报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡分化，中证1000与中证500涨幅居前，上证50与沪深300小幅收跌，沪深京三市成交额31181亿元，较上日放量4017亿元 [4] - 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势构成股指上行的主要支撑力量，中长期看股指上行逻辑较为牢固 [4] - 短期内政策面托底需求、扶持科技创新、提振消费的预期明确，对股指构成较强支撑；监管层释放控风险信号，但股市成交金额仍处较高水平，市场情绪偏乐观，短期内股指以震荡整理为主 [4] - 由于股指中长期上行逻辑较为牢靠，期权方面可采用牛市价差的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 期权指标 - 2026年01月23日，50ETF跌0.80%收于3.106，300ETF（上交所）跌0.49%收于4.704，300ETF（深交所）跌0.57%收于4.898，沪深300指数跌0.45%收于4702.50，中证1000指数涨1.94%收于8470.74，500ETF（上交所）涨2.95%收于8.719，500ETF（深交所）涨2.94%收于3.466，创业板ETF涨0.66%收于3.337，深证100ETF跌0.43%收于3.502，上证50指数跌0.69%收于3032.19，科创50ETF涨0.80%收于1.64，易方达科创50ETF涨0.76%收于1.58 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为97.54（上一交易日82.15），持仓量PCR为66.75（上一交易日71.92）等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为12.80%，标的30交易日历史波动率为11.51%等 [8] 2 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][22][25]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货 2605 合约放量增仓、震荡上行且大幅收涨，盘中期价重心上移至 16300 元/吨上方，收盘涨 3.29%至 16315 元/吨，5 - 9 月差升水幅度扩大至 95 元/吨，能化板块走强使沪胶转入偏多氛围，预计后市胶价震荡偏强 [6] - 本周五甲醇期货 2605 合约放量减仓、震荡企稳且大幅收涨，期价最高 2303 元/吨，最低 2246 元/吨，收盘涨 2.96%至 2298 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 21 元/吨，地缘风险凸显，甲醇期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周五原油期货 2603 合约放量增仓、震荡偏弱且小幅收低，期价最高 442.5 元/桶，最低 434.3 元/桶，收盘跌 0.99%至 441.9 元/桶，中东地缘风险凸显使原油溢价提升，短期油价维持震荡偏强格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 18 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.49 万吨，环比增 1.67 万吨、增幅 2.94%，保税区库存 9.95 万吨、增幅 6.42%，一般贸易库存 48.54 万吨、增幅 2.26%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增 0.85 个百分点、出库率增 0.05 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.72 个百分点、出库率增 1.55 个百分点 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 73.84%，环比+1.31 个百分点、同比+8.92 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 62.53%，环比 - 0.49 个百分点、同比+22.14 个百分点，半钢胎部分企业外贸订单支撑使装置排产小幅提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大部分企业控产致产能利用率走低，“春节”前多数企业排产无大幅调整计划以储备库存 [8] - 2025 年汽车产销分别完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量创新高且连续 3 年超 3000 万辆、连续 17 年全球第一，乘用车产销分别完成 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比分别增长 10.2%和 9.2%，商用车产销分别完成 426.1 万辆和 429.6 万辆，同比分别增长 12%和 10.9%，产销回归 400 万辆以上，2025 年汽车出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增长 21.1% [9] - 2025 年 12 月我国重卡市场销售约 9.5 万辆，环比 11 月降约 16%，比上年同期 8.42 万辆增长约 13%，2025 年全年重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内甲醇平均开工率 85.68%，周环比降 1.12%，月环比降 0.69%，较去年同期增 4.23%，周度产量均值 200.90 万吨，周环比降 2.64 万吨，月环比降 