报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 雅下水电工程开工和中国雅江集团成立，1.2万亿水电工程建设开启，掘进、工程机械设备、凿岩工具和水电设备有望受益；核聚变产业推进，瀚海聚能举办主机建成暨等离子体点亮仪式，标志技术迈向应用端；宇树开启上市辅导，7月人形机器人催化密集 [5][6][7] - 建议关注工程机械、通用板块、人形机器人、3C板块、半导体设备、能源设备、科学仪器、可控核聚变和其他专用设备等领域相关公司 [9] 报告内容总结 行情回顾 板块行情 - 过去一周（2025.7.14 - 2025.7.18），中信机械行业上涨2.81%，在所有一级行业中涨跌幅排名第5；沪深300指数涨1.09%，中小板指数涨2.26%，创业板指数涨3.17%；细分板块中通用设备涨幅居前，运输设备涨幅最小，工程机械涨1.24%，通用设备涨4.71%，专用设备涨2.88%，仪器仪表涨1.82%，金属制品涨2.86%，运输设备涨0.45% [15][16] 个股行情 - 过去一周（2025.7.14 - 2025.7.18），中信机械个股中涨幅排名前10的是德固特、潍柴重机等，跌幅排名前10的是大叶股份、东宏股份等 [19] 行业高频数据跟踪 工程机械设备 - 2025年6月PMI为49.7%，环比上月+0.2个百分点；制造业固定资产投资额累计同比+7.5%，增速较上月-1.0个百分点；房地产开发投资完成额累计同比-11.2%，增速较上月-0.5个百分点 [21] - 6月叉车销量13.8万台，同比+23.1%，环比上月+11.4%；挖掘机销量1.9万台，同比+13.3%，环比上月+3.3%，国内销量0.8万台，同比+6.2%，环比上月-3.1%，出口销量0.0万台，同比-100.0%，环比上月-100.0% [21] - 6月汽车起重机销量同比-5.3%，增速较上月+2.8个百分点；装载机销量12014.0台，同比+11.3%，环比上月+14.0% [22] 自动化设备 - 2025年6月M1、M2分别同比+4.6%、+8.3%，增速分别较上月+2.3、+0.4个百分点 [31] - 6月工业机器人产量7.5万台，同比+40.8%，环比上月+8.3%，同比增速较上月+6.7个百分点；中国电梯、自动扶梯及升降机产量13.7万台，同比-6.2%，环比上月+10.5%，同比增速较上月+2.0个百分点；金属切削机床产量当月值7.1万台，同比+20.7%，环比上月+6.0% [34] 锂电设备 - 2025年6月新能源汽车销量132.9万辆，同比+26.7%，环比上月+1.7%；动力电池装车量5.8万兆瓦时，同比+36.0%，环比上月+1.9% [36] 半导体设备 - 2025年5月全球半导体销售额589.8亿美元，同比+19.8%，环比上月+3.5%；中国半导体销售额170.8亿美元，同比+13.0%，环比上月+5.4% [39] 光伏设备 - 截至7月16日，致密料均价37.00元/千克，周环比+5.71%；截至7月21日，P型硅片/N型硅片价格分别为1.00/1.10元/片，分别环比0.00%/+10.00% [43] - 截至7月16日，TOPCon电池片价格0.25元/瓦，环比+8.70%；TOPCon双玻组件/HJT双玻组件价格分别为0.68/0.83元/片，分别环比0.00%/0.00% [43] 原材料价格及汇率走势 - 截至7月18日，LME铜现货结算价9794.50美元/吨，较上周环比+1.36%，年初至今+11.29%；LME铝现货结算价2638.00美元/吨，较上周环比+1.38%，年初至今+4.31% [45] - 截至7月18日，中国塑料城价格指数816.69，较上周环比-0.44%，年初至今-8.18%；钢材价格指数91.55，较上周环比+0.79%，年初至今-5.60% [45] - 截至7月18日，美元对人民币最新汇率7.18，较上周环比+0.08%，年初至今-1.68%；上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格3250.00元/吨，较上周环比+0.93%，年初至今-4.41% [45] - 