报告行业投资评级 - 家用电器行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 追觅科技通过加大营销投入，其在中国清洁电器市场的份额显著回升，同时海外市场份额持续提升，特别是在美国iRobot破产重组的背景下，中国品牌存在扩大份额的机遇 [3] - 清洁电器行业潜力大但竞争激烈，行业补贴（“国补”）恢复导致市场费用投放高企，以石头、科沃斯、追觅为主导的竞争格局依然激烈 [3] - 扫地机价格已企稳回升，而洗地机价格因创新不足持续下降，市场竞争导致品牌格局生变 [3] - 行业渗透率仍处低位，全球市场预计将保持快速增长，随着头部企业份额差距拉大，市场竞争有望趋于缓和，推荐石头科技，预计其净利润率将在2026年及之后稳步提升 [3] 清洁电器数据跟踪-中国市场 线上零售额与零售量 - 线上扫地机零售额与零售量数据以图表形式展示，包含同比变化趋势 [5][11] - 线上洗地机零售额与零售量数据以图表形式展示，包含同比变化趋势 [7][9] 线上零售均价及主要品牌份额 - **扫地机价格**：2025年线上零售均价为3391元/台，同比下跌2.5% [3]。2026年初促销导致均价在26W02（1.5-1.11）降至2872元/台，随后持续修复，至26W08达到3658元/台，较26W02上涨27.4% [3]。活水扫地机是重要趋势，2026年1月线上TOP20机型中活水产品零售额份额合计达25.5% [3] - **洗地机价格**：2025年1-12月线上零售均价为2053元，同比下跌3.0% [3]。2026年1月，线上零售均价降至1820元/台，创2018年以来新低，同比下跌5.3%，环比下跌11.3% [3] - **主要品牌份额变化（销售额口径）**： - 扫地机线上主要品牌包括科沃斯、小米、石头、云鲸、追觅、大疆，其份额变化以图表形式展示 [13][16] - 洗地机线上主要品牌包括添可、美的、追觅、石头、Uwant、小米，其份额变化以图表形式展示 [17][18]。报告指出，石头与追觅的竞争导致添可从垄断品牌变为龙头品牌，份额持续下降 [3] - **追觅份额具体数据**：在扫地机线上市场，追觅26W05~W08（1.26~2.22）四周零售份额升至15.0%，其中26W08（2.16~2.22）达22.2% [3]。在洗地机线上市场，追觅同期四周零售份额升至16.6%，其中26W08达26.0% [3]。同时，石头科技的线上扫地机零售额份额在26W08降至21.7% [3] 清洁电器数据跟踪-全球市场 全球市场出货量及份额 - 扫地机器人全球出货量及同比变化以季度图表形式展示 [20] - **2024年市场份额（按台数）**： - 中国市场：石头科技份额为25.4%，云鲸为21.6%，科沃斯为16.3%，小米为13.7%，追觅为12.2%，其他为10.9% [22] - 海外市场：iRobot份额为43.3%，石头科技为14.0%，科沃斯为9.3%，小米为8.3%，追觅为6.5%，其他为18.6% [24]。报告特别指出，在欧洲市场，追觅的扫地机份额已接近石头科技 [3] 海外APP下载量 - 科沃斯、石头科技、Shark Ninja、追觅等品牌的海外APP月度下载量以图表形式展示 [26] - **同比增速**：2025年，追觅、科沃斯、石头科技的海外APP下载量分别同比增长115%、69%、56% [3]。2026年1-2月，在高基数背景下，三者下载量继续快速增长，分别同比增长66%、18%、59% [3]

报告投资评级 - **维持“推荐”评级** [1][3] 报告核心观点 - **事件驱动**：中牧股份计划以自有及自筹资金共计人民币**7.27亿元**，通过公开摘牌方式收购中核铀业持有的**河北圣雪大成制药有限责任公司51%股权**以及中核铀业等转让方持有的**内蒙古圣雪大成制药有限公司72.7272%股权**[3] - **并购影响**：交易完成后，中牧股份将直接持有圣雪大成51%股权，直接及间接合计持有内蒙古圣雪大成**86.6363%** 股权，两者成为其控股子公司[3] - **协同效应**：本次并购旨在实现**产业链条延伸、资源互补**，形成产品矩阵，发挥协同效应，提升客户黏性和市场份额[3] - **研发与出海**：双方研发团队可共享技术和资源，加速新产品开发[3] 