报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2620至2680区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格回归区间震荡，盘面短期震荡偏强 [9] - 菜粕盘面偏强震荡，现货跟随小幅波动，现货贴水维持偏高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [19][21] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但未对油菜籽进口加征关税利多程度有限 [9] - 基差方面，现货2600，基差 -62，贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，菜粕库存1.01万吨，上周1.55万吨，周环比减少34.84%，去年同期2.8万吨，同比减少63.93%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多；主力多单减少，资金流出，偏多 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数且菜粕需求尚处于季节性淡季 [12] 基本面数据 - 6月13 - 24日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差有波动 [13] - 6月13 - 24日菜粕期货主力2509、远月2601及菜粕现货（福建）价格有变化 [15] - 6月11 - 24日菜粕仓单数量持续减少 [16] - 国内油菜籽2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比情况 [24] - 国内菜粕2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存及库存消费比情况 [25] - 进口菜籽进口到港量6月低于预期，进口成本偏强震荡 [26] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [39] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关有价值内容 菜粕观点和策略 - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产增加，需求端复苏抬头但仍低迷，成本支撑上升，预计2509合约在7390 - 7580区间震荡 [6] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产持续增加，需求端各环节生产持续减少，成本支撑减弱，预计2508合约在30640 - 31530区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.1万吨，环比增加2.53% [6] - 需求端上周需求7.1万吨，环比减少13.41%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3972元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，6月24日华东不通氧现货价8100元/吨，09合约基差615元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存55.9万吨，环比减少2.27%，样本企业库存225500吨，环比减少4.32%，主要港口库存13.1万吨，环比减少1.50%，偏空 [6] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量24500吨，环比增加2.94%，6月排产预计9.88万吨，较上月环比增加2.80% [8] - 需求端硅片、电池片、组件生产情况不佳，硅片、电池片生产亏损，组件盈利但产量减少 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本34520元/吨，生产所得 - 20元/吨 [8] - 基差方面，6月24日N型多晶硅料34500元/吨，08合约基差3415元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面，周度库存26.2万吨，环比减少4.72%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面MA20向下，08合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净多，多增，偏多 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 部分合约期货收盘价上涨，如01合约涨0.66%，02合约涨0.66%等 [15] - 部分现货价持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等 [15] - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存有不同程度变化 [15] 多晶硅行情概览 - 部分合约期货收盘价上涨，如06合约涨0.55%，07合约涨1.66%等 [17] - 硅片、电池片、组件等价格部分持平，部分有涨跌变化 [17] - 光伏电池外销厂周度库存、月度产量等有相应变化 [17] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率环比持平，高于历史同期平均水平，周度产量增加 [39] - 山东有机硅DMC利润成本有相应走势，价格走势有一定变化 [39] - 107胶、硅油、生胶、D4等下游产品价格有不同走势 [41] - DMC月度出口量、进口量及库存有相应走势 [43] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有相应走势 [46] - 中国未锻压铝合金进出口态势有变化，SMM铝合金ADC12价格持平，进口ADC12成本利润有走势 [46] - 原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量有走势，原生、再生铝合金周度开工率有变化 [49] - 铝合金锭社会库存有走势 [49] 多晶硅 - 行业成本、价格有走势，库存、产量、开工率、需求有相应变化 [56] - 月度供需平衡方面，供应、消费、出口、进口及平衡情况有数据体现 [59] - 硅片价格、产量、库存、需求量、净出口有走势 [62] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有走势 [65] - 光伏组件价格、国内及欧洲库存、月度产量、出口有走势 [68] - 光伏配件如镀膜、胶膜、玻璃、石英砂、焊带等价格、产量、进出口有走势 [71] - 210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润有走势 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，考虑到目前纺织业进入消费淡季，09主力上冲力度不会太大，关注上方13600 - 13700附近压力，可考虑逢高短空思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：USDA6月报显示25/26年度产量2547.2万吨、消费2563.8万吨、期末库存1672.1万吨；ICAC6月报显示25/26年度产量2600万吨、消费2570万吨；海关数据表明5月纺织品服装出口262.1亿美元、同比0.6%，5月我国棉花进口4万吨、同比减少86.3%，棉纱进口10万吨、同比减少16.67%；农村部6月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14883，基差1273（09合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：中国农业部25/26年度6月预计期末库存823万吨，偏空 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：美棉小幅反弹，国内郑棉创出近期反弹新高，考虑到目前纺织业进入消费淡季，09主力上冲力度不会太大，关注上方13600 - 13700附近压力，可考虑逢高短空思路 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花供需数据：25/26年度产量合计2547.2万吨、环比减少17.8万吨，消费合计2563.8万吨、环比减少7.0万吨，进口合计975.8万吨、环比减少0.1万吨，出口合计975.1万吨、环比减少0.9万吨，期末库存合计1687.9万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需数据：2024年产量2568.757万吨、消费2552.675万吨、期末库存1878.09万吨；2023年产量2491.33万吨、消费2394.49万吨、期末库存2221.66万吨等 [14] - 农业部中国棉花供需数据：25/26年度期初库存801万吨、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2509在4809 - 4879区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本企业产能利用率为78.62%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.337万吨，环比减少1.63%，乙烯法企业产量11.889万吨，环比增加1.68%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率为44.31%，环比减少1.48个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平，薄膜、糊树脂开工率高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [8] - 成本端：电石法利润为 - 493.9833元/吨，亏损环比减少3.00%；乙烯法利润为 - 640.4162元/吨，亏损环比增加14.20%；双吨价差为2302.95元/吨，利润环比减少2.00%；排产或将承压 [8] - 基差：06月24日，华东SG - 5价为4870元/吨，09合约基差为26元/吨，现货升水期货，中性 [10] - 库存：厂内库存为40.16万吨，环比增加1.27%；电石法厂库为31.24万吨，环比增加1.12%；乙烯法厂库为8.92万吨，环比增加1.80%；社会库存为35.51万吨，环比增加0.08%；生产企业在库库存天数为6.28天，环比增加1.29%，中性 [10] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [10] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关行情数据，包括企业价格、部分月间价差、下游开工率、利润、成本、产量、库存等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [19] PVC期货行情 - 展示了2025年5 - 6月PVC主力合约走势、价格、成交量、持仓量等数据及相关均线走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存等数据走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等数据走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量等数据走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、库存、片碱库存等数据走势，以及2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差等数据走势 [35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量等数据走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等数据走势 [44][46][54] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据走势 [59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）等数据走势 [61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年4 - 5月PVC月度供需走势，包括进口、产量、厂库、社库、需求、出口等数据 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计 2509 合约在 60020 - 61380 区间震荡 [8][11] 各目录总结 每日观点 - 基本面：上周碳酸锂产量环比增长 1.84% 高于历史同期，磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比增加，外购锂辉石和锂云母生产亏损，回收端排产积极性低，盐湖端盈利空间高 [8] - 基差：6 月 24 日电池级碳酸锂现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：冶炼厂、其他库存环比增加，下游库存环比减少，总体库存环比增加且高于历史同期，偏空 [8] - 盘面：MA20 向上，09 合约期价收于 MA20 上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空增，偏空 [8] - 预期：预计下月供给增加、需求强化、库存去化，6% 精矿 CIF 价格持平且低于历史同期，供需转向供给主导 [8] - 利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量和锂辉石进口量环比下行 [9] - 利空因素：矿石/盐湖端供给高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 