等目标 [3] 投资建议 - 建议关注三博脑科、爱朋医疗、创新医疗等 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 国家医保局规范神经系统类医疗服务价格项目，为脑机接口等前沿技术设专门项目，铺设技术临床应用后的相关路径，体现国家政策层面的有利支持，未来随着地方层面跟进落实，有望加快创新发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 医保政策利好 - 国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，脑机接口新技术单独立项，设立侵入式脑机接口置入费、取出费、非侵入式脑机接口适配费等价格项目，为脑机接口技术铺设临床应用收费路径 [1] 行业前景与市场规模 - 脑机接口是在大脑与外部设备间建立直接连接通路，通过识别脑电波特征读取大脑意图并转化为计算机指令的交叉前沿技术，在多领域应用前景广阔，已成为各国科技竞逐重要赛道 [2] - 脑机接口技术分非侵入式和侵入式两类，非侵入式在头皮表面使用设备获取大脑活动信息，具有易操作、安全性高等特点，《指南》新增非侵入式脑机接口适配费项目 [2] - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，增长率为18.8%，预计2027年将达55.8亿元 [2] - 截至2025年3月13日，脑机接口领域共发生投融资事件4起，金额共计4.3亿元，2024年全年该领域投融资事件金额共计1.61亿元 [2] 政策推动产业发展 - 2025年1月，国家药监局发布相关文件，从标准及监管层面推动脑机接口技术发展，为其标准化发展奠定基础 [3] - 北京提出到2030年培育3 - 5家具有全球影响力的科技领军企业、100家左右创新型中小企业，打造1 - 2个产业发展集聚示范区，实现产品规模化商用等目标 [3] - 上海提出2030年前实现高质量控脑，产品全面临床应用，打造全球产品创新高地，产业链核心环节自主可控等目标 [3] 投资建议 - 建议关注三博脑科、爱朋医疗、创新医疗等 [4]

周观点：人形机器人产业端进展频出， 持续关注人形机器人产业链 ——人形机器人行业周报（2025.3.3-2025.3.7） [Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 主要观点 （1）优必选促发群体智能觉醒，在极氪实现全球首例多台多场景多任 务人形机器人协同实训。近日，优必选在极氪5G智慧工厂开展全球首 例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训，探索建立面向多任 务工业场景的通用人形机器人群体作业解决方案，推动人形机器人从 单机自主向群体智能进化。 （2）中国政府网发布视频《机器人群侠传》。中国政府网在公众号发 布了视频《机器人群侠传》，视频经过剪辑，将不同场景、种类繁多的 机器人与武林绝技相联系，全方位展示了我国在机器人领域的前沿成 果。 （3）《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025- 2027年）》发布。3月3日，《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发 展行动计划（2025-2027年）》（以下简称《行动计划》）正式发布。深 圳将重点引领核心技术攻坚突破、打造公共服务平台矩阵，吸引更多 上下游企业、科研机构、创新团队等聚集，营造最优创新生态，推动 具 ...

[Table_Rating] 增持（维持） ◼[Table_Summary] 行业核心观点 | [行业Table_Industry] : | 通信 | | --- | --- | | 日期: | shzqdatemark 2025年03月13日 | | [Table_Author] 分析师: | 刘京昭 | | E-mail: | liujingzhao@shzq.com | 《政府工作报告聚焦 6G 发展，通信产业升 级迎来前行新机遇》 ——2025 年 03 月 11 日 《MaaS 商业模式迎边际改善，AIDC 厂商 或迎分化》 ——2025 年 03 月 04 日 《微信全面拥抱 DeepSeek，AI 逻辑持续 发散》 ——2025 年 02 月 20 日 政府工作报告指引 6G 投资，RISC-V 广受关注 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 联系人: 杨昕东 SAC 编号: S0870123090008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -13% -7% 0% 6% 13% 19% 25% ...

事件概述 - 2025年2月全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%[8] CPI数据特征及原因 - 环比2月CPI降0.2%由正转负，食品烟酒类价格环比下降0.2%影响CPI下降约0.07个百分点[9] - 同比CPI回落至 - 0.7%，受春节错月影响，上年价格变动滞后影响约 - 1.2个百分点，今年新影响约0.5个百分点，扣除影响后同比涨0.1%[10] - 食品价格同比下降3.3%影响CPI同比下降约0.60个百分点，飞机票和旅游价格同比分别降22.6%和9.6%，汽车等商品降价促销也使相关价格下降[10][11] PPI数据特征及原因 - 环比PPI下降0.1%降幅收窄0.1个百分点，生产资料价格下降0.2%，生活资料价格持平[17] - 同比PPI下降2.2%降幅收窄0.1个百分点，翘尾影响约 - 1.9个百分点，新影响约 - 0.3个百分点，受翘尾因素影响大[18] - 主要行业如黑色金属冶炼等价格下降，受工业生产淡季及原油价格波动影响[18] 事件影响 - 春节错月影响下价格实际仍偏稳，扣除影响后2月CPI同比上涨0.1%，工业品价格维持负区间平稳运行[24] 趋势判断 - 春节扰动因素消退后，CPI未来平稳运行是大概率事件，工业品价格呈平稳态势[27] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[4][28]