报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主，SA2601建议在1130 - 1180区间操作 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面方面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给有扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1140元/吨，SA2601收盘价为1182元/吨，基差为 - 42元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存方面全国纯碱厂内库存170.73万吨，较前一周减少0.40%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增量 [3] - 利空因素为23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 |对比项目|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1214|1182|-2.64%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1155|1140|-1.30%| |主力基差（元/吨）|-59|-42|-28.81%| [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1140元/吨，较前一日下跌15元/吨 [12] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 - 103.50元/吨，华东联产法利润 - 232元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [15] - 纯碱周度行业开工率84.80% [18] - 纯碱周度产量73.92万吨，其中重质纯碱41.09万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为100.93% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.91万吨，开工率75% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.73万吨，较前一周减少0.40%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储委员接连放鹰，金银价格高位震荡；美联储12月再次降息并非板上钉钉，委员会分歧较大；通胀短期有上行压力，就业面临下行风险；黄金ETF持仓回落，白银ETF持仓震荡，沪金库存增加，COMEX金库存震荡且处近5年最高，沪银库存大幅减少且处近6年最低，COMEX银库存持续减少 [1][43] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示了沪金、沪银指数持仓、成交量、增仓量，沪金12 - 6价差、沪银12 - 6价差，美元指数、USDCNH即期汇率，美债十年期收益率，伦敦金银现货比、上海金银现货比，标普500等指数与金银价格走势等数据 [8][10][14] 逻辑分析 - 宏观指标方面，2025年美国GDP同比有波动，出口同比有升有降，进口同比波动较大，贸易差额多为逆差，制造业和非制造业景气指数有起伏，工业总产值、耐用品新订单等环比有变化，房地产相关指标有波动，公共和私人部门财政收支、个人收入支出等有不同表现，失业率在4% - 4.3%波动，通胀相关指标同比在2.3% - 3.3%波动 [28] - 美联储方面，2025年FOMC票委有鹰派、鸽派和中立之分；12月预期降息预期降至43.6%，不同时间不同利率区间的概率有变化；鲍威尔表示通胀有上行压力、就业有下行风险，12月降息不确定，资产负债表调整循序渐进，关注就业市场裁员，9月CPI较温和，预计有额外关税通胀，特朗普政府关门可能影响12月会议；最新“点阵图”显示多数成员预计今年至少再降息一次 [33][35][43] 基本面数据 因政府停摆，CFTC数据只更新至9月23日，未反映近期金银价格上涨；黄金ETF持仓回落，白银ETF持仓震荡 [53][55] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年11月14日多单量较13日减少0.20%，空单量减少5.42%，净持仓增加3.24% [49] - 沪银前二十持仓，2025年11月14日多单量较13日减少1.30%，空单量减少4.78%，净持仓增加8.54% [52] 总结 未提及明确总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [12][13] - 工业硅2601预计在8890 - 9070区间震荡，多晶硅2601预计在51465 - 52955区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.1万吨，环比持平，排产有所减少，处于历史平均水平附近 [7] - 需求端上周需求8.4万吨，环比增长2.44%，多晶硅库存26.7万吨处于低位，有机硅库存56300吨处于低位、生产利润为 -156元/吨处于亏损状态、综合开工率72.18%环比持平且低于历史同期平均水平，铝合金锭库存7.21万吨处于高位 [7] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升 [7] - 基本面偏多，11月18日华东不通氧现货价9350元/吨，01合约基差370元/吨，现货升水期货偏多；社会库存54.6万吨，环比减少1.08%，样本企业库存172600吨，环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨，环比持平，偏空；盘面MA20向上，01合约期价收于MA20下方，中性；主力持仓净空，空减，偏空 [7][8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量26800吨，环比减少0.74%，预测11月排产12.01万吨，较上月产量环比减少10.37% [10] - 需求端上周硅片产量13.12GW，环比减少2.45%，库存18.42万吨，环比增加5.13%，目前硅片生产为亏损状态，11月排产57.66GW，较上月产量60.65GW，环比减少4.92%；10月电池片产量59.27GW，环比减少2.78%，上周电池片外销厂库存10.21GW，环比增加75.73%，目前生产为亏损状态，11月排产量58.68GW，环比减少0.99%；10月组件产量48.1GW，环比减少3.60%，11月预计组件产量46.92GW，环比减少2.45%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存35.4GW，环比增加5.35%，目前组件生产为盈利状态 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38920元/吨，生产利润12080元/吨 [10] - 基本面中性，11月18日N型致密料51000元/吨，01合约基差90元/吨，现货升水期货，偏多；周度库存26.7万吨，环比增加3.08%，处于历史同期低位，中性；盘面MA20向上，01合约期价收于MA20下方，中性；主力持仓净空，空减，偏空 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约大多下跌，如01合约华东不通氧553硅从9080元/吨跌至8980元/吨，跌幅1.10% [16] - 