投资评级与申购策略 - AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.69分，位于总分22.6%分位；考虑流动性溢价因素后为1.92分，位于36.0%分位，双双处于中游偏下水平[2][7] - 中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0211%、0.0181%[2][7] 核心业务亮点 - 公司是液冷板细分赛道领先企业，是宁德时代的战略供应商，2024年市占率约为12.16%[2][8] - 已顺利完成由燃油汽车热管理向新能源汽车电池热管理的业务转换，并开拓储能热管理市场[2][8] - 储能热管理产品收入从2022年0.36亿元提升至2024年3.37亿元，2022-2024年复合增长率达204%[2][11] - 服务T公司、蔚来、长安、奔驰、赛力斯等多家主机厂，近几年完成适配车型超200余款[2][9] - 已向比亚迪送样测试，并与LG新能源、塔塔集团旗下Agratas能源等海外客户协商谈判，同时正与小米汽车开展商务谈判[2][8][9] 行业成长机遇与公司产能规划 - 预计2025年全球/中国动力电池液冷板市场规模将达145/96亿元，较2022年分别增长95.95%/104.26%[2][13] - 电池液冷板与电池箱体集成化趋势将提升产品附加值，预计2030年新能源动力电池箱体市场规模将突破1,195亿元，2021-2030年复合增长率25%[2][13] - 2025年全球储能电池出货量预计约为449吉瓦时，同比增长21.42%[2][14] - 公司具备高效产品开发效率，曾用210天完成原定340天的奔驰EQ平台电池液冷板产品开发，并持续迭代技术，着手研发10C快充电池解决方案[2][14][16] - 首发募投项目年产360万台套水冷板生产项目已形成约118万套/年电池液冷板产能、4万套/年电池箱体产能，将续建30万套/年电池箱体产能[16][32] 财务表现与可比公司比较 - 2022-2024年营收分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，复合增长率18.07%；归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，复合增长率-8.23%[2][20] - 营收和净利润规模低于可比公司三花智控、银轮股份[2][20] - 2022-2024年综合毛利率持续下滑，分别为21.79%、19.15%、17.36%，且低于可比公司均值[2][21] - 研发支出占营收比重分别为3.30%、3.87%、3.77%，低于可比公司[22] - 2022-2024年经营性现金流净额分别为0.20亿元、1.11亿元、0.39亿元，净现比分别为0.16、1.15、0.43，整体较低[2][26] - 资产负债率分别为65.93%、65.18%、66.80%，较为稳定[27]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司1H FY2025/26业绩低于预期，归母净利润同比下跌24.2%至13.34亿港元，主要受新增接驳用户减少及工业用气增速下滑影响 [6] - 公司自由现金流创历史新高，达26.0亿港元，同比增长17.2% [6] - 展望下半财年，在低基数及国际LNG供需走宽背景下，销气增速有望反弹，成本改善有望提振销气毛差 [6] - 接驳业务对利润贡献持续下降，增值业务与综合能源业务保持稳健成长，为公司贡献新增量 [6] - 考虑到上半财年业绩，下调2025/26-2027/28财年归母净利润预测至32.64、37.70、41.92亿港元 [6] 财务表现与预测 - 1H FY2025/26营业收入为344.81亿港元，同比下降1.8% [6] - 2025/26E营业收入预测为763.68亿港元，同比下降3.6% [5] - 2025/26E归母净利润预测为32.64亿港元，同比增长0.4% [5] - 2026/27E归母净利润预测为37.70亿港元，同比增长15.5% [5] - 2027/28E归母净利润预测为41.92亿港元，同比增长11.2% [5] - 当前股价对应2025/26-2027/28财年PE分别为14、12、11倍 [6] 天然气销售业务 - 1H FY2025/26天然气售气量174.1亿m³，同比增长1.7% [6] - 城镇燃气销气量91.9亿m³，同比下跌1.5%，主要受工商业用气需求下滑拖累 [6] - 管输与贸易气量82.2亿m³，同比提升5.4% [6] - 零售气毛差为0.58元/m³，同比下跌0.01元/m³ [6] - 公司维持全财年0.55元/m³毛差目标，相较2024/25财年有0.01元/m³提升空间 [6] 接驳业务 - 1H FY2025/26新增居民用户67.63万户，同比下滑25.2% [6] - 新楼接驳用户占比达67.9%，同比增长1.1个百分点 [6] - 接驳及工程业务合计税前利润占公司全部业务分部利润总额的16.0% [6] - 2025/26财年新增接驳用户数量指引小幅下降至100-120万户 [6] 增值业务与综合能源 - 1H FY2025/26增值业务收入达20.2亿港元，同比增长0.3%，经营利润10.2亿港元，同比增长1.3% [6] - 工商业用户侧储能达617.7MWh，同比高增693.5% [6] - 售电量35.3亿度，同比高增25.5% [6] - 绿证交易量同比高增709% [6] 现金流与融资成本 - 1H FY2025/26自由现金流26.0亿港元，同比提升17% [6] - 1H FY2025/26公司融资成本下降至3.39%，较FY2024/25下降0.45个百分点 [6] 股息政策 - 公司拟派中期股息每股0.15港元，同比持平 [6] - 公司派息政策稳定，股息率位居行业前列 [6]

