报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储内部分歧加大政策不确定性打压美元信用，中东地缘紧张及欧洲政治动荡推升避险买盘，全球央行购金提供长期支撑，美元指数回落利好金价，国内金价走势相对强于国际[3] - 铜方面，随着美联储利率决议落地，短期宏观对铜价影响降低，铜自身有韧性，或在8万元每吨附近震荡偏强，供给端偏紧问题短期难解决，需求端铜杆开工率和下游终端需求暂时稳定[17] - 铝方面，9月降息落地宏观驱动暂缓，沪铝交易或聚焦基本面，库存是关注焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，大户积极入场挺价，沪铝或将震荡偏强；氧化铝短期矿价或维持弱势震荡，氧化铝过剩状态持续，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金短期或维持高位震荡[37][38][39] - 锌方面，供给端维持过剩状态，需求端未观察到旺季现象，库存上锌价外强内弱格局明显，短期内震荡为主，交易策略上内外反套可继续观望LME库存逼近极值或卖出虚值看涨期权收取权利金[65] - 镍产业链方面，矿端供给稳定性担忧加剧，新能源带动MHP以及镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢节前观望情绪较浓[80] - 锡方面，宏观对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局9月难改变，需求弱势暂无法对价格产生太大影响，锡价或仍以震荡为主[95] - 碳酸锂方面，临近国庆，预计截至国庆假期前，碳酸锂期货价格或呈现震荡整理态势[107] - 硅产业链方面，临近国庆假期，技术面看多空双方均有平仓离场迹象，基本面暂无较大变化，市场情绪一般[116] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE与SGX白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据图表[4][12][16] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三最新价分别为79960元/吨、79960元/吨、79950元/吨，日涨跌幅均为0.05%；伦铜3M最新价为9993.5美元/吨，日涨跌幅为 -0.08%；沪伦比为8.09 [18] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色最新价分别为80045元/吨、79985元/吨、80030元/吨、80140元/吨，日涨跌幅分别为0.04%、0.06%、0.06%、0.04%；上海有色升贴水为55元/吨，日涨跌幅为0% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -108.53元/吨，日涨跌幅为37.89%；铜精矿TC为 -40.65美元/吨，日涨跌幅为0% [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）为1878.51元/吨，日涨跌幅为4.45%；合理精废价差（含税）为1500.7元/吨，日涨跌幅为0.05% [32] - 仓单数据：沪铜仓单总计为27419吨，日涨跌幅为 -1.11%；国际铜仓单总计为6445吨，日涨跌幅为0% [33][35] - 库存数据：LME铜库存合计为144975吨，日涨跌幅为 -0.28%；LME铜注册仓单合计为133100吨，日涨跌幅为0.15% [35] 铝 - 期货盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二最新价分别为20705元/吨、20705元/吨、20705元/吨、20705元/吨，日涨跌幅分别为0.1%、0.1%、0.1%、0.05%；伦铝（3M）最新价为2646美元/吨，日涨跌幅为 -0.34%；氧化铝主力、连续、连一、连二最新价分别为2907元/吨、2870元/吨、2886元/吨、2896元/吨，日涨跌幅分别为1.04%、0.81%、1.12%、1.01%；铝合金主力、连续、连一、连二最新价分别为20280元/吨、20255元/吨、20280元/吨、20280元/吨，日涨跌幅分别为 -0.29%、 -0.22%、 -0.29%、 -0.39% [40] - 价差数据：沪铝连续 - 连一为0元/吨，日涨跌幅为 -100%；沪铝连一 - 连二为 -10元/吨，日涨跌幅为 -33.33%；伦铝（3 - 15）为 -43.7美元/吨，日涨跌幅为 -2.89% [44] - 现货数据：华东铝价、佛山铝价、中原铝价最新价分别为20680元/吨、20620元/吨、20690元/吨，日涨跌幅分别为0%、 -0.3333%、 -2.89%；华东基差、佛山基差、中原基差最新价分别为0元/吨、 -55元/吨、10元/吨，日涨跌幅分别为 -100%、 -8.33%、 -133.33% [52] - 库存数据：沪铝仓单总计为67736吨，日涨跌幅为 -1.77%；伦铝库存总计为517150吨，日涨跌幅为0.64%；氧化铝仓单仓库总计为149211吨，日涨跌幅为 -1.19% [61] 锌 - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二最新价分别为21860元/吨、21860元/吨、21875元/吨、21890元/吨，日涨跌幅分别为0.07%、0.07%、0.05%、0.02%；LME锌收盘价为2888.5美元/吨，日涨跌幅为 -0.19% [66] - 现货数据：SMM 0锌均价、SMM 1锌均价最新价分别为21820元/吨、21750元/吨，日涨跌幅分别为 -0.27%、 -0.28%；上海升贴水、广东升贴水、天津升贴水最新价分别为 -60元/吨、 -75元/吨、 -60元/吨，日涨跌幅分别为9.09%、7.14%、9.09% [71] - 库存数据：沪锌仓单总计为57357吨，日涨跌幅为1.31%；伦锌库存总计为44400吨，日涨跌幅为 -3% [76] 镍产业链 - 期货数据：沪镍主连、连一、连二、连三最新价分别为121450元/吨、120910元/吨、121100元/吨、121340元/吨，环比分别为1%、 -0.53%、 -0.52%、 -0.52%；LME镍3M最新价为15340美元/吨，环比为 -0.48%；不锈钢主连、连一、连二、连三最新价分别为12895元/吨、12890元/吨、12925元/吨、12995元/吨，环比分别为0%、 -0.15%、 -0.12%、0.04% [81] - 现货数据：展示了镍现货平均价等数据图表[86] - 库存数据：沪镍仓单数为24971吨，环比为 -1.94%；不锈钢仓单数为88233吨，环比为 -0.87% [81] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三最新价分别为271650元/吨、272060元/吨、272240元/吨，日涨跌幅分别为0.66%、0.7%、0.71%；伦锡3M最新价为34270美元/吨，日涨跌幅为0.73% [96] - 现货数据：上海有色锡锭、1锡升贴水、40%锡精矿、60%锡精矿、焊锡条（60A）上海有色、焊锡条（63A）上海有色、无铅焊锡最新价分别为271400元/吨、300元/吨、259400元/吨、263400元/吨、176250元/吨、183750元/吨、277750元/吨，日涨跌幅分别为0.26%、0%、0.27%、0.27%、0.28%、0.27%、0.36% [101] - 库存数据：仓单数量锡合计为6342吨，日涨跌幅为 -1.18%；LME锡库存合计为2575吨，日涨跌幅为 -0.19% [103] 碳酸锂 - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五最新价分别为72880元/吨、73420元/吨、73660元/吨、73680元/吨、73580元/吨、73400元/吨，日变动分别为 -780元/吨、220元/吨、240元/吨、160元/吨、100元/吨、 -300元/吨 [108] - 现货数据：锂云母均价（2% - 2.5%）、锂辉石精矿均价（6%，CIF中国）、磷锂铝石（6% - 7%）最新价分别为1875元/吨、856美元/吨、6080元/吨，日涨跌幅分别为 -0.82%、 -0.47%、 -0.16% [110] - 库存数据：广期所仓单库存为39749，日增减幅度为0.76%；碳酸锂周度社会总库存为137531，日增减幅度为 -0.71% [114] 硅产业链 - 现货数据：华东553、黄埔港553、天津港553、昆明553、新疆553、新疆99、华东421、黄埔港421、天津港421、昆明421、四川421最新价分别为9500元/吨、9500元/吨、9400元/吨、9600元/吨、9000元/吨、9000元/吨、9700元/吨、10100元/吨、9850元/吨、9950元/吨、9750元/吨，日涨跌幅均为0% [117] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三最新价分别为9020元/吨、8990元/吨、9380元/吨，日涨跌幅分别为1.06%、1.12%、0.97% [118] - 库存数据：展示了我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等数据图表[138][144]

软商品日报 2025/09/24 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场，马来西亚BMD毛棕榈油期货超跌反弹后或有回抽4400 - 4450令吉可能，之后仍有下跌压力，关注月底前后4000 - 4100令吉区间能否止跌企稳 [3] - 国内市场，大连棕榈油期货超跌反弹，短线测试9000元支撑，可能跟随马棕下跌跌破9000元至8800元，国庆后或先弱后强补涨，关注8800 - 9000元区间支撑 [3] 豆油 - CBOT大豆与豆油基本面利空有下跌机会，影响国内油脂市场，国内备货接近尾声，工厂大豆供应充足，四季度进口量有望增加，连豆油1月合约将测试8000元支撑，不排除跌破可能 [4] 豆粕 - 阿根廷取消大豆及豆制品出口关税，缓解12 - 