报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场整体偏弱，活跃品种等权涨跌 -0.85%，12/73 个品种收涨，金融类领涨（-0.08%），贵金属最弱（-3.27%），板块分化是主线 [3][5] 各部分内容总结 每日行情焦点 - 市场涨跌占比 17%涨 / 83%跌，平盘 2 个，增仓品种 18 个，占活跃品种 24.7%，日均成交活跃度偏高，较 20 日均量 +24.8% [3] - 持仓增幅 TOP5 为不锈钢（+10.1%）、中证 1000（+9.6%）、上证 50（+9.3%）、沪镍（+9.2%）、欧线集运（+8.0%） [3] - 成交放大 TOP5 为纯苯（+226.8%）、原油（+118.0%）、苯乙烯（+117.7%）、沪铜（+117.4%）、LPG（+97.2%） [3] 板块强弱与量仓变化 | 板块 | 板块涨跌 | 上涨/下跌 | 成交较 20 日均值 | 持仓变化（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金融类 | -0.08% | 1 / 8 | +13.0% | +7.5 | | 贵金属 | -3.27% | 0 / 2 | +8.5% | +2.1 | | 有色金属 | -1.87% | 0 / 8 | +37.7% | -6.7 | | 新能源 | -2.16% | 0 / 3 | +19.3% | -1.2 | | 能源化工 | -0.30% | 8 / 17 | +49.0% | -40.0 | | 黑色建材 | -1.69% | 1 / 8 | +9.0% | -26.5 | | 农产品 | -0.62% | 2 / 13 | +0.6% | -28.3 | [4] 活跃品种表现 - 涨幅前 10 品种：欧线集运（+5.72%）、燃油（+5.08%）、原油（+4.72%）等，部分品种冲高回落，部分上涨增仓、部分上涨减仓 [7] - 跌幅前 10 品种：沪银（-5.01%）、碳酸锂（-4.58%）、焦煤（-3.85%）等，部分品种日内走弱，部分下跌增仓、部分下跌减仓 [9] 重点品种分析 - **沪深 300**：政策与信心修复推动反弹，但经济与外部不确定性限制上行空间，震荡偏强 [10] - **中证 500**：深贴水提供安全边际与超额机会，但需基本面转好配合，逢低布局 [11] - **中证 1000**：深贴水凸显配置价值，弹性大、波动大，需精选入场时机 [12] - **欧线集运**：船公司调降运价，市场对节后定价策略有分歧，盘面宽幅震荡 [13] - **沪银**：供需面偏紧支撑中长期，但宏观流动性因素带来下行压力，震荡偏强 [14] - **沪金**：央行购金与降息预期托底，但高利率与强势美元限制空间，区间震荡 [15] - **铜铝锌铅镍锡等有色金属**：各品种供需情况有差异，如沪铜铜矿偏紧但高铜价压制需求，沪铝海外低库存但国内加工需求弱等 [18][19] - **碳酸锂**：产量回升，需求有韧性，关注需求实际兑现情况 [25] - **多晶硅**：排产高位，需求传导不畅，企业厂库累积 [26] - **工业硅**：供给边际收缩，需求分化，成交偏弱 [27] - **纸浆**：基本面多空因素交织，有“旺季不旺”特征 [28] - **螺纹钢**：基本面改善但成本端负反馈升温，关注钢厂复产持续性等 [29] - **热卷**：“复产 + 需求共振”结构反转，关注需求转弱持续性等 [29] - **铁矿石**：负反馈逻辑主导，供过于求，关注铁水回落等情况 [30] - **焦煤**：“强现实、弱预期”博弈加剧，关注煤矿复产等情况 [30] - **焦炭**：第五轮提涨落地后利多出尽，关注钢厂减产等情况 [30] - **玻璃**：日熔量下降，高库存与弱需求压制反弹高度 [31] - **纯碱**：产量下降但库存仍高，过剩格局未改，反弹持续性存疑 [32] - **锰硅**：产量回升，库存高，成本支撑强但需求改善有限 [33] - **硅铁**：产量升至高位，成本抬升，供需趋于宽松 [34] - **原油**：地缘局势升级，供小于求，基本面偏利多，关注地缘消息 [35] - **LPG**：成本支撑强，需求向好，中上旬基本面有支撑 [36] - **PTA**：产量回升，需求下降，基本面从短缺转平衡，跟随原油波动 [37] - **短纤**：产量下降，需求略有改善，去库进程可能加速 [38] - **乙二醇**：供应恢复，需求刚需，旺季特征不明显，关注进口到港量 [39] - **塑料**：成本有支撑，供应回升，需求改善，关注需求旺季支撑 [40] - **甲醇**：供给利多，需求有改善预期，供需格局有支撑 [41] - **PVC**：成本炒作降温，关注上游价格变化和需求落地情况 [42] - **聚丙烯**：供应增量，需求恢复，产业库存低位支撑现货 [43] - **苯乙烯**：库存低位，供应恢复慢，需求有改善空间，但成本支撑或走弱 [43] - **燃油**：中期震荡，地缘是变量，维持偏强格局但不宜追高 [44] - **沥青**：受原油和库存支撑，维持偏强震荡，注意高位回调风险 [45] - **尿素**：区间震荡，关注出口和秋肥启动情况 [46] - **合成橡胶**：成本驱动易涨难跌，但需求压制上方空间，关注多方面情况 [47] - **橡胶**：短期易涨难跌，价格已反映较多远期预期，关注多方面情况 [48] - **烧碱**：库存高位，开工低位，供需过剩 [49] - **生猪**：供强需弱，猪价底部震荡 [49] - **豆粕**：美豆单产或下调，国内库存高，下游刚需采购 [50] - **豆油**：库存累库，供应充裕，需求不及预期，成本有支撑 [51] - **棕榈油**：近弱远强格局延续，关注厄尔尼诺和生柴政策 [52] - **菜粕**：库存低位支撑，上方空间受限 [53] - **菜油**：库存低位，远期供应预期有分歧 [54] - **玉米**：美玉米反弹，国内玉米现货偏弱 [55] - **鸡蛋**：生产和流通环节库存持平，关注中秋补库 [55] - **棉花**：关注储备棉销售情况和棉价重心变化 [55] - **白糖**：国内丰产格局明确，需求偏弱 [56] - **苹果**：关注产区天气和苹果摘袋上色情况 [56] - **红枣**：关注中秋节前下游走货情况 [56] - **花生**：上下游利润低迷，加工厂按订单采购 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌基本面以高位震荡、现货贴水、库存偏高为主要特征，宏观多空博弈，缺乏单边驱动 [2] - 利多因素为国内外库存持续去化，加工费深度负值（国产TC约 -2100元/金属吨）压缩冶炼供应 [2] - 利空因素为海外（LME）库存回升构成价格上行约束，国内库存仍然充裕压制现货，沪锌已行至高位，价格风险持续积聚 [2] 供给与供给侧利润 - 涉及锌精矿月度进口量季节性、锌精矿TC、SMM锌锭月度产量季节性、精炼锌企业生产利润&加工费、中国锌锭月度产量 + 进口量季节性、锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计季节性、SHFE锌本周库存期货、交易所锌锭库存等数据图表 [3][5][7] 加工环节和终端需求 - 包含镀锌板卷市场情绪指数（周）、镀锌板卷周度库存 - 季节性、钢厂镀锌板卷周产量 - 季节性、镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性、彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性等数据图表 [14][16][17] - 涉及房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比、100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性、基建固定资产投资（不含农户）完成额等数据图表 [21][23][26] 期货盘面和现货市场回顾 - 有内外盘锌价走势、沪锌主力成交量&持仓量、LME锌收盘价VS美元指数、LME锌（现货/三个月）升贴水、LME锌（现货/三个月）升贴水季节性、广东/天津/上海10:15升贴水、天津锌锭基差季节性、锌锭三地基差走势等数据图表 [28][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 供应端中东部分冶炼产能复产提速，海外原铝产量预期积极，但年内全球电解铝供应仍有缺口，国内电解铝运行产能高位，开工率98.5%，供应刚性且现货充裕 [2] - 需求端下游加工龙头企业开工率环比回升，9月传统旺季各板块修复性增长 [2] - 库存方面LME铝库存下降至低位支撑价格，国内铝锭社会库存去库，铝棒库存波动，下游真实需求偏弱 [2] 氧化铝 - 供应端开工率稳定，山西复产企业推进复产，国内建成产能升至12030万吨 [4] - 需求端下游电解铝行业产能近乎满产，但企业原料备货足、补库意愿弱，多以长单消化 [4] - 库存方面本周氧化铝库存继续小幅累积，社会库存创近年同期高位 [4] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行 [6] - 国内铝锭社库持续加速去库 [6] - 金九银十旺季预期 [6] - 下游需求维持高位 [7] - 成本有一定支撑 [7] 利空因素 - 国内电解铝运行产能近乎满产，短期国内供应充足 [3] - 中东产能复产提速，海外新投产能爬升 [3] - 供应宽松格局未改 [7] - 库存压力持续累积 [7] - 电解铝企业补库意愿偏弱 [7] 价格与持仓 - 涉及LME铝、沪铝期货主力合约收盘价与持仓量，A00铝现货均价和升贴水均价等多组数据 [8][9][13] 上游供给 - 包含中国铝土矿产量、进口量、库存，氧化铝产量、开工率、进口量等数据 [32][34][35] 下游需求 - 涉及铝锭、铝棒出库量，铝型材、铝杆等产量，行业开工率，铝材出口量及利润等数据 [44][49][60] 库存 - 涵盖中国铝土矿、氧化铝、电解铝等库存数据，包括不同地区、不同类型库存 [76][77][84] 成本利润 - 涉及国内铝土矿、进口铝土矿、液碱、氧化铝等价格，以及电解铝成本利润数据 [86][87][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面在五大材中最良性，呈现“复产 + 需求改善”态势，但钢厂盈利率暴跌、铁水回落，成本端负反馈压制价格弹性，后续需关注表需回升、钢厂复产持续性及负反馈传导节奏 [3] - 热卷“复产 + 需求共振”结构反转，需求转弱、社库由去转累，是本周明显的边际恶化信号，后续需关注制造业排产、卷螺价差收敛路径及铁水再平衡 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 螺纹钢 - 行情回顾：主力2701合约高位回落、单边下行，周五加速下挫，受成本端双焦走弱与钢厂亏损扩大双重压制，盘面重心下移 [3] - 供需结构：产量171.6万吨，环比增加2.47万吨（+1.46%），结束连续四周减产、首次复产；表需185.45万吨，环比增加6.63万吨（+3.71%）；总库存651.11万吨，环比去化13.85万吨（-2.08%）；社库489.3万吨（-16.16万吨 / -3.20%）大幅去化，厂库161.81万吨（+2.31万吨 / +1.45%）由去转累 [3] - 市场结构：现货上海三级抗震螺纹约3240元/吨，期货3105元/吨，基差约 +135元/吨、现货升水，期现结构偏强，仓单维持高位 [3] 热卷 - 行情回顾：主力2701合约高位回落、周五随盘下挫，跌幅与螺纹接近，需求端旺季验证期叠加成本端走弱，盘面缺乏独立支撑 [4] - 供需结构：产量290.55万吨，环比减少4.53万吨（-1.54%）；表需292.45万吨，环比减少6.08万吨（-2.04%）；总库存432.2万吨（-0.44%）去库明显放缓，社库365.8万吨（+0.18%）由去转微累，厂库66.4万吨（-3.71%）继续去化 [4] - 市场结构：现货上海热卷约3360元/吨，期货3321元/吨，基差约 +39元/吨、现货小幅升水，卷螺价差约216元/吨，热卷维持升水 [4] 钢材价格、基差、月差、价差 - 