报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，受进口油菜籽库存低位、中国对加拿大油渣饼进口加征关税及豆粕带动，价格短期回归区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少、资金流出偏多 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突或上升，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 5月19 - 28日豆菜粕成交均价价差从609缩至451，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [13][20] - 5月19 - 28日菜粕期货主力2509从2509涨至2604，远月2601从2301涨至2347，菜粕现货（福建）从2420涨至2540 [14] - 5月16 - 28日菜粕仓单从31068减至28009 [15] - 菜粕盘面偏强震荡，现货跟随豆粕偏弱，现货维持贴水 [18] - 2014 - 2023年国内油菜籽收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比有波动 [23] - 2014 - 2023年国内菜粕期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存及库存消费比有波动 [24] - 进口菜籽5月到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [37] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，短期受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，因豆粕带动价格回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油继续震荡运行，行情较多受宏观消息冲击，短线455 - 468区间运行，长线多单轻仓持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：特朗普表达对普京不满但未准备对俄新制裁，OPEC+周三会议未调产量政策，周六八国会议或同意7月增产41.1万桶/日，伊朗或因美国解冻资金等条件暂停铀浓缩活动，整体中性[3] - 基差：5月28日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价分别为64.05美元/桶和63.85美元/桶，基差27.56元/桶，现货升水期货，偏多[3] - 库存：美国截至5月23日当周API原油库存减423.6万桶，预期增50.9万桶；至5月16日当周EIA库存增132.8万桶，预期减127.7万桶；库欣地区库存至5月16日当周减45.7万桶；5月28日上海原油期货库存402.9万桶不变，偏多[3] - 盘面：20日均线偏下，价格在均线下方，偏空[3] - 主力持仓：截至5月20日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多[3] - 预期：隔夜原油回暖，美国法院阻止特朗普关税政策生效刺激市场情绪，供应端OPEC+周六会议或使7月增产，市场已部分消化利空，地缘上伊朗释放示好信号但谈判艰难，成功或带来短期下行冲击[3] 近期要闻 - API数据显示上周美国原油和汽油库存下降、馏分油库存上升，与分析师预测有差异[5] - 美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效，裁定其越权，特朗普政府上诉，该裁决引发市场风险偏好反弹，美元、美股期货上涨[5] - 伊朗官方消息人士称若美国解冻资金并承认其提炼民用铀权利，伊朗可能暂停铀浓缩活动，有望与美国达成政治谅解[5] 多空关注 - 利多：未提及 - 利空：需求端乐观待验证，OPEC+增产继续，美国威胁对伊朗制裁，委内瑞拉原油面临制裁风险，贸易战争有缓和迹象[6] - 行情驱动：需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产的共振[6] - 风险点：OPEC+内部团结破坏，战争风险升级[6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价前值分别为63.57、60.89、457.4、63.81，现值分别为64.32、61.84、453.6、63.69，涨跌分别为0.75、0.95、 - 3.80、 - 0.12，幅度分别为1.18%、1.56%、 - 0.83%、 - 0.19%[7] - 现货行情：英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价前值分别为64.43、60.89、64.27、62.72、64.16，现值分别为65.52、61.84、64.05、62.26、63.83，涨跌分别为1.09、0.95、 - 0.22、 - 0.46、 - 0.33，幅度分别为1.69%、1.56%、 - 0.34%、 - 0.73%、 - 0.51%[9] - API库存走势：3月7日至5月23日期间API库存有增有减，5月23日库存为46439.8万桶，较上期减少423.6万桶[10] - EIA库存走势：3月14日至5月16日期间EIA库存有增有减，5月16日库存为44315.8万桶，较上期增加132.8万桶[14] - 供需平衡表：展示了2023 - 2026年各季度供需缺口、原油产量:欧佩克+、Call on OPEC+数据[21] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：3月11日至5月13日期间净多持仓有增有减，5月13日净多持仓为185301，较上期增加9873[17] - 布伦特原油基金净多持仓：3月11日至5月13日期间净多持仓有增有减，5月13日净多持仓为151144，较上期增加53586[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内甲醇市场缺乏实质性利好支撑，预计本周或呈现偏弱走势；港口市场下旬进口到港相对集中，库存累积预期下港口库存拐点或将到来，内地市场传统下游淡季企业出货不畅，甲醇开工维持偏高水平，局部库存或继续累积，短期供需矛盾加剧仍存下滑可能；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2180 - 2230震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面短期缺乏利好支撑，本周或偏弱，港口库存或现拐点，内地市场有下滑可能，基差显示现货升水期货，库存小幅累库，盘面20日线向下价格在均线下方，主力持仓净空且空减，预计本周价格震荡运行 [4] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港等价格有不同变化，江苏、鲁南等地甲醇现货价有涨跌；期货市场期货收盘价下跌，注册仓单增加；价差结构基差、进口价差等有变动；开工率方面华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均下降；库存情况华东港口增加，华南港口减少 