行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 核心观点 - 绿电行业在能耗目标考核和新能源可持续发展价格结算机制建立背景下迎来拐点性机会 [80] - 火电行业受益于煤价下行带来的成本改善 但需关注煤价反弹风险 [80] - 水核行业在利率下行周期中具备长期配置价值 核电还具有高成长性加持 [80] 行业要闻 - 2025年7月国家能源局核发绿证2.36亿个 其中可交易绿证1.66亿个占比70.63% 1-7月累计核发绿证16.07亿个 [6] - 中央发布首份碳市场文件 明确2027年覆盖工业主要排放行业 [7] - 华中能源监管局修订"两个细则" 完善辅助服务补偿价格机制 [8] - 湖北136号文规定存量项目机制电价0.4161元/千瓦时 集中式新能源机制电量比例上限12.5% [10][11] - 云南要求已投产新能源电厂全部进入电力市场 上网电价由市场交易形成 [13] - 贵州规定现货市场出清申报价格上限1元/千瓦时 下限-0.006元/千瓦时 [16][17] - 重庆136号文征求意见 存量项目机制电价0.3964元/千瓦时 增量项目执行期限12年 [18][20][24] 行业数据 碳交易市场 - 全国碳市场本月综合价格最高价72.68元/吨 最低价69.23元/吨 收盘价较上月下跌4.39% [29] - 本月碳排放配额总成交量1510.88万吨 总成交额10.42亿元 [29] - 2025年1月1日至8月29日累计成交量6539.79万吨 累计成交额47.94亿元 [29] 电力行业 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时 同比增长8.6% 首次突破1万亿千瓦时 [31][59] - 1-7月全社会用电量累计58633亿千瓦时 同比增长4.5% [31] - 截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% [25][37] - 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1% [25][37] - 1-7月发电设备累计平均利用1806小时 比上年同期减少188小时 [25][37] - 1-7月全国电力市场交易电量3.59万亿千瓦时 同比增长3.2% 占全社会用电量比重61.2% [26] 业绩表现 - 2025年上半年SW电力行业实现营业收入10368亿元同比下降2.2% 归母净利润1071亿元同比增长2.6% [48] - 二季度实现营业收入5031亿元同比持平 归母净利润764亿元同比增长0.2% [48] - 火电板块上半年归母净利润431.1亿元同比增长6.9% 水电板块262.4亿元同比增长10.6% [52] - 核电板块归母净利润116.2亿元同比下降10.6% 风电板块107.6亿元同比下降10.2% [52] - 光电板块归母净利润8.6亿元同比下降37.6% [52] 装机与发电情况 - 1-7月风电新增装机53.67GW同比增长79.4% 太阳能新增装机223.25GW同比增长80.7% [56] - 7月风电新增装机2.28GW同比下降44.0% 太阳能新增装机11.04GW同比下降47.6% [57] - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时同比增长3.1% [58] - 火电发电量同比增长4.3% 水电同比下降9.8% 核电同比增长8.3% [58] - 风电发电量同比增长5.5% 太阳能发电量同比增长28.7% [58] 市场表现 - 截至8月29日SW公用事业总市值35414亿元 自由流通市值9532亿元占比26.92% [60] - SW环保总市值8516亿元 自由流通市值3813亿元占比44.77% [60] - 8月SW公用事业指数上涨2.53% 跑输沪深300指数7.81个百分点 [64] - SW环保指数上涨5.28% 跑输沪深300指数5.06个百分点 [64] - 公用事业动态市盈率17.82倍 环保动态市盈率20.96倍 [66] 投资建议 - 绿电板块关注龙源电力、三峡能源等全国龙头企业 [80] - 火电板块关注大唐发电、建投能源等市场煤敞口大企业 [80] - 水核板块关注长江电力、中国核电等具备红利属性和成长性企业 [80] - 核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力 8月收益率17.31%跑赢行业指数6.51个百分点 [78][80]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][5] 核心观点 - IDC投产提速明显 算力规模超4,000P 2025年上半年新投放机柜1.6万个 已投产机柜超7.2万个 [5] - 2025年上半年营业收入37.16亿元/-5.2% 归母净利润1.15亿元/-57% 2025Q2单季度营业收入18.84亿元/-2.8% 环比+2.9% 归母净利润0.46亿元/-55.7% 环比-33.7% [5] - AI纵深发展拉动高功率高密度IDC需求 公司IDC资源储备雄厚 规划机柜超23万个 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为775.46/849.98/921.95亿元 增长率6.50%/9.61%/8.47% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.36/3.89/4.80亿元 增长率-12.04%/16.07%/23.16% [1][5][8] - 预计2025-2027年EPS分别为0.19/0.22/0.27元 [1][5][8] - 预计2025-2027年PE分别为88.45/76.20/61.87倍 [1] 业务发展 - IDC及其增值服务2025年上半年营业收入10.71亿元/-2.1% 天津宝坻项目一期已完成交付 二期将于2025年年内陆续交付 三期已启动建设 [5] - 上海嘉定项目一期已全部售出并上架 二期于2024年完成全部预售工作 2025年初开始陆续交付 [5] - 北京亦庄科信盛彩与天津赞普云计算中心提供的算力规模超4,000P [5] - 杭州云计算中心楼宇基础建设接近尾声 计划2025Q3启动110KV变电站建设 [5] - 长沙项目积极推进土地工程验收与机电工程建设 目前已投放部分机柜资源 [5] 云计算业务 - 云计算及相关业务2025年上半年营业收入25.7亿元/-7.7% [5] - 适配DeepSeek本地私有化部署 无双科技进一步筛选业务稳定 回报较高的行业客户 [5] - 7月携手子公司光环云数据与格灵深瞳共同打造"AI+行业智算云"服务闭环 推动AI与金融 教育 安防 应急 低空等垂直行业的深度融合 [5] 运营效率 - 2025年上半年销售毛利率15.2%/-1.5pct 销售净利率3.2%/-3.2pct 加权ROE 0.9%/-1.2pct [5] - 2025Q2单季度销售毛利率15.2%/+0.6pct 销售净利率2.7%/-2.6pct 加权ROE 0.4%/-0.5pct [5] - 新投放机柜数量较大 IDC全行业受新基建政策推动供给激增 短期内供需失衡导致市场竞争加剧 租赁价格下降 [5] 绿色化发展 - IDC资源辐射京津冀 长三角及中西部地区 形成全国战略布局 [5] - 运用多种节能手段 持续开展降耗工作 在北京 上海等IDC安装光伏系统 积极使用可再生能源 [5] - 2025年上半年完成绿电交易约2亿千瓦时 减少二氧化碳排放近13万吨 实现节约电能约3,000万KWh [5] - 继续推进酒仙桥 中金云网等IDC的冷塔改造工作 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入12.46亿元，同比增长35.35%，归母净利润2.61亿元，同比增长72.29%，业绩符合预期 [6] - 模组及开发套件业务收入7.53亿元，同比增长41.61%，营收占比60.47%，芯片业务收入4.84亿元，同比增长27.05%，营收占比38.89% [6] - 整体毛利率45.20%，同比增长2.01个百分点，25Q2毛利率达46.69%，同比增长2.58个百分点，环比增长3.32个百分点 [6] - 费用控制成效显著，25H1总费用率27.09%，同比下降3.25个百分点，研发投入增加4956.22万元，增幅22.66% [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.65亿元、33.16亿元、40.45亿元，归母净利润分别为5.17亿元、6.83亿元、8.87亿元 [6] 财务表现 - 2024年营业收入20.07亿元，增长率40.04%，归母净利润3.39亿元，增长率149.13% [2] - 预计2025年营业收入26.65亿元，增长率32.79%，归母净利润5.17亿元，增长率52.31% [2] - 预计2026年营业收入33.16亿元，增长率24.43%，归母净利润6.83亿元，增长率32.12% [2] - 预计2027年营业收入40.45亿元，增长率21.97%，归母净利润8.87亿元，增长率29.99% [2] - 毛利率持续提升，从2024年43.91%升至2027年45.85% [2] - 摊薄EPS从2024年2.17元增至2027年5.66元，PE从88.27倍降至33.75倍 [2] 业务分析 - 模组及开发套件毛利率43.60%，同比增长4.69个百分点，芯片毛利率47.56%，同比下降1.44个百分点 [6] - 公司是物联网领域专业芯片设计企业及整体解决方案供应商，以"处理+连接"为方向提供AIoT SoC及软硬件解决方案 [6] - 业务增长得益于物联网渗透率提升和公司生态影响力扩散 [6] 市场数据 - 当前股价191.15元，总股本15670.27万股，流通市值299.53亿元 [4] - 相对沪深300表现显著优于基准，2024年4月至2025年3月期间超额收益明显 [5]

