报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供强需弱格局未改，价格持续探底 行业面临供给过剩与需求疲软的双重压力，产能去化缓慢，供需再平衡尚未完成，短期内价格难言反转 [2] 相关目录总结 基本面信息 - 国家发改委与农业农村部连续召开会议，释放强力调控信号，并启动中央冻猪肉储备收储 [2] - 生猪价格已跌至10元/公斤附近的历史关键价位，该价位在过去多次对应周期性大底 [2] - 全国瘦肉型生猪交易均价跌破5元/斤，生猪期货主力合约价格创上市以来新低 [2] - 3月养殖亏损幅度较2月进一步提高，头部企业亏损可能扩大至1元/公斤以上，行业面临集体亏损 [2] 数据图表 - 包含生猪出栏均价、生猪仓单数量季节性、能繁存栏与生猪价格关系、全国生猪与河南价格对比、生猪存栏结构变化、生猪出栏均重、能繁殖母猪PSY生产指数、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价、生猪屠宰量、能繁殖母猪淘汰量、猪外购利润季节性、猪自养利润季节性、猪屠宰毛利润季节性、猪重点屠宰企业开工率、中国仔猪平均价季节性等数据图表 [3][6][9][11][12][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供稳需弱格局延续，成本托底与高库存、弱需求相互制衡，预计价格难有单边大幅波动，短期以区间震荡为主 [3] - 多晶硅高库存与弱需求主导市场，价格处于弱势寻底阶段，短期内缺乏内生上涨动力，预计将延续探底走势 [4] 工业硅 基本面信息 - 西南地区枯水期电价高位，开工进一步下滑，云南仅2家、四川仅1家企业在产，北方供应变动不大，整体产量平稳 [3] - 电力及硅煤等原料价格整体持稳，中东地缘冲突推高原油，带动石油焦价格上行，对成本构成支撑 [3] - 下游多晶硅、有机硅采购以刚需小单为主，备货意愿低迷，有机硅下月或有进一步减产计划 [3] - 行业总库存维持高位，且多集中在北方社会仓库，期货仓单库存亦边际回升 [3] 期货数据 |指标|本期值|周涨跌|周环比|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |工业硅主力合约收盘价|8625|50|0.58%|元/吨| |工业硅主力合约成交量|165844|-55572|-25.10%|手| |工业硅主力合约持仓量|223220|-7668|-3.32%|手| |工业硅加权指数合约收盘价|8654|65|0.76%|元/吨| |工业硅加权指数合约成交量|216790|-63388|-22.62%|手| |工业硅加权指数合约持仓量|368620|10387|2.90%|手| |SI2512 - SI2601|-70|-90|-450.00%|元/吨| |SI2601 - SI2605|515|55|11.96%|元/吨| |工业硅仓单数量|22277|609|2.81%|手| [5] 多晶硅 基本面信息 - 部分企业生产成本已跌破完全成本线，行业亏损面持续扩大，成本端对价格的进一步下行形成刚性支撑 [4] - 行业整体开工率维持在三成左右的低位，头部企业虽有低价保份额行为，但持续的亏损可能加速产能出清，为市场提供潜在支撑 [4] - 行业社会库存处于历史高位且持续累积，去库拐点尚未出现，巨大的库存压力是压制价格的核心因素 [4] - 下游全产业链采购意愿低迷，仅维持刚需补库，市场陷入“越跌越不买”的负向循环，内外需双弱的格局延续 [4] 期货数据 |指标|本期值|周涨跌|周环比|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |多晶硅主力合约收盘价|35680|-2085|-5.52%|元/吨| |多晶硅主力合约成交量|14551|5961|69.39%|手| |多晶硅主力合约持仓量|34180|860|2.58%|手| |多晶硅加权指数收盘价|36157|-2183|-5.69%|元/吨| |多晶硅加权指数成交量|17481|7237|70.65%|手| |多晶硅加权指数持仓量|52531|1276|2.49%|手| |PS2512 - PS2601|950|455|91.92%|元/吨| |PS2601 - PS2605|1370|-870|-38.84%|元/吨| |PS2605 - PS2606|-1465|470|-24.29%|元/吨| |多晶硅期货仓单数量|10030|220|2.24%|手| [6] 光伏产业链基本面 产量 - 上游工业硅展示了四川、云南、新疆周度产量数据 [9][11] - 中游多晶硅展示了中国周度产量、海外月产量及中国净出口量数据 [13][15] - 下游硅片展示了中国周度产量季节性、月度开工率季节性、单晶硅片和多晶硅片月度净出口量数据 [17][18] - 下游电池片展示了我国月度产量季节性、光伏电池月度开工率季节性、Topcon、BC、HJT电池片月度开工率季节性及光伏电池片月度出口数据 [20][22][23] - 终端光伏组件展示了我国月度产量季节性、光伏新增装机量季节性及月度净出口量季节性数据 [25][27] 库存 - 工业硅展示了周度社会库存季节性和仓单数量季节性数据 [28] - 多晶硅展示了中国周度总库存和库存 - 仓单数据 [29] - 硅片展示了我国周度库存季节性数据 [30] - 光伏电池展示了外销厂周度库存总量季节性数据 [31] - 光伏组件展示了周度成品库存数据 [33] 利润 - 展示了工业硅利润、多晶硅周度利润、中国硅片利润走势图、中国单晶N型电池片工艺利润季节性数据 [34][35][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水继续回升，本期全球发运量环比增加，从四大矿山角度看力拓、FMG发运增加，BHP和VALE减少，到港量环比增加，港库、钢厂库存减少，需关注钢厂补库动作，铁矿石2609合约震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 价格和价差 - 铁矿石最低可交割品纽曼粉折盘面价格776.7，次低可交割品金布巴粉折盘面价格829；铁矿石基差方面01合约9.2、05合约 -40.3、09合约 -10.8；铁矿石月差方面01 - 05价差 -49.5、05 - 09价差29.5、09 - 01价差20；华东高炉毛利159，华北高炉毛利84，钢厂盈利率43% [14] 2 供给 - 全球发运3144.3万吨，澳巴发运2559.5万吨，四大矿山发运量1983.2，四大矿山发中国量1526.7万吨；47港到港量2383.1万吨，疏港量330.31万吨，在港船只113 [13] - 展示了巴西图巴朗 - 青岛、好望角型运费指数（BCI）、西澳 - 青岛、波罗的海干散货指数（BDI）、青岛和日照 - 江内等不同路线的运费情况及历年数据 [70][73][75][77][80] - 呈现了进口铁矿石、澳洲进口铁矿石、巴西进口铁矿石、印度进口铁矿石、南非进口铁矿石、其他地区进口铁矿石等的当月值和累积值历年数据 [82][86][90][93][97][101] - 给出全球发运当周、海外澳洲巴西发运当周、四大矿山发运量、FMG发运量、BHP发运量、力拓发运量、Vale发运量、四大矿山发中国当周、澳巴外发运量、47港到港当周的历年数据及累积值 [105][108][114][118][120][125][127][130][133] - 展示国产矿产量历年数据 [137] 3 需求 - 本期日均铁水231.09万吨，环比 +2.94，同比 -6.19；铁水总产量20803.23万吨（去年同期20800.29万吨） [9] - 呈现生铁产量、47港日均疏港量、日均铁水产量、铁水产量累积值、进口铁矿石入炉占比、国产铁矿石消耗、进口铁矿石消耗、港口现货成交、远期现货成交、247家钢厂高炉盈利率、高炉利润（华东）、高炉利润（华北）等历年数据 [140][144][148][150][152] 4 库存 - 本期港口库存17666.83万吨，环比 -147.35万吨；钢厂库存8978.56万吨，环比 -55.5 [10] - 展示47港库存、47港贸易矿库存、贸易矿库存占比、47港在港船只、247家钢厂进口矿库消比、247家钢厂进口矿库存等历年数据 [154][156][157] 供需平衡表 - 给出了2025年1月 - 2026年2月生铁产量当月值和累计值、国产铁矿石产量当月值、进口铁矿石当月值（分澳洲、巴西、印度、南非、其他地区）和累计值、45港口和47港口库存、64钢厂库存（烧结用矿粉）国产、供需差等数据 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1、2月宏观数据显示房地产继续下滑，制造业特别是汽车连续两月环比回落，基建需求拖底[6] - 本期五大材表需环比增加，增幅缩窄，螺纹钢、热卷、线材表需增长为五大材表需增长提供正向驱动；螺纹钢产量环比下降，库存下降为表需增长贡献较大；线材供需两旺；热卷表需增加主要因产量增加，库存起负面影响[6] - 当期数据显示建材强于制造业，热卷强于冷轧和中厚板，整体震荡，螺纹钢2610合约和热卷2610合约震荡[6] 根据相关目录分别进行总结 1、供需平衡表 - 2025 - 2026年生铁、粗钢、钢材产量及相关环比、同比数据有不同变化，如2026年2月生铁产量7529.40万吨，粗钢产量8601.90万吨，钢材产量13442.14万吨等[12] - 2025 - 2026年钢材出口、钢坯出口、钢材进口量及相关环比、同比数据有不同变化，如2026年2月钢材出口784.00万吨，钢坯出口137.23万吨，钢材进口37.00万吨等[12] - 2025 - 2026年粗钢、钢材表观消费量及相关环比、同比数据有不同变化，如2026年2月粗钢表观消费量环比 -4.88%，钢材表观消费量环比 -1.79%等[13] - 