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、河北、内蒙古、福建等地价格有不同幅度下跌，鲁南持平 [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格均下跌，基差有变化 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、焦炉气制利润下降，天然气制利润持平 [21] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北均下降 [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国、CFR东南亚价格下跌，价差缩小 [25] - 甲醇进口价差方面，现货和进口成本价格下跌，进口价差缩小 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚价格持平，醋酸价格上涨 [32] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润增加，负荷上升 [36] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润增加，负荷上升 [39] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润增加，负荷上升 [43] - MTO生产利润和负荷方面，利润增加，负荷上升 [48] - 甲醇港口库存方面，华东增加，华南减少 [50] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单增加，有效预报为0 [55] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年各月甲醇总产量、总需求、净进口、库存等数据 [57] 检修状况 - 国内甲醇装置多地有企业处于停车检修、限气停车、装置降负等状态，涉及陕西黑猫、百海中浩等众多企业 [58] - 国外甲醇装置方面，伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区部分企业装置运行有恢复、开工一般等不同情况 [59] - 烯烃装置方面，西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业装置运行有停车、平稳、负荷一般等不同情况 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 炼厂近期排产有所减产，整体需求不及预期且低迷，降低供应压力，但淡季影响需求提振，库存持续去库，原油走弱，成本支撑短期内有所走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3455 - 3507区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率31.6994%，环比减少3.30个百分点；样本企业出货27.4万吨，环比增加11.93%；产量52.9万吨，环比减少9.41%；装置检修量预估75.8万吨，环比增加5.13%；本周炼厂减产，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率30.8%，环比减少0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比增加1.07个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增加4.00个百分点；防水卷材开工率36.8%，环比增加2.50个百分点；总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润为 - 484.05元/吨，环比减少7.94%；周度山东地炼延迟焦化利润为582.0143元/吨，环比增加48.58%；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [7] - 库存：社会库存134.6万吨，环比减少2.53%；厂内库存82.6万吨，环比减少5.27%；港口稀释沥青库存17万吨，环比增加54.55%；社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [7] - 基差：5月28日，山东现货价3640元/吨，09合约基差为197元/吨，现货升水期货 [7] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [7] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [9] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10] - 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11] 沥青行情概览 - 各合约价格有涨有跌，如01合约收盘价3236元/吨，较前值跌4元，跌幅0.12%；02合约收盘价3229元/吨，较前值跌18元，跌幅0.55%等 [14] - 周度库存方面，社会库存、厂内库存多数减少，港口稀释沥青库存增加，如社会库存134.6万吨，较前值减少3.5万吨，跌幅2.53%；厂内库存82.6万吨，较前值减少4.6万吨，跌幅5.28%；港口稀释沥青库存17万吨，较前值增加6万吨，涨幅54.55% [14] - 周度开工率方面，部分地区和品种有变化，如全国重交开工率31.6994%，较前值减少3.3个百分点，跌幅9.42%；山东地炼开工率26.4%，较前值减少7.8个百分点，跌幅22.81% [14] 沥青期货行情 - 基差走势 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [22][23] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][27] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [29][30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2025年华东、山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40] 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量：展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] - 开工率：展示了2023 - 2025年沥青产能利用率走势 [57][58] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60][61] 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] - 下游需求：展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [86][88][90] - 沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青、按用途分沥青（建筑、改性）开工率走势 [95][96][98] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 供需平衡表 展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡回落，受油脂回落与种植天气良好影响，短期在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判和产区种植天气指引；国内豆粕窄幅震荡，受美豆带动和油厂库存低位支撑，但5月进口大豆到港增多和现货价格下跌限制反弹空间，短期回归区间震荡格局 [8] - 国内大豆震荡回落，受进口大豆到港增多和新季国产大豆增产预期影响，但国产大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美关税谈判和进口大豆到港预期交互影响 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕M2509在2920至2980区间震荡；豆一A2507在4040至4140区间震荡 [8][10] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但种植天气良好使美盘冲高回落，未来等待种植、进口到港及关税谈判后续指引 [12] - 5月国内进口大豆到港量回升至高位，五一后大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类短期回归震荡，呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑节后价格，加上关税战压力减弱，豆粕短期震荡偏弱 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格，美国产区天气和关税战有变数，豆粕短期维持震荡，等待南美产量和关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为5月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [31] - 国内大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有相应数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长、开花、结荚、落叶、收割等进程有相应数据 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有相应数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程有相应数据 [40] - USDA近半年月度供需报告显示收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆数据有变化 [41] 持仓数据 - 未提及具体持仓数据内容，但提到豆粕主力多单增加，资金流出 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡偏弱运行为主[2][5] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积，偏空[2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货1080元/吨，FG2509收盘价为1009元/吨，基差为71元，期货贴水现货，偏多[2] - 库存全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46%，库存在5年均值上方运行，偏空[2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空[2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡偏弱运行为主[2] 影响因素总结 - 利多生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位[4] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主[4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性淡季来临，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主[5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1031 | 1080 | 49 | | 现值 | 1009 | 1080 | 71 | | 涨跌幅 | -2.13% | 0.00% | 44.90% |[6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1080元/吨，较前一日持平[12] 基本面——成本端 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负[16] 基本面分析——供给 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.34%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，产能处于历史同期最低位[20][22] 基本面分析——需求 - 浮法玻璃月度消费量2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨[26] 基本面分析——库存 全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46%，库存在5年均值上方运行[41] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% |[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或将震荡走弱；技术上价格收于20日均线之下，均线支撑转弱，短期指标KDJ下降、在弱势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升、空头力量下降且逐渐占优势；操作建议沪锌ZN2507震荡走弱 [21] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月为296.11万吨 [2] - 2025年4月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.48万吨，实际产量45.04万吨，环比增2.18%、同比降0.20%，较计划值降0.97%，产能利用率83.15%，5月计划产量44.41万吨 [15] 基差情况 现货22910，基差 +700 [2] 库存情况 - 5月28日LME锌库存较上日减少7700吨至143450吨，上期所锌库存仓单较上日增加0吨至1774吨 [2] - 全国主要市场锌锭社会库存2025年4月30日合计6.32万吨，5月26日合计6.15万吨，较上周四减少0.31万吨、较上周一减少0.72万吨 [5] 盘面情况 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 主力净空头，空增 [2] 期货行情 - 