4.7 万吨，较去年同期 192.57 万吨增 8.33 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，国内甲醛开工率 25.43%，周环比降 5.33%，二甲醚开工率 5.79%，周环比降 0.27%，醋酸开工率 84.70%，周环比增 2.58%，MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.21% [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 78%，周环比降 0.59 个百分点，月环比降 3.32%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 158 元/吨，周环比回升 63 元/吨，月环比回落 147 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 101.99 万吨，周环比降 2.46 万吨，月环比降 11.17 万吨，较去年同期增 25.56 万吨，截至 2026 年 1 月 22 日当周，内陆甲醇库存 43.84 万吨，周环比降 1.25 万吨，月环比增 4.72 万吨，较去年同期 29.96 万吨增 13.88 万吨 [11] 原油 - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 410 座，周环比增 1 座，较去年同期降 68 座，美国原油日均产量 1373.2 万桶，周环比降 2.1 万桶/日，同比增 25.5 万桶/日，处历史高位 [11] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，美国商业原油库存 4.26 亿桶，周环比增 360.2 万桶，较去年同期增 1438.6 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2506.3 万桶，周环比增 147.8 万桶，战略石油储备（SPR）库存 4.145 亿桶，周环比增 80.6 万桶，美国炼厂开工率 93.3%，周环比降 2.0 个百分点，月环比降 1.3 个百分点，同比增 7.4 个百分点 [12] - 截至 2026 年 1 月 13 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 58128 张，周环比增 776 张，较 12 月均值 58771 张降 643 张、降幅 1.09%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 193366 张，周环比增 72680 张，较 12 月均值 105459 张增 87907 张、增幅 83.36% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15800 元/吨|+200 元/吨|16315 元/吨|+465 元/吨|-515 元/吨|-265 元/吨| |甲醇|2280 元/吨|+30 元/吨|2298 元/吨|+38 元/吨|-18 元/吨|-8 元/吨| |原油|423.4 元/桶|-0.5 元/桶|441.9 元/桶|-4.5 元/桶|-18.6 元/桶|+3.9 元/桶|[14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶 5 - 9 月差 [15][16][18] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][43]

报告名称 - 《生猪 | 报告》 [3] 报告时间 - 2026年1月23日 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 生猪市场处于供需深度博弈关键阶段，矛盾集中在供应端，周期反转未到，需等待能繁母猪存栏更大幅度缩减 [9][10] - 短期市场面临供应高峰与需求释放错配，需求端弱，春节前猪价季节性反弹脆弱、温和且不可持续 [9] - 中长期行业根本问题是产能过剩、生产效率提升，实际产能去化不足，供需再平衡进程拉长 [10] 各部分内容总结 价格与市场情绪变化 - 1月下旬支撑生猪价格上行逻辑改变，出栏量增加，供应压力加大，期货主力2603合约自1月中旬连续下跌，跌破11500元/吨，市场情绪从乐观转谨慎 [6] 供应宽松格局 - 1月19日数据显示生猪市场供应宽松格局延续，5938万吨猪肉产量压制价格，能繁母猪存栏量下降慢且在正常保有量以上，有效产能去化幅度小于母猪数量降幅，行业磨底周期拉长 [7] 春节前供需错配 - 屠宰企业压价收购意愿强，抑制市场需求，贸易商和屠宰企业建冻品库存意愿低，过剩供应压力传导至鲜品市场 [8] - 2026年春节推迟约20天，节前需求高峰后延且拉长，腌腊灌肠需求弱，杀年猪规模减弱，商超等囤货需求启动但采购谨慎 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭自身基本面无明显利好，成本端焦煤支撑有限，主力合约暂维持低位区间运行；焦煤产量平稳、进口高位、需求低迷，基本面未见好转 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025 年中国社会消费品零售总额突破 50 万亿元，比上年增长 3.7%，以旧换新政策效果显著，汽车以旧换新超 1150 万辆；2026 年新一轮以旧换新补贴已启动，1 月狭义乘用车零售预计 180.0 万辆，新能源预计 80.0 万辆，渗透率 44.4% [7] - 1 月 23 日邢台市场炼焦煤价格持稳，低硫主焦煤 1420 元/吨，1/3 焦煤 1170 元/吨，均为出厂价现金含税 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1470 