报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归2980至3040区间震荡格局，美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制其反弹高度，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 大豆短期或回归4160至4260区间震荡格局，美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制其反弹高度，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略为基本面中性、基差偏空、库存偏多、盘面偏多、主力持仓偏多，预期短期回归区间震荡格局 [8] - 大豆观点和策略为基本面中性、基差偏多、库存偏空、盘面偏多、主力持仓偏空，预期短期回归区间震荡格局 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘短期偏强运行，未来等待美豆种植和生长情况等进一步指引 [12] - 国内进口大豆到港量6月进入高位，油厂豆粕库存6月低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑节后价格预期，短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素有进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素有国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 大豆利空因素有巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 给出2015 - 2024年全球大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据 [31] - 给出2015 - 2024年国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据 [32] - 给出2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 给出2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 给出2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 给出2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - 给出USDA近半年月度供需报告，包含收割面积、单产、产量等数据 [41] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长 [44] 持仓数据 未提及其他相关内容，仅在每日提示中有豆粕和大豆主力持仓情况，豆粕主力多单增加，资金流出，偏多；大豆主力空单增加，资金流出，偏空 [8][10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月25日 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格有小幅回落，海运费坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心 或继续下移，不锈钢消费进入淡季。中性 2、基差：不锈钢平均价格13625，基差690，偏多 3、库存：期货仓单：103354，-61，偏空 4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 5、结论：不锈钢2509：20均线上下宽幅震荡。 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘回落调整，但幅度不大，继续高位震荡运行。产业链上，矿价小幅回落，海运费由于 运力不足继续坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心下降。不锈钢7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳，但 本周库存小幅回落。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升。近期反内 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年7月25日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC7月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA7月报：25/26年 度产量2578.3万吨，消费2571.8万吨，期末库存1683.5万吨。海关：6月纺织品服装出口 273.1亿美元，同比下降0.1%。6月份我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%；棉纱进口11万 吨，同比增加0.1%。农村部7月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨， 期末库存823万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15563，基差1403（09合约），升水期货；偏多。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析，认为两者基本面整体中性，虽有成本支撑和宏观政策推动，但需求偏弱，预计今日走势均震荡[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：6月PMI为49.7%较上月升0.2个百分点，连续三月收缩；财新PMI为50.4高于5月2.1个百分点重回临界点以上；美威胁制裁俄原油，工信部推动稳增长方案；农膜淡季，包装膜略好转，下游需求整体弱势，当前LL交割品现货价7260（+0），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -125，升贴水比例 -1.7%，偏空[4] - 库存：PE综合库存56.3万吨（-2.4），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，农膜需求淡季，下游需求弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡[4] - 多空因素：利多为成本支撑、宏观政策推动；利空为需求偏弱；主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动[6] PP分析 - 基本面：6月PMI为49.7%较上月升0.2个百分点，连续三月收缩；财新PMI为50.4高于5月2.1个百分点重回临界点以上；美威胁制裁俄原油，工信部推动稳增长方案；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前PP交割品现货价7180（+0），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2509合约基差 -1，升贴水比例0.0%，中性[7] - 库存：PP综合库存58.1万吨（+1.5），偏空[7] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡[7] - 多空因素：利多为成本支撑、宏观政策推动；利空为需求偏弱；主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动[8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7260（+0），09合约价格7385（+97），基差 -125（-97），仓单5822（+0），进口美金价835（+0），进口折盘价7339（-15），进口价差 -79（+15）[9] - PP：现货交割品价格7180（+0），09合约价格7181（+85），基差 -1（-85），仓单12635（-7），进口美金价875（+0），进口折盘价7684（-16），进口价差 -504（+16）[9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[16]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-25 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面： "反内卷"政策持续发酵，提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮 法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1390元/吨，SA2509收盘价为1408元/吨，基差为-18元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策持续 ...