同时，借助内蒙古圣雪大成的海外销售渠道（产品出口至欧美、东南亚、中东等数十个国家和地区），将有力推动中牧股份产品出海，打开新的增长窗口[3] - **业绩预测**：预计并购将为公司业绩增长带来新动能，预测2025-2027年归母净利润将持续增长[3] 公司业务与财务数据总结 - **主营业务结构（2025年上半年）**：化药**35.78%**、贸易**27.87%**、饲料**19.21%**、生物制品**16.1%**[3] - **销售区域结构（2025年上半年）**：国内**93.02%**、国外**6.98%**[3] - **目标公司财务数据**： - **圣雪大成**：2024年营收**8.75亿元**，净利润**0.59亿元**；2025年前三季度营收**7.2亿元**，净利润**0.42亿元**[3] - **内蒙古圣雪大成**：2024年营收**3.72亿元**，净利润**-0.14亿元**；2025年前三季度营收**3.42亿元**，净利润**0.08亿元**[3] - **财务预测（中牧股份）**： - **营业收入**：预计从2024年的**6017.19百万元**增长至2027年的**8623.39百万元**，年均复合增长显著[4] - **归母净利润**：预计从2024年的**70.88百万元**大幅增长至2027年的**377.21百万元**，2025年预测增长率高达**210.77%**[4] - **每股收益（EPS）**：预计从2024年的**0.07元**增长至2027年的**0.37元**[4] - **市盈率（PE）**：对应2025-2027年预测EPS的PE分别为**37倍、29倍、21倍**[3][4] 市场表现与估值 - **股价与市值**：截至2026年3月3日，A股收盘价为**7.89元**，流通A股市值为**81亿元**，总股本为**102115万股**[1] - **相对表现**：报告提供了中牧股份相对沪深300指数自2025年1月至2026年3月的表现图[2] - **估值指标**：报告预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）将逐步提升至**4.90%**，同时EV/EBITDA倍数预计从2025年的**7.42倍**下降至2027年的**4.87倍**[5]

核心观点 - 我国“十五五”时期，碳达峰是重点发力方向，碳市场从辅助工具升级为“碳双控”体系的核心执行载体，进入制度定型、范围扩容、功能强化的新阶段 [1] - 从“能耗双控”向“碳排放双控”转型是必然选择，新制度不再限制清洁能源使用下的产业发展，不约束可再生能源消费，更能发挥天然气等相对清洁化石能源的优势，且直接聚焦温室气体减排，更贴合“双碳”目标并与国际气候治理接轨 [1][4][7] - 过去5年总体上高碳强度组合相较于低碳排放组合具有超额收益，但随着碳市场相关政策体系完善，高碳强度组合超额收益有所收窄 [1] 一、“十五五”期间，碳考核或将影响资产定价 - “十五五”规划建议稿明确“实施碳排放总量和强度双控制度”，碳市场成为“碳双控”体系的核心执行载体 [1][3] - 2025年全国碳市场顶层设计与法治保障取得里程碑式突破，首份中央层级纲领性文件明确了碳市场的战略定位，规划了“2027年覆盖工业主要行业、2030年与国际接轨”的清晰路线图 [4] - 碳排放双控制度实施“三步走”战略：第一阶段（至2025年）完善统计核算体系；第二阶段（“十五五”时期）全国实施强度控制为主、总量控制为辅的双控制度；第三阶段（碳达峰后）转向总量控制为主 [4][5] - 2025年3月，钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业被纳入全国碳市场，新纳入重点排放单位1334家，使全国碳市场的碳排放管控占比突破60% [12][13] 二、碳管理体系逐步完善促进绿色低碳转型 - 三大交易所可持续发展信息披露要求趋严，碳数据有望被纳入更多投资组合分析之中 [16] - 截至2025年12月31日，1647家A股上市公司披露温室气体排放，披露率为30.65% [19][24] - 大盘股碳排放数据披露率高、碳强度低，而中小盘股披露率较低、碳强度较高。