2025 - 2026年总耗钢、房产 + 基建耗钢、制造业耗钢、出口耗钢量及相关环比、同比数据有不同变化，如2026年2月总耗钢3399.03万吨，同比 -6.31%等[13] 2、下游宏观需求 - 展示了房地产 + 基建耗钢、制造业用钢、总耗钢、出口（含钢坯、不含钢坯、钢坯）的历年数据图表[15][17][20][22][24][26] 3、行业基本面 供给 - 展示了五大材、螺纹钢长流程、短流程、热卷、冷轧、中厚板产量及94家独立电炉厂开工率的历年数据图表[33][36][42][45][47][40] 总库存 - 展示了五大材总库存、社会库存、厂库，螺纹钢总库存、社会库存、厂库，热卷总库存、33城社会库存、厂库，冷卷总库存、26城社会库存、厂库，中厚板总库存、31城社会库存、厂库，唐山钢坯库存的历年数据图表[49][51][52][54][56][58][61][62][63][65][68][70][72] 表需 - 展示了五大材、螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板表需的历年数据图表[74][76][79][82][84] 4、价格 基差 - 展示了01、05、10螺纹基差和01、05、10热卷基差的历年数据图表[86][88][90][93][95][97] 期限结构 - 展示了螺纹钢和热卷期限结构数据[99][102] 月间差 - 展示了01 - 05、05 - 10、10 - 01螺纹和01 - 05、05 - 10、10 - 01热卷月间差的历年数据图表[105][107][110][113][116][119] 卷螺差 - 展示了01、05、10卷螺差的历年数据图表[122][125][128] 5、仓单 - 展示了螺纹钢和热卷仓单的历年数据图表[131][133]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苯乙烯市场震荡，原油小涨使生产成本整理，对苯乙烯价格有向好提振，但港口累库、国产供应增量，节后短时买盘恢复不佳，市场高开低走整理，需求面刚性需求暂恢复有限，现货需求依旧不佳，整体供需宽平衡 [6] 根据相关目录分别进行总结 供给 - EB生产企业开工率69.95% ，环比-0.51%；EB周度产量35.09万吨，环比-0.72% [9] 需求 - 三大下游加权开工率59.33%，环比0.06%；三大下游加权库存7.35万吨，环比-4.46% [9] 库存 - 本周EB华东工厂库存16.49万吨，环比-7.46%；华东港口库存16.84万吨，环比3.63% [9] 上游与成本 - 纯苯-石脑油裂解价差、乙烯-石脑油裂解价差有不同表现，纯苯开工率、加氢苯开工率有相应数据，纯苯生产毛利、周度港口库存也有数据体现，纯苯下游加权开工率和加权利润也有相关数据 [37][40][43] 价格与利润 - 本周纯苯现货价格环比0.55%至8425元/吨；本周苯乙烯现货价格环比1.24%至10200元/吨 [9] 基差与月差 - 基差154；（5 - 9）月差891 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内消费逐步回暖，现货成交好转，社会库存出现去化迹象，市场对利空消息逐步消化；LME锌库存维持低位，海外库存偏低为锌价提供一定支撑 [3] - 利空因素为锌社会库存继续上行至高位，库存压力偏大拖累沪锌走低；上期所锌锭期货库存在高位，且本周环比上升，库存偏高，供应端对锌价仍有抑制 [3] - 交易咨询观点为沪锌基本面偏弱，市场观望情绪浓厚，建议关注后市动向 [3] 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量、净出口季节性数据 [4] - 展示压铸锌合金净进口季节性数据 [4] - 展示彩涂板（带）、氧化锌净出口季节性数据 [7] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积和待售面积累计同比数据 [10][12] - 展示100大中城市成交土地占地面积当周值、30大中城市商品房成交套数季节性数据 [14] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额数据 [15] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、原料库存天数季节性数据 [18][24] - 展示SMM进口、国产锌精矿周度加工费数据 [20] - 展示SMM锌锭月度产量、中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [21][22] - 展示精炼锌企业生产利润与加工费数据 [21] - 展示LME锌库存总计、SHFE锌本周库存期货、交易所锌锭库存数据 [24][25] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量与持仓量数据 [27][28] - 展示LME锌收盘价与美元指数、LME锌升贴水数据 [29][31] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性数据 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周供需差保持正值，对市场心态形成利空影响并传导至价格端；下期供需平衡差保持正值但绝对值缩小，供需类数据较前期增强，预计对价格支撑增强，但库存压力大，价格上涨或受限 [6] 根据相关目录分别进行总结 供给 - PE生产企业开工率76.24%，环比-4.79%；PE周度产量63.22万吨，环比-4.78% [9] 需求 - PE下游加权开工回升，下游加权开工率39.75%，环比2.16% [9] 库存 - 本周PE企业库存58.79万吨，环比3.45%；社会库存60.71万吨，环比-1.97% [9] 上游与成本 - 展示乙烯各制法产量及乙烯下游加权开工产量相关数据 [30][33] 价格与利润 - 本周PE现货价格环比0.55%至8837元/吨，PE期货价格环比4.38%至8868元/吨；展示聚乙烯各制法利润、进口利润相关数据 [9][39][42] 基差与月差 - 基差-30；（5 - 9）月差129；展示聚乙烯基差月差相关数据 [9][48]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 焦煤因焦炭提涨预期、贸易商补库及宏观油气扰动，价格近期表现强势，但库存不低，焦化利润提高使3月23日第一轮提涨4月1日才落地，后市需观察铁水回升和全球宏观变化，焦煤2609合约震荡 [8] - 焦炭提涨后因钢厂库存高和焦化利润尚可，3月23日第一轮提涨4月1日才落地，后续需关注铁水回升情况，焦炭2609合约震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 1 供需平衡表 - 焦煤方面，洗煤厂日均产量25.89（前值24.31），洗煤厂库存349.18（前值332.51），矿山精煤产量78.6（前值79.81），矿山原煤产量198.05（前值196.86），当周总供给1390.5（前值1397.0），总需求1019.6（前值1015.1），供需差371.0 [17][26] - 焦炭方面，全样本独立焦化厂日均产量64.76（前值64.24），钢厂焦炭产量47.28（前值47.31），焦炭全样本库存997.8（前值981.5），总供给768（前值783.7），日均铁水产量231.09（前值228.15），总需求727.9（前值718.7），供需差40.1 [17][20][22][26] 2 焦煤基本面数据图 2.1 焦煤 - 价格 - 临汾主焦煤1600（前值1460），折仓单1141（前值997）；唐山蒙5 1360，折仓单（前值1300）；澳洲峰景北199美元/湿吨（前值193），折仓单1173（前值1125） [17] 2.2 焦煤 - 供应 - 洗煤厂日均产量25.89（前值24.31），洗煤厂库存349.18（前值332.51），矿山精煤产量78.6（前值79.81），矿山原煤产量198.05（前值196.86） [17] 2.3 焦煤 - 库存 - 焦煤全样本库存2099.39（前值2043.91），矿山精煤库存222.83（前值254.09），矿山原煤库存523.02（前值536.65） [17] 2.4 焦煤 - 进口数据 - 报告展示了进口焦煤当月值、焦煤进口累积值、澳大利亚进口焦煤累积值、俄罗斯进口焦煤累积值、加拿大进口焦煤累积值等数据的历年变化情况 [63][64][70][73] 3 焦炭基本面数据图 3.1 焦炭 - 价格 - 焦炭仓单价格1625（前值1625），01合约基差 -306（前值 -278），05合约基差 -136（前值 -115.5），09合约基差 -221（前值 -190.5） [23] 3.2 焦炭 - 供应 - 全样本独立焦化厂日均产量64.76（前值64.24），钢厂焦炭产量47.28（前值47.31） [17] 3.3 焦炭 - 需求 - 日均铁水产量231.09（前值228.15），当周总需求727.9（前值718.7） [17][22] 3.4 焦炭 - 库存 - 焦炭全样本库存997.8（前值981.5） [20] 3.5 焦炭 - 利润 - 焦化利润21（前值38） [17] 3.6 焦炭 - 出口 - 报告展示了焦炭当月出口和出口累积的历年数据变化 [98][99] 4 仓单 - 报告展示了焦煤仓单和焦炭仓单历年的价格走势 [101][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为央行维持支持性宽松货币政策，流动性充裕，支撑国债需求；财政部加大民生及消费支出力度，推出超长期特别国债刺激经济 [2] - 