报告投资评级 - 首次覆盖恒勃股份，给予“买入”评级 [5] - 基于科技+国央企改革两条主线，推荐多个汽车产业链公司 [2] 核心观点 恒勃股份 - 公司是进气系统头部供应商，传统主业盈利亮眼，保持约30%毛利率、15%净利率 [2] - 通过内生外延多线布局，拓展热管理系统、摩托车智能仪表、PEEK材料及汽车内饰件等新业务，打开新成长曲线 [2][4] - 人形机器人PEEK前景广阔，预计单台机器人用量可达5kg甚至更高；公司与DMI合资实现聚合、改性、注塑一体化全产业链布局，有望随头部机器人客户放量 [2][4] - 预计公司2025-2027年归母净利润1.52/1.78/2.07亿元，同比增速16.2%/16.8%/16.2%；给予2026年可比公司平均71倍PE，对应目标市值126亿元，有22%上涨空间 [5] 零跑Lafa5 - Lafa5以明确定位和升级配置切入10万级纯电轿跑市场，提供515km和605km续航的5款车型，限时售价9.28-11.68万元 [2][7] - 车型旨在破解“低价难兼顾颜值、性能与智能”的行业痛点，实现20万级配置向10万级下沉，面向Z世代年轻用户 [2][7] - Lafa5承担零跑品牌规模化与全球化战略使命；零跑2025年盈利持续为正、销量提前突破50万台，2026年目标冲击百万销量 [2][7] - 车型在外观、智能、续航和安全等方面综合投入，采用宽体低趴轿跑设计，搭载8295P座舱芯片、激光雷达等27个感知硬件，支持端到端高速和通勤领航 [8][9] 行业投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利、小鹏 [2] - 智能化趋势：关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] - 国央企整合：推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] - 具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [2]

报告投资评级 - 报告对商贸零售行业持积极看法，看好聚焦核心主业、坚定投入AI并开拓即时零售市场的电商板块，以及受益于金价上行的黄金珠宝品牌等多个细分领域 [2][45] 报告核心观点 - 全球AI技术迭代正从“规模竞争”全面迈向“可执行能力竞争”，海外大模型从“内容生成”向“任务执行”过渡，多模态协同成为关键突破方向 [2][5] - 谷歌发布Gemini 3系列大模型，在数学推理、代码生成、跨模态理解等维度性能大幅提升，其图像模型Nano Pro首次实现专业级视觉内容生成，有望在零售营销体系中形成结构性降本增效 [2][5][7] - 阿里巴巴整合AI产品体系为“干问”品牌，干问App公测一周下载量突破1000万次，定位从“对话助手”升级为“AI智能体”，旨在与阿里电商生态深度联动，成为新一代统一入口 [2][14][17][21] - 当前AI技术迭代更注重实用性与场景落地，AI全栈能力与多模态协同正成为竞争关键 [2][45] 本周核心观点总结 - 谷歌Gemini 3在GSM8K、MATH、MMMU等关键测试集表现位居前列，其“人类终极考试（无工具）”成绩达37.5%，在“AIME 2025（支持代码执行）”中达到100.0% [5][6] - Gemini 3的Nano Pro图像模型在高清文字渲染、4K信息图生成等方面较上一代大幅提升，解决了“AI图中文字错误、不连贯”等痛点 [2][7] - 阿里干问App上线后迅速登上App Store效率App免费榜第二，公测首周下载量突破1000万次，用户可在同一入口体验Qwen3-Max、联网搜索、多模态问答等跨场景能力 [2][14][15] 本周行业行情回顾总结 - 在2025年11月24日至11月28日期间，商贸零售指数增长3.45%，跑赢沪深300指数1.81个百分点，在申万一级行业中排名第9位 [1][24] - 社会服务指数增长3.92%，跑赢沪深300指数2.28个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [1][24] - 商贸零售板块周涨幅前三的个股为茂业商业（+51.11%）、广百股份（+18.72%）、三江购物（+18.66%） [30][34] - 社会服务板块周涨幅前三的个股为君亭酒店（+22.65%）、西安饮食（+7.96%）、全聚德（+7.17%） [31][36] 行业大事回顾总结 - 阿里巴巴旗下1688平台推出跨境电商AI智能体“遨虾”，通过“AI+供应链”模式为跨境创业者提供选品决策、工厂寻源等服务，其选品能力接近人类买手中排名前20%的水平 [41][42] - 美团多地上线骑手公寓，预计五年总投入100亿元，公司承担首批公寓的水电暖及网络费用 [41] - 宋城演艺拟以9.63亿元现金收购关联资产，使杭州宋城景区从67亩扩容至约200亩，打造“超级演艺公园” [42] - 海南自贸港将于2025年12月18日全岛封关运作，“零关税”清单将扩大至约6600个商品，企业进口设备可节省约20%税收成本 [42] 行业重点公司估值总结 - 电商板块重点公司中，阿里巴巴市值3753亿元，2025年预测PE为26倍；京东市值475亿元，2025年预测PE为11倍；拼多多市值1648亿元，2025年预测PE为11倍 [44] - 黄金珠宝板块重点公司中，老铺黄金市值1186亿元，2025年预测PE为24倍；老凤祥市值234亿元，2025年预测PE为15倍；周大生市值141亿元，2025年预测PE为13倍 [45] - 超市百货板块重点公司中，永辉超市市值368亿元，2024年每股收益为-0.16元；重庆百货市值121亿元，2025年预测PE为9倍 [44][45]

报告投资评级 - 对恒勃股份首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 报告围绕科技与国央企改革两条主线，关注汽车行业主机厂、智能化趋势及零部件企业 [3] - 恒勃股份作为传统进气系统头部供应商，通过内生外延布局新业务，特别是PEEK材料在人形机器人领域的应用，打开新成长空间 [3][4][5][6] - 零跑Lafa5以高性价比切入10万级纯电轿跑市场，承担品牌规模化与全球化战略使命 [3][8][9][10] 恒勃股份分析总结 - 公司是进气系统头部供应商，2024年国内摩托车、汽车进气系统市场空间近50亿元，公司保持约30%毛利率、15%净利率 [3][4] - 传统主业全产业链布局，具备成本优势和快速反应能力，深度绑定头部客户 [3][4] - 内生外延多线布局，拓展热管理系统、摩托车智能仪表、氢燃料、PEEK、汽车内饰件等新业务，并开拓东南亚市场 [3][5] - 人形机器人领域PEEK材料前景广阔，单台机器人用量可达5kg甚至更高，公司与DMI合资实现聚合、改性、注塑一体化全产业链布局 [3][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润为1.52/1.78/2.07亿元，同比增速分别为16.2%/16.8%/16.2% [6] - 给予2026年可比公司平均71倍PE，对应目标市值126亿元，有22%上涨空间 [6] 零跑Lafa5发布分析总结 - 零跑Lafa5在杭州发布，提供515km和605km续航的5款车型，限时售价9.28-11.68万元，定位10万级纯电轿跑市场 [3][8] - 车型旨在破解“低价难兼顾颜值、性能与智能”行业痛点，实现20万级配置向10万级下沉，面向Z世代年轻用户 [3][8] - Lafa5承担零跑品牌战略使命，零跑公布2025年盈利持续为正、全年销量提前突破50万台，并提出2026年冲击百万销量目标 [3][8] - 车型按全球标准规划，特别面向欧洲市场，未来将与高尔夫GTI等车型竞争 [8] - 外观采用宽体低趴轿跑设计，风阻系数0.256，车内空间得房率86%，软包覆盖率80%，后备箱容积435L [9] - 智能化配置搭载8295P座舱芯片、双大模型语音系统及Leapmotor OS 4.0 Plus操作系统，辅助驾驶配备激光雷达与27个感知硬件 [9] - 驾控由中欧团队联合调校底盘，搭载160kW后驱电机，零百加速6.4秒，续航最高605km，安全上采用高强钢车身和CTC 2.0 Plus电池防护系统 [10] 行业投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利、小鹏 [3] - 智能化趋势推荐：关注华为鸿蒙高端智能代表江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐：关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力零部件企业推荐：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]

报告行业投资评级 - 报告对商贸零售及相关行业持“看好”态度 [2] 报告核心观点 - 全球AI技术迭代正从“规模竞争”全面迈向“可执行能力竞争”，海外大模型从“内容生成”向“任务执行”过渡，多模态协同成为关键突破方向 [7] - 谷歌Gemini 3系列模型性能全面升级，其图像模型Nano Pro已能支持专业级视觉内容生成，AI图像能力从C端娱乐向B端生产环节加速迁移，有望在全球零售营销体系中形成结构性降本增效 [4][9][11] - 阿里巴巴整合AI产品为“千问App”，公测一周下载量突破1000万次，展现强劲C端入口潜力，其定位从“对话助手”升级为“AI智能体”，旨在与电商、生活服务等实体经济场景深度融合 [16][18][43] - 当前AI技术迭代更注重实用性与场景落地，AI全栈能力与多模态协同正成为竞争关键，看好聚焦核心主业、坚定投入AI并开拓即时零售市场的相关板块 [4][48] 本周核心观点总结 - **谷歌Gemini 3模型性能提升**：与上一代相比，Gemini 3在数学推理、代码生成、跨模态理解等维度大幅提升，在GSM8K、MATH、MMMU等关键测试集表现位居前列，推理链更长、可解释性更强 [7][8] - **Nano Pro专业图像生成能力**：Nano Pro的高清文字渲染、4K信息图生成、复杂构图保持与可编辑性较上一代大幅提升，首次真正满足品牌KV、电商商品图、广告海报等专业内容需求 [9] - **阿里千问App生态整合**：千问App将地图、购物、支付、生活服务等阿里生态高频场景接入，用户可在同一入口体验Qwen3-Max、联网搜索、多模态问答等跨场景能力，定位升级为“AI智能体” [16][18][22] 本周行业行情回顾总结 - **指数表现**：在2025年11月24日至11月28日期间，商贸零售指数增长3.45%，相较于沪深300上涨1.81个百分点，在申万一级行业中排名第9位；社会服务指数增长3.92%，相较于沪深300指数上涨2.28个百分点，排名第6位 [4][25] - **个股表现**： - 商贸零售行业涨幅前3个股：茂业商业(+51.11%)、广百股份(+18.72%)、三江购物(+18.66%) [31] - 社会服务行业涨幅前3个股：君亭酒店(+22.65%)、西安饮食(+7.96%)、全聚德(+7.17%) [33] - **港股通持股**：商贸零售行业内港股通持股比例最高为阿里巴巴-W(11.53%)；社会服务行业内最高为美团(19.35%) [33][39] 行业重点公司估值总结 - **电商板块**：阿里巴巴2025年预测PE为26倍，京东为11倍，拼多多为11倍，美团因2025年预测EPS为负值未计算PE，电商类平均估值（市值加权）2025E为21倍 [47][48] - **黄金珠宝板块**：老铺黄金2025年预测PE为24倍，菜百股份为15倍，老凤祥为15倍，周大生为13倍，黄金珠宝类平均估值（市值加权）2025E为21倍 [48] - **超市百货板块**：天虹股份2025年预测PE为50倍，家家悦为37倍，王府井为69倍，超市百货类平均估值（市值加权）2025E为22倍 [47][48]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 核心观点 - 公司1H FY2025/26业绩低于预期，归母净利润同比下跌24.2%至13.34亿港元，主要因新增接驳用户减少及工业用气增速下滑 [6] - 天然气零售销量增长乏力，毛差承压，但自由现金流创历史新高，达26.0亿港元，同比增长17.2% [6] - 增值业务与综合能源业务稳健成长，成为业绩新增长点，工商业用户侧储能同比高增693.5%至617.7MWh [6] - 公司下调2025/26-2027/28财年归母净利润预测至32.64亿、37.70亿、41.92亿港元，当前股价对应PE分别为14倍、12倍、11倍 [6] 财务数据及盈利预测 - 营业收入呈下降趋势，2024/25财年为792.58亿港元，2025/26E预测为763.68亿港元，同比降幅收窄至-3.6% [5] - 归母净利润稳步增长，2024/25财年为32.52亿港元，2025/26E预测为32.64亿港元，2026/27E及2027/28E增速分别为15.5%和11.2% [5] - ROE从2024/25财年的6.04%小幅下降至2025/26E的5.95%，随后逐步提升至2027/28E的7.25% [5] - 市盈率从2025/26E的14.4倍下降至2027/28E的11.2倍，市净率维持在0.8-0.9倍区间 [5] 业务表现分析 - 天然气零售销量174.1亿立方米，同比增长1.7%，但城镇燃气销气量同比下降1.5%，工业用气受钢铁、建材等行业拖累同比下跌1.1% [6] - 零售气毛差为0.58元/立方米，同比下跌0.01元/立方米，公司维持全财年0.55元/立方米目标，较2024/25财年有0.01元/立方米提升空间 [6] - 接驳业务新增居民用户67.63万户，同比下滑25.2%，新楼接驳用户占比达67.9%，接驳业务税前利润占比降至16.0% [6] - 增值业务收入20.2亿港元，同比增长0.3%，经营利润10.2亿港元，同比增长1.3%；售电量35.3亿度，同比高增25.5% [6] 现金流与融资成本 - 自由现金流26.0亿港元，同比增长17%，主要因资本开支规模下降 [6] - 融资成本下降至3.39%，较FY2024/25下降0.45个百分点，公司通过优化债务结构降低财务成本 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对不同细分领域提出了具体的投资分析意见 [3][10][37] - 核心观点聚焦于电力市场改革推动售电公司商业模式转型，以及全球天然气市场区域分化带来的投资机会 [3][6][8][11][15][21][31][34] 电力行业：售电批零价差规范与电源投资机会 - 广东电力交易中心发布征求意见函，拟自2026年起对售电公司月度平均度电批零差价高于0.01元/千瓦时的部分按1:9比例由售电公司与零售用户分享 [6] - 2025年多个省区出台批零价差管理细化政策，如陕西对高于0.015元/千瓦时的部分按2:8比例分享，安徽对高于0.008元/千瓦时的部分按2:8比例分享 [7] - 部分地区出现激进低价竞争，如安徽部分售电公司以0.34元/千瓦时的超低固定价为噱头，但该价格对应电量比例仅占1%，剩余99%电量按市场高价结算 [8] - 