报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司Q1收入/归母净利润同比+1.06%/-4.81%，结合Q4和Q1看收入表现平稳，利润受费用率提升影响下滑 [1][5] - 25年公司收入端加大线下渠道铺货，成本端平稳，部分原材料价格有向下趋势，同时线上投入更高效，预计利润端增速快于收入 [1][5] - 中期看公司发展思路符合产业逻辑，葱油酱已验证单品能力，未来有机会发掘新的大单品 [1][5] - 建议重视公司对产品需求的洞察和创新能力，关注第二第三成长曲线带来的高质量增长，以及未来现金流改善带来的股东回报提升能力 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1.46亿股，已上市流通股1.24亿股，总市值44亿元，流通市值37亿元，每股净资产12.1元，ROE（TTM）9.8，资产负债率13.0%，主要股东为河南省宛西控股股份有限公司，持股比例39.43% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为0、10、7，相对表现分别为4、15、-1 [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|994|1098|1199|1295|1399| |同比增长|13%|10%|9%|8%|8%| |营业利润(百万元)|200|202|229|258|267| |同比增长|43%|1%|13%|13%|4%| |归母净利润(百万元)|172|175|198|224|232| |同比增长|37%|2%|13%|13%|4%| |每股收益(元)|1.72|1.20|1.36|1.53|1.59| |PE|17.4|24.9|22.0|19.5|18.9| |PB|1.8|2.5|2.4|2.2|2.0| [6] 各季度业绩回顾 |单位：百万元|23Q2|23Q3|23Q4|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|23FY|24FY| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |一、营业总收入|237|274|260|274|264|301|259|277|994|1098| |二、营业总成本|186|220|225|217|210|246|236|224|807|924| |其中：营业成本|139|156|152|152|150|178|160|150|581|649| |营业税金及附加|2|3|2|3|2|3|3|3|9|11| |营业费用|35|43|44|46|40|45|49|51|149|185| |管理费用|11|12|17|12|12|13|14|13|50|52| |研发费用|6|9|13|8|9|9|12|10|33|38| |财务费用|-4|-4|-4|-5|-3|-2|-3|-2|-17|-13| |资产减值损失|0|0|3|1|0|0|1|0|3|1| |三、其他经营收益|6|4|2|2|2|3|6|2|13|13| |公允价值变动收益|4|1|2|2|1|2|2|2|7|7| |投资收益|0|0|0|0|0|0|0|0|0|0| |其他收益|3|2|1|0|1|1|0|0|6|2| |四、营业利润|57|58|38|59|56|57|30|55|200|201| |加：营业外收入|0|0|0|0|1|0|0|0|0|1| |减：营业外支出|0|0|0|0|0|0|0|0|1|1| |五、利润总额|57|58|38|59|56.5|57.3|29.3|54.8|200|201| |减：所得税|7|8|5|8|7.2|8.4|3.0|6.4|27|27| |六、净利润|50|50|32|51|49|49|26|48|172|175| |减：少数股东损益|0|0|0|0|0|0|0|0|0|0| |七、归属母公司净利润|50|50|32|51|49|49|26|48|172|175| |EPS|0.50|0.50|0.32|0.51|0.34|0.33|0.18|0.33|1.26|1.20| |主要比率| | | | | | | | | | | |毛利率|41.1%|43.2%|41.6%|44.5%|43.0%|40.9%|38.4%|45.9%|41.6%|40.9%| |主营税金率|1.0%|1.0%|0.7%|1.1%|0.8%|1.0%|1.1%|1.1%|0.9%|1.0%| |营业费率|14.7%|15.6%|17.1%|16.8%|15.3%|14.9%|19.0%|18.6%|15.0%|16.9%| |管理费率|4.6%|4.4%|6.4%|4.4%|4.5%|4.2%|5.5%|4.6%|5.0%|4.7%| |营业利润率|24.2%|21.2%|14.5%|21.5%|21.3%|19.1%|11.4%|19.7%|20.1%|18.3%| |实际税率|11.7%|13.4%|14.0%|13.7%|12.7%|14.7%|10.2%|11.7%|13.7%|13.2%| |净利率|21.3%|18.3%|12.5%|18.6%|18.7%|16.2%|10.2%|17.5%|17.3%|15.9%| |YoY| | | | | | | | | | | |收入增长率|8.6%|15.4%|14.4%|22.8%|11.5%|9.6%|-0.4%|1.1%|12.8%|10.4%| |营业利润增长率|14.0%|27.6%|41.1%|25.5%|-1.7%|-1.4%|-21.7%|-7.3%|42.6%|-5.1%| |净利润增长率|8.9%|28.5%|36.6%|30.1%|-2.2%|-3.0%|-18.8%|-4.8%|36.7%|-5.1%| [7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1132|1068|1177|1378|1580| |现金|732|425|516|676|830| |交易性投资|50|110|110|110|110| |应收票据|3|2|2|2|3| |应收款项|102|118|110|119|128| |其它应收款|4|15|16|17|19| |存货|219|211|218|233|252| |其他|23|186|204|220|237| |非流动资产|763|934|912|891|873| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|455|442|431|420|411| |无形资产商誉|105|102|92|83|75| |其他|204|389|389|388|388| |资产总计|1895|2002|2088|2270|2453| |流动负债|190|252|257|274|293| |短期借款|10|10|0|1|0| |应付账款|127|178|191|204|221| |预收账款|19|29|31|34|36| |其他|34|35|35|35|36| |长期负债|29|26|26|26|26| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|29