金融工程 · 定期报告 ETF 量化配置策略更新（250829） 2025 年 9 月 2 日 核心观点 分析师 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 吴金超 ：021-68597610 ：wujinchao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080002 研究助理：刘璐 ：liulu_yj @chinastock.com.cn 研究助理：童诗倍 ：tongshibei_yj @chinastock.com.cn 相关研究 1. 【银河金工】资金从宽基转向主题，科创综 指 ETF 密集发行 250331 2. 【银河金工】科技股全面重估，跨境 ETF 热 度与风险并存 250228 3. 【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块 净流入明显 250131 4. 【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍 偏红利及消费 241231 5. 【银河金工】宏观经济周期划分下的ETF配 置方法 6. 【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融 ETF 交易策略探索 7. 【银河金工 ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司作为服饰辅料行业龙头 柔性制造与一站式服务能力构筑了坚实的核心竞争力 尽管业绩短期承压 但国际化战略成效显著 海外产能布局优势持续显现 "大辅料"战略驱动新品类持续发力 正成为新的增长引擎 [4] 财务表现 - 2025H1实现营业收入23.38亿元 同比增长1.8% 归属母公司净利润3.69亿元 同比下降11.19% 扣非后归母净利润3.62亿元 同比减少9.71% [4] - Q2单季实现营业收入13.59亿元 同比减少9.18% 归母净利润2.69亿元 同比减少20.40% [4] - 2025H1拟每10股派发现金红利1元 分红率为31.64% [4] - 下调2025/26/27年EPS预测至0.60/0.67/0.75元 对应PE估值为18/16/14倍 [4] 业务表现 - 拉链业务实现营收12.93亿元 同比增长2.68% 纽扣业务营收9.62亿元 同比减少0.17% 其他服饰辅料营收0.85亿元 同比增长11.20% [4] - 截止报告期末 拉链产能达4.85亿米 同比增长10.23% 纽扣产能达63亿粒 同比增长6.78% [4] - 总产能利用率从去年同期的70.73%降至65.28% [4] 国际化战略 - 国内市场收入14.74亿元 同比下降4.09% 国内产能利用率降至68.98% 同比减少6.5个百分点 [4] - 国际市场收入8.64亿元 同比增长13.72% 国外产能利用率48.29% 产能占比提升0.6个百分点至18.5% [4] - 受益于孟加拉国 越南海外生产基地的本土制造优势和国际品牌新客户开发 [4] 盈利能力 - 2025H1毛利率为42.89% 同比提升1.09个百分点 其中纽扣毛利率43.48% 同比提升1.39个百分点 拉链毛利率43.32% 同比提升0.43个百分点 [4] - 销售费用率8.78% 同比上升0.81个百分点 管理费用率9.98% 同比上升0.91个百分点 研发费用率3.62% 同比上升0.01个百分点 [4] - 净利率15.95% 同比减少12.68个百分点 [4] - 报告期内产生汇兑净损失1041.18万元 上年同期为汇兑收益1353.36万元 [4] 运营效率 - 纽扣存货周转天数31天 同比增加1天 拉链存货周转天数29天 同比减少2天 [4] - 经营性现金流净额同比增加10.44%至4.3亿元 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.64亿元/52.71亿元/58.41亿元 同比增长4.1%/8.4%/10.8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.05亿元/7.82亿元/8.78亿元 同比增长0.6%/11.0%/12.3% [5] - 预计2025-2027年毛利率保持稳定在41.7%-41.9%区间 [5]