上证50披露率最高（94.00%），沪深300次之（87.00%），中证1000披露率仅42.60% [23][24] - 中证1000排放强度均值高达2134.49吨CO2/百万营业收入，显著高于上证50（33.63吨CO2/百万营业收入）和沪深300（73.55吨CO2/百万营业收入） [23] - 2024年全国碳市场累计成交量1.89亿吨，年度成交金额达181.14亿元，创2021年市场启动以来年度新高。截至2025年8月底，累计成交量6.96亿吨，累计成交额478.26亿元 [26] 三、传统高碳行业出现低碳转型机遇 - 碳排放和碳强度指标的IC值在多数行业具备持续性，行业异质性特征显著。碳排放对收益率的影响覆盖行业更广，碳强度的影响则集中于高耗能、重资产的周期制造类行业 [1][30][31] - 公用事业行业中，大市值、高ROE的公司碳强度控制效果更佳，高碳强度公司往往伴随较高股价波动率 [1][35] - 钢铁行业中，高碳强度公司呈现大市值、低ROE、低市盈率、低市净率的特征，碳强度与ROE、市净率的负相关性虽显著但逐年减弱 [1][38] - 建筑材料行业中，大市值公司往往碳强度较高，且高碳强度公司对应低市净率、低股价波动率 [1][41] - 有色金属行业中，高碳强度公司主要表现为低市净率，碳强度与市净率的负相关性连续三年保持一致 [1][45] 四、碳管控趋严，低碳板块超额逐步显现 - **铝行业**：高碳组合累计收益率（99%）显著高于低碳组合累计收益率（56%），两者差值达43%，但近期收益差距有所收窄 [1][51] - **火力发电行业**：低碳组合累计收益率（52%）与高碳组合累计收益率（55%）接近，碳强度无明显选股作用 [1][54] - **钢铁行业**：低碳组合累计收益率（55%）优于高碳组合累计收益率（34%），且优势逐步上升 [1][57] - **水泥行业**：低碳组合累计收益率（20%）相对高碳组合累计收益率（-23%）具备显著超额收益 [1][60] - 从碳强度排序策略回测来看，过去5年高碳组合累计收益率（67%）较低碳组合累计收益率（21%）高出46%，但该超额收益自2025年6月的60%回落至12月的46%，呈现收窄迹象 [1][62] - 从碳强度整合策略回测来看，高碳整合策略表现优于低碳整合策略，前者累计收益率（127%）较后者累计收益率（77%）高50%，最大收益差值曾达58%，截至2025年底高碳整合策略超额收益有所收窄 [1]

总体PMI表现与归因 - 2026年2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，回落主要受春节假期等季节性因素扰动[1][2] - 2月PMI环比下降0.3个百分点，符合2015年后春节仅影响2月的年份中PMI平均环比下降0.4个百分点的历史季节性规律[3] - 非制造业中，建筑业商务活动指数为48.2%（前值48.8%），服务业商务活动指数为49.7%（前值49.5%）[1] 供需与生产活动 - 生产指数降至49.6%（前值50.6%），新订单指数降至48.6%（前值49.2%），供需两端均出现阶段性放缓[3] - 高频数据显示生产活动受假期影响明显，线材开工率下降3.49个百分点至39.51%，电炉产能利用率2月平均环比下降17.41个百分点至36.34%[3] - 新出口订单指数下滑2.8个百分点至45.0%，但外需在OECD领先指标上行趋势下仍有望维持韧性[3] 行业与结构分化 - 行业景气度呈现分化，计算机通信电子设备等行业生产与新订单指数位于荣枯线以上，而纺织服装服饰、汽车等行业指数继续低于荣枯线[3] - 电子通信等新动能行业保持较强景气度，传统行业需求仍偏弱[2] 价格与利润前景 - 出厂价格指数维持在50.6%，原材料购进价格指数下降1.3个百分点至54.8%，上游成本压力有所缓解[4] - 原材料购进价格与出厂价格之间的差距为4.2个百分点，较此前有所收敛，若趋势延续将对工业企业利润修复形成支撑[2][4] 库存与采购策略 - 产成品库存指数下降2.8个百分点至45.8%，原材料库存指数微升0.1个百分点至47.5%[4] - 企业普遍采取“以销定产”的谨慎策略，采购指数下降0.5个百分点至48.2%，整体库存维持在相对紧平衡状态[2][4] 政策与展望 - 扩大内需继续作为年度头号任务，在地缘风险上升的背景下，产业安全和科技自主会进一步加强[2] - 随着春节因素消退，3月制造业生产活动预计修复，生产指数和新订单指数预计将有所回升[2] - OECD综合领先指标目前指向到2026年6月中国出口累计同比延续温和上行，意味着外需仍具韧性[2]