1月供应偏紧预期，菜粕期价走弱形成拖累，短线连粕主力关注2900 - 2920元区间支撑，节前提保或技术性反弹，上方阻力关注2960 - 2970元/吨区间 [18] - 现货方面，国庆油厂停机增多，局部油厂一口价下调，近月基差走强，市场情绪谨慎，价格拐点或延至11月 [18] 根据相关目录分别总结 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 单位 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 198 | -8 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 376 | 24 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -574 | -16 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 238 | -50 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 58 | 14 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -296 | 36 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 529 | 24 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 67 | -30 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -596 | 6 | | Y - P 01 | 元/吨 | -968 | 26 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1008 | 68 | | Y - P 09 | 元/吨 | -690 | 78 | | Y/M 01 | / | 2.7616 | 0.15% | | Y/M 05 | / | 2.8716 | -1.11% | | Y/M 09 | / | 2.7401 | -1.4% | | OI/RM 01 | / | 4.085 | 1.81% | | OI/RM 05 | / | 4.0666 | 0.13% | | OI/RM 09 | / | 3.8988 | -0.01% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 9126 | 0.8% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8944 | 0.99% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8588 | 1.27% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4372 | 0.67% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8970 | 110 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -194 | -94 | | POGO | 美元/吨 | 470.392 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -71.91 | 17.65 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8100 | 0.07% | | 豆油05 | 元/吨 | 7852 | 0.59% | | 豆油09 | 元/吨 | 7780 | 0.46% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.84 | 0.42% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8270 | 120 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 64 | -40 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 52.637 | -8.563 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -520 | 80 | [14] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 2930 | 2 | 0.07% | | 豆粕05 | 2749 | 16 | 0.59% | | 豆粕09 | 2856 | 13 | 0.46% | | 菜粕01 | 2395 | -52 | -2.13% | | 菜粕05 | 2319 | -9 | -0.39% | | 菜粕09 | 2398 | -13 | -0.54% | | CBOT黄大豆 | 1012.5 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1136 | -0.0042 | -0.06% | [19] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 195 | -57 | | M05 - 09 | -110 | -1 | | M09 - 01 | -85 | 58 | | RM01 - 05 | 119 | -36 | | RM05 - 09 | -83 | -9 | | RM09 - 01 | -36 | 45 | | 豆粕日照现货 | 2930 | 0 | | 豆粕日照基差 | 2 | 56 | | 菜粕福建现货 | 2590 | -65 | | 菜粕福建基差 | 143 | 16 | | 豆菜粕现货价差 | 275 | -50 | | 豆菜粕期货价差 | 481 | -25 | [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖市场供应压力增加，供需格局趋向宽松，内外盘共振导致糖价延续弱势 [3] - 玉米市场东北新季上市量增加，华北新陈走势分化，销区价格偏弱 [16] - 棉花市场期货价格下跌，价差有一定变化 [17][18] - 苹果市场走货速度有限，新季早富士接近尾声且后期质量欠佳 [22] - 红枣市场新年度产量或下滑，虽旺季临近但成交一般，存在下行压力 [31] 各品种总结 白糖 - 国内8月食糖进口量83万吨同比增7.5%，1 - 8月累计进口261万吨同比增5.1%，北方糖厂陆续开榨，25/26榨季预期产量平稳略增 [3] - 全球食糖供应过剩，巴西压榨高峰期维持高制糖比，印度新季产量预增，压制国际糖价反弹空间 [3] - 展示白糖期货各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及价差情况 [4] - 展示白糖基差情况，南宁、昆明与各合约基差有不同日涨跌和周涨跌 [11] - 展示糖进口价格变化，包括巴西、泰国进口价及各地与进口糖价差 [14] 棉花 - 东北新季玉米上市量增加，受深加工收购价格支撑，产地潮粮价格暂未明显下调；华北新陈玉米走势分化，陈粮供应紧张价格坚挺，部分地区夏播玉米上市，市场供应相对宽松；销区市场玉米价格偏弱 [16] - 展示棉花棉纱期货各合约收盘价、今日涨跌、涨跌幅 [17] - 展示棉花棉纱价差情况，包括基差、月差、花纱价差、内外棉价差、内外纱价差 [18] 苹果 - 时令水果冲击下走货速度有限，山东农忙包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库，新季早富士接近尾声且后期质量欠佳 [22] - 展示苹果期现价格变化，包括各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及现货价格情况 [23] 红枣 - 新年度灰枣产量或同比明显下滑，较正常年份减产幅度较小，虽中秋节旺季临近但下游成交一般，产区天气良好，陈枣高库存叠加下存下行压力，需关注产区降水情况 [31] - 展示红枣期货月差情况及仓单及有效预报总和 [32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近国庆，钢价上下驱动均有限，节前预计呈震荡格局 [3] - 铁矿石价格偏震荡运行，趋势性可能不强 [21] - 下游节前补库，煤焦市场预期改善，但弱现实压制价格反弹高度 [35] - 铁合金期限结构改善利于上涨，下跌空间有限，市场逻辑是强预期与弱现实博弈 [51] - 纯碱供强需弱格局不变，上中游高库存限制价格 [63] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱 [90] 各行业总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格方面，2025年9月22日与9月19日相比，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3185、3244、3095元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3380、3388、3420元/吨 [4] - 螺纹、热卷现货价格方面，2025年9月22日，螺纹钢汇总价格中国为3323元/吨，热卷汇总价格上海为3430元/吨 [7][9] - 螺纹、热卷基差方面，2025年9月22日，01螺纹基差（上海）为95元/吨，01热卷基差（上海）为50元/吨 [7][9] - 卷螺差方面，2025年9月22日，01卷螺差为202元/吨 [12] - 螺纹铁矿、焦炭比值方面，2025年9月22日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [17] 铁矿石 - 价格数据方面，2025年9月22日，01合约收盘价为808.5元/吨，日照PB粉为804元/吨 [22] - 基本面数据方面，2025年9月19日，日均铁水产量为241.02万吨，45港库存为13801.08万吨 [28] 煤焦 - 盘面价格方面，2025年9月22日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1144元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1648元/吨 [39] - 现货价格方面，2025年9月22日，安泽低硫主焦煤出厂价为1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价为1280元/吨 [40] - 利润方面，2025年9月22日，即期焦化利润为60元/吨，蒙煤进口利润（长协）为354元/吨 [40] 铁合金 - 硅铁数据方面，2025年9月22日，硅铁基差（宁夏）为 -36元/吨，硅铁现货（宁夏）为5480元/吨 [51] - 硅锰数据方面，2025年9月19日，硅锰基差（内蒙古）为116元/吨，硅锰现货（宁夏）为5700元/吨 [55] 纯碱 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1384、1438、1293元/吨，月差（5 - 9）为 -54元/吨 [64] - 现货价格/价差方面，2025年9月22日，华北重碱价格为1300元/吨，重碱 - 轻碱价差为100元/吨 [67] 玻璃 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1329、1398、1199元/吨，月差（5 - 9）为 -69元/吨 [91] - 日度产销情况方面，2025年9月19日，沙河产销为88，湖北产销为102 [92]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持在4400令吉附近震荡走强，受产量下降和出口数据增长支撑，后市震荡偏强，关注能否站稳4500令吉；国内市场，大连棕榈油期货震荡反弹，关注能否突破40日均线及9500元大关，提防国庆前意外下跌风险 [3] - 豆油受国际原油上涨及出口消息提振，但国内供应充足、消费较好多空并存，四季度大豆供应可能有限，连豆油1月合约维持在8300元上方震荡调整，涨幅有限，不排除月末下跌可能 [4] - 豆粕呈弱势反弹态势，短期关注上方3050 - 3080元区间阻力，现货价格在2950 - 3200元/吨区间震荡 [17] 各品种具体情况总结 油脂 棕榈油 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货维持在4400令吉附近震荡走强，有震荡回升上扬预期，关注能否站稳4500令吉；大连棕榈油期货震荡反弹，关注能否突破40日均线及9500元大关 [3] - 棕榈油01合约9360元/吨，涨幅0.47%；05合约9154元/吨，涨幅0.44%；09合约8802元/吨，涨幅0.11%；BMD棕榈油主力4464林吉特/吨，涨幅0.88%；广州24度棕榈油9260元/吨，涨10元 [8] 豆油 - 受国际原油上涨及出口消息提振，但国内供应充足、消费较好多空并存，四季度大豆供应可能有限，连豆油1月合约维持在8300元上方震荡调整，涨幅有限，不排除月末下跌可能 [4] - 豆油01合约8366元/吨，涨幅0.66%；05合约8078元/吨，跌幅0.14%；09合约8034元/吨，跌幅0.28%；CBOT豆油主力50.59美分/磅，跌幅1.13%；山东一豆现货8470元/吨，基差142元/吨，涨36元 [13] 油料 豆粕 - 呈弱势反弹态势，短期关注上方3050 - 3080元区间阻力，现货价格在2950 - 3200元/吨区间震荡 [17] - 豆粕01合约3034元，涨20元，涨幅0.66%；05合约2782元，跌4元，跌幅0.14%；09合约2891元，跌8元，跌幅0.28% [18] 菜粕 - 菜粕01合约2528元，涨6元，涨幅0.24%；05合约2373元，跌14元，跌幅0.59%；09合约2447元，跌7元，跌幅0.29% [18] 价差情况 - 油脂月间及品种间价差方面，P 1 - 5为202元/吨，涨6元；Y - P 01为 - 988元/吨，涨32元等 [5] - 豆菜粕价差方面，M01 - 05为228元，无涨跌；RM01 - 05为135元，涨22元等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：美联储9月降息并释放鸽派信号，美国经济数据不佳、衰退风险提升避险需求，全球央行购金及去美元化趋势长期支撑金价[3] - 铜：未来一周铜或继续在8万元每吨附近震荡偏强，供给端偏紧问题短期难解决，需求端暂时稳定[18] - 铝：9月降息落地后宏观驱动暂缓，沪铝交易聚焦基本面，库存是焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，沪铝或将震荡偏强；氧化铝供应过剩，短期内价格偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强，与沪铝价差在400 - 500元/吨之间[37][38] - 锌：短期内锌以震荡为主，供给端维持过剩，需求端对金九银十预期一般，国内七地库存累库，LME库存下降，锌价外强内弱格局明显[68] - 