|26|26|26|26| |负债合计|218|279|283|301|319| |股本|100|146|146|146|146| |资本公积金|886|840|840|840|840| |留存收益|691|737|819|983|1147| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者权益|1677|1723|1805|1969|2134| |负债及权益合计|1895|2002|2088|2270|2453| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|226|228|216|216|229| |净利润|172|175|198|224|232| |折旧摊销|38|42|49|47|45| |财务费用|(0)|(1)|(16)|(17)|(7)| |投资收益|(6)|(2)|(12)|(12)|(12)| |营运资金变动|21|14|(2)|(28)|(30)| [13] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率| | | | | | |营业总收入|13%|10%|9%|8%|8%| |营业利润|43%|1%|13%|13%|4%| |归母净利润|37%|2%|13%|13%|4%| |获利能力| | | | | | |毛利率|41.6%|41.7%|42.9%|43.4%|43.4%| |净利率|17.3%|16.0%|16.5%|17.3%|16.6%| |ROE|10.5%|10.3%|11.2%|11.9%|11.3%| |ROIC|9.3%|9.4%|10.2%|10.6%|10.5%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|11.5%|13.9%|13.6%|13.2%|13.0%| |净负债比率|0.5%|0.5%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|6.0|4.2|4.6|5.0|5.4| |速动比率|4.8|3.4|3.7|4.2|4.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.6| |存货周转率|2.4|3.0|3.2|3.3|3.3| |应收账款周转率|9.3|9.8|10.3|11.1|11.1| |应付账款周转率|4.7|4.2|3.7|3.7|3.7| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|1.72|1.20|1.36|1.53|1.59| |每股经营净现金|2.26|1.56|1.48|1.48|1.57| |每股净资产|16.77|11.80|12.36|13.49|14.61| |每股股利|1.00|0.80|0.41|0.46|0.48| |估值比率| | | | | | |PE|17.4|24.9|22.0|19.5|18.9| |PB|1.8|2.5|2.4|2.2|2.0| |EV/EBITDA|12.9|12.4|10.8|9.8|9.3| [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司1Q25营收增长但业绩承压，营业收入200.28亿元，同比+4.41%，归母净利润30.26亿元，同比-16.07%，业绩下滑受市场化交易电量增加、电价下降及研发进度等因素影响 [1][6] - 子公司上网电量增长但电价整体下行影响利润，1Q25公司管理在运核电机组上网电量566.89亿千瓦时，同比+9.41%，测算1Q25度电收入、度电归母净利润分别同比下滑约0.041、0.024元/千瓦时至0.443、0.067元/千瓦时 [6] - 机组陆续投产且资产注入带来新增量，截至2025年3月底公司管理16台在建及核准待建核电机组，2025 - 2030年每年将投产1 - 2台机组，惠州1号预计今年投产，且惠州核电资产有望注入，公司还收购台山第二核电100%股权 [6] - 盈利预测与估值方面，考虑25年电价下行，预计2025 - 2027年归母净利润分别为100.42、106.58、119.18亿元，分别同比增长-7%、6%、12%，当前股价对应PE分别为18.0x、17.0x、15.2x，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为825.49亿、868.04亿、858.80亿、899.03亿、967.24亿元，同比增长-0%、5%、-1%、5%、8% [2] - 2023 - 2027E营业利润分别为205.94亿、219.74亿、204.27亿、216.74亿、242.20亿元，同比增长9%、7%、-7%、6%、12% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为107.25亿、108.14亿、100.42亿、106.58亿、119.18亿元，同比增长8%、1%、-7%、6%、12% [2] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.21、0.21、0.20、0.21、0.24元，PE分别为16.9、16.7、18.0、17.0、15.2，PB分别为1.6、1.5、1.4、1.4、1.3 [2] 基础数据 - 总股本50499百万股，已上市流通股39335百万股，总市值180.8十亿元，流通市值140.8十亿元，每股净资产（MRQ）2.4元，ROE（TTM）8.4，资产负债率59.7%，主要股东为中国广核集团有限公司，持股比例58.89% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-1%、-13%、-13%，相对表现分别为2%、-9%、-20% [5] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为72787、75491、65960、67995、73310百万元，非流动资产分别为342463、349909、362519、374614、386203百万元，资产总计分别为415250、425401、428479、442609、459513百万元 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为77388、83479、75158、76616、79093百万元，长期负债分别为172559、169605、169605、169605、169605百万元，负债合计分别为249946、253084、244763、246221、248698百万元 [8] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为113236、119441、124686、130826、137947百万元，负债及权益合计分别为415250、425401、428479、442609、459513百万元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为33120、38016、32931、33432、35391百万元，投资活动现金流分别为-12513、-20169、-24353、-24198、-23882百万元，筹资活动现金流分别为-19088、-17973、-18504、-9751、-10239百万元 [8] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为82549、86804、85880、89903、96724百万元，营业成本分别为52858、57266、58013、60444、64189百万元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为20594、21974、20427、21674、24220百万元，利润总额分别为20531、21596、20053、21283、23799百万元 [8] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为10725、10814、10042、10658、11918百万元 [8] 主要财务比率 - 年成长率方面，2023 - 2027E营业总收入同比增长-0%、5%、-1%、5%、8%，营业利润同比增长9%、7%、-7%、6%、12%，归母净利润同比增长8%、1%、-7%、6%、12% [9] - 获利能力方面，2023 - 2027E毛利率分别为36.0%、34.0%、32.4%、32.8%、33.6%，净利率分别为13.0%、12.5%、11.7%、11.9%、12.3%，ROE分别为9.7%、9.3%、8.2%、8.3%、8.9%，ROIC分别为6.0%、5.9%、5.6%、5.8%、6.2% [9] - 偿债能力方面，2023 - 2027E资产负债率分别为60.2%、59.5%、57.1%、55.6%、54.1%，净负债比率分别为47.6%、45.6%、43.2%、41.8%、40.3%，流动比率均为0.9，速动比率均为0.6 [9] - 营运能力方面，2023 - 2027E总资产周转率均为0.2，存货周转率分别为2.8、2.8、2.8、2.9、2.9，应收账款周转率分别为6.2、8.3、9.4、9.6、9.8，应付账款周转率分别为1.8、2.0、2.1、2.2、2.2 [9] - 每股资料方面，2023 - 2027E EPS分别为0.21、0.21、0.20、0.21、0.24元，每股经营净现金分别为0.66、0.75、0.65、0.66、0.70元，每股净资产分别为2.24、2.37、2.47、2.59、2.73元，每股股利分别为0.09、0.10、0.09、0.09、0.11元 [9] - 估值比率方面，2023 - 2027E PE分别为16.9、16.7、18.0、17.0、15.2，PB分别为1.6、1.5、1.4、1.4、1.3，EV/EBITDA分别为12.7、12.1、11.9、11.3、10.4 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 行业竞争压力仍存，公司2024年营收和利润下降，但减值敞口收窄，经销渠道占比提升，现金流较健康 [1][5] - 瓷砖行业持续出清，集中度有望提升，公司渠道转型有收效，下调盈利预测并引入27年预测，维持“强烈推荐”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本415百万股，已上市流通股219百万股，总市值36亿元，流通市值19亿元，每股净资产8元，ROE（TTM）3.7%，资产负债率52.6%，主要股东为萧华 [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-8%、0、-8%，相对表现分别为-5%、5%、-16% [4] 经营情况 - 2024年营业总收入46.31亿元，同比降21.79%；归母净利润1.25亿元，同比降53.06%；扣非后归母净利润1.03亿元，同比下滑57.53%；基本EPS为0.31元/股，同比减少51.56%；加权平均ROE为3.64%，同比下降4.31pct [1] - 2024年计提各项资产减值准备金额合计1.47亿元，同比减少34.41%，房地产客户应收款项信用减值损失和存货资产减值损失同比减少 [5] - 分产品看，2024年非瓷质有釉砖/陶瓷板、薄型陶瓷砖/瓷质无釉砖/瓷质有釉砖收入分别同比-54.25%/-18.70%/-62.31%/-18.80%，中高端产品降幅相对较小 [5] - 分渠道看，经销渠道收入同比-7.46%至35.41亿元，战略工程渠道收入同比-47.96%至10.90亿元，经销渠道收入占比同比+11.84pct至76.47% [5] - 2024年经营性现金流净流入8.07亿元，同比-13.65% [5] 产品量价及毛利率 - 2024年瓷砖产量同比-25.70%至1.11亿平方米，销量同比-16.34%至1.25亿平方米 [5] - 2024年瓷砖产品平均单位售价同比-7.76%至36.28元/平方米，平均单位成本同比-5.37%至26.21元/平方米，平均单位毛利同比-13.44%至10.07元/平方米 [5] - 2024年瓷质有釉砖/非瓷质有釉砖/陶瓷板、薄型陶瓷砖/瓷质无釉砖毛利率分别-3.47pct/+1.67pct/+3.96pct/-5.56pct至27.18%/21.51%/34.91%/19.19%，中高端产品毛利率提升幅度显著高于其他品类 [5] 利润率情况 - 2024年销售毛利率/销售净利率分别为27.32%/2.81%，分别同比-2.19pct/-2.55pct [5] - 2024年经销渠道毛利率同比-2.61pct至25.68%，战略工程渠道毛利率同比+0.88pct至32.63%，因C端价格竞争激烈，B端严控项目选择 [5] - 2024年期间费用率同比+0.59pct至19.78%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.01pct/+1.90pct/-0.02pct/-1.28pct [5] 行业情况 - 2024年全国陶瓷砖产量延续下行缩量至59.1亿平方米，同比-12.18%；建筑陶瓷规上企业数量为993家，较2023年减少29家，全国建筑陶瓷生产线数量为2193条，相比2022年退出率为11.75% [5] - 政策要求建筑卫生陶瓷等领域原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出，行业能效标杆水平以上产能占比超过15%，行业集中度有望提升 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.50元、0.61元、0.69元，对应PE分别为17.7x、14.3x、12.6x [6] 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|5921|4631|4701|4943|5194| |同比增长|-5%|-22%|2%|5%|5%| |营业利润(百万元)|344|165|267|331|376| |同比增长|-177%|-52%|62%|24%|14%| |归母净利润(百万元)|266|125|206|254|288| |同比增长|-170%|-53%|64%|24%|13%| |每股收益(元)|0.64|0.30|0.50|0.61|0.69| |PE|13.6|29.0|17.7|14.3|12.6| |PB|1.0|1.1|1.0|1.0|0.9|[7] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等详细数据见文档 [10][11][12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 伊之密2024年业绩稳健增长，一季度业绩上涨状态延续，注塑机业务引领增长且优于行业，汽车与3C驱动业绩增长，新产品批量投产，产能扩张支撑业绩增长 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本469百万股，已上市流通股453百万股，总市值95亿元，流通市值92亿元，每股净资产6.6元，ROE（TTM）为20.1，资产负债率57.1%，主要股东为佳卓控股有限公司，持股比例29.32% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-19%、-12%、-6%，相对表现分别为-16%、-8%、-13% [4] 业绩情况 - 2024年实现营业收入50.63亿元，同比+23.61%，归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；2024年Q4单季度营收13.90亿元，同比+20.21%，归母净利润1.27亿元，同比增长13.49%；2025年Q1单季度营收11.87亿元，同比+24.32%，归母净利润1.32亿元，同比+14.29% [6] 业务表现 - 2024年注塑机产品营业收入35.55亿元，同比+28.80%，压铸机产品营业收入8.93亿元，同比+14.53%，橡胶注射机产品营业收入2.22亿元，同比+21.42%；2024全年注塑机产品毛利率31.78%，同比-1.52pct，压铸机产品毛利率29.01%，同比-5.94pct，橡胶注射机产品毛利率40.25%，同比近乎持平 [6] 下游市场 - 2024年汽车和3C产品占公司整体下游占比显著，汽车行业需求占比26.3%，金额同比+16.7%，3C产品需求占比17.9%，金额同比+63.6% [6] 产品与产能 - 2024年全新A6系列高端智能注塑机批量化生产，压铸机领域推出NEXT²系列两板式压铸机；五沙第三工厂全面投产，浙江南浔华东基地规划面积11万平方米，印度古吉拉特邦工厂2024年全面投产；2024年末合同负债余额5.68亿元，较上年同期增长11.13%，环比增长13.59% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4096|5063|5699|6527|7795| |同比增长|11%|24%|13%|15%|19%| |营业利润(百万元)|570|722|877|1063|1258| |同比增长|22%|27%|21%|21%|18%| |归母净利润(百万元)|477|608|737|892|1055| |同比增长|18%|27%|21%|21%|18%| |每股收益(元)|1.02|1.30|1.57|1.90|2.25| |PE|19.9|15.6|12.9|10.7|9.0| |PB|3.7|3.2|2.7|2.3|2.0| [8] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|3929|4664|5130|6225|7639| |非流动资产|2263|2446|2300|2169|2053| |资产总计|6191|7110|7430|8395|9692| |流动负债|2453|3123|2915|3253|3817| |长期负债|1135|971|971|971|971| |负债合计|3588|4094|3886|4224|4788| |归属于母公司所有者权益|2561|2962|3465|4062|4761| |负债及权益合计|6191|7110|7430|8395|9692| [12] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|175|358|681|636|628| |投资活动现金流|(219)|(283)|118|121|125| |筹资活动现金流|(65)|(74)|(740)|(296)|(349)| |现金净增加额|(109)|1|59|461|405| [12] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率-营业总收入|11%|24%|13%|15%|19%| |年成长率-营业利润|22%|27%|21%|21%|18%| |年成长率-归母净利润|18%|27%|21%|21%|18%| |获利能力-毛利率|33.3%|31.9%|32.1%|33.0%|33.0%| |获利能力-净利率|11.6%|12.0%|12.9%|13.7%|13.5%| |获利能力-ROE|18.6%|20.5%|21.3%|22.0%|22.2%| |获利能力-ROIC|12.8%|14.7%|17.1%|17.9%|18.4%| |偿债能力-资产负债率|58.0%|57.6%|52.3%|50.3%|49.4%| |偿债能力-净负债比率|20.2%|20.4%|12.9%|11.4%|9.9%| |偿债能力-流动比率|1.6|1.5|1.8|1.9|2.0| |偿债能力-速动比率|1.0|0.9|1.1|1.2|1.3| |营运能力-总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.8|0.8| |营运能力-存货周转率|1.9|2.0|2.0|2.0|2.1| |营运能力-应收账款周转率|4.5|4.2|4.1|4.2|4.3| |营运能力-应付账款周转率|2.3|2.4|2.3|2.3|2.4| |每股资料(元)-EPS|1.02|1.30|1.57|1.90|2.25| |每股资料(元)-每股经营净现金|0.37|0.76|1.45|1.36|1.34| |每股资料(元)-每股净资产|5.47|6.32|7.40|8.67|10.16| |每股资料(元)-每股股利|0.40|0.50|0.63|0.76|0.90| |估值比率-PE|19.9|15.6|12.9|10.7|9.0| |估值比率-PB|3.7|3.2|2.7|2.3|2.0| |估值比率-EV/EBITDA|15.2|12.0|9.8|8.6|7.5| [14]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，24Q4营收和归母净利润同比下降，利润环比下降因文化纸价格承压和溶解浆生产线搬迁 [7] - 纸品销量稳健增长，溶解浆及化学浆盈利能力提升明显，预计文化纸均价持续改善，业绩有望稳健增长 [7] - 林浆纸一体化布局领先行业，2025年多个项目将陆续进入试产、投产阶段 [7] - 受宏观经济影响文化纸纸价略微承压，小幅下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，维持“强烈推荐”投资评级 [7] 基础数据 - 