全球AI应用格局变化 - 中国AI模型周调用量在2月16日至22日达到5.16万亿Token，三周内大涨127%[3] - 同期美国AI模型周调用量降至2.7万亿Token[3] - 在2月9日至15日当周，中国模型调用量（4.12万亿Token）首次超过美国（2.94万亿Token）[3] - 全球调用量前十模型中，中国模型占据四席，包括MiniMax M2.5（1.66T tokens）、DeepSeek V3.2（799B tokens）、Kimi K2.5（646B tokens）和GLM 5（569B tokens）[4] 中国AI发展动态 - 2025年中国AI模型调用总量达37.0万亿tokens，同比增长263%[5] - 2025年国内AI大模型API调用价格降至每千Token 0.2-0.5元，显著低于国际市场[4] - 地方政府如上海、北京等地正密集推进“人工智能+”行动计划，推动政务与产业场景落地[8] 美国及全球AI基础设施与资本 - OpenAI在2月27日获得1100亿美元投资，估值达7300亿美元[12] - Anthropic与Vercept合作，计划在2026年将Claude模型推理成本降低75%[11] - 印度Adani Group计划到2035年投资1000亿美元建设绿色能源驱动的超大规模AI算力体系[15] 技术前沿与产业集中 - 阿里巴巴发布Qwen3.5-Plus，其上下文长度扩展至32K，API价格为每百万Token 0.8元[17] - 国际清算银行报告指出，全球AI供应链正加速向“全栈巨头”集中，前20家企业主要分布在美国、中国大陆、中国台湾、韩国和荷兰[19][20]

核心观点 - 报告对两种基于沪深300的ESG投资策略进行了周度表现回顾与数据更新，其中ESG筛选策略本周表现优于基准，而ESG舆情整合策略则跑输基准[1][4][9] 一、ESG策略近一周表现 ESG筛选策略 (沪深300) - **策略简介**：该策略基于2023年12月8日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》报告构建，结合了ESG增量风险信息与马科维兹资产组合理论[1][4] - **本周表现**：截至2026年2月27日当周，该策略上涨**0.76%**，同期基准沪深300指数下跌**0.19%**，获得**0.95%**的超额收益[1][4] - **最近一个月表现**：总回报为**1%**，相对总回报为**1%**，期间最大涨幅为**2%**，最大跌幅为**-1%**，夏普比率为**2.29**[1][4] - **长期表现**：自成立以来，该策略总回报达**72%**，相对总回报为**50%**，年化平均回报为**19%**，年化平均超额回报为**14%**，夏普比率为**1.33**[7] ESG舆情整合策略 (沪深300) - **策略简介**：该策略基于2025年2月28日发布的《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》报告构建，结合了ESG舆情增量风险信息与马科维兹资产组合理论[1][9] - **本周表现**：截至2026年2月27日当周，该策略下跌**0.98%**，同期基准沪深300指数下跌**0.19%**，超额收益为**-0.79%**[1][9] - **最近一个月表现**：总回报为**-1%**，相对总回报为**-2%**，期间最大涨幅为**2%**，最大跌幅为**-2%**，夏普比率为**-2.04**[1][9] - **长期表现**：自成立以来，该策略总回报达**103%**，相对总回报为**82%**，年化平均回报为**25%**，年化平均超额回报为**21%**，夏普比率为**1.51**[12] 二、附录 - 报告附录提供了详细的绩效指标说明，包括年化收益、Alpha、Beta、夏普比率、最大回撤、信息比率等指标的计算公式与含义，用于辅助解读策略收益统计表[14][15]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 报告核心观点 - 清洁燃料是保障能源安全、实现碳中和目标的关键支柱，当前已具备技术可行性，但制约规模化的核心障碍为“投资缺口大、政策不协调、价值链协同不足” [2][3] - 