库存方面，周度社会库存54.6万吨，环比减少1.09%，周度样本企业库存172600吨，环比增加0.35%，主要港口库存12.7万吨，环比持平 [16] - 产量方面，周度样本企业产量45440吨，环比减少0.80% [16] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有涨有跌，如01合约从52655元/吨跌至52210元/吨，跌幅0.85% [18] - 硅片方面，日度N型182mm硅片（130μm）从1.29元/片跌至1.27元/片，跌幅1.55%，周度硅片产量12.9GW，环比增长5.74%，周度硅片库存26.5GW，环比减少22.06% [18] - 电池片方面，日度单晶PERC电池片M10 - 182mm均价0.27元/w，与前值持平 [18] - 组件方面，日度单晶PERC组件单面 - 182mm平均价0.702元/w，与前值持平，组件月度产量48.1GW，环比减少3.61%，组件国内库存24.76GW，环比减少51.73%，组件欧洲库存35.4GW，环比增加5.36% [18] 工业硅下游各产品情况 - **有机硅**：DMC日度产能利用率72.18%，与前值持平，山东有机硅DMC毛利为负，成本较高，周度产量有变化，月度出口量和进口量有不同走势，库存处于一定水平 [43][48] - **铝合金**：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化，中国未锻压铝合金进出口态势有净出口、进口量和出口量的变化，铝合金锭社会库存7.21万吨，环比减少0.96%，原铝系铝合金锭和再生铝合金锭月度产量有不同变化，原生铝合金和再生铝合金周度开工率有不同表现 [51][54] - **多晶硅**：行业成本有走势变化，价格方面N型致密料和N型复投料有不同价位，总库存有不同年份的变化，月度供需平衡有供应、进口、出口、消费和平衡量的变化，硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等方面均有不同数据表现 [61][64][67][70][73][76][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄罗斯新罗西斯克出口枢纽恢复装货，但地缘政治风险支撑油价，整体油价震荡运行，燃油基本面高硫略有提振，高低硫价差仍处较高水平，收缩仍需时日，FU2601在2540 - 2590区间偏强运行，LU2601在3220 - 3280区间偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 高硫燃料油市场受下游船用燃料需求强劲支撑，本周买盘兴趣稳定，部分低硫燃料油发往中国，部分炼油厂采购高硫燃料油作原料；新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差六周来首次转正 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为0元/吨，低硫燃料油基差为24元/吨，现货平水期货 [3] - 新加坡燃料油11月12日当周库存为2087.9万桶，减少19万桶 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓空单且多翻空 [3] - FU主力合约期货价前值2600，现值2586，涨跌-14，幅度-0.54%；LU主力合约期货价前值3237，现值3273，涨跌36，幅度1.11%；FU基差前值11，现值0，涨跌-11，幅度-97.74%；LU基差前值73，现值24，涨跌-49，幅度-66.62% [5] - 舟山高硫燃油前值470.00，现值467.00，涨跌-3.00，幅度-0.64%；舟山低硫燃油前值477.00，现值475.00，涨跌-2.00，幅度-0.42%；新加坡高硫燃油前值354.36，现值347.77，涨跌-6.59，幅度-1.86%；新加坡低硫燃油前值453.50，现值448.05，涨跌-5.45，幅度-1.20%；中东高硫燃油前值324.31，现值316.97，涨跌-7.34，幅度-2.26%；新加坡柴油前值689.04，现值692.01，涨跌2.97，幅度0.43% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消并对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 高硫燃料油市场受下游船用燃料需求强劲支撑，本周买盘兴趣稳定，部分低硫燃料油发往中国，部分炼油厂采购高硫燃料油作原料；新加坡含硫0.5%船用燃料油现货价差六周来首次转正，基本面中性 [3] 库存数据 - 新加坡燃料油9月3日库存2330.9万桶，增减142万桶；9月10日库存2303.9万桶，增减-27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增减12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增减1万桶；10月1日库存2225.9万桶，增减-91万桶；10月8日库存2061.9万桶，增减-164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增减174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增减509万桶；10月29日库存2092.9万桶，增减-652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增减14万桶；11月12日库存2087.9万桶，增减-19万桶 [8] 价差数据 未提及有效内容

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 欧佩克预计2026年石油市场趋于平衡，非欧佩克产油国产量增速快于预期，日增130万桶供应，石油需求日增160万桶，总量达1.062亿桶，但分析师预计欧佩克明年初短暂暂停后将继续增产[5] - 短期油价波动主要源于地缘政治，中长期油价面临供大于求风险，短期原油继续震荡运行，SC2512在460 - 470区间运行，长线观望[3] 各部分总结 每日提示 - 原油2512基本面受欧盟与俄罗斯关系、俄罗斯港口原油装运延迟、欧佩克秘书长言论等影响呈中性；基差显示现货升水期货，偏多；库存方面美国API和EIA库存增加、库欣地区库存减少、上海原油期货库存不变，偏空；盘面20日均线偏上且价格在均线上方，偏多；主力持仓WTI和布伦特原油多单增加，偏多[3] 近期要闻 - 欧佩克秘书长反驳媒体报道，称预计2026年石油市场平衡，非欧佩克产油国产量增速快，石油需求增长[5] - 截至11月1日四周内美国公司平均每周裁减2500个岗位，劳动力市场10月下旬失增长势头，数据公布后现货黄金和白银价格上涨[5] - 上周美国原油、汽油、馏分油库存增加，与分析师预期相反[5] 多空关注 - 利多因素为美俄会谈取消、对俄制裁增加，OPEC+明年一季度暂停增产；利空因素为中东局势缓和、机构对原油过剩预期一致；行情驱动是短期利空冲击殆尽、地缘利多不明显，中长期供大于求[6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油结算价下跌，SC原油结算价上涨，阿曼原油结算价下跌[7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、阿曼原油、胜利原油价格上涨，西德克萨斯中级轻质原油、迪拜原油价格下跌[9] - API库存走势显示从9月5日至11月14日期间库存有增有减，11月14日较11月7日增加444.8万桶[10] - EIA库存走势显示从9月5日至11月7日期间库存有增有减，11月7日较前值增加641.3万桶[13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓从7月22日至9月23日有增有减，9月23日较9月16日增加4249[16] - 