截至7月18日，动力煤期货结算价（活跃合约）637.00元/吨，较上周环比+0.16%，年初至今-20.51%；布伦特原油期货结算价（连续）69.28美元/桶，较上周环比-1.53%，年初至今-8.76% [45] - 截至7月18日，全国液化天然气LNG最新价格4134.00元/吨，较上周环比+0.93%，年初至今-4.48% [45]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程（雅下工程）正式开工，总投资约1.2万亿元，规划装机容量达7000万千瓦，年发电量约3000亿千瓦时，规模约为三峡工程的3倍[4][5] - 中国雅江集团成立，作为国家级开发主体保障雅下水电工程顺利建设运营[5] - 雅下水电工程作为国家级战略项目，建设周期长（参考三峡工程建设工期17年），将拉动工程机械设备增量需求[6] - 西藏高原气候对设备要求高，新能源、无人化和大吨位成套设备布局的企业有望受益，如徐工机械的纯电动侧卸装载机等产品[6] 行业指数表现 - 机械设备行业指数最近一年表现优于沪深300，涨幅达41%[3] 投资建议 - 掘进设备：铁建重工、中铁工业、五新隧装等[7] - 工程机械设备：徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、山推等[7] - 吊机：法兰泰克等[7] 相关报告 - 《看好机器人轻量化PEEK材料产业链》——2025年07月18日[4] - 《周观点：人形机器人产业催化频出，持续关注人形机器人板块》——2025年07月16日[4] - 《6月挖机内销增速回正且外销提速，关注工程机械、核聚变板块》——2025年07月15日[4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告通过对比中美基金信息披露特点及《招募说明书》披露实践，发现两国在监管理念、披露风格等方面存在差异，中国可从披露理念、追责机制、基金持仓、基金交易、不同份额等方面完善信息披露制度，营造良好金融业态 [5][46][49] 根据相关目录分别进行总结 一、中美基金信息披露对比 1.1 监管体系与理念 - 中美监管框架类似，均以当地证券监督委员会为主要监管机构，上设法律指导，下配法规规定具体要求；监管理念各有侧重，中国侧重保护大众投资者，由监管引导，美国注重响应市场需求，由市场主导 [5][8] - 监管理念差异与两国资本市场发展阶段、市场参与主体、司法追责体系不同有关，美国资本市场成熟，民事追责完善，中国发展时间短，追责以行政处罚为主 [9] 1.2 主要披露文件 - 中国需公开披露十七种基金信息文件，投资者主要关注“产品资料概要”“基金招募说明书”“基金合同”“基金定期报告”；美国要求披露的公募基金文件分注册声明相关文件、定期运作报告、其他三类 [13] 1.3 信息披露特点 - **披露颗粒度与频率**：美国信息披露更全面细致、频率更高，持仓组合方面尤为突出，截至2025年年中，美国公募基金季度披露全持仓明细，中国公募基金季度披露前十大重仓等，半年度增加披露股票和资产支持证券全持仓，2025年年底起美国大部分共同基金和ETF将月度披露全持仓 [16] - **分级披露**：美国采用分级披露，招募说明书分3个版本，股东报告有散户定制简易版本；中国公募基金信息披露文件多为一个版本，《基金产品资料概要》可视为《招募说明书》简要版本 [19][20] 二、中美《招募说明书》信息披露对比 2.1 相关法规与样例选取 - 中国对《招募说明书》披露要求的法规为“证券投资基金信息披露内容与格式准则第5号《招募说明书的内容与格式》”，美国为“N - 1A”；中国重大变更3个工作日内更新，其他至少每年更新一次，美国重大变更及时更新，其他每6个月更新一次 [22] - 样例选取上，中国选景顺长城基金的“景顺长城策略精选灵活配置混合型基金”，美国选富兰克林邓普顿基金的“富兰克林全球配置基金” [23] 2.2 对比：投资策略 - 中国披露要求宽泛，样例基金披露大类资产、股票、固定收益证券投资策略及公司特色股票投资分析系统；美国披露要求具体，对某些策略有明确披露要求，中国未要求 [27] 2.3 对比：业绩 - 中美都要求披露基金长期业绩及较业绩基准收益表现，均用直观方式展示数据；内容上，中国要求全面披露风险收益特征，美国未要求披露风险指标；展示方式上，中国对“基金净值增长率与业绩比较基准收益率的对比”呈现更直观，美国对过去10年收益情况呈现更直观且重点突出 [27][28][29] 2.4 对比：费用 - 中美都要求披露基金运作费用种类、费率水平、收取方式；中国以文字和公式解释费用收取细节，美国以表格集中列示不同份额费率情况并通过案例展示费用总额，美国还要求披露组合周转率对费用的影响，中国未要求 [35][36] 2.5 对比：申赎 - 中国披露突出“巨额申赎”对投资人的影响，法规要求披露“巨额赎回”情形及处理方式；美国强调“频繁申赎”影响，要求基金公司披露应对政策 [37] 2.6 对比：不同基金份额的情况 - 中国对不同基金份额信息披露分散，法规未明确规定差异对比形式；美国法规建议对不同份额异同提供集中、易于理解的对比，样例基金以表格形式集中对比费用差异 [38][42] 2.7 对比：风险提示 - 中国披露要求具体，明确列示必须披露的风险种类，样例基金针对典型和特有风险分别披露；美国披露要求笼统，未列示必须披露的风险类型，但强调使用金融中介的风险，中国较少提及 [44][45] 三、总结与启示 - 中美在基金信息披露上均致力于维护资本市场发展、注重投资者友好和投资价值观培养，监管理念和披露风格有差异；《招募说明书》方面，中国注重风险披露，阅读体验好但不同份额信息披露分散，美国重视“频繁交易”和“利益冲突”，不同份额情况对比更直观集中 [46] - 中国可从披露理念、追责机制、基金持仓、基金交易、不同份额等方面完善信息披露制度，营造良好金融业态 [48][49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期（2025.7.14 - 2025.7.18）上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 2.04%，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数跌多涨少，国际黄金价格下跌，各类型基金均上涨 [2]。 各板块总结 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，通信和医药生物表现较好，近 12 期综合和通信表现较好 [8] - 本期重仓医药生物等行业的权益类基金表现较优 [13] - 给出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金、主动投资混合基金名单及收益率 [14][15] 固收类 - 本期债市代表指数均上涨，中证全债、中证企业债和中证国债分别上涨 0.11%、0.09%和 0.04%，中证转债上涨 0.67% [16] - 本期可转债基金上涨 1.09%，普通债券基金上涨 0.27%，长期纯债基金上涨 0.07%，中短期纯债基金上涨 0.05%，短期纯债基金上涨 0.04%，今年可转债基金业绩表现较好，平均收益率为 9.84% [16] - 给出收益率较高的代表性主动投资债券基金名单及收益率 [17] QDII 类 - 本期各类 QDII 基金涨多跌少，权益基金 - 大中华类 QDII 基金本期上涨 4.17%，今年涨幅为 30.44% [18] - 给出各类别 QDII 基金本期及今年以来收益表现数据 [20] - 给出收益率较高的 QDII 基金名单及收益率 [20]

核心观点 - 指数基金为基金公司未来布局重点方向，6月排名前三的基金类型分别是指数基金72只、混合基金33只、QDII基金6只 [1] - 首批10只科创债ETF顺利获批，体现政策与市场高效协同，丰富ETF市场产品体系，引导资金流向科技创新领域 [1][8] - 上证宽基ETF产品迎扩容，实现对上证旗舰宽基指数的场内、场外全追踪，为投资者提供精细化投资工具 [2][14] 证监会受理基金产品概况 申请材料接受情况 - 简易程序104只，变更注册（简易）26只，总数量130只，较上月（154只）有所减少 [4] - 