镍产业链：镍矿基准价上行，后续走势需观望；新能源需求支撑价格；镍铁价格坚挺；不锈钢连续十周去库，下方空间有限[83] - 锡：锡价上周回落因美联储降息后鲍威尔讲话偏鹰，基本面供给偏紧格局9月难改，需求弱势暂不影响价格，锡价或围绕27.4万元每吨震荡[98] - 碳酸锂：年底前下游锂电材料企业需求预计环比增长，有望拉动锂盐现货采购需求，国庆前碳酸锂期货价格将震荡整理[109] - 硅产业链：工业硅随枯水期价格重心将小幅上涨，但受库存压制；多晶硅市场短期围绕“9月收储平台成立与否”交易，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，期货波动率高，风险大[118] 各品种相关总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数等图表[4][9][15] - 持仓情况：展示了黄金和白银长线基金持仓图表[12][13] - 期现价差：展示了SHFE与SGX白银、黄金期现价差图表[6][14] - 库存情况：展示了SHFE金银库存、COMEX金银库存图表[17] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力最新价80160元/吨，日涨0.31%；沪铜连一80160元/吨，日涨0.39%；沪铜连三80150元/吨，日涨0.36%；伦铜3M 9996.5美元/吨，日涨0.51%；沪伦比8.1，日涨0.5%[19] - 现货数据：上海有色1铜最新价80225元/吨，日涨0.29%；上海物贸80155元/吨，日涨0.23%；广东南储80180元/吨，日涨0.19%；长江有色80310元/吨，日涨0.25%；上海有色升贴水60元/吨，日跌14.29%[24] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏3.88元/吨，日跌117.98%；铜精矿TC -40.65美元/吨，日跌1.81%[29] - 精废价差：目前精废价差（含税）1752.13元/吨，日涨6.7%；合理精废价差（含税）1500.5元/吨，日涨0.07%；价格优势（含税）251.63元/吨，日涨76.3%[33] - 仓单及库存：沪铜仓单总计29893吨，日跌6.11%；国际铜仓单总计6470吨，日跌0.38%；LME铜库存合计147650吨，日跌0.82%[34][35] 铝 - 期货盘面数据：沪铝主力最新价20745元/吨，日跌0.24%；沪铝连续20750元/吨，日跌0.14%；氧化铝主力2934元/吨，日跌0.64%；铝合金主力20355元/吨，日涨0.17%[39] - 价差数据：沪铝连续 - 连一 -15元/吨，日涨50%；伦铝（3 - 15） -41.8美元/吨，日涨6.52%；铝主力/氧化铝主力比值为7，日涨0%[44] - 现货数据：华东铝价20750元/吨，日涨50%；佛山铝价20700元/吨，日跌1%；中原铝价20710元/吨，日涨6.52%；华东基差 -20元/吨，日涨0%[54] - 库存情况：沪铝仓单总计70761吨，日跌1.66%；伦铝库存总计513900吨，日涨0%；氧化铝仓单仓库总计152201吨，日涨1.2%[64] 锌 - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22090元/吨，日涨0.2%；沪锌连续22090元/吨，日涨0.23%；LME锌收盘价2889美元/吨，日跌0.94%；锌沪伦比8，日涨1.13%[69] - 现货数据：SMM 0锌均价21950元/吨，日跌0.18%；SMM 1锌均价21880元/吨，日跌0.18%；上海升贴水 -60元/吨，日跌7.69%；LME 0 - 3m 50.91美元/吨，日涨109.77%[74] - 库存情况：沪锌仓单总计55054吨，日涨4.8%；伦锌库存总计46825吨，日跌2.09%[79] 镍产业链 - 期货盘面数据：沪镍主连最新价121400元/吨，环比持平；沪镍连一121730元/吨，环比涨0.51%；不锈钢主连12910元/吨，环比持平[84] - 现货及库存：展示了镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性等图表[89][91] - 下游利润：展示了中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性、生产硫酸镍利润率 - 分原料、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等图表[93][95] - 镍生铁价格：展示了中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价图表[97] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力最新价272510元/吨，日涨1.39%；沪锡连一272800元/吨，日涨1.37%；伦锡3M 34220美元/吨，日涨1.39%；沪伦比8.01，日涨1.26%[99] - 