上游价格：锂辉石、锂云母精矿价格持平，磷酸铁、六氟磷酸锂等部分产品价格有涨跌 [13] - 锂盐价格：电池级、工业级碳酸锂等价格有小幅度涨跌 [13] - 正极材料及锂电池价格：部分产品价格有涨跌 [13] - 注册仓单：数量为 22375 手，环比减少 16.45% [13] 供给侧数据 - 锂辉石：周度开工率微增，日度生产成本和生产利润有变化，月度加工成本下降 [16] - 锂云母：日度生产成本持平，生产利润下降，月度加工成本下降 [16] - 碳酸锂：月度总产量有变化，各来源产量有增减，进口量有变化，供需平衡为负 [16] - 氢氧化锂：产量、出口量有变化，供需平衡有差异 [37] 需求端数据 - 锂电池：电芯产量、出货量、装车量、出口量有变化，电芯成本有差异 [52] - 三元前驱体：价格有差异，产能利用率、产量有变化，供需平衡有差异 [58][61] - 三元材料：价格有差异，成本利润有变化，周度开工率、产量有变化 [66] - 磷酸铁/磷酸铁锂：价格有差异，生产成本、产能、开工率、产量、出口量有变化 [70][73] - 新能源车：产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数和库存指数有变化 [78][82] 库存数据 - 碳酸锂：仓单数量、周度和月度库存有变化 [48] - 氢氧化锂：月度库存有变化 [48] - 锂电池：电芯库存有变化 [55] - 三元前驱体：月度产量和库存有变化 [58] - 三元材料：周度库存有变化 [68] - 磷酸铁锂：周度库存有变化 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际局势使尿素供应紧张、价格上涨，影响传导至国内市场；供应上开工率及日产为近年新高、库存回落，需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工上升，农业需求回暖，整体供过于求明显且出口政策未放开；预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，国际局势影响下国际尿素价格上涨，国内供应开工率及日产新高、库存回落，需求端工业需求有升有降、农业需求回暖，整体供过于求明显，出口政策未放开，交割品现货1920（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差222，升贴水比例11.6%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存98万吨（-21.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求有所回暖，但整体供过于求仍明显，预计走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：国际价格偏强，国内农需边际转好 [5] - 利空因素：开工日产高位，库存同比偏高 [5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1920|0|09合约|1698|-13| |山东现货|1930|0|基差|222|13| |河南现货|1920|0|UR01|1667|-19| |FOB中国|2546|/|UR05|1686|-17| |/|/|/|UR09|1698|-13| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以停火致油价暴跌，PTA期货盘面跟随成本端大幅下跌，虽自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内PTA现货价格随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动 [5] - 伊朗对美报复不及预期，原油跌幅近7%，成本端回落明显，乙二醇价格重心大幅下行，7月供需结构或转向平衡，若地区局势缓和价格将回归低区间整理 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面方面，昨日PTA期货大幅下跌，现货市场商谈尚可，聚酯询盘增加，现货基差区间波动；基差为现货5095，09合约基差319，盘面贴水；库存方面，PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天；盘面显示20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增；预期短期内PTA现货价格随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动 [5] - **MEG每日观点**：基本面来看，周二乙二醇价格重心大幅下行，低位买气尚可，成本端回落明显；基差为现货4415，09合约基差83，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存53.10万吨，环比减少2.28万吨；盘面显示20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空且空减；预期7月乙二醇供需结构转向平衡，若地区局势缓和价格将回归低区间整理 [6][7] - **影响因素总结**：利多因素为PX开工率维持较高水平；利空因素包括伊朗确认停火、需求端抢出口尾声与内需淡季致终端需求走弱 [8][10] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据 [11] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月至2025年12月乙二醇的总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对乙二醇消费、其他消费、乙二醇出口、总消费、需求同比、乙二醇港口库存、港口库存变化、港口库消比、乙二醇供需差等数据 [12] - **价格**：包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇等现货价及期货价的变动情况，还有PTA各合约基差、乙二醇各合约基差、PTA加工费、各类MEG内盘利润、涤纶各品种利润等数据 [13] - **瓶片相关数据**：展示了PET瓶片的市场价、生产毛利、产能利用率、开工率、库存等数据的变化情况 [14][17][21][22] - **价差数据**：有PTA月间价差、MEG月间价差、PTA基差、MEG基差、现货价差等数据的变化情况 [24][30][37] - **库存分析**：包含PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶短纤和长丝江浙织机库存天数等数据的变化情况 [41][43][45] - **开工数据**：涵盖聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率，以及聚酯下游聚酯工厂、江浙织机的开工率 [51][55] - **利润数据**：有PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝各品种生产毛利等数据的变化情况 [59][62][65]