通过“政策引导、公私协作、企业创新”三种方式协同发力，可有效破解投资难题，推动清洁燃料市场从“愿景”走向“项目落地” [2][3][10][13] - 清洁燃料兼具商业机遇与社会价值，其规模化发展需要政府、公共机构、企业、金融机构等多方主体形成合力 [2][13] 清洁燃料行业现状与社会价值 - 液态和气态燃料占全球能源消费的56%，即便电气化快速推进，2050年仍将满足40%-55%的能源需求，其中清洁燃料将承担核心减排责任 [4] - 清洁燃料可使化石燃料净进口国的进口依赖度降低5%-15%，缓解全球能源供应的地理集中化风险（美国、中东、俄罗斯占全球化石燃料生产的75%） [4] - 清洁能源就业创造能力是传统燃料的2-3倍，每100万美元投资可创造10-30个岗位，尤其带动农村地区产业发展 [4] - 清洁燃料在2050年有望实现每年10-25亿吨二氧化碳当量减排，部分路径减排率超90% [4] - 超过25个国家达成“贝伦4倍承诺”，计划2035年将可持续燃料的生产和使用量提升至当前的4倍；IEA预测，若政策落地且市场壁垒消除，2035年清洁燃料需求将实现4倍增长 [2][5] - 2025年全球清洁燃料年投资仅250亿美元，距2030年1000亿美元的目标仍有750亿美元缺口；2030年规划的新增产能中，仅10%完成最终投资决策 [5] 清洁燃料市场格局与技术经济情况 - 当前清洁燃料占全球能源消费的1.3%（5.5艾焦），需求增长主要由政策推动 [6] - 2024-2040年需求将增长2-3.5倍，其中航空领域年复合增长率达34%，是最快增长板块；长期增长将由航空、航运、重工业等高排放领域主导 [6] - 成熟的清洁燃料（如加氢处理的植物油）的生产成本已接近化石燃料，新兴清洁燃料（如电制可持续航空燃料）成本仍较高，但未来有望下降 [8] - 多数清洁燃料路径可实现50%以上的减排，最优配置（结合碳捕捉）可达90%甚至净负碳 [8] - 报告提出双轨发展策略：扩展现有的商业化清洁燃料路径实现短期减排，同时加大早期技术和新型原料创新以缓解供应约束 [2][8] 投资壁垒与解决方案 - 清洁燃料项目盈利能力存在30%-50%的缺口（无政策激励情况下） [9] - 项目落地面临四大类六大壁垒：项目经济与融资、供应链、客户需求、政策与标准 [2][9] - **政策解决方案**：打造可预测、绩效导向的政策框架，通过市场化激励（碳定价、税收抵免等）、建立可互认的标准与认证体系、主动创造稳定需求（如混合强制令）来弥补成本缺口、降低盈利风险并解决需求不确定性 [10][12] - **公私协作解决方案**：通过供需匹配机制（如双面拍卖、需求聚合平台）、优惠融资（如混合融资、贷款担保）、枢纽与走廊模式来连接供需、降低融资成本、协调产供储销节奏，将“单一主体的风险”转化为“共同风险” [12][14] - **企业创新解决方案**：通过打造跨价值链伙伴关系、创新合同机制（如高级市场承诺）、运用新型融资工具（如绿色贷款、可持续发展挂钩债券）来整合资源、锁定长期现金流、优化资本结构 [13] - 以上三种方式形成“政策制定框架-公私协作破痛点-企业抓落地”的协同逻辑 [13] 政府与合作的关键作用 - 清洁燃料项目的生命周期长达30年，长期可预测性比短期强度更重要 [14] - 巴西、美国加州的成功经验表明，协调能源、气候、工业政策，形成“市场化激励+需求保障+金融支持”的组合工具，能有效提升投资者信心 [14] - 需通过公私协作破解“先行者困境”——开发者不愿无需求保障就建产能，而用户不愿无供应就承诺采购 [14] - 需建立透明、统一的“监测-报告-核查体系”和认证标准，以促进清洁燃料及原料的跨境贸易，避免“标准壁垒” [14]

行业投资评级 - 通信行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为光纤光缆行业上行周期已打开，核心驱动因素为需求高增与集采提价 [1][3] - 行业需求旺盛，运营商集采价格提升，散单价格持续增长 [3] - 需求高增，扩产周期较长，行业竞争格局明晰，看好光纤光缆提价持续性 [3] - 结合需求及供给，光纤光缆价格仍具备涨价潜力 [3] 行业需求分析 - AI发展带动数据中心互联（DCI）等需求，成为光纤光缆需求新增长点 [3] - 根据CRU数据，2025年全球光纤光缆需求增速预计为4.1%，其中DCI需求占比达75.9% [3] - 预计到2027年，全球光纤光缆需求将达到8.8亿芯公里 [3] 