元/吨|0.00%|-3.29%|-13.02%|-7.55%| |青岛港准一级焦炭出库|1450 元/吨|-2.03%|0.00%|-10.49%|-5.84%| |甘其毛都口岸蒙煤|1240 元/吨|2.06%|9.73%|5.08%|7.83%| |京唐港澳洲产焦煤|1560 元/吨|-1.89%|3.31%|4.70%|4.70%| |京唐港山西产焦煤|1780 元/吨|1.71%|4.71%|16.34%|19.46%|[9] 期货市场 |期货市场|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1722|2.59%|1749|1682|21987|9497|37878|-238| |焦煤|1|1157|2.84%|1170.5|1124|1077875|341687|500996|-20065|[13] 后市研判 - 截至 1 月 23 日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 110.21 万吨，周环比微增 0.04 万吨；247 家钢厂铁水日均产量 228.1 万吨，周环比微增 0.09 万吨；钢厂、港口焦炭库存均增加，247 家钢厂总库存周环比增 11.31 万吨，至 661.64 万吨，焦炭可用天数 12.35 天，周环比增 0.38 天 [5][31] - 截至 1 月 23 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 77 万吨，周环比基本持平，小幅增加 0.1 万吨，同比偏高 3.6 万吨；1 月截至 20 日，甘其毛都口岸蒙煤合计通关 19890 车，月环比下降 24.9%，同比增长 25.4% [5][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石供应迎来收缩但库存高企利好效应不强，需求表现偏弱基本面未好转矿价继续承压，相对利好是节前钢厂补库与商品情绪回暖，多空博弈下预计矿价震荡企稳，需关注钢厂补库力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存本周值16,766.53，环比增加211.43，本月增加795.64，较同期增加1,889.59 [1] - 247家钢厂进口矿库存本周值9,388.82，环比增加126.60，本月增加442.28，较同期减少470.11 [1] 供给 - 国内45港铁矿石到货量本周值2,659.70，环比减少260.70，本月增加58.30，较同期增加154.30 [1] - 全球铁矿石发运量本周值2,929.80，环比减少251.13，本月减少747.32，较同期减少549.60 [1] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量本周值228.10，环比增加0.09，本月增加0.67，较同期增加2.90 [1] - 45港日均疏港量本周值310.73，环比减少9.16，本月减少14.48，较同期减少7.53 [1] - 247家钢厂进口矿日耗本周值281.90，环比增加0.06，本月增加1.23，较同期增加1.07 [1] - 主港铁矿成交周均值本周值102.10，环比增加3.76，本月增加21.42，较同期减少10.25 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢供需两端有变化，建筑钢厂生产积极，周产量环比增9.25万吨至相对高位，供应压力持续增加且库存拐点再现；需求弱势运行，周度表需环比下降，高频成交低迷，均处近年来同期低位，下游行业未见好转，需求延续季节性弱势拖累钢价；基本面持续走弱，淡季钢价承压运行，不过期价已跌至谷电成本附近，下行阻力增加，预计走势延续低位震荡运行态势，需关注库存变化情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 周度产量199.55万吨，环比增9.25万吨，上月末值188.22万吨，本月增11.33万吨，同期值206.01万吨，同比降6.46万吨 [3] - 高炉产能利用率85.51%，环比增0.03%，上月末值85.26%，本月增0.25%，同期值84.55%，同比增0.96% [3] 需求 - 表观需求量185.52万吨，环比降4.82万吨，上月末值200.44万吨，本月降14.92万吨，同期值197.26万吨，同比降11.74万吨 [3] - 钢联建材成交周均值7.78万吨，环比降1.41万吨，上月末值9.62万吨，本月降1.84万吨，同期值10.37万吨，同比降2.59万吨 [3] 库存 - 总库存452.10万吨，环比增14.03万吨，上月末值422.03万吨，本月增30.07万吨，同期值408.49万吨，同比增43.61万吨 [3] - 厂内库存148.98万吨，环比增6.32万吨，上月末值139.37万吨，本月增9.61万吨，同期值121.45万吨，同比增27.53万吨 [3] - 社会库存303.12万吨，环比增7.71万吨，上月末值282.66万吨，本月增20.46万吨，同期值287.04万吨，同比增16.08万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡企稳，因商品情绪偏暖 [2] - 矿商发运季节性回落，但库存高企供应压力未缓解，需求表现偏弱基本面未改善，矿价仍易承压；相对利好是节前钢厂补库及商品情绪回暖，预计矿价震荡企稳，需关注钢厂补库情况 [3] 