布伦特原油基金净多持仓从9月9日至11月11日有增有减，11月11日较11月4日增加12836[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求暂无亮点以及供应压力犹存，预计本周国内甲醇市场震荡整理为主，价格偏弱震荡，MA2601预计在2000 - 2065区间震荡运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面需求暂无亮点、供应压力犹存，内地行情僵持整理，港口或底部偏强震荡等待反弹契机；基差为 -5，现货贴水期货；截至2025年11月13日，华东、华南港口甲醇社会库存总量累库1.29万吨至127.90万吨，沿海地区可流通货源减少3.97万吨至76.59万吨；20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净空，空减 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间且积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤价格持平，CFR中国主港、进口成本、CFR东南亚、江苏、河北价格下跌，鲁南、福建价格持平，内蒙古价格上涨；期货市场期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报为0；价差结构方面，基差、进口价差、江苏 - 鲁南、中国 - 东南亚价差下跌，江苏 - 河北价差上涨，江苏 - 内蒙古价差下跌；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北、全国加权平均下降；库存情况方面，华东港口库存增加，华南港口库存减少 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、河北、内蒙古、福建价格下跌，鲁南价格持平 [9] - 甲醇基差方面，现货价格下跌3.38%，期货价格下跌3.70%，基差扩大 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制利润周涨跌 -44，天然气制利润持平，焦炉气制利润周涨跌319 [20] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北负荷均下降 [21] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国、CFR东南亚价格下跌，价差缩小 [24] - 甲醇进口价差方面，现货价格下跌3.38%，进口成本下跌2.33%，进口价差缩小 [26] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均持平 [30] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润增加7，负荷微增0.01% [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润增加21，负荷增加1.45% [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润增加39，负荷下降1.29% [43] - MTO生产利润和负荷方面，利润增加224，负荷下降2.27% [48] - 甲醇港口库存方面，华东库存增加1.53万吨，华南库存减少2.24万吨 [50] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单增加2.15%，有效预报降为0 [55] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [57] 检修状况 - 国内甲醇装置检修涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，检修原因包括停车检修、限气停车、装置故障、部分转产等 [58] - 国外甲醇装置运行情况不一，部分伊朗装置在恢复中，部分沙特、马来西亚、卡塔尔等国家和地区装置运行正常，部分美国、特立尼达、委内瑞拉装置开工不高或运行一般 [59] - 烯烃配套甲醇装置方面，西北、华东、华中、山东、东北、天津等地部分企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等不同情况，部分企业有投产或检修计划 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产降低供应压力 淡季影响需求提振 整体需求不及预期且低迷 库存持平 原油走强 成本支撑短期内有所走强 预计沥青2601在3008 - 3056区间窄幅震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨 环比增18.2% 同比降6.5% 本周产能利用率30.8006% 环比降1.08个百分点 全国样本企业出货21.3万吨 环比降31.02% 样本企业产量51.4万吨 环比降3.38% 样本企业装置检修量预估83.6万吨 环比增12.21% 炼厂减产降低供应压力 下周或减少供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率29% 环比降0.02个百分点 建筑沥青开工率6% 环比持平 改性沥青开工率11.2169% 环比增0.79个百分点 道路改性沥青开工率34% 环比持平 防水卷材开工率33% 环比降1.00个百分点 总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -562.55元/吨 环比增3.80% 周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨 环比增14.48% 沥青加工亏损增加 沥青与延迟焦化利润差增加 原油走强 预计短期内支撑走强 [8] - 基差方面11月18日山东现货价3030元/吨 01合约基差为 -2元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存方面社会库存82.5万吨 环比降8.02% 厂内库存64.7万吨 环比增0.94% 港口稀释沥青库存35万吨 环比增18.75% 社会库存去库 厂内和港口库存累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空减 呈偏空 [8] 沥青行情概览 展示了昨日各类沥青合约、库存、开工率、产量、检修量、出货量、基差、利润等指标的数值、前值及涨跌幅情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 给出了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势的图表 [18][19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差呈现2020 - 2025年1 - 6反套和6 - 12反套的走势图表 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [26] - 原油裂解价差给出了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青与SC、燃料油比价走势的图表 