包含螺纹、热卷盘面价格，螺纹、热卷现货价格，螺纹、热卷基差季节性，螺纹、热卷期货月差季节性，卷螺差季节性，冷热价差季节性，热卷出口与海外进口价差，热卷各国家FOB价格及海外 - 中国热卷FOB价差等数据图表 [6][8][9] 数据概览 螺纹、热卷盘面价格 - 2026 - 09 - 11与2026 - 09 - 04相比，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别下降20、20、28元；热卷01、05、10合约收盘价分别下降16、13、17元 [26] 螺纹、热卷现货价格及基差 - 螺纹钢汇总价格中国、上海上涨，北京、杭州、天津下降；热卷汇总价格上海、乐从、沈阳下降；01、05、10螺纹基差（上海）及螺纹主力基差（北京）上升；01、05、10热卷基差（上海）下降，主力热卷基差（北京）上升 [28] 螺纹、热卷现货价差 - 螺纹区域价差杭州 - 北京、广州 - 北京下降，广州 - 杭州不变；热卷区域价差乐从 - 上海、乐从 - 沈阳、上海 - 沈阳下降；卷螺现货价差上海下降，北京上升，沈阳不变；冷热价差上海上升，北京不变 [29] 热卷海外相关数据 - 2026 - 09 - 10与2026 - 09 - 03相比，中国、日本、印度热卷FOB出口价上升，独联体下降，土耳其不变；东南亚、印度热卷CFR进口价上升，中东地区、欧盟不变 [30] 钢材基本面数据 - 螺纹产量增加，长流程、短流程产量均增加；热卷商品卷、内部供应卷产量减少；长流程钢厂螺纹库存增加，短流程减少；247家日均铁水产量增加，255家钢厂废钢日耗减少，铁水 + 废钢估算增加，四大材产量占铁水 + 废钢占比减少，四大材外产量估算增加，表外库存估算增加 [30][31] 原料价格与钢厂利润 - PB粉价格下降，冶金一级焦、安泽低硫主焦煤价格上升，张家港重废价格不变；长流程螺纹利润、热卷毛利、冷卷毛利、江苏长流程钢厂利润、江苏平电螺纹利润下降，短流程螺纹利润上升；螺纹、热卷各合约盘面利润均下降 [32] 五大材 - 螺纹表需增加，产量增加，库存减少，厂内库存增加，社会库存减少；热卷表需减少，产量减少，库存减少，厂内库存减少，社会库存增加；线材表需减少，产量减少，库存减少，厂内库存减少，社会库存减少；冷轧表需减少，产量增加，库存增加，厂内库存减少，社会库存减少；中厚板表需增加，产量减少，库存减少，厂内库存减少，社会库存减少；五大材表需减少，产量减少，库存减少，厂内库存减少，社会库存减少 [33] 五大材产、销、库存 - 包含螺纹钢、热轧板卷、中厚板、线材、冷轧板卷周度产量、消费量、总库存季节性，五大材周度产量、库存、表需季节性，螺纹钢长流程、短流程产量季节性，中国周度日均铁水产量、255家钢厂废钢日耗季节性，中国高炉、87家独立电弧炉钢厂周度产能利用率季节性，螺纹盘面利润，热轧板卷毛利和螺纹钢高炉利润，247家钢铁企业周度盈利率季节性，建材、热轧板卷、冷轧板卷成交量季节性等数据图表 [34][39][48] 五大材厂内库存与社会库存 - 包含螺纹钢、热轧板卷、中厚板、线材、冷轧板卷周度厂内库存季节性，螺纹钢35个城市、中厚板31个城市、冷轧板卷29个城市、热轧板卷55个城市、线材35个城市周度社会库存季节性，五大材周度厂内、社会库存季节性等数据图表 [65][68][74]

分组1：报告核心观点 - 本周铁矿石主力2701合约震荡走低、周五跌幅扩大，西芒杜港口调试压制长期供应预期，叠加钢厂亏损扩大、铁水回落预期升温，盘面重心下移，周五盘中716.5元/吨（-1.92%）[2] - 供给端宽松格局未改，47港库存17023.22万吨（环比-107.58万吨）仍处历史同期高位，西芒杜持续放量、中长期供应过剩压制上方空间；需求端日均铁水236.29万吨（环比-0.53万吨）回落，钢厂盈利率暴跌至7.79%（-22.51pct）、亏损面急剧扩大，钢厂进口矿库存9044.46万吨（+140.98万吨）被动补库，但补库意愿偏弱、负反馈风险升温；海运费大涨抬升进口成本构成短期支撑，难改供过于求格局[2] - 日照港60.8%PB粉690元/湿吨（-10），期货716.5元/吨，期货小幅升水现货[3] - 