其中FOF增加7只，股票基金和QDII基金均增加4只，债券基金增加3只，其他基金增加1只，货币基金数量不变，指数基金减少8只，混合基金减少35只 [4] 审查决定情况 - 简易程序111只，变更注册（简易）12只，总数量120只，较上月（155只）有所减少 [5] - 其中指数基金增加7只，QDII基金增加2只，股票基金、其他基金和货币基金数量不变，FOF减少8只，债券基金减少15只，混合基金减少21只 [5] 创新基金关注 首批科创债ETF - 6月18日10家基金公司上报，7月2日首批10只科创债ETF获批，6只追踪AAA科创债指数，3只追踪沪AAA科创债指数，1只追踪深AAA科创债指数 [8][12] - 三个指数反映科技创新公司债整体表现，选样空间和选样要求略有不同，如信用评级方面，AAA科创债和沪AAA科创债要求样本主体评级为AAA且隐含评级在AA+及以上 [8] 上证宽基ETF - 上证380指数和上证580指数分别聚焦中盘股和小盘股，与上证50指数、上证180指数构成上证旗舰宽基指数体系 [2][13] - 易方达基金和华夏基金上报的6只相关基金于7月2日获批，实现市场对上证旗舰宽基指数的场内、场外全追踪 [12][14] 基金公司分支机构设立情况 易方达财富管理基金销售（广州）有限公司 - 易方达基金6月获设立批复，子公司注册资本1亿元，为行业内第9家获批的基金销售子公司 [15][17] - 聚焦买方投资顾问业务，易方达基金投顾经验丰富，子公司有望传递投资者诉求、推动产品创新和业务协同发展 [17] 兴证全球资产管理（新加坡）有限公司 - 兴证全球基金6月获设立批复，子公司注册资本1000万新币，为旗下第1家境外子公司 [15][18] - 首家子公司设在新加坡或与控股股东兴业证券已有香港资管子公司有关，获批有利于学习经验、完善全球业务布局和推动资本市场双向开放 [18] 北京华夏金科信息服务有限公司 - 华夏基金6月获设立批复，子公司注册资本1亿元，为行业内第1家获批的基金运营子公司 [15][19] - 业务范围为提供运营服务及相关数据分析服务，获批或与华夏基金运营经验和市场需求有关，有望带来新盈利增长点 [20] 基金公司其它重大事项变更 工银瑞信基金 - 2月获变更持股5%以上股东批复，瑞银承接原瑞信持有的20%股权，公司英文简称和全称变更 [21][23] - 公司表示将继续加强与股东协同，发挥资源优势打造一流投资机构 [23] 博道基金 - 3月获变更持股5%以上股东批复，杨梦受让3%股权，合计持有7.5%股权 [21][24] - 变更体现员工持股激发团队活力，有利于稳定投研团队，但需注意过度依赖单一基金经理的风险 [24] 华夏基金 - 5月获变更持股5%以上股东批复，卡塔尔控股受让10%股权，成为第三大股东 [21][26] - 股东变更有利于拓展国际化视野，有望带来先进管理经验 [26]

报告核心观点 报告对REITs市场进行双周跟踪，涵盖发行、二级、分红等市场情况及投资价值分析，指出今年产权REITs发行有优势，市场规模维持两千亿以上，各底层资产类型REITs涨幅有分化，不同类型REITs投资价值有差异 [1][2][3][4] 发行市场 本期发行情况 - 本期2只REITs完成发行，规模55.80亿元，平均配售比例0.43%，另有2只数据中心REITs发行中，预计规模69.0亿元 [1][6] - 今年已发行12只REITs，数量增9%，规模209亿元降23%，涉及五种底层资产类型，产权REITs数量和规模占比超80% [6] 项目储备情况 - 沪深交易所受理16单REITs储备项目，6单扩募，已获批1单产业园扩募待发行，2单项目状态变更 [9] - 储备项目中产权REITs 12单，特许经营权REITs 4单 [9] 二级市场 市场规模与结构 - REITs市场产品71只，产权46只、特许经营权25只，规模2119亿元，产权1155亿元、特许经营权964亿元，规模差距拉大 [13] 市场表现 - 本期REITs市场跌-0.62%，落后股票指数，产权跌-1.15%、保障房跌幅大，特许经营权微涨0.03%、生态环保表现好 [13] - 今年以来REITs涨16.33%，领先股票指数，产权涨18.82%、消费基础设施表现好，特许经营权涨13.84% [14] 