总股本2795百万股，已上市流通股2765百万股，总市值39.2十亿元，流通市值38.8十亿元，每股净资产（MRQ）10.2，ROE（TTM）10.8，资产负债率45.4%，主要股东为山东太阳控股集团有限公司，持股比例44.74% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-3%、2%、-12%，相对表现分别为-0%、7%、-20% [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|39544|40727|43805|47325|50062| |同比增长|-1%|3%|8%|8%|6%| |营业利润(百万元)|3296|3613|4084|4635|5188| |同比增长|9%|10%|13%|13%|12%| |归母净利润(百万元)|3086|3101|3508|3985|4463| |同比增长|10%|1%|13%|14%|12%| |每股收益(元)|1.10|1.11|1.26|1.43|1.60| |PE|12.7|12.6|11.2|9.8|8.8| |P B|1.5|1.4|1.3|1.2|1.1|[8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|12868|12762|14190|14783|16164| |非流动资产|37683|39864|38836|37887|37009| |资产总计|50551|52626|53026|52669|53173| |流动负债|16879|16986|14984|11683|8905| |长期负债|7516|6914|6914|6914|6914| |负债合计|24395|23899|21898|18596|15818| |股本|2795|2795|2795|2795|2795| |归属于母公司所有者权益|26051|28614|31005|33937|37205| |负债及权益合计|50551|52626|53026|52669|53173|[10] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|6617|8500|6456|6630|6899| |投资活动现金流|(4769)|(5550)|(1314)|(1314)|(1314)| |筹资活动现金流|(1846)|(2580)|(4401)|(5549)|(4837)|[10] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率| | | | | | |营业总收入|-1%|3%|8%|8%|6%| |营业利润|9%|10%|13%|13%|12%| |归母净利润|10%|1%|13%|14%|12%| |获利能力| | | | | | |毛利率|15.9%|16.0%|16.5%|16.4%|16.5%| |净利率|7.8%|7.6%|8.0%|8.4%|8.9%| |ROE|12.6%|11.3%|11.8%|12.3%|12.5%| |ROIC|9.1%|8.5%|9.5%|10.3%|11.1%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|48.3%|45.4%|41.3%|35.3%|29.7%| |净负债比率|33.5%|31.2%|26.4%|19.4%|13.3%| |流动比率|0.8|0.8|0.9|1.3|1.8| |速动比率|0.5|0.5|0.6|0.8|1.2| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.9|0.9| |存货周转率|6.7|7.3|7.4|7.5|7.4| |应收账款周转率|16.7|17.2|17.4|17.5|17.3| |应付账款周转率|6.8|7.1|7.3|7.3|7.2| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|1.10|1.11|1.26|1.43|1.60| |每股经营净现金|2.37|3.04|2.31|2.37|2.47| |每股净资产|9.32|10.24|11.09|12.14|13.31| |每股股利|0.30|0.40|0.38|0.43|0.48| |估值比率| | | | | | |PE|12.7|12.6|11.2|9.8|8.8| |PB|1.5|1.4|1.3|1.2|1.1| |EV/EBITDA|8.8|8.2|7.3|7.0|6.8|[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 24年业绩高速增长，25Q1再创单季度新高，主要得益于算力投资持续增长，高速率光模块产品需求快速提升 [1] - 25Q1行业景气度持续延伸，800G产品出货同环比持续提升，单季度增长持续提速，高速率产品占比不断提升 [2] - 持续拓展国内外市场，多维产能、产品布局助力长期增长，海外市场800G产品逐步上量，国内市场与互联网厂商合作良好，供应链体系运行正常，海外产能扩张 [2] - 25Q1毛利率水平再上新台阶，现金流短期因采购与确收节奏结构性波动，毛利率提升得益于高速率产品占比提升、产能与经营管理优化等因素 [3] - 24年持续加大研发投入，多项新产品、新技术研发取得突破进展，夯实公司在光模块行业的核心竞争力 [4] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为60.38亿元、72.56亿元、83.12亿元，对应PE分别为10.7倍、8.9倍与7.8倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年公司实现营收86.47亿元（yoy + 179.15%）、归母净利润28.38亿元（yoy + 312.26%）、扣非归母净利润28.30亿元（yoy + 317.59%） [1] - 25Q1公司实现营收40.52亿元（yoy + 264.13%）、归母净利润15.73亿元（yoy + 384.54%）、扣非归母净利润15.69亿元（yoy + 383.10%） [1] - 24Q4公司实现营收35.16亿元（yoy + 247.97%）、归母净利润11.92亿元（yoy + 360.49%） [2] 市场与产能布局 - 海外市场：800G产品已于24H2逐步上量，25Q1出货量同环比持续提升，预计25年将成为公司销售收入中的重要组成部分 [2] - 国内市场：已与国内互联网厂商建立良好合作关系，持续有量级产品供应 [2] - 核心芯片：已与相关供应商保持长期合作，结合市场需求与订单情况对原材料进行预期管理与备货，供应链体系运行正常 [2] - 海外产能：泰国工厂一期已于23H1投入使用，二期已于24年底建成并投入使用 [2] 产品布局 - 1.6T产品、硅光与CPO：25年3月，于OFC 25期间展示采用3nm DSP芯片的1.6T OSFP光模块，面向超大规模集群部署，在CPO、硅光等领域均有技术布局，加速拓展生态系统 [3] - AEC产品：在AEC领域已进行深入布局，并与相关客户建立良好沟通与合作关系 [3] 财务指标 - 毛利率：24年公司实现毛利率水平44.72%（yoy + 13.73pct）、25Q1实现毛利率水平48.66%（yoy + 6.65pct、qoq + 0.47pct） [3] - 现金流：24年公司经营性现金流净额为6.41亿元（yoy - 48.56%）、25Q1经营性现金流净额为1.99亿元（yoy + 20.45%） [3] - 研发投入：24年公司研发费用投入4.03亿元（yoy + 201.38%），研发费用率4.66%（yoy + 0.34pct） [4] 基础数据 - 总股本709百万股，已上市流通股630百万股，总市值64.7十亿元，流通市值57.6十亿元 [5] - 每股净资产（MRQ）14.0，ROE（TTM）41.2，资产负债率33.1% [5] - 主要股东为高光荣，持股比例7.4% [5] 财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3098|8647|16898|21309|25209| |同比增长|-6%|179%|95%|26%|18%| |营业利润(百万元)|785|3231|6879|8267|9470| |同比增长|-24%|312%|113%|20%|15%| |归母净利润(百万元)|688|2838|6038|7256|8312| |同比增长|-24%|312%|113%|20%|15%| |每股收益(元)|0.97|4.00|8.52|10.24|11.73| |PE|94.0|22.8|10.7|8.9|7.8| |PB|11.8|7.8|4.6|3.1|2.3| [10]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 南通工厂投产在即或显著提升产销量增厚业绩 预计2025 - 2027年公司归母净利润4.59、8.29、9.89亿元 对应PE为9.0、5.0、4.2倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为75.79、69.27、110.56、164.37、176.95亿元 同比增长-7%、-9%、60%、49%、8% [3][19] - 2023 - 2027E营业利润分别为3.94、2.65、5.39、9.78、11.67亿元 同比增长66%、-33%、103%、82%、19% [3][19] - 2023 - 2027E归母净利润分别为3.34、2.29、4.59、8.29、9.89亿元 同比增长65%、-31%、100%、81%、19% [3][19] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.65、0.45、0.90、1.62、1.93元 [3][19] - 2023 - 2027E PE分别为12.1、17.6、8.8、4.9、4.1 [3][19] - 2023 - 2027E PB分别为1.7、1.6、1.4、1.1、0.9 [3][19] 基础数据 - 总股本5.11亿股 已上市流通股5.11亿股 总市值40亿元 流通市值40亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）5.0元 ROE（TTM）9.0 资产负债率67.1% [4] - 主要股东为浙江华达集团有限公司 持股比例57.65% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-17%、-9%、13% 相对表现分别为-13%、-5%、5% [6] 主营产品与项目情况 - 2024年热镀锌板产量164.91万吨 同比-0.56% 彩色涂层板产量55.71万吨 同减13.78% 主因生产计划调整减少低利润业务产量 [7] - 南通产区项目总投资21.26亿元 占地480亩 规划新增产能210万吨 预计2025年上半年投产 配套自营码头或降物流成本 [7] 收入与毛利率情况 - 2024年营业收入69.27亿元 同比下降8.60% 主因下游需求不济 热镀锌板收入41.18亿元 同减3.01% 彩色涂层板收入24.68亿元 同减17.39% [7] - 2024年毛利率6.48% 同减1.58pct 热镀锌板毛利率4.05% 同减1.94pct 彩色涂层板毛利率9.93% 同减0.71pct [7] 费用与业绩情况 - 2024年期间费用率3.51% 同增0.15pct 销售费用率0.20% 同降0.03pct 管理费用率0.88% 同增0.12pct 研发费用率3.24% 同减0.13pct 财务费用率-0.81% 同增0.19pct [7] - 2024年计提信用减值损失81.86万元 同比增加196.91万元 为坏账损失 [7] - 2024年归母净利润2.29亿元 同减31.39% 主因2024Q3原材料大幅跌价 [7] 现金流与资产负债率情况 - 2024年收现比1.052 同减1.14pct 付现比1.147 同增16.2pct 主因原材料采购价格上涨及应付账款周转天数缩短 [7] - 2024年经营活动现金流净额-23.64亿元 同比少流入28.51亿元 主因采购支付方式中采用合并范围内公司票据贴现后现金支付货款总额增加 [7] - 2024年投资活动现金流净额10.90亿元 同比多流入19.47亿元 主因收回暂时闲置资金理财增加 [7] - 2024年末资产负债率67.06% 同增7.46pct 主因短期借款增加 [7] - 截至2025年3月31日 累计回购股数515.85万股 占总股本比例1.01% 回购金额5065.46万元 [7] 财务预测表（资产负债表） - 2023 - 2027E流动资产分别为52.75、64.77、54.18、78.30、89.76亿元 [18] - 2023 - 2027E非流动资产分别为7.61、12.82、12.33、11.91、11.54亿元 [18] - 2023 - 2027E资产总计分别为60.35、77.59、66.51、90.21、101.30亿元 [18] - 2023 - 2027E流动负债分别为35.55、51.83、36.93、53.72、57.41亿元 [18] - 2023 - 2027E长期负债分别为0.42、0.19、0.19、0.19、0.19亿元 [18] - 2023 - 2027E负债合计分别为35.97、52.03、37.12、53.91、57.60亿元 [18] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为24.39、25.56、29.39、36.30、43.70亿元 [18] 财务预测表（现金流量表） - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为4.86、-23.64、6.77、11.31、9.88亿元 [18] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-8.57、10.90、0.59、0.66、0.79亿元 [18] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为2.87、21.16、-28.28、-1.13、-2.16亿元 [18] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为-0.83、8.42、-20.91、10.84、8.51亿元 [18] 利润表 - 2023 - 2027E营业成本分别为69.68、64.78、101.38、148.44、158.79亿元 [19] - 2023 - 2027E营业税金及附加分别为0.11、0.13、0.21、0.31、0.34亿元 [19] - 2023 - 2027E营业费用分别为0.18、0.14、0.22、0.33、0.35亿元 [19] - 2023 - 2027E管理费用分别为0.57、0.61、0.97、1.31、1.42亿元 [19] - 2023 - 2027E研发费用分别为2.56、2.25、3.58、5.26、5.66亿元 [19] - 2023 - 2027E财务费用分别为-0.76、-0.56、-0.45、-0.25、-0.33亿元 [19] - 2023 - 2027E营业利润分别为3.94、2.65、5.39、9.78、11.67亿元 [19] - 2023 - 2027E利润总额分别为3.92、2.68、5.41、9.80、11.69亿元 [19] - 2023 - 2027E所得税分别为0.58、0.39、0.82、1.51、1.81亿元 [19] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为3.34、2.29、4.59、8.29、9.89亿元 [19] 主要财务比率 - 年成长率：2023 - 2027E营业总收入同比增长-7%、-9%、60%、49%、8% 营业利润同比增长66%、-33%、103%、82%、19% 归母净利润同比增长65%、-31%、100%、81%、19% [19] - 获利能力：2023 - 2027E毛利率分别为8.1%、6.5%、8.3%、9.7%、10.3% 净利率分别为4.4%、3.3%、4.2%、5.0%、5.6% ROE分别为14.5%、9.2%、16.7%、25.2%、24.7% ROIC分别为10.2%、4.2%、10.0%、24.5%、23.9% [19] - 偿债能力：2023 - 2027E资产负债率分别为59.6%、67.1%、55.8%、59.8%、56.9% 净负债比率分别为8.9%、36.0%、0.0%、0.0%、0.0% 流动比率分别为1.5、1.2、1.5、1.5、1.6 速动比率分别为1.2、1.0、1.0、1.0、1.1 [19] - 营运能力：2023 - 2027E总资产周转率分别为1.4、1.0、1.5、2.1、1.8 存货周转率分别为7.0、6.1、7.6、7.4、6.4 应收账款周转率分别为133.0、191.0、205.0、199.0、173.0 应付账款周转率分别为2.6、2.5、3.5、3.4、3.0 [19] - 每股资料：2023 - 2027E EPS分别为0.65、0.45、0.90、1.62、1.93元 每股经营净现金分别为0.95、-4.62、1.32、2.21、1.93元 每股净资产分别为4.77、5.00、5.75、7.10、8.54元 每股股利分别为0.20、0.15、0.27、0.49、0.58元 [19] - 估值比率：2023 - 2027E PE分别为12.1、17.6、8.8、4.9、4.1 PB分别为1.7、1.6、1.4、1.1、0.9 EV/EBITDA分别为14.0、19.8、9.4、5.2、4.4 [19]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 继续坚定推荐各细分行业龙头公司，看好神州泰岳、南方传媒、分众传媒等公司[1] - 过去一周传媒行业上涨1.73%，排名第7，年初至今上涨0.16%，排名第7，出版、游戏、影视行业均反弹，继续看好出版、影视、游戏板块[7] - 横店影视一季报超预期，25Q1总票房同比大增，公司业绩受益，影视投资等业务储备丰富，电影院线类资产经营杠杆高，多项财务数据创新高[7] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现回顾 传媒行业整体表现 - 上周（4.14 - 4.20）传媒（中信）指数上涨1.73%，沪深300上涨0.59%，上证综指上涨1.19%，深证成指下跌0.54%[10] 传媒细分板块和公司表现 - 4.14 - 4.20涨跌幅前5名公司为慈文传媒（14.58%）、华闻集团（13.18%）、文投控股（12.50%）、中天服务（10.90%）、电魂网络（8.09%）；后5名公司为中视传媒（ - 4.43%）、山东出版（ - 4.62%）、中青宝（ - 4.97%）、大晟文化（ - 5.57%）、北京文化（ - 9.48%）[12][13] 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 - 中概股方面（4.14 - 4.20），IGG上涨8.01%，虎牙上涨6.37%，陌陌上涨4.36%等；海外重点关注公司方面，奈飞上涨5.96%，Roku下跌2.92%，康卡斯特上涨0.86%等[13][16] 影视及游戏行业重点数据一览 影视板块 电影 - 本周TOP10周票房榜6部中国影片、2部美国影片、2部日本影片，《向阳·花》《哪吒之魔童闹海》《我的世界大电影》《不说话的爱》周票房分别为4720.7万、4101.2万、2618.5万和2104.1万[17][18] - 下周排片周二上映1部、周五上映1部、周六上映2部，《孤独摇滚（上）》猫眼标注想看人数36233人最多[19][20] 电视剧 - 卫视收视率方面，湖南卫视《成家》第一（2.331%），浙江卫视《掌心》第二（2.095%），江苏卫视《黄雀》第三（1.852%）；网播方面，《我的后半生》《蛮好的人生》《棋士》分列前三[21] - 上周网络剧播映指数前三为《无忧渡》《借命而生》《念无双》，第四、五名为《乌云之上》《雁回时》[24] 综艺 - 电视综艺本周TOP10播映榜中，《无限超越班第三季》居首，《乘风2025》和《妻子的浪漫旅行2025》位于第二和第三[26][27] - 网络综艺本周芒果TV、腾讯、爱奇艺、优酷分别有2、3、3、3部网综进入前十，爱奇艺、腾讯视频的《哈哈哈哈哈第五季》排第一[28][29] 游戏板块 - 本周排名前十的手游中腾讯发行最多，有6款进入iOS畅销榜Top10，《王者荣耀》高居iOS畅销榜第一[30][31] 图书板块 - 2025年3月虚构类图书畅销榜前十中，《哪吒·三界往事》《活着(2021版)》《红楼梦(上下)》等占据前五；非虚构类图书畅销榜前十中，《DeepSeek实用操作指南：入门、搜索、答疑、写作》等位列前三；少儿类图书畅销榜前十中，《女孩,自我安全更重要》等为前三名[32]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年公司迎难交出答卷，积极调整客户结构应对渠道分流变化，叠加提振内需预计中国区收入逐季改善，美洲虽面临关税扰动但积极协商成本转移并评估产能转移可行性，其他地区深化合作及扩大覆盖，锚定全球营养健康食品行业CDMO龙头，多元成长潜力显现 [1][5] - 考虑BF减亏仍需时间，给予2025 - 2027年EPS预测为1.62、1.90、2.24元 