利空因素为美伊冲突升级引发油价飙升，输入性通胀预期升温，压制债市情绪；短端收益率下行与长端收益率上行分化，收益率曲线走陡，对价格形成压力 [2] - 交易咨询观点为建议短线关注区间震荡机会，严控仓位风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 国债到期收益率 - 涉及2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率在24/06 - 25/12期间的数据 [3] 资金利率 - 涵盖存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）、逆回购利率（7天）在23/12 - 25/12期间的数据 [3] 国债期限利差 - 包括7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差在24/06 - 25/12期间的数据 [3] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货在不同时间的成交量 [5][6] 国债期货当季合约基差 - 涉及2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差在不同时间段的数据 [7][8][9][11] 国债期货跨期价差 - 包括2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差在不同时间段的数据 [13][14][16] 跨品种价差 - 涉及TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差在不同时间段的数据 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为印尼镍矿配额削减预期及硫磺供应风险支撑供给端，上海保税区库存持平且境外库存有所减少 [3] - 利空因素为宏观面临压力，能源危机及高油价导致经济滞胀担忧，镍价受宏观影响波动剧烈，出现恐慌性抛售，行情震荡偏弱 [3] - 交易咨询观点为建议保持观望，密切关注宏观动态及印尼供应端消息 [3] 盘面信息 - 沪镍主连最新值135860元/吨，周涨跌2880元，周环比2.17%；沪镍连一最新值135860元/吨，周涨跌2700元，周环比2.03%；沪镍连二最新值136090元/吨，周涨跌2760元，周环比2.07%；沪镍连三最新值136220元/吨，周涨跌2630元，周环比2.07%；LME镍3M最新值17165美元/吨，周涨跌280美元，周环比1.97% [4] - 镍持仓量179895手，周涨跌189手，周环比0.1%；成交量412306手，周涨跌 -51576手，周环比 -11.12%；仓单数57593吨，周涨跌903吨，周环比1.59%；主力合约基差 -1330元/吨，周涨跌1260元，周环比 -48.65% [4] - 不锈钢主连最新值14390元/吨，周涨跌355元，周环比3%；不锈钢连一最新值14390元/吨，周涨跌325元，周环比2.31%；不锈钢连二最新值14340元/吨，周涨跌345元，周环比2.47%；不锈钢连三最新值14255元/吨，周涨跌350元，周环比2.52% [4] - 不锈钢成交量183602手，周涨跌8479手，周环比4.84%；持仓量120397手，周涨跌1961手，周环比1.66%；仓单数45736吨，周涨跌4838吨，周环比11.83%；主力合约基差380元/吨，周涨跌 -225元，周环比 -37.19% [4] - 金川镍最新值142050元/吨，日涨跌1050元，涨跌幅0.74%；进口镍最新值136450元/吨，日涨跌1750元，涨跌幅1.30%；1电解镍最新值139350元/吨，日涨跌1550元，涨跌幅1.12%；镍豆最新值139100元/吨，日涨跌1800元，涨跌幅1.31% [4] - 电积镍最新值136650元/吨，日涨跌1800元，涨跌幅1.33% [5] - 国内社会库存88449吨，较上期涨跌959吨；LME镍库存282240吨，较上期涨跌 -216吨；不锈钢社会库存982吨，较上期涨跌2.7吨；镍生铁库存29346吨，较上期涨跌 -879吨 [5] 一级镍供给和库存 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性等数据图表 [12][13][14][15] 上游镍矿 - 展示中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性数据图表 [16][17] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性等数据图表 [18][20][22][23] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等数据图表 [25][26][28]