各目录总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内为震荡偏强，观点参考为震荡企稳，核心逻辑是商品情绪偏暖，矿价震荡企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局弱势未变，库存高位攀升，钢厂生产弱稳，终端消耗变化不大，淡季钢市矛盾累积需求延续弱势，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货高位回落，矿商发运持续减量，按船期推算后续到货将回落，带来矿石供应收缩 [3] - 矿商发运季节性回落但库存高企，供应压力未缓解，需求偏弱，基本面未改善，矿价易承压，利好是节前钢厂补库和商品情绪回暖，预计矿价震荡企稳，需关注钢厂补库情况 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计短期内股指以震荡整理为主，中长期上行逻辑较牢固 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期和中期震荡，日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是乐观情绪降温，震荡整固需求仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额27164亿元，较上日放量928亿元，成交金额回落至3万亿元下方，市场情绪降温，监管层降杠杆、控风险政策信号被市场接收 [5] - 政策面利好预期和增量资金持续净流入股市构成股指上行主要支撑力量，中长期不变，短期内政策面托底、扶持科技创新、提振消费预期明确，对股指构成较强支撑 [5] - 近期融资资金流入放缓，资金面对股指上行驱动不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价低位震荡 [2] - 螺纹钢供需两端变化，供应压力增加、需求偏弱，基本面走弱，淡季钢价承压，但期价跌至谷电成本附近，下行阻力增加，预计延续低位震荡，需关注库存变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点为低位震荡，核心逻辑是供需格局弱稳 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供应端建筑钢厂生产积极，产量显著回升至高位，供应压力增加；需求端偏弱运行，高频指标回落且处同期低位，下游行业未好转，基本面走弱，淡季钢价承压 [3] - 期价跌至谷电成本附近，下行阻力增加，预计走势延续低位震荡，需关注库存变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2026年中国人民银行将实施适度宽松货币政策，运用多种工具保持流动性充裕，降准降息有空间；个人消费贷款财政贴息政策延长并调整；首批936亿元超长期特别国债支持设备更新；各类商品市场、金融市场有不同表现和动态[2][13] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，与去年同期持平，高于上期49.8% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，低于上期35299亿元和去年同期28537亿元 [1] 商品投资参考 综合 - 2026年央行实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，做好利率政策执行和监督 [2] - 个人消费贷款财政贴息政策延至2026年12月31日，消费者实际承担利率有望降至2%左右 [2] - 首批936亿元超长期特别国债支持约4500个项目，带动总投资超4600亿元 [3] 金属 - 1月23日，现货黄金站上4963美元/盎司，本月累计涨幅13%，纽约期金突破4900美元/盎司 [5] - 因光伏等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长，市场连续五年结构性赤字 [6] 煤焦钢矿 - 受罢工影响，智利凯普斯通铜矿停产 [7] 能源化工 - 美国天然气期货三日内累计上涨81%，升至2022年12月以来最高水平 [8] - 今年液化天然气市场至少3500万吨新产能上线，供应量同比增长高达10% [8] 农产品 - 相关部门起草预制菜相关标准和公告，将公开征求意见 [10] - 巴西大豆压榨商协会预测2025/26年度大豆总产量1.77124亿吨，2026年出口量1.115亿吨 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月22日央行开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元 [12] - 1月23日央行将开展9000亿元1年期MLF操作，净投放7000亿元 [12] 要闻资讯 - 央行2026年实施适度宽松货币政策，维护金融市场平稳运行，稳定人民币汇率 [13] - 个人消费贷款财政贴息政策调整，部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%区间” [13] 债市综述 - 中国债市震荡调整，利率债收益率普遍上行，国债期货小幅下滑 [19] - 交易所债券市场万科债强势，产融债低迷 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9628，较上一交易日涨22个基点 [25] - 纽约尾盘，美元指数跌0.50%，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 中信证券称2025年央行资产负债表总量扩张，降准落地时点关注MLF等集中到期阶段 [26] - 华泰固收称近两周债市偏强，长端利率突破需更强催化，建议中短端信用债维持配置 [27] 股票市场要闻 - 周四A股窄幅整理，上证指数收涨0.14%，市场成交额升至2.72万亿元 [31] - 港股窄幅整理，恒生指数收涨0.17%，南向资金净买入51.66亿港元 [31]