铁矿供需边际转弱、供应过剩格局未改，负反馈下缺乏独立驱动；后续重点关注铁水是否进一步回落、港口库存去化拐点、西芒杜放量与海外发运节奏[4] 分组2：现货与期货价格数据 现货价格数据 - 2026年9月11日，日照PB粉688元/湿吨（日变化-6、周变化-11、月变化2）；日照卡粉842元/湿吨（日变化-6、周变化-5、月变化16）；日照超特552元/湿吨（日变化-6、周变化-11、月变化2）；普氏58指数88.45美元/干吨（日变化-0.9、周变化-0.65、月变化6.6）；普氏62指数100.55美元/干吨（日变化-1.25、周变化-1.65、月变化2.45）；普氏65指数112.75美元/干吨（日变化-1.2、周变化-1.95、月变化0.85）；中低品价差136元/湿吨（日变化0、周变化0、月变化0）；高中品价差154元/湿吨（日变化-130、周变化6、月变化14）；高低品价差290元/湿吨（日变化6、周变化6、月变化14）；图巴朗 - 青岛运费41.92美元/吨（日变化-0.3、周变化1.2、月变化6.12）；黑德兰 - 青岛运费17.9美元/吨（日变化-0.93、周变化0.05、月变化4.24）[5] 期货价格与基差数据 - 2026年9月11日，01合约收盘价730.5（日变化0、周变化3.5）；05合约收盘价719（日变化0、周变化5.5）；09合约收盘价732.5（日变化0、周变化 - 1）；01基差 - 36.5（日变化 - 2.5、周变化 - 12）；05基差 - 25（日变化 - 3、周变化 - 15）；09基差 - 38.5（日变化10、周变化1.5）；日照PB粉688（日变化 - 6、周变化 - 11）；日照卡粉842（日变化 - 6、周变化 - 5）；日照超特552（日变化 - 6、周变化 - 11）[6] 分组3：发运数据 - 2026年9月4日，全球发运量3358.3万吨（周变化 - 213.3、月变化157.1）；澳巴发运量2618.1万吨（周变化 - 166.8、月变化108.1）；澳洲发运量1856.5万吨（周变化 - 88.1、月变化112.1）；巴西发运量761.6万吨（周变化 - 78.7、月变化 - 4）；非澳巴发运量740.2万吨（周变化 - 46.5、月变化49）；力拓发运量652.6万吨（周变化 - 110.8、月变化48.7）；Vale发运量524.1万吨（周变化 - 81.2、月变化 - 57.2）；BHP发运量664.7万吨（周变化52.9、月变化59.2）；FMG发运量297.8万吨（周变化 - 17.4、月变化 - 51.4）；非四大矿发运量1219万吨（周变化 - 57、月变化157.8）；45港到港量2623.9万吨（周变化832.9、月变化754.1）[18][19] 分组4：需求数据 - 2026年9月4日，日均疏港量329.14万吨（周变化10.45、月变化 - 6.68）；日均铁水产量236.82万吨（周变化0.22、月变化 - 1.21）；高炉开工率82.64%（周变化0.32、月变化0.32）；高炉产能利用率88.92%（周变化0.08、月变化 - 0.46）；螺纹表需185.45万吨（周变化6.63、月变化 - 8.86）；热卷表需292.45万吨（周变化 - 6.08、月变化 - 11.48）；冷卷表需85.54万吨（周变化 - 0.95、月变化 - 2.34）；中厚板表需171.4万吨（周变化0.96、月变化1.11）；线材表需77.53万吨（周变化 - 2.01、月变化 - 1.7）；出口接单量47.0万吨（周变化 - 0.9、月变化0.9）；钢材出港量320.42万吨（周变化 - 17.67、月变化7.83）[27] 分组5：库存数据 - 2026年9月4日，45港进口矿库存16314.66万吨（周环比 - 230.05、月环比 - 385.06）；45港贸易矿占比64.84%（周环比 - 0.19%、月环比 - 0.6%）；45港压港天数31天（周环比 - 4、月环比0）；45港在港船只数量128条（周环比4、月环比5）；钢厂进口矿库存8903.48万吨（周环比43.44、月环比130.55）；钢厂进口矿可用天数30.68天（周环比 - 0.05、月环比0.52）[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为中国央行连续22个月增持黄金、美伊对抗升级与霍尔木兹海峡航运安全威胁带来避险买盘、美国财政部对长债市场提供流动性支持 [2] - 利空因素为沃什在杰克逊霍尔会议偏鹰表态使市场定价美联储9月加息概率上升、长债收益率高企反映市场担忧财政信用压制贵金属上方空间 [2] - 交易咨询观点为短期美元走弱与避险情绪支撑金银，但长债收益率高企仍压制上方空间，建议震荡思路、轻仓参与、做好风控 [2] 各部分总结 国内金融市场 - 美元兑人民币最新价6.7155，周涨0.0073，涨幅0.108822%；沪深300指数最新价4548.3898，周跌4.1886，跌幅0.092005%；上证50指数最新价2904.2931，周跌15.2055，跌幅0.520826%；中证500指数最新价7717.7984，周跌37.5628，跌幅0.484346%；2Y国债收益率最新价1.2438，周涨0.0074，涨幅0.598512%；10Y国债收益率最新价1.6796，周跌0.001，跌幅0.059503%；中美10Y国债利差最新价 -3.2704，周涨 -0.1658，涨幅5.340463% [2] 境内外贵金属市场回顾 国际贵金属市场 - 伦敦金现货最新价4399.68美元/盎司，周涨12.56，涨幅0.286293%；COMEX黄金最新价4358.5美元/盎司，周跌75.8，跌幅1.709402%；伦敦银现货最新价67.2504美元/盎司，周涨0.3104，涨幅0.463699%；COMEX白银最新价67.925美元/盎司，周涨3.265，涨幅5.04949% [4] 持仓情况 - SPDR黄金持仓1050.277吨，周跌6.343，跌幅0.60031%；SLV白银持仓15339.3619吨，周跌20.553，跌幅0.133809%；CFTC黄金多头260485张，周跌16674，跌幅6.016041%；CFTC黄金空头32361张，周跌1464，跌幅4.32816%；CFTC黄金净多228124张，周跌15210，跌幅6.250668%；CFTC白银多头35403张，周跌2468，跌幅6.51686%；CFTC白银空头8664张，周跌3946，跌幅31.292625%；CFTC白银净多26739张，周涨1478，涨幅5.850916% [7] 国内贵金属市场 - SHFE黄金主力最新价957.18元/克，周跌8.78，跌幅0.90894%；黄金TD最新价952.26元/克，周跌4.84，跌幅0.505694%；SHFE白银主力最新价16418元/千克，周涨168，涨幅1.277657%；白银TD最新价16330元/千克，周涨289，涨幅1.801633%；SHFE黄金库存114843千克，周跌15，跌幅0.01306%；SHFE白银库存1397.671吨，周跌2.264，跌幅0.161722%；SGX白银库存878.13吨，周涨14.79，涨幅1.713114% [7] 国际宏观市场 美国金融资产表现 - 美元指数最新价99.0689，周涨0.0689，涨幅0.069596%；2Y美债收益率最新价4.56，周涨0，涨幅3.872437%；10Y美债收益率最新价4.95，周涨0.16，涨幅3.340292%；CRB指数最新价419.57，周涨9，涨幅2.192074%；标准普尔指数最新价7591.7，周跌74.9，跌幅0.976965%；道琼斯工业指数最新价52064.1，周跌997.85，跌幅1.880538%；纳斯达克指数最新价26081.72，周跌136.11，跌幅0.519151%；VIX指数最新价16.46，周涨1.26，涨幅8.289474% [28] 贵金属与相关商品 - COMEX金银期货主连收盘价展示黄金与白银价格走势；SHFE期货主连价格展示SHFE黄金与白银价格走势；COMEX金银比价展示其比值走势；道琼斯工业指数与黄金展示两者关系；比特币与黄金展示两者关系；CRB与黄金展示两者关系；LME铜与白银展示两者关系 [35][36][39][40][41]