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势的图表 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势的图表 [38][39] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势的图表 [41][42][43] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势的图表 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势的图表 [46][47] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势的图表 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [53][55] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势的图表 [56][57] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势的图表 [59][60] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势的图表 [61][62] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势的图表 [64][66][67] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [68][69] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势的图表 [71][72] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势的图表 [74][75] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势的图表 [77][78][79] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势的图表 [80][81] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势的图表 [83][84] - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势的图表 [86][87][88] - 展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势的图表 [90][91][93] - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势的图表 [95][96] - 展示了2019 - 2025年按用途分沥青开工率（建筑、改性）走势的图表 [98][99] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、鞋材用TPR开工率、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [100][101][103] - 供需平衡表给出了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡表 包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面中性，供需紧平衡下消息面引发情绪震荡，2601合约在92020 - 95020区间震荡 [8][9][10][14] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21545吨，环比增0.05%，高于历史同期；2025年10月产量92260吨，预测下月92080吨，环比降0.19%；10月进口量22000吨，预测下月27000吨，环比增22.73% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104738吨，环比降0.92%，三元材料样本企业库存19211吨，环比降1.74%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本87553元/吨，日环比增2.42%，生产亏损；外购锂云母成本91635元/吨，日环比增2.85%，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足，排产动力强 [9] - 基差方面，11月18日电池级碳酸锂现货价87400元/吨，01合约基差 - 6120元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，冶炼厂库存28270吨，环比降7.96%，低于历史同期；下游库存48772吨，环比降6.22%，高于历史同期；其他库存43430吨，环比增5.34%，低于历史同期；总体库存120472吨，环比降2.80%，高于历史同期，中性 [11] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [11] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约均下跌，如01合约从95200元/吨降至93520元/吨，跌幅1.76% - 基差各合约均有变化，如01合约从 - 9050元/吨变为 - 6120元/吨，涨幅 - 32.38% - 注册仓单26611手，较前值减少342手，跌幅1.27% - 上游价格中锂辉石（6%）从1024美元/吨涨至1056美元/吨，涨幅3.13%；锂云母精矿（2.5%）从2340元/吨涨至2465元/吨，涨幅5.34%等 [17] 供需数据概览 - 供给侧碳酸锂周度开工率75.34%，与前值持平；日度锂辉石生产成本87553元/吨，环比增2.42%；月度总产量92260吨，环比增5.73%等 [19] - 需求端磷酸铁月度产量331470吨，环比增6.35%；磷酸铁锂月度产量394350吨，环比增10.54%；三元前驱体622产量42650吨，环比增6.07%等 [19] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等在不同年份有变化 - 锂精矿月度进口量不同来源有差异，锂矿自给率有波动，周度港口贸易商及待售锂矿库存不同年份有变化 [26] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年不同月份需求、生产、进口、出口及平衡数据有变化，如2025年10月需求 - 92037，生产20050，进口59571，出口0，平衡 - 12416 [28][30] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率不同来源有变化，周度产量走势不同原料有差异，月度产量按等级和原料分类有变化，月度产能不同来源有变化，月度进口不同国家有差异 [32] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡数据有变化，如2025年10月需求 - 126961，出口 - 324，进口22000，产量92260，平衡 - 13025 [37] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率不同年份有变化，氢氧化锂按来源月度开工率、冶炼产能、产量等有变化，中国氢氧化锂出口量不同年份有变化 [39] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年不同月份需求、出口、进口、产量及平衡数据有变化，如2025年10月需求 - 28212，出口 - 7300，进口1600，产量29220，平衡 - 4692 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润不同年份有变化，锂云母、锂辉石加工成本构成有占比情况，碳酸锂进口利润不同年份有变化等 [44][46][49] 库存 - 碳酸锂仓单数量不同年份有变化，碳酸锂周度、月度库存按不同来源有变化，氢氧化锂月度库存按不同来源有变化 [51] 需求-锂电池 - 电池价格走势不同类型有变化，月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等不同年份有变化，电芯成本不同类型有变化 [55] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格不同类型有变化，成本利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有变化 [61] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025年不同月份出口、需求、进口、产量及平衡数据有变化，如2025年10月出口 - 8632，需求 - 84090，进口346，产量92400，平衡24 [64] 需求-三元材料 - 三元材料价格不同类型有变化，成本利润走势、周度开工率、产能、产量等有变化，加工费、出口量、进口量、周度库存等有变化 [67][70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有变化 [72][75][77] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数、库存指数等不同年份有变化 [80][81][84]

报告行业投资评级 - 报告对PVC期货投资评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面中性，成本端利润不佳排产或将承压，基差现货升水期货，库存减少，盘面偏空，主力持仓净空且空增，预计PVC2601在4495 - 4545区间震荡 [6][8][9] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%，本周样本企业产能利用率78.51%，环比减少0.03个百分点，电石法企业产量34.355万吨，环比减少0.52%，乙烯法企业产量13.491万吨，环比减少8.08%，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率49.54%，环比减少0.06个百分点，高于历史平均水平，各下游开工率有增有减，船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润 -819.69元/吨，亏损环比增加6.50%，乙烯法利润 -491元/吨，亏损环比增加5.50%，双吨价差2157.95元/吨，利润环比减少1.00%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 11月18日，华东SG - 5价为4550元/吨，01合约基差为30元/吨，现货升水期货，中性 [9] 库存 - 厂内库存32.235万吨，环比减少3.65%，电石法厂库24.29万吨，环比减少2.99%，乙烯法厂库7.945万吨，环比减少5.64%，社会库存53.23万吨，环比减少2.45%，生产企业在库库存天数5.4天，环比减少1.81% [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱，本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态 [9] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标值、前值、涨跌及涨跌幅，包括月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等数据 [16] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价走势 [19] PVC期货行情 - 展示2025年10 - 11月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势，还有山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润走势，以及2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率走势，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势，房地产相关指标走势，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [45][47][52] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9 - 10月PVC进出口、需求、社库、厂库、产量数据及月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 十月份纺织品服装出口数据较差，虽中美谈判短暂达成临时协议，后续对美出口关税比前期降低10%，但外贸订单旺季已过 郑棉短期利空震荡回落，但成本支撑，下跌空间有限，当下是中长线多单逢低布局远月的机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨；海关数据表明10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%，10月我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%，棉纱进口14万吨，同比增加16.7%；农村部11月25/26年度预计产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨，整体情况中性 [5] - 基差：现货3128b全国均价14789，基差1394（01合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：中国农业部25/26年度11月预计期末库存845万吨，偏空 [7] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [7] - 利多因素：籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10% [8] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [9] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测11月数据：多个国家产量、消费、进口、出口、期末库存等有不同变化，如中国产量预计729.4万吨，消费838.2万吨等 [13][14] - ICAC全球棉花产销存预测2025年11月数据：25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨等 [16] - 中国棉花供需平衡表数据：2025/26年度11月预测产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨等 [17] 持仓数据 未提及