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本2.37亿股，已上市流通股1.98亿股，总市值60亿元，流通市值50亿元，每股净资产10.9元，ROE（TTM）为12.8%，资产负债率51.7%，主要股东为广东光辉投资有限公司，持股比例42.6% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-9%、-10%、-8%，相对表现分别为-6%、-5%、-15% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|3582|4211|4844|5542|6290| |同比增长|43%|18%|15%|14%|13%| |营业利润(百万元)|282|327|384|449|527| |同比增长|6%|16%|17%|17%|17%| |归母净利润(百万元)|281|325|383|450|531| |同比增长|32%|16%|18%|17%|18%| |每股收益(元)|1.18|1.37|1.62|1.90|2.24| |PE|21.5|18.6|15.8|13.4|11.4| |PB|2.5|2.4|2.2|2.0|1.8| [6] 单季度利润表 - 2023 - 2024年各季度及2025Q1营业总收入、营业总成本等各项利润表指标有相应数据及同比变化 [7] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|1933|2023|2210|2548|2920| |非流动资产|3263|3463|3394|3335|3285| |资产总计|5196|5486|5604|5883|6205| |流动负债|751|825|763|833|907| |长期负债|1878|2020|2020|2020|2020| |负债合计|2630|2845|2783|2853|2927| |归属于母公司所有者权益|2390|2506|2736|3005|3324| |负债及权益合计|5196|5486|5604|5883|6205| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|386|567|618|662|733| |投资活动现金流| - 1158| - 328| - 241| - 251| - 271| |筹资活动现金流| - 91| - 131| - 376| - 281| - 312| |现金净增加额| - 863|108|1|130|150| [13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|3582|4211|4844|5542|6290| |营业成本|2498|2886|3293|3756|4249| |营业利润|282|327|384|449|527| |归属于母公司净利润|281|325|383|450|531| |主要财务比率|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |年成长率（营业总收入）|43%|18%|15%|14%|13%| |获利能力（毛利率）|30.3%|31.5%|32.0%|32.2%|32.4%| |偿债能力（资产负债率）|50.6%|51.9%|49.7%|48.5%|47.2%| |营运能力（总资产周转率）|0.8|0.8|0.9|1.0|1.0| |每股资料(元)（EPS）|1.18|1.37|1.62|1.90|2.24| |估值比率（PE）|21.5|18.6|15.8|13.4|11.4| [14]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 会通股份发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收60.88亿元，同比增长13.81%，归母净利润1.94亿元，同比增长32.04%；2025年一季度营收14.68亿元，同比增长15.07%，归母净利润4959万元，同比增长14.67% [1] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为68.79亿元、78.42亿元和90.19亿元，归母净利润分别为2.44亿元、3.21亿元和3.89亿元，EPS分别为0.51元、0.67元和0.81元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司持续快速发展 - 2024年公司锚定“客户第一、产品领先、精益驱动、全球布局”四大战略主轴，营收608,772.57万元，同比增长13.81%，净利润20,017.89万元，同比增长40.98%，归母净利润19,405.46万元，同比增长32.04%，扣非归母净利润16,968.24万元，同比增长45.99% [11] - 秉持“客户第一”理念，规划四条价值创造路径，包括用创新、专业、品质和时间为客户创造价值 [13] - 实施“产品领先”战略，推进AI融合、围绕客户流程变革和构建三级研发体系三大举措，取得多项技术成果 [16][17] - 导入精益管理体系，围绕“精益创收，高效运营，数智赋能”主轴开展工作，OBS精益运营体系提升制造效率和成本竞争力 [18][19] - 实施“链动全球”战略，布局海外，建立“一国一策”推广模式，已建泰国工厂，未来拓展欧美等市场，2024年海外销量突破17,000吨，增幅178.39% [20][21] - 从人才、干部、流程方面发力，打造精英团队、激活干部、优化流程，构建分层分类全员培养体系和激励机制 [22][25][26] - 践行“生态共赢”理念，构建创新生态、发起生态倡议、持续研发投入，推动行业可持续发展 [28] 公司深耕特种材料，在新能源、机器人等领域均有布局 - 从事改性材料、特种材料研发、生产和销售，提供高性能化、功能化材料整体解决方案 [32] - 特种材料有高温尼龙等产品，长碳链尼龙应用于汽车、家电等领域，在机器人领域推出一体化材料解决方案 [33] - 改性材料针对客户需求布局产品线，在家电、汽车等领域推出多种解决方案 [34] - 高分子材料抗老化产品包括抗氧化剂、光稳定剂和复配定制产品 [35][36] 公司核心竞争力 - 聚焦客户需求，2024年研发投入2.75亿元，同比增长14.65%，有多项技术成果，长碳链尼龙材料收入增长105.39%，完善循环再生产业链布局 [37][41] - 构建三级研发体系，融合AI技术，有国家企业技术中心等资质，获多项专利和软件著作权 [48][49] - 精益践行，精准响应需求，高效交付，保障供应安全稳定，提升制造效率和存货周转效率 [50][53][54] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|5349|6088|6879|7842|9019| |营业利润(百万元)|147|197|248|327|396| |归母净利润(百万元)|147|194|244|321|389| |每股收益(元)|0.31|0.41|0.51|0.67|0.81| |PE|37.6|28.5|22.7|17.2|14.2| |PB|2.9|2.6|2.4|2.3|2.0|[2]