改革旨在推动售电公司从赚取批零价差套利转向提供服务收取服务费的商业模式，形成理性电价预期 [3][8] - 水电方面，秋汛偏丰利好今冬明春水电蓄能，资本开支下降及降息周期有助于优化债务结构，提升利润空间，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等 [3][9][10] - 火电盈利结构转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”多元化模式，推荐国电电力、内蒙华电、广州发展、大唐发电、华能国际、华电国际 [3][10] - 2025年核电核准10台机组，燃料成本占比低且利用小时数高，建议关注中国核电、中国广核 [3][10] - 绿电运营商受益于新能源入市规则推出及绿证等环境价值释放，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][10] 燃气行业：全球气价分化与城燃机会 - 截至11月28日，美国Henry Hub现货价格为$4.59/mmBtu，周度环比上涨11.13%；荷兰TTF现货价格为€28.75/MWh，周度环比下跌5.37%；英国NBP现货价格75.30 pence/therm，周度下跌4.68%；东北亚LNG现货价格为$10.90/mmBtu，周度下跌6.52% [11][12] - 美国天然气需求受寒冷天气影响激增，11月产量创新高达1097亿立方英尺/日，但供需仍趋紧，价格创近九个月新高 [11][14][15] - 欧洲天然气库存量为868.55太瓦时，占库存容量的76.06%，约为五年均值的88.38%，地缘政治风险降温促使价格下跌，TTF现货创2024年5月以来新低 [11][21] - 东北亚LNG需求偏弱且库存高位，价格随欧洲气价走低而回落 [11][31] - 中国LNG全国出厂价4312元/吨，周度环比下跌0.90%；LNG综合进口价格3421元/吨，周度环比下跌6.61% [11][34] - 投资主线包括上游资源成本回落利好港股城燃企业量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等；天然气贸易商成本回落销量提升，推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [37] 一周行情与行业动态 - 本期公用事业、电力、环保板块相对沪深300跑输，燃气和电力设备板块跑赢 [39][40] - 全国发电装机容量截至10月底达37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能装机11.4亿千瓦（同比增43.8%），风电装机5.9亿千瓦（同比增21.4%） [44] - 2025年10月核发绿证3.70亿个，可交易绿证1.58亿个占比42.61%；1-10月累计核发绿证24.78亿个，可交易绿证15.92亿个 [44] - 全国新型储能装机超1亿千瓦，迎峰度夏期间晚高峰调用峰值超3000万千瓦，相当于三峡水电站满负荷发电功率的1.3倍 [45] - 重点公司动态包括华能水电发行20亿元债券、九丰能源公布三年现金分红计划、盈峰环境完成股份回购等 [46][48] 重点公司估值 - 报告提供了公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包括市盈率（PE）和市净率（PB）等指标 [50][52][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技TMT板块ETF回暖，最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，美股主要宽基ETF涨幅突出，商品ETF中黄金ETF上涨；指数产品申报火热，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF；非货币ETF中沪做市国债ETF资金净流入领先 [1][3][13] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周8只ETF产品上市，17只产品成立，如摩根恒生港股通50ETF、创金合信中证A500指数增强A等 [1][5] - 产品发行信息：未来一周15只指数产品结束募集，13只指数产品开始募集，结束募集的有兴全沪深300质量ETF等，开始募集的有富国恒生生物科技ETF等 [1][7] - 产品申报信息：最近一周60只指数产品申报，28只科创板主题产品占半数，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF [2][10] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，创业板50ETF、科创50ETF分别涨4.65%、3.22%；港股恒生互联网涨3.11%；美股纳指ETF涨4.99%，标普500ETF涨4.59%；商品ETF中黄金ETF涨2.55% [3][13] - 按行业大类风格拆分：A股各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高，通信ETF涨幅最高为8.85%，电子ETF、芯片ETF涨幅分别为5.23%、4.73% [16] - 