交易活跃度 - 本期活跃度略升，供热设施成交额下滑，生态环保提升，整体换手率持平，高于沪深300和中证红利、低于中证500 [14] 分红情况 本期与全年分红 - 本期1只REITs分红0.24亿元，较上期下滑，2025年共分红45.72亿元，收益率2.80%，高于沪深300和中证500、低于中证红利 [28] 不同类型REITs分红 - 今年特许经营权分红29.14亿元、收益率3.42%，产权分红16.58亿元、收益率2.30%，落后于特许经营权和中证红利 [28] 成立以来分红比例 - 不同类型REITs成立以来分红比例高，特许经营权略高于产权，保障房略低于90%，水利已首次分红，供热未分红 [29] 投资价值分析 产权类REITs - 分红角度估值（P/可供分配金额）27.39，比上期降，高于沪深300和中证红利、略低于中证500，保障房估值高 [35] - 经营角度估值（P/EBITDA）25.46，低于P/可供分配金额，保障房最高、产业园最低 [35] - 过去一年股息率3.61%，分红比例高于股票指数，以可供分配金额算股息率3.87%，产业园最高、保障房最低 [35] 特许经营权REITs - 适合用内部收益率估值，相同收益增速下，本期水利设施内部收益率最高，收费公路最低 [39] - 收费公路增长潜力一般大于生态环保和清洁能源 [39] 主要政策 今年以来多项政策支持REITs市场发展，涉及文化旅游、新型基础设施等领域项目发行，以及明确扩募业务 [44][45]

报告核心观点 - 关注机器人国内外本体供应链和应用端机会，具体包括海外链、国产链以及机器人应用端[1][3] 海外链 特斯拉机器人 - 带动行业变革，搭建起完整供应链，开启产业快速发展进程，产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段，量产化落地可期[6] - 量产目标日益明晰，2025年计划生产数千台，2026年计划提至5 - 10万台，后年进一步提至50万台起，2029 - 2030年实现年产百万台具有现实可行性[7] - 通过技术复用、成本攻坚和构建生态，降低单机成本，构建“汽车 - 机器人 - AI”三位一体技术生态[8] Figure公司 - 创始人有多次成功创业经验，有望在人形机器人赛道复刻成功[9] - 自2022年创立以来有诸多重要进展，包括产品面世、融资、发布模型、启动工厂等，计划4年内将年产能扩张至10万台[10] 车企入局 - 在人形机器人制造与应用上软硬件端兼具优势，多家车企以投资或自研方式布局[11] 科技大厂合作 - 华为、腾讯、百度等科技大厂与人形机器人企业合作涌现，聚焦算力、协同和具身智能应用等方面[12] 关注机器人应用端 养老机器人 - 往人性化、专业化、轻量化、智能化、普及化方向发展[13] 外骨骼机器人 - 落地场景从工业拓展至养老，可辅助护工和老人行动[14] 仿生机器人 - 在新文旅消费应用场景落地节奏较快，在景区和演艺领域有多元化应用，场景适应能力不断增强[15] 产业链建议关注公司 本体产业链 - 特斯拉机器人产业链关注总成、减速器、电机相关公司[16] - 赛力斯机器人产业链关注永茂泰等[16] - 华为机器人产业链关注兆威机电等[16] 应用端产业链 - 养老和外骨骼机器人产业链关注欧圣电气等[17] - 仿生机器人产业链关注风语筑等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周美股下跌，纳斯达克中国科技股与恒生指数上涨，A股普涨，绝大多数行业上涨，利率债价格下跌，资金价格小幅提升，债市杠杆水平提升，美债收益率提升，美元升值，金价内外分化 [2][3][4][5] - 特朗普加征关税威胁属贸易谈判手段，最终实施有不确定性，其未针对中国而是继续谈判，利于A股投资者风险偏好保持高位，看好A股结构性机会，债市利率债收益率或低位窄幅震荡，黄金有望受益于关税威胁带来的不确定性 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 股票市场表现 - 过去一周（20250707 - 