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20700，基差-60，贴水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周增5625吨至108822吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，多空交织，铝价震荡运行。 近期利多利空分析 利多： 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利空： 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨日现货 | 地方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，持仓上多头减仓、空头小幅增仓，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收均线系统之上、均线支撑强劲，短期指标KDJ上升、强势区域运行且超买加重，趋势指标上升、多头力量占优势扩大；沪锌ZN2509震荡盘整 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨 [2] - 基差方面，现货22910，基差 - 105，呈中性 [2] - 库存方面，7月24日LME锌库存较上日增加1575吨至116900吨，上期所锌库存仓单较上日减少150吨至11940吨，呈中性 [2] - 盘面昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上且20日均线向上，呈偏多态势 [2] - 主力持仓为净空头且空增，呈偏空态势 [2] 期货行情 - 7月24日各交割月份锌期货有不同表现，如2508合约前结算22855、今开盘22945等，各合约有不同涨跌、成交手数、成交额及持仓手数变化 [3] 现货市场行情 - 7月24日国内主要现货市场中，锌精矿（郴州）17470元/吨、涨60，锌锭（上海）22910元/吨、涨70等不同产品有不同价格及涨跌情况 [4] 库存统计 - 2025年7月14 - 24日全国主要市场锌锭社会库存有变化，7月24日合计8.08万吨，较7月17日增0.66万吨，较7月21日增0.54万吨 [5] 仓单报告 - 7月24日期货交易所锌仓单报告显示，上海地区合计25吨、无增减，广东地区合计3111吨、减99吨，江苏地区合计0吨、无增减等 [6] LME锌库存 - 7月24日LME锌库存在全球主要仓库分布有变动，今日库存116900吨、较前日增加1575吨，注册仓单60975吨，注销仓单55925吨，注销占比47.84% [7] 锌精矿价格 - 7月24日全国主要城市锌精矿（50%品位）价格大多为17470元/吨、涨60，部分地区如河池17570元/吨、凉山州17670元/吨、赤峰17370元/吨 [8] 锌锭冶炼厂价格 - 7月24日全国市场锌锭冶炼厂价格行情中，不同品牌0锌锭（≥99.995%）价格有差异，如火炬23240元/吨、葫锌27080元/吨等，均涨60 [12] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 会员成交及持仓排名 - 7月24日上海期货交易所会员锌（zn2509合约）成交方面，国泰君安成交量50139手、减4906手等；持买单量方面，中信期货持买单量24133手、减225手等；持卖单量方面，中信期货持卖单量10752手、减1126手等 [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-7-25 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面震荡。虽然国际尿素价格依然偏强，但国内第二批出口配额120吨显 著低于第一批的200万吨，发放不及预期。国内供应方面，日产及开工率仍处于偏高位置，库存 再度累库。需求端，工业需求中复合肥开工持续回落，三聚氰胺开工亦回落，农业需求再次转淡。 国内尿素整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开。交割品现货1750（+40），基本面整体 偏空； • 2. 基差： UR2509合约基差-35，升贴水比例-2.0%，偏空； • 3. 库存：UR综合库存142.2万吨（+18.2），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，预期Y2509在7900 - 8300附近区间震荡 [3] - 基本面MPOB报告中性减产不及预期，后续进入增产季供应增加；基差234现货升水期货；7月4日商业库存88万吨环比+2万吨同比+11.7%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [3][4] 棕榈油 - 主力持仓空增，预期P2509在8800 - 9200附近区间震荡 [5] - 基本面MPOB报告中性减产不及预期，后续进入增产季供应增加；基差56现货升水期货；7月4日港口库存38万吨环比-1万吨同比-34.1%；期价运行在20日均线上且均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空减，预期OI2509在9200 - 9600附近区间震荡 [6] - 基本面MPOB报告中性减产不及预期，后续进入增产季供应增加；基差148现货升水期货；7月4日商业库存65万吨环比+2万吨同比+3.2%；期价运行在20日均线下且均线朝下 [6] 供应方面 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求方面 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预计短期价格偏强运行，因焦炭第二轮提涨落地使焦企利润修复、开工高位且出货良好，对焦煤采购积极性高，仍处补库周期，加之日焦炭第三轮提涨开启 [2] - 焦炭预计短期延续偏强运行，因受利润压缩及环保政策制约，焦企开工率受限，供应收缩，下游钢厂铁水产量高位，补库需求释放，且原料焦煤价格攀升形成成本支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面：煤企生产稳定，但国家能源局开展煤矿生产核查，供应有收紧预期，焦炭第二轮提涨使焦煤市场情绪提振，部分焦企补库带动产地煤价上涨 [2] - 基差：现货市场价1150，基差 -48.5，现货贴水期货 [2] - 库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨，较上周增加45.9万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓：焦煤主力净空，空增 [2] 焦炭 - 基本面：焦炭第二轮提涨落地，但原料焦煤价格走强，焦企入炉煤成本压力大，部分企业亏损，叠加原料供应紧张，焦企生产负荷受限，市场供应收缩 [5] - 基差：现货市场价1570，基差 -165，现货贴水期货 [5] - 库存：钢厂库存639万吨，港口库存199.1万吨，独立焦企库存55.6万吨，总样本库存839.7万吨，较上周减少3.8万吨 [5] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [5] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [5] 影响因素 焦煤 - 利多：铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [7] 价格 进口炼焦煤 - 7月24日17:30，进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤各品种在不同港口有不同价格及涨跌情况 [8] 港口冶金焦 - 7月24日17:30，各港口冶金焦不同等级、产地有不同价格及涨跌情况 [9] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1吨，较上周减少11.1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3吨，较上周减少1.1万吨 [22] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [40]