跨境ETF：最近一周各跨境市场主要宽基全数上涨，中韩半导体和纳斯达克100涨幅最高，分别为5.17%、4.93%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF领涨7.66% [18] - 非货币ETF：嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为12.04%；华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF相对落后，收益率为 - 1.94% [21] ETF资金流向 - 市场规模：截至2025年11月28日，全市场有1369只ETF，总规模56886.98亿元，较前一周增加850.44亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模居前 [24] - 资金净流入：非货币ETF中，沪做市国债ETF资金净流入最多，流入29.42亿元，创业板指的ETF资金净流出最多，流出68.67亿元；华夏上证基准做市国债ETF、大成中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入29.42亿元和24.26亿元 [24][27][30] - 流动性：海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达230.10亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF日均交易额达100.05亿元 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技TMT板块ETF回暖，最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，美股主要宽基ETF涨幅突出，各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高；跨境市场主要宽基全数上涨；全市场ETF规模增加，非货币ETF中沪做市国债ETF资金净流入最多，创业板指ETF资金净流出最多 [1][3][13][19][25] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周8只ETF产品上市，17只指数产品成立，如摩根恒生港股通50ETF、创金合信中证A500指数增强A等 [1][6] - 产品发行信息：未来一周15只指数产品结束募集，如兴全沪深300质量ETF；13只指数产品开始募集，如富国恒生生物科技ETF [1][8] - 产品申报信息：最近一周60只指数产品申报，28只科创板主题产品占半数，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF [2][10] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，创业板50ETF、科创50ETF分别涨4.65%、3.22%；港股恒生互联网涨3.11%；美股主要宽基ETF涨幅突出，纳指ETF涨4.99%，标普500ETF涨4.59%；商品ETF中黄金ETF涨2.55% [3][13] - 按行业大类风格拆分：最近一周各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高，通信ETF涨幅最高为8.85%，电子ETF、芯片ETF涨幅分别为5.23%、4.73% [16] - 跨境ETF方面：最近一周各跨境市场主要宽基全数上涨，中韩半导体和纳斯达克100涨幅最高，分别为5.17%、4.93%；对应ETF方面，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF领涨7.66% [19] - 非货币ETF方面：最近一周嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为12.04%；华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF相对落后，收益率为 -1.94% [22] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月28日，全市场有1369只ETF，最新总规模为56886.98亿元，较前一周增加850.44亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模居前两位，最近一周A股类ETF规模增加416.89亿元 [25] - 资金流向：非货币ETF中，标的为沪做市国债的ETF资金净流入最多，流入29.42亿元；创业板指的ETF资金净流出最多，流出68.67亿元；华夏上证基准做市国债ETF、大成中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入29.42亿元和24.26亿元 [3][29][32] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达230.10亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF日均交易额达100.05亿元 [32]