现货数据：上海有色锡锭最新价272000元/吨，日涨1%；1锡升贴水300元/吨，日涨200%；40%锡精矿260000元/吨，日涨1.05%[103] - 库存情况：仓单数量锡合计6600吨，日涨0.64%；LME锡库存合计2505吨，日跌5.29%[105] 碳酸锂 - 期货盘面数据：碳酸锂期货主力最新价73420元/吨，日跌540元，周涨2420元；碳酸锂期货连续73760元/吨，日涨1140元，周涨3460元[110] - 现货数据：锂云母均价1900元/吨，日涨20元，周涨125元；锂辉石精矿均价860美元/吨，日涨1美元，周涨12美元；SMM电池级碳酸锂均价73850元/吨，日涨350元，周涨1400元[112] - 库存情况：广期所仓单库存38909，日跌1.46%，周跌0.14%；碳酸锂周度社会总库存137531，日跌0.71%，周跌3.32%[116] 硅产业链 - 工业硅 - 现货数据：华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%；黄埔港5539500元/吨，日涨1.06%；华东553基差45元/吨，日跌89.89%[119] - 盘面数据：工业硅主力最新价8950元/吨，日跌3.82%；工业硅连续8930元/吨，日跌3.51%；工业硅连续 - 连三 -435元/吨，日涨8.75%[120] - 产量及开工率：展示了工业硅新疆周度产量、云南周度产量、新疆样本周度开工率季节性、云南样本周度开工率季节性图表[135][137][139] - 库存情况：展示了工业硅周度社会库存季节性、云南样本周度库存季节性、仓单数量季节性图表[147][148] - 多晶硅：展示了多晶硅致密料、N型多晶硅料平均价图表[125] - 硅片：展示了硅片M10 - 182mm（150μm）、硅片G12 - 210mm、N型182mm硅片（130μm）、N型210mm硅片（130μm）价格图表[127] - 组件：展示了Topcon电池片M10、Topcon电池片G12、PERC电池片M10、PERC电池片G12、Topcon组件 - 182mm、Topcon组件 - 210mm、PERC组件双面 - 182mm、PERC组件双面 - 210mm价格图表[129][130] - 其他：展示了DMC、107胶、生胶、硅油价格图表[133][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息落地，年内后续降息预期升温（10月概率83%），流动性改善提振铜金融属性 [4] - 印尼Grasberg铜矿因事故停产，叠加国内冶炼厂密集检修，加剧现货偏紧格局 [4] - 铜价突破8万后，下游补货意愿疲软，电解铜制杆开工率仅67.63%，地产、家电等传统领域对高价接受度低 [4] - COMEX铜库存周增4.5%至30.92万吨，国内显性库存同步回升，反映终端消费承压 [4] - 美联储降息兑现后缺乏新驱动，基本面“弱现实”与“强预期”交织，短期内铜价或维持区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价79910，周跌1.42%，持仓116552，持仓周跌70324，成交48845 [6] - 沪铜指数加权最新价79871，周跌1.47%，持仓487984，持仓周跌6933，成交229825 [6] - 国际铜最新价70810，周跌1.69%，持仓4498，持仓周跌349，成交3266 [6] - LME铜3个月最新价9946，周跌1.1%，持仓239014，持仓周跌38282，成交14733 [6] - COMEX铜最新价460，周跌1.52%，持仓123532，持仓周涨8063，成交22972 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价79990元/吨，周跌765，周跌幅0.95% [10] - 上海物贸最新价79970元/吨，周跌1020，周跌幅1.26% [10] - 广东南储最新价80030元/吨，周跌900，周跌幅1.11% [11] - 长江有色最新价80110元/吨，周跌970，周跌幅1.2% [11] - 上海有色升贴水最新价70元/吨，周跌15，周跌幅17.65% [11] - 上海物贸升贴水最新价50元/吨，周涨10，周涨幅25% [11] - 广东南储升贴水最新价40元/吨，周跌30，周跌幅42.86% [11] - 长江有色升贴水最新价125元/吨，周涨35，周涨幅38.89% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价-71.09美元/吨，周跌9.55，周涨幅15.52% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价-160.28美元/吨，周涨11.04，周跌幅6.44% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价-21.58元/吨，周涨259.6，周跌幅92.33% [12] - 铜精矿TC最新价-41.4美元/吨，周跌0.9，周涨幅2.22% [12] - 铜铝比最新比值3.8325，周跌0.0006，周跌幅0.02% [12] - 