每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78420，基差-220，贴水期货；中性。 3、库存：6月24日铜库存减1200至94675吨，上期所铜库存较上周减1129吨至100814吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运 行为主. 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,伊 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹，放量上涨，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或将震荡走强；技术上价格收短期均线之上，均线支撑增强，短期指标KDJ上升进入强势区域，趋势指标下降，多头力量上升，空头力量上升但优势缩小；操作建议沪锌ZN2508震荡走强 [2][18] 各部分总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨，消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨，消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月产量296.11万吨 [2] - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比降6.19%，同比降9.74%，较计划值降4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [14] 基差情况 - 6月24日现货22170，基差 + 250 [2] 库存情况 - 6月24日LME锌库存较上日减少2450吨至123450吨，上期所锌库存仓单较上日减少248吨至7471吨 [2] - 2025年5月29 - 6月23日全国主要市场锌锭社会库存合计较上周四减少0.26万吨，较上周一增加0.12万吨 [5] 盘面情况 - 6月24日锌期货各交割月份有不同程度涨跌，2508合约成交量866581手，成交额2038941.24万元 [3] - 上一交易日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，空翻多 [2] - 6月24日上海期货交易所会员锌zn2508合约成交合计272116手，较上交易日增加110222手；持买单量合计84480手，较上交易日增加10741手；持卖单量合计70397手，较上交易日增加4463手 [17] 现货市场情况 - 6月24日国内主要现货市场锌精矿、锌锭、锌合金、锌粉、氧化锌等价格有不同程度涨跌 [4] - 6月24日全国主要城市锌精矿价格均上涨170元/吨 [8] - 6月24日全国市场锌锭冶炼厂价格均上涨200元/吨 [12] 加工费情况 - 6月24日国内不同地区锌精矿（50%品位）加工费在3200 - 3900元/金属吨，进口（48%品位）加工费50美元/千吨 [16] 短期观点 - 上一交易日沪锌震荡反弹收阳线，成交量放大，持仓多空都增仓，多头增加较多，行情短期或将震荡走强；技术上价格收短期均线之上，均线支撑增强，短期指标KDJ上升进入强势区域，趋势指标下降，多头力量上升，空头力量上升但优势缩小；操作建议沪锌ZN2508震荡走强 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2507震荡偏弱运行，重心下移；不锈钢2508震荡偏弱运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘小幅反弹，矿价坚挺但镍铁价格下行，国内镍铁企业亏损扩大减产预期加强，不锈钢交易所仓单流出库存上升需求偏弱，新能源汽车产销数据好利于镍需求提升，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货119000，基差1550，偏多 [2] - 库存LME库存203928，-216，上交所仓单21581，+103，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，镍铁价格走弱减产预期加强，不锈钢交易所仓单持续流入现货库存增加，中性 [3] - 基差不锈钢平均价格13350，基差910，偏多 [3] - 库存期货仓单113234，-669，偏空 [3] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [3] 多空因素 - 利多新能源汽车数据继续表现良好，5月产销同比上升 [5] - 利空国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加；矿和镍铁之间矛盾加剧，镍铁减产预期增加，倒逼矿价可能性加强 [5] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货沪镍主力6 - 24价格117450，较6 - 23涨10；伦镍电6 - 24价格14905，较6 - 23涨65；不锈钢主力6 - 24价格12440，较6 - 23涨50 [10] - 现货SMM1电解镍6 - 24价格119000，较6 - 23跌500；1金川镍6 - 24价格120250，较6 - 23跌400；1进口镍6 - 24价格117750，较6 - 23跌650；镍豆6 - 24价格116800，较6 - 23跌650；冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）6 - 24价格与6 - 23持平 [10] 镍仓单、库存 - 上期所6月20日期货库存21669吨，减少96吨，总库存25304吨，减少389吨 [12] - 6 - 24伦镍库存203928，较6 - 23减216；沪镍仓单21581，较6 - 23增103；总库存225509，较6 - 23减113 [13] 不锈钢仓单、库存 - 6月20日无锡库存62.45吨，佛山库存34.96万吨，全国库存115.74万吨，环比上升1.19万吨，300系库存69.21万吨，环比上升0.61万吨 [17] - 6 - 24不锈钢仓单113234，较6 - 23减669 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿红土镍矿CIF（Ni1.5%、Ni0.9%）6 - 24价格与6 - 23持平；菲律宾到连云港、天津港海运费6 - 24与6 - 23持平 [20] - 镍铁高镍（8 - 12）6 - 24价格915元/镍点，较6 - 23跌5；低镍（2以下）6 - 24价格3250元/吨，较6 - 23跌100 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本12674，废钢生产成本13132，低镍 + 纯镍成本16372 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算120882元/吨 [25]