20250713），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化 - 0.08%、 - 0.31%与 - 1.02%，纳斯达克中国科技股指数变化1.83%，恒生指数变化0.93% [2] - 过去一周wind全A指数上涨1.71%，中证A100、沪深300等指数均上涨，沪市、深市蓝筹与成长板块及北证50指数均上涨 [3] - 30个中信行业仅3个行业下跌，27个行业上涨，综合金融与地产领涨，周涨幅大于6%；香港证券、稀土等ETF表现较好，周涨幅在6%以上 [4] 债券市场表现 - 过去一周国债期货下跌，10年期国债期货主力合约较2025年7月4日下跌0.25%，10年国债活跃券收益率提升2.20BP至1.6653%，收益率曲线平坦化 [5] - 资金价格小幅提升，截至2025年7月11日R007较2025年7月4日提升2.05BP，DR007提升4.96BP，两者利差收窄，央行过去一周净回笼2265亿元 [6] - 当前7天资金成本低于5年期限品种国债收益率，债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）从2025年7月4日的7.60万亿元变为2025年7月11日的8.21万亿元 [7] - 过去一周美债收益率提升，截至2025年7月11日，10年美债收益率较2025年7月4日提升8BP至4.43%，收益率曲线更陡峭 [8][9] 大宗商品与汇率表现 - 过去一周美元指数上涨0.91%，美元兑欧元、英镑、日元及人民币汇率均提升 [10] - 过去一周外盘金上涨，伦敦金现货价格上涨0.61%至3352.1美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨0.82%至3359.8美元/盎司；国内黄金价格下跌，上海金现下跌0.29%至769.66元/克，期货下跌0.26%至770.48元/克 [10] 宏观事件与市场展望 - 特朗普于当地时间7月4日、10日、12日分别对日本、韩国等14个国家、加拿大、欧盟与墨西哥威胁加征关税，均从8月1日起加征，此为贸易谈判手段，最终实施有不确定性，美国商务部长称8月初与中方官员就贸易问题磋商 [11] - 看好A股第二次供给侧改革预期、稀土、科技金融、银行等结构性机会，债市利率债收益率可能继续低位窄幅震荡，黄金有望受益于关税威胁带来的不确定性 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 制冷剂行业进入景气周期，公司作为行业龙头盈利能力将持续提升；高端含氟新材料需求旺盛，公司多种高附加值产品即将放量，未来盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价27.55元，12个月A股价格区间为14.42 - 29.00元，总股本2699.75百万股，无限售A股占总股本100.00%，流通市值743.78亿元 [2] 事件概述 - 7月8日公司发布2025年半年度业绩预增公告，2025H1预计归母净利润19.7 - 21.3亿元，同比+136 - 155%；扣非归母净利润19.5 - 21.1亿元，同比+146 - 166%；2025Q2预计归母净利润11.6 - 13.2亿元，同比+122 - 152%，环比+44 - 63%；扣非归母净利润11.6 - 13.2亿元，同比+130 - 161%，环比+47 - 67% [5] 制冷剂业务情况 - 2025H1制冷剂外销15.46万吨（同比-4.19%），均价39372.45元/吨（同比+61.88%），营收60.87亿元（同比+55.09%）；2025Q2外销量8.48万吨（同比-10.12%，环比+21.46%），均价40911.00元/吨（同比+65.31%，环比+9.09%），营收34.69亿元（同比+48.59%，环比+32.49%）；截至7月9日，R22/R32/R125/R134a华东市场价分别为30000/53500/45000/50000元/吨，本年涨幅分别为-12%/23%/14%/22% [6] 非制冷剂业务情况 - 