精废价差最新价1642.13元/吨，周跌178.61，周跌幅9.81% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计31838吨，周涨6278，周涨幅24.56% [18] - 国际铜仓单总计6495吨，周跌978，周跌幅-13.09% [18] - 沪铜库存105814吨，周涨11760，周涨幅12.5% [18] - LME铜注册仓单135425吨，周涨2100，周涨幅1.58% [18] - LME铜注销仓单13450吨，周跌7400，周跌幅35.49% [20] - LME铜库存148875吨，周跌5300，周跌幅3.44% [20] - COMEX铜注册仓单149509吨，周涨1920，周涨幅1.3% [20] - COMEX铜未注册仓单165697吨，周涨3452，周涨幅2.13% [20] - COMEX铜库存315206吨，周涨5372，周涨幅1.73% [20] - 铜矿港口库存57.4万吨，周涨1.4，周涨幅2.5% [20] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43，周涨幅1.04% [20] 铜中游产量（月度） - 2025年7月精炼铜产量当月值127万吨，当月同比14%，累计值989.1万吨，累计同比10.1% [23] - 2025年7月铜材产量当月值216.9万吨，当月同比8.3%，累计值1659.8万吨，累计同比10.7% [23] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年8月精铜杆产能利用率63.02%，当月环差1.7%，当月同差-2.11% [25] - 2025年8月废铜杆产能利用率24.81%，当月环差-1.92%，当月同差4.21% [25] - 2025年8月铜板带产能利用率64.72%，当月环差-1.01%，当月同差-6.98% [25] - 2025年8月铜棒产能利用率49.86%，当月环差-0.59%，当月同差-1.88% [25] - 2025年8月铜管产能利用率62.55%，当月环差-5.33%，当月同差4.21% [25] 铜元素进口（月度） - 2025年8月铜精矿进口当月值276万吨，当月同比7%，累计值2007.7445万吨，累计同比8% [29] - 2025年7月阳极铜进口当月值84217吨，当月同比19%，累计值466925吨，累计同比-12% [29] - 2025年7月阴极铜进口当月值296896吨，当月同比8%，累计值1943043吨，累计同比-6% [29] - 2025年7月废铜进口当月值190078吨，当月同比-2%，累计值1335483吨，累计同比-1% [29] - 2025年8月铜材进口当月值430000吨，当月同比2.6%，累计值3540000吨，累计同比-2.1% [29]

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 黑色系周报—铁矿石 2025年9月19日 研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 http://www.eafutures .com 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司 不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下 做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者 （您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成 的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月房地产新开工环比下滑，降幅缩窄 [5] - 本期螺纹钢产降库降表需增加，热卷产增库增表需下降，五大材表需环比回升，螺纹库存去化，压力或缓解，关注卷螺价差缩窄机会 [5] - 螺纹钢2601合约震荡，热卷2601合约震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观 未提及 供给 - 8月我国出口钢材951.0万吨，同比增长0.1%，增幅较上月回落25.5个百分点；1 - 8月出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%，增幅较上月回落1.4个百分点 [7] - 铁水产量241.02万吨，环比+0.47万吨，同比+17.19万吨 [7] - 五大材产量855.46，环比-1.78，同比+47.44；螺纹产量206.45，环比-5.48，同比+12.22；热卷产量326.49，环比+1.35，同比+25.21 [7] - 电炉开工70.63%，环比-1.29% [7] 库存 - 五大材总库存1519.74，环比+5.13，同比+137.51；螺纹650.28，环比-3.58，同比+184.82；热卷377.99，环比+4.67，同比-43.74 [7] 需求 - 五大材周度表需850.33，环比+7，同比+5.83 [7]