供给与竞争格局 - 行业供给端，扩产周期较长，通常需要2年时间 [3] - 行业竞争格局明晰 [3] 价格变动详情 - 中国移动2026年光缆集采中，“GJYXFCH-1芯”光缆成缆最高限价为310元/皮长公里 [3] - 此次“GJYXFCH-1芯”光缆成缆价格较2026年1月中国电信同类产品集采单价213.27元/皮长公里，提升约45.36% [3] - G.652.D光纤方面，散单价从2025年的28-35元/芯公里，上涨至2026年2月的37/46元/芯公里，涨幅分别为31%和64.29% [3] - G.654.A2光纤方面，价格从2025年的75-80元/芯公里，在2026年2月集采中达到79.5元/芯公里 [3] - G.654.E光纤方面，2026年2月散单价为170-180元/芯公里，预计2025-2027年集采均价为189元/芯公里 [3] - G.652.D光缆方面，价格从2025年11月的20元/芯公里，上涨至2026年1月的35.6元/芯公里 [3]

核心观点 - 报告认为，随着北交所IPO平稳推进、再融资项目落地及中长期资金持续流入，2026年北交所投资策略应聚焦两个主要方向：一是自上而下关注布局新能源、具身智能、生物制造等“新质生产力”领域且具有A股“稀缺”属性的公司；二是自下而上筛选业绩增速高、研发投入强、成长性好的“强而久”潜力公司 [3][28] 一、市场表现与交易数据 - **指数与个股表现**：本周（2026年2月24日至2月27日）北证50指数上涨+0.48% [3] 在295家上市公司中，193家公司周涨幅为正，新股通宝光电以+61.41%的涨幅领先，*ST云创（+29.55%）、科力股份（+21.79%）等涨幅居前，流金科技（-15.58%）跌幅最大 [3][11] - **行业涨跌**：多数行业上涨，石油石化（+21.8%）、环保（+8.0%）和交通运输（+6.1%）涨幅居前，传媒（-15.6%）、美容护理（-0.7%）和家用电器（-0.5%）下跌较多 [3][11] - **成交活跃度**：本周共4个交易日，北交所日均成交额约179.56亿元，周成交总额718.25亿元，成交量29.19亿股 [3][4] 本周换手率为13.40%，高于科创板（11.93%）和沪深主板（12.46%） [3][5][6] - **历史成交趋势**：北交所成交额自2024年9月末破百亿后波动上升，周度成交额最高达2491亿元，2025年以来在AI等概念带动下保持高活跃度，2026年受商业航天、太空光伏等热点赛道带动，板块交投活跃度维持高位 [7] 二、估值水平与板块对比 - **整体估值**：截至2026年2月27日，北证A股整体市盈率（PE-TTM）为47.37倍，较上周的46.94倍略有回升 [3][22] 同期科创板市盈率为80.71倍，创业板为46.86倍，沪深主板为14.97倍 [6] - **行业估值**：分行业看，有色金属行业平均市盈率最高，为129.6倍，其次为石油石化（92.6倍）、通信（90.4倍）和家用电器（90.0倍） [3][25] - **市值与公司规模**：北交所上市公司平均市值为31.95亿元，总市值为9425.87亿元，流通市值为5773.87亿元 [6] 三、市场结构与政策动态 - **做市商扩容**：西部证券获核准北交所做市交易业务资格，使北交所做市商数量扩至21家 [3][42] 做市业务为券商自营资金提供新运用场景，有助于提升市场流动性并丰富盈利来源 [3][43] - **上市项目动态**：截至2026年2月27日，北交所已受理企业1家（华电光大），已问询企业126家，上市委会议通过12家，提交注册13家 [38] - **监管动态**：本周北交所对32起证券异常交易行为采取自律监管措施，并对“*ST 云创”等重点监控股票的异常交易行为采取了暂停账户交易、出具警示函等措施 [44] 四、公司公告与重点事件 - **重要公告**：本周北交所公司公告涉及资产重组、重大合同、对外投资等多个方向，例如创远信科、华维设计公告资产重组，并行科技公告重大合同，爱舍伦、海能技术公告对外投资，开发科技公告关联交易，大唐药业公告获得新发明专利 [3][31][32] - **新股上市**：本周新上市公司为通宝光电，发行价格16.17元，发行市盈率14.99倍，主营业务为汽车电子零部件 [34] - **下周新股**：下周（2026年3月2日至3月6日）无新股申购或上市安排，仅有觅睿科技的发行结果公告 [36] 五、投资策略与重点关注 - **策略方向**：报告推荐2026年两大投资方向 [3][28] 1. **自上而下聚焦新质生产力**：关注在新能源（如氢能、核聚变能）、具身智能（如机器人产业链）、生物制造、移动通信及新消费等新兴行业中，产品或商业模式在A股具备“稀缺”属性的公司 2. **自下而上筛选成长标的**：基于财务指标，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、具备“强而久”发展潜力的公司 - **重点关注公司**：报告列出了苏轴股份、民士达、基康技术、远航精密、视声智能、路斯股份、富士达、锦波生物、建邦科技、盖世食品等10家公司的盈利预测，提供了2024年至2026年的每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测 [29]

行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对通信行业的整体投资评级（如“推荐”、“中性”或“回避”）[1][3][5][6][7][28] 核心观点 * 报告认为，2024年作为“十五五”开局之年，两会政策预计将把以人工智能为代表的科技创新置于核心位置，推动“人工智能+”战略，并构建现代化产业体系，发展新兴产业与未来产业[6][20][21] * 海外产业动态（英伟达超预期财报）印证了AI算力需求的持续旺盛和长期增长潜力，智能体AI和物理AI将驱动下一阶段发展[6][22][23][24] * 投资上建议优选通信运营商、人工智能、卫星互联网与量子技术等板块，认为这些领域在政策支持、技术演进和市场需求驱动下具备良好发展前景[6][28] 周市场行情总结 * 一周（2024年2月16日-2024年3月1日）通信板块指数上涨，涨幅为**6.85%**，表现优于上证指数（**1.86%**）、深证成指（**2.08%**）和创业板指数（**1.26%**）[6][8][9] * 通信板块内部，光纤光缆和主设备商两个子板块表现突出，板块涨幅分别为**13.44%**和**8.84%**[6][10][15] * 一周内，通信板块个股上涨、维持和下跌的占比分别为**58.28%**、**2.08%**和**39.64%**[6][18] 行业发展与重要事件梳理 * **国内政策聚焦**：2024年两会召开在即，科技创新是关注重点。“人工智能+”战略地位提升，AI将作为通用技术嵌入实体领域，算力中心、电网升级等成为配套工程。“十五五”将发展航空航天、低空经济等新兴产业，并前瞻布局量子科技、生物制造、具身智能等未来产业[6][20][21] * **海外产业印证**：英伟达发布2024财年第四季度财报，营收达**221.0亿美元**（环比+**15.8%**，同比+**265.3%**），净利润**122.9亿美元**（环比+**28.5%**，同比+**768.6%**），均超市场预期，并对下一季度给出**240亿美元**的乐观指引[6][22] * 英伟达CEO指出，公司2025财年的增长将由智能体AI驱动，并强调算力投入与Token生成需求的正循环。未来增长将由智能体AI和物理AI双轮驱动，后者将开启万亿级市场。公司预计到2030年全球数据中心资本支出将达**2-4万亿美元**，当前投入远未饱和[6][23][24] 投资建议与关注标的 * **通信运营商**：作为5G关键参与者，盈利能力稳定、现金流充裕、分红稳定，预计“十五五”期间技术成熟度将进一步提升，建议关注中国移动、中国电信、中国联通[6][28] * **人工智能**：硬件端外部需求持续旺盛，产业链向高附加值环节延伸，国产替代加速；应用端落地场景拓宽，市场规模扩大，硬件与应用形成正向循环。建议关注光通信标的中际旭创、新易盛；IDC相关标的光环新网等[6][28] * **卫星互联网**：太空算力与卫星互联网建设加快推进，发展路径清晰，商业化前景广阔。建议关注通宇通讯、普天科技等[6][28] * **量子技术**：作为未来产业核心方向，在需求与政策支持下，“十五五”期间原始创新与关键技术攻关有望加速突破。建议关注国盾量子等[6][28] * **光纤光缆**：行业龙头表现强劲，建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技等[6][28]