投资评级 - 维持农业银行"推荐"评级 [1] 核心观点 - 农业银行2025年上半年业绩稳中有进 县域金融优势巩固 [1] - 公司定位"服务乡村振兴领军银行"和"服务实体经济主力银行" 全面实施"三农普惠、绿色金融、数字经营"三大战略 [3] - 依托县域金融优势及负债端低成本资金获取能力 持续强化息差韧性 [3] - 财富管理转型加速 中收增长动能修复 [3] - 资产质量整体稳健 拨备与资本充足 [3] - 业绩增长可持续性强 [3] - 2025年中期分红率稳定在30% [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入3,699.37亿元 同比增长0.9% [3] - 归母净利润1,395.10亿元 同比增长2.7% 增速较一季度回升 [3] - 年化ROE达10.16% 同比下降0.59个百分点 [3] - 单季度来看 Q2营收同比增长1.4% 净利润同比增长3.2% 实现边际改善 [3] - 业绩增长主要受益于负债成本优化、中收增速转正以及拨备计提压力缓解反哺利润 [3] - 2025年上半年信用减值损失同比下降3.0% Q2单季降幅达9.9% [3] 息差与资产负债结构 - 2025年上半年利息净收入2,824.73亿元 同比减少2.9% [3] - 净息差1.32% 同比下降13个基点 较年初下降10个基点 降幅收窄 [3] - 生息资产收益率2.80% 同比下降42个基点 [3] - 负债端成本优化加速 计息负债成本率1.60% 同比下降32个基点 [3] - 存款付息率1.42% 同比下降28个基点 [3] - 资产端贷款规模稳步扩张 截至6月末总贷款26.58万亿元 较年初增长7.3% [3] - 对公贷款增长6.35% 制造业贷款增长17.1% 绿色贷款增长14.6% [3] - 零售贷款增长5.4% 经营贷增速达17.1% [3] - 聚焦"乡村振兴"的"惠农e贷"增长19.9% [3] - 负债端县域优势稳固 截至6月末各项存款31.90万亿元 较年初增长5.3% [3] - 县域存款占比95.8% [3] 非利息收入表现 - 2025年上半年非息收入874.64亿元 同比增长15.1% [3] - 手续费及佣金净收入514.41亿元 同比增长10.1% [3] - 财富管理表现亮眼 代理业务收入大增62.3% [3] - AUM规模23.68万亿元 较年初增长6.19% [3] - 理财规模1.76万亿元 [3] - 其他非息收入同比增长23.2% 但汇兑收益减少49.6% [3] - 投资收益同比增长52.5%形成对冲 [3] 资产质量状况 - 不良率1.28% 较上年末下降2个基点 [3] - 关注类贷款占比1.39% 较上年末下降1个基点 [3] - 零售贷款不良率1.18% 较上年末上升15个基点 [3] - 个人经营贷不良率1.70% 较上年末上升31个基点 [3] - 信用卡不良率1.51% 较上年末上升5个基点 [3] - 对公不良率1.45% 较上年末下降13个基点 [3] - 房地产贷款不良率5.35% 较上年末下降5个基点 [3] - 拨备覆盖率295% 风险抵补能力强劲 [3] - 核心一级资本充足率11.11% 资本安全边际充足 [3] 财务预测与估值 - 2025-2027年BVPS预测为8.04元/8.59元/9.16元 [3] - 对应当前股价PB为0.88倍/0.82倍/0.77倍 [3] - 2025年预测营业收入7,252.64亿元 同比增长2.07% [40] - 2025年预测归母净利润2,852.04亿元 同比增长1.11% [40] - 2025年预测净息差1.27% [41] - 2025年预测不良贷款率1.27% [41] - 2025年预测拨备覆盖率293.31% [41] - 2025年预测核心一级资本充足率11.00% [41]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [6][7][8] 核心财务预测 - 营业收入从2024年297.17亿元增长至2027年361.81亿元，年复合增长率约6.8% [7] - 归属母公司净利润从2024年61.11亿元增长至2027年75.23亿元，年复合增长率约7.2% [7] - 每股收益(EPS)从2024年0.21元增长至2027年0.26元，累计增长23.8% [7] - 毛利率预计从2024年52.63%下降至2027年45.88%，主要因营业成本增速高于收入 [7] - 净利率稳定在20.5%-21.0%区间，显示盈利能力保持稳健 [7] 资产负债表与现金流 - 总资产从2024年3568.71亿元扩张至2027年4153.72亿元，增长16.4% [6] - 资产负债率维持在70.7%-71.1%区间，杠杆水平稳定 [7] - 经营活动现金流持续为正，2025年预计达271.03亿元，支撑资本开支需求 [6] - 资本开支维持高位，2025-2027年累计预计达925.39亿元 [6] 估值指标 - 当前股价4.25元对应2025年P/E为19.27倍，P/B为1.33倍 [3][7] - 2027年预测P/E降至16.17倍，P/B降至1.20倍，估值逐步消化 [7] - EV/EBITDA从2024年12.35倍改善至2027年10.49倍，反映企业价值提升 [7] 经营效率与回报 - ROE稳定在6.93%-7.44%区间，资产回报率保持平稳 [7] - 总资产周转率维持在0.08-0.09倍，资产运营效率有待提升 [7] - 应收账款规模较大，2027年预计达572.93亿元，周转率0.63次 [6][7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司作为体检行业龙头企业具备卡位优势 体检赛道长期趋势向好 建议关注长期上行空间 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.05/8.34/10.00亿元 同比增长114.50%/37.73%/19.89% [2][6] - 当前股价对应2025-2027年PE为37.11/26.95/22.48倍 [2][6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入41.09亿元 同比下滑2.28% 归母净利润-2.21亿元 同比亏损扩大2.59% [6] - Q2单季营收23.55亿元 同比下滑2.02% 归母净利润0.54亿元 同比亏损缩窄23.81% [6] - H1毛利率为33.03% 较去年同期下降2.62个百分点 [6] - 经营活动现金流净额为-4.22亿元 较去年同期-5.92亿元显著改善 [6] 运营效率 - 销售费用9.82亿元 同比下降8.75% 销售费用率23.9% 同比下降1.69个百分点 [6] - 研发费用0.24亿元 同比下降4.51% 研发费用率0.59% 同比下降0.02个百分点 [6] - 管理费用4.15亿元 同比下降0.50% 管理费用率10.09% 同比上升0.19个百分点 [6] - 整体期间费用率38.29% 较去年同期下降约1.45个百分点 [6] AI业务发展 - 上半年AI相关收入1.40亿元 占营收3.4% [6] - 与达摩院合作开发"一扫多查"AI技术 实现多癌早筛(胰腺癌敏感度92.9% 特异度99.9%) [6] - FDA认证的突破性医疗器械DAMO PANDA在宁波临床试点中成功识别1.5cm早期胰腺癌 [6] - 肝健康管理AI系统 脑睿佳(脑卒中预警)等专病产品矩阵成型 [6] - 深圳减重代谢中心首创"AI健管师+三师共管"模式 [6] 网络扩张策略 - 上半年新增5家控股体检中心(如蚌埠宝中堂 广州康园) 重点布局二三线城市 [6] - 关闭低效门店(如青岛南美门诊部) 存量中心人效提升策略显效 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为109.50/123.47/143.50亿元 同比增长2.32%/12.76%/16.22% [2][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为42.69%/43.09%/43.13% [2][8] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为0.15/0.21/0.26元 [2][8] - 预计2025年现金余额45.12亿元 2027年增至91.30亿元 [7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入212.57亿元 同比增长3.92% 归母净利润36.33亿元 同比增长13.93% 扣非归母净利润34.61亿元 同比增长10.40% [4] - 2025年第二季度营业收入104.16亿元 同比增长7.59% 归母净利润16.98亿元 同比增长14.22% 主要由于上海医药等投资收益同比增长较多 [4] - 医药工业实现双位数增长 营收占比提升至40.01% 带动公司毛利率提升至67.93% [4] - 预计2025-2027年公司营收427/454/481亿元 同比增速7%/6%/6% 