氟化工业务总体增长可观，2025H1氟化工原料外销量18.75万吨（同比+11.72%），均价3629.31元/吨（同比+10.24%），营收6.81亿元（同比+23.16%）；含氟聚合物材料外销量2.29万吨（同比+7.45%），均价38371.74元/吨（同比-2.80%），营收8.78亿元（同比+4.44%）；含氟精细化学品外销量2945.22吨（同比+4.43%），均价63064.02元/吨（同比+20.87%），营收1.86亿元（同比+26.22%） [7] - 其他业务表现分化，石化材料外销量28.39万吨（同比+11.48%），均价7138.48元/吨（同比-8.66%），营收20.26亿元（同比+1.83%）；基础化工产品及其它外销量96.43万吨（同比+7.55%），营收15.02亿元（同比+14.59%），均价1557.48元/吨（同比+6.55%）；食品包装材料外销量3.21万吨（同比-16.82%），均价11012.63元/吨（同比-2.55%），营收3.53亿元（同比-18.94%） [7] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为269.90/300.45/342.05亿元，增速分别为10.3%/11.3%/13.8%；归母净利润分别为44.07/50.92/58.30亿元，增速分别为124.9%/15.5%/14.5% [8] 数据预测与估值 - 2024 - 2027年相关财务指标预测，包括营业收入、归母净利润、每股收益、市盈率、市净率等 [11][14] - 2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关指标预测，以及盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力、估值指标等情况 [12][14]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 轻工行业潮玩谷子需求快速增长，AI与轻工制造融合，内需有望企稳实现估值修复；纺服行业黄金需求预计增长，政策扩内需、户外经济、AI赋能等因素推动行业发展 [2][8] 各部分总结 行情回顾 - 本周（2025.06.30 - 2025.07.04），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.36%，轻工制造行业上涨0.58%，沪深300上涨1.54%，上证指数上涨1.40%；纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第12位，轻工制造涨幅排名第21位 [1] 核心逻辑 轻工行业 - 潮玩谷子：需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，泡泡玛特城市乐园6月预订量高增，建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [2] - 出口链：海外需求稳定，关税影响有望消化，关注布局海外产能及供应链的龙头企业，如匠心家居、九号公司等 [3] - 家居板块：第三批消费品以旧换新资金7月下达，追加1500亿元特别国债，6月PMI为49.7%，家居消费需求有望复苏，建议关注欧派家居、志邦家居等 [4] - 造纸&包装：7月包装纸企提价，但瓦楞纸价格小幅下跌，市场需求预计较弱，看好龙头企业，建议关注太阳纸业、华旺科技等 [7] 纺服行业 - 黄金珠宝：25H1黄金消费增长亮眼，多因素支撑下或将持续增长，建议关注老铺黄金、潮宏基等 [9] - 运动户外：体育产业助力经济增长，运动服饰销售高景气，建议关注安踏、李宁、361度等 [9][10] - 品牌服饰：波司登业绩稳健增长，连续8年创历史新高，建议关注报喜鸟、海澜之家等 [10][11] - 纺织制造：制造出海、份额提升和核心竞争力增强为长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份等 [11] 投资建议 - A股：纺织服饰关注伟星股份、华利集团等；轻工制造关注九号公司、欧派家居等 [13] - 港股：关注泡泡玛特、老铺黄金、安踏体育等 [13]