5月28日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数总计249396，成交额总计2784213.84，持仓手数总计229140，较上一交易日增加4544 [3] 现货市场行情 - 5月28日锌精矿价格17670元/吨，涨70元/吨；锌锭上海价格22910元/吨，涨80元/吨；镀锌板中国价格3954元/吨，降7元/吨；镀锌管中国价格4337元/吨，降18元/吨；锌合金宁波价格23380元/吨，涨100元/吨；锌粉长沙价格27770元/吨，涨80元/吨；氧化锌泰州价格21050元/吨，持平；次氧化锌林州价格7831元/吨，持平 [4] - 5月28日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格方面，湖南株洲火炬23190元/吨，涨100元/吨；辽宁葫芦岛葫锌24830元/吨，涨100元/吨；广东中金岭南南华22920元/吨，涨100元/吨；云南驰宏锌锗驰宏锌锗22620元/吨，涨100元/吨；河南豫光金铅豫光22960元/吨，涨100元/吨；甘肃白银有色红薯22690元/吨，涨100元/吨 [13] 仓单报告情况 5月28日期货交易所锌仓单总计1774吨，较上日无增减，其中上海地区合计0吨、广东地区合计648吨、江苏地区合计0吨、浙江地区合计0吨、天津地区合计1126吨 [6] 加工费行情 5月28日不同地区50%品位锌精矿加工费最低价在3200 - 3500元/金属吨，最高价在3500 - 3700元/金属吨；部分地区20%品位锌精矿加工费最低价3400元/金属吨、最高价3600元/金属吨；进口48%品位锌精矿加工费最低价30美元/千吨、最高价50美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名情况 5月28日上海期货交易所会员锌zn2507合约成交量合计240403，较上交易日减少225028；持买单量合计78709，较上交易日减少410；持卖单量合计79987，较上交易日增加5481 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析，认为市场呈中性态势郑棉主力09短期反弹后上冲动力减弱，盘面重心震荡下移 [4] - 基本面：中美谈判互降关税，25/26年度产量降消费增，期末库存不变；4月纺织品服装出口增，棉花和棉纱进口有降；24/25年度产量、进口、消费和期末库存预计中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价14572，基差1242（09合约），升水期货偏多 [4] - 库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期：前期中美互降关税，90天窗口期外贸纺织企业抢出口，郑棉主力09短期反弹后上方卖压增加，上冲动力减弱，利多消息随时间减弱，盘面重心震荡下移 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期；期货价格接近历史低位 [5] - 利空：总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 今日关注 - 基本面数据：25/26年度全球棉花产量2565万吨同比降3%，消费2570.8万吨同比增1%，进口975.9万吨同比增6%，出口976万吨同比增6%，期末库存1706.5万吨同比基本持平；中国24/25年度4月预计产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4][10][11] - 持仓数据：主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或偏弱运行，焦炭继续弱稳运行 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：煤矿多正常生产，产量波动不大，但下游焦钢企业采购减少，新增订单欠佳，销售压力增加，市场情绪悲观，报价有下调预期 [2] - 基差：现货市场价1000，基差198.5，现货升水期货 [2] - 库存：总样本库存1838.4万吨，较上周减少11.5万吨，其中港口库存301.6万吨，钢厂库存798.8万吨，独立焦企库存738万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [2] - 预期：终端需求释放有限，钢厂对焦炭采购减少，焦炭提降后焦企利润亏损加剧，有减产预期，预计短期焦煤价格偏弱运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面：焦煤价格下行释放利润空间，焦企开工率维持高位，但受价格下调影响利润收窄，无明显提产意愿，下游需求偏弱，产地部分焦企库存累积，供应过剩 [5] - 基差：现货市场价1380，基差41.5，现货升水期货 [5] - 库存：总样本库存956.8万吨，较上周增加2.4万吨，其中港口库存223.1万吨，钢厂库存660.6万吨，独立焦企库存73.1万吨 [5] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [5] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [5] - 预期：成材价格下跌，钢厂对焦炭采购谨慎，焦煤价格未企稳，成本支撑弱化，部分钢厂有压价意向，预计短期焦炭弱稳运行 [5] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [7] 价格 - 5月28日17:30港口冶金焦价格指数显示，部分品种价格有50元的下调 [8] - 5月28日17:30炼焦煤港口现货价格行情显示，不同煤种价格有涨跌变化 [9] 库存 - 焦煤港口库存为324.8万吨，较上周减少12.6万吨；焦炭港口库存243.6吨，较上周减少2.5万吨 [19] - 独立焦企焦煤库存819.8万吨，较上周减少10.1万吨；焦炭库存68.8吨，较上周增加0.8万吨 [22] - 钢厂焦煤库存782.5万吨，较上周减少1.7万吨；焦炭库存666.4万吨，较上周增加2万吨 [25] 其他指标 - 全国230家独立焦企样本产能利用率75.3%，较上周增加1.9% [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -9元，较上周增加7元 [40]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月29日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘大幅下行。从产业链来看，矿端报价依然坚挺，但下游铁厂亏损依旧，矿价有一定松 动，成本线或有下移。不锈钢仓单继续流出，现货供应压力仍大。新能源汽车产销数据较好，电池向 （6镍）倾向，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货123250，基差3300，偏多 3、库存：LME库存200862，+864，上交所仓单22344，+224，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2507：震荡偏弱运行，下方考验成本支撑。 不锈钢 每日观点 2、不锈钢仓单陆续流入现货，供应压力增加 1、基本面：现货不锈钢价格 ...