归母净利润53/57/62亿元 同比增速11.9%/7.4%/8.6% 对应PE为19/18/17X [4] 业务表现 - 药品事业群收入47.51亿元 同比增长10.8% 核心产品云南白药气雾剂销售收入突破14.53亿元 同比大幅增长超20.9% [4] - 健康品事业群营业收入34.42亿元 同比增长9.46% 云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一 养元青洗护产品实现收入2.17亿元 同比增长11% [4] - 中药资源事业群实现对外收入9.14亿元 同比增长6.3% [4] - 省医药实现收入121.64亿元 净利润3.51亿元 同比增长17.75% [4] - 植物补益类气血康口服液收入达2.02亿元 同比增长116.2% [4] 研发进展 - 短期全力布局上市品种二次创新开发 二次开发的中药大品种16个 开展项目37个 气血康口服液改善心脏和血管健康临床研究累计完成109例患者数据收集 [4] - 中期全力推进创新中药开发 全三七片完成Ⅱ期临床试验全部704例入组 附杞固本膏完成Ⅲ期临床全部15家研究中心启动 入组180例 [4] - 长期以核药为中心布局多个创新药 INR101用于PET/CT显像诊断可疑前列腺癌 已启动Ⅲ期临床并入组60例受试者 INR102用于治疗转移性去势抵抗前列腺癌患者 I期临床研究中心已启动 [4] 财务预测 - 预计2025年营业收入427.34亿元 同比增长6.75% 2026年453.51亿元 同比增长6.12% 2027年481.37亿元 同比增长6.14% [5] - 预计2025年归母净利润53.15亿元 同比增长11.90% 2026年57.08亿元 同比增长7.40% 2027年62.01亿元 同比增长8.64% [5] - 预计2025年摊薄EPS为2.98元 2026年3.20元 2027年3.48元 [5] - 预计2025年毛利率27.81% 2026年28.20% 2027年28.59% [7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][6] 核心观点 - 心脉医疗是国内主动脉及外周血管介入领域的龙头企业 其自主核心产品性能已部分达到国际先进水平 [6] - 国内外市场持续顺利拓展 未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业 [6] - 考虑到涉及公司产品的集采时间 规则 降幅等方面仍有较大不确定性 因此调整公司2025-2027年归母净利润预测 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1459.32百万元 1756.74百万元 2105.39百万元 同比增长20.97% 20.38% 19.85% [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为603.85百万元 729.13百万元 879.82百万元 同比增长20.27% 20.75% 20.67% [5][6][8] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为4.90元 5.92元 7.14元 [5][6][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为70.53% 71.49% 71.97% [5][8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为22倍 18倍 15倍 [6][8] 估值指标 - 当前股价108.58元 总股本12326.21万股 流通A股市值133.84亿元 [2] - 预计2025-2027年P/B分别为3.28倍 2.90倍 2.54倍 [5][8] - 预计2025-2027年P/S分别为9.17倍 7.62倍 6.36倍 [5][8] - 预计2025-2027年EV/EBITDA分别为15.17倍 12.12倍 9.62倍 [8] 盈利能力 - 预计2025-2027年净利率保持在41.38%-41.79%之间 [8] - 预计2025-2027年ROE分别为14.79% 15.78% 16.69% [8] - 预计2025-2027年ROIC分别为14.42% 15.43% 16.37% [8] 资产负债表 - 预计2025-2027年现金余额分别为2403.35百万元 2720.80百万元 3107.28百万元 [7] - 预计2025-2027年资产负债率保持在10.97%-11.35%之间 [8] - 预计2025-2027年流动比率保持在7.48-7.58之间 [8]